MBA财务管理原理-筹资管理

第6章筹资管理学习目的与要求:理财中的资本管理是指长期资本管理，包括长期债务资本和股东权益资本。长期资本是与营运资金相对称的概念，是公司长期和稳定的资金来源。通过本章的学习与研究，应当明确各类资本来源的特性，条件和优缺点。

1第三章筹资管理主要的内容：资金需求量的预测权益资金的筹资长期负债资金的筹资短期负债融资及营运资金政策2§1资金需求量的预测一、企业筹资的概述（一）企业融资的意义和分类

企业融资是指企业根据其生产经营、对外投资、调整资金结构和其他需要，通过合理的渠道，采用适当的方式，获取所需资金的一种行为。融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决为什么要融资、从何种渠道以什么方式融资、要融通多少资金、如何合理安排融资结构等问题。31.企业融资的意义（1）满足正常生产经营活动的需要（2）满足经营规模扩大的需要（3）满足到期偿债的需要2.企业融资的分类（1）按资金使用期限的长短分类按资金使用期限的长短，可把企业融资分为短期性融资和长期性融资两种（2）按资金权益特征分类按资金的权益特征不同，可将企业融资分为所有者权益融资和负债融资两大类4（二）企业融资的步骤1.合理确定融资的金额2.选择合理的融资方式3.降低资金成本，优化资本结构5二、融资需求的预测（一）财务预测的意义和目的财务预测是指估计企业未来的融资需求。1.财务预测是融资计划的前提；2.财务预测有助于改善投资决策;3.有助于应变。6二、融资需求的预测（二）财务预测的步骤1.销售预测；2.估计需要的资产；3.估计收入、费用和保留盈余4.估计所需融资7二、融资需求的预测1.概念财务预测销售百分比法－－是首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，根据预计的销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后利用会计等式确定融资需求。8二、融资需求的预测2.方法：（1）先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求；（2）根据销售的增加额预计资产、负债和所有者权益的增加额，然后确定融资需求。9例题：某公司今年有关资料如下：资产本年期末数负债及所有者权益本年期末数现金5000元短期借款25000元应收账款15000元应付票据5000元存货30000元应付账款10000元固定资产净值30000元公司债券10000元实收资本20000元留存收益10000元合计80000元合计80000元10今年销销售10万元，，尚有有25％剩余余生产产能力力，今今年的的销售售净利利率为为10％，预预计明明年销销售额额增长长为20％，获获利能能力与与今年年相同同，股股利支支付率率为60％，请请预测测明年年的融融资需需求。。111.根据总总额确确定2.根据增增加额额确定定外部融融资额额=资产增增加-负债增增加-留存收收益增增加=资产销销售百百分比比×新增销销售额额-负债销销售百百分比比×新增销销售额额-计划销销售利利润率率×销售额额×（1-股利支支付率率）3.外部融融资额额占销销售额额12§2、权权益资资金的的筹资资一、股股票票的发发行二、、股票票上市市三、、普通通股融融资评评价13一、、股票票的发发行（一））股票票发行行的目目的（二））股票票发行行的规规定与与条件件（三））股票票发行行的原原则（四））股票票发行行的程程序（五））股票票的发发行方方式、、销售售方式式和发行行价格格14（一））股票票发行行的目目的1.筹筹集资资本2.扩扩大影影响3.分分散风风险15（二））股票票发行行的规规定与与条件件（1））具备备健全全运行行良好好的组组织机机构（2））具有有持续续盈利利能力力，财财务状状况良良好（3））近三三年财财务会会计文文件无无虚假假记载载，没没有其其它重重大违违法行行为（4））证监监会规规定的的其他他条件件16（三））股票票发行行的原原则1股股份有有限公公司的的资本本划分分为等额股股份，，每一一股金金额相相等；2公公司司的股股份采采取股股票的的形式式，股股票的的发行行实行行公开、、公平平、公公正的的原则则，必必须同同股同同利、、同股股同权权；173同次发发行的的股票票，每每股的的发行行条件件和价价格相相同，任何何单位位或个个人认认购的的股份份，每每股应应当支支付相相同的的价款款4股股票票的发发行价价格可可以按按票面面金额额，也也可超超过票票面金金额，，但不得低低于票票面金金额。溢价价发行行股票票，须须经国国务院院证券券管理理部门门批准准，所所得溢价款款应列列入公公司资资本公公积。18（四））股票票发行行的程程序（1））发起起人认认足股股份，，交付付股资资（2））提出出募集集股份份申请请（3）公告告招股说明明书，制作作认股书，，签订承销协议（4）招认认股份，缴缴纳股款（5）召开开创立大会会，选举董董事会、监监事会（6）办理理公司设立立登记，交交割股票19（五）股票票发行的方方式、销售售方式和发发行价格1股票票发行方式式股票发行方方式是指公公司通过何何种途径发发行股票。。可分为两两大类：①公开间接接发行：通过中介机构，公开向社社会公众发发行股票。。优点：发行范围广广、对象多多，易于募募足资本；；股票流通通性，变现现力强；有有助于提高高公司知名名度提高影影响力。缺点：手续复杂、、发行成本本高。20②不公开直直接发行：不公开向向外发行股股票，只向向少数特定定对象直接接发行，故故不需中介介机构。优点：发行弹性较较大，发行行成本低；；缺点：发行范围小小，股票不不易流通和和变现。212股票票的销售方方式股票的销售售方式是指股份有有限公司向向社会公开开发行股票票时所采取取的股票售售销方法。。可分为两两大类：自自销和委托托承销。①自销：发行公司司自己直接接把股票销销售给认购购者。优点：可由发行行公司直接接控制发行行过程，实实现发行意意图，可节节省发行费费用；缺点：时间长，发发行公司要要担全部发发行风险，，且发行公公司要有较较高的知名名度，信誉誉和实力。。22②承销：销售业务务委托给证证券经营机机构来代理理。发行公公司把股票票我国《公司司法》规定定股份有限限公司向社社会公开发发行股票时时必须与证证券经营机机构签订承承销协议，，由证券经经营机构承承销。A.包销：据承销协协议商定的的价格，证证券公司一一次性全部部购进发行行公司公开开募集的全全部股份，，然后以较较高的价格格出售给社社会上的认认购者。优点：可及时筹筹足资本；；避免承担担发行风险险；缺点：股票以较较低价格卖卖给承销商商损失部分分溢价。B.代销：证券公司司仅替发行行公司代售售股票，收收取佣金，，不承担股股款未募足足的风险。。233股票票的发行价价格股票发行时时所使用的的价格。即即投资者认认购股票时时所支付的的价格。股股票发行价价格由发行行公司根据据股票面额额、股市行行情等因素素决定。①等价（平价发行））以股票票票面金额为为发行价格格。一般在在初次发行行或在股东东内部分摊摊增资时采采用。易推推销，但无无溢价收入入。②时价：以本公司司股票在流流通市场上上买卖的实实际价格为为基础确定定的发行价价格。增资资扩股发行行时用。（（此时股票票已增值））③中间价：以等价和和时价的中中间值确定定的股票发发行价格。。24二股票票上市（一）股票票上市的目目的（二）股票票上市的条条件（三）股票票上市的程程序（四）股票票上市的暂暂停与终止止25（一）股票票上市的目目的1.资本大众化化，分散风风险。2.提高公司知知名度，吸吸引更多顾顾客。3.提高股票的的变现能力力4.便于筹措新新资5.便于确定公公司的价值值26（二）股票票上市的条条件我国《公司司法》规定定，股份有有限公司申申请股票上上市，必须须符合下列列条件：1.股票经国务务院证券管管理部门批批准已向社会公公开发行。2.公司股本总额不不少于3000万元。3.向社会公开开发行的股股份达股份份总数的25%以上上；公司股股本总额超超过人民币币4亿元的的，其向社社会公开发发行的股份份比例在10%以上。27（4）公司司在最近三年内内无重大违违法行为，，财务会计计报告无虚虚假记载。（5）国务务院规定的的其他条件件。28（三）股票票上市的程程序股份有限公公司申请股股票上市交交易，必须须报经国务务院证券管管理监督机机构核准，，应当提交下下列文件：：1.上市报报告书；2.申请上上市的股东东大会决议议；3.公司章章程和营业业执照；4.经法法定验证机机构验证的的公司最近近三年的或或者公司成成立以来的的财务会计计报告；5.法律意意见书和证证券公司的的推销书；；6.最近一一次的招股股说明书。。29（四）股票票上市的暂暂停与终止止上市公司有有下列4种情情形之一的，经国务务院证券管管理部门决决定暂停其其股票上市市资格。1.公司股股本总额、、股权分布布等发生变变化不再具备上上市条件（限期内未未能消除的的，终止其其股票上市市）；2.公司不按规定公公开其财务务状况，或或者对财财务报告作作虚假记载载（后果严重重的，终止止其股票上上市）；303.公司有有重大违法行行为（拒绝纠正正，终止其其股票上市市）；4.公司连续三年亏亏损，（在在其后一个个年度内未未能恢复盈盈利－－终终止另外，公司司决定解散、、被依法破破产时，由国务院证证券管理部部门决定终终止其股票票上市。31三普通通股融资评评价（一）普通通股融资的的优点1.普通股股融资没有有固定的股股利负担。。2.普通股股股本没有有固定的到到期日，无无需偿还，，成为公公司的永久久性资本。。3.普通股股融资的风风险小，筹筹资限制少少。4.普通股股筹资能增增强公司的的信誉。32（二）普通通股融资的的缺点1.资本成成本较高。。2.容易分分散公司的的控制权。。3.公司过过度依赖普普通股融资资，会被投投资者视为为消极的信信号，从从而导致股股票价格的的下跌，进进而影响公公司的其他他融资手段段的使用。。33§3长期期负负债债的的筹筹资资一、、长长期期负负债债筹筹资资的的特特点点二、、长长期期借借款款筹筹资资三、、债债券券筹筹资资四、、可可转转换换债债券券34一、、长长期期负负债债筹筹资资的的特特点点与普普通通股股筹筹资资相相比比，，负负债债筹筹资资具具有有以以下下特特点点①筹筹集集的的资资金金具具有有使使用用上上的的时时间间性性，，需需到到期期偿偿还还；；②企企业业不不论论经经营营好好坏坏都都要要支支付付固固定定的的债债务务利利息息；；③负负债债筹筹资资成成本本一一般般较较低低，，且且不不会会分分散散投投资资者者对对企企业业的的控控制制权权，，长期期负负债债筹筹资资主主要要有有长长期期借借款款和和债债券券，，用用于于解解决决企企业业长长期期资资金金的的不不足足。。35二、、长长期期借借款款筹筹资资（一一））长长期期借借款款的的种种类类：：1、、按按用途途不不同同，分分为为固固定定资资产产投投资资贷贷款款（（基基本本建建设设贷贷款款））、、更更新新改改造造贷贷款款、、科科技技开开发发和和新新产产品品试试制制贷贷款款等等。。2、、按按贷款款提提供供者者的的单单位位不不同同，分分为为政政策策性性银银行行贷贷款款、、商商业业银银行行贷贷款款和和其其他他金金融融机机构构贷贷款款。。3、、按按有无无抵抵押押品品作作担担保保，分分为为抵抵押押贷贷款款和和信信用用贷贷款款。。除了了以以上上分分类类外外，，长长期期贷贷款款还还可可按按偿偿还还方方式式分分为为到到期期一一次次偿偿还还贷贷款款和和分分期期偿偿还还贷贷款款等等。。36（二二））长长期期借借款款的的取取得得条条件件和和程程序序：：取得得条条件件：1.独立立核核算算、、自自负负盈盈亏亏、、有有法法人人资资格格；；2.经营营方方向向和和业业务务范范围围符符合合国国家家产产业业政政策策，，借借款款用用途途属属于于银银行行贷贷款款办办法法规规定定的的范范围围；；3.借款款企企业业具具有有一一定定的的财财物物保保证证，，担担保保单单位位具具有有相相应应的的经经济济实实力力；；4有有还还贷贷能能力力；；5.财务务管管理理和和经经济济核核算算制制度度健健全全，，资资金金使使用用效效益益及及企企业业经经济济效效益益良良好好；；6.在银银行行开开设设账账户户，，办办理理结结算算。。37具备备上上述述6条条件件的的企企业业欲欲贷贷款款，，则则应应提出出申申请请；；银行行审审批批；；签订订合合同同；；取得得借借款款；；归还还贷贷款款38（三）长期借借款的保护性性条款1．一般性保护条款2．例行性保护条款3．特殊性保护条款391．一般性保保护条款一般性保护条条款是对贷款企业资资产的流动性性及偿债能力力等方面的要要求条款，这这类条款应用用于大多数借借款合同，主要包括：：（1）企业需持有一定限限额的货币资资金及其他流流动资产，（2）限制企业支付付现金股利（3）限制企业资本本支出的规模模（4）限制企业再举举债规模（5）限制企业的投投资402．例行性保保护条款这类条款作为为例行常规，在在大多数借款款合同中都会会出现，它可以堵塞塞因一般条款款规定不够完完善而遗留的的漏洞，以确确保贷款的安安全。主要包包括：（1）借款方定期向向提供贷款的的银行或其他他金融机构提提交财务报表表，以使债权权人随时掌握握企业的财务务状况和经营营成果；（2）不准在正常情情况下出售较较多的非产成成品（商品））存货，以保保持企业正常常的生产经营营能力；41（3）如期清偿应缴缴纳的税金和和其他到期债债务，以防被被罚款而造成成不必要的现现金流失；（4）不准以任何资资产作为其他他承诺的担保保或抵押，以以避免企业过过重的负担；；（5）不准贴现应收收票据或出售售应收帐款，，以避免或有有负债；42（6）限制借款方租租赁固定资产产的规模，其其目的在于防防止企业负担担巨额租金以以致削弱其偿偿债能力，还还在于防止企企业以租赁固固定资产的办办法摆脱债权权人对其资本本支出和负债债的约束；433．特殊性保保护条款这类条款就是是针对某些特特殊情况而出出现在部分借款合同同中的条款，，只有在特殊殊情况下才能能生效。主要包括：：（1）专款专用；；（2）不准投资于于短期内不能能回收资金的的项（3）限制企业高高级职员的薪薪金和奖金总总额；（4）要求企业主主要领导在合合同有效期内内担任领导职职务；（5）要求企业主主要领导在购购买人身保险险等。44总之：上述各项条条款结合使用用，将有利于于全面保护银银行等债权人人的权益。但但借款合同是是经双方充分分协商后决定定的，其最终终结果取决于于双方谈判能能力的大小，，而不是完全全取决于银行行等债权人的的主观愿望。。45（四）长期借借款评价1长期借款款的优点：（1）筹资速速度快；（2）成本较低低；（3）灵活性性较强；（4）便于利用用财务杠杆效应。2长期借款款的缺点：（1）财务风风险高；（2）限制条款款多；（3）筹资数数额限。46二、债券筹资资债券是经济主体为为筹集资金而而发行的，用用以记载和反反映债权债务务关系的有价价证券。由企企业发行的债债券称为企业业债券和公司司债券。这里所说的债债券是指期限限超过1年的的公司债券，，其发行目的通通常是为建设设大型项目筹筹集大笔长期期资金。债券筹资特点点：筹资对象广、、市场大；成成本高、风险险大、限制条条件多。47(一)发行债债券的条件根据我国公司司法的规定，，发行公司债债券的具体条件如下下：（1）股份有有限公司的净资产额不不低于人民币币3000万元元，有限责任公司司的净资产额不不低于人民币币6000万元元；（2）累计债债券总额不超过公司净净资产的40%；（3）最近三三年平均可分分配利润足以支付公司司债券一年的的利息；48（4）筹集的资金投向符合国家产业业政策；（5）债券的的利率不得超过国务务院限定的利利率水平；（6）国务院院规定的其他他条件。此外，发行公公司债券所筹筹集的资金，，必须按审批批机关批准的的用途使用，，不得用于弥补补亏损和非生生产支出。49发行公司发生生下列情形之一一的，不得再再次发行公司司债券：（1）前一次次发行的债券券尚未募足的的；（2）对已发发行的公司债债券或者其债债务有违约或或者延迟支付付本息的事实实，而且仍处处于继续状态态的。（3）违犯《公司法》规定，改变公公开发行债券券的募集用途途。50（二）债券发发行的程序1．由公司最最高机构作出出决议2．向国务院院证券管理部部门提出申请请3．公告募集集办法4．委托证券券机构发售5．交付债券券，收缴款项项，登记债券券存根簿51（三）债券发发行的价格债券的发行价价格有三种：：等价发行、折折价发行和溢价发行。等价发行又叫叫面值发行，，指按债券的的面值出售；；折价发行指以以低于债券面面值的价格出出售溢价发行指按按高于债券面面值的价格出出售52注意：债券之所以会会存在溢价发发行和折价发发行，这是因因为资金市场场上的利息率率是经常变化化的，而企业业债券一经发发行，就不能能调整其票面面利息率。从从债券的开印印到正式发行行，往往需要要经过一段时时间，在这段段时间内如果果资金市场上上的利率发生生变化，就要要靠调整发行行价格的方法法来使债券顺顺利发行53在按期付息，，到期一次还还本，且不考考虑发行费用用的情况下，债债券发行价格格计算公式为为：债券发行价格格=∑票面金金额×票面利利率/（1+市场利率））t+票面金额/（（1+市场利利率）n或=票面面金额×（P/F，i1，n）+票面金额×i2×（P/A，，i1，n）式中：n为债券期限；；i1为市场利率；；i2为票面利率；；（P/F，i1，n）为复利现值系系数；P/A，i1，n）为年金现值系系数。54例：光华公司发行行面值为1000元，利利率为10%，期限为10年，每年年年末付息的的债券。在公公司决定发行行债券时，认认为10%的的利率是合理理的。如果到到债券正式发发行时，市场场上的利率发发生变化，那那么就要调整整债券的发行行价格。现按以下三种种情况分别讨讨论。55（1）资本市场上的的利率保持不不变，光华公公司的债券利利率为10%仍然合理，则则可采用等价发行。债券的发行行价格为：1000/（（1+10%）10+1000×10%××（P/A，10%，10））=1000/2.5937+100×6.1446≈1000（（元）56（2）资本市场上的的利率有较大大幅度的上升升，达到15%，则应采用折价发行。发行价格为为：1000/（（1+15%）10+1000×10%××（P/A，15%，10））=247.18+100×5.0188=749.06（元）即只有按749.06元元的价格出售售，投资者才才能购买此债债券，获得15%的报酬酬57（3）资本市场上的的利率有较大大幅度的下降降，达到5%，则可采用溢价发行。发行价格为为：1000/（（1+5%））10+1000×10%××（P/A，5%，10）=613.91+100×7.7217=1386.08（元）也就是说，投投资者把1386.08元的资金投投资于光华公公司面值为1000元的的债券，便可可获得5%的的报酬。58（四）债券的的信用评级债券的信用等等级表示债券券质量的高低低。债券的信信用等级通常常由独立的中中介机构进行行评估。投资资者根据这些些中介机构的的评级结果选选择债券进行行投资。不同国家对债债券的评级不不尽相同，即即使同一个国国家的不同评评级机构，其其评级也有差差异。但有一点是相相同的，即都都将债券按发发行公司还本本付息的可靠靠程度、财务务质量、项目目状况等因素素，用简单的的符号、文字字说明等公开开提供给广大大投资者。59目前，世界各各国已基本对对债券信用评评级形成惯例例，即将其划划分为三等九级。以美国著名名的债券评级级机构标准普尔公司司的评级为例，，其将债券级级别从高到低低分为AAA、AA、A、BBB、BB、、B、CCC、CC、C九个等级。AAA：该债券到期具具有极高的还还本付息能力力，没有风险；AA：该债券到期具具有很高的还还本付息能力力，基本没有风险险；A：该债券到期具具有一定的还还本付息能力力，经采取保保护措施后，，有可能按期期还本付息，，风险较低；60BBB：债券到期还本本付息资金来来源不足，发发行企业对经经济形势的应应变能力较差差，有可能延延期支付本息息，投资者有一定的风险险；BB：债券到期还本本付息能力低低，投资风险较大；B：债券到期还本本付息能力脆脆弱，投资风险很大；CCC：债券到期还本本付息能力很很低，投资风险极大CC：债券到期还本本付息能力极极低，投资风险最大C：发行企业面临临破产，投资资者可能血本无归。61三可转换换债券（一）可转换换债券的性质质可转换债券是是一种混合型型金融产品，，可以被看作作普通公司债债券与期权的的组合体。其其特殊性在于于它所特有的的转换性。作作为现代金融融创新的一种种产物，可转转换债券在某某种程度上兼具了债务性性证券与所有有权证券的双双重功能。从证券权利利角度来分析析，可转换债债券赋予持有有者一种特殊殊的选择权，，即按事先约约定在一定时时间内将其转转换为公司的的股票的选择择权，这样可转换债债券就将传统统的债券与股股票的筹资功功能结合起来来，在转换权权行使之前属属于公司的债债务资本，权权利行使之后后则成为发行行公司的所有有权资本。62（二）可转换换债券的基本本要素可转换债券的的基本要素是是指构成可转转换债券基本本特征的必要要因素，它们们表明可转换换债券与普通通债券的区别别，包括：1、标的股票票；2、转换换价格；3、转换比率率；4、转换换期限；5、赎回条款款；6、回售售条款；7、强制性转转换条款。63（三）可转换换债券的发行行条件根据我国的《《可转换公司司债券管理暂暂行办法》的的规定，目前我国具有有发行可转换换债券资格的的公司只有上上市公司和国国有重点企业业，他们在具备备了下列条件件之后，可以以经证监会批准发行可转换债债券。64（三）可转换换债券筹资的的特点1．可转换债债券筹资的优优点（1）筹资成成本较低（2）便于筹筹集资金（3）有利于于稳定股票价价格和减少对对每股收益的的稀释（4）减少筹筹资中的利益益冲突。652．可转换债债券筹资的缺缺点（1）股价上上扬风险（2）财务风风险（3）丧失低低息优势66§4短期负债融资资与营运资金金政策一、短期负负债融资的特特点和形式二、短期借借款三、商业信信用融资四、营运资金金政策67一、短短期期负债债融资资的特特点和和形式式短期负负债是指将将在一一年内内或超超过一一年的的一个个营业业周期期内偿偿还的的债务务，包包括短短期借借款、、应付付票据据、应应付账账款、、预收收账款款、应应付工工资福福利费费等应应付费费用。。特点：：1．融资资速度度快，，容易易取得得。2．融资资富有有弹性性，成成本低低。3．融资资风险险高。。短期负负债最最主要要的形形式是是短期借借款和商业信信用68二．短短期借借款（一））短期期借款款的种种类和和取得得种类：：按照目目的和和用途途分为为生产周周转借借款、、临时时借款款、结结算借借款等；按偿还还方式式分一次性性偿还还借款款和分分期偿偿还借借款；按利息息支付付方式式分为为收款法法借款款、贴贴现法法借款款和加加息法法借款款；按有无无担保保分为为抵押借借款和和信用用借款款。企业在在申请请借款款时，，应根根据各各种借借款的的条件件和需需要加加以选选择。。69短期借借款的的取得得：企业举举借短短期借借款，，首先提出申申请，，经审审查同同意后后债权权债务务双方方签订订借款款合同同，注注明借借款的的用途、、金额额、利利率、、期限限、还还款方方式和和违约约责任任等；然后根据借借款合合同办办理借借款手手续，，取得得并使使用借借款资资金。。70（二））短期期借款款的信信用条条件1．信贷贷限额额信贷限限额是是银行行对借借款人人规定定的无担保保贷款款的最最高额额。信贷贷限额额的有效期期通常常为一一年，但根根据情情况也也可延延期一一年。。一般而而言，，企业在在批准准的信信贷额额度内内，可可随时时使用用银行行借款款，但但是银银行并并不承承担必必须提提供全全部信信贷限限额的的义务务，如如果企企业信信誉恶恶化，，即使使银行行曾经经同意意按信信贷限限额提提供贷贷款，，企业业也可可能得得不到到借款款，这这时，，银行行不会会承担担法律律责任任。712．周转转信贷贷协定定周转信信贷协协定是是银行行从法律上上承诺诺向企企业提提供不不超过过某一一最高高限额额的贷贷款协协定。。在协定定的有有效期期内，，只要要企业业借款款总额额未超超过最最高限限额，，银行行必须满足企企业任任何时时候提提出的的借款款要求求。企企业享享用周周转协协定，，通常常要对对贷款款限额额的未未使用用部分分付给给银行行一笔笔承诺费费。周转信信贷协协定的的有效效期通通常超超过一一年，，但实实际上上贷款款每几几个月月发放放一次次，所所以这这种信信贷具具有短短期和和长期期借款款的双重特特征。。72例：某企业业与银银行商商定的的周转转信贷贷额为为1000万元，，承诺诺费率率为0.5%，借款款企业业年度度内使使用了了400万元，，余额额为600万元。。则借借款企企业应应向银银行支支付承承诺费费的金金额为为：承诺费费=600×0.5%=3（万元元）733．补偿偿性余余额补偿性性余额额是银银行要要求借借款企企业在在银行行中保保持按按贷款款限额额或实实际借借用额额的一一定百百分比比（通通常为为10%———20%）计算算的最低存存款余余额。。补偿性性余额额有助助于银行降低贷贷款风风险，，补偿偿其可可能遭遭受的的风险险；但但对借款企企业来说，，补偿偿性余余额则则提高高了借借款的的实际际利率率，加加重了了企业业的利利息负负担。。74例：A公司向向银行行借款款100万元，，期限限1年，利利率6%，银行行要求求企业业保持持15%的补偿偿性余余额，，则公公司实实际可可用借借款只只有85万元，，而实实际支支付利利息6万元，，该项项借款款的实实际利利率为为：6÷85××100%≈≈7.1%754．借款款抵押押银行向向财务务风险险较大大、信信誉情情况不不确定定的企企业发发放贷贷款，，往往往需有有抵押押品担担保，，以减减少自自己蒙蒙受损损失的的风险险。借款的的抵押押品通通常是是借款款企业业的应应收账账款、、存货货、股股票、、债券券等。。银行行接受受抵押押品后后，将将根据据抵押押品的的账面面价值值决定定贷款款金额额，一般为为抵押押品账账面价价值的的30%———90%。这一一比率率的高高低取取决于于抵押押品的的变现现能力力和银银行的的风险险偏好好。76注意：：抵押押借款款的资资金成成本通通常高高于非非抵押押借款款，这是因因为银银行主主要向向信誉誉好的的客户户提供供非抵抵押贷贷款，，而将将抵押押贷款款视为为一种种风险险投资资，因因而收收取较较高的的利息息；此此外，，银行行管理理抵押押贷款款比管管理非非抵押押贷款款更为为困难难，为为此往往往另另外收收取手手续费费。企企业取取得抵抵押借借款还还会限限制其其抵押押财产产的使使用和和将来来的借借款能能力。。775．偿还条条件贷款的偿偿还有到期一次次偿还和在贷款期期内分期期等额偿偿还两种方式式。一般般说来，，企业不不希望采采用后种种方式，，因为这这会提高高贷款的的实际利利率；而而银行则则不希望望采用前前种方式式，因为为这会加加重企业业还款时时的财务务负担，，增加企企业对拒拒付风险险，同时时也会降降低实际际贷款利利率。786．其他承承诺银行有时时还要求求企业为为取得借借款而做做出其他他承诺，，如及时时提供财财务报表表，保持持适当资资产流动动性等。。如企业违违背作出出的承诺诺，银行行可要求求企业立立即偿还还全部贷贷款。79（三）短短期借款款的利率率及利息息支付方方式1、借款利利率优惠利率率是银行向向财力雄雄厚、经经营状况况好的企企业贷款款时收取取的名义义利率，，是贷款款利率的的最低限限；浮动优惠惠利率是一种随随其他短短期利率率的变动动而浮动动的优惠惠利率，，随市场场条件的的变化而而随时调调整的优优惠利率率；非优惠利利率是银行借借款给一一般企业业时收取取的高于于优惠利利率的利利率，通通常在优优惠利率率的基础础上加一一定的百百分比。。802、借款利利息的支支付方法法（1）收款法收款法又称利随本清清法，是在借借款到期期时向银银行支付付利息的的方法。。银行向向工商企企业借款款大都采采用这种种方法收收息。采用这种种方法，，借款的的名义利利率（亦亦即约定定利率））等于其其实际利利率（亦亦即有效效利率））。81（2）贴现法法贴现法是是银行向向企业发发放贷款款时，先从本金金中扣除除利息部部分，而到期期时借款款企业再再偿还全全部本金金的一种种计息方方法。采用这种种方法，，企业可可利用的的贷款额额只有本本金扣除除利息后后的差额额部分，，其有效利利率高于于约定利利率。例：A公司从银银行取得得一年期期，年利利率6%的借款100万元，年年利息6万元，按按贴现法法付息，，企业实实际可利利用资金金94万元，该该项借款款的实际际利率为为：6÷（100-6）×100%≈≈6.57%82（3）加息法法加息法是是分期等额额偿还贷贷款时采用的的利息收收取方法法。在分分期等额额偿还贷贷款的情情况下，，银行要要将根据据约定利利率计算算的利息息加到贷贷款本金金上，计计算出贷贷款的本本利和，，要求企企业在贷贷款期内内分期等等额偿还还。由于贷款款分期均均衡偿还还，借款款企业实实际上只只平均使使用了贷贷款本金金的半数数，却支支付了全全部利息息，这样样，企业业负担的的有效利率率便高于于约定利利率约一一倍。例：某企企业借入入年利率率10%的一年期期贷款100000元，按月月等额偿偿还本息息，实际际支付年年息10000元，而一一年内平平均使用用借款为为50000元，其有有效利率率为20%。83三、商商业信信用融资资商业信用用指在商商品交易易中由于延期期付款或或预收货货款所形形成的企企业间借借贷关系系。商业信用用产生于于商品交交换之中中，是所所谓的““自发性筹筹资”。它运运用广泛泛，在短短期负债债筹资中中占有相相当大的的比重。。商业信用用的具体体形式有有应付账款款、应付付票据、、预收账账款等。84（一）应应付账款款企业购买买货物暂暂未付款款而欠对对方的账账项。应应付账款款相当于于向卖方方借用资资金购进进商品。。应付账款款可以分分为免费费信用、、有代价价信用和和展期信信用。免费信用用是指买方方企业在在规定的的折扣期期内享受受折扣而而获得的的信用；；有代价信信用是指买方方企业放放弃折扣扣期付出出代价而而获得的的信用；；展期信用用是指买方方企业超超过规定定的信用用期推迟迟付款而而强制获获得的信信用。851．应付账账款的成成本若买方企企业购买买货物后后在卖方规规定的折折扣期内内付款，，便可享享受免费费信用，，这种情况况下企业业没有因因为享受受信用而而付出代代价。例：某企业按按2/10、N/30的条件购购入货物物100万元。如如果该企企业在10天内付款款，便享享受了10天的免费费信用期期，并获获得折扣扣2万元（100××2%），免费费信用额额为98万元。86若买方企企业放弃弃折扣，在10天后（不不超过30天）付款款，该企企业便要要承受因因放弃折折扣而造造成的隐含利息息成本。一般而而言，放放弃现金金折扣的的成本可可由下式式求得：：运用上式式，该企企业放弃弃折扣所所负担的的成本为为2%/（1-2%）×360/（30-10）=36.7%87公式表明明，放弃现金金折扣的的成本与与折扣百百分比的的大小、、折扣期期的长短短同方向向变化，，与信用用期的长长短反方方向变化化。如果买方方企业放放弃折扣扣而获得得信用，，其代价价是较高高的。然然而，企企业在放放弃折扣扣的情况况下，推推迟付款款的时间间越长，，其成本本就越小小。例如，如如果企业业延至50天付款，，其成本本则为2%/（1-2%）×360/（50-10）=18.4%882．利用现现金折扣扣的决策策在附有信信用条件件的情况况下，因因为获得得不同信信用要负负担不同同的代价价，买方方企业便便要在利利用哪种种信用之之间做出出决策。。一般说说来：（1）如果能能以低于于放弃折折扣的隐隐含利息息成本（（实质是是一种机机会成本本）的利利率借入入资金，，就应在在折扣期期内用借借入的资资金支付付货款，，享受现现金折扣扣。比如，与与上例同同期的银银行短期期借款年年利率为为12%，则买方方企业应应利用更更便宜的的银行借借款在折折扣期内内偿还应应付账款款；反之之，企业业应放弃弃折扣。。89（2）如果在在折扣期期内将应应付账款款用于短短期投资资，所得得的投资资收益率率高于放放弃折扣扣的隐含含利息成成本，则则应放弃弃折扣而而去追求求更高的的收益。。当然，假假使企业业放弃折折扣优惠惠，也应应将付款款日推迟迟至信用用期内的的最后一一天（入入上例中中的第30天），以以降低放放弃折扣扣的成本本。90（3）如果企企业因缺缺乏资金金而欲展展延付款款期（如如上例中中将付款款日推迟迟到第50天），，则需需在降降低了了的放放弃现现金折折扣成成本与与展延延付款款带来来的损损失之之间做做出选选择展延付付款带带来的的损失失主要要是指指因企企业信信誉恶恶化而而丧失失供应应商乃乃至其其他贷贷款人人的信信用，，或日日后招招致苛苛刻的的信用用条件件91（4）如果果面对对两家家以上上提供供不同同信用用条件件的卖卖方，，应衡衡量放放弃折折扣成成本的的大小小，选选择信信用成成本最最小（（或所所获利利益最最大））的一一家比如，，上例例中另另有一一家供供应商商提出出1/20、N/30的信用用条件件，其其放弃弃折扣扣的成成本为为：1%/（1-1%）×360/（30-20）=36.4%与上例例中2/10、N/30信用条条件的的情况况相比比，后后者的的成本本较低低，如如果买买方企企业估估计会会拖延延付款款，那那么宁宁肯选选择第第二家家供应应商。。92例题：：某公公司拟拟采购购一批批零件件，供供应商商报价价如下下：(本题5分)(1)立即付付款，，价格格为9630元；(2)30天内付付款，，价格格为9750元；(3)31至61内付款，价价格为9870元；(4)61至90天内付款，，价格为10000元。假假设银行短短期贷款利利率为15%，每年按360天计算。要要求：：计算放弃弃现金折扣扣的成本(比率)，并确定对对该公司最最有利的付付款日期和和价格93答案：(1)立即付款：：折扣率=（10000-9630）／10000=3．70%放弃折扣成成本=3．70%／（1-3．70%）×360／（90-0)=15．37%(2)30天内付款：：折扣率=（10000-9750）／10000=2．5%放弃折扣成成本=2．5%／（1-2．5%）×360／（90-30)=15．38%(3)60天付款：折折扣率=（10000-9870）／10000=1．3%放弃折扣成成本=1．3%／（1-1．3%）×360／（90-60)=15．81%(4)最有利的是是第60天付款9870元。94（二）应付付票据应付票据是是企业进行行延期付款款商品交易易时开具的的反映债权权债务关系系的票据。。根据承兑人人的不同，，应付票据据分为商业承兑汇汇票和银行行承兑汇票票两种，支付期最长长不超过6个月。应付票据据可以带息息，也可以以不带息。。应付票据据的利率一一般比银行行借款的利利率低，且且不用保持持相应的补补偿余额和和支付协议议费，所以以应付票据的的筹资成本本低于银行行借款成本本。但是应付付票据到期期必须归还还，如延期期便要交付付罚金，因因而风险较大。95（三）预收收账款预