个股股权培训课件

上交所个股期权交易业务方案

期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约。期权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的一、概述：基本概念

全球交易所各类金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期权的交易量已超过股指期权，约占衍生品交易量的24%股票期权与ETF期权交易量合计已超过衍生品交易量的30%

2005年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直在10%上下浮动.一、概述：境外市场

新合约上市新月份上市一次新挂24个:2×4×3

或40个:2×4×5价格变动加挂:保证实值、虚值至少各1个股价变动，实值虚值合约数不足加挂新合约补足数量老合约到期摘牌新月份合约挂牌加入到现有期权合约序列中同时存在的期权合约数目将很多二、合约设计：合约条款

二、合约设计：合约条款合约加挂举例（以认购期权为例）标的证券价格4.9元，初始挂牌合约的行权价分别为4.8元（实值）、5元（平值）、5.2元（虚值）次日标的证券跌停至4.41元，无实值合约，需要加挂使至少有一个实值合约加挂行权价格4.2元（实值），空缺的价格间距补齐，即加挂4.4元、4.6元

当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股等情况时，期权合约需要作相应调整，以维持买卖双方的权益不变，主要包括：合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变；合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格与合约单位。三、运作管理：合约调整

举例——除息2012年6月14日（周四）为工商银行的除权除息日工商银行前收盘价是4.2元

，每股红利0.203元2012年7月到期、行权价为4.0元、合约单位为10000的认购期权新行权价格＝原行权价格×[(除息前一日标的证券收盘价-每股红利)/除息前一日标的证券收盘价]=4×[(4.2-0.203)/4.2]=3.8067新合约单位＝原合约单位×原行权价格/新行权价格=10000×4/3.8067=10507.7889除息日权利金参考价＝原权利金结算×原合约单位/新合约单位。该价格仅作涨跌幅设置使用。三、运作管理：合约调整10四、交易制度：

合格投资人制度合格投资者准入标准

通过投资者适当性评估；

具有融资融券业务资格；

申请开户时证券账户资产不低于人民币50万元；

具备个股期权基础知识，通过交易所认可的相关测试；拥有个股期权模拟交易经历（只开户无交易记录不算），并且模拟交易时间达到3个月以上，交易笔数10笔以上；不存在严重不良诚信记录、不存在法律、行政法规、规章和交易所业务规则禁止或者限制从事个股期权交易的情形。类型说明买入开仓需要前端检查资金是否够付权利金卖出平仓查持仓数量，不查资金卖出开仓需要前端检查资金是否够保证金买入平仓（可选择“备兑优先平仓”）查持仓数量，不查资金，成交后释放保证金备兑开仓需要100%现券担保12

单向持仓四、交易制度：买卖类型四、交易制度：交易指令行权指令/撤消行权指令/实物交割意向申报指令对行权日，行权时间延长半小时（增加15:00--15:30时段），可进行行权委托（由券商进行前端控制，委托数量不得超过净持仓数量）。行权指令申报当日有效。行权申报可多次申报，行权数量累计计算，可撤消行权委托。行权日买入的期权，当日可以行权。券商应提供为投资者自动行权的服务，如券商无法提供该项服务，需向投资者作出特别说明。自动行权的触发条件和行权方式由券商与客户协定。实物交割意向申报指令指因异常情况需要进入现金结算流程之前，对认购期权，如果被指派的义务方有一定数量的标的证券；对认沽期权，如果行权方有一定数量的标的证券，可以申报进行申报交割。无申报者，默认为同意进行现金结算。四、交易制度：行权指派中国结算按照“按比例分配”、“零股按尾数大小分配”原则，对有效行权申报与被行权方进行行权指派。具体行权指派举例如下：50ETF认购期权，行权比例（行权数/总净空头数=7176/8000）为0.897，甲有1700张净空头，应分配1524.9张（1700×0.897）；乙有2500张净空头，应分配2242.5张（2500×0.897）；丙和丁各有1900张净空头，应各分配1704.3张（1900×0.897）。按规定，甲乙丙丁先配整数张，即甲得1524张；乙得2242张；丙丁各得1704张。零头合约按从大到小排列,甲排第一（0.9张）乙排第二（0.5张）；丙和丁同排第三（0.3张）。于是，所剩余张数为2张（7176-1524-2242-1704-1704）。先送甲一张，如有剩余(实际剩余1张)再送乙一张，如仍有剩余，则丙和丁由系统抽签决定分配。如果到乙处已分配完，丙和丁则不再分配。设计思路：非线性涨跌停设计，平值与实值期权可涨正股10%，而虚值则涨幅较小，严重虚值的期权涨幅非常有限。期权合约每日价格涨停板=该合约的前结算价（上市首日参考价）+涨跌幅期权合约每日价格跌停板=该合约的前结算价（上市首日参考价）-

涨跌幅涨跌幅限制认购期权涨跌幅=max｛0.001，min[（2×正股价－行权价），正股价]×10％｝认沽期权涨跌幅=max｛0.001，min[（2×行权价－正股价），正股价]×10％｝四、交易制度：涨跌幅限制2012年7月27日（周五）工商银行的收盘价是3.72元/股例一：当日，2012年8月到期、行权价为3.8元的认购期权，合约结算价为0.06元7月30日（周一）该认购期权（轻度虚值）涨跌幅=max｛0.001，min[（2×3.72－3.8），3.72]×10％｝=0.364涨停板=0.06+0.364=0.424跌停板=0.06-0.364=-0.304＜0.001，取0.001例二：当日，2012年8月到期、行权价为3.6元的认沽期权，合约结算价为0.04元7月30日（周一）该认沽期权（轻度虚值）涨跌幅=max｛0.001，min[（2×3.6－3.72），3.72]×10％｝=0.348涨停板=0.04+0.348=0.388跌停板=0.04-0.348=-0.308＜0.001，取0.001以开盘集合竞价价格作为第一个参考价格，盘中相对参考价格涨跌幅度达到30%时（参考价格低于0.01元时为100%），进入5分钟的集合竞价交易，产生的价格为最新参考价格。断路器导致的集合竞价交易开始时，尚未成交的市价订单将自动取消。断路器导致的集合竞价阶段，交易系统只接受限价订单，并且不接受撤单申报市场出现大幅波动时暂停连续竞价交易四、交易制度：断路器机制最小变动价位申报价格最小变动为0.001元。单笔申报最大数量标的资产为股票：限价单笔申报最大数量为100张。市价单笔申报最大数量为50张。标的资产为ETF：限价单笔申报最大数量为100张。市价单笔申报最大数量为50张。18四、交易制度：申报20四、交易制度：结算参与人期权业务结算参与人分为全面结算参与人和一般结算参与人。全面结算参与人可以为其自身的期权自营、期权经纪业务办理结算，也可以接受非结算参与人委托，为其办理证券和资金的结算。一般结算参与人只能为其自身的期权自营、期权经纪业务办理证券和资金的结算。为提高每日无负债结算的处理效率，每日日终完成权利金的交收和维持保证金资金冻结后，当结算参与人衍生品保证金账户结算准备金余额小于结算准备金最低余额时，中国结算直接从结算参与人在中国结算规定的结算银行开立的银行账户中扣款。直接扣款制度通过结算参与人、结算银行和中国结算签订三方协议来实现21四、交易制度：结算参与人全面结算参与人应当符合以下条件：1、以净资本为核心的财务指标和风险控制指标符合证监会和中国结算的相关规定；2、属证监会分类评级在A级以上的证券公司；3、以现金缴纳期权结算互保金1000万元；4、已与中国结算和一家合资格的结算银行签订三方协议，并指定该银行的存款账户作为中国结算直接扣款账户；5、具备完善的期权交易结算内控制度和技术系统；6、具有合资格的期权结算业务人员；7、未发生重大违规违约行为；8、中国结算认为需具备的其他条件。五、风控制度九项风控措施1.保证金制度2.限仓、限购3.大户报告制度4.限开仓制度5.前端控制与盘中试算6.强行平仓制度7.结算互保金制度8.合格投资人制度9.风险警示制度期权义务方必须按照规则缴纳保证金，每日收市后，登记公司会根据标的证券价格波动计收维持保证金。保证金的收取分级进行，登记公司向结算参与人收取保证金，结算参与人向客户收取保证金。备兑开仓需用全额合约标的充当保证金，其他卖出开仓在试点初期只能用现金充当保证金（未来考虑用持有证券折算担保）基本原则五、风控制度：保证金风险控制：结算参与人必须在下一交易日开市前将结算准备金补足至最低余额，未补足的，若结算准备金余额大于零而低于结算准备金最低余额，禁止开新仓；若结算准备金余额小于零，则交易所和登记公司将按有关规定对该结算参与人实施强行平仓。客户保证金收取比例由结算参与人规定，但要高于登记公司对结算参与人收取保证金的水平。属于客户所有，用于客户的交易结算，严禁挪