证券行业研究员培训课件

cTG图宏观研究方法中信证券首席经济学家/研究部执行总经理诸建芳博士2019.08cTG图1目录商业机构宏观研究的独特之处经济循环与经济指标分析框架与基本方法基本面研判■宏观政策研判n从宏观看投资机会:自上而下的行业选择cTG图目录2商业机构宏观研究的独特之处cTG图商业机构宏观研究的独特之处3券商基金宏观研究的独特之处政府部门的宏观研究F中信证券学术机构的宏观研究cTG图券商基金宏观研究的独特之处4商业机构宏观研究的独特之处宏观预测宏观经济走势自上而下策略■研判宏观政策走向行业揭示行业景气格局企业cTG图商业机构宏观研究的独特之处5经济循环与经济指标cTG图经济循环与经济指标6原理性的宏观经济循环图要要素市场下出家庭部商部门消费支出产品市场销售收入储蓄资本市场公债发行货币发行直接税政府部门转移支付政府购买政府进口学关税进出口居民进口国际市场资本往来cTG图原理性的宏观经济循环图7要素价格低估与投资过度、资产价格上涨资金价格低估低利率)投资回报率偏高国内消费不足国内消费资源要素价格低估(低土地、能源价格等)投蛋增长过度产能扩大依靠出口消化劳动要素价格低估过剩产能(低工资)资产价格上涨流动性过剩被动升值国际热钱流入人民币升值外贸顺差超常增长主动升值遏制顺差cTG图要素价格低估与投资过度、资产价格上涨8宏观经济主要指标增长指标政策指标1.GDP指标1.货币政策投资指标公开市场操作消费指标再贴现、再贷款出口指标定准备金率2.工业活动指标利率工业增加值汇率工业利润信贷/窗口指导采购经理指数2.财政政策物价指标投资政策税收政策1.CPI(消费者物价指数)2.PPI(生产者价格指数)3.GDP编减指数cTG图宏观经济主要指标9国内生产总值(GDP)GDP含义GDP核算指标◆生产法GDP(第一、第二和第三产业增加值)◆支出法GDP=C+|+G+NX家庭消费(C);投资(I);政府消费(G);外国净购买(NX)◆收入法GDP=工资+利息+利润+租金+间接税+折旧GDP增长率◆同比增长◆环比增长cTG图国内生产总值(GDP)10证券行业研究员培训课件11证券行业研究员培训课件12证券行业研究员培训课件13证券行业研究员培训课件14证券行业研究员培训课件15证券行业研究员培训课件16证券行业研究员培训课件17证券行业研究员培训课件18证券行业研究员培训课件19证券行业研究员培训课件20证券行业研究员培训课件21证券行业研究员培训课件22证券行业研究员培训课件23证券行业研究员培训课件24证券行业研究员培训课件25证券行业研究员培训课件26证券行业研究员培训课件27证券行业研究员培训课件28证券行业研究员培训课件29证券行业研究员培训课件30证券行业研究员培训课件31证券行业研究员培训课件32证券行业研究员培训课件33证券行业研究员培训课件34证券行业研究员培训课件35证券行业研究员培训课件36证券行业研究员培训课件37证券行业研究员培训课件38证券行业研究员培训课件39证券行业研究员培训课件40证券行业研究员培训课件41证券行业研究员培训课件42证券行业研究员培训课件43证券行业研究员培训课件44证券行业研究员培训课件45证券行业研究员培训课件46证券行业研究员培训课件47证券行业研究员培训课件48证券行业研究员培训课件49证券行业研究员培训课件50证券行业研究员培训课件51证券行业研究员培训课件52证券行业研究员培训课件53证券行业研究员培训课件54证券行业研究员培训课件55cTG图宏观研究方法中信证券首席经济学家/研究部执行总经理诸建芳博士2019.08cTG图56目录商业机构宏观研究的独特之处经济循环与经济指标分析框架与基本方法基本面研判■宏观政策研判n从宏观看投资机会:自上而下的行业选择cTG图目录57商业机构宏观研究的独特之处cTG图商业机构宏观研究的独特之处58券商基金宏观研究的独特之处政府部门的宏观研究F中信证券学术机构的宏观研究cTG图券商基金宏观研究的独特之处59商业机构宏观研究的独特之处宏观预测宏观经济走势自上而下策略■研判宏观政策走向行业揭示行业景气格局企业cTG图商业机构宏观研究的独特之处60经济循环与经济指标cTG图经济循环与经济指标61原理性的宏观经济循环图要要素市场下出家庭部商部门消费支出产品市场销售收入储蓄资本市场公债发行货币发行直接税政府部门转移支付政府购买政府进口学关税进出口居民进口国际市场资本往来cTG图原理性的宏观经济循环图62要素价格低估与投资过度、资产价格上涨资金价格低估低利率)投资回报率偏高国内消费不足国内消费资源要素价格低估(低土地、能源价格等)投蛋增长过度产能扩大依靠出口消化劳动要素价格低估过剩产能(低工资)资产价格上涨流动性过剩被动升值国际热钱流入人民币升值外贸顺差超常增长主动升值遏制顺差cTG图要素价格低估与投资过度、资产价格上涨63宏观经济主要指标增长指标政策指标1.GDP指标1.货币政策投资指标公开市场操作消费指标再贴现、再贷款出口指标定准备金率2.工业活动指标利率工业增加值汇率工业利润信贷/窗口指导采购经理指数2.财政政策物价指标投资政策税收政策1.CPI(消费者物价指数)2.PPI(生产者价格指数)3.GDP编减指数cTG图宏观经济主要指标64国内生产总值(GDP)GDP含义GDP核算指标◆生产法GDP(第一、第二和第三产业增加值)◆支出法GDP=C+|+G+NX家庭消费(C);投资(I);政府消费(G);外国净购买(NX)◆收入法GDP=工资+利息+利润+租金+间接税+折旧GDP增长率◆同比增长◆环比增长cTG图国内生产总值(GDP)65证券行业研究员培训课件66证券行业研究员培训课件67证券行业研究员培训课件68证券行业研究员培训课件69证券行业研究员培训课件70证券行业研究员培训课件71证券行业研究员培训课件72证券行业研究员培训课件73证券行业研究员培训课件74证券行业研究员培训课件75证券行业研究员培训课件76证券行业研究员培训课件77证券行业研究员培训课件78证券行业研究员培训课件79证券行业研究员培训课件80证券行业研究员培训课件81证券行业研究员培训课件82证券行业研究员培训课件83证券行业研究员培训课件84证券行业研究员培训课件85证券行业研究员培训课件86证券行业研究员培训课件87证券行业研究员培训课件88证券行业研究员培训课件89证券行业研究员培训课件90证券行业研究员培训课件91证券行业研究员培训课件92证券行业研究员培训课件93证券行业研究员培训课件94证券行业研究员培训课件95证券行业研究员培训课件96证券行业研究员培训课件97证券行业研究员培训课件98证券行业研究员培训课件99证券行业研究员