现代企业管理学-第九章-财务管理

第九章财务管理

学习目的

财务管理是现代企业管理的核心内容之一。资本是企业财务活动的基本要素。财务管理是以资本收益最大化为目标，对企业资本进行优化配置和高效利用的一种资本运作活动。通过本章学习，应熟悉企业基本财务活动、财务关系，掌握企业资本取得、资本运用和资本收益分配的财务运作理论和方法，能对企业财务状况做出比较恰当的分析评价，培养财务预测、决策、计划、控制、分析等实际操作能力，树立良好的财务管理理念。第一节财务管理概述

一、企业概述企业是依法设立的以营利为目的的从事生产经营活动的独立核算的社会经济组织。企业的特征1.企业是社会经济组织企业作为一种社会组织,是由多人组成,有自己的工作机构和程序。企业作为一种经济组织，表明其主要从事经济活动，并有相应的财产。因此，企业是一定人员和一定财产的组合。2.企业是以营利为目的从事生产经营活动的社会经济组织。生产经营活动是指创造社会财富和提供服务的活动，包括生产、交易、服务等。企业从事生产经营活动最终是为了营利，为了赚取利润。3.企业是实行独立核算的社会经济组织核算含有计量、记录、计算的意思。实行独立核算即是要单独计算成本费用，以收抵支，计算盈亏，对经济业务作出全面反映和控制。不实行独立核算的社会经济组织不能称其为企业。4.企业是依法设立的社会经济组织。要设立企业必须符合相关法律的规定，履行法定的手续和程序，这样企业即取得了相应的法律地位，获得合法身份，得到国家法律的认可和保护。二、企业财务企业财务的研究对象——企业资金运动及其反映的经济关系。企业资金：是指企业为进行内部生产经营与外部投资所垫支的货币，它由所有者投资、企业负债、内部自筹所形成。．企业资金运动企业资金的特点：物质性、周转性、增值性财务关系（1）所有者与经营者的财务关系（2）股东和债权人的财务关系（3）企业与国家职能部门的财务关系（4）企业与社会公众的财务关系（5）企业员工等的财务关系

财务管理概念财务管理是企业为达到既定目标、依据企业资金运动规律，对生产过程中所需资金的筹集、使用、收益分配，以及贯穿于全过程的预测、决策、计划、分析、控制进行全面活动，其核心是对资金及其运动进行有效管理。管理的财务管理三企业管理的目标生产和销售尽可能多的符合社会需求的商品，获取最大的经济效益，同时兼顾社会效益，生态效益

1．生存：只有生存才能获利、基本条件以收抵支、到期偿债。破产威胁：长期亏损（内在原因），不能偿还到期偿务（直接原因）第一个要求：力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产风险，使企业长期稳定的生存。

2．发展：企业是在发展中求得生存的，企业必须不断推出更好、更新、更受欢迎的产品才能在市场中立足。企业的发展集中表现为扩大收入。其根本途径在于：提高质量、扩大销量。不断更新设备、技术、工艺第二个要求：筹集企业发展所需资金3．获利：必须能够获利，才有存在的价值，从财务上看，营利就是使资产获得超过其投资的回报。第三个要求：通过合理有效地使用资金使企业获利总之：企业的目标是生存、发展和获利，企业的这个目标要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。财务管理的目标1．利润最大化认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。优点：直观明确，易于操作。缺陷：①没有考虑利润取得时间（货币时间价值）②没有考虑利润和投入资本额的关系（导致优先选择高投入项目，不利于高效率的项目）③没有考虑获取利润和所承担风险的大小（导致优选高风险项目，一旦不利的事实出现，企业将陷入困境）2．每股盈余最大化认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余，（或净资产利润率）来概括企业的财务目标。缺陷：①仍然没有考虑每股盈余取得的时间性②仍然没有考虑每股盈余的风险性3．企业价价值最大化化认为：股东财富最最大化或企企业价值最最大化是财财务管理的的目标。企业价值在在于它能给给所有者带带来报酬，，包括获得得股利和出出售其股权权换取现金金。当然其其价值需在在市场中通通过价格表表现出来。。股价的高低低，代表了了投资大众众对公司价价值的客观观评价。它以每股的的价格表示示，反映资资本和获利利之间的关关系；它受受预期每股股盈亏的影影响，反映映每股盈余余的大小和和实现时间间的关系；；它受企业业风险大小小的影响，，可以反映映每股盈余余的风险。财务管理的的内容财务目标：：企业价值最最大化、股股东财富最最大化实现途径提高报酬率率、减少风风险决定于投资项目、、资本结构构、收益分分配政策财务管理的的主要内容容是：投资决策、、融资决策策和收益分分配决策。。（一）投资资决策投资决策是指以收回回现金并取取得收益为为目的而发发生的现金金流出。1．直接投投资和间接接投资2．长期投投资和短期期投资（二）融资资（筹资））决策融资是指筹集企企业生产经经营所需要要的资金。。要解决的问问题：whom、、When、Howmuch、、How关键：确定资本结结构即权益益资金和借借入资金的的比例关系系。1．权益资资金和借入入资金2．长期资资金和短期期资金（三）收益益分配决策策（股利分分配）收益分配决决策指在公司赚赚得税后利利润如何在在所有者与与扩大再生生产间进行行分配。财务管理的的职能（一）财务务预测（二）财务务决策（三）财务务计划(四)财财务分析（五）财务务控制第二节筹筹资管理理一、筹资渠渠道与筹资资方式筹资渠道是是指筹集资资金的来源源：财政资资金、信贷贷资金、金金融机构资资金、企业业资金、个个人资金、、自留资金金。筹资方方式是指企企业筹集资资金所采用用的具体形形式。筹资资方式主要要有：吸收收直接投资资、发行股股票、银行行借款、商商业信用、、发行债券券、融资租租赁。融资管理是是企业财务务管理的一一项基本内内容，融资资管理解决决为什么要融资、从何种渠道以什么方式式融资、要融融通多少资金、如何合理安排融融资结构等等问题。融资方式（1）吸收收直接投资资；（2））发行股票票；融资方式是是指可供企企业在融通通资金时选选用的具体体融资形式式。（3）利用用留存收益益；（4））向银行借借款；（5）利用用商业信用用；（6））发行公司司债券；（7）融资资租赁。利用（1））——（3）方式融融通的资金金为权益资资金；利用（4））——（7）方式融融通的资金金为债务资资金。融资渠道与与融资方式式的对应关关系融资渠道解决的是资资金来源问题，融资方式则解决通过过何种方式取得资金的的问题，它它们之间存存在一定的的对应关系系。一定的融资资方式可能能只适用于于某一特定定的融资渠渠道，但是是同一渠道道的资金往往往可采用用不同的方方式去取得得企业融资管管理的原则则融通及时原原则来源合理原原则方式经济原原则规模适当原原则资金成本是是指企业筹筹集和使用用资金而付付出的代价价。资金筹筹集费和资资金占费。。资金筹集集费是指筹筹集过程中中支付的各各项费用。。资金占用用费是指占占用资金支支付的费用用。（一）不同同筹资方式式资金成本本的计算1．长期借借款成本长期借款成成本包括借款利息和和借款费用用，借款利息息计入税前前成本费用用，可以起起抵税作用用，故一次次还本分期期付息借款款的成本为为二、资金成成本如果考虑资金的的时间价值值，长期借款款的成本是是使这项融融资项目现金流量净净现值为0时的贴现现率，计算算方式如下下：2．债券成成本发行债券融融资的成本本包括债券利利息和债券券发行费用用，债券成本本的计算与与长期借款款成本计算算类似，只只不过债券发行费费用较高，，一般不可可忽略。另外，债债券发行定定价存在折折价和溢价价的情况，，对于一次次还本，分分期付息方方式的债券券资本的计计算公式为为：Ｉb（1－T））Ｋb＝------------------B（（1－Fb）

B———债券筹资额额；Fb——债券筹资费费用率例：某公司按面值发行行1000万万元的5年年期债券，，票面利率率10%，，发行费用用1%，公公司所得税税率33%，该债券券的成本为为：6.77%如果考虑资金时时间价值，债券资本本成本为使使债券融资资项目现金金流量净现现值为零时时的贴现率率，债券成成本的计算算公式为：：3．普通通股成本本：普通股可可以通过过两种方方式取得得，一是将未未分配净净收益（（留存收收益）转转为股本本，二是是发行新新的普通通股票。。在计算普普通股成成本时，，既要计计算新增增普通股股的成本本，也要要考虑留留存收益益的资本本。成本本（1）股股利成长长模型法法假设普通通股的股股利每年年以固定定比率ＧＧ增长。。计算公公式如下下：DＫs＝---------------＋ＧPs（1－Fs）式中：ＫＫs为普通股股的资本本成本率率，Ps为普通股股筹资额额，Fs为普通股股的融资资费用率率，D为普通股股预期年年股利。。例：某公司普普通股市市价50元，普普通股融融资费用用率10%，本本年发放放现金股股利每股股5元，，预期股股利年增增长率为为10%则：=12.22%（2）资资本资产产定价模模型法普通股的的资本成成本可以以用投资资者对发发行企业业的风险险程度与与股票投投资承担担的平均均风险水水平来评评价。根根据资本本资产价价模型计计算的普普通股的的资本成成本公式式为：：Ks＝Rs＝RF+β(RM-RF)例：某公司普普通股β系数为1.5，，此时一一年期国国债利率率5%，，平均风险险股票必必要报酬酬率15%，则则该普通通股资本本成本为为：（3）风风险溢价价法风险越大大，预期期报酬率率越高。。就同一一公司而而言，投投资于其其股票的的风险高高于投资资于其债债券，因因而普通通股股东东会在债债券投资资收益的的基础上上再要求求一定的的风险溢溢价，根根据这一一原理，，普通股股资本成成本的计计算公式式为：RPc股东比债债权人承承担更大大风险所所要求的的风险溢溢价实证研究究表明：：某公司普普通股风风险溢价价相对其其自己发发行的债债券来讲讲，大约在3%—5%之间间，当市场场利率达达到历史史高点时时，风险险溢价较较低，当当市场利利率处于于历史低低点时，，风险溢溢价较高高。通常情况况下，采采用4%平均风风险溢价价。例：某公司债债券成本本为10%，则则其普通通股成本本为4．留存存收益成成本留存收益益是企业业税后净净利形成成的，是是一种所所有者权权益，其实质是是所有者者向企业业的追加加投资，，企业利用用留存收收益融资资虽然无无需支付付融资费费用，但但留存收收益融资资也有成成本，留存收益益成本不不是现实实或潜在在的现金金流出，，而是一一种机会会成本，如果企企业将留留存收益益用于再再投资所所获得的的收益率率低于股股东自己己进行另另一项风风险相似似的投资资项目的的收益率率，企业业就应该该将其分分配给股股东。因此留存存收益也也有资本本成本，，表现为为股东追追加投资资要求的的报酬率率，其计计算与普普通股成成本类似似不同在于于不考虑虑融资费费用。（二）综综合资本本成本企业综合合资本成成本也称称企业加权平均均资本成成本，是以各各项个别别资本在在企业总总资本中中的比重重为权数数，对各各项个别别资本成成本进行行加权平平均而得得到的资资本成本本，其计计算公式式为（三）边边际资本本成本1．边际际资本成成本的概概念边际资本本成本是是指增加加单位资资本而增增加的成成本。边际资本本成本也也是按加加权平均均法计算算，其权权数应为为市场价值值权重，而不应应使用帐帐面价值值权重。。边际资本本成本是是追加融融资时使使用的加加权平均均资本成成本。2．边际际资本成成本的计计算（1）计计算融资突破破点（2）计计算边际际资本成成本例：南洋运输输公司目目前拥有有长期资资本400万元元，其中中长期借借款60万元，，长期债债券100万元元，普通通股（含含留存收收益）240万万元。为为了满足足追加投投资的需需要，拟拟筹资新新的长期期资本，，试确定筹筹集新长长期资本本的资本本成本。。（为计算算方便，，假设债债券发行行额可超超过净资资产的40%））。经分析认认为，筹筹集新资资本仍应应保持现现行的资资本结构构，即长长期借款款占15%，长长期债债券占25%，，普通股股占60%。公司经过过分析，，测定了了各类资资本的资资本成本本分界点点及各个个个别资资本成本本筹资范范围内的的个别资资本成本本率。如如下表所所示。杠杆效应应的含义义物理学中中的杠杆杆效应是是指在存存在固定定支点时时，人们们通过利利用杠杆杆可以用用较小的的力量称称动较重重的物体体的现象象。财务管理理中也存存在类似似的杠杆杆较应，，表现为为：由于特定定费用（（例如固固定经营营成本或或固定财财务费用用）的存存在而导导致的当当某一财财务变量量以较小小幅度变变动时，，另一相相关变量量会以较较大幅度度变动。。财务管理理中的杠杠杆效应应本质上上反映不不同财务务变量间间的相互互关系，，包括经营杠杆杆、财务务杠杆和和总杠杆杆三种形式式。杠杆效应应三、经营杠杆杆是指由于于固定成本本的存在而而使得企企业的总资本报报酬的变变动大于于业务量量的变动动，反映企企业总资资本收益益的不确确定性，，可以评价价企业的的经营风风险；财务杠杆杆指由于债务利息息、优先先股股息息等固定定费用的存在导导致权益资本本报酬变变动大于于总资本本报酬的的变动，反映企企业权益益资本收收益的不不确定性性，可以评价价企业的的财务风风险；经营杠杆杆系数经营杠杆杆系数（DegreeofOperatingLeverage，缩写为DOL）），也称经营营杠杆程程度，指息税前前利润变变动率相相当于产产销业务务量变动动率的倍倍数，其计算算公式为为：2.经营营杠杆效效应2、财务务杠杆效效应影响每股股收益的的因素有有息税前前利润、、债务资资本利息息、公司司所得税税税率和和普通股股股数，当有固固定利息息费用存存在时，，如果其其他条件件不变，，息税前前利润的的增加虽虽然不改改变固定定利息费费用总额额，但会会降低每每一元息息税前利利润分摊摊的利息息费用，，从而提提高每股股收益，，使每股股收益的的增长率率大于息息税前利利润的增增长率。。由于固定定利息费费用的存存在，使使每股收收益的增增长率大大于息税税前利润润变动幅幅度的现现象称为为财务杠杠杆效应应。同样，财财务杠杆杆既有利利的一面面，也有有不利的的一面，，运用财财务杠杆杆可以获获得杠杆杆利益，，同时也也承担相相应的财财务风险险。财务杠杆杆系数（（DegreeofFinancialLeverage，缩写为DFL）），又称财务务杠杆程程度，是指普通通股每股股收益变变动率（（或普通通股本利利润率的的变动率率，在非非股份制制企业可可用净资资产利润润率的变变动率））相当于于息前税税前利润润的变动动率的倍倍数。财务杠杆杆系数可可用来反反映财务务杠杆的的作用程程度，估估计财务务杠杆利利益的大大小，评评价财务务风险的的高低。。计算公公式如下下：3.复合合杠杆两两种杠杠杆共同同起作用用，那么么业务量量稍有变变动就会会引起每每股盈余余产生更更大的变变动，通通常将这这两种杠杠杆的连连锁作用用称为复复合杠杆杆。复合合杠杆系系数是指指每股盈盈余变动动率相当当于业务务量变动动率的倍倍数。复合杠杆杆系数=经营杠杠杆系数数×财务务杠杆系系数DCL=DOL×DFL（三）最最佳资本本结构企业利用用债务资资本进行行举债经经营具有有双重作作用，既既可能发发挥杠杆杆效应也也可能带带来财务务杠杆风风险。因因此企业业必须权权衡财务务风险和和资本成成本的关关系，确确定最佳佳的资本本结构。。最佳资本本结构是指在一一定条件件下使企企业综合资本本成本最最低，企企业价值值最大的的资本结结构。毫无疑问问，最优优资本结结构是一一个理性性的企业业理财者者所追求求的目标标，因此此又称为为目标资本本结构。从理论上上讲，最最佳资本本结构是是存在的的，但由由于企业业内部条条件和外外部环境境的经常常性变化化，动态态地保持持最佳资资本结构构十分困困难，因因此在实实践中，，目标资资本结构构通常是是企业结结合客观观实际，，进行适适度负债债经营所所确立的的资本结结构，是是根据满意意化原则则确定的的最佳资资本结构构。第三节投投资资管理一、投资资项目的的现金流流量（一）现现金流量量的概念念在投资决决策中，，现金流量量是指一个个项目引引起的企企业现金金支出和和现金收收入增加加的数量量。注意：现金流出出不仅仅仅指货币币资金，，还包括括项目需需要投入入企业拥拥有的非非货币资资源的价价值变现现。现金流出出量CFO现金流入入量CFI现金净流流量NCF现金流出出量CFO：：一个方案案的现金金流出量量，是指指该方案案引起的的企业现现金支出出的增加加。例：购置一条条生产线线（1）购置置生产线线的价款款；（2）垫支支的流动动资金；；（2）））生产中中的维护护、修理理费用。。现金流入入量CFI：：一个方案案的现金金流入量量，是指指该方案案引起的的企业现现金收入入的增加加额。例：购置一条条生产线线（1）营营业现金金流入=销售收收入-付付现成本本=销售售收入-（销售售成本——折旧））=利润润+折旧旧付现成本本→需要要每年支支付现金金的成本本（2）残残值收入入；（3）收回回的垫支支的资金金现金净流流量NCF：指一定期间间内CFI和CFO的差额NCF=CFI-CFO例3-1：某投资项项目需4年建成成，每年年投入资资金30万元，，共投入入120万元。。建成投投产后，，产销A产品，需需投入营营运资金金40万万元，以以满足日日常经营营活动需需要。A产品销售售后，估估计每年年可获利利润20万元。。固定资资产使用用年限为为6年，，使用第第3年需需大修理理，估计计大修理理费用36万元元，分三三年摊销销。资产产使用期期满后，，估计有有残值收收入6万万元，采采用使用用年限法法折旧。。项目期期满时，，垫支营营运资金金收回。。根据以上上资料，，编制成成“投资资项目现现金流量量表”如如表所示示。二、投资资项目评评价的一一般方法法对投资项项目进行行分析评评价的方方法：静态分析析方法：：不考虑货货币的时时间价值值因素的的分析方方法，回收期法法，投资资报酬率率法。动态分析析方法：：要考虑货货币的时时间价值值因素，，NPV法，IRR法，PI法。1．净现值法法：使用净现现值作为为评价方方案优劣劣的指标标的方法法。净现值是指特定定方案未未来现金金流入的的现值与与未来现现金流出出的现值值之间的的差额。。或：特特定方案案未来各各年净现现金流量量（NCF）的现值之和，（按预定的的贴现率折现现）（1）基本原原理：①净现值是按按预定贴现率率贴现后现金金流入量与流流出量的差额额。②预定贴现率率是所要求的的最低投资报报酬率或基准准收益率，一一般为资本成成本。③净现值大于于零，贴现后后现金流入大大于流出，方方案的内含报报酬率大于预预定贴现率。。反之亦然。。NPV=ΣΣ（CIt–COt）×(1+i)-t-ΣPt×(1+i)-t=ΣNCFt×(1+i)-t（2）NPV本质：NPV是经过贴现的的净现金流量量，它表明投资方案所取取得的超过基基本收益的剩剩余收益，这这种剩余收益的取得是是通过贴现(3)NPV函数：

净现现值函数是净净现值NPV随贴现率i而变化的函数数关系。NPVIRR2．现值指数数：未来现金流入入的现值与未未来现金流出出的现值的比比率，也称为为现值比率、、贴现后收益益成本比率。。PI=ΣΣ（CFIt–CFOt）×(1+i)-t/ΣPt×(1+i)-t3．内含报酬酬率法→根据方案本本身内含报酬酬率来评价方方案优劣的一一种方法内含报酬率是指能够使未未来现金流入入现值等于现现金流出现值值的贴现率。。NPV=ΣΣ（CFIt–CFOt）×(1+i)-t-ΣPt×(1+i)-t=ΣNCFt×(1+i)-t=0PI=1IRR=I插值法IRR>必要报酬率，，方案分析判断法则：①IRR<资本成本，不不可取②资本成本<IRR<要求的投资报报酬率，不可可行。③IRR≥投资必要报酬酬率，可取④多个可行项项目互斥选择择比较时，IRR越高越好。特点：与现值指数数法相似，采采用相对比率率评价方案，，而不是象NPV法采用绝对数数。总之：三种方法结合合运用：互斥方案：NPV法：独立方案：现现值指数，IRR法4．回收期法法：回收期是指投资引起起的现金流入入累计到与投投资相等所需需时间，代表表投资收回需需要的年限，，回收期越短短，则方案越越有利。优点：计算简单，，易于理解，，易于运用，，缺点：忽视了时间间价值因素，，而且没有考考虑回收期以以后的收益。。有战略意的长长期投资项目目早期收益低低，中后期收收益较高。优优先考虑急功功近利的项目目，可能导致致放弃长期成成功的方案，，辅助方法，，主要用来测定定方案的流动动性而非营利利性。5．投资报酬酬率法（会计计收益率法））投资报酬率是是指方案的平均每每年获得的收收益与投资之之比，反映单单位投资每年年获得的报酬酬。优点：直接用报表上上的数据，简简单易行。会计收益率是每年平均利利润额与原投投资额之比，，会计收益率率越大，方案案越好。计算算公式为：投资项目的风风险分析风险调整贴现现率法把企业的资本本成本或必要要报酬率加上上风险报酬率率的总报酬率率作为贴现率率。基本思路：对于高风险险的项目，采采用较高的贴贴现率计算NPV，然后根据NPV法的规则来选选择方案。关键问题：如何根据风险险的大小确定定风险调整贴贴现率。三．（一）1、风险程度度的计算风险程度是用用标准离差率率Q来衡量的，标标准离差率又又取决标准差差d和期望平均值值。因此，对对于A方案来说：（1）计算期期望平均值E。第1年E1＝3000××0.25＋＋2000××0.5＋1000×0.25＝2000（（元）第2年E2＝4000××0.2＋3000×0.6＋2000×0.2＝3000（（元）第3年E3＝2500××0.3＋2000×0.4＋1500×0.3＝2000（（元）（2）计算标标准差（2）计算标标准差标准差是一个个绝对数，不不便于比较不不同规模项目目的风险大小。故引入入变化系数肯定（确定））当量法基基本思路：先先用系数把有有风险的现金金收支调整为为无风险的现现金收支，然然后用无风险险的贴现率去去计算NPV，再用NPV法的规则去评评价投资方案案。（二）四、流动资金金管理流动资金是指投资在流流动资产上的的资金。主要项目：现金、应收收账款和存货货。特点：有一个不断投投入和收回的的循环过程，，无终止日期期。故不能直直接评价其投投资报酬率。。流动资金评价价的基本方法法：以最低的的成本满足生生产经营周转转的需要。1.现金管理理现金是指在生产过过程中暂时停停留在货币形形态的资金，，包括库存现金、银银行存款、其其他货币资金金。有价证券是企企业现金的一一种转移形式式，有价证券券变现能力强强，可以随时时兑换成现金金。这里讨论论有价证券是是将其视为现金的替代品品，是“现金””的一部分。。现金管理的目目的，就是在在资产的流动动性和盈利能能力之间权衡选择，以以获取最大的的长期利润。最佳现金持有有量现金周转模式式成本分析模式式随机模式2.应收账款款管理应收账款是企业因对外外赊销产品、、材料、提供供劳务等应向向购货方或接接受劳务的单单位收取的款款项。企业的的应收款项包包括应收账款、应应收票据、其其他应收款等，但通常以以应收账款作作为研究对象象。应收账款日常常管理对于已经发生生的应收账款款，企业还应应进一步强化化日常工作，，采取有力的的措施进行分分析、控制，，及时发现问问题，提前采采取对策。这些措施主要要包括应收账账款追踪分析析、应收账款款账龄分析和和建立应收账账款坏账准备备制度。3.存货管理理存货是指企业在日日常生产经营营过程中为销售或耗用用而储备的物物资。包括材料、、燃料、低质质易耗品、在在产品、半成成品、产成品品、委托加工工协作件、外外购商品等。。存货管理的目目标如何在存货的的收益与成本本之间进行利利弊权衡，在在充分发挥存货货功功能能的的同同时时降降低低成成本本、、增增加加收收益益、、实实现现它它们们的的最最佳佳组组合合，，，成成为为存存货货管管理理的的基基本本目目标标。。经济济进进货货批批量量基基本本模模式式财务务分分析析第四四节节一．．变变现现能能力力比比率率变现现能能力力是指指企企业业产产生生现现金金的的能能力力，，它它取取决决于于可可以以在在近近期期转转变变为为现现金金的的流流动动资资产产的的多多少少。。变现现能能力力比比率率可可反反映映企企业业的的短短期期偿偿债债能能力力，，主要要有有流动动比比率率、、速速动动比比率率、、现现金金比比率率以以及及现现金金流流量量比比率率等。1．．流流动动比比率率：：指企企业业在在一一定定时时点点的的流流动动资资产产对对流流动动负负债债的的比比率率。。流动动比比率率=流流动动资资产产÷÷流流动动负负债债该项项比比率率从流流动动资资产产对对流流动动负负债债的的保保障障程程度度的的角角度度说说明明企企业业的的短短期期偿偿债债能能力力，其其比比率率值值愈愈高高，，表表明明企企业业流流动动资资产产对对流流动动负负债债的的保保障障程程度度愈愈高高，，企企业业的的短短期期偿偿债债能能力力愈愈强强，，否否则则反反之之。。但从从优优化化资资本本结结构构和和提提高高资资本本金金利利用用效效率率方方面面考考虑虑，，该比比率率值值并并非非愈愈高高愈愈好好，因因为为比比率率值值过过高高，，可可能能表表明明企企业业的的资资本本金金利利用用效效率率低低下下，，不不利利于于企企业业的的经经营营发发展展。。2．．速速动动比比率率：：也称称酸酸性性测测试试比比例例，，是是指指企企业业一一定定时时点点的的速速动动资资产产（（即即扣扣除除存存货货后后的的流流动动资资产产））对对流流动动负负债债的的比比率率，，即即：：速动动比比率率=（（流流动动资资产产——存存货货））÷÷流流动动负负债债该比比率率从速速动动资资产产对对流流动动负负债债的的保保障障程程度度的的角角度度说说明明企企业业的的短短期期偿偿债债能能力力，比比率率值值愈愈高高，，表表明明企企业业速速动动资资产产对对流流动动负负债债的的保保障障程程度度愈愈高高，，企企业业的的短短期期偿偿债债能能力力愈愈强强，，反反之之亦亦然然。。但但从从优优化化企企业业资资产产结结构构和和提提高高资资产产利利用用效效率率方方面面考考虑虑，，该比比率率值值并并非非愈愈高高愈愈好好。因因为为比比率率值值过过高高，，可可能能表表明明企企业业的的资资产产运运用用不不充充分分，，甚甚至至会会丧丧失失一一些些有有利利的的投投资资和和获获利利机机会会。。3．．影影响响变变现现能能力力（（短短期期偿偿债债能能力力））的的其其他他因因素素→报报表表资资料料中中未未反反映映出出来来的的因因素素①增增强强变变现现能能力力的的因因素素：：A、、可动动用用的的银银行行贷贷款款指指标标；；B、、准备备很很快快变变现现的的长长期期资资产产；；C、、偿债债能能力力的的声声誉誉。。②减减弱弱变变现现能能力力的的因因素素：：A、、未作作记记录录的的或或有有负负债债；；B、、担保保责责任任引引起起的的负负债债。。二．．负负债债比比率率负债债比比率率是指指债债务务和和资资产产、、净净资资产产的的关关系系。。它反反映映企企业业偿偿付付到到期期长长期期债债务务的的能能力力。目的的：：分析析企企业业的的长长期期偿偿债债能能力力，，主主要要是是为为了了确确定定企企业业偿偿还还债债务务本本金金与与支支付付债债务务利利息息的的能能力力。。方法法：：通过过报报表表数数据据来来分分析析权权益益与与资资产产之之间间的的关关系系，，分分析析不不同同权权益益之之间间的的内内在在关关系系，，分分析析权权益益与与收收益益之之间间的的关关系系，，计计算算出出一一系系列列比比率率，，反反映映企企业业的的资资本本结结构构是是否否合合理理，，评评价价企企业业的的长长期期偿偿债债能能力力。。1．．资资产产负负债债率率资产产负负债债率率是是指指企企业业在在一一定定时时点点的的负负债债总总额额对对资资产产总总额额的的比比率率，，或或者者说说负负债债总总额额占占资资产产总总额额的的百百分分比比，，即即：：资产产负负债债率率=（（负负债债总总额额÷÷资资产产总总额额））××100%该比比率率是是从从总总资资产产对对总总负负债债的的保保障障程程度度的的角角度度来来说说明明企企业业的的长长期期偿偿债债能能力力，，相相对对而而言言，，其比比率率值值愈愈低低，，表表明明企企业业资资产产对对负负债债的的保保障障程程度度愈愈高高，，企企业业的的长长期期偿偿债债能能力力愈愈强强，反反之之亦亦然然。。具具体体对对该该比比率率的的认认识识和和运运用用须须把把握握以以下下两点点：（1））公公式式中中的的负负债债总总额额不不仅仅包包括括长长期期负负债债，，还还包包括括（2））企企业业利利益益主主体体的的身身份份不不同同，，看看待待该该项项指指标标的的立立场场也也就就不不同同。。短期期负负债债。。2．．产产权权比比率率：：产权权比比率率也也称称债务务股股权权比比率率，是是债债务务总总额额与与股股东东权权益益总总额额的的比比率率。。产权权比比率率=（（负负债债总总额额÷÷股股东东权权益益））××100%分析析：：①产产权权比比率率反反映映由由债债权权人人提提供供的的资资本本与与股股东东提提供供的的资资本本的的相相对对关关系系，，反反映映企企业业基基本本财财务务结结构构是是否否稳稳定定。。一般般股股东东资资本本大大于于借借入入资资本本较较好好（（小小于于1）），，但但也也要要具具体体分分析析。。通通货货膨膨胀胀率率高高时时，，企企业业多多借借债债可可以以把把损损失失和和风风险险转嫁嫁给给借借款款人人；；经经济济繁繁荣荣时时，，多多借借债债可可获获得得额额外外利利润润；；经经济济萎萎缩缩时时，，少少借借债债可可减减少少利利息息负负担担和和财财务务风风险险。。②产产权权比比率率同同时时也也反反映映了了债债权权人人投投入入的的资资本本受受到到股股东东权权益益的的保保障障程程度度。3．．已已获获利利息息倍倍数数（（利利息息保保障障倍倍数数））已获获利利息息倍倍数数是是指指企业业息息前前税税前前利利润润对对利利息息费费用用的的比比率率，即即：：已获获利利息息倍倍数数=息息前前税税前前利利润润÷÷利利息息费费用用=（（利利润润总总额额+利利息息费费用用））÷÷利利息息费费用用该比比率率反反映映企企业业息息前前税税前前利利润润为为所所需需支支付付利利息息的的多多少少倍倍，，用用于于衡衡量量企企业业偿偿付付借借款款利利息息的的能能力力。。相相对对而而言言，，该该比率率值值愈愈高高，，表表明明企企业业的的付付息息能能力力愈愈强强，，否否则则反反之之。三．．资资产产管管理理比比率率资产产管管理理比比率率，亦亦称称营运运能能力力比比率率，是用用于于衡衡量量企企业业组组织织、、管管理理和和营营运运特特定定资资产产的的能能力力和和效效率率的的比比率率，，同同时时，，也也是是反反映映企企业业资资产产变变现现能能力力的的指指标标。。常用用的的营营运运能能力力比比率率有有营业业周周期期、、存存货货周周转转率率、、应应收收帐帐款款周周转转率率、、流流动动资资产产周周转转率率和和总总资资产产周周转转率率等。。它它们们通通常常是是以以资资产产在在一一定定期期间间（（如如一一年年））的的周周转转次次数数或或周周转转一一次次所所需需要要的的天天数数表表示示1．．营营业业周周期期：：营业业周周期期是指指从从取取得得存存货货开开始始到到销销售售存存货货并并收收回回现现金金为为止止的的这这段段时时间间。。营业业周周期期=存存货货周周转转天天数数+应应收收账账款款周周转转天天数数营业业周周期期越越短短则则说说明明资资金金周周转转速速度度快快；；反反之之亦亦然然。。2．．存存货货周周转转率率存货货周周转转率率是是用用于于衡衡量量企企业业对对存存货货的的营营运运能能力力和和管管理理效效率率，，并并反反映映存存货货变变现现能能力力的的财财务务比比率率存货周周转率率=销销货成成本÷÷平均均存货货存货周周转天天数=360÷÷存货货周转转率=360÷÷（销销货成成本÷÷平均均存货货）=（360×平平均存存货））÷销销货成成本式中：：平均均存货货=（（期初初存货货+期期末存存货））÷2分析：：存货周周转率率越高高，周周转天天数越越少，，表明明存货货的周周转速速度快快，变变现能能力强强，进进而则则说明明企业业具有有较强强的存存货营营运能能力和和较高高的存存货管管理。效率3、应应收帐帐款周周转率率应收帐帐款周周转率率是用于于衡量量企业业应收收帐款款管理理效率率和企企业变变现能能力的的财务务比率率。应收帐帐款周周转率率=销销货收收入÷÷平均均应收收帐款款应收帐帐款周周转天天数=（平平均应应收帐帐款××360））÷销销货收收入式中：：平均应应收帐帐款=（期期初应应收帐帐款+期末末应收收帐款款）÷÷2分析：：应收帐帐款周周转率率高，，周转转天数数少，，表明明企业业应收收帐款款的管管理效效率高高，变变现能能力强强。反之之，企企业营营运用用资金金将会会过多多的呆呆滞在在应收收帐款款上，，影响响企业业的正正常资资金周周转。。4．流流动资资产周周转率率流动资资产周周转率率是用用于衡衡量企企业流流动资资产综综合营营运效效率和和变现现能力力的财财务比比率。。流动资资产周周转率率=销销货收收入÷÷平均均流动动资产产流动资资产周周转天天数=（平平均流流动资资产××360））÷销销售收收入式中：：平均均流动动资产产=（（年初初流动动资产产+年年末流流动资资产））÷2分析：：流动资资产周周转率率越高高，周周转天天数越越少，，表明明企业业对流流动资资产的的综合合营运运能力力越强强，效效率越越高，相对节节约流流动资资产，，相当当于扩扩大资资产投投入，，增强强企业业盈利利能力力，反反之亦亦然。。5．总总资产产周转转率总资产产周转转率是是用于于衡量量企业业资产产综合合营运运效率率和变变现能能力的的比率率。总资产产周转转率=销售售收入入÷平平均总总资产产式中：：平均均总资资产=（年年初资资产总总额+年末末资产产总额额）÷÷2分析（（1））总资产产周转转率越越高，，表明明企业业资产产的综综合营营运能能力越越强，，效率率越高高，反反之亦亦然。（2））要加速速总资资产周周转，一是加速流流动资资产周周转，，二是提高流流动资资产在在总资资产中中所占占比重重。但但由于于资产产结构构主要要由企企业的的行业业性质质和经经营特特点所所决定定，企企业不不能随随意调调整，，因此此，要加速速总资资产周周转，，从根根本上上说有有赖于于加速速流动动资产产的周周转。。四．盈盈利能能力比比率盈利能能力是是指企企业赚赚取利利润的的能力力注意：：一般情情况下下，企业盈盈利能能力只只涉及及正常常的营营业状状况，因此此，在在分析析盈利利能力力时应排除除：证券券买卖卖等非非正常常项目目、已已经或或将要要停止止的营营业项项目、、重大大事故故或法法律更更改等等特别别项目目、会会计准准则和和财务务制度度变更更带来来的累累积影影响等等因素素。反映盈盈利能能力的的指标标主要要有：销售售净利利率、、销售售毛利利率、、资产产净利利率、、净值值报酬酬率等等1．销销售净净利率率销售净净利率率=（（净利利润÷÷销售售收入入）××100%分析：：①销售售净利利率反反映每每一元元销售售收入入能带带来多多少净净利润润，表表示销销售收收入的的收益益水平平。②销售售净利利率能能进一一步分分解销销售毛毛利率率，销销售税税金率率，销销售成成本率率。2．销销售毛毛利率率销售毛毛利率率是销销售毛毛利占占销售售收入入的百百分比比。销售毛毛利率率=[（销销售收收入——销售售成本本）÷÷销售售收入入]××100%分析：：销售毛毛利率率表示示每一一元销销售收收入扣扣除销销售成成本后后，有有多少少钱可可用于于各项项期间间费用用和形形成利利润。销售售毛利利率是是企业业销售售净利利率的的最初初基础础，没没有足足够大大的毛毛利就就不能能盈利利。3、资资产净净利率率资产净净利率率=（（净利利润÷÷平均均资产产总额额）××100%分析：：①资产产净利利率表表明企企业资资产利利用的的综合合效果果，资资产净净利率率越高高则说说明资资产利利用效效率越越高，，说明明企业业在增增加收收入和和节约约资金金使用用等方方面取取得了了良好好的效效果。。②资产产净利利率可可用来来分析析经营营中存存在的的问题题，提提高销销售利利润率率，加加速资资金周周转。。———“杜杜邦分分析””。4．净净资产产收益益率净资产产收益益率也也称为