融资融券业务和操作介绍(客户版)

融资融券业务介绍

（客户版）2011年5月信用交易部

目录

一、融资融券简介

二、融资融券基础知识

三、融资融券业务操作流程四、当前是进行融资融券交易的好时机

五、前景展望

一、融资融券简介

什么是融资融券

市场上通常说的“融资融券”，又称为证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务试点资格的证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券卖出的行为。简言之，融资是借钱买证券；融券是借证券来卖。融资融券交易与普通证券交易的区别

区

别

普通证券业务

融

资

融

券

业

务保证金机制不同足额保证金缴纳一定保证金，交易所规定最低保证金比例为50%，保证金比例控制信用交易（融资买入、融券卖出）的财务杠杆。承担风险不同风险完全由投资者自行承担风险是由投资者与券商共同承担的。如客户不能按时、足额偿还资金或证券，还会给证券公司带来风险。法律关系不同投资者与证券公司之间只存在委托买卖的关系投资者与证券公司之间存在：①委托买卖关系;②资金或证券的借贷关系;③因借贷关系而产生的债权债务的担保关系。交易指令不同交易指令简单：买入、卖出交易指令复杂：买入、卖出、融资买入、卖券还款、直接还款、融资平仓、融券卖出、买券还券、直接还券、融券平仓等融资融券交易与普通证券交易的区别

区别普通证券业务融资融券业务账户体系不同一级账户体系“看穿式”二级账户体系，客户信用证券账户为证券公司客户信用交易担保证券账户的二级账户；客户信用资金账户为证券公司客户信用交易担保资金账户的二级账户。交易范围不同所有的上市证券仅限于标的证券收费不同佣金、印花税、过户费佣金、印花税、过户费，融资利息、融券费用、管理费、额度占用费、逾期罚息、坏帐罚息等交易机制不同客户自己把握情况证券公司逐日盯市，引入追保补仓、强制平仓机制融资融券业务较民间借贷和银行贷款投资证券的区别及优势

区别或优势融资融券业务民间借贷投资证券银行贷款投资证券借款方式不同投资者和券商之间，券商征信授信1、融资买入=融资+买入2、融券卖出=融券+卖出一个指令，两个操作，二合一个人之间借贷、企业之间借贷、个人和企业之间借贷等多种方式，凭个人信用、企业信用，现金或支票打入借款方帐户，或借款方用出借方帐户投资。仅资金借贷投资者和银行之间，仅资金借贷投资证券不同融资买入只能买标的证券（目前标的是90支，但标的证券范围会逐步扩大），融券卖出的资金只能用于买券还券。由借款人随意投资个人从银行贷出的款项，是明确规定或指定了用途的借款利息率不同"基本等同或只略高于实际同期银行贷款利率（向银行贷款，除需支付标准贷款利率外，还需支付：1、评估费--按评估价值0.5%；2、登记费---贷款价值0.2%；3、保险费---贷款价值0.05%/年收取；4、财务顾问费---贷款价值1%-2%）"比银行商业贷款高5%-10%实际利率基本达到融资利率融资融券业务较民间借贷和银行贷款投资证券的区别及优势

区别或优势融资融券业务民间借贷投资证券银行贷款投资证券借款还款期限不同合同期一年，每一笔借款最长可借6个月，在最高授信额度内随借随还双方约定，一般不会少于1个月双方约定，一般不少于半年还款方式不同直接还款、卖券还款、直接还券、卖券还券。提前还款还券或到期还款还券。信用帐户上的资金，优先用于还款按借款合同约定，或双方约定的还款方式，一般是现金或支票按贷款合同的约定还款同一时期、同一授信或贷款规模下，实际占用资金的数量和时间不同，因此，实际需支付的资金成本不同在一个合同周期内，按实际使用的资金额和使用资金的时间计算利随借随还，融资成本较低在一个合同周期内，按借款金额全额及整个合同期计算利息，需全额全时段计算利息，成本较高在一个合同周期内，按借款金额全额及整个合同期计算利息，需全额全时段计算利息，成本较高办理手续的复杂程度不同手续相对简单，办理时间较短手续相对简单，办理时间较短手续相对复杂，办理时间较长

融资融券交易对投资者的积极意义

财务杠杆效应对于希望追加投资的投资者而言，在股票上升趋势明朗的情况下，可以手头上的证券作为担保，通过融资交易来借钱购买证券，只要证券上涨的幅度足以抵消投资者需要支付的融资利息，就可以获得收益。例：如果预期某只股票价格能从每股10元上涨到每股15元，投资者可以买入该股票100万元，再将100万元该股票作为担保，融资买入该股票50万元，这样，客户持有该股票150万元，该股票涨到15元时客户获利75万元，实际收益率为75%，而未进行融资交易时客户收益率为50%。

融资融券交易对投资者的积极意义

融资成本较低目前，行业融资利率为在银行半年期贷款基准利率的基础上上浮3%，即年利率8.85%。融资的成本虽比同期银行贷款利率略高，但比民间借贷成本要低很多。融资便利性强银行贷款的手续繁杂、流程多、过程长，约束多。而融资融券交易中，投资者可以账户资产作为担保进行融资，在授信额度内，提交担保物越多则融资规模越大；投资者还可以自主选择还款时机，实现随借随还，操作便利。

融资融券交易对投资者的积极意义

提供了做空的手段融资融券产生以前，投资者进行股票投资只能通过做多的方式才能获得利润。在股票处于单边下跌的时候，等待投资者的只能是资产的缩水或空仓，很难产生收益。融券业务的推出为投资者提供了一种全新的盈利模式，为投资者提供了规避市场风险的工具。

例如：投资者预判某只股票在近期将下跌，他就可以通过先向券商借入该股票卖出，再在该股票下跌后以更低的价格买入还给券商来获取差价。

二、融资融券基础知识融资融券基础知识

授信额度授信额度是指本公司根据投资者的资信状况、担保物价值、履约情况、市场变化、本公司财务安排等综合因素，给予投资者可以融入资金或证券的最大限额。投资者实际可使用的融资融券额度需要根据投资者在信用账户内的担保物的价值确定。

融资融券基础知识

融资融券合约投资者每笔融资买入或融券卖出交易即为一个融资融券交易合约。证券公司以合约为单位，逐笔记录投资者融资融券交易及其相关利息、费用等债务发生。每一个合约就是一笔债务。

融资融券合约期限最长不超过六个月且不超过融资融券合同到期日。

融资融券基础知识

保证金投资者向证券公司融入资金或证券时，证券公司向投资者收取一定比例的保证金，保证金可以是资金，也可以证券公司认可的证券充抵。折算率充抵保证金的证券，在计算保证金金额时，应当以其市值为基础，按证券公司公布的折算率进行折算，证券公司公布的折算率不得高于证券交易所公布的折算率。

证券公司公布的可充抵保证金证券的名单和折算率，不得超出交易所规定的范围。可充抵保证金证券品种折算率A股上证180指数/深证100指数成份股不超过70%其他A股不超过65%特别处理和暂停上市A股0%基金ETF不超过90%其他基金不超过80%债券国债不超过95%其他债券不超过80%权证权证0%交易所公布的可充抵保证金的有价证券范围及折算率见下表：融资融券基础知识

保证金可用余额。指投资者用于充抵保证金的现金、证券市值及融资融券交易产生的浮盈经折算后形成的保证金总额，减去投资者未了结融资融券交易已用保证金及相关利息、费用的余额。

保证金可用余额＝现金+∑（充抵保证金的证券市值×折算率）+∑［（融资买入证券市值－融资买入金额）×折算率］＋∑［（融券卖出金额－融券卖出证券市值）×折算率］－∑融券卖出金额－∑融资买入证券金额×融资保证金比例－∑融券卖出证券市值×融券保证金比例－利息及费用投资者进行每一笔融资买入或融券卖出时所使用的保证金应以其保证金可用余额为限。融资融券基础知识

保证金比例是指投资者交付的保证金与融资、融券交易金额的比例，具体分为融资保证金比例和融券保证金比例。

标的证券融资（融券）保证金比例=交易所规定的最低融资融券保证金比例（50%）+（1-标的证券折算率）。融资融券基础知识

保证金100万200万市值可融入资金或证券：50%的保证金比例融资融券基础知识

可融资（融券）金额=保证金可用余额/标的证券融资（融券）保证金比例

举例：

某客户信用账户内有100万元现金和100万元市值的A证券，A证券的折算率为60%，如客户融资买入B证券（折算率为70%），则客户实际可买入B证券的金额为多少？

融资买入前，客户保证金可用余额=100+100*60%=160万元B证券融资保证金比例=50%+（1-70%）=80%可融资金额=160/80%=200万元客户买入200万元市值的B证券后，此时保证金可用余额=100+100*60%-200*80%=0融资融券基础知识

标的证券：标的证券是投资者融入资金可买入的证券和证券公司可对投资者融出的证券。目前交易所规定的标的证券为90支（上交所50支和深交所40支）。券商在交易所公布的范围内确定并公布其允许的标的证券。融资融券基础知识

融资买入和融券卖出，只限于标的证券；信用账户资金只可以购买交易所和券商规定的担保物范围内证券。如下图所示：融资融券基础知识

担保物：证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融券所生债务的担保物。担保物=信用帐户内的现金+信用帐户内的证券市值投资者信用证券账户不得用于买入或转入除担保物及证券交易所公布的标的证券范围以外的证券。融资融券基础知识

客户信用账户内所有现金和证券市值均作为客户融资融券所生债务的担保物。客户普通帐户资产客户信用帐户资产融资融券基础知识

公司可充抵保证金证券名单及折算率、标的证券名单及保证金比例均在公司网站()

“融资融券”专栏进行公示。融资融券基础知识

维持担保比例：维持担保比例是指投资者担保物价值与其融资融券债务之间的比例，其计算公式为：

维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)维持担保比例计算与证券折算率无关。融资融券基础知识

注意：当维持担保比例≥300％时，可以提取超出部分的担保物，但提取后维持担保比例不得低于300%。当维持担保比例＜130％时，投资者须在2个交易日内追加担保物，追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。

投资者未能按期交足担保物或者到期未偿还融资融券债务的，公司将采取强制平仓措施，处分投资者担保物，不足部分将向投资者追索。融资融券基础知识

融资融券基础知识维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额+融券卖出证券数量×市价+利息及费用)

举例某投资者信用账户内有100万元A证券，假设A证券的折算率为60%，那么，该投资者信用账户内的保证金金额为60万元，如客户融资买入B证券70万元，此时维持担保比例=（100+70）/70=243%如T日时A证券缩水至50万元，B证券市值减少至40万元，则维持担保比例=（50+40）/70=129%，低于130%

此时，证券公司将通知投资者在两个交易日内追加担保物，追加担保物后的维持担保比例不得低于150%。如客户在信用账户追加资金，则至少需追加15万元，此时维持担保比例为（50+40+15）/70=150%；也可以了结部分债务，如卖出部分B证券进行还款，使维持担保比例达到150%以上。融资融券基础知识三、融资融券业务操作流程投资者申请融资融券需要满足的条件

个人投资者是年满十八周岁有完全民事行为能力的中国公民，机构投资者是合法登记的机构。在本公司开立普通账户18个月以上且无不良记录；。个人客户普通账户资产在50万元以上，机构客户普通账户资产在100万元以上。近一年内成交金额与其在公司开立的账户内资产价值之比达一定比例以上。

关于开户时间的要求投资者在本公司（同一营业部或不同营业部）连续或累计开户时间在18个月以上者，均符合对于开户时间的要求。不予接受客户融资融券业务申请的情形

曾受监管机构、证券交易所、登记结算机构等的处罚或者证券市场禁入；利用他人名义开立信用账户；普通账户属于不规范账户；普通账户中的证券已设定担保或存在其他权利瑕疵或被采取查封、冻结等司法强制措施；交易结算资金未纳入第三方存管；曾有过融资融券违约行为且尚未按照合同约定承担违约责任；因资信状况不佳列入“黑名单”；本公司内部员工及其关联人，本公司的股东、关联人；曾有可疑交易记录或不遵守监管机构、证券交易所、证券登记结算机构、本公司的交易规则等扰乱金融市场秩序行为；本公司认定其风险承受能力不足；曾有扰乱本公司营业场所正常营业秩序或影响工作人员正常工作行为；现役军人、持军人证和武警证的人民武装警察；未按规定提供真实材料者；除上述情况以外，法律法规禁止开立信用账户的个人、机构。请携带以下材料向试点营业部审荐人递交申请：身份证明材料:包括有效居民身份证和户口簿等；普通证券账户卡；拟用做担保物的资产清单；个人资产和金融资产清单及证明材料；申请人的配偶信息，如身份证件（已婚申请人提交）；居住证明资料，包括但不限于客户最近1个月的固定电话费、移动通讯费、水电煤（燃）气费、有线电视费、物业管理费等交费凭据、有效的物业租赁合同等（至少提供其中一项）；个人客户申请融资融券必须提交的材料请携带以下材料向试点营业部审荐人递交申请：有效的营业执照（副本）以及组织机构代码证书（副本）；法定代表人或负责人身份证明；融资融券业务由代理人办理的，需提供法定代表人授权委托书，代理人的身份证明和联系资料、法定代表人和代理人无市场禁入承诺书；普通证券账户卡；拟用做担保物的资产清单；机构资产和金融资产清单及证明材料；机构客户申请融资融券必须提交的材料开展融资融券业务基本步骤客户到营业部申请融资融券投资者教育、风险揭示，客户预签合同客户领取合同、开立信用帐户、办理第三方存管提交担保物，进行融资融券交易公司总部征信授信对拟授信额度在300万元（含）以下、资料完备的客户征信材料，信用交易部在受理后2个工作日内给予授信答复；对拟授信额度在300万元以上、资料完备的客户征信材料，信用交易部在受理后3个工作日内给予授信答复。开户流程图：开展融资融券业务基本步骤

受理客户申请

客户向营业部提出申请，营业部对客户进行投资者教育、风险揭示和初步评估，客户预签合同。

开展融资融券业务基本步骤

征信授信公司总部在向客户授信前，了解客户的身份、财产与收入、证券投资经验和风险偏好、信用状况等情况，据此对客户的资信状况进行全面的分析和评估，确定给予客户的授信额度。

证监会窗口指导意见：最高授信额度≤客户金融资产/2或全部资产/4提示：建议客户提交尽可能多的金融资产和其他资产证明，这样有利于提高最高授信额度。（客户配偶在公司开户的，授信时配偶普通账户资产可计入本人金融资产）

开展融资融券业务基本步骤

开户获得授信额度的客户须在十个交易日之内到营业部办理相关开户手续，否则公司有权取消其授信额度。

开展融资融券业务基本步骤

担保物提交客户需向信用账户提交担保物后方可开展融资融券交易。担保物划转20元/笔，普通账户和信用账户均要有一定的资金才能成功划转证券担保物，上海担保物划转在信用资金账户中收取,深圳担保物划转在划出方（普通账户或信用账户）中收取。集合竞价时间不能进行担保物的划转，担保物会被冻结。当天担保物划转转入资金当天可以做融资融券交易，转入证券第二天才能做融资融券交易。开展融资融券业务基本步骤

进行融资融券交易

融资交易融资买入直接还款卖券还款融资买入强制平仓“开仓”“平仓”融券交易融券卖出直接还券买券还券融券卖出强制平仓“开仓”“平仓”

开展融资融券业务基本步骤进行融资融券交易

——相关交易规则在融券卖出时，投资者申报的价格不能低于该股票的最新成交价，当天没有产生成交的，申报价格不得低于其前收盘价，否则为无效申报。未了结相关融券交易前，投资者融券卖出所得价款除买券还券外不得它用。客户信用账户普通卖出的股票与已有融资负债的股票相同时，系统自动将普通卖出款项用于归还该融资负债。

开展融资融券业务基本步骤

——交易期限每笔融资融券交易的期限不超过6个月。（融资融券负债期限达6个月时，必须进行偿还，如客户希望延续该笔负债，可偿还后再进行融资或融券交易）客户可在合同期内反复进行融资融券交易，合同到期时仍有融资融券负债的，可选择续签合同。

开展融资融券业务基本步骤

——息费率融资年利率＝银行半年期贷款基准利率+3%=8.85%

融券年费率＝银行半年期贷款基准利率+5%=10.85%央行调整银行半年期贷款基准利率时，公司相应调整融资年利率和融券年费率。——保证金比例标的证券融资（融券）保证金比例=交易所规定的最低融资融券保证金比例（50%）+（1-标的证券折算率）三、当前是进行融资融券交易的好时机一、标的证券为大盘蓝筹股，估值较低

绝对估值低目前沪深两市的标的证券为上证50成份股和深成指成份股，共90支标的证券，该90支股票均为大盘蓝筹股。目前大盘蓝筹股估值处于历史底部区域。沪深300估值在2011年、2012年的动态市盈率分别为13倍和11倍，对应的利润增长率分别为21%和20%，依然处于历史的估值底部。

中小板、创业板估值依然较高，还处于向合理中枢进行回归的阶段。截止5月，以大盘蓝筹为代表的沪深300指数成份股整体市盈率不到15倍，明显处于低估水平。一、标的证券为大盘蓝筹股，估值较低

相对估值优势明显尽管一季度经历了小幅的上涨，但从目前的估值水平，大盘股的相对估值优势仍然较为明显。截止5月3日收盘，按照一季度业绩进行测算，深证主板A股的加权平均市盈率为29.37倍，而中小板和创业板的市盈率则分别为38.85倍和48.95倍。（中国证券报5月4日）目前融资融券的标的证券相对集中于金融服务、钢铁、煤炭、建筑等行业，这些行业整体市盈率目前还低于其历史平均水平，存在估值修复的空间。从中期来看，由于存在估值修复的过程，大盘蓝筹股表现好于中小盘股将是大概率事件。

二、2011年，风格转换已成市场趋势

A股市场小盘股向大盘股的风格转换在震荡中悄然进行，这是今年市场的大趋势。今年以来小盘股持续出现调整，截止5月31日，中小板指数下跌18.3%，创业板指数下跌25.6%，而上证50指数则上涨1.7%。二、2011年，风格转换已成市场趋势

风格转换的驱动因素：小盘股相对大盘股的估值溢价在2010年达到历史高点。统计显示，2010年7月末申万小盘指数相对大盘指数的估值溢价已高达1.69倍，一举创出近十年以来的月度新高。（中证报2010.8.6）大盘蓝筹股估值接近历史低点。小盘股2010年涨幅过大，估值高企，股价缺乏业绩支撑，从2011年1季报来看，净利润增长远低于预期。中小板、创业板持续扩容，加上新三板即将推出，小盘股数量将由以往的稀缺变为泛滥。三、大盘蓝筹股将获得“流动性溢价”

大盘蓝筹股稀缺时代即将到来

市场中小盘股票发行速度加快，随着供给增加，中小盘股票将变得不稀缺，甚至“过剩”，而具有稳定成长前