宏观经济学第章汇率与国际金融体系

经济学第十八版保罗·萨缪尔森威廉·诺德豪斯著第29章

汇率与国际金融体系

国际贸易的效益在于：生产要素能在全世界范围内被更加有效地利用。

——约翰·斯图亚特·穆勒约翰·斯图尔特·穆勒

JohnStuartMill（1806－1873），英国思想家、哲学家、经济学家、哲学心理学家，实证主义和功利主义代表人物，经济学的古典学派的最后代表人物，也是心理化学理论的创始人，是被公认有史以来智商最高者之一。他出生于英国伦敦潘顿维尔（Pentonville），病逝于法国阿维尼翁（Avignon）。

数学知识预备（29）在经济管理活动中，许多变量之间存在着或近似存在着线性关系。线性代数是研究这种线性关系的最基本的数学工具。矩阵是线性代数的主要内容之一，它可使线性方程组的研究得到简化，并且在经济数学中有着广泛的应用。矩阵是整合和处理数据的有力工具。矩阵矩阵在日常生活及经济研究中经常遇到。例：在某地区的钢材调运中，有三个产地A1，A2和A3与四个销地B1，B2，B3和B4。调运方案如表所示。销地吨数产地B1B2B3B4A1A2A311524332381715614542022这个调运方案在实践中经常简化成如下的一个数表：

这种数表在数学上叫做矩阵。由m*n个数排列成的m行n列的矩形数表叫做m行n列矩阵，其中叫做矩阵的第i行第j列的元素。（1）当矩阵A的所有元素都是零时称为零矩阵，记为O（2）n阶方阵从左上角元素到右下角元素称为矩阵的主对角线。如果n阶方阵的元素都关于主对角线对称相等，即则称方阵A为对称矩阵。（3）主对角线以下元素全为零的矩阵称n阶上三角形矩阵，记为几种特殊的矩阵（4）主对角线以上元素全为零的矩阵称为n阶下三角形矩阵，记为（5）除主对角线上的元素以外，其余元素全为零的矩阵，称为n阶对角矩阵，记为（6）主对角线上的元素全相等的n阶对角矩阵称为n阶数量矩阵，记为（7）如果n阶数量矩阵中的元素a=1，则称该矩阵为n阶单位矩阵，即

或（8）把矩阵的行与列互换得到的n*m阶矩阵，称为A的转置矩阵，记为则有

课前思考1、俗语说“一手交钱，一手交货”。其中，国际贸易是交货，国际金融是交钱。请思考国际金融与国际贸易的关系。

2、2009年金融危机美元的世界货币地位受到威胁。考虑人民币要想成为国际结算货币，需要具备什么条件？3、中国过去和现在实行的是何种汇率制度？是否适应我国社会经济和对外开放的需要？本章主主要内内容与与结构构A、国际际收支支平衡衡表★国国际收收支账账户B、汇率率的决决定★外外汇汇汇率★外外汇市市场C、国际际货币币制度度★固固定汇汇率制制：古古典金金本位位制★二二战后后的国国际货货币体体系★浮浮动汇汇率制制★管管理汇汇率制制★当当今的的混合合体系系国际联联系国家之之间的的经济济纽带带是什什么？？从经经济学学看最最重要要的无无疑是是国际际贸易易和国国际金金融。。国际贸贸易使使得人人们能能够受受惠于于各国国比较较优势势下的的专业业分工工所带带来的的各种种好处处；而而国际际金融融体系系能够够促成成那些些需要要美元元、欧欧元和和其他他货币币的商商品贸贸易和和交换换。本章主要讨讨论国际货货币体系的的管理原则则。引子对外贸易的的趋势一个很有用用的衡量一一国开放程程度的指标标是一国出口或或进口占其其GDP的比重。图29-1美国对外开开放程度的的上升161412108642进出口占GDP的份额（%）195019601970198019902000年份对外贸易的的趋势图29-2各类经济的的开放程度度贸易占GDP的比重（%）A.国际收支平平衡表国际收支平平衡表（balanceofinternationalpayments）是对该国与与世界其他他各国经济济交往的系系统记录，，是一套衡衡量该国与与世界其他他国家所有有经济交易易的账户。。主要内容：国际收支账账户经常账户金融账户国际收支平平衡表基本本结构经常账户代表商品和和服务的收收支和转移移支付；金融账户包括金融资资产和负债债的购入和和售出；基本会计原原则：两者之和必必为零，即即：经常账户+金融账户户=Ⅰ+ⅡⅡ=0经常账户商品（或““贸易余额额”）服务投资收益单方转移支支付金融账户私人政府官方储备变变动其他表29-1国际收支平平衡表的基基本要素借方和贷方方如果一笔交交易能为该该国赚取外外汇，就记记为贷方项项目，是正正值；如果一笔交交易要花费费外汇，就就记为借方方项目，是是负值。总的来讲，，出口为贷贷方，进口口为借方。。国际收支平平衡表的基基本会计原原则：中国民航从从欧洲进口口“空中客客车”飞机机，2001年夏季北京京“紫禁城城午门演唱唱会”举办办单位向意意大利三大大男高音支支付几百万万美元出场场费，因为为中国购买买外国商品品和劳务发发生了支付付（进口）），记入中中国经常帐帐户借方。。浙江玩具制制造厂商向向英国出口口玩具，我我国在中东东地区工程程建筑安装装队工人汇汇回或带回回外汇收入入，则是中中国向外国国出售了商商品和劳务务（出口）），记入中中国经常帐帐户的贷方方。案例国际收支平平衡表的项项目经常账户余余额（balanceoncurrentaccount）包括所有的的收入和支支出项目：：商品和服服务的出口口和进口、、投资收益益、转移支支付。商品的进出出口差额。。航运、金融融服务、境境外旅游项项目。包括国外投投资收益。。代表不需要要以商品和和服务作为为回报的单单方面的转转移支付。。转移支付投资收益服务项目贸易余额美国国际收支平衡表，2002年（10亿美元）（a）项目（b）贷方（+）（c）借方（-）（d）净贷（+）或净借（-）Ⅰ.经常账户-503a.商品贸易余额683-1167-484b.服务289-24049c.投资收益245-257-12d.单方转移支付-56Ⅱ.金融账户【贷出（-）或借入（+）】503a.私人借贷534-152381b.政府

美国官方储备变动-4

其他国家官方资产在美国的变动97c.统计误差29Ⅲ.经常账户和金融账户总计0表29-2国际收支平平衡表的基基本内容，，2002年国际收支平平衡表的项项目金融账户金融账户的的交易是本本国公民和和外国公民民之间的资资产交易，，包括金融融资产和负负债的购入入和售出。。借贷记账规规则：复式式记账法增加一国资资产和减少少债务——记入借方（（-）减少一国资资产和增加加债务——记入贷方（（+）中国驻美使使馆花费数数千万美元元购买地皮皮建立新馆馆时，或者者某中国企企业用1亿美元外汇汇购买了美美国政府债债券，都记记为中国资资本项目的的借方。通用汽车公公司投资几几亿美元在在上海设厂厂，或者美美国某风险险投资公司司购买了““搜狐”在在NASDAQ上市股票，，则记在中中国资本帐帐户的贷方方。案例年轻的和正正在成长的的债务国成熟的债权权国成熟的债务务国新兴债权国国国际收支的的生命周期期最近20年，美国又又进入一个个有意义的的新阶段：：大量从国国外借款来来为国内投投资融资。。这主要是是因为：1.国内储蓄无无法满足投投资所需；；2.良好的政治治、经济环环境吸引资资本大量流流入。“国家债务钟钟”有26英尺长、11英尺高，位位于纽约第第六大道和和42街的交汇点点，离著名名的时代广广场不远。。需要用500个灯泡显示示数字的所所谓“国家家债务钟””是在老布布什刚刚上上台的1989年建立的，，每月需要要2000美元的维护护费用。其其目的就是是为了提醒醒美国人多多为子孙后后代着想，，在经济问问题上不要要“寅吃卯卯粮”。人人们发现，，美国当时时负债6.1万亿美元，，也就是说说，每个美美国家庭要要承担66791美元的国家家债务。从从此，这个个数字就不不断增加。。美国国家债债务钟B.汇率的决定定外汇汇率（（foreignexchangerate）以另一国货货币来表示示的本国货货币的价格格，其高低低最终由外外汇市场决决定。标价方式：：我们习惯上上以一单位位本币能购购买多少外外国货币这这一标价法法来衡量外外汇汇率。。举例来讲，，美元的汇汇率可以是是1美元兑换6.8人民币（6.8￥/＄）。外汇市场外汇市场（（foreignexchangemarket）:交易不同国国家的货币币并决定外外汇汇率的的场所。我们可以利利用熟悉的的供求曲线线来说明市市场是如何何决定外汇汇的价格——即外汇汇率率，就是供供给和需求求达到平衡衡时的那个个价格。下面，我们们以图29-3所示的美国国和日本的的交易来说说明外汇汇汇率是如何何决定。图外汇（美元元）美元外汇汇率（（日元/美元）e1000DSSDE供给：当美国人购购买外国商商品、服务务和资产时时，他们就就会提供美美元。需求求：：当外外国国人人购购买买美美国国商商品品、、服服务务和和资资产产时时，，他他们们就就会会需需求求美美元元。。市场场力力量量促促使使汇汇率率升升降降以以实实现现供供求求平平衡衡，，价价格格会会稳稳定定在在均均衡衡汇汇率率上上，，在在此此汇汇率率水水平平上上，，人人们们意意愿愿的的买买入入量量恰恰好好等等于于意意愿愿的的卖卖出出量量。。图图中中E点所所示示的的100日元元/1美元元的的市市场场汇汇率率正正是是均均衡衡汇汇率率。。图29-3外汇汇汇汇率率的的决决定定汇率率变变动动术术语语贬值值（（depreciation）：：当一一国国货货币币相相对对于于其其他他国国家家的的货货币币价价值值下下跌跌时时，，我我们们说说该该国国货货币币经经历历了了一一次次贬贬值值。。区别别于于降值值(devaluation)：当一一国国由由官官方方确确定定的的外外汇汇汇汇率率被被调调低低时时，，我我们们说说该该国国货货币币经经历历了了一一次次降降值值。。升值值(appreciation)：当一一国国货货币币相相对对其其他他国国家家的的货货币币价价值值上上升升时时，，则则说说该该国国货货币币经经历历了了一一次次升升值值。。区别别于于增值值（（revaluation):当官官方方外外汇汇汇汇率率被被调调高高时时，，则则说说该该国国货货币币经经历历了了一一次次增增值值。。外汇汇（（美美元元））美元元外汇汇汇汇率率（（日日元元/美元元））e1000D`DSSD`DE图29-4对美美元元需需求求的的下下降降导导致致美美元元的的贬贬值值贸易易行行情情变变动动对对汇汇率率的的影影响响75E`假设设日日本本发发生生衰衰退退或或通通货货紧紧缩缩，，进进口口需需求求下下降降，，结结果果对对美美元元需需求求减减少少，，导导致致需需求求曲曲线线左左移移，，从从而而美美元元贬贬值值，，日日元元升升值值。。外汇汇（（美美元元））美元元外汇汇汇汇率率（（日日元元/美元元））e1000DSSDE图29-5货币币紧紧缩缩增增加加了了对对美美元元的的需需求求，，导导致致美美元元升升值值贸易易行行情情变变动动对对汇汇率率的的影影响响D``D``125E``金融融账账户户的的例例子子：：由于于通通货货膨膨胀胀压压力力上上升升，，美美联联储储实实行行了了紧紧缩缩货货币币的的政政策策，，导导致致美美元元利利率率升升高高，，从从而而刺刺激激投投资资人人购购买买美美元元证证券券，，增增加加了了对对美美元元的的需需求求，，导导致致美美元元升升值值。。汇率率和和国国际际收收支支账账户户汇率率变变化化可可以以作作为为一一个个均均衡衡器器，，消消除除国国际际收收支支账账户户中中的的不不平平衡衡现现象象。。以1990年德德国国央央行行提提高高利利率率以以抑抑制制通通货货膨膨胀胀为为例例。。货币币紧紧缩缩后后，，利利率率升升高高，，于于是是对对德德国国马马克克的的需需求求增增加加；；汇汇率率此此时时起起到到了了一一个个均均衡衡器器的的作作用用：：马马克克需需求求的的增增加加导导致致马马克克升升值值，，使使得得德德国国商商品品变变得得更更加加昂昂贵贵，，从从而而德德国国出出口口会会减减少少，，进进口口增增加加。。购买买力力平平价价和和汇汇率率购买买力力平平价价理理论论（（purchasing-powerparity，简简称称PPP）:一国国的的汇汇率率将将倾倾向向于于使使在在国国内内购购买买贸贸易易品品的的成成本本等等于于在在国国外外购购买买这这些些商商品品的的成成本本。。通货货膨膨胀胀率率高高的的国国家家将将倾倾向向于于使使其其货货币币贬贬值值。。PPP理论论只只是是一一个个近近似似的的、、并并不不能能准准确确预预测测汇汇率率变变动动的的理理论论。。贸贸易易壁壁垒垒、、运运输输成成本本以以及及非非贸贸易易服服务务的的出出现现，，也也使使得得各各国国货货币币的的价价格格和和购购买买力力之之间间出出现现背背离离。。短短期期内内金金融融资资产产的的流流动动也也可可以以大大大大压压倒倒贸贸易易商商品品的的流流动动。。注意购买力力平价价和国国家经经济规规模在衡量量国家家经济济规模模时，，使用用市场场汇率率有两两个困困难：：市场汇汇率上上下波波动剧剧烈，，国家家的经经济规规模很很容易易在一一夜之之间变变化10%或20%；在使用用市场场汇率率时，，许多多穷国国看起起来只只有很很少的的国民民产出出。现在，，经济济学家家一般般都偏偏向于于使用用购买买力平平价这这个汇汇率来来比较较不同同国家家的生生活水水平，，这同同按市市场汇汇率计计算的的结果果比，，差别别可能能很大大。·中国香香港············100100010000100001000100GDP(10亿美元元，市市场汇汇率)GDP(10亿美元元，PPP汇率)尼日利利亚马来西西亚菲律宾宾印尼俄罗斯斯印度英国法国德国美国中国10图29-6采用PPP统计可可以改改变各各国或或地区区的相相对规规模，，1998年中国收收入水水平之之谜90年代前前期，，不同同PPP估算结结果引引发国国际性性争论论。世界银银行：：购买买力平平价人人均GDP在1992年已达到到2460美元，比比市场汇汇率结果果高7－8倍。澳大利亚亚经济学学家：中中国九十十年代初初购买力力平价GDP约为市场场汇率计计算值的的3倍。世界银行行：1999年中国市市场汇率率GNP为780美元，排排行第140位；购买买力平价价GNP为3291美元，排排行第128位。购买买力平价价GNP比汇率GNP高3.2倍。市场汇率率主要受受可贸易易产品相相互比价价决定，，很多非非贸易品品相互比比价则不不能从中中反应出出来。中中国这样样发展中中国家非非贸易品品价格水水平通常常比较低低，因而而从市场场汇率角角度测算算的GDP可能被低低估。案例C.国际货币币制度国际货币币制度（（internationalmonetarysystem）指的是跨跨国交易易的支付付活动所所经由和和遵循的的那种规规制体系系。汇率如何何确定，，以及政政府如何何影响汇汇率。如何设计计和安排排确定汇汇率的机机制。固定汇率率制；灵活的或或浮动的的汇率制制；“管理””汇率制制。任务核心分类固定汇率率制：古古典金本本位制即由政府府决定美美元兑换换成比索索、日元元和其他他货币的的各个比比率。金本位制制（goldstandard）,历史上最最重要的的固定汇汇率制，，即每个个国家都都将自己己的货币币的价值值确定为为固定数数量的黄黄金，再再以黄金金为基础础，建立立起各国国货币之之间的固固定汇率率在金本位位制下，，国家之之间的唯唯一区别别就是它它们可以以为其金金币选择择不同的的名称和和含金量量，不同国家家的货币币的交换换比率是固定的的，由其其货币单单位的含金量决决定。定义休谟的调调整机制制在固定汇汇率制下下，国际际调整机机制是如如何运行行的？英国哲学学家大卫卫·休谟在1752年指出，，确实存存在一种种自动调调节机制制，黄金金的外流流是国际际收支平平衡机制制的一个个组成部部分。休谟的解解释部分分是基于于价格的的数量论论，这是是宏观经经济学中中分析整整体价格格水平的的理论。。大卫·休谟（DavidHume，1711—1776）苏格兰兰哲学家家、经济济学家和和历史学学家，被被视为是是苏格兰兰启蒙运运动以及及西方哲哲学历史史中最重重要的人人物之一一。休谟对经经济学做做出了许许多贡献献，包括括通货膨膨胀及国国际贸易易理论。。他并不不相信国国际贸易易的目标标是要累累积货币币，而相相信贸易易是一种种刺激国国家经济济发展的的途径。。他也是是最先提提出物价价-货币流动动机制理理论的人人之一，，这个理理论直接接反驳了了当时的的重商主主义体制制。货币数量量论货币数量量论是一一种用流流通中的的货币数数量的变变动来说说明商品品价格变变动的货货币理论论，在李李嘉图以以前，休休谟曾被被认为是是这个理理论的代代表者。。假定其他他因素不不变，商商品价格格水平涨涨落与货货币数量量成正比比，货币币价值的的高低与与货币数数量的多多少成反反比。交换方程程为MV=PY。其中，，M是货币供供给量，，V是指货币币的流通通速度，，P是价格水水平或价价格指数数，Y是实际的的GDP。含义思想方程美国国际际收支出出现赤字字美国黄金金外流：：英国得得到黄金金美国货币币供给减减少英国货币币供给增增加美国价格格下降英国价格格上升第1步：美国国商品进口口减少第2步：美国国商品出口口增加第3步：英国国商品进口口增加第4步：英国国商品出出口减少少美国国际际收支重新获得得均衡英国国际际收支重新获得得平衡图29-7休谟的四四重国际际调整机机制休谟的四四重黄金金流通机机制的结结果：流失黄金金的国家家收支状状况改善善，得到到黄金的的国家收收支状况况恶化。。最后，，国际贸贸易和国国际金融融在新的的价格上上重新达达到均衡衡。此时时贸易和和国际借借贷处于于平衡状状态，没没有净黄黄金流动动。这一一均衡是是稳定的的，不需需要关税税或其他他政府干干预。固定汇率率制的调调整当国家间间的价格格和收入入变化过过大，而而汇率又又不能自自由波动动时，国国内价格格和收入入就必须须进行调调整以重重新达到到均衡。。在休谟的的机制中中，黄金金流动使使价格和和工资发发生变化化，从而而保证了了均衡的的实现。。而现代宏宏观经济济学认为为，当一一国实行行的是固固定汇率率制时，，它就必必须不断断地调整整实际产产出和就就业，以以确保本本国的相相对价格格水平同同参与该该固定汇汇率体系系的缔约约国相一一致。二战后的的国际货货币体系系二战后，，国际社社会建立立了一些些国际机机构以促促进国际际经济合合作。借借助这些些机构，，各国可可以调整整其经济济政策，，并解决决共同面面临的问问题。主要的国国际经济济机构：：世界银行行国际货币币基金组组织布雷顿森森林体系系关税与贸贸易总协协定（GATT，1995年改为世世界贸易易组织WTO）国际货币币基金组组织中国是该该组织创创始国之之一。1980年4月17日，该组组织正式式恢复中中国的代表权。。世界银行行世界银行行（theWorldBank）与国际货货币基金金组织同同是在布布雷顿森森林会议议上决定定成立的的组织，，一开开始的使使命是帮帮助在二二战中被被破坏的的国家的的重建。。今天主要要帮助对对象是发发展中国国家，帮帮助它们们建设教教育、农农业和工工业设施施。它向向成员国国提供提提供低息息贷款、、无息信信贷和赠赠款，同同时向受受贷国提提出一定定的要求求，比如如减少贪贪污或建建立民主主等。大多数成成员国是是发展中中国家，，但它主主要受发发达国家家控制，，这个结结构始终终受到批批评。2004美国拥有有16.4%的表决权权，日本本7.9%，德国4.5%，英国和和法国各各4.3%。由于任任何重要要的决议议必须由由85%以上的表表决权决决定，美美国一国国可以否否决任何何改革。。世界贸易易组织（（WTO）成立于1995年,是世界最最大多边边贸易组组织，贸贸易量占占世界贸贸易95%以上，与与世界银银行、国国际货币币基金组组织被并并称为当当今世界界经济体体制的““三大支支柱”。。职能：a.制订和规规范国际际多边贸贸易规则则b.组织多边边贸易谈谈判c.解决成员员之间贸贸易争端端基本原则则：非歧视原原则（最最惠国待待遇和国国民待遇遇）逐步实现现贸易自自由化原原则磋商调节节原则布雷顿森森林体系系布雷顿森森林体系系（BrettonWoodssyetem）用美元和和黄金为为各国货货币建立立一种平平价，各各种货币币同时以以黄金和和美元标标价，实实行双挂挂钩原则则（美元元与黄金金挂钩，，各国货货币与美美元挂钩钩）；汇汇率波动动不超过过±1%的幅度。。汇率既固固定又可可调整特里芬两两难问题题（TriffinDilemma）革命性创创新：体系的瓦瓦解：特里芬两两难问题题特里芬两两难（TriffinDilemma）又被称为为“信心心与清偿偿力两难难”，是是由著名名国际金金融专家家、美国国耶鲁大大学教授授罗伯特特·特里芬提提出的布布雷顿森森林体系系存在着着的自身身无法克克服的内内在矛盾盾。主要内容容：布雷顿森森林体系系以美元元一国货货币作为为主要的的国际储储备和支支付货币币，如果果美国国国际收支支保持顺顺差，那那么国际际储备资资产就不不能满足足国际贸贸易发展展的需要要，就会会发生美美元供不不应求的的短缺现现象；但但如果美美国国际际收支长长期保持持逆差，，那么国国际储备备资产就就会发生生过剩现现象，造造成美元元泛滥，，进而导导致美元元危机，，并危及及布雷顿顿森林体体系。特里芬两两难决定定了布雷雷顿森林林体系的的不稳定定性和垮垮台的必必然性。。确保固定定汇率的的补救措措施：建立信用用机制建立一个个体系，，使得国国家不能能轻易改改变其汇汇率，就就能够提提高信用用程度。。建立货币委委员会（currencyboard）在货币委员员会的管理理下，赤字字常会触发发休谟的自自动调整机机制：国际际收支赤字字将会减少少货币供给给，引起经经济紧缩，，最终降低低一国的国国内价格，，从而恢复复调整。实例：中国国香港。建立货币同同盟使用统统一货币（（commoncurrency）近期最重要要的货币联联盟例子来来自欧洲11国，它们在在1999年开始采用用统一的货货币“欧元元”，这是是最严格的的固定汇率率制。政府干预(intervention)外汇（比索索）1.51.00.5比索汇率（（美元/比索）0D`DS