外汇管理及其效率

第六章外汇管理及其效率分析第一节外汇直接管制及其效率分析一、外汇直接管制的含义外汇直接管制是指国家通过法律、法令、条例等形式，对外汇资金的收入和支出、汇入和汇出、本国货币与外国货币的兑换方式及兑换比价说进行的限制。二、外汇管制的主要原因1、短期冲击因素实际性冲击、货币性冲击以及由于各种因素导致心理预期的改变所产生的投机型冲击。2、宏观经济因素一种是为了保证原有政策能够发挥预期效力；另一种是政府被迫采取直接管制措施以避免危机。3、微观经济因素通过限制外汇兑换和产品进口以促进价格改革的逐步推进；发展中国家通过外汇管制来保护民族工业；通过外汇管制来解决外汇短缺问题。三、外汇管制的主要内容1.货币兑换管制是指在外汇市场上用本国货币购买（兑换）某种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换）本国货币的限制。主要是针对国际收支中不同账户的兑换条件进行限制，它是外汇管制的基础。货币兑换管制的反面是货币自由兑换。2.外汇资金收入和运用管理外汇资金收入，是指贸易出口、非贸易出口和资金输入引起的外汇收入。外汇资金运用管理，是指经济主体不具备自由使用外汇的资格，也不持有大量外汇，只有在与贸易和非贸易活动有关的进口付汇和资本输出时才能使用外汇。3.汇率种类的管理汇率种类管理是指实现单一汇率、或双重汇率、或多重汇率。一国实行两种或两种以上的汇率称为复汇率。双重汇率和多重汇率都属于复汇率范畴。复汇率按其适用对象可分为经常账户汇率（贸易及非贸易汇率）和资本账户汇率（金融汇率）；复汇率按其表现形式有公开和隐蔽两种。隐蔽复汇率如影子汇率。公开的复汇率：是指政府明确公布对不同交易所适用的不同汇率。隐蔽的复汇率，其表现形式包括：①对出口按商品类别给予不同的财政补贴（或税收减免），或者对进口按类别课以不同的附加税，都将导致不同的实际汇率；②采用影子汇率（是指附加在不同种类进出口商品之后的一个不同的折算系数）；③对不同企业或不同的出口商品实行不同的收汇留成比例（有多少留成比例，实际上就有多少种汇率）。四、外汇直接管制的效率分析直接管制作为一种行政措施，其效率存在极大的争议。在相当多的情况下，行政与制度调节就解决某一特定需要时显得十分有力，但随之而来的副作用也十分明显。一般认为，长时期的直接管制会造成各种扭曲，进而影响到一国经济的活力。ABEFGCSSDDOHI外汇数量汇率图4-8外汇兑换管制的经济效应分析1.外汇兑换管制的经济效应分析经济租金负面效应：

寻租所产生的资源浪费及社会福利损失导致外汇黑市等非法现象不利于一国国内经济的长远发展会对国际间经济交往产生不良影响。（1）积积极影响响①维持一一定数量量国际储储备②②隔隔绝来源源于外国国冲击③达到商业政政策的目的；；④实实现财政目的的。（2）消极影影响：①管制成本较较高②扭扭曲价格；③不公平竞争争。2.复汇率制制度的经济效效应分析五、外汇直接接管制政策的的评价第一，直接管管制政策是开开放经济实现现内外均衡目目标的政策搭搭配中经常采采用的措施；；第二，直接管管制政策具有有很多弊端，，且实行直接接管制政策的的时间越长，，它对经济的的影响也就越越大；第三，从长远远来看，逐步步减少直接管管制政策市发发展的方向。。第二节汇汇率制度选选择及其效率率分析一、汇率制度度的概念及基基本类型1.概念所谓汇率制度度是指一国货货币当局对本本国汇率水平平的确定、汇汇率变动方式式等问题所做做的一系列安安排或规定。。2.基本类型型按照传统汇率率变动的方式式，汇率制度度主要分为两两大类型：固定汇率制度度：是指政府用用行政或法律律手段选择一一个基本参照照物，并确定定、公布和维维持本国货币币与该单位参参照物之间的的固定比价（（或称法定比比价或法定汇汇率）。浮动汇率制度度：是指汇率水水平完全由外外汇市场上的的供求决定、、政府对汇率率变动不施加加任何指令或或者行政性的的干预。从历史上看，，固定汇率制制又分为两种种类型：金本位制下的的固定汇率制制纸币流通条件件下的固定汇汇率制固定汇率制度度此时两国货币币间的金平价价为铸币平价价（由两国货货币所具有的的黄金量所决决定），而黄黄金输送点则则保证了现实实汇率的相对对稳定。黄金输出点是是外汇汇率波波动的上限，，黄金输入点点是外汇汇率率波动的下限限。（为什么么？）①金本位制下下的固定汇率率制度主要是布雷顿顿森林体系下下的固定汇率率制度。此时两国货币币间的金平价价为法定平价价（由两国货货币所代表的的黄金量所决决定）。这一一法定平价是是人为规定的的，并且在经经济形势发生生较大变化时时可以进行调调整。因此这这种汇率制度度实际上是一一种可调整的的固定汇率制制，称为可调调整的钉住汇汇率制（AdjustablePeggingSystem）。。②纸纸币币流流通通条条件件下下的的固固定定汇汇率率制制度度一般般认认为为，，固固定定汇汇率率制制是是从从19世世纪纪中中末末期期金金本本位位制制实实行行以以来来，，一一直直持持续续到到1973年年；；1973年年以以后后，，世世界界主主要要工工业业国国实实行行的的是是浮浮动动汇汇率率制制。。1973年年后后，，仍仍然然有有些些国国家家实实行行固固定定汇汇率率制制度度，，却却并并不不规规定定金金平平价价。。1.按按政政府府是是否否干干预预可可分分为为：：自自由由浮浮动动和和管管理理浮浮动动自由由浮浮动动：又又称称清清洁洁浮浮动动，，指指货货币币当当局局对对外外汇汇市市场场不不加加任任何何干干预预，，完完全全听听任任汇汇率率随随市市场场供供求求的的变变动动而而自自由由涨涨落落。。管理浮浮动：又称称肮脏脏浮动动，指指货币币当局局对外外汇市市场进进行干干预，，以使使汇率率朝着着有利利于本本国经经济发发展的的方向向浮动动（目目前各各主要要工业业国都都是实实行管管理浮浮动））。浮动汇率制制度2.按汇率率浮动的形形式可分为为：单独浮动：指一国货货币不与其其他国家的的货币发生生固定联系系，而是单单独根据外外汇市场的的供求情况况进行浮动动。联合浮动：又称“共共同浮动””或“集体体浮动”，，是指一些些参加经济济联合体的的国家，在在联合体内内的成员国国之间实行行固定汇率率，而对联联合体之外外的非成员员国货币则则实行共升升共降的浮浮动汇率。。钉住浮动：将本国货货币与某一一种或某几几种货币挂挂钩，采取取钉住的办办法，随被被钉住货币币的汇率变变动而浮动动。表4-11981-1998年年间各国（（地区）汇汇率制度选选择情况（二）汇率率制度类型型的新划分分传统的汇率率制度的分分类存在较较大缺陷，，主要表现现为国际货货币基金组组织各成员员国所汇报报的汇率制制度类型往往往名不符符实，或者者说并未能能准确地反反映其汇率率制度的实实际内容。。亚种金融融危机后，，国际货币币基金组织织加强了对对成员国汇汇率制度安安排问题的的研究、监监督和指导导。1999年，国国际货币基基金组织对对汇率制度度进行了重重新分类。。表4-22001年各国国（地区区）汇率率制度选选择情况况①无独立立法定货货币的汇汇率制度度，是指一一国不发发行自己己的货币币，而是是使用他他国货币币作为本本国惟一一法定货货币；或或者一个个货币联联盟中，，各成员员国使用用共同的的法定货货币。②货币局局制度，是指货货币当局局作出明明确的、、法律上上的承诺诺，以一一固定的的汇率在在本国（（地区））货币与与一指定定外币间间进行兑兑换，并并且对本本国货币币发行做做特殊限限制以保保证履行行这一法法定的汇汇率制度度。③传统的的固定钉钉住汇率率制度，是指一一国将其其货币以以一固定定的汇率率钉住某某一外国国货币或或外国货货币篮子子，汇率率在1%的狭窄窄区间内内波动。。④钉住水水平带的的钉住汇汇率制度度，其与第第三类汇汇率制度度的区别别在于，，波动的的幅度宽宽于1%的区间间。⑤爬行钉钉住汇率率制度，是指汇汇率可以以做经常常地、小小幅度调调整的固固定汇率率制度。。一国货货币当局局以固定定的、事事先宣布布的值，，对汇率率不时进进行小幅幅调整；；或根据据多指标标对汇率率进行小小幅调整整。⑥爬行带带内浮动动汇率制制度(汇率目标标区制)，是指指一国货货币汇率率保持在在围绕中中心汇率率的波动动区间内内，但该该中心汇汇率以固固定的、、事先宣宣布的值值，或根根据多指指标，不不时地进进行调整整。※“蜜月效效应”和和“离婚婚效应””⑦不事先先宣布干干预方式式的管理理浮动汇汇率制度度，是指一一国货币币当局在在外汇市市场进行行积极干干预以影影响汇率率，但不不事先承承诺或宣宣布汇率率的轨迹迹。⑧单独浮动汇汇率制度，则指本国货货币汇率由市市场决定，货货币当局偶尔尔进行干预，，这种干预旨旨在缓和汇率率的波动，防防止不适当的的波动，而不不是设定汇率率的水平。蜜月效应与离离婚效应在交易者认为为目标区可信信的情况下，，当汇率的变变动逐渐接近近目标区边缘缘时，交易者者将会预期汇汇率很快将作作反向调整，，重新趋近于于中心汇率：：目标区下的的市场汇率围围绕着中心汇汇率上下变动动，当离开中中心汇率至一一定程度后便便会自发向之之趋近，这一一情形宛如热热恋中的情侣侣短暂分离一一段时间后便便会尽可能地地抗拒进一步步的分离，急急于寻求重新新相聚，所以以称之为“蜜月效应”，如图所示。。当由于经济基基本面向某一一方向的变动动程度很大并并且已表现为为长期的趋势势，市场交易易者普遍预期期汇率目标区区的中心汇率率将作较大的的调整时，此此时汇率目标标区不再具有有普遍的可信信性。此时，，投机发生，，市场汇率变变动将不再倾倾向于中心汇汇率。相反，，两种力量的的较量使此时时的汇率变动动非常剧烈，，而且一般超超过了浮动汇汇率制下的正正常汇率变动动程度。与前前面的分析相相对应，称之之为“离婚效应"。由理论分析，，我们可以将将上述八种汇汇率制度归纳纳为三种类型型：完全固定汇率率制度、自由浮动汇率率制度和中间汇率制度度，其中固定汇率制度包括括新分类法中中的前两种，自由浮动汇率制度度仅指新分类类法中的第八种，而中间汇率制度则包包括了新分类类法中的第三至第七种。中间汇率率制度的一个个共同特点是是，都是在政政府控制下，，汇率在一个个或大或小的的范围内变化化，它们之间间没有质的区区别。我国汇率制度度发展简介(1)1949年1月-1952年年底这是国民经济济恢复时期。。在该阶段，，我国的外汇汇牌价是依据据人民币对内内、对外购买买力的变化情情况，参照进出口商商品理论比价价和国内外的的生活物价指指数确定的。(2)1953年-1972年人民币汇率坚坚持稳定的方方针，在原定定汇率的基础础上，参照各各国政府公布布的汇率，只只有在资本主主义国家的货货币发生升(贬)值时，，才作相应调调整。由于在在此阶段资本本主义国家的的货币实行固固定汇率制度度，汇率不常常变动，因此此人民币汇率率亦保持稳定定，实质上实行固定汇率率制度。(3)1973年-1980年（实实行“一篮子货币””盯住汇率制制度）1973年3月，西方国国家货币纷纷纷实行浮动汇汇率制度，人人民币汇率在在固定汇率时时期已确定的的汇价水平的的基础上，按按“一篮子货货币”原则，，确定对西方方国家货币的的汇价，即选选择我国在对对外经济贸易易往来中经常常使用的若干干种货币，按按其重要程度度和政策上的的需要确定权权重，根据这这些货币在国国际市场的升升降幅度，加加权计算出人人民币汇率。。为适应改改革开放放的需要要，调动动各企事事业单位位的创汇汇积极性性，我国国从1979年年开始实行外外汇留成制度度，国家给予创汇汇单位一定的的使用外汇的的权利，即外外汇额度留成成，按规定可用用于进口。随随着外汇留成成办法的实施施，有些单位位保有留成外外汇，但其本本身暂不需要要进口，从而而留成外汇处处于闲置状态态；而另外某某些单位，急急需进口，而而又缺少外汇汇。为调剂外外汇额度的余余缺，中国银银行于1980年10月月开办了外汇汇调剂与额度度借贷业务，，从而形成了外汇调调剂市场与外汇调剂价价。外汇调剂剂价高于官方方牌价。(4)1981年-1984年（贸易外汇内部部结算价）为了鼓励出口口、限制进口口，加强外贸贸的经济核算算和适应我国国对外贸易体体制的改革，，从1981年起起，我国实行行两种汇价。。一种是适用用于非贸易外外汇收支的对对外公布的汇汇价；另一种种是适用于贸贸易外汇收支支的贸易外汇汇内部结算价价。贸易外汇结结算价定为1美元=2.53元人民民币另加10％的利润，，即1美元=2.8元人人民币左右，，直至1984年底停止止使用，中间间未进行过调调整。在此期间，我我国实际存在在着三种汇率率：一是对外外的，并适用用于非贸易收收支的官方牌价；二是适用于于贸易收支的的贸易内部结算算价；三是外汇调调剂市场的外汇调剂价。(5)1985年-1993年底（（实行以美元为为基准的有限限弹性汇率制制)1985年1月1日，我我国停止贸易内部部结算价的使使用，贸易收支与与非贸易收支支均按官方牌价价结算。贸易内部结结算价虽然与与官方牌价并并轨，但调剂剂外汇市场仍仍然存在，实实际上除官方方牌价外，仍仍存在一个调调剂外汇价。。在此期间，官官方牌价实际际根据全国出出口商品平均均换汇成本的的变化而不断断调整，随着着国内物价的的逐步放开，，出口商品换换汇成本的逐逐步提高，人人民币对外汇汇价也不断下下调。（6）1994年以后1994年1月1日，政政府宣布执行行以市场供求求为基础的、、单一的、有有管理的浮动动汇率制度。。实行汇率并并轨，即把调调剂外汇市场场的汇价与官官方牌价合二二为一，保留留一个汇价。汇率并轨后，，人民币实行行以市场供求求为基础、单单一的、有管管理的浮动汇汇率制度，外汇调剂市场场发展成为外外汇银行间外外汇市场，外外汇银行将买买入和卖出的的外汇差额，，按中央银行行的余额规定定在外汇市场场上自由挂牌牌交易，人民币汇率率由市场供求求关系确定，，形成人民币币市场汇率，，取消了人民民币官方汇率率，中央银行行参与外汇买买卖以干预外外汇波动的幅幅度。外汇市市场上的人民民币汇率基本本保持稳定，，对外经济运运行平稳，汇汇率稳中有升升。2005年7月21日，中国对完善善人民币汇率率形成机制进进行改革。人人民币汇率不不再盯住单一一美元，而是是选择若干种种主要货币组组成一个货币币揽子，同时时参考一揽子子货币计算人人民币多边汇汇率指数的变变化。实行以市场供供求为基础、、参考一揽子子货币进行调调节、有管理理的浮动汇率率制度。人民币汇率形形成机制改革革以来，以市市场供求为基基础，人民币币总体小幅升升值。案例：1992年9月的欧洲货货币体系危机机1979年年3月，欧洲经济济共同体的的八个成员员国（原西西德、法国国、意大利利、荷兰、、比利时、、卢森堡、、丹麦及爱爱尔兰）建建立了欧洲货币体体系（EMS），他们同同意固定任何两两国货币之之间的汇率率，并对美美元联合浮浮动。EMS创创立了新的的货币单位位ECU；欧洲货币体体系的汇率率制度以欧欧洲货币单单位为中心心，让成员员国的货币币与欧洲货货币单位挂挂钩，然后后再通过欧欧洲货币单单位使成员员国的货币币确定双边边固定汇率率。并且中心心汇率和由由中心汇率率所确定的的双边汇率率波动幅度都被限限制在一个个比较窄小小的范围内波动。所所以被称之之为格子体体系，或平平价网欧洲货币体体系欧洲货币体体系的汇率机制运作如下。。每两个参参与国货币币之间的汇汇率只能在在固定汇率率上下的一一个窄幅内内波动。当两国货币币间的汇率率超出这一一范围时，，两国中央央银行必须须干预外汇汇市场。例如，如果法国法法郎对德国国马克贬值值超过它的的下限，法法兰西银行行必须购买买法郎，出出售马克，，因此减少少了国际储储备。与之相似似。德国中中央银行也也必须进行行干预，出出售马克，，购买法郎郎，从而增增加了国际际储备。因因此，当一一国货币贬贬值超出了了下限时，，欧洲货币币体系要求求进行对称称干预，即即：软货币国家家放弃国际际储备而硬硬货币国家家获得国际际储备。1990年年10月德德国统一后后，德国的中央央银行即联联邦银行面面临上升的的通货膨胀胀压力，到1992年，通货货膨胀率已已由低于3%上升到到几乎5%。为控制制货币增长长，降低通货膨膨胀，联邦邦银行把德德国利率提提高到将近近两位数水水平。难题题在在于于联联邦邦银银行行的的基基本本目目标标是是抑制制通通货货膨膨胀胀，，它它不不愿愿实实施施扩扩张张性性货货币币政政策策，而而同同时时，，英国国正正面面临临战战后后时时期期最最严严重重的的萧萧条条，，不不愿愿实实施施紧紧缩缩性性货货币币政政策策以以抬抬高高英英镑镑。在在面面临临欧欧洲洲货货币币体体系系其其他他成成员员国国的的巨巨大大压压力力时时，，这这一一僵僵局局更更清清楚楚了了，，9月月14日日在在对对斯斯堪堪的的纳纳维维亚亚国国家家货货币币的的投投机机性性袭袭击击发发生生之之后后，，联联邦邦银银行行只只愿愿将将其其贷贷款款利利率率降降低低象象征征性性的的数数额额。。因因此此，，投机者者现在在知道道马克克很快快会升升值，，因而而国外外存款款（马马克））相对对于英英镑会会升值值。危机概概述结果，，马克克存款款的预预期回回报率率急剧剧上升升，英英镑存存款的的巨大大潜在在损失失及马马克存存款的的巨大大潜在在收益益，导导致了了投机机者巨巨额的的英镑镑出售售（马马克购购入））。这这更需需要英英国中中央银银行进进行干干预以以提高高英镑镑价值值，并并须大大幅度度提高高英国国利率率，包包括将将其贷贷款利利率由由10%升升至15%，但但发现现仍然然不够够，英国最最终于于9月月16日被被迫放放弃努努力：：被迫迫退出出欧洲洲汇率率机制制，允允许英英镑马马克贬贬值10%。对其他他货币币的投投机性性打击击使西西班牙牙比塞塞塔贬贬值5%，，爱尔尔兰镑镑贬值值10%，，西班班牙比比塞塔塔贬值值8%，葡葡萄牙牙埃斯斯库贬贬值6.5%，，意大大利里里拉贬贬值15%。并并被迫迫中止止欧洲洲汇率率机制制的干干预。。所有汇汇率机机制货货币围围绕原原有中中心汇汇率的的浮动动幅度度由±±2.25%变变为±±15%。。从案例例中你你得到到哪些些启示示？二、固固定汇汇率制制与浮浮动汇汇率制制优劣劣比较较（一））固固定汇汇率制制的优优缺点点1．固固定汇汇率制制的优优点（1））汇率稳稳定，，减少少风险险。使国国际债债权债债务的的清偿偿以及及国际际贸易易的成成本计计算，，均有有可靠靠的依依据，，从而而减少少了进进出口口贸易易及资资本输输出入入所面面临的的汇率率大幅幅度变变动的的风险险。（2））使国国际清清偿能能力稳稳定，，进出口口商品品价格格也稳稳定。（3））汇率率的稳稳定在在一定定程度度上抑抑制了了外汇汇市场场的投投机活活动。。2．固固定汇汇率制制的缺缺点（1））在固固定汇汇率制制度下下，国内经经济目目标服服从于于国际际收支支目标标。当一一国国国际收收支失失衡时时，就就需要要采取取紧缩缩性或或扩张张性财财政货货币政政策，，从而而给国国内经经济带带来失失业增增加或或物价价上涨涨的后后果。。（2））在固固定汇汇率制制下，，易发发生通通货膨膨胀，，结果果物价价上涨涨使出出口商商品的的成本本增加加，导导致出出口减减少，，国际际收支支出现现逆差差，本本币币币值更更加不不稳。。为了了稳定定汇率率，该该国货货币当当局只只能动动用黄黄金与与外汇汇储备备，投投放到到外汇汇市场场中，，使大量的的黄金金与外外汇储储备流流失。。（3））在固固定汇汇率制制下，，由于于各国有有维持持汇率率稳定定的义义务，，而削削弱了了国内内货币币政策策的自自主性性。（二）浮浮动汇汇率制度的的优缺点1.浮动汇汇率制度的的优点（1）一国国国际收支的的失衡可以以经由汇率率的自由波波动而予以以消除。（2）各国国不承担维维护汇率稳稳定的义务务，可根据据本国的情情况，自主地采取取有利于本本国的货币币政策。（3）可以以保证各国货货币政策的的独立性和和有效性，避免国际性性通货膨胀胀的传播。（4）一国国由于无义义务维持汇汇率的稳定定，因而就就不需像在固固定汇率制制下那么多多的外汇储储备，可节节约外汇资资金。（5）由于于各国的国国际收支能能够自我调调整，因而而可避免巨大的的国际金融融恐慌，在一定程度度上保证了了外汇市场场的稳定。。2.浮动动汇率制度度的缺点（1）由于于汇率的不不稳定性，，增加了国国际贸易的的风险，加加大了成本本计算及国国际结算的的困难。从从而阻碍了国际际贸易的正正常发展。。（2）导致致各国的国际清偿能能力和商品品价格不稳稳。（3）汇汇率自由波波动未必能能隔绝国外外经济对本本国经济的的干扰。（4）助助长了外汇汇市场上的的投机活动动。（5）“以以邻为壑””的政策盛盛行。即各国均以货货币贬值为为手段，输输出本国失失业或以他他国经济利利益为代价价扩大本国国就业和产产出。总结：两种汇率制制度的比较较实际上意意味着在内内外均衡目目标的实现现中对“可可信性”与与“灵活性性”的权衡衡，两种汇汇率制度各各有特点，，难以得出出哪种汇率率制度更为为优越的结结论。1、固定汇汇率之下的的财政政策策二、不同汇汇率制度下下宏观经济济政策相对有效性性分析总结:固定汇率制制下，资本本完全流动动时，财政政政策对实实现经济扩扩张目标是是有效的。。2、固定汇汇率制下的的货币政策策总结:固定汇率制下下，资本完全全流动时，货货币政策对实实现经济扩张张目标是无效效的。3、浮动汇率率制度下的财财政政策总结:浮动汇率制下下，资本完全全流动时，财财政政策对实实现经济扩张张目标是无效效的。4、浮动汇率率制下的货币币政策总结:浮动汇率制下下，资本完全全流动时，货货币政策对实实现经济扩张张目标是有效效的。从财政政策、、货币政策对对产出的影响响效果来看，，蒙代尔-弗弗莱明模型的的结论是：表6—1蒙蒙代尔—弗弗莱明模型对对不同汇率制度度下有效性分分析固定汇率浮动汇率货币政策无效有效财政政策有效无效在维持固定汇汇率制度、允允许资本自由由流动和保持持货币政策独独立性三个目目标之间，只只能同时实现现两个。资金的国际自由流动固定汇率货币政策独立立性三元悖论蒙代尔-弗莱莱明模型的政政策启示第三节外汇汇储备管理及及其适量性分分析一、国际储备备的定义和作作用国际储备是指一国货币币当局能随时时用来干预外外汇市场、支支付国际收支支差额的资产产。按此定义，一一种资产必须须具备三种特特征，方能成成为国际储备备：一是是可可得得性性；；二是是流流动动性性；；三是是普普遍遍接接受受性性。。按照照国国际际储储备备的的定定义义和和特特征征，，国国际际储储备备可可有有广广义义和和狭狭义义之之分分：：狭义义的的国国际际储储备备：：专指指自自有有储储备备。。通通常常所所讲讲的的国国际际储储备备是是指指狭狭义义国国际际储储备备。广义义的的国国际际储储备备：：包括括自自有有储储备备和和借借入入储储备备。。广广义义国国际际储储备备人人们们一一般般称为为国国际际清清偿偿力力（InternationalLiquidity））。。国际际清清偿偿力力：一国国为为本本国国国国际际收收支支赤赤字字融融通通资资金金的的能能力力（（或或一一国国无无需需采采取取调调节节性性措措施施而而能能调调节节国国际际收收支支的的能能力力））。。二、、国国际际储储备备的的构构成成1.自自有有储储备备（1））黄黄金金储储备备（2）外汇汇储备指各国货币币当局持有有的外汇资资产，构成成国际储备备的主体。。（3）在IMF的储储备头寸所谓储备头头寸，指一一成员国在在基金组织织的储备部部分提款权权余额，再再加上向基基金组织提提供的可兑兑换货币贷贷款余额。。（4）特别别提款权（（SDRs）特别提款权权是IMF对会员国国根据其份份额分配的的、可用来来归还IMF的贷款款和会员国国政府之间间偿付国际际收支赤字字的一种账账面资产。。它是会员员国在普通通提款权之之外的一种种特别使用用资金的权权利，又名名“纸黄金”。（1）备用用信贷备用信贷是是一成员国国在国际收收支发生困困难或预计计要发生困困难时，同同基金组织织签订的一一种备用借借款协议。。（2）互惠惠信贷和支支付协议互惠信贷协协议是指两两个国家签签订的接受受对方贷款款和使用对对方货币的的协议。2.借入储储备（3）本国国商业银行行的对外短短期可兑换换货币资产产本国商业银银行的对外外短期可兑兑换货币资资产，尤其其是在离岸岸金融市场场或欧洲货货币市场上上的资产，，虽其所有有权不属于于政府，也也未被政府府所借入，，但因为这这些资金流流动性强，，对政策的的反应十分分灵敏，故故政府可以以通过政策策的、新闻闻的、道义义的手段来来诱导其流流动方向，，从而间接接达到调节节国际收支支的目的。。储备头寸和和特别提款款权国际货币基基金组织（（theInternational

MonetaryFund，，IMF）），是政府府间的国际际金融组织织。它是根根据1944年7月月在美国新新罕布什尔尔州布雷顿顿森林召开开联合国国国际货币金金融会议上上通过的《《国际货币币基金协定定》而建立立起来的。。于1945年12月27日日正式成立立，1947年3月月1日开始始办理业务务。至今，，IMF已已有180多个成员员。IMF主要业务务活动有：：向成员提提供货款，，在货币问问题上促进进国际合作作，研究国国际货币制制度改革的的有关问题题，研究扩扩大基金组组织的作用用，提供技技术援助和和加强同其其它国际机机构的联系系。国际货币基基金组织总总部办公楼楼外景（美国华盛盛顿）国际货币币基金组组织标志志（一）国际货币币基金组组织成立立（IMF）InternationalMonetaryFoundation联合国货货币和金金融会议议1944年7月月，在美美国新罕罕布什尔尔州的布布雷顿森森林召开开有44个国家家参加的的联合国国货币金金融会议议，通过过了““联合国国家货币币金融会会议的最最后决议议书”以以及“国国际货币币基金组组织协定定”和““国际复复兴开发发银行协协定”两两个附件件，总称称为“布布雷顿森森林协定定”。各代表团团团长在在布雷顿顿森林合合影返回返回二、国际际货币基基金组织织的宗旨旨宗旨BECDA促进国际货币合作促进国际贸易减轻不平衡纠正国际收支促进国际际汇兑F消消除外外汇管制制（二）国际货币币基金组组织宗旨旨1、通过过设置一一常设机机构，便便于国际际货币问问题的商商讨与协协定，以以促进国际货币币合作；2、便利国际际贸易的的扩大与与平衡发发展，以促进进和维持持高水平平的就业业和实际际收入，，以及所所有会员员国生产产资源的的发展，，作为经经济政策策的首要要目标；；3、促进汇价价的稳定定，维护会会员国间间有秩序序的外汇汇安排，，并避免免竞争性性的外汇汇贬值；；InternationalMonetaryFoundation4、协助助建立会会员国间间经常性交交易的多多边支付付制度，并消除除妨碍世世界贸易易发展的的外汇管管制；5、在充分保保障下，以基基金的资金暂暂时供给会员员国，使有信信心利用此机机会调整其国际收收支的不平衡衡，而不致采取取有害于本国国或国际繁荣荣的措施；6、缩短会员国国国际收支不平平衡的时间，并减轻其程程度。（三）国际货货币基金组织织的组织机构构国际基金组织织设理事会、执行行董事会、总总裁和工作人人员理事会是最高高权利机构，，由各会员国国委派理事及及副理事各1人组成。一一般由各国的的财政部长或或中央银行行行长担任执行董事会负负责日常工作作，由20人人组成。基金金组织实行加加权表决制，，即每个会员员国除拥有基基本票之外，，每10万单单位特别提款款权份额增加加一票，份额额越多增加票票数越多。基金组织的决定由简单多多数作出，重重要问题则更更大多数（如如85%）或或一致同意方方可作出。由于美国的投投票权超过总投票权权的15%，因此在国际际货币基金组组织的重大决决策中占有重重要地位。理事会会国际货币与金金融委员会执行董事会独立评估办公公室总裁裁副总裁决策性机构，，由成员国财财长或中央银银行行长构成成。常设机构，日日常决策。为执董会主席席，在副总裁裁的辅助下，，负责管理日日常事务。咨询功能系统地对IMF职能有关关问题进行客客观和独立的的评估，即IMF自我审审查（四）会员资资格1.成员国成员：主权国家加入IMF：：政府向基金金组织提出加加入基金组织织的申请，由由基金组织执执董会讨论提提出成员国资资格决议，提提交理事会表表决。如果有占85%投票权的的成员国投票票同意，申请请国即可成为为基金组织的的成员。至今IMF已已有184个个成员国：目目前联合国成成员国中，只只有古巴、列列支敦士登、、朝鲜和梵蒂蒂冈等极少数数国家不是基基金组织的成成员国。2、分额与投投票权分额：每个成员国国在加入基金金组织时都要要认缴一定数额额的资金，相当于股本本，是基金组组织的主要资资金来源。分额的作用：决定成员国国投票权的大小；决定定了成员国可可以从基金组组织获得的贷款的最高限额；；决定一国可可获得的特别提款权分配的多少。。按IMF规定定：认缴份额额的25%须须以可兑换货货币或黄金缴缴纳，其余75%用本国国货币缴纳。。投票权：国际货币基基金组织规定定理事会和董董事会在讨论论一般问题时时有过半数的的赞成票即可可通过，而对对于重大问题题必须有4/5甚至85%的赞成票票才能通过。。每个成员国有有250票票基本投票权权,然后按其其分额每10万SDR增增加一票。(五)IMF的运行行机制（一）基金组组织的资金来来源1.成员国以以各种货币和和SDR认缴缴的分额；(主要来源)2.对外借款款基金组织于1962年与与工业国家““10国集团团”签订了借借款总安排协协议，进行了了第一次借款款，以后又有有多次借款。。3.捐款：经经营收入10国集团和和24国集团团1962年，，基金组织设设立了“借借款总安排””机制，目的的在于获得基基金组织分额额之外的外部部融资安排。。10国的中央央银行加入了这一安安排，IMF从这10国国借款作为对对成员国贷款款之用。10国集团：：是主要工业业化国家的政政府间组织。。由比利时、英国国、加拿大、、法国、德国国、意大利、、日本、荷兰兰、瑞典、瑞瑞士和美国组成（瑞士于于1964年年加入，但该该集团名称不不变）。这些国家的央央行行长每季季度在巴塞尔尔举行例会，，分析和评估估世界经济形形势并提出促促进全球经济济增长的建议议。24国集团：：全称“关于于国际货币事事务的24国国政府间集团团”，是与10国集团相相抗衡的发展展中国家政府府间组织。是是从发展中国国家形成的77国集团中中分立出来的的组织。于1971年年，由77国国集团中的24个成员国国组成：非洲：阿尔及及利亚、科特特迪瓦、埃及及、埃塞俄比比亚、加蓬、、加纳、尼日日利亚、南非非、刚果。拉美：阿根廷廷、巴西、哥哥伦比亚、危危地马拉、墨墨西哥、秘鲁鲁、特立尼达达、多巴哥和和委内瑞拉。。亚洲：印度、、伊朗、黎巴巴嫩、巴基斯斯坦、菲律宾宾、斯里兰卡卡和叙利亚。。中国1980年恢复在基基金组织与世世界银行的合合法席位以后后，即接受24国集团的的邀请，以““特别受邀人人”身份出席席该组织的副副手级和部长长级会议。（六）基金组组织的贷款1.贷款的一一般性条件（1）成员国国的国际收支支状况；（2）外汇储储备头寸状况况；（3）外汇储储备变动状况况；只要出现三个个因素中的一一个，就可以以视为有国际际收支需求。。一旦基金组组织认定需求求存在并批准准安排，则成成员国可借入入贷款。2.贷款种类类（1）普通提提款权又叫在国际货货币基金组织织的储备头寸，是国家外汇储备的一部分。普通提款权是是为了解决会会员国经常项目逆差而发放的，期期限一般为3至5年，最最大限额为其其份额的125%。当一个个国家家加入入国际际货币币基金金组织织时，，必须须按一一定的的份额额向该该组织织缴纳纳一笔笔资金金，称称之为为份额额。按按照IMF规定定，认认缴的的份额额25%必必须以以黄金金或可可兑换换货币币缴纳纳，其其余75%须以以本国国货币币缴纳纳。当成员员国发发生国国际收收支困困难时时，有有权以以本国国货币币抵押押的形形式向向IMF申申请提提用可可兑换换货币币。提用数数额分分五档档，每每档25%。申请条条件逐逐档严严格。。第一档档最为宽宽松，，一般般只要要提出出申请请，便便可提提用。。我们们称这这一档档提款款权为为储备部部分提提款权权；其余四四档为为信用用提款款权。更精确确地说说，所所谓储备头头寸是是指一一成员员国在在基金金组织织的储储备部部分提提款权权余额额，再再加上上向基基金组组织提提供的的可兑兑换货货币贷贷款余余额。国际货货币基基金组组织的的角色色有点点类似似于央央行，，而各各国则则出于于类似似商业业银行行的地地位；；以此此类比比，储备头头寸就相当当于““准备金金”，可兑换换货币币贷款款余额额相当于于央行行给予予商行行的““信贷额额度”。2.特特殊贷贷款当会员员国出出现的的国际际收支支问题题是由由于各各种特特别原原因时时，资资金的的需要要就会会在数数量或或者期期限上上有所所变化化。为为了适适应各各种不不同的的需要要，IMF在其其长期期的实实践中中发展展了许许多新新的贷贷款品品种。。（1））出口口波动动金融融补贴贴便利利这是IMF于1963年年在一一般资资源账账户下下为解决初初级产产品出出口国国由于于出口口收入入下降降或因因进口口价格格上升升引起起的国国际收收支困困难而而设立立的贷贷款，贷款款期限限为3－5年。。该便便利用用于资资助由由于出出口减减少导导致国国际收收支失失衡的的国家家，尤尤其是是初级级产品品生产产国。。（2））缓冲冲库存存金融融便利利该项便便利于于1969年设设立，，从某某种意意义上上讲是是出口口波动动金融融补贴贴便利利的必必然发发展。。它的的主要要功能能是通通过提供资金来来支持为防防止出口价价格波动所所采取的措措施，进一步消消除影响出出口收入的的因素，从从而缩小出出口收入的的变化。（3）中期期贷款该贷款1974年9月设立，，目的在于于为那些正正在进行结构性经济济改革的会员员国提供期期限比较长长的资金支支持。该项项贷款对象象是那些由由于生产和贸易易结构严重重失衡，价价格和成本本扭曲广泛存在，，从而面临临国际收支支苦难的国国家。（4）减贫贫与增长便便利该项贷款创创设于1976年，，IMF用用当时出售售黄金所得得的溢价款款设立了信信托基金，，随后开始始向低收入的面面临长期收收支困难的的发展中国国家提供比较优惠的贷款款，贷款资金金同时包括括某些会员员国提供的的贷款和捐捐助。特别提款权权（SpecialDrawingRight，，SDR））（1）含义义亦称“纸黄黄金，最早早发行于1970年年，是国际际货币基金金组织根据据会员国认认缴的份额额分配的，，可用于偿还还国际货币币基金组织织债务、弥弥补会员国国政府之间间国际收支支逆差的一一种账面资产。它是基金组组织分配给给会员国的的一种使用用资金的权权利。会员员国在发生生国际收支支逆差时，，可用它向基基金组织指指定的其他他会员国换换取外汇，，以偿付国国际收支逆逆差或偿还还基金组织织的贷款，，还可与黄金金、自由兑兑换货币一一样充当国国际储备。。因为它是是国际货币币基金组织织原有的普普通提款权权以外的一一种补充，，所以称为为特别提款款权。最初发行时时每一单位位等于0.888克克黄金，与与当时的美美元等值。。发行特别别提款权旨旨在补充黄黄金及可自自由兑换货货币以保持持外汇市场场的稳定。。目前，特别提款权权的价值由由美元、欧欧元、英镑镑和日元这这四种货币币所构成的的一篮子货货币的当期期汇率确定定，所占权权重分别为为41.9%、37.4%、、11.3%和9.4%。中国一一直努努力争争取人人民币币进入入IMF的的一篮篮子货货币，，以反反映人人民币币国际际化的的进程程特别提提款权权不是是一种种有形形的货货币，，它看看不见见摸不不着，，而只只是一一种帐帐面资资产。。（2））特别别提款款权价价值（3））特别别提款款权利利率由于特特别提提款权权的价价值是是由四四种主主要货货币汇汇率加加权平平均后后求得得的，，因此此与之之对应应，特特别提提款权权资产产的利利率也也是这这四种种货币币的市市场利利率加加权平平均后后求得得的。。（3））特别别提款款权特特征持有特特别提提款权权的机机构必必须是是政府府或政政府间间的机机构，，特别别提款款权的的使用用仅限限于政政府之之间。。持有特特别提提款权权是一一种依依靠国国际纪纪律而而创造造出来来的储储备资资产。。它是是一种种纯粹粹的账账面资资产，，它的的发行行没有有任何何物质质基础础。它它的分分配是是无偿偿的，，它具具有价价值尺尺度、、支付付手段段、储储藏手手段的的职能能，但但没有有流通通手段段的职职能，，不能能被私私人用用来直直接媒媒介国国际商商品的的流通通，因因此它它还不不是一一种完完全的的世界界货币币。1.外外汇汇储储备备的的数数量量管管理理美国耶鲁大学学教授罗伯特特·特里芬在在其《黄金与与美元危机》》指出：一国国国际储备的的合理数量，，约为该国年年进口总额的的20～50%。实行外外汇管制的国国家，储备可可少一点，但但底线在20%，不实行行外汇管制的的国家，储备备应多一点，，但一般不超超过50%，，对大多数数国家来讲，，保持储备占占年进口总额额的30～40%是比较较合理的。三、外汇储备备的数量管理理和币种构成成管理总结起来，在在决定一国最最佳储备量时时需考虑下列列因素：（1）进口规规模；（2）进出口口贸易（或国国际收支）差差额的波动幅幅度；（3）汇率制制度——相关关的还有外汇汇管制；（4）国际收收支自动调节节机制和调节节政策的效率率；（5）持有储储备的机会成成本；（6）金融市市场的发育程程度；（7）国际货货币合作状况况；2.储备需求求的币种管理理（1）自20世纪70年年代初起，国国际货币制度度发生了重大大变化，主要要表现在：①单一的固定定汇率制度转转变为多种汇汇率制度；②储备货币从从单一的美元元转变为美元元、马克、日日元、英镑、、法郎等多种种储备货币同同时并存的局局面；③不同的储备备货币除汇率率不一致、利利率不一致外外，还有通货货膨胀的不一一致。④随着国际货货币制度发生生重大变化，，国际金融市市场也获得了了长足的发展展。（2）币种管管理应遵循的的主要原则①币值的稳定定性②盈利性③国际经贸往往来的方便性性四、外汇储备备数量管理的的进一步分析析当一国的单位位劳动力的产产出大于其对对产品的需求求时，劳动人人口源源不断断进入生产过过程会使本国国的总供给大大于总需求。。为了满足不不断增长的就就业需求和总总供给与总需需求的平衡，，就需要引入入国际市场的的需求，从而而导致外汇储储备的产生和和增加。外汇汇储备起了充充分就业条件件下总供给与与总需求之间间的一个平衡衡作用。结论：在开放条件下下，如果其他他条件不变，，总供给大于国国内总需求时时，外汇储备备会增加；反反之，总供给给小于国内总总需求时，外外汇储备会减减少。第四节外汇汇市场干预及及其效率分析析一、外汇市场场干预的类型型1.按干预的的手段直接干预、间间接干预2.按是否引引起货币供应应