酒类行业分析(自动保存的)

酒类行业财务特征研究报告一、行业简介酒，即用粮食、水果等含淀粉或糖的物质发酵制成的含乙醇的饮料。酒的化学成分是乙醇，一般含有微量的杂醇和酯类物质，国内主要包括白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒。行业概况及上市公司情况排名代码简称营业收入营业利润净利润流动资产长期股权投资资产总计流动负债合计长期负债负债合计所有者权益合计行业均值(算术平均)37.8311.608.8358.493.4391.2321.890.5023.9267.30行业中值11.381.110.9217.690.5536.2911.020.2011.8122.361600600.SH青岛啤酒243.1520.9417.39128.4415.59296.46107.510.02133.28163.192600519.SH贵州茅台237.34162.95121.27572.970.00775.59156.220.00156.40619.193000858.SZ五粮液151.3162.1547.77404.778.80482.6753.640.0055.55427.124002304.SZ洋河股份136.6159.7544.61187.880.23319.1595.310.0098.77220.375000729.SZ燕京啤酒114.4810.599.3873.411.62200.1457.070.9960.09140.056000568.SZ泸州老窖50.1417.5113.8587.6215.31124.7622.060.0023.04101.727000596.SZ古井贡酒40.146.465.0146.560.0071.2524.620.0025.1846.078000869.SZ张裕A36.8611.628.8337.440.0096.5617.981.9620.7475.829600809.SH山西汾酒30.765.263.7840.050.0061.3718.120.0018.1343.2410002461.SZ珠江啤酒28.730.740.8817.690.0065.2817.920.0131.1334.1511600132.SH重庆啤酒28.032.031.3717.702.3542.2724.540.0027.6714.6012603198.SH迎驾贡酒21.455.373.9030.860.0047.1911.630.0012.1035.0913603589.SH口子窖21.147.165.3932.050.0047.8711.660.2011.8636.0114603369.SH今世缘19.127.595.7434.650.0052.3613.050.0013.0539.3115600559.SH老白干酒15.200.820.5715.860.3023.3616.100.0016.307.0716600199.SH金种子酒12.620.580.3823.970.0034.0610.410.0011.7622.3017600197.SH伊力特11.593.152.2916.780.2422.694.660.004.8717.8118600090.SH啤酒花11.181.541.318.550.0015.493.700.006.379.1219002646.SZ青青稞酒10.223.032.3315.540.0028.234.570.004.7923.4520600059.SH古越龙山9.591.140.8525.780.4941.323.630.043.7537.5721600702.SH沱牌舍得8.160.180.0426.832.2538.5216.060.0016.0922.4322600616.SH金枫酒业7.020.740.5015.910.0023.513.500.004.0019.5123600573.SH惠泉啤酒6.520.350.376.160.0012.250.990.001.0311.2224600779.SH*ST水井6.191.080.7111.290.0017.543.820.004.7712.7725000929.SZ兰州黄河5.930.740.9712.260.0916.574.470.004.5811.9926601579.SH会稽山5.550.940.7211.360.0023.468.290.008.6314.8327000799.SZ*ST酒鬼4.340.680.5213.550.4121.934.470.004.5817.3628000752.SZ西藏发展2.990.500.448.923.0913.931.610.041.6712.2729600365.SH通葡股份2.840.130.127.110.0010.262.610.002.617.6430600238.SH海南椰岛2.56-0.38-0.137.770.5512.462.960.603.728.7431600084.SH中葡股份1.99-1.19-1.0636.880.0042.8714.681.4020.1122.7632600543.SH莫高股份1.720.360.236.870.0012.791.310.261.7911.0033000995.SZ*ST皇台0.57-0.01-0.012.640.054.863.700.003.701.1634000557.SZ*ST广夏0.070.000.002.440.002.741.330.001.331.41二、行业内企业筹资行为特征分析各个具体项目占资产比重（%）20142013201220112010200920082007流动资产--------货币资金28.9833.9737.5536.1435.7532.2425.6521.1应收票据5.523.833.615.084.093.542.462.64应收账款0.680.730.810.850.941.121.321.68预付款项1.572.282.362.262.262.312.374.08存货23.2921.8720.9520.3419.9620.8623.3922.79流动资产合计62.9164.7866.9666.163.9861.0556.5853.86非流动资产--------长期股权投资2.982.121.552.162.422.632.812.08投资性房地产0.480.530.531.111.683.153.562.41固定资产22.3322.1521.1622.1524.5828.0230.5733.6在建工程4.43.043.452.642.751.673.193.87非流动资产合计37.0935.2233.0433.936.0238.9543.4246.14资产合计100100100100100100100100流动负债--------短期借款4.095.9511.098.828.939.3313.3216.48应付票据2.021.491.261.111.41.331.792.53应付账款3.754.264.253.823.833.794.314.42预收账款3.744.288.6813.8611.6510.27.725.84应付职工薪酬2.11.931.91.811.581.571.441.24一年内到期的非流动负债0.683.820.870.710.330.981.591.43流动负债合计23.2227.1231.5935.3733.3431.733.2435.67非流动负债--------长期借款0.610.571.551.891.832.113.065.03应付债券01.33.645.926.628.069.070非流动负债合计2.322.122.463.183.412.866.193.56负债合计25.4429.1433.9238.4136.5834.4336.8238.34所有者权益--------实收资本8.628.89.249.8411.9414.4817.1318.16资本公积金11.4310.9510.7213.171619.0317.9520.05未分配利润45.0342.2237.7630.5626.4422.2617.612.43股东权益74.5670.8666.0861.5963.4265.5763.1861.66由上表可以看出，酒类行业的负债合计占比25.44%，而长期负债占比更小，只有2.32%，说明酒类行业的借款率较低，股东权益占比74.56%，说明更倾向于内部留存或者是发行股票筹资而不是借款筹资。股权融资单位：万元2005200620072008200920102011201220132014流动负债2,276,626.842,548,376.052,779,760.933,006,199.333,742,380.725,122,794.537,016,334.387,471,866.406,847,756.846,408,661.83非流动负债201,623.04156,101.04208,577.72323,794.80321,726.70496,675.54603,293.74551,755.47509,668.14613,100.10股东权益3,685,760.414,093,318.414,524,392.055,409,475.777,394,515.879,373,482.8611,854,479.3915,120,719.4617,362,134.2720,023,594.33资产负债率38.6538.2838.3436.8234.4336.5838.4133.9229.1425.44五、行业股利政策特征分析影响因素影响公司股利分配政策的主要因素有以下几种：各种约束·契约约束公司在借入长期债务时，债务合同对公司发放现金股利通常都有一定的限制，公司的股利政策必须满足这类契约的约束。·法律约束。为维护有关各方的利益，各国的法律对公司的利润分配顺序、资本充足性等方面部有所规范，公司的股利政策必须符合这些法律规范。·现金充裕性约束公司发放现金股利必须有足够的现金。如果公司没有足够的现金，则其发放现金股利的数额必然受到限制2005200620072008200920102011201220132014营业收入3,994,363.784,802,307.915,528,570.776,688,726.807,952,230.1710,032,345.9413,240,322.8016,447,773.4616,248,848.1615,415,600.82增长率14.5520.4617.3112.5710.7122.3231.1124.22-1.22-7.132005200620072008200920102011201220132014销售商品收到的现金(万元)4,692,813.165,536,548.136,323,909.867,989,395.869,613,613.2112,023,187.1616,112,648.6218,754,606.5617,568,478.1416,872,542.84营业收入(万元)3,994,363.784,802,307.915,528,570.776,688,726.807,952,230.1710,032,345.9413,240,322.8016,447,773.4616,248,848.1615,415,600.82现金流占比1.171.151.141.191.211.21.221.141.081.09分析：当企业具有较多的经济利润时，企业拥有更多的现金流量，企业会更倾向于发放股利，以回馈投资者。从上面的数据可以看出，酒类行业在2005年至2012年间，行业的营业收入稳步增长，于此同时，在这八年间，行业整体的股利分配也是体现了增长的趋势。在2012年到2014年，整个行业的营业收入和增长率都出现了下降，说明行业的经营效益不佳，也就直接导致了下图的股利分配在2012年到2014年出现了显著的下降。这充分体现了企业经营情况和现金流量对于企业的股利分配的影响。投资机会如果公司的投资机会多，对资金的需求量大，则公司很可能会考虑少发现金股利，将较多的利润用于投资和发展，相反，如果公司的投资机会少，资金需求量小，则公司有可能多发些现金股利。因此，公司在确定其股利政策时，需要对其未来的发展趋势和投资机会作出较好的分析与判断，以作为制定股利政策的依据之一资本成本股份有限公司应保持一个相对合理的资本结构和资本成本。公司在确定股利政策时，应全面考虑各条筹资渠道资金来源的数量大小和成本高低，使股利政策与公司理想的资本结构们资本成本相一致偿债能力偿债能力是股份公司确定股利政策时要考虑的一个基本因素。股利分配是现金的支出，而大量的现金支出必然影响公司的偿债能力。因此，公司在确定股利分配数量时，一定要考虑现金股利分配对公可偿债能力的影响，保证在现金股利分配后公司仍能保持较强的偿债能力，以维护公司的信誉和借贷能力。信息传递股利分配是股份公司向外界传递的关于公司财务状况和未来前景的一条重要信息。公司在确定股利政策时，必须考虑外界对这一政策可能产生的反映。利益影响如果公司股东和管理人员较为看重原股东对公司的控制权，则该公司可能不大愿意发行新股，而是更多地利用公司的内部积累。这种公司的现金股利分配就会较低。[4]年度累计分红总额2005200620072008200920102011201220132014累计分红总额(万元)134,176.06302,510.53274,778.64401,360.52502,923.01719,507.791,174,402.781,791,030.291,336,607.471,251,248.72行业并购行为特征分析2013年7月，全球最大的洋酒公司帝亚吉欧宣布以2.33亿英镑（约合22亿元人民币）收购四川成都全兴集团有限公司剩余47%股份的并购案获得了中国证监部门的批准，至此，全面完成对水井坊的收购。2013年8月，五粮液董事长唐桥刚刚提出“强鱼吃弱鱼”不到一个月，五粮液就宣布“走出去”，以2.55亿元注资河北永不分梨酒业，成为新组建公司的第一大股东，占股51%。据了解，此次五粮液与多家单位共同出资建设“河北临漳白酒灌装工业园”。这仅仅是五粮液实施“走出去”战略，整合区域市场资源、投资建设白酒灌装基地的第一步。就在同月27日，泸州老窖华北基地项目在河北省石家庄市鹿泉市绿岛火炬园区正式开工建设。该项目总投资30亿元，主要建设成品酒生产、基酒储存、仓储物流和基地生活服务配套设施等。2013年9月开始，业外资本掀起涉足白酒业的新浪潮。9月8日，娃哈哈集团与贵州省政文章来源华夏酒报府签署了合作框架协议，在仁怀投资150亿元，并于11月5日推出了首批以贵州茅台镇为原产地的酱香型白酒——领酱国酒。紧接着，9月28日，钢铁大王天津荣程集团与泸州合江县政府签订总投资约120亿元的10万千升白酒生产项目。10月底，中国平安集团以5亿元现金投入方式入股宜宾红楼梦酒业，帮助红楼梦在品牌、渠道建设及技改等方面进行改造，并打造核心战略产品“中国梦酒”。值得注意的是，2013年10月初，洋河股份（苏酒集团）梨花村项目（白酒酿造和灌装生产项目）在湖北十堰落户，这成为洋河迈出了省外投资的第一步，也是其产业化推进和深耕全国市场的重要一步。此外，2013年河北省还出台了《河北省白酒行业企业兼并重组实施方案》，提出河北省将鼓励大型企业集团和地方特色品牌企业通过合并、股权和资产收购等形式，兼并中小白酒生产企业，河北省白酒企业还可以与发达省份白酒企业兼并重组和产业转移，中小白酒企业也可通过易地搬迁等形式实现与外省白酒企业对接。从业内，到业外，再到政府层面，白酒业并购提速的信号越来越清晰，为2014年白酒行业品牌整合以及行业集中度进一步提高埋下了伏笔。品牌整合势不可当相比于业外资本的收购模式，中国酒业协会理事长王延才认为，2013年，业内的收购是白酒产业结构调整过程中的重要举措。据了解，目前我国白酒生产企业约有1.8万家，其中获得生产许可证的企业仅有8000余家。随着政府对白酒行业监管力度的加强，通过关停并转方式淘汰弱小企业，优化产业结构将成为大势所趋。不仅如此，随着白酒业竞争的加剧，地方中小白酒企业将面临全国一线名酒以及区域强势品牌的双重挤压，生存压力也将越来越大。业内人士表示，兼并与重组是目前提高产业集中度最