股指期货投资问题课件

股指期货投资问题

组员：叶晟兵2011年9月8日一、股价指数1、股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反应一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号。2、股价指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化值，用以反映市场股票价格的相对水平。

股价指数的编制步骤第一步，选择样本股。选择一定数量有代表性的上市公司股票作为编制股价指数的样本股。样本股可以是全部上市股票，也可以是其中有代表性的一部分。样本股的选择主要考虑两条标准：一是样本股的市价总值要占在交易所上市的全部股票市价总值的大部分；二是样本股票价格变动趋势必须能反映股票市场价格变动的总趋势。第二步，选定某基期，并以一定方法计算基期平均股价或市值。通常选择某一有代表性或股价相对稳定的日期为基期，并按选定的某一种方法计算这一天的样本股平均价格或总市值。股价指数编制方法（1）、简单算术平均法即在计算出采样股票个别价格指数的基础上，加总求其算术平均数。其计算公式为：公式中，

为股价指数；

为基期第ｉ种股票价格；

为报告期第ｉ种股票价格；ｎ为股票样本数。

（2）、综合平均法即分别把基期和报告期的股价加总后，用报告期股价总额与基期股价总额相比较。其计算公式为：公式中，P0i

为基期第ｉ种股票价格；P1i为报告期第ｉ种股票价格；ｎ为股票样本数（3）、加权平均法即对价格赋予一定的权重，可以是基期的发行量或成交量，也可以是计算期的发行量或成交量。3、我国主要的股票价格指数（1）、中证指数有限公司及其指数：中证指数有限公司成立于2005年8月25日，有上海证券交易所和深圳证券交易所共同出资发起设立的一家专业从事证券指数及指数衍生产品开发服务的公司。沪深300（大中盘指数）：沪深300是沪、深证券交易所于2005年4月8日联合发布的反映A股市场整体走势的指数。成分股数量为300只。中证规模指数：包括中证100指数（大盘指数）、中证200指数（中盘指数）、中证500指数（小盘指数）、中证700指数（中小盘指数）、中证800指数（由大中小盘指数构成）和中证流通指数。（2）上海证券交易所的股价指数样本指数类上证成分股指数：简称上证180指数，是上海证券交易所对原上证30指数进行调整和更名产生的指数。上证50指数：从上证180指数样本中选出上海证券市场规模大、流动性好的最具代表的50只股票组成样本股。（3）深圳证券交易所的股价指数样本指数类深证成分股指数：按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成分股。深证A股指数深证B股指数深证100指数综合类指数深证综合指数深证新指数中小企业版指数分类指数类：深证分类指数类包括农林牧渔指数、采掘业指数、制造业指数、水电煤气指数、建筑业指数、运输仓储指数、信息技术指数、批发零售指数、金融保险指数、房地产指数、社会服务指数、传播文化指数、总企类指数共13类。（4）香港和台湾的主要股价指数恒生指数：由香港恒生银行于1969年11月24日起编制公布、系统反映香港股票市场行情变动最有代表性和影响最大的指数。挑选了33种有代表性的上市股票作为成分股，用加权平均法计算。恒生综合类指数：包括200家市值最大的上市公司。（5）海外上市公司指数2004年10月18日，美国芝加哥期权交易所（CBOE）的全资子公司CBOE期货交易所（CFE）推出CBOE中国指数，并以该指数为标的推出CBOE中国指数期货，还计划推出中国指数期权。4、国际主要股价指数道·琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。其最初的道·琼斯股票价格平均指数是根据11种具有代表性的铁路公司的股票，采用算术平均法进行计算编制而成，发表在查理斯·道自己编辑出版的《每日通讯》上。道·琼斯股票价格平均指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数，原因之一是道·琼斯股票价格平均指数所选用的股票都是有代表性，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目，各国投资者都极为重视。《金融时报》股票价格指数的全称是"伦敦《金融时报》工商业普通股股票价格指数"，是由英国《金融时报》公布发表的。该股票价格指数包括着在英国工商业中挑选出来的具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。它以1935年7月1日作为基期，其基点为100点。该股票价格指数以能够及时显示伦敦股票市场情况而闻名于世经济平均指数，简称日经平均指数225是由日本产经新闻推出的在东京证券交易所交易的225品种的股价指数，1979年第一次发表。日经指数的最高点是1989年12月29日，一度升至38957.44点，当日日经指数收盘于38915点。

纳斯达克综合指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。以在NASDAQ市场上市的、所有本国和外国上市公司的普通股为基础计算。（三）股指期货的用途1、对股票投资组合进行风险管理，即防范系统性风险(我们平常所说的大盘风险)。通常我们使用套期保值来管理我们的股票投资风险。2、利用股指期货进行套利。所谓套利，就是利用股指期货定价偏差，通过买入股指期货标的指数成分股并同时卖出股指期货，或者卖空股指期货标的指数成分股并同时买入股指期货，来获得无风险收益。3、作为一个杠杆性的投资工具。由于股指期货保证金交易，只要判断方向正确，就可能获得很高的收益。例如如果保证金为10%，买入1张沪深300指数期货，那么只要股指期货涨了5%，相对于保证金来说，就可获利50%，当然如果判断方向失误，也会发生同样的亏损。（四）股指期货的风险股指期货市场的风险规模大、涉及面广，具有放大性、复杂性与可预防性等特征。股指期货风险类型较为复杂，从风险是否可控的角度划分，可分为不可控风险和可控风险；从交易环节可分为代理风险、流动性风险、强制平仓风险；从风险产生主体可分为交易所风险、经纪公司风险、投资者风险与政府风险；从投资者面临的财务风险又可分为市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险与法律风险。信用风险信用风险是指由于交易对手不执行履约责任而导致的风险。（不想或者没有能力）期货交易由交易所担保履约责任而几乎没有信用风险。现代期货交易的风险分担机制使信用风险的发生概率很小，但在重大风险事件发生时，或风险监控制度不完善时也会发生信用风险。流动性风险流动性风险是指期货合约无法及时以合理价格建立或了结头寸的风险，这种风险在市况急剧走向某个极端时或者因进行了某种特殊交易想处理资产但不能如愿以偿时容易产生。操作风险操作风险是指因信息系统或内部控制方面的缺陷而导致意外损失的可能性。法律风险法律风险是指在期货交易中，由于相关行为（如签订的合同、交易的对象、税收的处理等）与相应的法规发生冲突致使无法获得当初所期待的经济效果甚至蒙受损失的风险。股指期货本身特有的风险除了金融衍生产品的一般性风险外，由于标的物自身的特点和合约设计过程中的特殊性，股指期货还具有一些特定的风险。1.基差风险

基差是某一特定地点某种商品的现货价格与同种商品的某一特定期货合约价格之间的价差。基差=现货价格-期货价格。2.合约品种差异造成的风险

合约品种差异造成的风险，是指类似的合约品种，如日经225种股指期货和东京证券股指期货，在相同因素的影响下，价格变动不同。表现为两种情况：

1〉是价格变动的方向相反。

2〉是价格变动的幅度不同。类似合约品种的价格，在相同因素作用下变动幅度上的差异，也构成了合约品种差异的风险。

3.标的物风险

股指期货交易中，标的物设计的特殊性，使现货和期货合约数量上的一致仅具有理论上的意义，而不具有现实操作性。因为，股票指数设计中的综合性，以及设计中权重因素的考虑，使得在股票现货组合中，当股票品种和权数完全与指数一致时，才能真正做到完全锁定风险，而这在实际操作中的可行性几乎是零。因此，股指期货标的物的特殊性，使完全意义上的期货与现货间的套期保值成为不可能，因而风险将一直存在。

4.交割制度风险

股指期货采用现金交割的方式完成清算。相对于其他结合实物交割进行清算的金融衍生产品而言，存在更大的交割制度风险。如在利率期货交易中，符合规格的债券现货，无论如何也可以满足一部分交割要求。股指期货则只能是百分之百的现金交割，而不可能以对应股票完成清算。投资组合与风险系统风险：由于某些共同因素的影响而引起的投资收益的可能变动。这些因素来自企业外部，是企业无法控制和回避的，因此系统风险又称为不可回避的风险。非系统风险：某一特殊因素引起的只对个别公司的证券收益产生影响的风险。

非系统风险可以通过构造投资组合而消除，而系统风险无论如何也无法消除，只能趋于市场整体水平，所以投资的总风险总是存在的。因此，投资者可根据自己的风险喜好程度，构造投资组合使系统风险处于自己认为最满意的位置。（五）股指期货的功能股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。具体表现在：价格发现：股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格,反映对股票市场未来走势的预期；同时,国外学者通过大量实证研究表明,股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格,并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此,股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。套期保值：股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求,促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在：

1、严格说来,个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时,个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值；

2、股票承销商在包销股票的同时,为规避股市总体下跌的风险,可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润；

3、当上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者在持有股票时,可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险,在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响,促进股票二级市场的规范与发展。资产配置功能：1、引进做空机制。做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式,使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。

2、便于发展机构投资者,促进组合投资、加强风险管理。

3、增加市场流动性,提高资金使用效率,完善资本市场的功能等。

（六）股指期货投资分析

基本面分析股指期货基础分析主要侧重于从股票市场的基本面因素，如宏观经济、各行业分析。基本面分析包括：（1