证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具-债券

2010.03证券投资学

第三讲2010.03证券投资学

第三讲证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资工具——债券一、债券的定义及特征(一)债券的定义债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。证券投资工具——债券一、债券的定义及特征证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券(二)债券的票面要素1.债券的票面价值在债券的票面价值中，首先要规定作为债券价值计量标准的币种。确定币种主要考虑债券的发行对象。2.债券的偿还期限及付息方式债券偿还期限是指债券从发行之日起至结清本息之日止的时间。可以将债券分为短期债券、中期债券和长期债券。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要包括资金使用方向、市场利率变化、债券变现能力、发行规模等。(二)债券的票面要素3.票面利率债券的利率是债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示，债券利息对于债务人来说是筹集资本，利率高则负担重，利率低则负担轻；反过来，债券利息对于债权人来说是其投资收益，利率高则收益大，利率低则收益小。4.债券发行者名称债券发行者名称明确了该债券的债务主体，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。3.票面利率(三)债券的性质1.债券属于有价证券2.债券是一种虚拟资本3.债券是债权的表现(四)债券的特征1.偿还性2.流动性3.安全性4.收益性(三)债券的性质二、债券与股票的区别(一)两者代表的法律关系不同，相应的权利也不同(二)两者发行主体的资格和范围不同，目的也不同(三)两者期限不同(四)两者的收益性不同(五)两者的风险程度不同二、债券与股票的区别三、债券的分类(一)根据债务发行主体不同分类1.政府债券1)中央政府债券2)地方政府债券2.金融债券3.公司债券(二)根据利率方式不同分类1.固定利率债券2.浮动利率债券三、债券的分类(三)根据计息方式不同分类1.单利债券2.复利债券3.贴现债券4.累进利率债券(四)根据募集方式不同分类1.公募债券2.私募债券(五)根据偿还期限不同分类(六)根据债券的券面形态不同分类1.实物债券2.凭证式债券3.记账式债券(三)根据计息方式不同分类四、债券投资分析（一）中央政府债券和政府机构债券分析债券规模分析国债发行额1.国债依存度=×100%

财政支出四、债券投资分析（一）中央政府债券和政府机构债券分析国债发行额2.国债负债率=×100%国民生产总值（GNP）当年还本付息额

3.还债比率=×100%

财政支出国债发行额未清偿债务

4.人均债务=

人口数当年财政赤字

5.赤字率=×100%

当年财政支出未清偿债务例：某公司本年度税前利润为2688万元，未清偿债券有以下三种：①不动产抵押债券，发行金额3000万元，年利率10％，应付利息300万元。②无抵押债券，发行金额2000万元，年利率11％，应付利息220万元。③次级无抵押债券，发行金额1000万元，年利率12％，应付利息120万元。应付利息总额640万元。计算：税前利润是利息总额的比例税前利润÷利息总额＝2688万元÷640万元＝4.２倍例：某公司本年度税前利润为2688万元，未清偿债券有以下三种用累积折扣法计算：①不动产抵押债券的利息抵补比例:税前盈利÷不动产抵押债券利息＝2688万元÷300万元＝8.96倍②无抵押债券的利息抵补比例:税前盈利÷（不动产抵押债券利息＋无抵押债券利息）＝2688万元÷(300万元＋220万元)＝5.17倍③次级无抵押债券的利息抵补比例:税前盈利÷利息总额＝2688万元÷（300万元＋220万元＋120万元）＝4.2倍用累积折扣法计算：（二）债券价格波动的特征债券价格与到期收益率的关系债券的市场价格与到期收益率呈反向变动关系，并呈凸性的曲线，称为凸性。给定收益率变动，当市场收益率水平较低时，债券价格变动幅度大；市场收益率水平较高时，债券价格变动幅度小。（二）债券价格波动的特征三、债券的定价模型其中：P——债券价格V——债券面值

r——到期收益率n——债券期限

C——年付利息三、债券的定价模型其中：P——债券价格V——债券面值2.累息债券的定价模型2.累息债券的定价模型3.零息债券定价模型3.零息债券定价模型证券投资价值分析的金融数学基础一、终值终值(FutureValue)是指现在的一笔投资按一定利率计算的在未来某个时点上的价值。终值的计算公式为：证券投资价值分析的金融数学基础一、终值二、现值现值(PresentValue)是终值计算的逆运算。现值的计算公式为：计算现值的过程叫贴现，所以现值也常被称为贴现值，其利率r则被称为贴现率，代数式被称为现值利息因素。二、现值三、普通年金年金(Annuity)一般是指在一定期数的期限中，每期相等的一系列现金流量。普通年金的未来值公式为：普通年金的现值公式为：三、普通年金年金(Annuity)一般是指在一定期数的期限中四、终身年金终身年金（Perpetuity）是无截止期限的、每期相等的现金流量系列。终身年金的现值公式为：求极限得：四、终身年金终身年金（Perpetuity）是无截止期限的、例如：例：债券面值为1000元，息票利率８％，期限为10年，市场利率为８％。其发行价为：证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券我国国债发行方式1.行政摊派2.承购包销（1）国债一级自营商制度（2）通过证券交易所交易结算系统发行记账式国债3.招标发行（1）标的：缴款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式—

统一价格招标美国式—

多种价格招标我国国债发行方式1.行政摊派到期偿还

全额偿还

期中偿还

定时偿还——抽签偿还债券偿部分偿还选择性购回还方式

随时偿还

买入注销

提前回售

展期偿还

到期偿还证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券2010.03证券投资学

第三讲2010.03证券投资学

第三讲证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券证券投资工具——债券一、债券的定义及特征(一)债券的定义债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。证券投资工具——债券一、债券的定义及特征证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券(二)债券的票面要素1.债券的票面价值在债券的票面价值中，首先要规定作为债券价值计量标准的币种。确定币种主要考虑债券的发行对象。2.债券的偿还期限及付息方式债券偿还期限是指债券从发行之日起至结清本息之日止的时间。可以将债券分为短期债券、中期债券和长期债券。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要包括资金使用方向、市场利率变化、债券变现能力、发行规模等。(二)债券的票面要素3.票面利率债券的利率是债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示，债券利息对于债务人来说是筹集资本，利率高则负担重，利率低则负担轻；反过来，债券利息对于债权人来说是其投资收益，利率高则收益大，利率低则收益小。4.债券发行者名称债券发行者名称明确了该债券的债务主体，也为债权人到期追索本金和利息提供了依据。3.票面利率(三)债券的性质1.债券属于有价证券2.债券是一种虚拟资本3.债券是债权的表现(四)债券的特征1.偿还性2.流动性3.安全性4.收益性(三)债券的性质二、债券与股票的区别(一)两者代表的法律关系不同，相应的权利也不同(二)两者发行主体的资格和范围不同，目的也不同(三)两者期限不同(四)两者的收益性不同(五)两者的风险程度不同二、债券与股票的区别三、债券的分类(一)根据债务发行主体不同分类1.政府债券1)中央政府债券2)地方政府债券2.金融债券3.公司债券(二)根据利率方式不同分类1.固定利率债券2.浮动利率债券三、债券的分类(三)根据计息方式不同分类1.单利债券2.复利债券3.贴现债券4.累进利率债券(四)根据募集方式不同分类1.公募债券2.私募债券(五)根据偿还期限不同分类(六)根据债券的券面形态不同分类1.实物债券2.凭证式债券3.记账式债券(三)根据计息方式不同分类四、债券投资分析（一）中央政府债券和政府机构债券分析债券规模分析国债发行额1.国债依存度=×100%

财政支出四、债券投资分析（一）中央政府债券和政府机构债券分析国债发行额2.国债负债率=×100%国民生产总值（GNP）当年还本付息额

3.还债比率=×100%

财政支出国债发行额未清偿债务

4.人均债务=

人口数当年财政赤字

5.赤字率=×100%

当年财政支出未清偿债务例：某公司本年度税前利润为2688万元，未清偿债券有以下三种：①不动产抵押债券，发行金额3000万元，年利率10％，应付利息300万元。②无抵押债券，发行金额2000万元，年利率11％，应付利息220万元。③次级无抵押债券，发行金额1000万元，年利率12％，应付利息120万元。应付利息总额640万元。计算：税前利润是利息总额的比例税前利润÷利息总额＝2688万元÷640万元＝4.２倍例：某公司本年度税前利润为2688万元，未清偿债券有以下三种用累积折扣法计算：①不动产抵押债券的利息抵补比例:税前盈利÷不动产抵押债券利息＝2688万元÷300万元＝8.96倍②无抵押债券的利息抵补比例:税前盈利÷（不动产抵押债券利息＋无抵押债券利息）＝2688万元÷(300万元＋220万元)＝5.17倍③次级无抵押债券的利息抵补比例:税前盈利÷利息总额＝2688万元÷（300万元＋220万元＋120万元）＝4.2倍用累积折扣法计算：（二）债券价格波动的特征债券价格与到期收益率的关系债券的市场价格与到期收益率呈反向变动关系，并呈凸性的曲线，称为凸性。给定收益率变动，当市场收益率水平较低时，债券价格变动幅度大；市场收益率水平较高时，债券价格变动幅度小。（二）债券价格波动的特征三、债券的定价模型其中：P——债券价格V——债券面值

r——到期收益率n——债券期限

C——年付利息三、债券的定价模型其中：P——债券价格V——债券面值2.累息债券的定价模型2.累息债券的定价模型3.零息债券定价模型3.零息债券定价模型证券投资价值分析的金融数学基础一、终值终值(FutureValue)是指现在的一笔投资按一定利率计算的在未来某个时点上的价值。终值的计算公式为：证券投资价值分析的金融数学基础一、终值二、现值现值(PresentValue)是终值计算的逆运算。现值的计算公式为：计算现值的过程叫贴现，所以现值也常被称为贴现值，其利率r则被称为贴现率，代数式被称为现值利息因素。二、现值三、普通年金年金(Annuity)一般是指在一定期数的期限中，每期相等的一系列现金流量。普通年金的未来值公式为：普通年金的现值公式为：三、普通年金年金(Annuity)一般是指在一定期数的期限中四、终身年金终身年金（Perpetuity）是无截止期限的、每期相等的现金流量系列。终身年金的现值公式为：求极限得：四、终身年金终身年金（Perpetuity）是无截止期限的、例如：例：债券面值为1000元，息票利率８％，期限为10年，市场利率为８％。其发行价为：证券投资教学课件-第三讲-证券投资工具——债券我国国债发行方式1.行政摊派2.承购包销（1）国债一级自营商制度（2）通过证券交易所交易结算系统发行记账式国债3.招标发行（1）标的：缴款期招标、价格招标、收益率招标（2）方式：荷兰式—

统一价格招标美国式—

多种价格招标我国国债发行方式1.行政摊派到期偿还

全额偿还

期中偿还

定时偿还——抽签偿还债券偿部分偿还选择性购回还方式

随时偿还

买入注销