投资项目的可行性3

投资项目的可行性研究基本概念可行性研究的阶段可行性研究的内容市场研究工业企业规模的确定技术选择建厂地址的选择资金筹措基本概念1、可行性研究

可行性研究是指对一项投资或研究计划作全面的调查研究，其详尽程度足以判定：是放弃这个项目还是在下一阶段继续进行工作或支付费用。从项目的规划和考察来说，可行性必须包括技术上和经济上能否成功两个方面。简言之，是关于“投资是否值得”和“在各种可行方案中，何者为最佳选择的研究”。

2、项目发展周期定义：一个建设项目从设想、开发、建设直到竣工投产的全过程，称为“项目发展周期”。构成：投资前期，它主要包括：项目建议书、可行性研究、设计任务书和项目投资评估决策等。投资时期，它主要包括：谈判、签定合同、工程项目设计、施工建设、人员培训、试运转和投产。生产时期，这一时期既有生产技术的应用、设备运行与更新改造等技术等技术问题，又有产品销售、税金、生产成本投资回收和利润分配等经济问题，生产时期的管理水平高低对项目的经济效益有很大的影响。

可行性研究的阶段国际上通行的可行性研究一般分为以下四个阶段：投资机会研究初步可行性研究详细可行性研究项目评估和决策

可行性研究的内容总论产品的市场需求和拟建规模资源、原材料、燃料及办公设施情况建厂条件和厂址方案项目工程设计方案环境保护与劳动安全生产组织、劳动定员和人员培训实施计划和进度要求经济效果的分析与评价评价结论

项目可行性研究的基本内容综上所述，项目可行性研究的基本内容概括为三大部分。第一是市场调查和预测，说明它的“必要性”；第二是技术方案和建设条件，说明它的“可行性”；第三是经济评价，说明它在经济上的“合理性”。

项目可行性研究的内容投资机会研究初步可行性研究详细可行性研究投资决策项目实施项目后评估一、投资项目周期投资项目进展过程初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工程设计谈判签约施工安装试运转竣工验收生产经营机会研究投资前阶段投资阶段经营阶段二、项目可行性研究的内容市场分析投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析国民经济与社会效益分析结论与建议市场场研研究究市场场研研究究可可通通过过市市场场调调查查和和需需求求预预测测来来进进行行市场场调调查查市场场需需求求产品品销售售渠渠道道推销销与与广广告告手手段段价格格竞争争对对象象需求求预预测测（一一））市市场场分分析析市场场调调查查产品品用用途途现有有生生产产能能力力产量量及及销销售售量量替代代产产品品产品品价价格格国外外市市场场市场场需需求求预预测测消费费对对象象消费费条条件件产品品更更新新周周期期特特点点市场场成成长长速速度度及及趋趋势势可能能出出现现的的替替代代产产品品产品品可可能能的的新新用用途途产品品出出口口或或进进口口替替代代分分析析市场场进进入入壁壁垒垒技术术壁壁垒垒规模模壁壁垒垒政策策壁壁垒垒产品品方方案案和和项项目目规规模模产品品方方案案（（规规格格标标准准））项目目拟拟建建规规模模市场场营营销销策策略略市场场定定位位（（领先先或或追追随随、、目目标标市市场场）促销销价价格格、、推推销销方方式式与与措措施施产品品销销售售费费用用预预测测产品品销销售售收收入入预预测测价格格预预测测销售售收收入入预预测测市场场调调查查方方法法普遍遍调调查查：：对对调调查查对对象象进进行行全全样样本本调调查查。。抽样样调调查查：：抽抽取取调调查查对对象象样样本本进进行行调调查查。。抽样样调调查查需需要要根根据据拟拟调调查查问问题题的的性性质质和和调调查查对对象象的的具具体体情情况况进进行行抽抽样样设设计计。。主主要要抽抽样样方方法法有有：：随随机机抽抽样样、、分分层层抽抽样样和和分分群群抽抽样样等等。。专家调查：专专家访谈、专专家会议、Delphi法等。调查方式：书书面问卷、电电话访谈、当当面访谈等。。问卷设计要要尽量避免偏偏差。档案研究：通通过收集和查查阅有关资料料获取信息。。可利用的资资料包括宏观社会、经经济统计资料料、公众传播播媒介信息、、专业机构业业务信息等。。市场预测方法法定性预测通过分析历史史资料和研究究未来条件，，凭借预测人人员的经验和和判断推理能能力进行预测测。可采用Delphi法、组织专专家小组进行行分析判断等等。定量预测根据统计数据据，运用数学学分析技术，，建立表现变变量间数量关关系的模型进进行预测。常用的方法趋势外推法：：移动平均法法、指数平滑滑法、季节指指数法、包络络线趋势预测测法等。因果分析法：：回归分析法法、相关分析析法等。市场壁垒分析析技术壁垒：能能否获得所需需要的专门技技术？规模壁垒：能能否达到一定定的经济规模模？投资能力市场有效需求求及可能取得得的市场份额额政策壁垒：政政府对市场有有哪些管制政政策？投资许可生产许可能否打破既成成的市场格局局，取得一定定的市场份额额？先入企业的技技术与品牌优优势先入企业的排排他性联盟用户对后进入入者的认可工业企业规模模的确定确定企业规模模应考虑的因因素市场和需求投资的限制和和资源的利用用产品的工艺特特点和设备能能力与专业化、协协作化和联合合化的联系提高综合经济济效果企业经济规模模的确定方法法以净利润最大大时的产量确确定企业规模模以单位成本的的净收益最大大时的产量确确定企业规模模（二）投资条条件与项目选选址自然条件基础设施条件件原材料及辅助助材料供应燃料动力供应应人力资源条件件技术支持条件件产业协作条件件社会、经济、、人文条件政策环境主要原材料、、燃料动力费费用估算土地费用其它应考虑的的因素与政府的关系系经济体制与市市场机制目标市场战略布局各备选方案比比较建厂地址的选选择选择建厂地址址的原则原原材料产地型型

能源基地地型

消费市市场型

劳动动力聚集区型型

技术中心心型厂址选择的技技术经济分析析

比较法数数学分析法法（三）技术方方案产品及工艺方方案产品功能产品规格、标标准生产方法技术参数和工工艺流程主要工艺设备备选择主要原材料、、燃料、动力力消耗指标生产车间布置置方案厂内外运输方方案存贮方案土建工程主要建、构筑筑物的建筑特特征及结构设设计特殊基础工程程的设计建筑材料土建工程造价价估算其他工程给排水工程动力及公用工工程防灾设施生活福利设施施技术选择技术选择----就是为了实现现一定的系统统目标，考虑虑系统内外客客观因素的制制约，对各种种可能得到的的技术手段进进行分析比较较，选择最佳佳方案的过程程。技术选择的原原则:技术的先进性性；技术的适适用性；技术术的经济性技术评价的指指标和方法：：学术水平指标标；技术性能能指标；经济济效益指标；；社会效果指指标。技术方案选择择技术方案选择择要考虑的制制约条件需求制约（现存的需求结结构及需求结结构可能的变变化）资源制约（资金、人力资资源、自然资资源、其它要要素）环境制约（经济技术环境境、社会文化化环境、自然然环境）技术方案选择择的原则经济性原则（（以最小的投入入取得最好的的效果）发展原则（发展的前景及及适应发展的的能力）兼容性原则（（与原有经济、、技术、环境境、社会的兼兼容性）相关效果原则则（相关的经济、、技术、环境境、社会效果果）技术方案选择择的视角技术先进性技术适用性产品方案评价价产品功能的合合理性，产品品在技术上的的先进性；产品在功能、、技术、成本本上的竞争优优势；其它产品替代代该产品的可可能性；产品的市场生生命周期及目目前所处的阶阶段；有无可能形成成产品链、产产品群；是否符合国家家有关技术和和环境标准的的要求。投入期成长期成熟期衰退期时间销售额0工艺方案评价价技术的先进性性所采用工艺和和设备的技术术效能、效率率、能耗水平平等技术参数数的先进程度度技术生命周期期及所采用技技术在生命周周期中所处的的阶段技术的成熟程程度实验室技术经过中试的技技术已经工业化应应用的技术技术转换成本本技术发展趋势势及所采用技技术的发展前前景与竞争技术相相比，所采用用技术的优势势及缺陷（四）环境保保护与劳动安安全环境现状项目主要污染染源项目主要污染染物拟采用的环境境保护标准环境保护方案案环境监测制度度环境保护投资资估算环境影响评价价结论生产过程中职职业危害因素素分析职业安全卫生生主要设施劳动安全与职职业卫生监督督保障机构消防措施和设设施方案（五）企业组组织和劳动定定员企业组织企业组织形式式企业工作制度度企业薪酬制度度劳动定员和人人员培训劳动定员项目年人工费费用估算人员培训计划划及费用估算算（六）项目实实施进度安排排项目实施的各各阶段资金筹措安排排技术获得勘察设计与设设备订货工程招标与施施工准备工程施工生产准备试运转竣工验收项目实施进度度安排项目实施管理理机构项目实施费用用建设单位管理理费生产筹备费生产职工培训训费办公家具购置置费勘察设计费其他应支出的的费用项目实施进度度计划方法横道图（例））项目实施进度度计划方法网络图（例））1534789设备订货设备到货13一车间安装二车间安装22设备搬迁3土建施工42电增容16人员招聘培训5（七）投资估估算与资金筹筹措固定资产投资资估算固定资产构建建费用无形资产获取取费用递延资产预备费流动资金估算算流动资产流动负债资金筹措资金来源项目筹资方案案建设期贷款利利息投资使用计划划投资使用计划划借款偿还计划划资金筹措筹资的方式在在资本市场中中主要有：银行借款发行股票（普普通股股票、、优先股股票票）发行债券融资租赁BOT筹资方方式TOT筹资方方式PPP筹资方方式（八）财务分分析财务预测投资估算与资资金筹措销售收入预测测成本费用预测测财务报表编制制损益表资产负债表资金来源与运运用表现金流量表其它辅助报表表资金规划资金来源与运运用资金平衡财务效果评价价盈利能力评价价清偿能力评价价不确定性分析析盈亏平衡分析析敏感性分析概率分析（九）国民经经济与社会效效益分析公共项目和对对国民经济和和社会利益有有重要影响的的项目，在可可行性研究中中需要作国民民经济与社会会效益分析。。确定国民经济济与社会目标标辨识项目的国国民经济与社社会效益及费费用直接效益及费费用、间接效效益及费用内部效益及费费用、外部效效益及费用有形效益及费费用、无形效效益及费用确定国民经济济与社会效益益评价参数项目国民经济济与社会效益益综合评价投资效果评价价指标与方法法一、现金流量量构成现金流量（CashFlow,CF））现金流入（CashInFlow,CI）销售（经营））收入、资产产回收、借款款等现金流出（CashOutFlow,CO）投资、经营成成本、税、贷贷款本息偿还还等净现金流量（（NCF）NCF＝CI－CO（一）投资项目总投资建设投资（习习惯上称固定定资产投资））流动资金投入入项目建设期借借款利息项目建成后，，投资转化为为相应的资产产：固定资产无形资产递延资产流动资产工业项目建设设投资构成建设投资固定资产构建费用建筑工程费设备购置费安装工程费其它费用无形资产获取费用土地使用权获取费用专利及专有技术费用其它无形资产获取费用开办费（计入递延资产）咨询调查费人员培训费其它筹建费预备费用基本预备费涨价预备费工业项目流动动资金构成流动资金＝流流动资产－流流动负债流动资产存货原材料辅助材料燃料其它外购品在产品产成品修理用备品备件协作件半成品低值易耗品包装物其它外购材料现金及各种存款应收及预付款短期投资（二）成本费费用总成本费用产品生产成本直接费用直接材料直接工资其它直接费用制造费用车间管理人员工资折旧费修理费、物料消耗其它制造费用管理费用销售费用

财务费用公司管理人员工资折旧费、摊销费修理费、物料消耗房产税、车船税、土地使用税其它管理费用运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费销售机构人员工资、折旧费等借款利息汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用成本费用中的的固定资产折折旧费我国实行固定定资产分类折折旧制度。直线折旧:年限平均法工作量法折旧额计算方法直线折旧法加速折旧法年限平均法工作量法双倍余额递减法年数总和法成本费用中的的固定资产折折旧费加速折旧:双倍余额递减减法其中最后两年年数总和法成本费用中的的无形、递延延资产摊销费费无形资产指没没有物质实体体而以某种特特殊权利和技技术知识等资资源形态存在在并发挥作用用的资产，如专利、商标标、版权、土土地使用权、、非专利技术术、商誉、特特许经营权等等。无形资产的原原值相对于获获得无形资产产的实际支出出。无形资产原值值按无形资产产的有效使用用期平均摊销销，并计入成成本费用。摊摊销期限不少少于10年。。递延资产指不不能全部计入入当期损益，，需要分期摊摊销计入成本本的各项费用用。如开办费费、租入资产产改良费。开开办费按不少少于5年的期期限摊销。租租入资产改良良费按租赁期期限摊销。成本费用要素素及其现金流流属性经营成本＝总成本费用用－利息支出出－折旧、摊摊销费总成本费用外购材料外购燃料外购动力工资及福利费修理费其它费用利息支出折旧费摊销费不属于现金流出经营成本（三）销售收收入、利润及及税金销售收入－ 总成本费费用－ 销售税金金及附加_____________________________________________________________________＝ 销售利润润－ 所得税_____________________________________________________________________＝ 税后利润润－ 公积金－ 公益金_____________________________________________________________________＝ 可分配利利润计入成本的税税房产税车船税土地使用税进口材料关税税等销售税金及附附加营业税城乡维护建设设税教育费附加消费税资源税所得税投资效果分析析指标（一）净现值值（NetPresentValue,NPV）计算公式：判断准则：项项目目可接受；项目不可接受受。现金流入现值和现金流出现值和净现值计算示示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式计算算：NPV＝－1000＋300××（P/A，10％，，5）＝－1000＋300××3.791＝137.24净现值函数式中NCFt和n由市场因素和和技术因素决决定。若NCFt和n已定，则NPV0i典型的NPV函数曲线基准折现率的的确定基准折现率的的概念基准折现率是是净现值计算算中反映资金金时间价值的的基准参数，，是导致投资资行为发生所所要求的最低低投资回报率率，称为最低低要求收益率率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）决定基准折现现率要考虑的的因素资金成本项目风险现实成本机会成本用净现值指标标进行多方案案比选互斥方案具有有可比性的条条件考察的时间段段和计算期可可比收益和费用的的性质及计算算范围可比备选方案的风风险水平可比比评价所使用的的假定合理寿命期相等的的互斥方案比比选在寿命期相等等的互斥方案案中，净现值值最大且非负负的方案为最最优可行方案案。用净现值指标标进行多方案案比选寿命期不等的的互斥方案比比选寿命期不等的的投资方案不不具可比性，，若要用净现现值指标进行行比选，需要要根据决策需需要和备选方方案的技术、、经济特征引引入相应的假假定，设定一一个共同的计计算期。以短寿命方案案的寿命期为为计算期，假假定长寿命方方案在计算期期结束时将资资产余值变现现回收；以长寿命方案案的寿命期为为计算期，假假定短寿命方方案的接续方方案净现值为为零。以备选方案寿寿命期的公倍倍数为计算期期，假定一个个或若干备选选方案可重复复实施。净现值的相关关指标和等效效指标净现值率（NPVR）式中PVI是项目投投资现值净年值（NAV）净年值可以直直接用于寿命命不等方案间间的比选，净净年值最大且且非负的方案案为最优可行行方案。其隐隐含假定是备备选方案可以以无限多次重重复实施。净现值的相关关指标和等效效指标费用现值（PC）费用现值用于于只有费用现现金流的方案案比选，费用用现值小的方方案好。费用年值（AC）费用年值可直直接用于只有有费用现金流流且寿命不等等的方案间的的比选，费用用年值小的方方案好。其隐隐含假定是备备选方案可以以无限多次重重复实施。（二）内部收收益率（IRR）内部收益率(InternalRateofReturn)是项目现金流流入量现值等等于现金流出出量现值时折折现率。其经经济含义是在在项目寿命期期内项目内部部未收回投资资每年的净收收益率。计算IRR的的理论公式:判断准则：项目可接受；；项目不可接受受。计算IRR的试算内插法法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR计算公公式：内部收益率计计算示例项目内部收益益率的唯一性性问题讨论由计算内部收收益率的理论论公式令可得从数学形式看看，计算内部部收益率的理理论方程应有有n个解。问题：项目的的内部收益率率是唯一的吗吗？项目内部收益益率的唯一性性问题讨论例：某大型设设备制造项目目的现金流情情况用i1=10.4%和i2=47.2%作折现率，均均可得出净现现金流现值和和为零的结果果。可以证明，当当项目净现金金流量的正负负号在项目寿寿命期内发生生多次变化时时，计算IRR的方程可可能有多个解解。问题：这些解解中有项目的的IRR吗？？如果项目净净现金流量的的正负号发生生多次变化，，计算IRR的方程一定定多个解吗？？该项目能用用IRR评价价吗？项目内部收益益率的唯一性性问题讨论结论：常规项目（净现金流量的的正负号在项项目寿命期内内仅有一次变变化）IRR有唯一实数数解。非常规项目（净现金流量的的正负号在项项目寿命期内内有多次变化化）计算IRR的方程可可能但不一定定有多个实数数解。项目的IRR是唯一的，，如果计算IRR的方程程有多个实数数解，这些解解都不是项目目的IRR。。对非常规项目目，须根据IRR的经济济含义对计算算出的IRR进行检验，，以确定是否否能用IRR评价该项目目。项目投资回收收模式上式中，NCFt为第t年的净现金流流量，Ft为第t年年项目内部未未收回的投资资。012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F4非常规规项目目内部部收益益率的的检验验检验标标准：：在项目目寿命命期内内，项项目内内部始始终存存在未未收回回的投投资。。即：：能满满足及条件的的i*就是项项目唯唯一的的IRR，，否则则就不不是项项目的的IRR，，且这这个项项目也也不再再有其其它具具有经经济意意义的的IRR。。非常规规项目目内部部收益益率的的检验验令显然，，Pt是项目在在第t年以i*为折现现率的的累计计净现现金流流量现现值。。由于于(1＋i*)－t为正数数，非非常规规项目目内部部收益益率通通过检检验的的条件件亦可可表述述为：：（三））投投资回回收期期投资回回收期期（Paybackperiod,Pb）是兼顾顾项目目获利利能力力和项项目风风险的的评价价指标标。静态投投资回回收期期不考虑虑现金金流折折现，，从项项目投投资之之日算算起，，用项项目各各年的的净收收入回回收全全部投投资所所需要要的时时间。。动态投投资回回收期期不考虑虑现金金流折折现，，回收收全部部投资资所需需要的的时间间。投资项项目财财务分分析报报表基本报报表损益表表资产负负债表表资金来来源与与运用用表现金流流量表表（全全部投投资））现金流流量表表（自自有资资金））现金流流量表表（各各投资资方））辅助报报表固定资资产投投资估估算表表流动资资金估估算表表投资计计划与与资金金筹措措表主要产产出物物和投投入物物使用用价格格依据据表生产成成本估估算表表固定资资产折折旧费费估算算表无形及及递延延资产产摊销销费估估算表表制造费费用、、销售售费用用、管管理费费用估估算表表借款还还本付付息表表总成本本费用用估算算表销售收收入及及销售售税金金估算算表工业项项目流流动资资金估估算扩大指指标估估算法法参照同同类项项目流流动资资金与与销售售收入入、经经营成成本、、固定定资产产投资资的比比例以以及单单位产产量的的流动动资金金占用用额进进行粗粗略估估算。。分项详详细估估算法法流动资资金＝＝流动动资产产－流流动负负债流动资资产＝＝存货货＋应应收帐帐款＋＋周转转现金金流动负负债＝＝应付付帐款款工业项项目流流动资资金估估算存货:包括外外购材材料、、燃料料、在在产品品、产产成品品、备备品备备件应收帐帐款：：周转现现金：：应付帐帐款：：主要的的债务务偿还还方式式一次还还本借款期期间每每期仅仅支付付当期期利息息而不不还本本金，，最后后一期期归还还全部部本金金并支支付当当期利利息；；等额还还本规定期期限内内分期期归还还等额额的本本金和和相应应的利利息；；等额摊摊还规定期期限内内分期期等额额摊还还本金金和利利息；；一次性性偿付付借款期期末一一次偿偿付全全部本本金和和利息息；“气球球法””期中任任意偿偿还本本利，，到期期末全全部还还清项目资资金规规划资金运运用涉及投投资计计划、、项目目实施施进度度计划划以及及生产产计划划。资金来来源与与资金金结构构自有资资金与与借入入资金金国内资资金与与国外外资金金资金结结构与与财务务风险险资金平平衡不产生生资金金缺口口的条条件是是各年年的累累计盈盈余资资金额额必须须大于于或等等于零零清偿能能力分分析指指标借款偿偿还期期（按按尽早早归还还的原原则计计算出出的还还清项项目长长期借借款所所需要要的时时间））资产负负债率率＝负负债总总额/资产产总额额流动比比率＝＝流动动资产产总额额/流流动负负债总总额速动比比率＝＝速动动资产产总额额/流流动负负债总总额各财务务报表表之间间的关关系投资计划与资金筹措表投资估算表资金负债表损益表借款及还本付息表折旧与摊销估算表成本费用估算表资金来源与运用表销售收入及税金估算表现金流量表第六章章不不确确定性性分析析项目投投资决决策中中收益益与风风险的的权衡衡主要的的不确确定性性分析析方法法盈亏平平衡分分析：：确定定盈利利与亏亏损的的临界界点敏感性性分析析：分分析不不确定定因素素可能能导致致的后后果概率分分析：：对项项目风风险作作直观观的定定量判判断投资目标收益风险项目投投资风风险类类别非系统统风险险指随随机发发生的的意外外事件件有关关的风风险；；系统风风险指指与一一般经经营条条件和和管理理状况况有关关的风风险；；内部风风险指指与项项目清清偿能能力有有关的的风险险；外部风风险指指与获获取外外部资资金的的能力力有关关的风风险。。风险资产权益/债务财务风险经营风险内部风险系统风险非系统风险外部风险常见的的项目目风险险因素素信用风风险项目参参与方方的信信用及及能力力建设和和开发发风险险自然资资源和和人力力资源源项目生生产能能力和和效率率投资成成本竣工延延期不可抗抗力市场和和运营营风险险市场竞竞争市场准准入市场变变化技术变变化经营决决策失失误金融风风险汇率、、利率率变动动通货膨膨胀贸易保保护政治风风险体制变变化政策变变化法律法法规变变化法律风风险有关法法律法法规不不完善善对有关关法律律法规规不熟熟悉法律纠纠纷及及争议议难以以解决决环境风风险项目投投资决决策中中收益益与风风险的的权衡衡风险水平（达到希望收益率的概率）收益水平％OABCNo(risk)No(risk&return)Yes投资者的无差异曲线销售收入及及成本与产量量之间的关关系销售收入(B)、产品价格(P)与产品产量量(Q)之间的关系系总成本(C)、固定成本(Cf)、单位产品变变动成本(Cv)和产品产量量(Q)之间的关系系B＝PQ0QB0QCC＝C

f＋C

vQC

fC

vQ盈亏平衡分分析图销售收入、、总成本和产产品产量之之间的关系系0QB＝PQC＝C

f＋C

vQQ*B,CBEP亏损盈利盈亏平衡分分析由即即可可导出：：盈亏平衡产产量盈亏平衡价价格盈亏平衡单单位产品变变动成本盈亏平衡分分析示例某项目生产产能力3万万件/年，，产品售价价3000元/件，，总成本费费用7800万元，，其中固定定成本3000万元元，成本与与产量呈线线性关系。。单位产品变变动成本盈亏平衡产产量盈亏平衡价价格盈亏平衡单单位产品变动成成本经营杠杆设项目固定定成本占总总成本的比比例为S，，则固定成本销售利润当销售量变变化时，S越大，利润润变化率越越大。盈亏平衡分分析的扩展展某项目的NPV可由下式计计算，项目目寿命期为为不确定因因素当NPV＝＝0时，有可解得，能能使NPV≥0的项目寿命期期的临界值值约为10年敏感性分析析例:不确定因素素变动对项项目NPV的影响0变动率＋－变动率投资额产品价格经营成本＋10％－10％NPV敏感性系数