经济管理学院金融市场学ch课件12

第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

第十章商品期货清华大学经济管理学院1一、期货合约的定义定义：期货合约(futurescontracts)是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格交换某一数量的某种物品的标准化协议。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

一、期货合约的定义定义：第十章商品期货清华大学2标准化协议的内容：数量和数量单位的标准化，商品质量等级的标准化，商品交割期的标准化，交割地点的标准化，交割方式的标准化。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

二、期货合约的标准化标准化协议的内容：第十章商品期货清华大学经济3合约的标准化大大降低了交易的成本，极大地促进了期货的发展。但它难以满足对交易的数量、质量、交割的地点或交割期有特殊需求的客户的需要。期货合约实例第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

标准化合约的局限性合约的标准化大大降低了交易的成本，极大地促进了期货的发展。但4三、期货合约的机制拍卖机制：交易信息向全体交易者公开，首先是价格优先，然后是时间优先。公开机制：所有的交易和交易信息都须经过交易所。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

三、期货合约的机制拍卖机制：交易信息向全体交易者公开，首先是5期货合约的机制（2）保证金机制：一把双刃剑，收益高，风险也大；初始保证金与变动保证金；清算保证金和客户保证金第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

期货合约的机制（2）保证金机制：一把双刃剑，收益高，风险也大6期货合约的机制（3）交割机制：大量以对冲平仓的方式结清；实际交割的转让仓储栈单；交割时由卖者选择交割时间和地点。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

期货合约的机制（3）交割机制：第十章商品期货清华大7四、期货合约的功能转移价格风险（套起保值）方向相同：空头、多头和交叉套期保值；数量相同。放弃未来可能的利益以避免未来可能的损失。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

四、期货合约的功能转移价格风险（套起保值）第十章商品期货8期货合约的功能（2）期货套利：市场内、商品间、跨市场套利期货投机：买空、卖空，有风险，存在的重要性。与赌博的区别：人造与已有的风险、不创造价值与促进经济发展。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

期货合约的功能（2）期货套利：市场内、商品间、跨市场套利第十9期货合约的功能（3）形成供求价格：大量的交易信息集中在期货市场中。所有的交易者可以参考市场中的成交价格。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

期货合约的功能（3）形成供求价格：第十章商品期货清10五、远期与期货的区别远期和约的作用：远期合约是非标准化的期货合约。远期合约可以满足客户的特定需求，具有量身定做的功能。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

五、远期与期货的区别远期和约的作用：第十章商品期货11远期与期货的区别（2）期货经交易所，拍卖机制；远期经交易商，是柜台交易的机制。期货交易与交易所签约而远期交易双方直接签约，风险大。期货合约中很少实物交割，远期合约中绝大部分进行实际交割。期货合约需盯市(make-to-market)，而远期合约一般不需要。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

远期与期货的区别（2）期货经交易所，拍卖机制；远期经交易商，12期货合约的价格决定假定：①资产A在现货市场上售100元；②资产A为所有者带来的年收益为12%，每季度为3%，利息为每季度支付一次；③刚刚成交的资产A的期货合约3个月后交割；④现行的3个月期的借贷利率折合成年利率为8%。这里不考虑交易的手续费、期货合约的保证金等费用。期货价107元：套利者空手进入：①以107元售出期货合约；②借3个月期年利8%的资金100元；③将100元买进资产A，3个月后获得了3元的收益。到期用买进的资产A进行实物交割，获得资金后偿还借款：①期货合约安排：从履行期货合约交割资产A中获得107元；从资产A3个月投资中获得收益3元；总收入110元。②借款安排：还本金100元；还利息〔3个月为2%〕2元；总支出102元。利润8元。 期货合约的价格决定假定：①资产A在现货市场上售100元；②资13六、期货的套期保值举例3月：小麦现货价格0.275元/斤；8月份到期的期货价格0.32元/斤。农场主卖6手合约，共3万斤；食品商买6手合约，共3万斤。6月：小麦现货价格0.20元/斤；8月份到期的期货价格0.245元/斤。农场主卖现货3万斤，买6手合约平仓；食品商买现货3万斤，卖6手合约平仓。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

六、期货的套期保值举例3月：小麦现货价格0.275元/斤；第14七、基差交易

基本概念按一定基差确定现货价格进行现货买卖的交易方式具体作法基差交易常被期货套期保值者用来配合期货套期保值交易对现货商品的买卖进行保值买方叫价交易这是一种由现货商品的买方决定最后成交价格的基差交易方式，它一般与空头期货套期保值交易配合使用卖方叫价交易现货商品的卖方决定最后成交价格的基差交易方式，它一般与多头期货套期保值交易配合使用第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

七、基差交易基本概念第十章商品期货清华大学15第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

第十章商品期货清华大学经济管理学院16一、期货合约的定义定义：期货合约(futurescontracts)是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格交换某一数量的某种物品的标准化协议。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

一、期货合约的定义定义：第十章商品期货清华大学17标准化协议的内容：数量和数量单位的标准化，商品质量等级的标准化，商品交割期的标准化，交割地点的标准化，交割方式的标准化。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

二、期货合约的标准化标准化协议的内容：第十章商品期货清华大学经济18合约的标准化大大降低了交易的成本，极大地促进了期货的发展。但它难以满足对交易的数量、质量、交割的地点或交割期有特殊需求的客户的需要。期货合约实例第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

标准化合约的局限性合约的标准化大大降低了交易的成本，极大地促进了期货的发展。但19三、期货合约的机制拍卖机制：交易信息向全体交易者公开，首先是价格优先，然后是时间优先。公开机制：所有的交易和交易信息都须经过交易所。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

三、期货合约的机制拍卖机制：交易信息向全体交易者公开，首先是20期货合约的机制（2）保证金机制：一把双刃剑，收益高，风险也大；初始保证金与变动保证金；清算保证金和客户保证金第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

期货合约的机制（2）保证金机制：一把双刃剑，收益高，风险也大21期货合约的机制（3）交割机制：大量以对冲平仓的方式结清；实际交割的转让仓储栈单；交割时由卖者选择交割时间和地点。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

期货合约的机制（3）交割机制：第十章商品期货清华大22四、期货合约的功能转移价格风险（套起保值）方向相同：空头、多头和交叉套期保值；数量相同。放弃未来可能的利益以避免未来可能的损失。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

四、期货合约的功能转移价格风险（套起保值）第十章商品期货23期货合约的功能（2）期货套利：市场内、商品间、跨市场套利期货投机：买空、卖空，有风险，存在的重要性。与赌博的区别：人造与已有的风险、不创造价值与促进经济发展。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

期货合约的功能（2）期货套利：市场内、商品间、跨市场套利第十24期货合约的功能（3）形成供求价格：大量的交易信息集中在期货市场中。所有的交易者可以参考市场中的成交价格。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

期货合约的功能（3）形成供求价格：第十章商品期货清25五、远期与期货的区别远期和约的作用：远期合约是非标准化的期货合约。远期合约可以满足客户的特定需求，具有量身定做的功能。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

五、远期与期货的区别远期和约的作用：第十章商品期货26远期与期货的区别（2）期货经交易所，拍卖机制；远期经交易商，是柜台交易的机制。期货交易与交易所签约而远期交易双方直接签约，风险大。期货合约中很少实物交割，远期合约中绝大部分进行实际交割。期货合约需盯市(make-to-market)，而远期合约一般不需要。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

远期与期货的区别（2）期货经交易所，拍卖机制；远期经交易商，27期货合约的价格决定假定：①资产A在现货市场上售100元；②资产A为所有者带来的年收益为12%，每季度为3%，利息为每季度支付一次；③刚刚成交的资产A的期货合约3个月后交割；④现行的3个月期的借贷利率折合成年利率为8%。这里不考虑交易的手续费、期货合约的保证金等费用。期货价107元：套利者空手进入：①以107元售出期货合约；②借3个月期年利8%的资金100元；③将100元买进资产A，3个月后获得了3元的收益。到期用买进的资产A进行实物交割，获得资金后偿还借款：①期货合约安排：从履行期货合约交割资产A中获得107元；从资产A3个月投资中获得收益3元；总收入110元。②借款安排：还本金100元；还利息〔3个月为2%〕2元；总支出102元。利润8元。 期货合约的价格决定假定：①资产A在现货市场上售100元；②资28六、期货的套期保值举例3月：小麦现货价格0.275元/斤；8月份到期的期货价格0.32元/斤。农场主卖6手合约，共3万斤；食品商买6手合约，共3万斤。6月：小麦现货价格0.20元/斤；8月份到期的期货价格0.245元/斤。农场主卖现货3万斤，买6手合约平仓；食品商买现货3万斤，卖6手合约平仓。第十章商品期货清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授

六、期货的套期保值举例3月：小麦现货价格0.2