国际金融课件

国际金融课件财政金融学院绪论：国际金融概论国际金融学的学科发展状况国际金融学的研究对象国际金融学说的发展一、国际金融学的学科发展国际金融学成为一门独立学科是一个逐步发展的过程。国际金融学曾长期依附于国际贸易学。在早期，研究者一般在国际贸易教材中顺带地讨论一些国际金融方面的问题，这主要是由于当时各国间的联系以商品贸易为主，国际间的货币流动是以商品流动的对应物出现并在量上相等，因而国际收支均衡问题主要体现为贸易收支问题。一、国际金融学的学科发展二战后，取代金本位制的布雷顿森林体系第一次以人为的制度安排的方式规定了国际收支的调节机制问题，这使得国际金融方面的问题开始具有某些独立的特点，引起了更多研究者的注意，体现在学科体系上则是出现了国际金融与国际贸易相并列而构成的国际经济学，而有关国际金融的内容又是以研究布雷顿森林体系及其相关问题为主要线索的。一、国际金融学的学科发展70年代后，布雷顿森林体系崩溃，同时，国际间资本流动尤其是金融性资本的流动规模迅速扩大，其存量以远远高于贸易量的速度发展，其流动越来越具有独特的规律，从而使研究国际金融问题越来越与国际贸易相脱离而独立。因此，原有的国际经济学体系受到了很大的挑战。一、国际金融学的学科发展顺应这一潮流，80年代以来，欧美教育界开始出现了国际金融学方面的专门教材，如杰拉德·盖伊（GeraldGay）《国际金融：概念与议题》、已翻译成中文的迈克尔·梅尔文(MichaelMelvin)所著的《国际货币与金融》。一、国际金融学的学科发展进入90年代后，这一趋势更加明显，一方面，以国际金融为独立研究对象的教材越来越多，作者队伍日益庞大，这一领域的知名学者几乎都发表了这样的专门教材，例如，凯斯·皮尔比姆（KeithPilbeam）、艾弗姆·克拉克(EpheraimClark)、海勒·吉布森(HeatherGibson)各自所著的《国际金融学》，奥林·戈莱比(J.Orlin

Grabbe)所著的《国际金融市场》，以及哈佛大学的萨克斯、麻省理工学院的多恩布什、芝加哥大学的米勒等专家学者的教材都纷纷问世。一、国际金融学的学科发展另一方面，越来越多的大学专门开设了国际金融学方面的专门课程，例如加州大学伯克利分校开设了由杰弗瑞·弗兰科（JefferyFrankel)主讲的“国际宏观经济学与国际金融”，哈佛大学在国际金融领域给本科生开设了三门专门课程，普林斯顿大学、北卡罗来纳大学、多伦多大学等知名学府都以国际金融为独立对象开设了课程。以上情况说明，国际金融学的独立化是国际范围内学科发展的普遍趋势，国际金融学已成为一门独立的学科。一、国际金融学的学科发展国际金融学在中国是从改革开放后才逐渐发展起来的。虽然其起步较晚，但发展速度特别快。在我国最早开设国际金融专业的院校是南开大学和华东师范大学，后来在各大财经院校和综合大学迅速发展。国际金融界的学者也逐渐多了起来。老一辈全国著名的学者有钱荣堃（南开大学）、陈彪如（货东师范大学）、周林、丁鹄（中国人民银行研究生部）、陶湘（中国人民大学）、刘舒年（中国对外经贸大学）、陈家盛（辽宁大学）、何泽荣（西南财经大学）、白钦先（辽宁大学）、陈建梁（中山大学）等，中年学者有姜波克（复旦大学）、潘英丽（华东师范大学）等，还有一大批中青年学者正在茁壮成长。国内教材情况改革开放以来，中国陆续出版的国际金融都要达几十种。这些教材大致可分为三类：第一类是最早由陈彪如、陈家盛和钱荣堃教授出版的国际金融教材，这些教材在理论界也称为南方学派和北方学派。南方学派是以陈彪如教授著的《国际金融概论》为代表，他们要求学习国际金融时必须具备西方经济学、世界经济、国际经济学、西方货币理论等知识，并要求外语要好，属于外向型专业课程体系。北方学派是以钱荣堃、陶汀、刘舒年教授为代表，他们编写的教材要求在学习国际金融学以前必须先学习政治经济学、西方经济学、货币银行学、国际贸易等课程。这属于国际金融学第一代教材。

这些教材曾依附于国际贸易学，就像人民币汇率属于贸易依附性汇率一样，出于对讲座国际贸易问题的需要而讨论国际金融方面的问题。另外，这些教材“板块结构”比较明显，教材中都涉及到了独立的四个板块，即外汇与汇率、国际收支、国际货币体系及国际金融市场，差异之处是章节次序的安排不同。这是因为国际金融学这一学科在我国的发展尚处于不成熟状态，国际资本流动以及资金融通在各国经济中的影响作用不大，在国际收支中不处于主导地位的结果。所以，当时的国际金融学尚未形成一个科学严密的学科体系，当时出版的国际金融教材中没有一本书在国际金融后加一个“学”字，这足以说明当是的教材建设尚处于探索阶段。

第二类是由钱荣堃主编的国家教委推荐使用的统编教材《国际金融》以及由其他院校从事国际金融学教学和科研的学者编写的《国际金融概论》等教材。这些教材比起第一代教材来说在内容上覆盖面更广一些，体系更合理一些，也有了一定的深度并增加了不少新内容，比如国际金融创新问题，国际资本流动问题，国际储备问题等。但这些教材也末脱离板块结构的限制，没有一个统一的研究对象，没有一条主线贯穿于全书之中。第三类是由姜波克主编的国家教育部立项的重点项目“金融学系列课程主要教学内容改革研究与实践”的重要成果《国际金融学》，该书的出版发行可以说是国际金融学教材质的飞跃，它把研究对象定义为从货币金融角度研究开放经济下内外均衡目标同时实现的一门学科。该书作为新世纪国际金融学教材，具有系统性与逻辑性、创新性、客观性、前沿性、通用性与专业性等特点。它同前两类教材相比，最大的特点是具有了一个主线，也形成了一门学科体系。但是，该书在使用时也存在着一些不足之处：①该书与国际经济学的内容重复太多；②只有宏观国际金融学内容，无微观国际金融学内容，即无国际金融技术与实务部分，与应用经济学的学科特点不相适应；③从一国角度出发研究国际金融，而没有从国与国之间和全球角度出发研究国际金融问题。但不管怎么说，该书在国内目前算是最好的教材之一。二、国际金融学的研究对象界定研究对象是一门学科体系建设的首要问题，也是一门学科的以存在和发展的基础。而关于国际金融学的研究对象问题长期以来没有形成一个公认的观点。Maurice

Obstfeld

&

Kenneth

Rogoff，（2000）认为，开放经济的宏观经济学（或者称之为国际金融）的研究领域越来越发散。这表现在对开放经济的宏观经济学本身缺乏一个统一的定义和统一的分析框架，从事这方面研究和教学的学者对开放经济的宏观经济学有着各自不同的定义。

莫瑞斯·奥博斯特弗尔德(MauriceObstfeld)毕业于MIT,获经济学博士学位,现任加州大学伯克利分校经济学讲座教授、美国国家经济研究局(NBER)特邀研究员、美国经济政策研究中心(CEPR)研究员和美国计量经济学会(EconometricSociety)会员,并且担任IMF、世界银行、欧盟委员会和多国中央银行的顾问。在加州大学伯克利分校任教之前,他先后在哥伦比亚大学、宾夕法尼亚大学和哈佛大学任教。他的研究领域涉及国际金融和宏观经济学。《高级国际金融学教程》(原书名《国际宏观经济学基础》)是他和Rogoff近年来的一本著作。他还和Krugman合著了《国际经济学:理论和政策》(这本书已经是第四版,并已经被译成西班牙文、法文、意大利文、日文、中文、波兰文和俄文等不同版本出版)等著作。

肯尼斯·若戈夫(KennethRogoff)1980年获MIT经济学博士学位。他曾任普林斯顿大学经济系的Charles-Robertson国际事务讲座教授,现任哈佛大学经济学教授和美国计量经济学会会员。Rogoff长期担任IMF经济学家,并在联邦储备银行理事会任职。2001年8月以来,任IMF研究部经济顾问和主任。Rogoff出版了大量关于国际金融理论与政策方面(包括汇率、国际债务问题和国际货币政策等)的论文和著作。肯尼斯-罗杰夫(KennethRogoff)前国际货币基金组织(IMF)首席经济学家。高级国际金融学教程（国际宏观经济学基础）byMauriceObstfeld,Kenneth

Rogoff

（一）国内关于国际金融学的研究对象在中国，国际金融学教材已经发展到第三代，但其研究对象问题还仍然是个没有解决好的疑难问题，这其中的原因并不是这些教材有什么缺陷和教材的作者没有站在理论的前沿，而是受当时的社会实践和时代局限的结果。二、国际金融学的研究对象在国内，第一代教材和第二代教材中最具代表性的观点是：国际金融学的研究对象是国际经济的货币方面，也就是国际间的货币金融关系。如陈彪如在其所著的《国际金融概论》（华东师范大学出版社，1992）的序言中认为：“国际金融应以国际间的货币金融关系作为研究对象，既要说明国际金融活动的主要问题，又要阐明国际间的货币和借贷资本的运动规律”。钱荣堃在其主编的《国际金融》（四川人民出版社，1993）的序言中认为：“国际金融研究的是国际间的货币关系和金融活动”。

二、国际金融学的研究对象这个研究对象太笼统、太概括，也没有代表性。同时这个研究对象也没有超脱封闭经济条件下学科设置的特点，把货币银行学中有关国际范围的问题单列出来，而拼凑的一门学科。表现在国际金融教材的各组成部分之间的逻辑联系不够强，重点来突出，体系不完整。二、国际金融学的研究对象复旦大学的姜波克教授主编的第三代国际金融教材《国际金融学》（高等教育出版社，1999年）把其研究对象确定为“从货币金融角度研究开放经济下内外均衡目标同时实现问题的一门独立学科”。内外均衡是经济在开放条件下面临的两个主要目标，这两者常常存在相互冲突的现象，因此如何确定开放经济条的内外均衡目标并进而同时实现它们，构成了国际金融学的主要研究对象。

正如前边所述，该研究对象的确立是国际金融学的一大进步，是国际金融学学科体系的一场“革命”。但该研究对象也存在一定的问题，正如J·奥林·戈莱比在1998年出版《国际金融市场》一书的序言中指出的：“标准经济学课程虽然也贴上‘国际金融学’的标签，但这些课程实际上是一种宏观经济学，其重点在于研究开放型经济中的最佳货币政策和财政政策，好象政府政策是国际金融市场的主要问题。……此外，这些课程常常把金融市场格式化，会使一个有实践经验的学生产生一种误解，好像一边是经济理论，另一边是现实世界，二者是分割的，永远也不会融合在一起”他还说：“事实上并不存在开放型经济和封闭型经济之区别，只有开放型经济学家和封闭经济学家之不同”。我想这些话语应用到描写姜波克教授主编的《国际金融学》的研究对象时也许有些适用。我国还有一部分学者提出：内部均衡的概念是凯恩斯主义宏观经济学诞生之后才出现的，因为凯恩斯主义的宏观经济理论为一国政府干预经济提供了理论基础，在此之前的古典经济学世界，市场的力量将使得经济自动达到平衡状态，因而根本不存在内部均衡问题。内外均衡冲突问题是布雷顿森林体系初期由米德提出，而在此之前，国际金融理论已经得到较充分的发展。而在布雷顿森林体系崩溃后，内外均衡的冲突虽然在一定的程度上存在，但已经不是主要的问题。因此姜波克将国际金融学的研究对象界定为内外均衡同时实现也是存在问题的。

他们认为，国际融理论是研究在内部均衡约束条件下的外部均衡问题，并在此基础上提出解决外部均衡的方案，包括政策规则、市场力量和制度安排设计。因此国际金融的研究对象是一国的外部均衡问题。在宏观经济学中讲到一国政府将努力实现四大政策目标：经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡，因而有人将前三大目标合起来成为内部平衡而将最后一个目标称为外部平衡。因此讲到外部均衡，我们就自然而然的认为是国际收支平衡，但是这种理解是片面的。实际上，外部均衡概念是不断演变的，在不同的历史时期有不同的标准。而作为研究外部均衡的国际金融理论随着其研究对象的不断发展而发展变化。

外部均衡标准的历史逻辑

(一)古典主义时期的贸易收支平衡在早期各国的经济联系是以贸易为主，因此这一时期的外部均衡体现在贸易收支平衡上。而在理论上，最早涉及外部均衡问题的是重商主义，由于重商主义者错误的将货币等同于财富，因而重商主义者认为获取货币财富的真正源泉是发展对外贸易，求得贸易顺差，从而增进一国的货币财富，总之，重商主义者的外部均衡就是尽量取得贸易顺差，从而不断积累货币财富。

（二）布雷顿森林体系时期的国际收支平衡标准

1950年代，随着欧洲一些国家特别是德国在二战后的逐渐崛起，其货币迈向可自由兑换，与此相伴的是国际资本流动不断的增长。历经布雷顿森林体系初期的稳定，人们似乎逐渐淡忘了国际资本流动这把“双刃剑”不利的一面，而将注意力集中于它所能起到的为经常收支账户融资的作用。因此外部均衡问题表现为包含经常账户和资本账户的国际收支平衡。

（三）牙买加体系时期的汇率均衡标准

还在布雷顿森林体系处于鼎盛时期时，特里芬就指出了布雷顿森林体系存在自身无法克服的美元作为清偿力和对美元信心的“特里芬悖论”。而早在特里芬之前自由主义经济学的代表弗里德曼在《可变汇率论》中就主张通货汇率的自由浮动来调节国际收支，从而使得作为外部均衡标准的国际收支平衡自动实现，这样一国政府就可以致力于内部均衡，因而政府在内外均衡调节的尴尬境地将不复存在。而一些主张实行固定汇率制的经济学家如纳克斯论证了两次世界大战期间隔时期浮动汇率实践所带来的灾难。由此关于浮动汇率和固定汇率优劣的论战开始。

1971年5月，在一连串的投机攻击之后，美国割断了美元与黄金的联系，并在1971年12月使美元对主要货币贬值，由此布雷顿森林体系崩溃，特里芬的预言变成了现实。从1973年开始，战后的浮动汇率制时代到来，这意味着在浮动汇率与固定汇率的论战中浮动汇率暂时占上风。然而19世纪70、80年代的浮动汇率实践表明，汇率的完全自由浮动，也并不意味着一国就不存在外部均衡问题，汇率的剧烈波动使得国际经济往来的不确定性增加，这增加了国际经济交易的成本，因此确定一个合理的均衡汇率水平成为浮动汇率制下外部均衡的应有之义。这一时期有关汇率决定的理论在两次世界大战间隔的浮动汇率时期发展的购买力平价和利率平价理论的基础上得到更进一步的充足发展。多恩布什的超调模型建立在价格粘性的假设前提下，这克服了弹性价格货币模型假定价格完全弹性和蒙代尔—弗莱明模型假定价格完全刚性的缺陷，从而开创了汇率动态学之先河。而汇率的资产组合分析法则将流量因素与存量因素结合起来并注意到不同资产间的不完全替代性。

19世纪80、90年代以来，有关浮动汇率和固定汇率优劣的争论逐渐被统一到一个新的理论中，即最优货币区理论。该理论表明，如果两个国家或一个地区的多个国家间的经济联系（如贸易量和资本、劳动力等要素流动自由流动程度）相当紧密，则他们之间采用固定汇率甚至使用共同货币优于实行浮动汇率，反之，浮动汇率优于固定汇率。欧元的诞生使得最优货币区理论由理论变为实践；而美元、欧元以及日元三大货币汇率的自由浮动则是最优货币区理论反方向的证明。但是，还有一点必须强调的是，布雷顿森林体系及1973年以来的浮动汇率实践经验表明：当各国只顾本国利益而“各自为政”时，任何汇率体系都无法良好的运行，包括欧洲货币同盟，而全球的平衡和稳定政策是任何国际货币体系成功运作的前提，因而国际间的政策协调应该成为各国直接追求的最终目标。1985年广场宣言公布以来，各国都努力在政策上采取协调合作的姿态，因而有的经济学家将1985年以来的国际货币体系成为“联合干预时期”，以区别于1973年以来的“牙买加体系”。

（四）1980年代后期以来的经常账户跨时均衡标准然而1973年以来的浮动汇率经验只对货币主义所力主的浮动汇率制提供了部分证实。首先在有限的资本流动性条件下，依靠浮动汇率使国际储备流动而自动达到平衡，基本上等于国际收支经常项目的自动平衡。

然而，有了储备以外的有效方法解决国际收支经常项目不平衡，理论上没有必要在短期内用浮动汇率来平衡国际收支经常项目。用不降低中央银行国外资产的国内向国外借贷的方法，完全能够填补国际收支经常项目差额，这就是融资还是调整（Financing

or

Adjusting）的问题，因为对于短期的经常项目不平衡融资是较好的政策，而调整则是痛苦的（在资源由不可贸易部门向可贸易部门转移的过程中存在大量的交易费用）。其次，经验表明，浮动汇率本身不能阻止既大而又持久的国际收支经常项目不平衡的出现。同时，由于国际资本流动问题日益突出，资本在国际间的自发流动中出现了导致汇率剧烈变动而引发出债务危机和货币危机等严重问题。因而，1980年代以来，外部均衡的含义又有了深刻变化。一方面，一国仍有必要对经常账户乃至整个国际收支的结构进行控制；另一方面，理论研究的深入使人们认识到简单要求经常账户平衡是不必要的。一国应该利用经常账户可以调节储蓄与投资差额的性质，根据经济的不同特点，不同发展阶段来确定相应的经常账户目标。经常项目的跨时均衡是这一时期的外部均衡标准，它表明对于短期的经常项目不平衡，可以通过融资的方式调节，而对于长期的经常项目不平衡则需要通过调整来解决。

奥博斯特菲尔德通过一个非常简单的经常账户跨时分析模型表明，短期内经常项目逆差并不是坏事，与封闭的经济相比，一个处于经常项目逆差的国家的经济运行甚至更好，因为跨时贸易使得消费在不同时期“平滑”成为可能，这会使消费者能达到更高效用的无差异曲线。

国外关于国际金融学的研究对象国际上对国际金融学研究对象的观点有三种：第一种观点是关于“国际金融”这一概念的界定，《新帕尔格雷夫货币与金融大辞典》把国际金融这一概念解释为“国际金融是研究在各种条件下，可以达到外部均衡的政策和市场力量”。而外部均衡又被定义为“不会对一国履行其国际义务的能力构成威胁的外部债务路径”。第二种观点是以杰姆斯·C·贝克尔（JamesC·Baker）为代表，在他所著的《国际金融》教材中用了很大的篇幅专门论述国际资本流动与资金流通，持有这种观点的人最多，他们都把国际金融理论与国际金融领域中最主要的业务实践联系在一起，并重视对其进行管理。这也就是英国、澳大利亚、加拿大以及美国的许多大学把这门课程叫做“金融与财务”的原因。第三种观点与我国的第一、二代教材的研究对象相似，在此不再赘述。本课程的主要研究对象由国际间商品和资金往来所产生的国际收支问题（balanceofpayment)由国际收支结算所产生的汇率和外汇问题（foreignexchangeandexchangerate)由国际收支不平衡所产生的国际储备问题（internationalreserve)为国际金融业务提供交易场所的国际金融市场问题（internationalfinancialmarkets)国际间的资金流动问题（internationalcapitalflow)为规范各国间货币金融交往而产生的国际货币制度问题（internationalmonetarysystem)三、国际金融学说的发展国际金融学作为一门研究国与国之间货币交易、资本流动与资金融通规律及其组织管理方法与技术的学科是在世界经济不断发展的进程中萌芽、形成和发展的。它的发展历程大致可以归结为3个阶段：（一）早期的国际金融学说阶段（二）成长期的国际金融学说阶段（三）现代国际金融学说阶段（一）早期的国际金融学说阶段

（从17世纪到19世纪前半期）研究国际金融问题的代表学派是重商主义到古典政治经济学学派。国际金融领域的研究重点主要集中在贵金属本位制下的汇率和国际收支差额问题。1.它不重视纯理论研究，而主要围绕着经济政策展开讨论，并为制定一定的经济政策服务。2.由于当时各国通用的货币是贵金属，贵金融既是国内货币，又是国际货币，所以他们总是把国际金融问题同国内货币问题联系在一起研究。

（二）成长期的国际金融学说阶段从19世纪后半期到20世纪30年代，国际金融学的研究已经发展到了成长阶段1.这一阶段国际金融学研究的重点是汇率、国际收支调节与资本的国际流动问题。

2.这一阶段为国际金融学学科的形成奠定了基础，并逐步形成了一些国际金融理论的框架。比如吸收理论、弹性理论、购买力平价理论、古典利率平价理论等。3.研究方法多样化。除了继承早期国际金融学说的研究方法外，这一阶段定量分析法、边际效用分析法、心理预期法、均衡分析法等分析方法都得到了大力发展的实际运用。（三）现代国际金融学说阶段

（二战以后）在研究内容方面，这一阶段除了在汇率决定理论、国际收支调节理论、国际资本流动理论有了深入研究外，还在国际通货膨胀理论、国际金融市场、国际货币体系等方面都有了一定的发展。1.该阶段的国际金融学说是建立在西方一般经济理论学派的基础上向前发展，向前演进的。2.该阶段的国际金融学说同第二次世界大战以来的国际金融活动实践密切联系，带有很大的实践性，充分体现了理论与实践相结合的特征。3.在方法论上，把国际金融活动尽可能的纳入宏观经济运行的范围内，突出了心理预期因素的作用，并重视存量分析与流量分析相结合，定性分析与定量分析相结合。第一篇外汇汇率第一章外汇与汇率教学目标通过本章学习掌握汇率的概念、汇率的种类及其标价方法，了解汇率决定的基础及影响汇率变化的因素，能够分析汇率变动对经济的影响，掌握主要的汇率制度和汇率政策。第一节外汇外汇的定义外汇的种类外汇的定义外汇是货币的另一种名称。当一国对外发生经济往来时，使用的货币往往与一国内部所使用的货币是不同的。当某国的A公司将本国货币换成外国货币，并用其发挥货币的职能时，我们说A公司使用了外汇。外汇实际上是站在某一个国家的角度，对其他国家货币的一种称谓。外汇概念（foreignexchange）

外汇是：“外国汇兑”或“国际汇兑”的简称，它是国际经济活动得以进行的基本手段，是国际金融中最基本的概念之一，包括动态和静态两个方面的涵义。外汇的涵义动态外汇：人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系，即国际汇兑静态外汇：以外币表示的用于国际结算的手段和工具，有广义与狭义之分。

狭义外汇定义：狭义的外汇指的是以外国货币表示的，为各国普遍接受的，可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。这种支付手段的内容十分广泛，包括：(1)可以用于国际结算的银行存款；(2)可以用于国际结算的商业汇票；(3)可以用于国际结算的银行汇票；(4)可以用于国际结算的银行支票。狭义的外汇必须具备三个特点：可支付性（必须以外国货币表示的资产）、可获得性（必须是在国外能够得到补偿的债权）和可换性（必须是可以自由兑换为其他支付手段的外币资产）。

广义外汇定义：泛指一切以外币表示的金融资产。种类：

外币外币支付凭证外币有价证券其他外汇资产国际货币基金组织（IMF）对此的定义是：“外汇是货币行政当局（中央银行、货币管理机构、外汇平准基金及财政部）以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。”a、可兑换的外币外钞欧元硬币b、外币支付凭证结算业务中使用的结算凭证，银行汇票等支付业务中使用的银行存单、银行支票、信用卡、邮政储蓄等C、外币有价证券资本市场中买卖的金融工具：股票、债券中华人民共和国外汇管理条例

（1996年1月29日中华人民共和国国务院令第193号发布根据1997年

1月14日《国务院关于修改〈中华人民共和国外汇管理条例〉的决定》

修订2008年8月1日国务院第20次常务会议修订通过）第三条本条例所称外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：

（一）外币现钞，包括纸币、铸币；

（二）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；

（三）外币有价证券，包括债券、股票等；

（四）特别提款权；

（五）其他外汇资产。世界主要货币英文简写货币名称英文简写 货币名称 英文简写 人民币 RMB 爱尔兰镑

IEP 美元 USD 意大利里拉

ITL 日元 JPY 卢森堡法郎 LUF 欧元 EUR 荷兰盾

NLG 英镑 GBP 葡萄牙埃斯库多

PTE 德国马克DEM 西班牙比塞塔

ESP 瑞士法郎CHF 印尼盾 IDR 世界主要货币名称及其分布外汇交易实务中一般采用国际标准化组织规定的符号来表示各国货币，并将这些符号用在汇率标价方法中。按照国际标准化组织ISO-4217标准的定义，每种货币都用三个字母的代码来表示，例如，美元的代码是USD(UnitedStatesDollar)，欧元代码是EUR(Euro)，瑞士法郎是CHF(ConfederationHelveticaFranc)，日元是JPY(JapaneseYen)，英镑是GBP(GreatBritishPound)。通常它们是由两个字母的国家代码(国际标准化组织ISO-3166标准)加第一个货币字母构成的。虽然也有例外，不过不多。比如欧元(Euro)，被标示为EUR。见附表。外汇的种类根据外汇可兑换程度，可划分为三种类型：自由外汇：指无须经过货币发行国批准，在国际结算中和国际金融市场上可以自由使用、自由兑换成其它货币、自由向第三国支付的外国货币及其支付手段。非自由外汇或有限自由兑换外汇：是指不经过货币发行国批准，不能自由兑换成其它货币或不能自由向第三国进行支付的外汇。记帐外汇或协定外汇：是指经两国政府协商在双方银行各自开立专门帐户记载使用的外汇。记帐外汇只能用于贸易协定国双方之间的贸易收付清算，并要严格按支付协定规定办理。第2节汇率、标价和种类

一、汇率及其标价方法(一)汇率的概念外汇汇率是用一国货币折算为另一国货币的比率或比价，或者说是以一国货币表示另一国货币的价格。汇率还有以下一些称谓：

1.汇价，是人们在外汇市场买卖外汇时对汇率的习惯称谓。

2.兑换率，是人们在进行货币兑换时对汇率的习惯称谓。

3.外汇牌价，是银行公布汇率时对汇率的习惯称谓。(二)汇率的标价方法标价法的划分依据确定两种不同货币的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准，由于确定的标准不同，于是产生了三种不同的标价方法。1.直接标价法(directquotation)1)定义：接标价法，又叫应付标价法，是以一定单位（1、100、1000、10000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。其特点是:外国货币数额固定不变，本国货币的数额，随着本国货币和外国货币的币值变化而变化。

2)汇率变动与两国货币币值的关系：在直接标价法下，应付汇率的升降与外币币值成同方向变化，与本币币值成反方向变化。

直接标价法举例在东京外汇市场上：

1美元=116日元基准货币标价货币或报价货币在中国外汇市场上：

100美元=811元人民币基准货币标价货币或报价货币

在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向正好相同。例如，我国人民币市场汇率为：

2005年7月20日：USD1=CNY8.272006年7月27日：USD1=CNY7.98

说明美元币值下跌，人民币币值上升2.间接标价法(indirectquotation)1)定义：间接标价法又称应收标价法。它是以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0．9705即1欧元兑0．9705美元。其特点是：本国货币的量固定不变，外国货币的量随着本国货币或外国货币币值的变化而变化。

2)汇率变动与两国货币币值的关系：在间接标价法下，应收汇率的升降与本币币值成同方向变化，与外币币值成反方向变化。

3)适用范围：英国和美国。美元兑英镑仍采用直接标价法。间接标价法举例在伦敦外汇市场上：

1英镑=1.77美元基准货币标价货币或报价货币在外汇市场上：

1美元=

1.57加元基准货币标价货币或报价货币在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向和汇率值的增加或减少的方向相反。例如，伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=DEM2.3

月末：GBP1=DEM2.2

说明马克汇率上升，英镑汇率下跌。注意由于直接、间接标价法下汇率涨跌的含义正好相反，所以在引用某种货币的汇率和说明其汇率高低涨跌时，必须明确采用的是哪种标价法，以免发生错误，造成混淆。3.美元标价法(dollarquotation)1)定义：用于外汇市场上交易行情表。美元标价法又称纽约标价法，在美元标价法下．各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值（即以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法），而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价．这里注意，除英镑、欧元、澳元和纽币（新西兰元）外，美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。其特点是：所有外汇市场上的交易的货币都对美元报价，除英镑等极少数货币外，对一般货币均采用以美元为外币的直接标价。

3)适用范围：国际外汇市场、银行间的报价美元标价法举例说明从日本的东京向德国银行询问欧元（EUR）的汇率，法兰克福经营外汇银行的报价，不是直接报1欧元等于多少日元（JPY），而是报1美元（USD）等于多少欧元。世界各金融中心的国际银行所公布的外汇牌价，都是美元兑其他主要货币的汇率。非美元之间的汇率则通过各自对美元汇率的套算，作为报价的基础。三种不同标价法的表示方法及套算

----根据2004年2月18日人民币外汇牌价直接标价法间接标价法美元标价法

$1=CNY8.2772CNY1=$$1=CNY8.2772£1=CNY15.6402CNY1=£$1=£SF=CNY6.7098CNY=SF$1=SF

根据已知的直接标价法下的汇率，计算出间接标价法和美元标价法下的汇率。说出上述三种不同标价法下的基础货币和标价货币分别是哪国货币。三种不同标价法的表示法及套算结果

----根据2004年2月18日人民币外汇牌价直接标价法间接标价法美元标价法

$1=CNY8.2772CNY1=$0.1208$1=CNY8.2772£1=CNY15.6402CNY1=£0.0639$1=£0.5292SF=CNY6.7098CNY1=SF0.1490$1=SF1.2336

直标法下外国货币是基础货币，本国货币是标价货币；间标法下本国货币是基础货币，外国货币是标价货币；美元标价法下美元是基础货币，其他国货币是标价货币。二、汇率的种类

(一)按银行业务操作情况划分1.买入汇率(BuyingRate)也称“买入价”，是指银行向同业或客户买入外汇时所用汇率。2.卖出汇率(SellingRate)也称“卖出价”，是指银行向同业或客户卖出外汇时所用汇率。3.中间汇率(MiddleRate)也称“中间价”,是买入价与卖出价的算术平均值。主要用于套算汇率、新闻报道和经济分析。4.现钞价，是银行买卖外币现钞的汇率。银行买外币现钞的的汇率稍低于外汇买入汇率，卖外币现钞的汇率等于外汇卖出汇率。工商银行人民币即期外汇牌

2005年3月12日人民币/100外币

币种中间价现汇买入价现钞买入价卖出价美元827.65826.41821.44828.89港币106.12105.96105.32106.28日元7.95007.94007.87007.9700欧元1111.51109.31100.41113.7英镑1591.01588.21551.31594.3瑞士法郎710.80709.52693.03712.22澳大利亚元655.17653.86638.79656.48三点说明

1）不同标价法下的买卖价的表示法外汇市场上，银行报价通常都采用双向报价，即同时报出买入价和卖出价，在所报的两个汇率中，前一数值较小，后一数值较大。买卖价差大约1‰～5‰，银行贱买贵卖赚取利润。在直接标价法下，前一数值表示银行对外汇的买入汇率，后一数值表示银行对外汇的卖出汇率。简称买入价在前，卖出价在后。在间接标价法下，前一数值表示银行对外汇的卖出汇率，后一数值表示银行对外汇的买入汇率。简称卖出价在前，买入价在后。

举例某日巴黎外汇市场和伦敦外汇市场的报价如下：巴黎USD1=FRF5.7505～5.7615

直标法银行买美元价银行卖美元价伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890

间标法银行卖美元价银行买美元价2)对间接标价法银行贱买贵卖的理解一伦敦外汇市场:£1=$1.7700-$1.7800

卖价买价英国某银行买美元，按£1=$1.7800的汇率，如用£10万买美元,得到$17.8万;如将$17.8万卖出，按£1=$1.77的汇率，收回£100565。

£100565-£10万=£565

（贱买贵卖汇差收益）2)对间接标价法银行贱买贵卖的理解二伦敦外汇市场:£1=DM3.9338-DM3.9352

卖价买价英国某银行用£1万买外汇DM,按£1=DM3.9352的汇率,得到DM39352;该银行卖DM,按:£1=DM3.9338的汇率,如卖出用£1万买进的DM39352,得到DM39352÷DM3.9338=£10036

用1万英镑贱买贵卖德国马克赚36英镑。举例巴黎1USD=5.7505～5.7615CHF直接标价法:银行买入美元价银行卖出美元价银行卖出CHF价银行买入CHF价客户用10000美元能换回多少CHF？

伦敦GBP1=USD1.8870～1.8890间接标价法:银行卖出USD价银行买入USD价银行买入GBP价银行卖出GBP价3）银行买进外币现钞汇率稍低于外汇买入汇率的原因现钞主要指的是由境外携入或个人持有的可自由兑换的外国货币，简单地说就是指个人所持有的外国钞票，如美元、日元、英镑等；现汇是指由国外汇入或由境外携入、寄入的外币票据和凭证，在我们日常生活中能够经常接触到的主要有境外汇款和旅行支票等。

由于人民币是我国的法定货币，外币现钞在我国境内不能作为支付手段，只有在境外才能成为流通货币，银行在使用中需要支付包装、运输、保险等费用，而现汇作为账面上的外汇，它的转移出境只需进行账面上的划拨就可以了。因此，在银行公布的外汇牌价中现钞与现汇并不等值，现钞的买入价要低于现汇的买入价。

(二)按外汇买卖交割期不同划分1.即期汇率(SpotExchangeRate)：又叫现汇汇率，外汇买卖成交后，买卖双方在两个营业日内进行交割时所使用的汇率。银行公布的外汇牌价，如无特别说明均系即期汇率。2.远期汇率（ForwardExchangeRate）：也叫期汇汇率定义:是银行进行远期外汇交易(或叫期汇交易)时所用的汇率远期差价升水贴水平价人民币外汇即期报价2009-03-05

12:00

即期询价即期竞价货币对买报价卖报价买报价卖报价USD/CNY6.83866.83916.83756.8400HKD/CNY0.881320.881410.881130.88158100JPY/CNY6.88886.89416.88786.8946EUR/CNY8.62558.62778.62178.6313GBP/CNY9.67539.68029.66979.6854即期汇率远期汇率成交交割概念：外汇买卖双方谈妥买卖外汇的数量、价格、交割日期等条件。概念：个人同银行一手交本币一手付外币，以钱换钱的行为。说明对远期汇率的报价有两种方式：其一是直接报价（OutrightRate），即直接将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出价表示出来，这与现汇报价相同。其二是用远期差价（ForwardMargin）或掉期率（SwapRate）报价，即报出期汇汇率偏离即期汇率的值或点数。升水（atpremium）表示期汇比现汇贵；贴水（atdiscount）表示期汇比现汇便宜；平价（atpar）表示两者相等。

银行报出的远期差价值在实务中常用点数表示，每点（point）为万分之一，即0.0001。外汇市场-人民币外汇远期/掉期报价03-0512:15货币对1周1月2月3月6月9月1年USD/CNY6.5/8.530.0/37.061.0/70.085.0/105.0180.0/190.0245.0/300.0310.0/350.0HKD/CNY1.07/1.475.08/7.010.4/13.6115.2/18.8828.57/36.7839.57/47.7149.21/59.29100JPY/CNY-28.0/-22.0-152.0/-132.0126.25/163.37211.31/-434.0463.23/534.89-1773.0/-1617.01076.55/1200.91EUR/CNY2.8/7.2124.76/44.2161.25/82.9296.79/129.0266.8/359.15446.65/541.11604.98/727.53GBP/CNY4.46/10.0433.14/55.5781.0/109.0122.6/173.0280.8/385.04443.41/549.69

585.58/723.63直接标价法下：远期汇率＝即期汇率+升水（－贴水）加升水表示远期汇率上升，意味着一定数额的外币兑换本币的数额增多；减贴水表示远期外汇跌值，意味着一定数额的外币兑换本币的数额减少。日本外汇市场美元即期汇率：

$1=JPY117.6302,3个月美元远期升水1.5935日元求3个月美元远期汇率

$1=JPY117.6302+1.5935=JPY119.2237在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为USD1=FRF5.1000，三个月美元升水500点，六月期美元贴水450点。则在直接标价法下，三月期美元汇率为:USD1=FRF(5.1000+0.0500)=FRF5.1500

六月期美元汇率为:USD1=FRF(5.1000-0.0450)=FRF5.0550间接标价法下：远期汇率＝即期汇率-升水（+贴水）减升水表示远期外汇升值，意味着一定数额的本币兑换外币的减少；加贴水表示远期外汇跌值，意味着一定数额的本币兑换外币的增加。伦敦外汇市场即期汇率£1=$1.4608，3个月美元远期升水0.51美分，则3个月美元远期汇率为:£1=$1.4608-0.0051=$1.4557

如3个月美元远期贴水0.51美分，则3个月美元远期汇率为:£1=$1.4608+0.0051=$1.4659。

在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500，一月期美元升水300点，二月期美元贴水400点。则在间接标价法下，一月期美元汇率为GBP1=USD（1.5500-0.0300）=US$1.520二月期美元汇率为：1GBP=（1.5500+0.0400）USD=1.5900USD

采用双向报价时在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“小数～大数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“大数～小数”。在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期差价形如“大数～小数”；如远期外汇为贴水，则报出的远期差价形如“小数～大数”Examples:直接标价法：升水→即期＋升水－贴水即期汇率：2.2690-2.2720

升水：118-128

远期汇率：2.2808-2.2848间接标价法：升水→即期－升水＋贴水即期汇率：1.8870-1.8890

升水：103-98

远期汇率：1.8767-1.8792例一,某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：1USD=7.7800～7.8000HKD （直接标价法）一月期USD升水：30～50（小数～大数）三月期USD贴水：45～20（大数～小数）例二,某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：USD1=7.2220～7.2240HKD（间接标价法）六月期HKD升水：200～140（大数～小数）九月期HKD贴水：100～150（小数～大数）可不必考虑汇率的标价方法及是升水还是贴水，仅根据升(贴)水的排列即可进行计算。例三,有些外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。例如巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：1USD=1.8410～1.8420CHF

三个月：200～300

六个月：300～100？？如果只报差价，不报升贴水怎么办？如果只报出汇率，不标明标价方法怎么办？左低右高，往上加；左高右低，往下减。某日纽约外汇市场外汇报价为即期汇率:USD1=FRF7.2220～7.2240间接标价六月期FF(升水)：200～140(大数～小数)

九月期FF(贴水)：100～150(小数～大数)l

六月期点数减去，九月期点数加上外汇银行在报价时并不说明远期差价是升水还是贴水。巴黎某外汇银行报价为：即期汇率：USD1=DEM1.8410～1.8420

三个月：200～300

六个月：300～100

三月期点数加上，六月期点数减去综合练习例如，银行报出的美元与欧元的报价为：USD1＝EUR0.9917/22，一个月掉期率为34/25,三个月掉期率为20/45，美元和欧元的一个月和三个月远期汇率分别为多少？某客户要购买三月期欧元5万，需要付出多少美元？(三)按外汇交易工具和收付时间划分汇款方式电汇信汇票汇1.电汇汇率（TelegraphicTransferRate,T/TRate）:银行在收到本币卖出外汇的当天，以电讯通知国外分行或代理行，委托其向收款人付款的汇兑方式下所用的汇率。银行不能占用客户资金，汇率高。结算工具优缺点电报电传环球银行间金融电讯协会优点缺点安全、可靠、快速费用高2.信汇汇率(MailTransferRate，M／TRate）银行收到本币卖出外汇后，以信函方式（邮寄支付委托书）通知国外分行或代理行，委托其向收款人付款的汇兑方式下所使用的汇率。可占用资金，低于电汇汇率。

结算工具优缺点信汇委托书支付委托书费用较低缺点：结算时间长、收款速度慢3票汇汇率(DemandDraftRate,D/DRate)是指银行以汇票为支付工具买卖外汇时所使用的汇率。汇票有即期、远期之分，故汇率又分即期票汇汇率和远期票汇汇率。远期票汇汇率低于即期票汇汇率。

结算工具特点银行即期汇票汇款人自行将汇票传递给收款人汇票经收款人背书可以流通收款人可自行持汇票向汇入行取款(四)按汇率的计算方法划分1.基本汇率(BasicRate):也称为“基准汇率”或“基础汇率”①定义:本币兑关键货币的汇率②关键货币③是本币与外币汇率的基础

2.套算汇率(CrossRate)：也称为“交叉汇率”定义:两种货币的基本汇率之比作用:1)简化本币对所有外币汇率的计算

2)防止利用不同外汇市场同一货币汇“keycurrency”or“keymoney”

应具备的三个条件a、应是本国国际收支中使用最多的货币。

b、应是本国外汇储备中比重最大的货币。

c、应是国际上普遍接受的可兑换货币。计算套算汇率的套算规则：

同边相乘，交叉相除USD1＝DKr6.0342/6.0356USD1＝SFr1.2704/1.2709可得：SFr=DKr4.7480/4.7509GBP1=USD1.8180/1.8182USD1=SFr1.2704/1.2709则GBP1=SFr2.3096/2.3108(五)按外汇市场的营业时间划分1.开盘汇率(Openingrate)：又称开盘价，外汇市场上每个营业日开市后首次交易时报出的汇率，它是根据正在营业的异地外汇市场的汇率报价的。

2.收盘汇率(Closingrate)：又称收盘价，外汇市场上每个营业日终了时的汇率，是交易结束前30～60秒，把某种货币的几种价格加权平均后的汇率。(六)按外汇管制的程度划分1.官定汇率（OfficialRate）：也称官方汇率或法定汇率，是指由国家货币当局所规定或公布的汇率划分:单一汇率复汇率贸易汇率，起到奖出限入作用金融汇率，提高本币对外价值

2.市场汇率（MarketRate）：也称自由汇率，是由外汇供求关系决定的汇率，它随外汇供求关系的变化而自由浮动。

3.黑市汇率（BlackMarketRate）：在实行严格外汇管制的国家，外汇黑市上买卖外汇的汇率。(七)按汇率制度划分1.固定汇率(FixedRate)：是指由货币当局制定基础汇率，汇率波动幅度被限制在一定范围以内的汇率。

2.浮动汇率(FloatingRate)：是货币当局不再制定法定汇率，而是听任外汇市场供求所决定的汇率。浮动汇率自由(清洁)浮动汇率有管理(肮脏)浮动汇率(八)按银行买卖对象划分1.银行间汇率（Inter-Bankrate）：银行与银行之间进行外汇交易时使用的，即外汇市场的汇率。

2.商业汇率(CommercialRate)：银行与客户买卖外汇时使用的汇率。（九）名义汇率、实际汇率及有效汇率名义汇率（NominalExchangeRate）就是现实中的货币兑换比率，它可能由市场决定，也可能由官方制定。实际汇率（RealExchangeRate）是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。名义汇率与实际汇率的关系名义汇率R与实际汇率e之间的关系是：

Pf

和P

分别代表外国和本国的有关价格指数，R和e都是直接标价法下的汇率。有效汇率有效汇率（EffectiveExchangeRate）是一种加权汇率指数。例如按照贸易比重加权的有效汇率可以用公式表示为：A币的有效

汇率=∑A币对i币的汇率×权数以贸易权数计算的有效汇率A币的有效汇率=∑A币对i币的汇率指数×A国同i国的贸易值——————————A国的全部对外贸易值第三节汇率决定的基础和影响汇率变化的因素一、金本位制度下的外汇汇率1.铸币平价是决定两国货币汇率的标准金本位制度是以黄金为本位的货币制度。在历史上，国际金本位制经历了金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制等不同阶段。一战前，西方国家实行典型的金本位制度，即金币本位制。金币具有法定的含金量，因而两种货币价值之比也就是两种金币法定含金量之比。两个实行金本位制度的国家货币单位的含金量之比，叫做“铸币平价”。两种金币的含金量是决定它们汇率的物质基础，“铸币平价”则是它们汇率的标准。金币本位制的特点1）以一定成色和重量的金币作为本位币，并成为市面流通的法定通货。

2）金币可以自由铸造和自由熔化。

3）银行券可以自由兑换金币。

4）黄金可以自由输出输入国境。英镑与美元的铸币平价英国曾规定：1英镑金币的重量为123.27447格令，成色为22开金（24开为纯金），即含金量为113.0016格令（合7.3224g纯金）。美国则规定：1美元金币的重量为25.8格令，成色为90%，即含金量为23.22格令（合1.504656g纯金）。英镑与美元的铸币平价：

113.0016/23.22=4.8665

或7.3324/1.504656=4.8665

即1英镑折合4.8665美元2.黄金输送点

是两国货币汇率波动的最大极限（1）黄金输送点：在金币本位制下，黄金可自由输出入，如果汇率对交易者有利，就利用外汇办理国际结算；反之，就改用黄金输出入。在两国之间运送黄金，要支付包装费、检验费、运费、保险费和运送期间的利息。一战前，在英美两国之间运送l英镑黄金的费用为所运送黄金价值的0.5%～0.7%，按平均数0.6%计算约为0.03美元，那么，铸币平价4.8665美元加、减0.03美元就是黄金输送点。1）上限：黄金输出点。如果在美国外汇市场上英镑的汇价高于4.8965美元（即4.8665+0.03），美国债务人显然用直接向英国运送黄金的方式偿还英镑债务比用购买英镑外汇还债合算。因此，4.8965美元就是英镑与美元汇价波动的上限。

2）下限：黄金输入点。铸币平价4.8665美元减去运送费0.03美元等于4.8365美元，如果在美国外汇市场上，英镑的汇价低于4.8365美元，那么，美国的债权人就不要外汇，而宁愿支付黄金运费从英国输入黄金。因此，4.8365美元就是英镑与美元汇价波动的下限。（2）汇率波动的最大极限MintPar铸币平价黄金输送点>$4.8965从美国购买黄金运往英国

<$4.8365用英镑购买黄金运回美国$4.8665+0.03-0.03黄金输送点实例1一家美国进口公司从英国进口价值1000000（1百万）英镑的毛织品。付款的时候，市场汇率上涨到£1=$4.9000。问改为运送黄金，可省多少美元？解析：美国公司如果仍用外汇向英国出口商汇出1000000英镑，就得付出4900000（490万）美元。改用黄金，只需付出4896500美元（按黄金输出点4.8965计算），节省4900000-4896500=3500美元。黄金输送点实例2一个美国出口商向英国出口价值1000000英镑的商品。英国进口商付款的时候，市场汇率下跌到£1=$4.8200。问改为输入黄金，美国出口商可多收多少美元？解析：美国出口商仍用外汇结算，收进1000000英镑，只能兑换4820000美元；如将这笔货款改用黄金结算，在美国可兑换4836500美元（按黄金输入点），可多收4836500美元-4820000美元=16500美元。二、纸币制度下的外汇汇率金本位制崩溃后，纸币取代金币作为流通手段和支付手段。在实行纸币制度时，各国政府都参照过去流通的金属货币的含金量用法令规定纸币的含金量。由于纸币所代表的金属货币具有价值，所以纸币被称为价值符号。纸币有许多天然的优越性，适应了国际经济贸易高速发展的需要。因此，纸币本位下汇率决定的基础是纸币所代表的价值量之比。纸币制度下的外汇汇率是如何决定的？其代表性理论，我们在以后的汇率决定理论中单独介绍。接下来我们先介绍影响汇率变动的主要因素。汇率变动的定义法定升值：一国金融当局决定或国际会议决定增加该国货币的含金量，提高对外币的汇率。法定贬值：指政府有关当局明文规定降低本国货币的含金量，提高外汇汇率。升值：是由于外汇市场上供求关系的变化造成的某国货币对外价值的增加。贬值：是由于外汇市场上供求关系的变化造成的某国货币对外价值的下降。汇率变动的计算基准货币的汇率变动率＝（新汇率/旧汇率-1）×100%报价货币的汇率变动率＝（旧汇率/新汇率-1）×100%计算结果若为正数，则为升值幅度，计算结果若为负数则为贬值幅度。1993年12月，人民币对美元的外汇牌价为USD1＝RMB5.7855－5.8145；中间价USD1＝5.8000。1994年1月1日，我国的外汇管理体制进行了重大改革，人民币在贬值33.33%的基础上实现了汇率并轨。人民币对美元的新汇率（中间价）为USD1＝RMB8.70（5.8/(1-33.33%))1999年1月1日，由联邦德国、法国、意大利、比利时、荷兰、卢森堡、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、奥地利和芬兰等11国货币加权平均而形成的欧洲单一货币-欧元正式诞生了。欧元作为非现金交易货币（即以支票、信用卡、股票、债券等形式）进入流通领域，经过3年的过度期，自2002年1月1日起欧元开始现金发行，同年7月1日，欧元12国（希腊从2001年起加入欧元区）货币正式停止使用，从而退出流通领域。然而，欧元的命运多舛，1999年1月4日，当酝酿已久的欧元首次出现在国际外汇市场上时，其对美元的汇率为1欧元兑1.1675美元，但到了2000年9月11日，在伦敦外汇市场上欧元的汇率跌到有史以来的最低点：1欧元兑换0.8570美元。在过去的18个月里，欧元的价值跌去了26.6%（（0.8570-1.1675）/1.1675)1997年东南亚金融危机爆发后有关亚洲国家的货币对美元汇率的变动幅度货币名称7月初汇率年底汇率亚洲国家货币对美元的贬值幅度%（原汇率-新汇率）/新汇率美元对亚洲国家货币的升值幅度%（新汇率-原汇率）/原汇率泰国铢菲律宾比索马来西亚印尼盾韩国圆24.3526.352.524243188646.6403.8854001695-47.75-34.13-34.95-54.98-47.73+91.38+51.8+53.72122.1391.31三.影响汇率变动的因素表面因素：外汇的供求主要经济因素：国际收支状况、劳动生产率、资本流动、经济增长率、通货膨胀率、货币供给、财政收支主要政策因素：利率政策、汇率政策、政府干预其它影响因素：投机活动、政治与突发事件、心理因素等。外汇供求汇率是外汇的价格，所以外汇的供求会影响汇率的变动，当外汇供给增加时，外汇汇率下降（即外币贬值），本币汇率会上升（即本身升值）；当外汇需求增加时，外汇汇率上升，本币汇率会下降。外汇供求与汇率变动的关系是双向的，有时候汇率的变动也会引起外汇供求发生改变。国际收支状况一般规律是，当一国国际收支持续顺差时，外汇供给比较充足，所以外汇的汇率会下降（即外币贬值，本身升值），反之，当一国持续逆差时，会引起外币升值，本币贬值。在1981年以前，美国维持着长期的经常项目顺差，八十年代以后，美国经常项目赤字持续增加，九十年代美国经常项目赤字累计是八十年代的两倍多，到2002年美国四十年经常项目赤字超过GDP的30%，使得经常项目赤字再也难以维持，引发美元的暴跌。（从这方面看，人民币有升值压力）年度经常账户差额金融和资本账户差额19971998199920002001200220032004200520062007369627153147127921114138205192481740527535421968458748126865916216081831125326786237183262021015390-63214395179515192222434775427322908375272594211065975662963916666203473509250单位：千美元通货膨胀率如果一国的通货膨胀率高于他国：一国的通货膨胀率高于他国，则外国商品显得相对便宜，因此出口减少，进口增加，该国货币汇率下降，外汇升值。如果一国通货膨胀率高于他国，则预计该国货币还会进一步贬值，纷纷抛出该国货币，该国货币汇率下降资本流动资本的大量流入，会使流入国的外汇供应增加。外汇供应的增加会使资本流入国的货币升值。相反。一国资本大量流出，就会出现外汇短缺，使本币贬值，外币升值。经济增长率一般情况下：1.从短期来看经济高增长进口本币2.从长期来看

投资收益率较高

外资流入经济高增长劳动生产率

出口

本币升值TimeperiodAverageannualgrowth%1960-1978(pre-reform)5.31979-2005(post-reform)9.719903.819919.3199214.2199314.0199413.1199510.9199610.019979.319987.819997.620008.420018.320029.12003