财务报表分析资本结构质量分析课件

资产的结构：干什么、怎么干、效率与效益！资本的结构：为谁干、怎么分、公平与和谐！牢记：资本结构是根本！资产结构是手段！看得见的不那么重要，看不见的极端重要！资产的结构：干什么、怎么干、效率与效益！第1节负债项目的构成与质量分析第2节应交所得税、递延所得税负债（资产）、

会计利润与应纳税所得额相互关系的分析第3节所有者权益项目构成与质量分析第4节资本结构与资本结构质量分析第5节资产负债表的总括分析第1节负债项目的构成与质量分析资本结构与资本结构质量分析理论所有者权益质量分析流动负债质量分析非流动负债质量分析或有负债质量分析应交所得税质量分析对资产负债表的整体分析资本结构与资本结构质量分析理论所有者权益质量分析流动负债质量负债仅限于那些企业承担的、过去或现在已完成的经济业务所引起的、可以用货币计量的未来经济责任。对负债的总体理解资产可能有虚假，但负债通常是真实的；负债并不是越多越好，也不是越少越好，通常情况下，好企业的负债数额不会特别大；负债要与商业模式结合起来看待。负债流动负债非流动负债金额较大偿还期限较长流动负债：短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计流动负债：短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付一、流动负债的构成与质量分析1.流动负债周转分析2.非强制性流动负债分析3.企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息4.企业应付账款和应付票据数量变化所包含的经营质量信息5.企业税金交纳情况与税务环境一、流动负债的构成与质量分析1.流动负债的周转分析流动性差的短期负债会降低企业的流动性风险应付账款、应付票据的规模与存货规模间的关系2.非强制性流动负债分析

强制性负债：当期必须支付的应付票据、应付账款、银行借款、应付股利以及契约性负债等。

非强制性负债：预收账款（与存货一起分析）、部分应付账款、其他应付款等。1.流动负债的周转分析财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件市场信心大增贵州茅台预收账款大增280%中国日报网

2015-11-0217:51:0010月22日晚，贵州茅台披露的2015年三季报显示，今年前三季度，贵州茅台实现营业收入231.49亿元，较上年同期增长6.59%;归属于上市公司股东的净利润114.25亿元，较上年同比增长6.84%。值得一提的是，通过积极推进企业转型，调整营销策略，贵州茅台在前三季度的预收账款数据表现极佳。截至三季度末，贵州茅台预收账款为56.06亿元，较年初的14.76亿元大幅增长279.73%。结合其他酒企发布的三季报情况来看，茅台前三季度业绩稳步增长，优于行业平均水平。在第三季度，贵州茅台实现营业收入和归属净利润分别为73.70亿元和35.36亿元。预收款项同比增长549.59%至56.06亿。贵州茅台在公告中表示，预收账款增加主要是经销商预付的货款增加。预收账款的大幅度增加，表明经销商对茅台酒的市场趋势抱有积极的预期。据长期跟踪白酒市场的业内人士分析，2015年以来，白酒行业已经触底并呈现出弱复苏的态势，茅台经过两年的调整，消费结构也实现了从政务消费向商务、大众消费的平稳过渡。这是茅台酒业绩稳步增长的主要原因。财务报表分析资本结构质量分析课件白酒专家指出，茅台酒市场消化情况良好，走货较快，库存消化殆尽，茅台经销商已完成全年的计划的预计已达到8成以上，年底大概率提前执行明年计划，使茅台有能力实现持续的放量增长。另一方面，按照白酒的销售规律来看，每年下半年都是传统白酒销售旺季，随着春节旺季的到来，茅台酒的销售或将进一步升温。除了业内人士及白酒专家对茅台三季度业绩发表了自己的观点，各大券商也纷纷发布研报，对茅台下一阶段的发展前景进行了预判。华融证券分析认为，茅台经过前两年的调整，目前经销商渠道库存普遍较低，未来也较难出现堆积库存的情况，预计4季度渠道营销仍然会保持恢复增长的趋势。国海证券认为，茅台全年业绩目标实现的压力不大，现阶段公司已完成全年业绩目标的73%，全年超额完成目标是大概率事件。白酒专家指出，茅台酒市场消化情况良好，走货较快，库存消化殆尽预收账款分析要点（1）预收账款是企业产品销售较好的一个标志；（2）预收账款的增加通常可以保证未来业绩的增加，相反可以理解成将来业绩的下降；（3）区分有预收账款与没有预收账款的企业。预收账款分析要点（1）预收账款是企业产品销售较好的一个标志；财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件3.企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息短期贷款规模过大(与货币资金相比)的原因：货币资金中包含一部分银行承兑汇票引起的保证金；组织结构复杂，异地分子公司众多，导致企业实际可支配的货币资金金额小于报表数额；融资环境、融资行为的影响，不必要的财务费用。3.企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件4.企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息。其规模代表了企业利用商业信用推动其经营活动的能力、相对于供应商的溢价能力、存在资本成本。随着企业存货或营业成本的增长

应付账款相应增长

-债务企业商业谈判能力较强-债权企业对债务企业的偿债能力有信心

应付票据相应增长

-债务企业支付能力下降，而失去谈判优势-债权企业对债务企业的偿债能力缺乏信心5.企业税金缴纳情况与税务环境。4.企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息。财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件流动负债率=流动负债总额/负债合计

这一指标反映一个公司依赖短期债权人的程度。该比率越高，说明公司对短期资金的依赖性越强。

流动负债率=流动负债总额/负债合计

这一指标反映一个公司依非流动负债：长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计企业尚未归还的长期借款的本金和利息企业为筹集长期资金发行的债券本金和利息融资租赁费、延期支付购买固定资产的价款政府投入的专项或特殊用途款项满足确认条件的或有事项形成应纳税暂时性差异形成非流动负债：长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延二、非流动负债的构成与质量分析1.企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益2.非流动负债所形成的长期股权投资的效益及其质量3.非流动负债所对应的流动资产及其质量4.预计负债分析二、非流动负债的构成与质量分析指会计上在“应付职工薪酬”科目核算的、但预计支付时间在资产负债表日后12个月之后的部分的账面价值，如离职后福利、辞退福利、长期残疾福利等项目中预计一年后支付的部分。“离职后福利”主要是缴纳的养老保险、失业保险和企业年金，应该不存在1年后支付的情况，福利精算一般企业很少发生，那么只剩下“其他长期职工福利”中的“长期带薪缺勤”、“长期残疾福利”、“长期利润分享计划”。

指会计上在“应付职工薪酬”科目核算的、但预计支付时间在资产负预计负债=或有负债?预计负债或有负债区别义务类型现时义务潜在义务或不符合确认条件的现时义务经济利益流出的可能性“很可能”、金额能够可靠计量“可能”、“极小可能”，金额不可靠计量确认程度已确认不能加以确认的或有事项披露情况报表及附注根据情况（可能性大小等）决定是否在附注中披露联系或有负债在满足一定条件是可以转化为预计负债都是企业承担的一种义务，履行该义务会导致经济利益流出企业预计负债=或有负债?预计负债或有负债区别义务类型现时（一）或有负债的定义和或有负债的种类：未决诉讼(如国际贸易反倾销案)应收票据贴现应收账款抵借担保(为其他单位提供贷款担保、为自己的产品或服务提供服务担保或承诺；)（一）或有负债的定义和或有负债的种类：财务报表分析资本结构质量分析课件子公司为母公司担保法院认定无效

厦门市中级法院判定一系列借款合同的担保为无效，涉案金额达1000万元。因为担保人是借款人的子公司。

出借方是厦门市一家银行，1999年4月6日，银行与甲公司签了一份《借款合同》，贷给对方1000万元，期限一年。乙公司为此提供连带担保责任。借期满后，甲乙都不还债，银行即向法院提起诉讼。在法庭上，担保人———乙公司振振有词：我是借款人的全资子公司，这种担保没有法律效力。

由于这项抗辩确实有法律依据，法院认定担保行为无效，乙公司只承担缔约过失责任，负担甲公司不能清偿债务的二分之一赔偿责任。这样，银行另外500万元的借款及利息，风险就大多了。说法造成本案担保合同无效的原因是公司为股东担保，违反了《公司法》第60条第3款的规定。该款规定：“董事、经理不得以公司资产为本公司的股东和其他个人债务提供担保”。

从字面上理解，这是限制董事、经理的个人行为，似乎不包括公司行为，即董事、经理经公司的合法授权，以公司的资产为本公司的股东或者其他个人债务提供担保。

条文不明确，导致许多出借人在接受担保时，往往没有详细审查担保人与主债务人的关系，相反，认为以集团内部公司为集团公司担保、基于投资关系的担保更安全。

最近，《关于适用＜中华人民共和国担保法＞若干问题的解释》颁布实施，明确规定具有投资关系的双方之间，担保行为一律无效，担保人仅承担缔约过失责任。

子公司为母公司担保法院认定无效

（二）或有负债披露的一般会计惯例预计负债是表内反映的。对那些不符合预计负债确认条件的或有负债，符合某些条件时，应当在附注中披露：已贴现商业承兑汇票形成的或有负债；未决诉讼、仲裁形成的或有负债；为其他单位提供担保形成的或有负债；其他（不包括极小可能）披露内容：形成原因、财务影响；获得补偿的可能性。（二）或有负债披露的一般会计惯例预计负债是表内反映的。（三）或有负债的质量分析主要是对引起或有负债的原因分析。企业正常经营所必须发生的（如：质量担保）

--客观原因企业管理不善引起的（如：盲目担保）

--主观原因区分主观和客观原因，有助于最大限度降低企业或有负债。（三）或有负债的质量分析鄂尔多斯大股东现担保危机2015年10月26日07:57来源：中国经济网大股东股权两年被冻结四次鄂尔多斯（600295）公告称，大股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团持有的公司全部股权（4.2亿股，占公司总股本的40.7％）由华融国际信托申请，被北京市第四中级人民法院司法冻结，冻结期三年。这已是该公司在近两年中第四次被冻结股权。鄂尔多斯大股东持有的股权此次被司法冻结由对外担保引起。2013年华融信托与某地产公司签订信托合同，以转让特定股权收益权的方式由华融信托向该地产公司提供开发资金，并由该公司回购收益权，总额3.4亿元，鄂尔多斯大股东提供担保，负连带担保责任。如今该房地产公司未履行回购收益权的约定，华融信托提起诉讼，要求该房地产公司履行回购义务，并采取资产保全手段，冻结鄂尔多斯大股东所持全部鄂尔多斯股份。去年6月，内蒙古鄂尔多斯羊绒集团持有鄂尔多斯股份一连三次被司法冻结：6月11日、12日和23日，由中国银行山东分行、中信银行青岛分行和工商银行青岛市南第二支行申请，股份被青岛市中级人民法院司法冻结。

鄂尔多斯大股东现担保危机鄂尔多斯大股东现担保危机2015年10月26日07:57来源：中国经济网而鄂尔多斯本身的担保风险也不容忽视。最近一次披露的担保公告显示，截至今年9月30日，鄂尔多斯及控股子公司对外担保金额的余额为86.91亿元。而这已超出了鄂尔多斯最近一期财务报告显示的净资产。鄂尔多斯2015年半年报显示，公司总资产为436亿元，归属于上市公司股东的净资产为69.6亿元,该公司对外担额余额已超出公司净资产17.31亿元。对公司现有的担保内容，鄂尔多斯表示，这些担保均符合证监会的有关规定，不存在违规担保。据了解，鄂尔多斯多数是为子公司的借款做担保，此外也有对非关联企业的担保，如今年9月底鄂尔多斯就公告，拟为内蒙古伊东煤炭集团担供5.59亿元的贷款担保，公司与被担保人之间是互保关系。鄂尔多斯大股东现担保危机财务报表分析资本结构质量分析课件概念不同会计利润：按照会计口径、在利润表中确定的税前利润。应纳税所得额：企业按照当时所实施的税法在用于纳税申报、缴纳所得税时确定的利润额。政策导向不同信息使用者及企业的心态不同基本原则运用的差异对企业违规行为的制约机制不同概念不同

项目会计利润

应纳税所得额计算依据以会计准则为依据以现行税法为依据着眼点保护债权人和所有者利益保证财政收支平衡政策导向（不明显）体现政府特定条件下的鼓励与限制信息使用者所有者、债权人等税务部门基本原则的运用权责发生制权责发生制与收付实现制并存企业心态高估（不稳健）

低估制约企业的机制外部注册会计师审计解决税务审计项目会计利润应纳税所得额计算依据以会计准则为依二、会计利润与应纳税所得额的数量差异（一）永久性差异定义：税法与会计准则对收益、费用的确认标准不一致，所产生的税前会计利润与应纳税所得额之间的差异。

由政策导向决定二、会计利润与应纳税所得额的数量差异由政策导向决定永久性差异的表现：会计准则确认为收益，税法不作为应纳税所得额的项目国债利息收入；某些权益性投资收益税法作为应纳税所得额，会计准则不确认为收益的项目关联交易价差；不具有商业实质的非货币性资产交换；产权变动时的评估增值部分会计准则确认为成本、费用或损失，税法不允许扣除的项目税收滞纳金；罚款、罚金、没收损失；超出的捐赠支出；赞助支出；未核定准备金；超额的利息支出；不合理薪金；超额的业务招待费、广告费、宣传费会计准则不确认为成本、费用或损失，税法允许作为成本、费用或损失扣除的项目以前年度亏损永久性差异的表现：（二）暂时性差异：

定义：

指资产或负债的账面价值与其计税基础不同产生的差额。资产的账面价值——账面余额扣除其累计折旧或累计摊销及减值准备后的差额。资产的计税基础——该项资产在未来使用或最终处置时，允许作为成本或费用于税前列支的金额。负债的账面价值——负债的账面余额。负债的计税基础——账面价值减去未来可税前列支的金额。（二）暂时性差异：1.单项选择题（1）对于预收款项、其他应收款等，由于某些因素的影响，不必当期偿付，实际上并不构成对企业短期付款的压力，属于（）A.非流动性负债B.非强制性负债C.非偿付性负债D.非流转性负债E.非付现性负债（2）一般认为，应付票据和应付账款的规模代表了企业利用商业信用推动其经营活动的能力，也可以在一定程度上反映出企业在行业中的（）A.经营规模B.采购能力C.议价能力D.发展潜力E.偿债能力1.单项选择题2.多项选择题（1）流动负债的质量分析应主要关注以下方面（）A.流动负债周转分析B.非强制性流动负债分析C.企业短期贷款规模可能包含的融资信息质量D.企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息E.企业税金缴纳情况与税务环境分析（2）非流动负债的质量分析主要应关注以下方面（）A.企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益B.企业非流动负债所形成的长期股权投资的效益及其质量C.企业非流动负债所对应的流动资产及其质量D.预计负债分析E.非流动负债的结构分析2.多项选择题一、所有者权益项目的构成实收资本（股本）企业必须有合法投资者的最低限额的入资资本公积股票溢价、其他资本公积主要用途：转增资本、弥补亏损一、所有者权益项目的构成盈余公积：从税后净利润中提取的留利包括：法定盈余公积（税后利润10%，小于注册资本的50%）任意盈余公积主要用途：转增资本、弥补亏损、扩大企业生产经营未分配利润企业实现的净利润在提取盈余公积和分配利润后的余额盈余公积：二、所有者权益的质量分析1.所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性2.资本公积所包含的质量信息非分红性的股东或业主入资。股东对企业的财务质量有信心。非利润性的资产增值。资产增值反映了企业现有资产有较高内在价值。3.投入资本与留存收益的比例关系所包含的质量信息4.关于企业的长期融资能力与偿债风险仅关注资产负债率是不够的，还应当关注企业营业利润与经营活动产生的现金流之间的均衡状态。二、所有者权益的质量分析三、负债与所有者权益各项目的相互转化负债转化为实收资本债转股的问题；可转换债券盈余公积和资本公积转增资本注册资本变大，股价可能降低；对资产无影响；权益与负债的对比关系无变化；持股比例无变化实收资本、资本公积、盈余公积弥补亏损企业持续亏损情况下：破产；复苏计划；合并三、负债与所有者权益各项目的相互转化负债转化为实收资本一、资本结构股权结构

有代价的企业财务资源的来源结构关注资本成本和融资渠道的选择资产负债表的右方—负债与所有者权益的结构

关注企业财务资源对负债的依赖程度我们采用了最后一种定义。关注股东的入资情况一、资本结构我们采用了最后一种定义。关注股东的入资情况资本结构质量:指企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。关注：1.资金成本VS资产报酬率2.资金来源的期限构成VS资产结构3.财务杠杆VS财务风险、未来融资要求、未来发展4.股东持股构成状况VS未来发展资本结构质量:指企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展1.资金成本VS资产报酬率资金成本：筹资费用、使用费用加权平均资本成本WACC资产报酬率

即，如果WACC大于企业的资产报酬率，会导致企业净资产逐渐萎缩。此时的资本结构质量较差！资金成本=负债成本+股东入资成本的加权平均资产报酬率＞资金成本

企业净资产增加资产报酬率=息税前利润(EBIT)÷总资产1.资金成本VS资产报酬率资金成本=负债成本+股东入2.资金来源的期限构成VS资产结构永久性流动资产、长期资产

长期资金来源（所有者权益或非流动负债）流动资产中的波动部分若用长期资金来源支持短期波动性流动资产?若用短期资金来源支持长期资产和永久性流动资产?若资金来源与用途不匹配：应当结合企业战略来分析，不易轻易下结论。短期资金来源-成本较高，效益下降-出现紧迫的短期偿债压力

2.资金来源的期限构成VS资产结构短期资金来源-成本较高3.财务杠杆VS财务风险、未来融资要求、未来发展财务杠杆可表现为三种关系：负债与资产的对比关系负债与所有者权益的对比关系非流动负债与所有者权益的对比关系过高的财务杠杆财务风险大未来发展的自有资金的依赖程度大无法到期还债，债权人利益受损未来融资也较困难3.财务杠杆VS财务风险、未来融资要求、未来发展无法到期财务报表分析资本结构质量分析课件案例:雷曼兄弟公司宣布申请破产2008年9月14日2012年结束破产保护期并于4月开始首批债务清偿雷曼公司资产负债表数据案例:雷曼兄弟公司宣布申请破产财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件4.股东持股构成状况VS未来发展战略股权结构主要指股权内部的股东持股构成状况：普通股与优先股的构成比例；普通股中，控股股东、重大影响股东、非重大影响股东的构成状况。控股股东有权决定企业的财务和经营政策；

重大影响股东有权参与决策

非重大影响股东对企业决策没有影响必须关注控股股东和重大影响股东的背景、其战略和能力。4.股东持股构成状况VS未来发展战略财务报表分析资本结构质量分析课件利益共同体(债权人和股东)下的产权博弈利益共同体下的控制权博弈利益共同体下的博弈均衡——利益相关者博弈的过程与结果制约企业长期发展利益共同体(债权人和股东)下的产权博弈资产负债表的右方（资本结构）揭示了企业可持续发展的保障机制：利益相关者利益的公平与和谐。从战略管理的角度来看，企业各资源供给者之间利益的公平与和谐将有助于企业各资源供给者之间的这种产权与控制权博弈向均衡的方向发展，有助于企业资本结构的长期稳定。资本结构的长期稳定是企业可持续发展的决定性因素与保障机制。资产负债表的右方（资本结构）揭示了企业可持续发展的保障机制：了解企业的背景资料关注资产总体规模及其行业定位关注资产结构及其盈利模式关注主要的资产异动项目及其变化方向的质量含义关注主要不良资产区域关注对流动负债的保障程度关注企业负债融资发展的潜力（对总负债的保障程度）关注股权结构变化对企业产生的方向性影响利用资产负债表预测企业发展前景了解企业的背景资料3.关注资产总规模中揭示的盈利模式信息企业以什么样的方式带来利润：经营活动为主？投资活动为主？并重？比较平均资产中，经营资产和投资资产各占的比重经营资产比重大，经营主导型企业投资资产比重大，投资主导型企业比重大体相当，并重型企业利润结构是否与资产结构一致？若出现不一致：不同的资产结构的盈利能力出现显著差异；盈利能力低的资产，存在大量不良资产占用；盈利能力高的资产，可能存在利润操纵行为。3.关注资产总规模中揭示的盈利模式信息企业以什么样的方式带6.关注对流动负债的保证一般教科书上流动资产与流动负债的比例为2：1。正常情况下，流动资产大于流动负债，但到底多少比例适宜，仍要结合企业所在行业特点、自身发展及外部市场环境等具体分析。流动资产应剔除不良部分后的有效部分存货的周转和增值状况盈利能力和产生现金流的能力尚可动用的融资安排等6.关注对流动负债的保证9.利用资产负债表预测企业发展前景关注经营资产的结构和质量，预测经营活动前景优化经营资产结构、减少不良资产占用、及时处置闲置资产、适量增加规模、合理利用提高盈利能力。关注投资资产的结构和质量，预测投资活动前景优化投资资产结构、及时处置盈利能力较低的投资资产、适量增加规模、适当置换。关注融资潜力对企业未来发展的贡献贷款；并购；进入新行业等。9.利用资产负债表预测企业发展前景关注经营资产的结构和质量判断题直接计入所有者权益的利得和损失，产生真实的财务后果，代表所有者真正享有的权益。在企业没有大规模进行转增资本的情况下，通过计算投入资本与留存收益之间的比例关系，就可以揭示出企业主要的自由资金来源，由此评价企业的资本充足性、自身积累和自我发展能力。判断题资产的结构：干什么、怎么干、效率与效益！资本的结构：为谁干、怎么分、公平与和谐！牢记：资本结构是根本！资产结构是手段！看得见的不那么重要，看不见的极端重要！资产的结构：干什么、怎么干、效率与效益！第1节负债项目的构成与质量分析第2节应交所得税、递延所得税负债（资产）、

会计利润与应纳税所得额相互关系的分析第3节所有者权益项目构成与质量分析第4节资本结构与资本结构质量分析第5节资产负债表的总括分析第1节负债项目的构成与质量分析资本结构与资本结构质量分析理论所有者权益质量分析流动负债质量分析非流动负债质量分析或有负债质量分析应交所得税质量分析对资产负债表的整体分析资本结构与资本结构质量分析理论所有者权益质量分析流动负债质量负债仅限于那些企业承担的、过去或现在已完成的经济业务所引起的、可以用货币计量的未来经济责任。对负债的总体理解资产可能有虚假，但负债通常是真实的；负债并不是越多越好，也不是越少越好，通常情况下，好企业的负债数额不会特别大；负债要与商业模式结合起来看待。负债流动负债非流动负债金额较大偿还期限较长流动负债：短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付职工薪酬应交税费应付利息应付股利其他应付款一年内到期的非流动负债其他流动负债流动负债合计流动负债：短期借款交易性金融负债应付票据应付账款预收款项应付一、流动负债的构成与质量分析1.流动负债周转分析2.非强制性流动负债分析3.企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息4.企业应付账款和应付票据数量变化所包含的经营质量信息5.企业税金交纳情况与税务环境一、流动负债的构成与质量分析1.流动负债的周转分析流动性差的短期负债会降低企业的流动性风险应付账款、应付票据的规模与存货规模间的关系2.非强制性流动负债分析

强制性负债：当期必须支付的应付票据、应付账款、银行借款、应付股利以及契约性负债等。

非强制性负债：预收账款（与存货一起分析）、部分应付账款、其他应付款等。1.流动负债的周转分析财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件市场信心大增贵州茅台预收账款大增280%中国日报网

2015-11-0217:51:0010月22日晚，贵州茅台披露的2015年三季报显示，今年前三季度，贵州茅台实现营业收入231.49亿元，较上年同期增长6.59%;归属于上市公司股东的净利润114.25亿元，较上年同比增长6.84%。值得一提的是，通过积极推进企业转型，调整营销策略，贵州茅台在前三季度的预收账款数据表现极佳。截至三季度末，贵州茅台预收账款为56.06亿元，较年初的14.76亿元大幅增长279.73%。结合其他酒企发布的三季报情况来看，茅台前三季度业绩稳步增长，优于行业平均水平。在第三季度，贵州茅台实现营业收入和归属净利润分别为73.70亿元和35.36亿元。预收款项同比增长549.59%至56.06亿。贵州茅台在公告中表示，预收账款增加主要是经销商预付的货款增加。预收账款的大幅度增加，表明经销商对茅台酒的市场趋势抱有积极的预期。据长期跟踪白酒市场的业内人士分析，2015年以来，白酒行业已经触底并呈现出弱复苏的态势，茅台经过两年的调整，消费结构也实现了从政务消费向商务、大众消费的平稳过渡。这是茅台酒业绩稳步增长的主要原因。财务报表分析资本结构质量分析课件白酒专家指出，茅台酒市场消化情况良好，走货较快，库存消化殆尽，茅台经销商已完成全年的计划的预计已达到8成以上，年底大概率提前执行明年计划，使茅台有能力实现持续的放量增长。另一方面，按照白酒的销售规律来看，每年下半年都是传统白酒销售旺季，随着春节旺季的到来，茅台酒的销售或将进一步升温。除了业内人士及白酒专家对茅台三季度业绩发表了自己的观点，各大券商也纷纷发布研报，对茅台下一阶段的发展前景进行了预判。华融证券分析认为，茅台经过前两年的调整，目前经销商渠道库存普遍较低，未来也较难出现堆积库存的情况，预计4季度渠道营销仍然会保持恢复增长的趋势。国海证券认为，茅台全年业绩目标实现的压力不大，现阶段公司已完成全年业绩目标的73%，全年超额完成目标是大概率事件。白酒专家指出，茅台酒市场消化情况良好，走货较快，库存消化殆尽预收账款分析要点（1）预收账款是企业产品销售较好的一个标志；（2）预收账款的增加通常可以保证未来业绩的增加，相反可以理解成将来业绩的下降；（3）区分有预收账款与没有预收账款的企业。预收账款分析要点（1）预收账款是企业产品销售较好的一个标志；财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件3.企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息短期贷款规模过大(与货币资金相比)的原因：货币资金中包含一部分银行承兑汇票引起的保证金；组织结构复杂，异地分子公司众多，导致企业实际可支配的货币资金金额小于报表数额；融资环境、融资行为的影响，不必要的财务费用。3.企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件4.企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息。其规模代表了企业利用商业信用推动其经营活动的能力、相对于供应商的溢价能力、存在资本成本。随着企业存货或营业成本的增长

应付账款相应增长

-债务企业商业谈判能力较强-债权企业对债务企业的偿债能力有信心

应付票据相应增长

-债务企业支付能力下降，而失去谈判优势-债权企业对债务企业的偿债能力缺乏信心5.企业税金缴纳情况与税务环境。4.企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息。财务报表分析资本结构质量分析课件财务报表分析资本结构质量分析课件流动负债率=流动负债总额/负债合计

这一指标反映一个公司依赖短期债权人的程度。该比率越高，说明公司对短期资金的依赖性越强。

流动负债率=流动负债总额/负债合计

这一指标反映一个公司依非流动负债：长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延所得税负债其他非流动负债非流动负债合计负债合计企业尚未归还的长期借款的本金和利息企业为筹集长期资金发行的债券本金和利息融资租赁费、延期支付购买固定资产的价款政府投入的专项或特殊用途款项满足确认条件的或有事项形成应纳税暂时性差异形成非流动负债：长期借款应付债券长期应付款专项应付款预计负债递延二、非流动负债的构成与质量分析1.企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益2.非流动负债所形成的长期股权投资的效益及其质量3.非流动负债所对应的流动资产及其质量4.预计负债分析二、非流动负债的构成与质量分析指会计上在“应付职工薪酬”科目核算的、但预计支付时间在资产负债表日后12个月之后的部分的账面价值，如离职后福利、辞退福利、长期残疾福利等项目中预计一年后支付的部分。“离职后福利”主要是缴纳的养老保险、失业保险和企业年金，应该不存在1年后支付的情况，福利精算一般企业很少发生，那么只剩下“其他长期职工福利”中的“长期带薪缺勤”、“长期残疾福利”、“长期利润分享计划”。

指会计上在“应付职工薪酬”科目核算的、但预计支付时间在资产负预计负债=或有负债?预计负债或有负债区别义务类型现时义务潜在义务或不符合确认条件的现时义务经济利益流出的可能性“很可能”、金额能够可靠计量“可能”、“极小可能”，金额不可靠计量确认程度已确认不能加以确认的或有事项披露情况报表及附注根据情况（可能性大小等）决定是否在附注中披露联系或有负债在满足一定条件是可以转化为预计负债都是企业承担的一种义务，履行该义务会导致经济利益流出企业预计负债=或有负债?预计负债或有负债区别义务类型现时（一）或有负债的定义和或有负债的种类：未决诉讼(如国际贸易反倾销案)应收票据贴现应收账款抵借担保(为其他单位提供贷款担保、为自己的产品或服务提供服务担保或承诺；)（一）或有负债的定义和或有负债的种类：财务报表分析资本结构质量分析课件子公司为母公司担保法院认定无效

厦门市中级法院判定一系列借款合同的担保为无效，涉案金额达1000万元。因为担保人是借款人的子公司。

出借方是厦门市一家银行，1999年4月6日，银行与甲公司签了一份《借款合同》，贷给对方1000万元，期限一年。乙公司为此提供连带担保责任。借期满后，甲乙都不还债，银行即向法院提起诉讼。在法庭上，担保人———乙公司振振有词：我是借款人的全资子公司，这种担保没有法律效力。

由于这项抗辩确实有法律依据，法院认定担保行为无效，乙公司只承担缔约过失责任，负担甲公司不能清偿债务的二分之一赔偿责任。这样，银行另外500万元的借款及利息，风险就大多了。说法造成本案担保合同无效的原因是公司为股东担保，违反了《公司法》第60条第3款的规定。该款规定：“董事、经理不得以公司资产为本公司的股东和其他个人债务提供担保”。

从字面上理解，这是限制董事、经理的个人行为，似乎不包括公司行为，即董事、经理经公司的合法授权，以公司的资产为本公司的股东或者其他个人债务提供担保。

条文不明确，导致许多出借人在接受担保时，往往没有详细审查担保人与主债务人的关系，相反，认为以集团内部公司为集团公司担保、基于投资关系的担保更安全。

最近，《关于适用＜中华人民共和国担保法＞若干问题的解释》颁布实施，明确规定具有投资关系的双方之间，担保行为一律无效，担保人仅承担缔约过失责任。

子公司为母公司担保法院认定无效

（二）或有负债披露的一般会计惯例预计负债是表内反映的。对那些不符合预计负债确认条件的或有负债，符合某些条件时，应当在附注中披露：已贴现商业承兑汇票形成的或有负债；未决诉讼、仲裁形成的或有负债；为其他单位提供担保形成的或有负债；其他（不包括极小可能）披露内容：形成原因、财务影响；获得补偿的可能性。（二）或有负债披露的一般会计惯例预计负债是表内反映的。（三）或有负债的质量分析主要是对引起或有负债的原因分析。企业正常经营所必须发生的（如：质量担保）

--客观原因企业管理不善引起的（如：盲目担保）

--主观原因区分主观和客观原因，有助于最大限度降低企业或有负债。（三）或有负债的质量分析鄂尔多斯大股东现担保危机2015年10月26日07:57来源：中国经济网大股东股权两年被冻结四次鄂尔多斯（600295）公告称，大股东内蒙古鄂尔多斯羊绒集团持有的公司全部股权（4.2亿股，占公司总股本的40.7％）由华融国际信托申请，被北京市第四中级人民法院司法冻结，冻结期三年。这已是该公司在近两年中第四次被冻结股权。鄂尔多斯大股东持有的股权此次被司法冻结由对外担保引起。2013年华融信托与某地产公司签订信托合同，以转让特定股权收益权的方式由华融信托向该地产公司提供开发资金，并由该公司回购收益权，总额3.4亿元，鄂尔多斯大股东提供担保，负连带担保责任。如今该房地产公司未履行回购收益权的约定，华融信托提起诉讼，要求该房地产公司履行回购义务，并采取资产保全手段，冻结鄂尔多斯大股东所持全部鄂尔多斯股份。去年6月，内蒙古鄂尔多斯羊绒集团持有鄂尔多斯股份一连三次被司法冻结：6月11日、12日和23日，由中国银行山东分行、中信银行青岛分行和工商银行青岛市南第二支行申请，股份被青岛市中级人民法院司法冻结。

鄂尔多斯大股东现担保危机鄂尔多斯大股东现担保危机2015年10月26日07:57来源：中国经济网而鄂尔多斯本身的担保风险也不容忽视。最近一次披露的担保公告显示，截至今年9月30日，鄂尔多斯及控股子公司对外担保金额的余额为86.91亿元。而这已超出了鄂尔多斯最近一期财务报告显示的净资产。鄂尔多斯2015年半年报显示，公司总资产为436亿元，归属于上市公司股东的净资产为69.6亿元,该公司对外担额余额已超出公司净资产17.31亿元。对公司现有的担保内容，鄂尔多斯表示，这些担保均符合证监会的有关规定，不存在违规担保。据了解，鄂尔多斯多数是为子公司的借款做担保，此外也有对非关联企业的担保，如今年9月底鄂尔多斯就公告，拟为内蒙古伊东煤炭集团担供5.59亿元的贷款担保，公司与被担保人之间是互保关系。鄂尔多斯大股东现担保危机财务报表分析资本结构质量分析课件概念不同会计利润：按照会计口径、在利润表中确定的税前利润。应纳税所得额：企业按照当时所实施的税法在用于纳税申报、缴纳所得税时确定的利润额。政策导向不同信息使用者及企业的心态不同基本原则运用的差异对企业违规行为的制约机制不同概念不同

项目会计利润

应纳税所得额计算依据以会计准则为依据以现行税法为依据着眼点保护债权人和所有者利益保证财政收支平衡政策导向（不明显）体现政府特定条件下的鼓励与限制信息使用者所有者、债权人等税务部门基本原则的运用权责发生制权责发生制与收付实现制并存企业心态高估（不稳健）

低估制约企业的机制外部注册会计师审计解决税务审计项目会计利润应纳税所得额计算依据以会计准则为依二、会计利润与应纳税所得额的数量差异（一）永久性差异定义：税法与会计准则对收益、费用的确认标准不一致，所产生的税前会计利润与应纳税所得额之间的差异。

由政策导向决定二、会计利润与应纳税所得额的数量差异由政策导向决定永久性差异的表现：会计准则确认为收益，税法不作为应纳税所得额的项目国债利息收入；某些权益性投资收益税法作为应纳税所得额，会计准则不确认为收益的项目关联交易价差；不具有商业实质的非货币性资产交换；产权变动时的评估增值部分会计准则确认为成本、费用或损失，税法不允许扣除的项目税收滞纳金；罚款、罚金、没收损失；超出的捐赠支出；赞助支出；未核定准备金；超额的利息支出；不合理薪金；超额的业务招待费、广告费、宣传费会计准则不确认为成本、费用或损失，税法允许作为成本、费用或损失扣除的项目以前年度亏损永久性差异的表现：（二）暂时性差异：

定义：

指资产或负债的账面价值与其计税基础不同产生的差额。资产的账面价值——账面余额扣除其累计折旧或累计摊销及减值准备后的差额。资产的计税基础——该项资产在未来使用或最终处置时，允许作为成本或费用于税前列支的金额。负债的账面价值——负债的账面余额。负债的计税基础——账面价值减去未来可税前列支的金额。（二）暂时性差异：1.单项选择题（1）对于预收款项、其他应收款等，由于某些因素的影响，不必当期偿付，实际上并不构成对企业短期付款的压力，属于（）A.非流动性负债B.非强制性负债C.非偿付性负债D.非流转性负债E.非付现性负债（2）一般认为，应付票据和应付账款的规模代表了企业利用商业信用推动其经营活动的能力，也可以在一定程度上反映出企业在行业中的（）A.经营规模B.采购能力C.议价能力D.发展潜力E.偿债能力1.单项选择题2.多项选择题（1）流动负债的质量分析应主要关注以下方面（）A.流动负债周转分析B.非强制性流动负债分析C.企业短期贷款规模可能包含的融资信息质量D.企业应付票据与应付账款的数量变化所包含的经营质量信息E.企业税金缴纳情况与税务环境分析（2）非流动负债的质量分析主要应关注以下方面（）A.企业非流动负债所形成的固定资产、无形资产的利用状况与增量效益B.企业非流动负债所形成的长期股权投资的效益及其质量C.企业非流动负债所对应的流动资产及其质量D.预计负债分析E.非流动负债的结构分析2.多项选择题一、所有者权益项目的构成实收资本（股本）企业必须有合法投资者的最低限额的入资资本公积股票溢价、其他资本公积主要用途：转增资本、弥补亏损一、所有者权益项目的构成盈余公积：从税后净利润中提取的留利包括：法定盈余公积（税后利润10%，小于注册资本的50%）任意盈余公积主要用途：转增资本、弥补亏损、扩大企业生产经营未分配利润企业实现的净利润在提取盈余公积和分配利润后的余额盈余公积：二、所有者权益的质量分析1.所有者权益内部的股东持股构成状况与企业未来发展的适应性2.资本公积所包含的质量信息非分红性的股东或业主入资。股东对企业的财务质量有信心。非利润性的资产增值。资产增值反映了企业现有资产有较高内在价值。3.投入资本与留存收益的比例关系所包含的质量信息4.关于企业的长期融资能力与偿债风险仅关注资产负债率是不够的，还应当关注企业营业利润与经营活动产生的现金流之间的均衡状态。二、所有者权益的质量分析三、负债与所有者权益各项目的相互转化负债转化为实收资本债转股的问题；可转换债券盈余公积和资本公积转增资本注册资本变大，股价可能降低；对资产无影响；权益与负债的对比关系无变化；持股比例无变化实收资本、资本公积、盈余公积弥补亏损企业持续亏损情况下：破产；复苏计划；合并三、负债与所有者权益各项目的相互转化负债转化为实收资本一、资本结构股权结构

有代价的企业财务资源的来源结构关注资本成本和融资渠道的选择资产负债表的右方—负债与所有者权益的结构

关注企业财务资源对负债的依赖程度我们采用了最后一种定义。关注股东的入资情况一、资本结构我们采用了最后一种定义。关注股东的入资情况资本结构质量:指企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展活动相适应的质量。关注：1.资金成本VS资产报酬率2.资金来源的期限构成VS资产结构3.财务杠杆VS财务风险、未来融资要求、未来发展4.股东持股构成状况VS未来发展资本结构质量:指企业资本结构与企业当前以及未来经营和发展1.资金成本VS资产报酬率资金成本：筹资费用、使用费用加权平均资本成本WACC资产报酬率

即，如果WACC大于企业的资产报酬率，会导致企业净资产逐渐萎缩。此时的资本结构质量较差！资