上汽公司分析报告

目录TOC\o"1-5"\h\z一、上汽集团基本面分析2.行业定义及分类2.行业主要特征3.我国汽车产业集中度3.行业环境分析4.五力模型5.上汽集团公司分析5二、上汽集团技术面分析13.K线分析13.平均成本分析15.市场表现分析16.压力支撑分析16.多空趋势16.股价技术分析17三、投资建议24一、上汽集团基本面分析.行业定义及分类汽车定义汽车是指以汽油、柴油、天然气等燃料或者以电池、太阳能等新型能源由发动机作动力的运输工具。一般具有四个或四个以上车轮，不依靠轨道或架线而在陆地行驶的车辆。汽车通常被用作载运客、货和牵引客、货挂车，也有为完成特定运输任务或作业任务而将其改装或经装配了专用设备成为专用车辆，但不包括专供农业使用的机械。汽车种类划分(1)按用途分类汽车有运输汽车和特殊用途汽车两类。其中运输汽车有轿车、客车、货车、牵引汽车；特种用途汽车主要是执行运输以外的任务，但是具有装甲或武器的作战车辆不属于此列，而被列为军事特种车辆。特种汽车主要为娱乐汽车、竞赛汽车和特种作业汽车。(2)按动力装置型式分类主要分为活赛式内燃机汽车、电动汽车和燃气轮机汽车。其中活赛式内燃机根据其使用燃料的不同，通常分为汽油车和柴油车。(3)按行使道路条件分类主要分为公路用车和非公路用车。(4)按行使机构的特征分类主要分为轮式汽车和其他型式的车辆。行业定义及其市场细分汽车产业是国民经济重要的支柱产业，它具有丰富的产业链条，与其他行业紧密相连，同时也能带动更宽广的就业范围，由此促进消费，使其在国民经济和社会发展中发挥着重要作用。我国加入WTO之后，汽车行业结合我国汽车工业的发展状况，划分也执行了新的标准，与国际发展相接轨。它大的分类基本与国际较为通行的称谓一致，分为乘用车和商用车两大类，由于各国在车型细分上没有统一的标准，因此对于乘用车和商用车之下的细分类是按照我国自身的特点进行划分的。目前我国汽车市场的细分主要是将乘用车和商务车进行了细分。乘用车下细分为基本型乘用车、多功能车(MPV)、运动型多用途(SUV)、和交叉型乘用车四类，它是根据现阶段我国汽车工业发展的特点进行区别划分的。.行业主要特征（i）汽车产业具备良好的政策环境（2）产业进入快速增长阶段，市场潜力巨大（3）产业以周期性波动的形式增长⑷竞争日趋激烈，汽车价格呈下降趋势.我国汽车产业集中度工信部发布了2013年1-12月汽车工业经济运行情况。我国汽车市场延续2012年发展态势，保持平稳增长，汽车产销量双超2100万辆，产销量保持世界第一，同时，汽车整车出口有所回落，进口市场保持增长，整车累计出口87.24万辆，同比下降6.4%。2013年，我国汽车市场呈现平稳增长态势，产销量月月超过130万辆，平均每月产销突破180万辆，全年累计产销超过2100万辆。据中国汽车工业协会统计，我国全年累计生产汽车2211.68万辆，同比增长14.76%,销售汽车2198.41万辆，同比增长13.87%,产销同比增长率较2012年分别提高了10.2和9.6个百分点。其中，乘用车产销1808.52万辆和1792.89万辆，同比分别增长16.50%和15.71%,产销同比增长率较2012年分别提高了9.52和8.84个百分岚；商用车产销403.16万辆和405.52万辆，同比分别增长7.56%和6.40%,同比较2012年分别提高12.25和12.30个百分点。2013年1-4季度，我国汽车销量同比增长分别为13.11%、11.40%、14.24%和17.36%。2013年，6家汽车生产企业（集团）产销规模超过100万，其中上汽销量突破500万辆，达到507.33万辆，东风、一汽、长安、北汽和广汽分别达到353.49万辆、290.84万辆、220.33万辆、211.11万辆和100.42万辆。前5家企业（集团）2013年共销售汽车1583.11万辆，占汽车销售总量的72.0%,汽车产业集中度同比增长0.4%。我国汽车销量前十名的企业集团共销售汽车1943.06万辆，占汽车销售总量的88.4%,汽车产业集中度同比增长1.4%。.行业环境分析经济环境经济发展阶段所面临的机遇是影响一国产业竞争优势的可变因素。首先，目前，住宅、汽车、城乡基础设施建设等产业以及为生产和生活提供支持的服务业，正在成为我国新一轮经济增长期的高增长行业。其次，目前几乎所有的汽车跨国公司为中国汽车产业的良好投资前景所吸引，纷纷在中国本土设立生产基地和产品供销体系，并积极开展各种形式的汽车资产重组活动。如何处理好与政府、汽车跨国公司、本土汽车企业之间的战略关系，是关系中国汽车产业能否实现跨越式发展的关键问题。再次，随着全球能源供应局面的日益紧张，传统燃油价格呈长期上涨的趋势，而以燃料电池为代表的新能源和可再生能源随着技术开发的加深和商业化模式的逐步形成，正在日益成为一种重要的汽车动力形式。如果能够把握好燃料电池产业化层面的竞争路径，中国汽车工业可能在发动机研制方面实现跨越。经济全球化使得我国的汽车出口逐渐增多，逐渐向海外扩张。对轿车制造商来说，大规模出口到发达国家市场还需要一段时间的积累，与整车相比，中国零部件出口的优势逐渐突显，成为美国第五大零部件供应商，形成贸易顺差。传统汽车企业纷纷扩大中国市场投资规模，价值民营企业陆续参与竞争，明天的竞争更激烈。宏观经济的稳定发展为汽车市场规模的增长奠定了基础。经济全球化的进程显著加快。作为典型的全球化产业之一，汽车的全球化体现在：第一，汽车产业链的全球性配置；第二，汽车企业之间的大规模重组。但是，由于长期以来，中国实行汽车贸易的管制政策，对来华投资的外国企业实行限制政策。这些政策虽然保护了国内汽车企业免受国外产品的直接冲击，但竞争不足的环境使国内企业失去了竞争的动力和能力。要推进我国汽车产业国际竞争力的提高，要求政府应创造条件促进汽车产业的国内竞争环境的真正形成产业政策对于发展汽车工业，我国政府一直扮演着主导产业发展的角色。然而实事证明迄今为止的产业政策对于提升我国汽车产业基本上失败的，新的汽车产业发展政策也事实上与市场化、提升汽车产业竞争力不相容的。那么，在发展我国汽车产业方面，政府政策应当怎样发挥作用呢？政府制定产业政策的主要目标是发展提高生产力的人力资源和资本、培植产业集群和实施区域开发计划、激励企业竞争和鼓励企业的国际化经营。对于发展汽车产业形成的外部性问题，如能源、交通、环境、政府管理等方面，政府负有重大责任。当代的国际经济竞争是产业集群的竞争。地方产业集群不仅构成当今世界经济的基本空间构架，还常常是一个国家或地区竞争力之所在。目前，我国已经初步形成了东北地区、京津地区、长江三角洲I、珠江三角洲I、湖北重庆等汽车产业集群，对于打造汽车产业发展所需要的相关和支持产业体系将产生积极而深刻的影响。《中国汽车产业十一五”发展规划纲要》的颁布以及一系列产业政策技术标准的出台，汽车行业将进一步向规范化、法制化发展。交通基础设施建设和节能环保汽车的推行，使汽车消费环境加快改善。同时，随着二手车市场的发展，《二手车流通管理方法》的出台引入竞争机制，简化二手车交易程序，二手车市场趋向良性发展。国家引导和鼓励生产低能耗、低污染、小排量汽车的政策的出台，推动了汽车产业格局和消费结构的变化，并可能为小排量汽车的产品竞争带来新一轮的震荡。

同时，我国出台的进口关税等一系列政策有利于国产汽车的竞争O.五力模型决定箝定凭的”大力定均由能喝的K均由能喝的K琳e尊逐次:f*淞特庐E-F..i-'rrJ.哈f.军《西业iFi由3:008：Jlh型一.上汽集团公司分析主营业务构成行业金融业：0.28男、汽车制造业：99.72%6.1.2地区Mtt：0,03%中国99.97%中国：9997%6.2上汽集团财务分析日期股东权益比率阖固定资产比率阖2014-Q9-50T™44.247.612013-12-3143.297.362012-12-314S.717,822011-12-314L7811.522010-12-3135.7212.452009-12-3133.&S1Q.&D2008-12-3135.7312.992007-12-3142.2417J32006-12-3142.81ML742OD5-12-31ea.4Q19.922004-12-3181.9219.04历史平均48.9115.91行业平均29.DQ20.31100020062008201020122014020062008201020122014♦股东权益比率前+固定资产比率漪股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。日期藁动比率闾资产俵债由率㈤2G14-D9-3OT™L2355.762013-12-31L2556.712012-12-311.2154.292011-12-311.185S.222010-12-311.1064.282009-12-310366,152008-12-31J.D264,272Q07-12-31]57.762006-12-311.1357.192005-12-312.4519.GD2004-12-312.4318.08历史平均1.4。51.09行业平均「1370.91f2006—200820W201220：14|.流动比率（倍）.资产负债比率㈤一一一一—一—一一一一一一流动比率是指流动资产与流动负债的比率。上汽集团（600104）（以下简称“本公司”）当前流动比率1.23低于历史平均水平1.4,说明本公司短期偿债能力处于行业下游；当前流动比率1.23高于行业平均水平1.18,说明本公司短期偿债能力处于行业上游。资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。上汽集团（600104）（以下简称“本公司”）当前资产负债比率55.76高于历史平均水平51.09,说明本公司经营风险处于行业上游；当前资产负债比率55.76低于行业平均水平70.91,说明本公司经营风险处于行业下游。6.2.3获利能力

毛利率净利益率净资产收益率总资产收益率函漪屿陶2014-0^30T™12.896.2720.5]10.072013-12-311Z.846.3218.019.522012-12-3116.2S7.0114.3110.572011-12-31应752由21SJ910,982010-12-3119397.3116.799.982009-12-3113,1S5.8114.105,872DOfi-12-3111.55-0.fi]L70-0.792007-12-3114.235.1A10.7a5.312006-12-324,673.8S1.6S2005-12-3118.4517309.417.572004-12-3125,6726.4217,2514J4历史平均17339.0013.187.25行业平均26.068.D113.394.D2-10111120062008201020122014♦毛利率因♦睁利润率时,净资产收益率即*总资产收益率阖|毛利率是指毛利占销售收入的百分比。上汽集团（600104）（以下简称“本公司”）当前毛利率12.89低于历史平均水平17.33,说明本公司业务竞争力处于行业下游；当前毛利率12.89低于行业平均水平26.06,说明本公司业务竞争力处于行业下游。净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。上汽集团（600104）（以下简称“本公司”）当前净利润率6.27低于历史平均水平9,说明本公司盈利能力处于行业下游；当前净利润率6.27低于行业平均水平8.01,说明本公司盈利能力处于行业下游。净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。上汽集团（600104）（以下简称“本公司”）当前净资产收益率20.51高于历史平均水平13.18,说明本公司运用资产的能力处于行业上游；当前净资产收益率20.51高于行业平均水平13.39,说明本公司运用资产的能力处于行业上游。总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

6.2.4经营能力日期存货周转率的固定费产周转率因展东权益周转率的总资产周转率砍2014-0§-3DT7M14.4521.113.&31.612013-12-3120.473,48LSI2012-32-311G.Q519.303.3Q1.S12011-12-3112.0311.S03.251.362D10-12-3113.S710.973.821372D09-12-3114.569.552.991.012006-12-3112.537532.74Cl9X2007-12-3111.405.982,431.032006-32-312.S0i.n0.820.352005-12-313.712.200.540.442004-12-313.410.65”4历史平均10.D17912.2SD.95行业平均4.2S2,22LG90.7S25-5；-；；।20062008201020122014：♦-存货周转率。划■固定资产周转率。欠）,股东叔益周转率欲）*总资产周转率饮）存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。上汽集团（600104）（以下简称“本公司”）当前存货周转率14.45高于历史平均水平10.01,说明本公司存货运营效率处于行业上游；当前存货周转率14.45高于行业平均水平4.25,说明本公司存货运营效率处于行业上游。固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。上汽集团（600104）（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率21.11高于历史平均水平7.91,说明本公司固定资产利用效率处于行业上游；当前固定资产周转率21.11高于行业平均水平2.22,说明本公司固定资产利用效率处于行业上游。股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。上汽集团（600104）

（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率3.63高于历史平均水平2.28,说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游；当前股东权益周转率3.63高于行业平均水平1.69,说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游。总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。上汽集团（600104）（以下简称“本公司”）当前总资产周转率1.61高于历史平均水平0.95,说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游；当前总资产周转率1.61高于行业平均水平0.75,说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。6.2.5发展能力日期停利洞湎万元）净资产（百万元）现金冠佰万元）132JD12013-12-3135占24137,75774,27g2012-22-3133,528145,00646,7982011-12-3134,99059,5272010-12-3122,833SI51,3852DQ9-12-3146,7642S.5Q&2008-12-31-8S0犯5”2Q,76fi2007-12-315,4084ma0614t4112006-12-311,42437,00117,4272DD5-12-31工1。51177342J222004-12-311,97911,4661,366-50k-n---r—20062000201020122014♦净利润值万元）—淳资产值万元）■现金流0万元）|净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

6.2.6历史估值20062008201020062008201020122014日期市净率尚布黑军闾2014-12-197™2.SS9.182Q13-12-312.136.292012-12-311.349372011-12-311.177,71201Q-12-311.6&9.S82009-12-31工6625.972DD8-12-31D.91S3S12007-12-314QU”J62006-12-31L4537.562005-12-310.929名22004-12-311.367.67历史平均2.0922.09行业平均2总126,20♦市净率（倍）—市盈率（倍）I市净率是指股价与每股净资产的比率。市盈率是指股价与每股收益的比例。

:、上汽集团技术面分析.K线分析图上汽集团月K线从月K线图中的股价均线来看，从10年-13年的大起大落趋向13年-14年的上升态势,这个时候买入股票收益较大。

21.7119,i1117.1114.0112,SI1U,2120L2-U&-U12D13-04-1221.7119,i1117.1114.0112,SI1U,21图上汽集团周K线再从周K线来看，2012年6月至2014年2月股价呈现一个“双重底”态势，2012年6月股价突破支撑线下跌，虽在2013年4月初有所反弹，但最终跌至2014年2月左右。此后，股价直线上升，力度较大。25.1723.0820,9815.6916.7914.69

图上汽集团日K线从日K线图中可以看到整个投资期的股价变动情况。从8月初到11月初小幅上涨下跌波动之后一路上涨至12月。具体情况如下图所示：fcuttirrIrnriiTritomM128月8日买入之后小幅连涨11fcuttirrIrnriiTritomM128月8日买入之后小幅连涨11月17月9日的阴线较长，即开盘价远高于收牌价；12月10日阳线较长。可以清楚看到，价最低收于10月2710月27日开始上涨至12月11日卖出.平均成本分析近期的平均成本为22.85元，股价在成本下方运行。3.市场表现分析过去10个交易日，该股走势跑输大盘，跑赢行业平均水平。4.压力支撑分析该股压力位为22.66元，支撑位为22.14元。5.多空趋势25.5223.7021.8320.0718.2616.442014-11-Od201412014-12-01201412-11201412-23多头行情中，并且有加速上涨趋势。6.股价技术分析MACD指标分析

上图所示，2013年10月25日到13年12月31日绿色柱状越来越长，表示该段时间下降力道越来越足。2014年1月2日到14年2月17日，红色柱状越来越长，表示上升力道越来越足。DMI指标分析当ADXR低于20时，不少市场人士建议应断然退出市场。而从图中可以看出上汽集团14年8月18日和14年10月20日ADXR低于20。ADX突破20〜30区域上升时,眄MnirnrnR神布蒯而加小川而而丽mffffB1tM.\30：15.69tMA60.15.161股价若上行，一般说来还会上行；股价若下跌，一般说来还会下跌。BR介于70—150间属于盘整行情，BR值低于AR值时，可逢低买进，从图中看出在14年7月30日到14年11月7日，投资者可以逢低买进上汽集团的股票。VR指标分析从图中可以看出上汽集团的VR指标大部分处于正常分布区域，在14年7月28日应

该考虑获利了结，在14年10月21日可考虑买进。OBV指标分析OBV出现超过一个月以上，大