国际金融第7章课件

第7章国际货币制度

国际货币制度（InternationalMonetarySystem），又称国际货币体系，是指为了适应国际贸易和国际支付的需要，使货币在国际范围内发挥世界货币的职能，各国政府都共同遵守的有关政策规定和制度安排。国际货币制度一般包括三方面内容：①国际储备资产的确定；②汇率制度的安排；③国际收支的调节。第一节国际金本位制度

一、金本位制金本位制是指以黄金作为本位货币，并建立起流通中各种货币与黄金间固定兑换关系的货币制度。

1.

金铸币本位制（GoldSpecieStandard）金铸币本位制的特点是：①以法律规定货币的含金量；②金币可以自由铸造、自由熔化；③流通中其他货币和金币之间可以按法定比率自由兑换，也可以兑换与金币等量的黄金；④黄金可以自由地输出输入。3.金汇兑本位制（GoldExchangeStandard）特点：①国家无需规定货币的含金量，市场上不再流通金币，只流通银行券；②银行券不能兑换黄金，只能兑换实行金币或金块本位制国家的货币，这些外汇在国外才能兑换成黄金；③实行金汇兑本位制的国家使其货币与另一实行金币或金块本位制国家的货币保持固定汇率，通过无限制地买卖外汇来维持本国货币币值的稳定。二、国际金本位制的特点

国际金本位制通常是指世界主要国家均实行金币本位制情况下的国际货币制度。特点:1.黄金充当国际货币，是国际货币制度的基础。2.实行典型的固定汇率制。3.具有自动调节国际收支的机制。

三、国际金本位制的崩溃

国际金本位制的缺点从根本上讲是它过于“刚性”，这表现在：①国际间的清算和支付完全依赖于黄金的输出入；②货币数量的增长主要依赖黄金产量的增长。主要内容：⑴设立一个世界性的中央银行——国际清算同盟，由国际清算同盟发行以一定量黄金表示的国际货币——班柯（Bancor）作为清算单位，“班柯”与黄金之间保持固定的比价。“班柯”等同于黄金，各国可以黄金换取“班柯”，但不得以“班柯”换取黄金。⑵各国货币按一定的比价与“班柯”建立固定汇率，可适当调整，但不能单方面进行竞争性贬值。⑶各国中央银行在国际清算同盟中开立往来账户，各国间的债权债务通过该账户进行清算。国际收支顺差国将盈余存入账户，而国际收支逆差国则可以按照规定的份额申请透支或提存。2.怀特计划

⑴采取存款原则，设立一个国际货币稳定基金，资金总额为50亿美元，由各会员国用基金、本币和政府债券缴纳，认缴份额取决于各国的黄金外汇储备、国民收入和国际收支差额变化等因素，根据各国缴纳份额的多少决定各国的投票权。⑵基金组织发行一种名为“尤尼他”（Unita）的国际货币作为计算单位。⑶基金组织通过提供短期信贷帮助会员国解决国际收支不平衡，稳定汇率，维持国际货币秩序。⑷各会员国在基金组织的发言权和投票权同其缴纳的份额成正比。3.布雷顿森林会议

《布雷顿森林协定》的宗旨是：①建立一个永久性机构以促进国际货币合作；②促进汇率稳定，防止竞争性的货币贬值，建立多边支付制度，以促进国际贸易的发展和各国生产资源的开发；③向成员国融通资金，以减轻和调节国际收支的不平衡。三、布雷顿森林体系的特点和作用

特点：①战前的金汇兑本位制，多种货币均处于主导地位，其主导作用取决于各国的势力范围。而布雷顿森林体系下的主导货币仅美元一家；②战前的金汇兑本位制缺乏一个协调机构，而布雷顿森林体系下的金汇兑本位制有国际货币基金组织加以维持；③与战前相比，布雷顿森林体系下的金汇兑本位制中，储备货币（即美元）的作用得到了突出和加强。作用：

1.布雷顿森林体系促进了战后经济和国际贸易的恢复和发展，促进了多边支付体系、多边贸易体系的建立和发展。

2.有利于外汇管制的放松和贸易的自由化，并对国际资本流动和国际金融一体化起到了积极的推动作用。

四、布雷顿森林体系的缺陷及崩溃

1.

布雷顿森林体系的缺陷

1）布雷顿森林体系的根本缺陷是“特里芬两难”（TriffinDilemma）

2）国际收支调节机制的调节效率不高

3）储备货币的供应缺乏有效的调节机制

2.布雷顿森林体系的崩溃

1）第一次美元危机及其拯救（1）稳定黄金价格（君子）协定（2）黄金总库（GoldPool）（3）借款总安排（GeneralAgreementtoBorrow,GAB）（4）货币互换协定（S）又称“互惠信贷协议”（ReciprocalAgreement）

货币互换协定的主要内容：两国中央银行彼此间相互提供对等的短期信贷资金，在规定的期限和规定的金额幅度内利用对方货币来干预外汇市场、维持汇率的稳定。

2）第二次美元危机及其拯救（1）黄金双价制（Two-tierGoldPriceSystem）（2）创立特别提款权（SpecialDrawingRights,SDRs）3）第三次美元危机及其拯救（1）新经济政策主要内容包括：①在国内冻结工资和物价90天（三个月）；②对外停止履行外国政府或中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务；③对进口商品征收10%的进口附加税。④削减对外经济援助10%。第三节后布雷顿森林体系

一、《牙买加协议》的主要内容

1.浮动汇率制度合法化

2.黄金非货币化

3.提高特别提款权的国际储备地位

4.扩大对发展中国家的资金融通

5.增加会员国的基金份额二、后布雷顿森林体系的运行特征

1.多元化的国际储备体系

1)美元仍是主导货币（1）美元仍是国际间最重要的计值单位（2）美元仍是最主要的国际支付手段（3）美元仍是最主要的国际贮藏手段

2）欧元将是美元强有力的竞争对手。

3）关于SDR的作用它要成为主要的储备资产必须具备三个条件：①IMF的权威要进一步加强。②美元的作用要进一步下降。③世界性通货膨胀要得到控制。

4）黄金的国际储备地位

三、对后布雷顿森林体系的评价

1.后布雷顿森林体系（即牙买加体系）在克服各种危机、推动经济稳定发展方面起了积极作用。

1）多种汇率制度并存，打破了布雷顿森林体系的僵化局面

2）多元化的国际储备，解决了特里芬两难

3）多种机制共同调节国际收支

2.牙买加体系仍存在不少弊端

1）汇率体系不稳定

2）发达国家和发展中国家矛盾重重

3）缺乏行之有效的国际收支调节机制第四节欧洲货币体系（EuropeanMonetarySystem）

一、欧洲货币体系的建立

1950年欧洲支付同盟成立，这是欧洲货币一体化的开端。《欧洲经济共同体条约》和《欧洲原子能共同体条约》统称为《罗马条约》，于1958年1月1日生效。该条约的生效标志着欧洲经济共同体正式成立。魏尔纳报告”于1971年2月9日经欧共体部长会议通过，从而正式成立“欧洲经济与货币联盟”。欧洲货币体系(EMS)于1979年3月13日正式启动

平价网体系，又称格子体系。它要求成员国货币之间彼此确定中心汇率，各成员国相互之间的汇率只能围绕中心汇率上下浮动。篮子汇价体系，也叫中心汇率体系（CentralRateSystem）。它规定了各国货币对ECU的中心汇率，然后计算每种货币对这一中心汇率所允许的最大偏离幅度，当成员国货币与ECU的偏离达到一定程度时就要进行干预。3.建立欧洲货币基金（EuropeanMonetaryFund,EMF）

EMF资金来源是集中共同体成员国黄金和外汇储备的20%作为共同基金，再加上等值的本国货币，总额达到540亿欧洲货币单位（约730亿美元）第五节区域货币一体化

一、区域货币一体化概述1.区域货币一体化的特征①统一的汇率，即成员国国家之间实行固定汇率制度；②统一的货币，即发行单一的共同货币，这是区域货币一体化的最高表现形式；③统一的货币管理机构和货币政策，即建立一个统一的中央银行，并由这个机构保存各成员国的国际储备、发行共同货币、决定统一的货币政策等。2.区域货币一体化的演进3.区域货币一体化的意义区域货币一体化的发展增强了区域内各国之间的经济合作，改变了世界范围内各经济力量的对比，从而改变了世界经济和国际金融格局，对国际金融和国际贸易将产生深远的影响。从长远来看，它将是建立新的国际货币体系的基本方面。

区域货币一体化的典范：欧盟及欧洲单一货币——欧元1.德洛尔报告（Delor’sReport）主要内容包括：（1）第一阶段的主要目标是至少从1990年7月1日开始，在欧共体现行体制的框架内加强货币、财政政策协调，进一步深化金融一体化，使成员国货币全部加入欧洲货币体系，消除对私人使用欧洲货币单位的限制，扩大成员国中央银行行长委员会的权限。（2）第二阶段的主要目标是建立欧洲中央银行体系，由其接管原先存在的体制性货币安排，随着经验的取得，逐步扩展欧洲中央银行体系在制订和管理货币方面的职能，只有在特殊情况下才可使用汇率调整。（3）第三阶段的主要目标是推行不可改变的固定汇率，实施向单一货币政策的转变，由中央银行体系承担全部职责，发行统一的共同体货币，集中并管理官方储备，对外汇市场进行干预，为过渡到单一共同体货币做制度和技术准备。2《马斯特里赫特条约》（MaastrichtTreaty）《马约》的主要内容包括：（1）第一阶段（1990年7月1日～1993年底）主要目标是实现所有成员国加入欧洲货币体系的汇率机制，实现资本的自由流动，协调各成员国的经济政策，建立相应的监督机制。（2）第二阶段（1994年1月1日～1997年）主要目标是进一步实现各国宏观经济政策的协调，加强成员国之间的经济趋同；建立独立的欧洲货币管理体系——欧洲货币局（EMI），作为欧洲中央银行的前身，为统一货币作技术和程序上的准备；各国货币汇率的波动在原有的基础上进一步缩小并趋于固定。（3）第三阶段（1997年～1999年1月1日）主要目标是最终建立统一的欧洲货币和独立的欧洲中央银行。马约》规定五项趋同标准：《马约》为加入欧洲经济与货币联盟的国家规定了五项趋同标准（ConvergentCriteria）:

①通货膨胀率不能超过成员国中通货膨胀率最低的三个国家平均数的1.5%；②长期利率不得高于欧共体三个通胀率最低国家平均利率的2%；③政府预算赤字不能超过本国GDP的3%；④政府债务不能超过本国GDP的60%；⑤货币汇率必须维持在欧洲货币体系规定的幅度以内，并且至少稳定两年时间，尤其是在同一时期内，该国不能主动降低它与任何汇率机制成员国之间的双边中心汇率（即不能主动宣布货币贬值）。3.欧元的诞生

根据马德里会议决定，欧元实施及推行的时间表共分为三个阶段：①第一阶段（1999年1月1日～2001年12月31日为过渡阶段）主要工作是原欧洲货币局(EMI)改为欧洲中央银行（EuropeanCentralBank,ECB），欧元按照1:1的比例取代欧洲货币单位（ECU），欧元区各国货币与欧元的汇率不可逆转地固定下来，欧元开始以账面货币形式流通.②第二阶段(2002年1月1日～2002年6月30日)主要工作是欧洲中央银行开始发行欧元，欧元纸币、硬币开始实际流通，正式启用，在这一阶段各成员国货币与欧元同时流通；③第三阶段从2002年7月1日开始，欧元成为欧元区惟一的法定货币。

1998年5月2日，欧盟15国首脑在布鲁塞尔举行的特别会议上决定接受欧盟委员会和欧洲货币局（EMI）的推荐，确认奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、西班牙、荷兰和葡萄牙这11个国家于1999年1月1日率先进入欧洲经济货币联盟第三阶段，组成欧元区，成为欧元创始国。而欧盟另外4个国家，由于英国和丹麦根据《马约》选择暂时不加入EMU第三阶段、瑞典和希腊则因没有达到《马约》规定的趋同标准而暂时不能进入EMU第三阶段。目前，希腊已于2001年1月1日正式加入欧元区。4.欧元启动的影响1)

欧元将给欧洲国家带来巨大利益，对欧盟政治和经济的稳定带来有利影响。2)欧元将成为重要的国际货币，在国际货币体系中的作用将日益突出。3)欧元启动将促进世界其他地区区域货币一体化进程。第六节国际货币制度的改革与发展

一、国际货币制度的改革

1.

关于本位货币和储备货币（即国际货币）问题的改革建议

1)世界中央银行建议具体来说，这一方案就是将国际货币基金组织改组成世界性的中央银行，使之可以采用国际借贷的方式来调节国际流通手段和支付手段的余缺。2)

主张恢复金本位制度法国经济学家吕埃夫（J.Rueff）鉴于现行国际货币体系没有自动调节机能，极力主张分步骤地恢复金本位制度，即首先提高黄金价格，各国持有的美元可向美国兑换黄金，国际间债权债务完全用黄金清算。由于黄金价格提高会刺激黄金生产增加，这就可以解决国际清偿能力问题。

恢复金本位制度实行起来很困难，其主要原因有：①世界黄金总存量和年产量远远赶不上世界经济发展的要求，满足不了流通的需要；②黄金生产和储备只集中在少数几个国家，在全世界范围很难普遍实行金本位制；③提高黄金价格使少数黄金生产国和黄金储备多的国家获利太多，显然不够合理；④提高黄金价格不能根本解决国际清偿能力问题①；⑤金本位制对国际收支的自动调节作用，在目前经济形势下很难发挥作用。

3)

建议实行美元本位制美国经济学家金德尔伯格（C.P.Kindleberger）、麦金农（R.Mckinnon）和德斯普雷斯（E.Despres）主张实行“世界美元本位制”，即美元与黄金脱钩（美元不能兑换黄金），美国在国内推行稳定美元的财政货币政策，让市场力量来决定各国官方和私人所需美元的数量。一国要增加美元持有量，就应对美元贬值；一国要减少美元持有量，就应对美元升值。

4)

建议改进金汇兑本位制这一建议主要是为改善以美元为中心的国际金汇兑本位制而提出的，它包括几种不同的方案。英国学者哈罗德（R.Harrod）提议经常性地提高金价来维持世界清偿力的增长和金汇兑本位制；瑞士学者拉兹（F.A.Lutz）建议以黄金为基础的多种储备货币制度来取代单一的黄金——美元制，使国际清偿力和储备货币的来源多样化，以此摆脱对美元的过分依赖；基金组织研究部主任、美国学者伯恩斯坦（E.M.Bernstein）主张由基金组织设立以中心的储备单位来补充美元，以此限制美国的国际收支逆差和满足国际储备增长的需要。这种储备单位的价值是以黄金为基础的，可用于国际清算和支付。5)

建议实行商品性储备通货本位制

这一建议由英国学者卡尔多（N.Kaldor）和丁伯根（J.Tinbergen）提出的。他们认为，把储备货币的价值固定在黄金这一种商品上具有内在的不稳定性，因此建议选用一组在世界贸易中有代表性的商品，经某种加权平均的数学处理后来确定储备货币与这组商品的比价这种方法的优点是：普通商品的产量增长比黄金快，一组商品的加权平均比黄金价格更稳定2.关于汇率制度的改革建议

（1）美国经济学家弗里德曼（M.Friedman）、索门（Sohmen）和约翰逊（H.Johnson）认为固定汇率制度具有调节刚性的缺点，它使一国在国际收支发生逆差时缺少了一种可供选择的手段——汇率变动。为了维持固定汇率制，不仅一国会产生内外均衡矛盾，而且从世界范围来看，固定汇率制也倾向于使国际储备需求过度增长。因此，他们主张实行浮动汇率制，以汇率浮动来代替储备运用，这样不但可以减少美元的输出，还有利于自由竞争和国际贸易的发展。（2）英国学者威廉姆逊（J.H.Williamson）建议实行爬行钉住汇率制度（CrawlingPeg）。爬行钉住汇率制度实际上是一种短期稳定、长期灵活的汇率制度，由此延伸出来的滑动钉住汇率制度（SlidingPeg）和微调的汇率制度，都属于这一制度的范畴。

这是一种介于固定汇率和浮动汇率之间的汇率制度，其优点是：从长期看，汇率随宏观经济和国际收支状况阶段性地调整，以避免汇率制度的刚性和国际收支的持续逆差；从短期看，汇率又具有相对稳定性，由此可避免汇率剧烈波动对国际贸易和资本流动的不利影响。威廉姆逊还特别强调了这种汇率制度对发展中国家的适用性。

（3）美国学者马克卢普（F.Machlup）和哈伯勒（G.Harberler）提议实行复合汇率制。各国根据自己的实际情况采用恰当的汇率制度，对世界而言，就有多种多样的汇率制度。与这一建议有关的是采用固定汇率制条件的讨论——“最适度通货区理论”（OptimalCurrencyAreaTheory），主要代表人物有美国的蒙代尔（R.Mundell）、凯南（P.Kenen）和麦金农（Mckinnon）。

（4）英国学者威廉姆逊等人还提出了两个介于固定汇率和浮动汇率之间的汇率制度改革建议：①一是汇率目标区方案，即汇率目标区是指通过协商规定主要货币之间汇率波动的目标幅度（幅度可达10%），当汇率波动超越目标区时就实行干预；②二是宽幅波动方案，即允许各国将汇率波动的幅度从原来的平价上下各1%扩大到更大的幅度（比如10%）。这两种建议都旨在既扩大汇率的灵活性、增加汇率在调节国际收支和储备需求方面的作用，又保持汇率的相对稳定性，在一定程度上维持汇率对各国国际收支和财政货币政策的约束力，以保证世界货币金融领域的稳定。3.“替代账户”方案（SubstitutionAccount）和“联系制”方案（Aid-Link）

1)

“替代账户”方案替代（或替换）账户是指基金组织开设一个特别提款权存款账户，各国将其“过剩”的美元按特别提款权与美元的比价折成特别提款权后存入该账户，它们的美元储备变成了特别提款权储备，基金组织则将所得到的美元投资于美国——购买美国政府的债券或国库券，使这部分美元重新回流到美国。

2)

“联系制”方案它的全称为“特别提款权分配与发展援助相联系”方案，指基金组织把新创造的特别提款权通过下列某一种方法用于对发展中国家的开发援助：①把新创造的特别提款权直接分配给需要援助的发展中国家；②把新创造的特别提款权转拨给多边开发机构，然后再由多边开发机构援助给发展中国家；③仍按各国在基金组织的份额进行分配，然后发达国家把分到的特别提款权以“自愿”的形式转赠给发展中国家。

优点：①“联系制”有利于收入在发达国家和发展中国家之间的均等分配，有利于国际收支调节的对称性；②从经济依存度角度讲，发展中国家收入增加和经济发展有利于发达国家实现其国际收支目标。发达国家为了保证充分就业，一贯追求贸易收支的盈余，而扩大发展中国家的进口支付能力，有利于发达国家实现这一目标，从而有利于发达国家的经济增长，使发展中国家和发达国家都能以较小的代价达到内部经济和外部收支的平衡。

缺点：①特别提款权属国际清偿力的范畴，与开发援助是两码事，它的创造与分配必须遵循中性的原则，否则，以开发援助来决定清偿力的创造必然导致特别提款权的过度发行，由此会破坏特别提款权的稳定和引致世界性的通货膨胀；②“联系制”会造成实际资源在国与国之间的永久性转移，不但破坏了国际清偿力创造的中性原则，而且会改变援助负担在发达国家之间的分配，使援助负担的分配超过一国政府的控制能力，导致负担的不公平；③“联系制”不利于提高国际货币体系的效率，助长了调节惰性。

二、国际货币制度的改革过程

国际货币改革的第一阶段国际货币制度的改革，最早可以追溯到特别提款权的产生过程。国际货币制度改革的第二阶段是从1971年底的“史密森协议”开始直到IMF协定第二次修正案和“牙买加协议”签订为止，历时约4年。

“史密森协议”具有几个明显的特点：①协议表现了维护美元关键货币地位的意图，但却未能、也没有解决美元与黄金的兑换性；②协议表现了要建立一个新的国际货币体系的意图，却未能在要建立什么样的货币体系上达成共识。国际货币制度改革应遵循的原则：①汇率的变动应具有对称性，汇率制度仍采用固定汇率制，在一定幅度内上下波动，而在个别国家被迫实行浮动汇率时，基金组织将实行监督；②货币的可兑换性，即美元将同其他货币处于同等地位，并提出资产清算制度，用资产的转移而不用增减债务的办法来解决国际收支的不平衡；③关于储备资产问题，以特别提款权作为国际上接受并受到控制的储备资产，黄金和关键货币的作用减少；④资本移动必须加以管制；⑤发展中国家的主要问题是特别提款权与经济发展之间的联系问题，即把特别提款权的发行与对发展中国家的援助联系在一起。

在国际货币改革的问题上，讨论和争论的焦点是国际清偿力和本位币问题、汇率和国际收支调节机制问题以及特别提款权与发展援助的联系问题。具体来讲：（1）在国际清偿力和本位货币的分歧上，矛盾主要集中在黄金的非货币化、取消储备货币以及采用特别提款权这些问题上。（2）在汇率和调节机制问题上，美国和西欧国家也存在着矛盾和斗争。

（3）在特别提款权分配与发展援助相联系的问题上，主要有三种不同的观点：①大多数发展中国家主张把创造出来的特别提款权直接分配给发展中国家；②某些发达国家主张把特别提款权先分配给一些国际性的多边开发机构（如世界银行），然后再由这些机构依据具体情况和要求确定接受特别提款权的国家及援助数额；③美国和西德坚决反对把开发经济的目的同货币目的混为一谈，主张坚持国际清偿力和世界货币创造的资源中性原则，并且宣称“联系制”若付诸实现必将导致其他形式官方援助的减少。

“二十国委员会”向IMF递交的报告被称为《第一次改革大纲》，它包括三个组成部分：第一部分反映了委员会有关国际货币体系今后发展方向的一致建议和看法；第二部分列出了委员会一致同意应立即采取的步骤；第三部分列出了委员会讨论中尚有分歧的十个方面的问题。

《第一次改革大纲》认为今后国际货币制度的演进方向的总原则应当是：①实行稳定但可调整的汇率制度，在特殊情况下也允许采用并承认浮动汇率制度；②加强国际合作，以应付扰乱性资本流动和维持汇率的稳定；③国际