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文档简介

下跌市中捕捉反弹的交易策略——程序化交易策略系列研究之四

反弹是市场投机心态的一致预期，这种一致预期往往在股价序列上提前得到体现，若能在历史股价序列上捕捉到这一预期并进行短期投资，有可能获取稳健的投资收益。

本报告提出了两个思路来捕捉短线反弹，一是设计技术指标观察市场是否进入超跌状态，二是通过历史股价序列与隔日收益率之间的关系挖掘有效的序列模式来捕捉隔日的反弹。

在设计相应交易策略时，思路一认为要捕捉市场心态的极端变化设计超买超卖类指标才是合适的，而趋势类等指标并不适合捕捉反弹，另外反弹的确立需要时间，那么必须在交易方式上进行摊薄成本的设计，最后止损是必不可少的。

以思路一构建捕捉反弹的交易策略，以50ETF为投资标的，在最近8个月的模拟交易中捕捉了11次反弹，8次成功，取得了25.25%的投资收益。

思路二认为历史行情序列与未来收益率表现之间可能存在某些规律，这些规律可以指导未来的交易，本报告试图从前一交易日最后半小时的价格序列中发掘有效的序列模式来指导隔日的投资。

在思路二的实证中，我们把用来实证的79个价格序列归为5类，其中的一类序列模式表现优异，其隔日平均投资收益和累积投资收益均有相对不错的表现。进一步我们把最近两个交易日（0516、0519）最后半小时序列按其与这5类序列的相似性归入了其中的2类，而第二日的市场表现成功印证了这种模式识别的正确性。

总的来说，基于思路一的策略是用来捕捉短线反弹，而基于思路二的策略则是捕捉超短线反弹，这两种思路还可以融合，即经验模式＋模式识别，能进一步提高交易策略的稳健性。何时反弹？直观来说短期内跌得足够多市场就有可能反弹，从这一层面理解反弹应该属于市场投机心态的一致预期，这种一致预期往往在股价序列上得到体现，不过市场的复杂性使得预期反弹充满风险，本报告从两个角度来探索捕捉反弹的交易策略。基于反弹的属性，采用超买超卖类指标是合适的，这里选用KDJ构建捕捉反弹的交易策略，整个交易策略流程如下所示，以上证50ETF为投资标的。设计超买超卖性指标而非趋势性指标主要是因为该策略是用来捕捉反弹的，需要用来捕捉市场心态的极端变化；摊薄成本式建仓是因为从市场超跌到回归理性可能会持续数个交易日，反弹却有可能很短暂，所以必须在交易方式上进行摊薄成本的设计；循序卖出是为了在锁定部分收益的基础上尽可能获取更多的反弹收益；止损的设计是必需的，因为指标可能会失灵，市场也不墨守成规。在捕捉反弹的11次交易中，有3次发生了2%止损，其余均获有正的收益，如图2所示，最长的交易持续了8个交易日。从上面的实证案例可以发现，设计合适的市场指标和特定的交易策略并在较长时间内严格执行，捕捉反弹的投资模式是可行的。在这样的策略中，指标的参数选择、触发交易的阀值选择以

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