财务管理学讲义 课件

财务管理主讲教师:韩良智教授（lzhan@）（Tel:82375303）北京科技大学经济管理学院财务管理主讲教师:韩良智教授1教材及参考书教材韩良智主编，《新编财务管理学教程》，科学出版社，2008年8月参考书StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe著，吴世农等译，公司理财，第6版，北京：机械工业出版社，2004中国注册会计师协会编《财务成本管理》，经济科学出版社，2008.4詹姆斯.C.范霍恩著，郭浩译《现代企业财务管理》（第十一版），经济科学出版社，2002.3教材及参考书教材21总论1.1财务管理概述1.2企业的组织形式1.3财务管理目标1.4金融市场与利息率1总论1.1财务管理概述31.1财务管理概述1.1.1财务管理的基本概念1.1.2财务管理的研究内容1.1.3企业的财务管理机构1.1财务管理概述1.1.1财务管理的基本概念41.1.1财务管理的基本概念企业财务是指以价值形态所反映的企业的资金运动以及由此所引起的企业与有关各方面之间的经济关系。企业财务管理简单地说就是指对企业财务的管理，是指企业组织资金运动、处理财务关系的一系列经济管理活动。

1.1.1财务管理的基本概念企业财务是指以价值形态所反映的5企业的资金运动和现金循环企业的资金运动和现金循环6影响企业现金流转的因素

内部原因企业盈利、企业扩充、企业亏损等外部原因市场的季节性变化、经济周期的波动、通货膨胀等影响企业现金流转的因素内部原因7企业的财务关系

企业投资者债权人被投资单位债务人职工内部各单位政府企业的财务关系 企业投资者债权人被投资单位债务人职工内部各单81.1.2财务管理的内容筹资管理投资管理营运资金管理利润分配1.1.2财务管理的内容筹资管理9筹资管理涉及的基本概念筹资渠道与筹资方式权益资金和债务资金长期资金和短期资金内部筹资和外部筹资直接筹资和间接筹资

筹资管理涉及的基本概念筹资渠道与筹资方式10投资管理涉及的基本概念直接投资与间接投资短期投资和长期投资对内投资与对外投资战术性投资与战略性投资确定性投资与风险性投资

投资管理涉及的基本概念直接投资与间接投资111.1.3企业的财务管理机构1.1.3企业的财务管理机构121.2企业的组织形式1.2.1独资企业1.2.2合伙企业1.2.3公司制企业1.2企业的组织形式1.2.1独资企业131.2.1独资企业优点简单易建设立成本低受政府限制少避免双重税负缺点业主对债务负无限责任寿命有限规模有限1.2.1独资企业优点141.2.2合伙企业优点简单易建设立成本低受政府限制少避免双重税负缺点无限合伙人对债务负无限责任寿命有限规模有限

合伙企业的类型有限合伙无限合伙1.2.2合伙企业优点合伙企业的类型151.2.3公司制企业公司制企业简称公司，是指依照《公司法》组建并登记的以盈利为目的的企业法人。目前在我国组建的公司形式有限责任公司股份有限公司1.2.3公司制企业公司制企业简称公司，是指依照《公司法》16有限责任公司有限责任公司是指由符合法律规定的股东出资组建，股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。有限责任公司的主要特点股东人数符合法定人数；股东出资达到法定资本最低限额；资本不划分为等额股份，不发行股票，公司只向股东签发出资证明书；股东的出资不能随意转让。有限责任公司有限责任公司是指由符合法律规定的股东出资组建，股17我国的有限责任公司由50个以下股东出资设立。注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。注册资本的最低限额为人民币3万元。法律、行政法规对有限责任公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%。我国的有限责任公司由50个以下股东出资设立。18一人有限责任公司的特别规定

指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司。注册资本最低限额为人民币10万元。股东应当一次足额缴纳公司章程规定的出资额。一个自然人只能投资设立一个一人有限责任公司。不设股东会。股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产的，应当对公司债务承担连带责任。一人有限责任公司的特别规定指只有一个自然人股东或者一个法19股份有限公司股份有限公司是指其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。股份有限公司的主要特点包括：发起人符合法定人数；发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额；全部资本划分为等额股份，通过发行股票筹集资金;股东人数无上限限制;股票可自由转让。股份有限公司股份有限公司是指其全部资本分为等额股份，股东以其20我国的股份有限公司设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人发起设立注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。在缴足前，不得向他人募集股份。发起人应当书面认足公司章程规定其认购的股份；一次缴纳的，应即缴纳全部出资；分期缴纳的，应即缴纳首期出资。以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。募集设立注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。注册资本的最低限额为人民币500万元。法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%；但是，法律、行政法规另有规定的，从其规定。我国的股份有限公司设立股份有限公司，应当有2人以上200人以21公司制企业的优缺点优点责任有限易于筹资规模可以较大所有权容易转移能永久存在能聘请专家管理企业缺点组建复杂开办费用高受政府限制多易为少数人控制双重税负公司制企业的优缺点优点缺点221.3财务管理目标1.3.1财务管理目标的含义1.3.2财务管理目标的协调1.3财务管理目标1.3.1财务管理目标的含义231.3.1财务管理目标的含义利润最大化资本利润率或每股利润最大化

股东财富最大化企业价值最大化

1.3.1财务管理目标的含义利润最大化24利润最大化目标的缺陷忽略风险因素易产生短期行为未考虑收益的时间分布

忽视了投入与产出的关系

利润最大化目标的缺陷忽略风险因素25股东财富最大化目标

股东财富最大化目标的具体表现：普通股每股市场价格最大化

股东财富最大化目标 股东财富最大化目标的具体表现：26股东财富最大化目标的优缺点优点反映了企业的盈利能力考虑了资金时间价值因素考虑了风险因素能克服短期行为具有客观性缺点对非上市公司难以适用忽视了其他关系人的利益股票价格受公司不可控因素的影响股东财富最大化目标的优缺点优点27企业价值最大化目标的优缺点优点考虑了企业的获利能力、资金的时间价值和投资的风险因素有利于企业克服管理上的片面性和短期行为有利于实现社会效益最大化充分考虑了企业各方利益的关系缺点企业价值难以准确地计量企业价值最大化目标的优缺点优点281.3.2财务管理目标的协调现代企业中，股东与经营者之间的关系为委托代理关系委托代理关系为一种契约关系委托人雇用代理人，授予其一定的权力，使其代表委托人的利益从事某种活动1.3.2财务管理目标的协调现代企业中，股东与经营者之间的29股东与经营者的矛盾经营者追求过多闲暇经营者享受特权经营者实施杠杆赎买股东与经营者的矛盾经营者追求过多闲暇30调和股东和经营者矛盾的两种极端措施付给经营者的报酬全是本公司股票

经营管理者不愿接受股东严密监督经营者的各种行动

毫无效率

大量代理成本调和股东和经营者矛盾的两种极端措施付给经营者的报酬全是本公司31调和股东与经营者之间矛盾的措施解雇威胁收买威胁经理人才市场激励计划股票选择权绩效股调和股东与经营者之间矛盾的措施解雇威胁32股东与债权人的矛盾未经债权人同意，迫使管理者作出决策，投资于比债权人预期风险更高的项目未经债权人同意，迫使管理者发行新债，使旧债的价值降低股东与债权人的矛盾未经债权人同意，迫使管理者作出决策，投资于33调和股东与债权人矛盾的措施在债务契约中加入各种限制性条款债权人要求提前收回债权债权人要求更高的利率以得到风险补偿调和股东与债权人矛盾的措施在债务契约中加入各种限制性条款341.4金融市场与利息率

1.4.1金融市场1.4.2利息率1.4金融市场与利息率1.4.1金融市场351.4.1金融市场货币市场短期资金市场商业票据与贴现市场资金拆借市场短期证券市场资本市场长期资金市场长期借贷市场长期证券市场1.4.1金融市场货币市场短期资金市场36证券市场

按交易对象的性质分股票市场债券市场按市场的功能分初级市场（一级市场、发行市场）次级市场（二级市场、交易市场）证券市场按交易对象的性质分37二级证券市场

场内交易市场（证券交易所市场）场外交易市场柜台市场（店头市场）第三市场（已上市证券的场外交易）第四市场（不采用经纪制的交易市场）二级证券市场场内交易市场（证券交易所市场）381.4.2利息率利率的种类按利率之间的变动关系分基准利率套算利率按贷款期内是否可调整分固定利率浮动利率按债权人取得报酬的情况分实际利率名义利率按利率变动与市场的关系分市场利率官定利率1.4.2利息率利率的种类按债权人取得报酬的情况分39未来利率水平的测算公式：K=K0+IP+DP+LP+MP式中：K未来利率，K0—纯利率,IP通货膨胀风险补偿率，DP违约风险补偿率，LP流动性风险补偿率，MP期限风险补偿率未来利率水平的测算公式：40财务管理主讲教师:韩良智教授（lzhan@）（Tel:82375303）北京科技大学经济管理学院财务管理主讲教师:韩良智教授41教材及参考书教材韩良智主编，《新编财务管理学教程》，科学出版社，2008年8月参考书StephenA.Ross,RandolphW.Westerfield,JeffreyF.Jaffe著，吴世农等译，公司理财，第6版，北京：机械工业出版社，2004中国注册会计师协会编《财务成本管理》，经济科学出版社，2008.4詹姆斯.C.范霍恩著，郭浩译《现代企业财务管理》（第十一版），经济科学出版社，2002.3教材及参考书教材421总论1.1财务管理概述1.2企业的组织形式1.3财务管理目标1.4金融市场与利息率1总论1.1财务管理概述431.1财务管理概述1.1.1财务管理的基本概念1.1.2财务管理的研究内容1.1.3企业的财务管理机构1.1财务管理概述1.1.1财务管理的基本概念441.1.1财务管理的基本概念企业财务是指以价值形态所反映的企业的资金运动以及由此所引起的企业与有关各方面之间的经济关系。企业财务管理简单地说就是指对企业财务的管理，是指企业组织资金运动、处理财务关系的一系列经济管理活动。

1.1.1财务管理的基本概念企业财务是指以价值形态所反映的45企业的资金运动和现金循环企业的资金运动和现金循环46影响企业现金流转的因素

内部原因企业盈利、企业扩充、企业亏损等外部原因市场的季节性变化、经济周期的波动、通货膨胀等影响企业现金流转的因素内部原因47企业的财务关系

企业投资者债权人被投资单位债务人职工内部各单位政府企业的财务关系 企业投资者债权人被投资单位债务人职工内部各单481.1.2财务管理的内容筹资管理投资管理营运资金管理利润分配1.1.2财务管理的内容筹资管理49筹资管理涉及的基本概念筹资渠道与筹资方式权益资金和债务资金长期资金和短期资金内部筹资和外部筹资直接筹资和间接筹资

筹资管理涉及的基本概念筹资渠道与筹资方式50投资管理涉及的基本概念直接投资与间接投资短期投资和长期投资对内投资与对外投资战术性投资与战略性投资确定性投资与风险性投资

投资管理涉及的基本概念直接投资与间接投资511.1.3企业的财务管理机构1.1.3企业的财务管理机构521.2企业的组织形式1.2.1独资企业1.2.2合伙企业1.2.3公司制企业1.2企业的组织形式1.2.1独资企业531.2.1独资企业优点简单易建设立成本低受政府限制少避免双重税负缺点业主对债务负无限责任寿命有限规模有限1.2.1独资企业优点541.2.2合伙企业优点简单易建设立成本低受政府限制少避免双重税负缺点无限合伙人对债务负无限责任寿命有限规模有限

合伙企业的类型有限合伙无限合伙1.2.2合伙企业优点合伙企业的类型551.2.3公司制企业公司制企业简称公司，是指依照《公司法》组建并登记的以盈利为目的的企业法人。目前在我国组建的公司形式有限责任公司股份有限公司1.2.3公司制企业公司制企业简称公司，是指依照《公司法》56有限责任公司有限责任公司是指由符合法律规定的股东出资组建，股东以其出资额为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任的企业法人。有限责任公司的主要特点股东人数符合法定人数；股东出资达到法定资本最低限额；资本不划分为等额股份，不发行股票，公司只向股东签发出资证明书；股东的出资不能随意转让。有限责任公司有限责任公司是指由符合法律规定的股东出资组建，股57我国的有限责任公司由50个以下股东出资设立。注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。注册资本的最低限额为人民币3万元。法律、行政法规对有限责任公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20%，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的30%。我国的有限责任公司由50个以下股东出资设立。58一人有限责任公司的特别规定

指只有一个自然人股东或者一个法人股东的有限责任公司。注册资本最低限额为人民币10万元。股东应当一次足额缴纳公司章程规定的出资额。一个自然人只能投资设立一个一人有限责任公司。不设股东会。股东不能证明公司财产独立于股东自己的财产的，应当对公司债务承担连带责任。一人有限责任公司的特别规定指只有一个自然人股东或者一个法59股份有限公司股份有限公司是指其全部资本分为等额股份，股东以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法人。股份有限公司的主要特点包括：发起人符合法定人数；发起人认购和募集的股本达到法定资本最低限额；全部资本划分为等额股份，通过发行股票筹集资金;股东人数无上限限制;股票可自由转让。股份有限公司股份有限公司是指其全部资本分为等额股份，股东以其60我国的股份有限公司设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人发起设立注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的20%，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。在缴足前，不得向他人募集股份。发起人应当书面认足公司章程规定其认购的股份；一次缴纳的，应即缴纳全部出资；分期缴纳的，应即缴纳首期出资。以非货币财产出资的，应当依法办理其财产权的转移手续。募集设立注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。注册资本的最低限额为人民币500万元。法律、行政法规对股份有限公司注册资本的最低限额有较高规定的，从其规定。发起人认购的股份不得少于公司股份总数的35%；但是，法律、行政法规另有规定的，从其规定。我国的股份有限公司设立股份有限公司，应当有2人以上200人以61公司制企业的优缺点优点责任有限易于筹资规模可以较大所有权容易转移能永久存在能聘请专家管理企业缺点组建复杂开办费用高受政府限制多易为少数人控制双重税负公司制企业的优缺点优点缺点621.3财务管理目标1.3.1财务管理目标的含义1.3.2财务管理目标的协调1.3财务管理目标1.3.1财务管理目标的含义631.3.1财务管理目标的含义利润最大化资本利润率或每股利润最大化

股东财富最大化企业价值最大化

1.3.1财务管理目标的含义利润最大化64利润最大化目标的缺陷忽略风险因素易产生短期行为未考虑收益的时间分布

忽视了投入与产出的关系

利润最大化目标的缺陷忽略风险因素65股东财富最大化目标

股东财富最大化目标的具体表现：普通股每股市场价格最大化

股东财富最大化目标 股东财富最大化目标的具体表现：66股东财富最大化目标的优缺点优点反映了企业的盈利能力考虑了资金时间价值因素考虑了风险因素能克服短期行为具有客观性缺点对非上市公司难以适用忽视了其他关系人的利益股票价格受公司不可控因素的影响股东财富最大化目标的优缺点优点67企业价值最大化目标的优缺点优点考虑了企业的获利能力、资金的时间价值和投资的风险因素有利于企业克服管理上的片面性和短期行为有利于实现社会效益最大化充分考虑了企业各方利益的关系缺点企业价值难以准确地计量企业价值最大化目标的优缺点优点681.3.2财务管理目标的协调现代企业中，股东与经营者之间的关系为委托代理关系委托代理关系为一种契约关系委托人雇用代理人，授予其一定的权力，使其代表委托人的利益从事某种活动1.3.2财务管理目标的协调现代企业中，股东与经营者之间的69股东与经营者的矛盾经营者追求过多闲暇经营者享受特权经营者实施杠杆赎买股东与经营者的矛盾经营者追求过多闲暇70调和股东和经营者矛盾的两种极端措施付给经营者的报酬全是本公司股票

经营管理者不愿接受股东严密监督经营者的各种行动

毫无效率

大量代理