投资银行导论课件

1投资银行学使用对象：金融专业西安财经学院经济学院王小霞

wxx501@1投资银行学使用对象：金融专业西安财经学院经济课程简介

投资银行是一种有别于商业银行的新型金融中介机构，是资本市场的灵魂。它虽然称作“银行”，但是和一般意义的银行并不相同。投资银行主要从事证券发行与承销、证券交易、策划并组织企业并购、参与基金管理与投资、风险投资以及为企业投资融资提供咨询和顾问等金融服务类业务，是资本市场上的一种金融中介机构。投资银行理论与实务共分三大部分：投资银行的基础知识、投资银行的基本业务、投资银行的管理。《投资银行学》2课程简介《投资银行学》2参考书目投资银行学-----理论与案例/李凤云崔博/清华大学出版社/2011年4月投资银行业务与经营（第三版）/任淮秀

/中国人民大学出版社/2000.1《投资银行学》/周莉新编投资银行学教程/何小锋/北京师范大学

/2007-8《投资银行学》3参考书目投资银行学-----理论与案例/李凤云崔博/参考书目投资银行学(第二版)/何小锋

黄嵩/中国发展出版社/2009年7月投资银行学教程（21世纪远程教育精品教材）/胡海峰等

/中国人民大学出版社/2005.9投资银行学/杨德勇，石英剑/中国人民大学出版社/2009-10-《投资银行学》4参考书目投资银行学(第二版)/何小锋

黄嵩/中国发展出《投资银行学》主要内容第一章投资银行概述第二章证券的发行与承销第三章证券交易业务第四章企业并购业务第五章风险投资业务第六章基金管理业务第七章资产证券化业务第八章投资银行业组织结构第九章投资银行监管《投资银行学》5《投资银行学》主要内容第一章投那么，《投资银行学》6什么是投资银行？什么是投资银行学？那么，《投资银行学》6什么是投资银行？什么叫投资银行？什么叫投资银行学？它是为企业、政府或其他经济实体承销证券，另外也提供企业并购、证券交易、资产管理等证券市场服务，以获取佣金、服务费和投资收益的非银行类金融中介。投资银行学是全面介绍、研究投资银行各种业务及其特点的学问。《投资银行学》7什么叫投资银行？什么叫投资银行学？《投资银行学》7国外主要的投资银行《投资银行学》8美林证券国外主要的投资银行《投资银行学》8美林证券美林证券成立于1885年，是全世界最大的全球性综合投资银行。其资本额高达235亿美元，在《幸福》杂志全球500家大公司排名中，位列证券业第一。《投资银行学》9美林证券成立于1885年，是全世界最大的全球性综合投资银行。

美林公司的业务涵盖投资银行的所有方面，包括债券及股票的承销、二级市场经纪及自营业务、资产管理、投融资咨询及财务顾问（2004年美林客户所拥有的资产总额已超过1.6×109

美元），以及宏观经济、行业、公司的调研。自1988年起，美林连续10年成为全球最大的债券及股券承销商。美林集团在纽约交易所、伦敦交易所和其他许多股票交易市场的股票交易额均名列首位。《投资银行学》10

美林公司的业务涵盖投资银行的所有方面，包括债券及股票

美林集团拥有阵容强大、范围全面的调研分析队伍。在《机构投资者》杂志每年的“全美最佳研究小组”评选中，美林集团连续三年获得全球最强研究实力这一最高荣誉奖。《投资银行学》11

美林集团拥有阵容强大、范围全面的调研分析队伍。在《机

美林目前在36各国家设有办事处。美林首家获邀在中国开设办事处的美资投资银行。目前北京和上海设有办事处。1993年，美林在上海的办事处正式开业。几年来，美林通过首次公开上市和债券发行等形式参与的中国政府和企业融资项目数量超过任何其他投资银行，总和接近100亿美元。《投资银行学》12

美林目前在36各国家设有办事处。美林首家获邀在中国开近年来，美林完成的中国融资项目包括：美林作为上海石化上市招股的全球协调人及主承销商，成功完成的首宗在纽约及香港交易所两地同时上市的招股项目；1994年美林集团被我国财政部委任为国家信用评级工作的顾问，并独家主承销首批中国10亿美元全球债券，至今已为财政部发行了6笔债券，最近一笔是为财政部发行的5亿美元的全球债；中国首笔1亿美元强制性可转换债券（庆铃汽车）、深圳高速公路2.13亿美元首次公开招股、吉林化工2亿美元首次公开招股、江西铜矿2.1亿美元及天津发展1.55亿美元首次公开招股。《投资银行学》13近年来，美林完成的中国融资项目包括：美林作为上海石化上市招高盛《投资银行学》14GoldmanSachsisaleadingglobalinvestmentbanking,securitiesandinvestmentmanagementfirmthatprovidesawiderangeofservicesworldwidetoasubstantialanddiversifiedclientbasethatincludescorporations,financialinstitutions,governmentsandhighnet-worthindividuals.Foundedin1869,itisoneoftheoldestandlargestinvestmentbankingfirms.ThefirmisheadquarteredinNewYorkandmaintainsofficesinLondon,Frankfurt,Tokyo,HongKongandothermajorfinancialcentersaroundtheworld.

高盛《投资银行学》14GoldmanSachsisa高盛高华高盛高华由高盛与北京高华证券有限责任公司(下称“北京高华”)合资成立，高盛持股33%，北京高华拥有其余67%的股份。(2004.12.2)《投资银行学》15高盛高华《投资银行学》15《投资银行学》16MorganStanleyhasearnedaworldwidereputationforexcellenceinfinancialadviceandmarketexecution.The53,218membersofMorganStanleyin28countriesconnectpeople,ideasandcapitaltohelpourclientsachievetheirfinancialaspirations.《投资银行学》16MorganStanleyhasea《投资银行学》17《投资银行学》17《投资银行学》18WhoWeAreLehmanBrothers,aninnovatoringlobalfinance,servesthefinancialneedsofcorporations,governmentsandmunicipalities,institutionalclients,andhigh-net-worthindividualsworldwide.Foundedin1850,LehmanBrothersmaintainsleadershippositionsinequityandfixedincomesales,tradingandresearch,investmentbanking,privateequity,andprivateclientservices.TheFirmisheadquarteredinNewYork,London,andTokyoandoperatesinanetworkofofficesaroundtheworld.《投资银行学》18WhoWeAreLehmanBrot《投资银行学》19《投资银行学》19《投资银行学》20CreditSuisseGroupisaleadingglobalfinancialservicescompanyheadquarteredinZurich.CreditSuisseFinancialServicesprovidesprivateclientsandsmallandmedium-sizedcompanieswithprivatebankingandfinancialadvisoryservices,bankingproducts,andpensionandinsurancesolutionsfromWinterthur.CreditSuisseFirstBoston,theinvestmentbank,servesglobalinstitutional,corporate,governmentandindividualclientsinitsroleasafinancialintermediary.CreditSuisseGroup'sregisteredshares(CSGN)arelistedinSwitzerlandandFrankfurt,andintheformofAmericanDepositaryShares(CSR)inNewYork.

Foundedin1856,thecompanyhasalmost150yearsofexperienceandoperatesinover50countrieswitharound60,000staff.AsofMarch31,2004,itreportedassetsundermanagementofCHF1,241.3billion.

《投资银行学》20CreditSuisseGroupi《投资银行学》21斯密斯·巴尼公司培基证券《投资银行学》21斯密斯·巴尼公司培基证券国内主要投资银行（证券公司）银河证券中信证券中金公司国信证券华夏证券国泰君安申银万国《投资银行学》22国内主要投资银行（证券公司）《投资银行学》22目前在内地拥有合资证券公司的外资投行有高盛高华、摩根士坦利(中金公司)、里昂证券合资(华欧国际)以及长江证券和法国巴黎银行共同组建的长江巴黎百富勤。《投资银行学》23目前在内地拥有合资证券公司的外资投行有高盛高华、摩根士坦利(

金融是现代经济的核心，投资银行是现代金融体系的重要支柱，它以其传奇、神秘、富有、活力激荡着人们的心弦，使众多的精英俊彦为之倾倒和献身。《投资银行学》24金融是现代经济的核心，投资银行是现代金融体系的重要支柱，它本课程在知识体系中的位置《投资银行学》25证券市场银行融资者投资者公司金融学商业银行学投资学证券市场学投资银行学本课程在知识体系中的位置《投资银行学》25证券市场银行融资者学习《投资银行学》，有没有用？到投资银行做管理工作，必须对投资银行的业务有一个全面的认识到投资银行做某一具体业务，必须对该业务有一个初步的认识到非金融类公司工作，可能跟投资银行打交道，也有必要认识投资银行的工作性质到政府部门工作，也可能跟投资银行打交道，必须熟悉投资银行的工作性质和特点《投资银行学》26学习《投资银行学》，有没有用？《投资银行学》26本课程的内容体系《投资银行学》27第一部分：投资银行概念、性质、组织结构、监管第二部分：投资银行具体业务第1、8、9章。投资银行定义、性质、组织形态、如何监管。第2、3、4、5、6、7章，具体讲解各种投行业务。本课程的内容体系《投资银行学》27第一部分：投资银行概念、性本课程特点接近生活现实，充满乐趣和挑战性时效性较强，随着资本市场的发展，现实生活中经常出现新的概念、新的产品内容较多，对于具体业务主要侧重于常识性知识的介绍，不涉猎过多细节通俗易懂，易于自学有些章节，条款较多，可能陷入暂时的枯燥《投资银行学》28本课程特点《投资银行学》28教学安排和打算尽量补充新的知识，强调时效性加强互动，讨论环节较多强调思考与动手，大部分作业题需要自己查找资料区分主次，章节讲解时可能作调整《投资银行学》29教学安排和打算《投资银行学》29本课的难点：1、36学时，但内容较多，时间非常紧张。2、涉及专业知识较多，可能与以前所学存在重复。《投资银行学》30本课的难点：《投资银行学》30《投资银行学》31《投资银行学》31

第一章投资银行概述学习目的与要求：本章中心在于介绍投资银行的基本概念、基本功能、投资银行的运作定位以及我国投资银行的现状、问题、发展对策。通过本章的学习，应该掌握投资银行的定义及其与商业银行的关系。本章重点：投资银行的概念、功能本章难点：投资银行的概念、功能，与商业银行的关系。《投资银行学》32第一章投资银行概述学习目的与要求：《投资银行学》32作业：必作：1）投资银行内涵、与商业银行的区别是什么？2）投资银行的功能是什么？选作（四选一）：1）现代投资银行发展的最新趋势是什么？2）我国投资银行目前的现状及存在的主要问题是什么？3）外国投资银行在中国的竞争战略是什么？4）国际著名投资银行之间历史、文化、业务等的比较。同学们顺便思考自己未来在投行的就业规划。下次课讨论。浏览国际和国内著名投资银行的网页。《投资银行学》33作业：《投资银行学》33第一节投资银行一、投资银行的含义：《投资银行学》34第一节投资银行《投资银行学》34投资银行的早期活动见于15世纪欧洲的商人银行。其主要目的是为海上贸易提供资金融通支持。19世纪，美国的投资银行开始大量从事政府债券和铁路债券等基础设施债券的承销，进而开创了投资银行的基础业务，为企业及大型项目通过发行证券的方式提供筹融资服务20世纪初，投资银行家已控制了证券的大宗批发业务，并以承包人的身份为企业筹资立下了汗马功劳从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证券经营为主业，参与资金配置，为投资者服务。《投资银行学》35投资银行的早期活动见于15世纪欧洲的商人银行。其主要目的是为

四层含义：

机构层次，行业层次，业务层次，学科层次，

《投资银行学》36

四层含义：

机构层次，行业层次，业务层次，学科层次，

美国著名金融专家罗伯特•库恩在其所著《投资银行学》中将投资银行的定义按业务范围大小划分为以下四类。《投资银行学》37最广泛的定义（包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业）第三广泛的定义（只限于某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，不包括基金管理、风险资本、风险管理、按照公司方针主要用于支持零售业务的研究，包括商人银行业务）最狭义的定义（严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易）第二广泛的定义（包括所有资本市场的活动，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内）投资银行定义美国著名金融专家罗伯特•库恩在其所著《投资银行学》中将投资银因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。《投资银行学》38因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本二、投资银行的特点:

其一，它属于金融服务业，其二，它主要服务于资本市场，其三，它是智力密集型行业，《投资银行学》39二、投资银行的特点:《投资银行学》39三、投资银行的类型:当前世界的投资银行主要有四种类型：第一种是独立的专业性投资银行。第二种是商业银行拥有的投资银行，第三种是全能型银行直接经营投资银行业务。第四种是一些大型跨国公司兴办的财务公司我国的投资银行可以分为三种类型:第一种是全国性的投资银行，第二种是地区性的投资银行，第三种是民营性的投资银行，《投资银行学》40三、投资银行的类型:《投资银行学》40四、投资银行与商业银行的区别与联系1、商业银行与投资银行业务不同2、商业银行与投资银行融资手段不同3、商业银行与投资银行融资服务对象不同4、商业银行与投资银行融资利润构成不同5、商业银行与投资银行管理原则不同《投资银行学》41四、投资银行与商业银行的区别与联系《投资银行学》41《投资银行学》42发行股票或债券的筹资者(资金短缺者)投资者(资金盈余者)投资银行所有权或债权资金资金投资银行的金融媒介作用《投资银行学》42发行股票或债券的投资者投资银行所有权或债权

《投资银行学》43借款人(资金短缺者)存款者(资金盈余者)商业银行没有直接的所有权或债权关系资金资金债务债务商业银行的金融媒介作用

投资银行与商业银行的差异列表：《投资银行学》44

投资银行商业银行本源业务证券承销存贷款中介作用直接融资、长期融资间接融资、短期融资利润根本来源佣金存贷利差经营方针与原则在控制风险前提下追求收益性、安全性、流动性注重业务创新性的结合，坚持稳健原则管理机构专门的证券管理机构中央银行（我国银监会）（美国SEC、我国的证监会）保险机制投资银行保险机制存款保险机制投资银行与商业银行的差异列表：《投资银行学》44投资银行与商业银行融合趋势：1、全能银行2、金融控股公司在混业经营条件下，投资银行可能蜕变成一种业务。《投资银行学》45投资银行与商业银行融合趋势：《投资银行学》45第二节投资银行的历史演进和发展趋势一、投资银行的演变过程早期的投资银行19世纪至20世纪初投资银行的发展1933年开始的金融管制下的投资银行20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行《投资银行学》46第二节投资银行的历史演进和发展趋势《投资银行学》46投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业的“融合－分离－融合”的过程中产生和发展起来的第三，20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化、创新化、工程化、综合化方向发展，以及金融监管体系、监管手段的不断完善，金融业发展到了一个新的历史阶段，投资银行与商业银行重新走向融合已是大势所趋。《投资银行学》47投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。《投资银行学《投资银行学》48

探寻投资银行的起源，可以追溯到中世纪的欧洲。随着国际贸易的兴起，早期投资银行应运而生。《投资银行学》48进入19世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美国的投资银行业务崭露头角。美国的投资银行与其欧洲同行的不同之处在于，他们是在与证券业的互动发展中壮大起来的。第一阶段：美国内战期间及其前后出现的大量政府债券和铁路债券塑造了美国特色的投资银行。第二阶段：19世纪末20世纪初，企业兼并和工业集中挖掘出了投资银行的巨大潜力。1898——1902年间，发生了美国历史上第一次并购浪潮。这次浪潮之后，投资银行开拓了其在企业收购、兼并方面的业务，成为重整美国工业结构的策划者，改变了大部分美国的工业形势。《投资银行学》49进入19世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美国的投资银美国投资银行演变大致过程《投资银行学》5019世纪初1929年以前1929-19331933-19801980以后

20世纪20年代以前，自由发展的合业阶段迅速膨胀的合业阶段严格监管的分业阶段再趋融合的扩张阶段投资银行业务示意图美国投资银行演变大致过程《投资银行学》5019世纪初1、19世纪19世纪初，美国交通能源基础设施建设和南北战争的需要，美国政府、大多数采矿业、铁路公司发行巨额债券筹集资金，为投资银行提供了业务机会和发展条件。1864《国民银行法》禁止国民银行进入证券市场，有权从事证券业务的银行被称为私人银行（privatebank）。银行业是一个广泛的概念，没有“投资银行”的专门称呼和独立行业。《投资银行学》511、19世纪《投资银行学》512、1929年以前的投资银行大背景：1）公司债券、政府债券、扬基债券（Yankeebond）迅速发展；2）公司融资更多通过股票与债券市场进行，对银行依赖减少。银行的反应：1）通过附属机构从事债券承销，即把母银行的存款资金通过附属机构投放到证券市场；2）通过附属公司向经纪人和顾客提供保证金贷款3）1927《麦克法顿法》（theMcfaddenAct）通过后，商业银行直接介入股票承销业务。商业银行大刀阔斧地进入投资银行领域，商业银行与投资银行没有界线，混为一体。《投资银行学》522、1929年以前的投资银行《投资银行学》523、经济大萧条时期的投资银行商业银行业务与投资银行业务交叉融合，使银行许多短期资金运用到了证券市场风险较大的长期投资上。股票价格奇高，泡沫经济出现。1929年10月泡沫破裂，进入美国历史上有名的“经济大萧条”。多家银行破产，投资银行业被世人看做一个狡猾贪婪的行当而遭到唾弃。罗斯福新政，银行业改革开始。《投资银行学》533、经济大萧条时期的投资银行《投资银行学》534、1933年以后的投资银行1933年《证券法》通过，强调信息披露，承销银行具有见证责任1933年1月，美国国会组织的调查小组，提出一系列改革和健全金融管理体系的方案，规定：商业银行必须与投资银行必须分开。1933年《格拉斯-斯蒂格尔法》（The

Glass-SteagallAct）标志着现代商业银行与现代投资银行的分野，同时也标志着纯粹意义上的商业银行和投资银行的诞生。√《投资银行学》544、1933年以后的投资银行《投资银行学》545、1980年以来的投资银行20世纪70年代末，商业银行向投资银行业务领域渗透：1）各国出现证券化趋势；2）金融管制放松；3）传统信贷业务盈利下降；4）投融资证券化趋势；5）金融证券创新。同时，投资银行为了增强自己的实力，也向银行领域渗透。两者形成交叉融合的趋势，全能投资银行呼之欲出。《投资银行学》555、1980年以来的投资银行《投资银行学》551980年，《存款机构放松管制和货币控制法》，Q条例；1982《存款机构法》1999年《金融服务现代化法案》，明确废除《格拉斯-斯蒂格尔法》，即解除了分业经营的法律桎，又是对业已存在的混业经营事实的承认。《投资银行学》561980年，《存款机构放松管制和货币控制法》，Q条例；19820世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行

57这一时期参与竞争的成果主要可归为两类：（1）金融创新带来的业务拓展及与商业银行的互相渗透；（2）海外业务的拓展。20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行

572008年金融危机后的投资银行《投资银行学》58

贝尔斯登、雷曼兄弟的破产，美林证券被收购，以及高盛和摩根士丹利的转型（转变成为可以终身享受联邦紧急贷款项目的商业银行），意味着华尔街上独立的经纪公司将告终结，从某种意义上也意味着传统华尔街的终结。今后，投资银行会向哪个方面发展，有待时间进一步来证明。但有一点是肯定的，经济仍然在往前发展，投行业务仍然是金融业务中非常重要的组成部分2008年金融危机后的投资银行《投资银行学》58二、投资银行的发展趋势合业经营战略全球化战略业务多元化战略与专业化战略与企业合作关系进一步发展战略《投资银行学》59二、投资银行的发展趋势《投资银行学》59在当今世界中，下列因素影响着投资银行的发展：金融自由化金融市场的全球化资产的证券化金融工程的迅速崛起《投资银行学》60在当今世界中，下列因素影响着投资银行的发展：《投资银行学》6合业经营战略金融自由化放松和解除了参与市场的控制性约束。证券化的推进要求银行参与证券经营。金融工具的创新，使商业银行和投资银行在新的业务领域内融合交叉。《投资银行学》61合业经营战略《投资银行学》61全球化战略金融市场全球化信息技术的发展和跨国交易金融创新的取得国际筹资债务化资本市场发展不平衡性导致资本跨国流动，寻求利润点《投资银行学》62全球化战略《投资银行学》62业务多元化战略与专业化战略现代的投资银行业务的两大发展趋势可以概括为两大业务战略，分别是多元化战略和专业化战略：1、多元化战略主要体现在大型投资银行发展过程中。因此，投资银行业务专业化战略开始受到各家投资银行的重视。2、专业化战略主要是投资银行在抓住重点的同时，走特色经营的道路，以达到最佳业务构成《投资银行学》63业务多元化战略与专业化战略《投资银行学》63与企业合作关系进一步发展战略投资银行通过签订协议或股权参与的形式，与企业建立一种长期、密切、稳定的关系，以降低双方的交易和经营成本，促进投资银行和企业间的合理分工，发挥投资银行在资本经营方面的优势。《投资银行学》64与企业合作关系进一步发展战略《投资银行学》64集中化战略

从投资银行发展的历史进程来看，各大财团的竞争与合作使得金融资本越来越集中，投资银行也不例外。近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争、跨国界的资金流动（特别是通过证券市场的流动）、国际金融市场的壁垒相继打破投资银行全球范围的竞争日趋激烈，各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模，体现出明显的集中化发展战略《投资银行学》65集中化战略《投资银行学》65《投资银行学》66《投资银行学》66《投资银行学》67《投资银行学》67第三节投资银行的业务与功能一、现代投资银行的业务范围1、证券承销（underwritingofsecurities)，也叫一级市场业务

1）设计方案

2）签订承销协议，确定销售方式

3）分销（distribution）《投资银行学》68第三节投资银行的业务与功能一、现代投资银行的业务范围《投2、私募（privateplacement）方案设计定价寻找潜在的投资者3、证券经纪交易：二级市场业务

(brokerage)1）经纪人2）交易商3）做市商《投资银行学》692、私募（privateplacement）《投资银行学》4、兼并与收购5、资产管理企业和居民资产增值的需求，以及金融工具的多样化和复杂化，资产管理业务应运而生。定向管理和集合资产管理（投资基金管理6.财务顾问主要体现在并购顾问（如：并购目标、企业估值、收购策略、融资安排、公司整合）和反收购顾问。《投资银行学》704、兼并与收购《投资银行学》707、金融工程业务(financial-engineering)资产证券化交融衍生工具的创新，期权、期货等8.风险投资帮助创业企业私募管理风险资本自己设立风险投资基金《投资银行学》717、金融工程业务(financial-engineering9、商人银行业务专门从事并购与杠杆收购及融资业务。10、其他业务。

如项目融资，融资租赁等。《投资银行学》729、商人银行业务《投资银行学》72二、投资银行的主要业务部门

业务部门业务范围企业融资部、公共融资部企业融资部：主要承销企业新上市的证券和再发行的证券公共融资部：专门为公共机构融资，以公募发行债券形式为联邦政府、州政府和市政府、保健卫生机构、公用事业公司、公交系统、大学等单位筹集资金私募证券部向数量有限的机构投资者，如保险公司、专业投资公司、养老基金私下推销不公开上市的证券证券交易部从事二级市场的证券买卖业务，它要推销投资银行认购下来的各种证券，向客户介绍各种投资机会企业收购兼并部帮助企业进行调研，选取策略，实现企业之间的兼并，是投资银行里地位很重要的一个部门风险资本部对新兴的高科技公司投资获得高风险下的高收益资产证券化部以一定资产作为抵押品而发行的证券资产与基金管理公司是投资银行的重要业务之一，通常投资银行设立独立的机构为个人或机构管理资产与基金项目融资部主要为大规模的自然资源开发，如天然气、火力发电、开矿等类的项目建设筹措不要的资金研发部是可持续发展的保障，进行衍生工具的创新、投资咨询、信息服务咨询部财务顾问与公正意见《投资银行学》73二、投资银行的主要业务部门

业务部门业务范围企业融资部、三、投资银行的功能在西方发达国家,投资银行已从单一证券承销发展成为资本市场中最有效和最具影响力的高级形态的金融中介机构,其业务甚至衍生为向客户提供全方位服务的金融工程业务,因此投资银行被誉为”现代金融工程师”.《投资银行学》74三、投资银行的功能《投资银行学》74《投资银行学》75

投资银行具有沟通资金供求、优化资源配置、构造证券市场、实现生产规模化、促进产业集中的功能。《投资银行学》75根据规模大小和业务特色，美国投资银行目前交流性的分类有以下几种1．超一流投资银行。在规模、客户数目及实力、信誉、市场占有量方面卓然超群的投资银行。摩根士丹利、高盛，以及2008年金融危机破产前的雷曼兄弟、贝尔斯登、美林证券等都属于超一流的投资银行。2．一流投资银行。能提供全方位服务，但其地位不及超一流公司的全国性投资银行。这一集团包括大约10家投资银行。3．次一流投资银行。以纽约为基地，向特定投资群体和为较小型公司服务的投资银行。4．区域性投资银行。专门为本地区投资者服务的投资银行。5．精品店。专门从事某一特定业务活动的投资银行，如专门从事并购融资服务、专门发行风险债券等，业务转移但规模大。《投资银行学》76根据规模大小和业务特色，美国投资银行目前交流性的分类有以下几1、投资银行的基本功能（1）提供金融中介功能充当金融中介是投资银行的实质特征，是其与生具有的基本功能。√主要表现在：利用其专业技能、信息优势、社会资本，提供能满足提供资金供求双方所需要的金融工具和服务，沟通他们之间的联系，促成双方达成交易。具体有：1）资金筹措：IPO、增发2）资金筹措：私募3）ABS、MBS4）基金发起5）风险投资6）并购中介《投资银行学》771、投资银行的基本功能《投资银行学》77投资银行是直接融资的主要媒介

期限中介风险中介信息中介流动性中介《投资银行学》78投资银行是直接融资的主要媒介《投资银行学》78短期资金长期资金期限中介投资者融资者风险中介资金需求者资金供给者信息中介现金各种票据和账户流动性中介短期资金长期资金期限中介投资者融资（2）推动证券市场的发展

主要表现在：为参加证券交易的卖方和买方提供一个完整的、高效、平稳运转的流动市场。其具体的作用：

在证券发行市场的作用:通过咨询、承销、分销、代销、私募等方式帮助构建证券发行市场。

二级市场：做市商、经纪商（委托）、交易商（价格发现）

其他如：金融创新，控制风险和促进金融市场向高层次、深入发展

在建立市场游戏规则中的作用:

发展投资银行有利于证券市场的有序竞争。专业的投资银行，可以通过其完善的管理、业务操作、风险防范机制和技术监督机制来约束从业人员的不规范行为，减少和消除违纪违法现象的发生，降低证券市场的经营风险。《投资银行学》80（2）推动证券市场的发展《投资银行学》80（3）提高资源配置效率（4）推动产业集中2、信息供给和信息生产主要表现在：投行与交易各方广泛接触，使其成为重要的信息中心和信息服务机构。把资金需求者的信息提供给投资者，又把投资者愿意购买什么金融产品的信息提供给资本需求者，减少了资本供需双方在交易对象搜寻和信息分析的交易费用。通过对市场信息的汇集、整理、分析和研究，为市场提供了一个有效的信息加工和传递机制，使资本市场在信息充分和信息公平下运行，保障市场价格的客观性和提高交易效率。《投资银行学》81（3）提高资源配置效率《投资银行学》813.提供智力服务主要表现在：投资银行作为一个独立的企业主体，以其专业知识和经验向其他经济主体提供诸如财务顾问、风险管理、资产管理等智力服务，投资银行以其服务质量的高低收取服务费。《投资银行学》823.提供智力服务《投资银行学》824.财务顾问：运用丰富的专业知识和经验，为不同的市场参与者提供内容广泛的财务顾问（advice）服务。1)为证券发行人提供证券发行方案（如：证券种类、发行规模、发行时机、发行价格、发行地点等专业意见）2）并购顾问（如：并购目标、企业估值、收购策略、融资安排、公司整合）和反收购顾问。3）企业股份制改造和上市辅导《投资银行学》834.财务顾问：《投资银行学》835.风险管理新证券上市时运用超额配售权分散投资资产证券化中的信用增级金融衍生工具、VaR方法等管理风险《投资银行学》845.风险管理《投资银行学》846.资产管理运用自己的专业技能，为客户提供理财服务共同基金管理企业年金管理社会保险基金管理等《投资银行学》856.资产管理《投资银行学》85第四节我国投资银行发展及存在的问题《投资银行学》86我国投资银行业的现状大力发展投资银行业第四节我国投资银行发展及存在的问题《投资银行学》86我国投我国投资银行业的现状《投资银行学》87我国投资银行业务在证券市场及证券公司的成长壮大中已奠定了证券承销传统业务的基础。我国投资银行业的现状《投资银行学》87我国投资银行业务《投资银行学》88

我国投资银行的主体和业务的运作与真正意义上的投资银行还存在相当的距离：

证券机构资金规模总体较小业务范围狭窄投资银行家的缺乏《投资银行学》88我国投资银行的主体和业务的运作与真正《投资银行学》89上海证券交易所一景

21世纪前10多年，是我国投资银行业务发展极其重要的时期，必须着眼于国际化现代投资银行的竞争要求，及早确定明智的发展战略。《投资银行学》89上海证券交易所一景21世纪前10多年以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的投资银行体制模式。在考虑选择与转换体制模式时，应坚持以下原则国际接轨市场实践的发展管制的可操作性时代特点调整修正建造投资银行旗舰，扶持集团化发展建立健全法律环境，不断完善监管模式按照国际从业标准培养跨世纪专业人才加快引进先进金融管理技术，加强风险管理发现市场需求，加快金融创新《投资银行学》90以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的投资银行体制模式。1、投资银行的本原业务是（）A存贷款B证券承销C证券咨询D证券经纪《投资银行学》91[思考题]《投资银行学》91[思考题]2、投资银行提供资金中介，特点为（）。A直接融资，长期融资B直接融资，短期融资C间接融资，长期融资D间接融资，短期融资《投资银行学》922、投资银行提供资金中介，特点为（）。《投资银行学3、标志着现代商业银行和投资银行诞生的法律为（）。A证券法B证券交易法C投资者保护法D格拉斯-斯第格尔法《投资银行学》933、标志着现代商业银行和投资银行诞生的法律为（）。4、目前世界上的投资银行大体可以划分为三类，除了美国式投资银行、英国式投资银行外，还有（）式投资银行。A德国B法国C荷兰D意大利《投资银行学》944、目前世界上的投资银行大体可以划分为三类，除了美国式投资银5、现代投资银行的发展趋势是（）。（多选）A多样化B专业化C集中化D国际化下一章《投资银行学》955、现代投资银行的发展趋势是（）。（多选）《投资银行学》95

96投资银行学使用对象：金融专业西安财经学院经济学院王小霞

wxx501@1投资银行学使用对象：金融专业西安财经学院经济课程简介

投资银行是一种有别于商业银行的新型金融中介机构，是资本市场的灵魂。它虽然称作“银行”，但是和一般意义的银行并不相同。投资银行主要从事证券发行与承销、证券交易、策划并组织企业并购、参与基金管理与投资、风险投资以及为企业投资融资提供咨询和顾问等金融服务类业务，是资本市场上的一种金融中介机构。投资银行理论与实务共分三大部分：投资银行的基础知识、投资银行的基本业务、投资银行的管理。《投资银行学》97课程简介《投资银行学》2参考书目投资银行学-----理论与案例/李凤云崔博/清华大学出版社/2011年4月投资银行业务与经营（第三版）/任淮秀

/中国人民大学出版社/2000.1《投资银行学》/周莉新编投资银行学教程/何小锋/北京师范大学

/2007-8《投资银行学》98参考书目投资银行学-----理论与案例/李凤云崔博/参考书目投资银行学(第二版)/何小锋

黄嵩/中国发展出版社/2009年7月投资银行学教程（21世纪远程教育精品教材）/胡海峰等

/中国人民大学出版社/2005.9投资银行学/杨德勇，石英剑/中国人民大学出版社/2009-10-《投资银行学》99参考书目投资银行学(第二版)/何小锋

黄嵩/中国发展出《投资银行学》主要内容第一章投资银行概述第二章证券的发行与承销第三章证券交易业务第四章企业并购业务第五章风险投资业务第六章基金管理业务第七章资产证券化业务第八章投资银行业组织结构第九章投资银行监管《投资银行学》100《投资银行学》主要内容第一章投那么，《投资银行学》101什么是投资银行？什么是投资银行学？那么，《投资银行学》6什么是投资银行？什么叫投资银行？什么叫投资银行学？它是为企业、政府或其他经济实体承销证券，另外也提供企业并购、证券交易、资产管理等证券市场服务，以获取佣金、服务费和投资收益的非银行类金融中介。投资银行学是全面介绍、研究投资银行各种业务及其特点的学问。《投资银行学》102什么叫投资银行？什么叫投资银行学？《投资银行学》7国外主要的投资银行《投资银行学》103美林证券国外主要的投资银行《投资银行学》8美林证券美林证券成立于1885年，是全世界最大的全球性综合投资银行。其资本额高达235亿美元，在《幸福》杂志全球500家大公司排名中，位列证券业第一。《投资银行学》104美林证券成立于1885年，是全世界最大的全球性综合投资银行。

美林公司的业务涵盖投资银行的所有方面，包括债券及股票的承销、二级市场经纪及自营业务、资产管理、投融资咨询及财务顾问（2004年美林客户所拥有的资产总额已超过1.6×109

美元），以及宏观经济、行业、公司的调研。自1988年起，美林连续10年成为全球最大的债券及股券承销商。美林集团在纽约交易所、伦敦交易所和其他许多股票交易市场的股票交易额均名列首位。《投资银行学》105

美林公司的业务涵盖投资银行的所有方面，包括债券及股票

美林集团拥有阵容强大、范围全面的调研分析队伍。在《机构投资者》杂志每年的“全美最佳研究小组”评选中，美林集团连续三年获得全球最强研究实力这一最高荣誉奖。《投资银行学》106

美林集团拥有阵容强大、范围全面的调研分析队伍。在《机

美林目前在36各国家设有办事处。美林首家获邀在中国开设办事处的美资投资银行。目前北京和上海设有办事处。1993年，美林在上海的办事处正式开业。几年来，美林通过首次公开上市和债券发行等形式参与的中国政府和企业融资项目数量超过任何其他投资银行，总和接近100亿美元。《投资银行学》107

美林目前在36各国家设有办事处。美林首家获邀在中国开近年来，美林完成的中国融资项目包括：美林作为上海石化上市招股的全球协调人及主承销商，成功完成的首宗在纽约及香港交易所两地同时上市的招股项目；1994年美林集团被我国财政部委任为国家信用评级工作的顾问，并独家主承销首批中国10亿美元全球债券，至今已为财政部发行了6笔债券，最近一笔是为财政部发行的5亿美元的全球债；中国首笔1亿美元强制性可转换债券（庆铃汽车）、深圳高速公路2.13亿美元首次公开招股、吉林化工2亿美元首次公开招股、江西铜矿2.1亿美元及天津发展1.55亿美元首次公开招股。《投资银行学》108近年来，美林完成的中国融资项目包括：美林作为上海石化上市招高盛《投资银行学》109GoldmanSachsisaleadingglobalinvestmentbanking,securitiesandinvestmentmanagementfirmthatprovidesawiderangeofservicesworldwidetoasubstantialanddiversifiedclientbasethatincludescorporations,financialinstitutions,governmentsandhighnet-worthindividuals.Foundedin1869,itisoneoftheoldestandlargestinvestmentbankingfirms.ThefirmisheadquarteredinNewYorkandmaintainsofficesinLondon,Frankfurt,Tokyo,HongKongandothermajorfinancialcentersaroundtheworld.

高盛《投资银行学》14GoldmanSachsisa高盛高华高盛高华由高盛与北京高华证券有限责任公司(下称“北京高华”)合资成立，高盛持股33%，北京高华拥有其余67%的股份。(2004.12.2)《投资银行学》110高盛高华《投资银行学》15《投资银行学》111MorganStanleyhasearnedaworldwidereputationforexcellenceinfinancialadviceandmarketexecution.The53,218membersofMorganStanleyin28countriesconnectpeople,ideasandcapitaltohelpourclientsachievetheirfinancialaspirations.《投资银行学》16MorganStanleyhasea《投资银行学》112《投资银行学》17《投资银行学》113WhoWeAreLehmanBrothers,aninnovatoringlobalfinance,servesthefinancialneedsofcorporations,governmentsandmunicipalities,institutionalclients,andhigh-net-worthindividualsworldwide.Foundedin1850,LehmanBrothersmaintainsleadershippositionsinequityandfixedincomesales,tradingandresearch,investmentbanking,privateequity,andprivateclientservices.TheFirmisheadquarteredinNewYork,London,andTokyoandoperatesinanetworkofofficesaroundtheworld.《投资银行学》18WhoWeAreLehmanBrot《投资银行学》114《投资银行学》19《投资银行学》115CreditSuisseGroupisaleadingglobalfinancialservicescompanyheadquarteredinZurich.CreditSuisseFinancialServicesprovidesprivateclientsandsmallandmedium-sizedcompanieswithprivatebankingandfinancialadvisoryservices,bankingproducts,andpensionandinsurancesolutionsfromWinterthur.CreditSuisseFirstBoston,theinvestmentbank,servesglobalinstitutional,corporate,governmentandindividualclientsinitsroleasafinancialintermediary.CreditSuisseGroup'sregisteredshares(CSGN)arelistedinSwitzerlandandFrankfurt,andintheformofAmericanDepositaryShares(CSR)inNewYork.

Foundedin1856,thecompanyhasalmost150yearsofexperienceandoperatesinover50countrieswitharound60,000staff.AsofMarch31,2004,itreportedassetsundermanagementofCHF1,241.3billion.

《投资银行学》20CreditSuisseGroupi《投资银行学》116斯密斯·巴尼公司培基证券《投资银行学》21斯密斯·巴尼公司培基证券国内主要投资银行（证券公司）银河证券中信证券中金公司国信证券华夏证券国泰君安申银万国《投资银行学》117国内主要投资银行（证券公司）《投资银行学》22目前在内地拥有合资证券公司的外资投行有高盛高华、摩根士坦利(中金公司)、里昂证券合资(华欧国际)以及长江证券和法国巴黎银行共同组建的长江巴黎百富勤。《投资银行学》118目前在内地拥有合资证券公司的外资投行有高盛高华、摩根士坦利(

金融是现代经济的核心，投资银行是现代金融体系的重要支柱，它以其传奇、神秘、富有、活力激荡着人们的心弦，使众多的精英俊彦为之倾倒和献身。《投资银行学》119金融是现代经济的核心，投资银行是现代金融体系的重要支柱，它本课程在知识体系中的位置《投资银行学》120证券市场银行融资者投资者公司金融学商业银行学投资学证券市场学投资银行学本课程在知识体系中的位置《投资银行学》25证券市场银行融资者学习《投资银行学》，有没有用？到投资银行做管理工作，必须对投资银行的业务有一个全面的认识到投资银行做某一具体业务，必须对该业务有一个初步的认识到非金融类公司工作，可能跟投资银行打交道，也有必要认识投资银行的工作性质到政府部门工作，也可能跟投资银行打交道，必须熟悉投资银行的工作性质和特点《投资银行学》121学习《投资银行学》，有没有用？《投资银行学》26本课程的内容体系《投资银行学》122第一部分：投资银行概念、性质、组织结构、监管第二部分：投资银行具体业务第1、8、9章。投资银行定义、性质、组织形态、如何监管。第2、3、4、5、6、7章，具体讲解各种投行业务。本课程的内容体系《投资银行学》27第一部分：投资银行概念、性本课程特点接近生活现实，充满乐趣和挑战性时效性较强，随着资本市场的发展，现实生活中经常出现新的概念、新的产品内容较多，对于具体业务主要侧重于常识性知识的介绍，不涉猎过多细节通俗易懂，易于自学有些章节，条款较多，可能陷入暂时的枯燥《投资银行学》123本课程特点《投资银行学》28教学安排和打算尽量补充新的知识，强调时效性加强互动，讨论环节较多强调思考与动手，大部分作业题需要自己查找资料区分主次，章节讲解时可能作调整《投资银行学》124教学安排和打算《投资银行学》29本课的难点：1、36学时，但内容较多，时间非常紧张。2、涉及专业知识较多，可能与以前所学存在重复。《投资银行学》125本课的难点：《投资银行学》30《投资银行学》126《投资银行学》31

第一章投资银行概述学习目的与要求：本章中心在于介绍投资银行的基本概念、基本功能、投资银行的运作定位以及我国投资银行的现状、问题、发展对策。通过本章的学习，应该掌握投资银行的定义及其与商业银行的关系。本章重点：投资银行的概念、功能本章难点：投资银行的概念、功能，与商业银行的关系。《投资银行学》127第一章投资银行概述学习目的与要求：《投资银行学》32作业：必作：1）投资银行内涵、与商业银行的区别是什么？2）投资银行的功能是什么？选作（四选一）：1）现代投资银行发展的最新趋势是什么？2）我国投资银行目前的现状及存在的主要问题是什么？3）外国投资银行在中国的竞争战略是什么？4）国际著名投资银行之间历史、文化、业务等的比较。同学们顺便思考自己未来在投行的就业规划。下次课讨论。浏览国际和国内著名投资银行的网页。《投资银行学》128作业：《投资银行学》33第一节投资银行一、投资银行的含义：《投资银行学》129第一节投资银行《投资银行学》34投资银行的早期活动见于15世纪欧洲的商人银行。其主要目的是为海上贸易提供资金融通支持。19世纪，美国的投资银行开始大量从事政府债券和铁路债券等基础设施债券的承销，进而开创了投资银行的基础业务，为企业及大型项目通过发行证券的方式提供筹融资服务20世纪初，投资银行家已控制了证券的大宗批发业务，并以承包人的身份为企业筹资立下了汗马功劳从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证券经营为主业，参与资金配置，为投资者服务。《投资银行学》130投资银行的早期活动见于15世纪欧洲的商人银行。其主要目的是为

四层含义：

机构层次，行业层次，业务层次，学科层次，

《投资银行学》131

四层含义：

机构层次，行业层次，业务层次，学科层次，

美国著名金融专家罗伯特•库恩在其所著《投资银行学》中将投资银行的定义按业务范围大小划分为以下四类。《投资银行学》132最广泛的定义（包括华尔街大公司的全部业务，从国际承销业务到零售交易业务以及其他许多金融服务业）第三广泛的定义（只限于某些资本市场活动，着重证券承销和兼并与合并，不包括基金管理、风险资本、风险管理、按照公司方针主要用于支持零售业务的研究，包括商人银行业务）最狭义的定义（严格限于证券承销和在一级市场筹措资金、在二级市场上进行证券交易）第二广泛的定义（包括所有资本市场的活动，向散户出售证券和抵押银行、保险产品等业务不包括在内）投资银行定义美国著名金融专家罗伯特•库恩在其所著《投资银行学》中将投资银因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。《投资银行学》133因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本二、投资银行的特点:

其一，它属于金融服务业，其二，它主要服务于资本市场，其三，它是智力密集型行业，《投资银行学》134二、投资银行的特点:《投资银行学》39三、投资银行的类型:当前世界的投资银行主要有四种类型：第一种是独立的专业性投资银行。第二种是商业银行拥有的投资银行，第三种是全能型银行直接经营投资银行业务。第四种是一些大型跨国公司兴办的财务公司我国的投资银行可以分为三种类型:第一种是全国性的投资银行，第二种是地区性的投资银行，第三种是民营性的投资银行，《投资银行学》135三、投资银行的类型:《投资银行学》40四、投资银行与商业银行的区别与联系1、商业银行与投资银行业务不同2、商业银行与投资银行融资手段不同3、商业银行与投资银行融资服务对象不同4、商业银行与投资银行融资利润构成不同5、商业银行与投资银行管理原则不同《投资银行学》136四、投资银行与商业银行的区别与联系《投资银行学》41《投资银行学》137发行股票或债券的筹资者(资金短缺者)投资者(资金盈余者)投资银行所有权或债权资金资金投资银行的金融媒介作用《投资银行学》42发行股票或债券的投资者投资银行所有权或债权

《投资银行学》138借款人(资金短缺者)存款者(资金盈余者)商业银行没有直接的所有权或债权关系资金资金债务债务商业银行的金融媒介作用

投资银行与商业银行的差异列表：《投资银行学》139

投资银行商业银行本源业务证券承销存贷款中介作用直接融资、长期融资间接融资、短期融资利润根本来源佣金存贷利差经营方针与原则在控制风险前提下追求收益性、安全性、流动性注重业务创新性的结合，坚持稳健原则管理机构专门的证券管理机构中央银行（我国银监会）（美国SEC、我国的证监会）保险机制投资银行保险机制存款保险机制投资银行与商业银行的差异列表：《投资银行学》44投资银行与商业银行融合趋势：1、全能银行2、金融控股公司在混业经营条件下，投资银行可能蜕变成一种业务。《投资银行学》140投资银行与商业银行融合趋势：《投资银行学》45第二节投资银行的历史演进和发展趋势一、投资银行的演变过程早期的投资银行19世纪至20世纪初投资银行的发展1933年开始的金融管制下的投资银行20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行《投资银行学》141第二节投资银行的历史演进和发展趋势《投资银行学》46投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业的“融合－分离－融合”的过程中产生和发展起来的第三，20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化、创新化、工程化、综合化方向发展，以及金融监管体系、监管手段的不断完善，金融业发展到了一个新的历史阶段，投资银行与商业银行重新走向融合已是大势所趋。《投资银行学》142投资银行是金融业和金融资本发展到一定阶段的产物。《投资银行学《投资银行学》143

探寻投资银行的起源，可以追溯到中世纪的欧洲。随着国际贸易的兴起，早期投资银行应运而生。《投资银行学》48进入19世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美国的投资银行业务崭露头角。美国的投资银行与其欧洲同行的不同之处在于，他们是在与证券业的互动发展中壮大起来的。第一阶段：美国内战期间及其前后出现的大量政府债券和铁路债券塑造了美国特色的投资银行。第二阶段：19世纪末20世纪初，企业兼并和工业集中挖掘出了投资银行的巨大潜力。1898——1902年间，发生了美国历史上第一次并购浪潮。这次浪潮之后，投资银行开拓了其在企业收购、兼并方面的业务，成为重整美国工业结构的策划者，改变了大部分美国的工业形势。《投资银行学》144进入19世纪，随着美洲大陆殖民扩张和贸易的发展，美国的投资银美国投资银行演变大致过程《投资银行学》14519世纪初1929年以前1929-19331933-19801980以后

20世纪20年代以前，自由发展的合业阶段迅速膨胀的合业阶段严格监管的分业阶段再趋融合的扩张阶段投资银行业务示意图美国投资银行演变大致过程《投资银行学》5019世纪初1、19世纪19世纪初，美国交通能源基础设施建设和南北战争的需要，美国政府、大多数采矿业、铁路公司发行巨额债券筹集资金，为投资银行提供了业务机会和发展条件。1864《国民银行法》禁止国民银行进入证券市场，有权从事证券业务的银行被称为私人银行（privatebank）。银行业是一个广泛的概念，没有“投资银行”的专门称呼和独立行业。《投资银行学》1461、19世纪《投资银行学》512、1929年以前的投资银行大背景：1）公司债券、政府债券、扬基债券（Yankeebond）迅速发展；2）公司融资更多通过股票与债券市场进行，对银行依赖减少。银行的反应：1）通过附属机构从事债券承销，即把母银行的存款资金通过附属机构投放到证券市场；2）通过附属公司向经纪人和顾客提供保证金贷款3）1927《麦克法顿法》（theMcfaddenAct）通过后，商业银行直接介入股票承销业务。商业银行大刀阔斧地进入投资银行领域，商业银行与投资银行没有界线，混为一体。《投资银行学》1472、1929年以前的投资银行《投资银行学》523、经济大萧条时期的投资银行商业银行业务与投资银行业务交叉融合，使银行许多短期资金运用到了证券市场风险较大的长期投资上。股票价格奇高，泡沫经济出现。1929年10月泡沫破裂，进入美国历史上有名的“经济大萧条”。多家银行破产，投资银行业被世人看做一个狡猾贪婪的行当而遭到唾弃。罗斯福新政，银行业改革开始。《投资银行学》1483、经济大萧条时期的投资银行《投资银行学》534、1933年以后的投资银行1933年《证券法》通过，强调信息披露，承销