固定收益专题报告：区域金融资源大盘点（综合篇）

请务必阅读正文之后的重要声明部分nn相关报相关报告投资要点投资要点1金融资源既是区域经济发展中不可或缺的重要因素，也是缓释地方债务风险的有效工具。本文作为综合篇，在银行篇和非银篇的基础上，引入区域总体状况维度，尝试从区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个总维度及下属八个子维度建立打分指标和框架，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分，以全面的衡量区域金融资源的丰富程度。1本文主要从三个视角分析区域金融资源的丰富程度。一是看区域总体状况，对于经济发展指标，主要关注社融增量、人均GDP与贷款增速；对于财政实力，主要考察地方综合财力与财政质量；对于偿债支持度，重点分析衡量城投有息债务覆盖率的存款债务比与贷款债务比；对于资金活跃度，主要关注金融机构营业网点资产总额、股份制商业银行占比与上市公司总市值。1二是看银行金融资源，主要分析银行篇中尚未关注的非区域内银行数量、银行对城投债的承销规模及银行金融资源得分情况。三是看非银金融资源，重点关注各地区非银机构种类的多样性，同时选取证券、担保、保险、资管公司四类非银金融资源，分析在某个区域中，所有非银机构的总资产规模。1对于经济发展指标，从各省上和各地市看，长三角和珠三角的各省份与地区经济发展强势，经济实力雄厚，金融资源丰富；对于财政实力指标，从各省上看，江苏、广东与浙一般公共预算收入与政府性基金收入均位居前三，因此财政实力较强。北京、浙江、上海与江苏的财政质量位居前列。从各地市上看，以深圳、杭州与苏州为代表的发达地市综合财力最强，浙江省的财政质量水平具有突出优势。1对于偿债支持度指标，长三角、珠三角等经济发达地区存量资金雄厚，债务比率较为健康。对于资金活跃度指标，从各省上看，北上广和江浙地区资金流量大、金融活力较高，相比之下，西部地区金融活力欠佳，资金流量分布存在一定的区域不平衡性。从各地市上看，长三角与珠三角的经济强市仍位居前列。1对于银行金融资源，从各省上看，北上广和江浙地区的银行资质较好，中西部地区相对较弱，从各地市上看，长三角与珠三角地区的重点地市资质较好。对于非银金融资源，在不考虑北上广地区的情况下，从四类非银机构规模总量上看，江苏、湖北、浙江位居前三，分别为14816.36亿元、6926.95亿元、4823.41亿元。1为综合评价区域金融资源丰富程度，我们分别构建了各省份与各地市金融资源打分模型，分区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个维度，从经济发展状况、财政实力、偿债支持度、资金活跃度、银行数量及资质、债券承销力度、非银机构种类及资质、非银机构资产规模8个方面切入，共选取21个指标，对每个指标赋1-5的分值，对每个指标赋1-5的分值，以合理衡量区域金融资源的丰富程度，最后根据各指标权重计算各地区的综合得分。1风险提示：1)数据提取有误；2)统计口径不准确；3)部分地市信息披露不全；4)指标权重具有主观性；5)模型设计不合理；6)政策变动超预期。-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-请务必阅读正文之后的重要声明部分 1年各省份人均GDP规模(元) -6- - -4-请务必阅读正文之后的重要声明部分金融资源既是区域经济发展中不可或缺的重要因素，也是缓释地方债务资类及资质、丰富程度，以供投资者参考。度，尝试从区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三个总维度及下属八个子维度建立打分指标和框架，最后根据各指标权重计算各地区源的丰富程度。本文主要从三个维度分析区域金融资源的丰富程度。一是看区域总体状此类指标可反映当地的经济实力与发展潜力，良好的经济基础是吸引与比与贷款债务比，一般而言，存款债务比、贷款债务比越低，当地金融资各区域国有大行及股份行的一二级分行数量；除此之外，我们还关注国有行和政策行对各区域城投债的承销规模以及银行篇中各地区的打分情况，以此衡量银行资质及重点银行的债券承销力度。中非银机构主要指证券公司、担保公司、保险公司、信托公司与资管公司。对于非银机构的资产规模，我们选取发债证券、担保、保险、资管结合非银篇中各省份的非银金融资源得分。-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分社融增量股份行二级分行数量区域内银行资产规模经济发展指标银行数量及资质人均GDP银行得分贷款增速国有行债券承销规模 综合财力债券承销力度财政实力 财政质量政策行债券承销规模 存款债务比偿债支持度非银机构得分非银机构种类数 贷款债务比股份制银行占比担保公司总资产保险公司总资产 证券公司总资产 资管公司总资产金融机构营业网点资产总额资金活跃度社融增量股份行二级分行数量区域内银行资产规模经济发展指标银行数量及资质人均GDP银行得分贷款增速国有行债券承销规模 综合财力债券承销力度财政实力 财政质量政策行债券承销规模 存款债务比偿债支持度非银机构得分非银机构种类数 贷款债务比股份制银行占比担保公司总资产保险公司总资产 证券公司总资产 资管公司总资产金融机构营业网点资产总额资金活跃度非非银种类及资质资资产规模上市公司总市值二、区域总体状况况外币贷款增速上.57%。4000035000300002500020000150001000050000-5000古江807060504030200图表3：2021年各省份人均GDP规模(元)200000180000160000140000120000100000800006000040000200000人均GDP北上江福天浙广重湖内山陕安湖江辽山四海宁新河云西青吉河贵广黑甘京海苏建津江东庆北蒙东西徽南西宁西川南夏疆南南藏海林北州西龙肃古江选取了人均GDP规模位居前30的地市进行分析。从人均GDP上，其人均GDP分别为218118元、187400元、177500元；从地市GDP占比上看，武汉、长沙、合肥位居前三，其GDP占比分别为35.42%、28.81%、26.57%；从各地市贷款增速上看，嘉兴、舟山、珠海位居前三，其贷款增速分别为20.78%、18.13%、16.83%。总体来看，贷款增速居于前列的地市为珠三角、长三角发展潜力较强的沿海、沿江城市。8.009174520.0014.0613.39173663.0024.6613.56.1403.09146900.005.7513.45142642.009.4816.340-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分6123962.0014.4114.09178114156.809.7713.552、财政实力入性从综合财力上看，江苏、广东和浙江位居前三，其综合财力分别为别经济发达地区不仅综合财力较为雄厚，税收、负债之间的收支平衡也较为优秀。图表5：各省份财政实力状况(亿元、%)政府性基金收入一般公共预算收入财政质量(右)综合财力2500020000150001000050000古江10090807060504030200税收收入/一般预算收入，下同。-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分收入上看，南京、杭州、广州三地位居前三，政府性基金收入分别为2388.59亿元。从一般公共预算收入上图表6：部分地市2021年财政实力状况(亿元、%)综合财力政府性基金收入一般公共预算收入财政质量5631.445631.441373.684257.7681.044847.204847.202460.612386.5993.594825.574825.572315.572510.0086.324230.594230.592388.591842.0075.684222.664222.662493.141729.5285.193881.333881.332183.431697.9074.973543.453543.451964.801578.6585.553317.733317.731594.591723.1485.222561.021192.731368.2974.322426.271225.771200.5081.952316.381460.39856.0079.732308.311120.001188.3167.922155.851467.75688.1182.792152.001441.82710.1880.672150.561493.01657.5583.562119.73896.101223.6368.142069.212069.211576.89492.3290.712067.901060.291007.6177.061970.211163.50806.7167.631952.071071.11880.9676.771758.571154.77603.8081.291709.361709.36959.51749.8575.191685.541685.541010.74674.8090.441676.62832.40844.2275.671572.541035.23537.3179.881471.611471.61702.15769.4682.221336.851336.85719.76617.0984.281285.12512.10773.0279.231250.90799.89451.0175.21持度-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分款债务比上看，陕西、云南、广西位列前三，其存款债务比分别为为三角等经济发达地区存量资金雄厚，债务比率较为健康；而部分经济欠90000800007000060000500004000030000200000城投有息债务存款债务比(右)贷款债务比(右)0045040050002502000县款债务比=城投有息债务/属地银行存款总额；4)贷款债务比=城投有息债务/区域贷款余额，下同。投有息债务上看，成都、南京、杭州位列前三，其债务规模分别为三地城投有息债务规模较小，分别为2453.64亿元、2498.60亿元、.30亿元。别总体来看，长三角、珠三角部分地市经济实力较强，地市债务比率相对健康。-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分310622.15184.1044.1051847.8327010.18169.2659.83.567606310.05283.4436.146077.96131.807.875856.01208.1381.295763.7261.4121.1654634487.34154.0236.543866.85196.6647.573761.99179.7119.061.853478.89228.9839.213367.63141.0337.80328.97WIND证券研究所、资金活跃度从金融机构营业网点资产总额上看，共有5个省份的资产总额超过了上市公司总市值上看，北京、广东、浙江位居前三，其市值分别为185935.6亿元、132334.79亿元、70773.58亿元，宁夏、西藏、青海三地区域内上市公司总市值规模较小，分别为1678.66亿元、2306.30别为5.55%、5.70%、5.93%。总体来看，东部沿海经济强省资金活跃度明不平衡性。-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分图表9：各省份资金活跃度状况(亿元、%)金融机构营业网点资产总额上市公司总市值股份制银行占比(右)00000福上广北天浙江重陕山湖河辽湖云山安江广内四青吉宁黑河贵新甘海西建海东京津江苏庆西东北南宁南南西徽西西蒙川海林夏龙北州疆肃南藏古江5050构市公司总市值上看，深圳、杭州、广州位列前三，其总市值分别为。图表10：部分地市资金活跃度状况(亿元)上市公司平均总市值000木港齐WIND泰证券研究所司总行金融资源况、资本充足状况、流动性风险指标和计算状况如下表所示： (58%) (23%) (10%) (25%)178.8)12.5)82.6)%<153.2 (5% (58%) (23%) (10%) (25%)178.8)12.5)82.6)%<153.2 (5%)34251亿元2.72亿元.3[1.3,1.7)[1.7,2.4)[2.4,4.2)%信贷资产规模占比%4.5[44.5,47.2)[47.2,50.4)[50.4,52.3)52.3金融投资规模占比%)))5.6亿元.8[1.8,2.4)[2.4,3.4)[3.4,5.3)% [0.05,0.08) %2[4.6,7.2)[2.9,4.6)[2.5,2.9).5%0.83%%5%%%9.6%.62%.3%=2.3 (42%) (11%)=0.734.6.2.3=6.7足度)))))%.0))) (10%) (16%)%%%2.5=7.7)))8)%%%)))空间、一级资本充足率约束下理论可投放空间、资本充足率约束下理论可投放空间为各指标与其区域总人口的比值；4)杠杆率、ROA、ROE、拨备覆盖率、流动性比率、单一最大客户贷款比例、最大十家客户贷款占资本净额比例、杠杆率为各比 (59%) (59%)342510.9% (21%)贷款规模3%亿元<0.7[0.7,1.3) (21%)%信贷资产规模占比5%%<42.9[42.9,46.5)[46.5,51.9)[51.9,56.7)>=56.7金融投资规模占比2%%>=33.8[30.1,33.8)[26.5,30.1)[21.0,26.5)<21.0存款规模6%亿元<0.9[0.9,1.7)[1.7,2.4)[2.4,4.0) (13%)存款增速6%%<0.05[0.05,0.08)[0.08,0.11)[0.11,0.13)>=0.13 (13%)同业负债占比5%%>=5.6[3.2,5.6)[2.0,3.2)[0.3,2.0)<0.3-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分%.3% (25%)%)%.346.8%61.3)86.7)47.0) (9%) (41%)))%%)32.6).0)%%.3% (25%)%)%.346.8%61.3)86.7)47.0) (9%) (41%)))%%)32.6).0)%)) (11%) (11%)%)0.8%%%9).0.6=2.5247.0资本净额3%亿元<0.1[0.1,0.2)[0.2,0.3)[0.3,0.5)>=0.5足)))度)2))2))监管评价)%%%%7.8.96.8%6.8%.5.10分。从银行自身属性指标整体打分结果来看，评分位居前三的地区浙江、江苏和吉林，得分分别为4.46分、位居前三的省份为江苏、上海和北京，得分分别为4.46分、4.36分和3.34分。总体来看，长三角及珠三角地区打分较高，银行金融资源丰富，西北地区银行发展综合水平较低。.51.19.46.46.16.47.32.10.36.06.343.023.573.453.712.733.313.922.203.113.082.893.102.793.023.03-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分2.961.882.471.772.712.374.55分。从银行自身属性指标整体打分结珠三角地区的重点地市得分较高。.59.47.734.34.83.56.64.43.554.4.38.56.46.52.38.46.42.39.41.26.56.40.37.42.40.55.03.32.35.22.30.36.36.15.12.26.24.34.48.194.32.144.34.13.28.13.57.13.36.12.55.12.36.05.04.07.05.19.02.04.00.12.00.12.0873.02.45.23-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分村镇银行、农村商业银行、城市商业银行；非区域内银行包括大型商业们对区域内银行中的城农商行数量、非区域内银行中的国有大行、股份分从国有行及政策行总行数量来看，仅北京、上海有国有行及政策行，数行总行。从股份制图表15：各省份部分类别银行数量(个)城农商行股份行国有大行政策性银行所有银行(右)25020000100402002000江古行对各区域的发展会有一定的经济支持，因此我们大一，均为12个；广东省的股份制银行一级分行、国有银行二级分行的行、股份行一二级分行数量(个)国有大行一级分行国有大行二级分行股份制银行一级分行股份制银行二级分行350300250200500古江机构评级分数的平均值。全部评分指标及其权重、赋值情况如下表所示：图表17：-)) (25%)-3-)) (25%)-34251则赋值为5，无则赋值为0证监会评级平均数7%-<3.00[3.00,3.67)[3.67,3.80)[3.80,4.00)>=4.00券商承销城投债平均额度6%亿元<46.60[46.60,112.50)[112.50,203.67)[203.67,250.98)>=250.98则赋值为5，无则赋值为0担保担保主体平均评级3%-<3.5[3.5,4.0)[4.0,4.5)[4.5,5.0)>=5.0 (20%)司- (20%)))) (20%)注册资本 (20%)司- (20%)))) (20%)注册资本1)9)区域内担保比例3%%<40.0[40.0,60.0)[60.0,80.0)[80.0,100.0)>=100.0则赋值为5，无则赋值为0风险综合评级7%-<3.0[3.0,3.6)[3.6,3.8)[3.8,4.0)>=4.0--)))信托营业收入5%亿元<0.002[0.002,0.006)[0.006,0.016)[0.016,0.029)>=0.029资管有无区域内资管公司5%-有则赋值为5，无则赋值为0资管 资入亿-元-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分海，均为4.16分；总分较低的三个省份为宁夏、新疆和海南，分数分别为2.07数省份在某一类或几类非银机构方面资源丰富。省份券商总分担保总分保险总分信托总分资管总分总分广东4.483.904.254.674.654.38江苏4.764.603.453.674.204.19浙江4.164.003.853.675.004.16上海4.442.205.005.004.304.16安徽4.004.703.455.003.854.15重庆3.684.153.504.674.304.01湖北4.723.554.653.002.753.82山东4.443.003.853.004.303.79四川3.604.054.602.673.153.66甘肃3.443.403.804.333.503.65湖南3.923.354.252.673.503.60北京4.162.604.654.672.003.59河南3.163.803.402.674.653.56福建3.682.203.454.334.203.54贵州3.684.403.853.672.003.52陕西3.123.503.053.673.953.43吉林3.724.104.652.332.003.43黑龙江2.843.803.454.672.003.26天津3.482.804.253.672.003.23山西2.643.603.052.334.203.18河北3.643.003.052.672.803.08江西2.603.203.053.672.803.01广西3.683.204.650.672.002.99西藏4.040.703.854.332.002.97青海2.803.800.755.002.002.76辽宁1.803.404.252.332.002.73云南2.323.603.402.332.002.73内蒙古2.562.200.752.333.952.37海南2.922.203.400.672.002.35新疆0.802.203.853.002.002.262、非银机构规模考虑到数据可得性，我们对发债券商、保险、担保与资管四类非银机构机元。-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分从担保公司总资产上看，安徽、江苏、湖北位居前三，分别为406.73总资产上看，湖北、辽764.29亿元、1658.83亿图表19：部分省份非银机构规模(亿元)省份证券公司担保公司保险公司83142599.38564---23.415701171087-29-166.731740.48-.86587.7864--.9387----------725.11-2.921-4.98.503.87-158.88----48------为综合判断区域金融资源的丰富度，我们构建了各省份与各地市的区域金融资源打分模型，分区域总体状况、银行金融资源、非银金融资源三在构建各地市评分框架时，由于部分地级市数据可能存在缺失，因此我可比性，我们设臵GDP占比(各地市GDP/各省份GDP)作为附属指))) (12%) (8%) (7%)))6.379.5财政质量(4%))2.0)).2)况(50%)度 (24%)16.3)5)007)9)数))) (12%) (8%) (7%)))6.379.5财政质量(4%))2.0)).2)况(50%)度 (24%)16.3)5)007)9)数量(2%)规模(2%) (20%)源(24%)银行得分(16%).33.834251社社融增量(4%)人均GDP(4%)综合财力(4%)9)人均GDP(4%)综合财力(4%)9))33))5))25.6)贷款增速(3%)13.5%%%存25.652.725.652.7 (3%) (4%) (8%) (8%)%%88)4)4)88)4)4)%%))2)))2) (8%)个个))8.6分分力度(4%)规模(2%)1.9)4.9)11.0)311.0规模(2%)0.0.2源(26%)质(16%) (13%)分2.7=3.9 (3%)产 (3%)个个77.8)638.4) (16%) (2%)2.0)27.5)1627.5总资产 (3%).0--=119.7750.5 (2%).04.7) 50.5)比=城投有息债务/区域贷款余额；5)股份制银行占比=股份制商业银行营业网点；6)股份行二级分行数量=各地区股份行二级分行数量/区域总人口；7)区域内银行资产规模=各区域内银行资产-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分社融增量(6%) (13%) (10%)贷款增速(2%)%.617.0)财政质量(4%)).6))%9.9%34.0) (4%)况(40%) (社融增量(6%) (13%) (10%)贷款增速(2%)%.617.0)财政质量(4%)).6))%9.9%34.0) (4%)况(40%) (13%)%个亿元<0.8[0.8,1.9)[1.9,3.1)[3.1,5.2)>=5.2质(19%)分.3=3.5源(25%)34251人均GDP (5%)综合财力(6%)元<39889[39889,49147) (5%)综合财力(6%))亿元<78.8[78.8,176.0)[176.0,306.0)[306.0,607.4)>=607.4=76.7存% (% (2%) (2%) (5%)比(3%)值(5%)行数量(3%)产规模(2%) (14%).9=1493.750.6)=1493.750.6)4)销规模(3%)18)4)8) (6%) 销规模(3%)8)4)5)分 (12%)数(4%)产(3%)产(2%)总资分 (12%)数(4%)产(3%)产(2%)总资产(2%)产(2%)个及资质(16%)源(25%) (9%)附属指标(10%)GDP占比 (10%)%.0.2模指标，我们取人均值进行衡量。2、综合打分结果-20-请务必阅读正文之后的重要声明部分海、广东、浙江与北京均为5.00分，山东与江苏排名第二，得分均为展力质质.67.48.80.92.72.78.50.92.35.70.36.43.78.70.25.54.59.64.50.43.76.80.92.58.50.18.60.25.19.50.28.36.50.67.34.10.50.17.19.17.36.00.33.16.90.50.83.10.50.00.42.54.10.65.27.00.50.19.50.40.19.27.00.00.30.19.23.00.00.00.0