离岸金融市场专题课件

浅谈离岸金融市场主讲人：钟新昌时间：2011年11月10号浅谈离岸金融市场主讲人：钟新昌时间：2011年11月10内容框架离岸金融市场发展过程2离岸金融市场的作用与风险3世界主要离岸金融中心介绍41离岸金融市场概述我国离岸金融业务发展概况5内容框架离岸金融市场发展过程2离岸金融市场的作用与风险3世界离岸金融市场概述1研究问题什么是离岸金融市场？离岸金融市场有何特点与类型？离岸金融市场概述1研究问题什么是离岸金融市场？离岸金融离岸金融市场概述1离岸金融市场概念

学术界对于离岸金融市场的定义尚无统一的界定，主要的界定标准分为两种。一种是强调交易的离岸性和交易主体的非居民性，即指非居民间进行非本币资金融通的市场，其定义是相对国内金融市场和在岸金融市场而言的。离岸金融市场的第二中界定标准是随着国际银行设施（IBF）的建立而出现的。第二种概念的界定使得交易货币的特殊性和交易主体的特殊性较前淡化，尤其是“在货币发行国境外的货币”这一点已经明显难以作为区别离岸与在岸市场的标准。离岸金融市场概述1离岸金融市场概念学术界对于离离岸金融市场概述1

离岸金融市场特点非居民之间发生各种交易的市场

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离岸市场是所在国的非居民之间发生各种交易的市场，它仅限于外国居民、在国外注册的商业银行与公司、外国政府与国际性组织之间，因此，外国居民构成了市场交主体。而在岸市场则首先是为了满足本国居民对外交易才形成的，无论是货币市场还是证券市场、外汇市场等等，不仅有非居民参与交易，还有大量的本国居民。这一金融交易特点可以从图1中看出来。离岸金融市场概述1离岸金融市场特点非居民之间离岸金融市场概述1图1金融市场结构在岸国内投资者（存款人、贷款人）外国投资者（存款人、贷款人）国内筹资者（存款人、贷款人）外国筹资者（借款人、吸款人）国内金融市场离岸金融市场市场离岸金融市场概述1图1金融市场结构在岸国内投资者外国投资者

离岸金融市场特点离岸金融市场概述1

“境外货币”的交易

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离岸市场的最主要特点。境外货币最初指欧洲美元，后来扩大到欧洲英镑、欧洲马克等，它们都属于在货币发行国境外流通而不受发行国政府法令管理的货币。离岸市场是经营上述境外货币存贷款等业务的国际金融市场，与此相反，传统的国际金融市场则只经营以本国货币标的的各种金融业务。离岸金融市场特点离岸金融市场概述1“境外货

离岸金融市场特点离岸金融市场概述1基本上就摆脱了各国独自的金融监管

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货币发行国无法对流通在境外的货币施加有效的监督，而对于所在国金融管理当局，由于资金来自银行所在国的非居民或其他国际来源，也基本上无法进行管制。对此，各国中央银行为了规避风险，只得对传统的银行监管进行创新，一方面产生了以国家领十为基础生效的银行条例，即银行管理当局对其领十上的所有银行实施统一的规则;另一方面，各国中央银行合作颁布全球范围适用的条例，即以所属关系为基础生效的条例，1975年通过的《巴塞尔协议》确认了这项全球有效监管的具体措施。因此，离岸市场以全球联合监管为主要形式。离岸金融市场特点离岸金融市场概述1基本上就摆脱

离岸金融市场特点离岸金融市场概述1所在国政局稳定、经济持续发展

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稳定的政局是离岸金融市场顺利发展的前提条件，动荡的社会环境只能赶走投资者。而经济的持续稳定发展是推动离岸金融市场的巨大动力，“亚洲奇迹”中的新加坡和香港就是这样的例子。离岸金融市场特点离岸金融市场概述1所在国政局稳地理位置优越

5离岸金融市场概述1

离岸金融市场特点

优越的地理位置首先意味着良好的时区，使离岸金融中心能与主要金融中心实时进行各种金融交易。优越的地理位置还意味着在地理上与经济活力大的国家或地区保持适当的距离，即一方面要与大陆国家在地理上隔离开来，另一方面又接近一个强大的经济体系。地理位置优越5离岸金融市场概述1离岸金融市

离岸金融市场特点离岸金融市场概述1法律法规健全

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无论是发达国家的离岸金融市场还是发展中国家建立的离岸金融市场，它们的金融法律和法规都十分健全，并且与国际标准相统一。离岸金融市场特点离岸金融市场概述1法律法规健

离岸金融市场特点离岸金融市场概述1政策优惠

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优惠的政策是导致金融机构云集各离岸金融市场的重要原因。无需缴纳存款准备金和存款保险金可以使融资成本大大降低，较低的税率则降低了金融机构的经营成本。如表1可以看出世界部分离岸金融市场的税收优惠。离岸金融市场特点离岸金融市场概述1政策优惠7离岸金融市场概述1表1世界部分离岸金融市场税率表个人所得税公司所得税资本利得税利息股息预扣税巴哈马无无无无巴林无无无无开曼无无无无香港1517无无新加坡0—5133按所得税率715卢森堡0—3017无27—无离岸金融市场概述1表1世界部分离岸金融市场税率表个人所得税

离岸金融市场特点离岸金融市场概述1交易规模大，种类多，结构差异大，金融创新活跃

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市场交易规模巨大，交易品种、币种繁多，市场结构差异大，金融创新极其活跃，有较多种类的金融衍生工具出自离岸金融市场。离岸金融市场构成主要是信贷市场，债券市场和股票市场相对较少。离岸金融市场特点离岸金融市场概述1交易规模大，离岸金融市场概述1

离岸金融市场特点独特的利率结构

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其中欧洲货币市场的利率体系的基础是伦敦银行同业拆放利率。一般来讲，离岸金融市场上存贷款利差比在岸市场存贷款利差要小，具有利率上的优势。如图2的离岸与在岸金融利率形成机制可以看出来。离岸金融市场概述1离岸金融市场特点独特的利率离岸金融市场概述1图2离岸与在岸利率形成机制离岸金融市场概述1图2离岸与在岸利率形成机制离岸金融市场概述1离岸金融市场类型

受不同市场所在地的开放条件、经济发展水平、金融政策、地理条件、历史背景等因素的影响，世界各主要离岸金融市场逐渐分化，形成了不同类型的离岸金融市场。Y.S.Park在其《离岸金融中心经济》一文中将离岸金融市场分为四种类型(见表2)。类型资金来源资金的使用典型市场功能型中心世界范围世界范围伦敦、纽约、香港簿记型中心境外境外拿骚、开曼群岛基金型中心境外境外巴拿马收放型中心境外境外巴林离岸金融市场概述1离岸金融市场类型受不同市场所在离岸金融市场概述1功能型中心

功能型中心主要是指集中众多的外资银行和金融机构，从事具体存储、贷放、投资和融资业务的区域或城市。该类型的特点是，多为发达的工业化国家;具有发达的境内金融业务;通常具有地理位置或时区方面的优势;虽然有的功能型中心实行离岸业务与在岸业务相分离的形式，但这些地方的管理当局通常允许或鼓励离岸金融业务促进国内经济发展。离岸金融市场概述1功能型中心功能型中心主要是离岸金融市场概述1功能型分类以伦敦、香港为代表。在一体型的离岸金融市场上，居民的存贷款业务和非居民的同类业务交织在一起，这就要求对居民和非居民的外汇管制放松和外汇市场放开。这样，国际金融市场的动荡易长驱直入，影响其境内金融市场。

以纽约、东京、新加坡为代表。此类离岸金融市场基本最大的特点就是所经营货币的国内账户与国外账户严格分开，目的在于防止离岸金融交易冲击本国货币政策的实施。

内外一体型内外分离型

离岸金融市场概述1功能型分类以伦敦、香港为代表。在一离岸金融市场概述1簿记型中心

亦称“避税港型”，以巴哈马，开曼群岛为代表。这类离岸金融中心本身并不经营具体投融资业务，只从事借贷投资等业务的转账服务。在这里进行交易的公司其目的只是逃避高额税收或金融管制。该类离岸金融中心通常为自身经济实力并不强大的岛国，有着良好的环境和众多从事离岸金融业务的国际银行，旅游业通常是其金融业以外最发达的行业。更重要的是，这里的银行通常享有保密权，可以拒绝向法庭或政府透露客户信息。离岸金融市场概述1簿记型中心亦称“避税港型”，以巴哈离岸金融市场概述1基金型中心

以巴拿马为代表。基金型中心是资金流入的金融中介，主要吸收境外资金，贷放给本地区的资金需求者。对于巴拿马的私人部门，外资银行不仅提供短期的商业信用，还向当地的农业(特别是畜牧业和蔗糖行业)、工业(特别是科林自由贸易区)和基础设施建设提供长期的投资资金。离岸金融市场概述1基金型中心以巴拿马为代表。基金型中心离岸金融市场概述1

以巴林为代表。与基金型中心相反，收放型中心当地经济吸收的资金量很小，主要是媒介境外资金在本地以外流通。巴林位于波斯湾中部，自1971年完全独立以来，走金融立国之路，制定和公布了离岸银行条例，同时规定各种鼓励措施，吸引外国银行进入巴林。其离岸金融业务以外币存放款为主，50%以上的资金来源于海湾国家的石油美元。基金型中心离岸金融市场概述1以巴林为代表。与基金型中2离岸金融市场发展过程20世纪50年代后期至60年代后期

A萌芽期B成长期C扩展期20世纪50年代20世纪60年代末至70年代末

D飞跃期20世纪80年代后

离岸金融市场发展过程2离岸金融市场发展过程20世纪50年代后A萌芽期B成长期2离岸金融市场发展过程萌芽期

50年代在朝鲜战争期间，美国冻结了苏联在美国的美元存款，出于避免泄漏和可能被没收的考虑，苏联与伦敦商业银行以及欧洲大陆的银行商定，在伦敦的莫斯科、纳罗地银行，巴黎的北欧商业银行开立美元存款帐户，离岸金融市场的雏形——欧洲美元市场诞生。

1958年底一些西欧国家恢复了货币可兑换，美元可在西欧地区一定程度地自由买卖和资本流动。1958年后这类业务迅速发展，不仅有非居民之间的美元借贷，还涉及到其他币种，欧洲货币市场逐步形成规模。

2离岸金融市场发展过程萌芽期50年代在朝鲜战2离岸金融市场发展过程1.60年代是伦敦欧洲货币市场的黄金时代，50-60%的离岸金融业务量集中于伦敦欧洲货币市场。

2.1958年开始，西欧主要国家放松外汇管制，同时恢复了各国货币的自由兑换，于是美元在欧洲地区自由买卖，资金可以自由流动。

3.1963年起实施的利息平衡税限制了美国企事业对外直接投资，同时限制设立海外分支机构和银行对外信贷。1968年美国政府的金融管制当局正式停止美国企业汇出美元到国外投资。成长期2离岸金融市场发展过程1.60年代是伦敦欧洲货币市场的黄金2离岸金融市场发展过程扩展期

这一时期离岸金融市场突破了原有的“欧洲”区域限制，向非欧洲地区渗透，包括亚洲、美洲、非洲、加勒比海等地区。据统计，1977年美国商业银行的730家海外分行资产总额约有65%处于离岸金融中心地区。亚洲美元市场的建立也是这一时期标志性的事件之一。

概况2离岸金融市场发展过程扩展期这一时期离岸金融市2离岸金融市场发展过程

美国巨额和持续的对外军事开支和资本输出，使大量美元流入外国工商企业、商业银行和中央银行手中，它们将这些美元存于欧洲各国银行中套取利息。

石油美元的出现对离岸金融市场的发展产生了重大影响。从1973年爆发第一次“石油危机”起，西方各国就陷入了结构性国际收支不平衡的困境。由于油价上涨，西方工业国与非产油的发展中国家国际收支逆差严重，它们不得不进入欧洲货币市场和资本市场寻找国际资金。

如图3“石油美元”回流机制。原因一原因二扩展期发展的重要原因2离岸金融市场发展过程美国巨额和持续的对外军事2离岸金融市场发展过程图3“石油美元”回流机制OPEC国家出口石油石油美元OPEC国家将石油美元存入美国和欧洲银行或直接投资美欧金融市场石油美元石油各石油进口国支付美元给OPEC国家以进口石油美元美国和欧洲银行将石油美元借给其他工业国或发展中国家石油美元工业国家或发展中国家债务人还债务石油美元石油美元欧洲美元市场2离岸金融市场发展过程图3“石油美元”回流机制OPEC国家2离岸金融市场发展过程表3OPEC国际投放（1976—1983年）

时间类型19761977197819791980198119821983美国银行存款194851-13-20469美国其他投资926941918419881-104欧洲银行存款1121646633443039-165-119其他银行存款-9120212625-40其他投放210209186197375407182116总额4244582646221002649140-98银行存款占总存款的比重（%）2.839.329.568.362.637.3——欧洲银行存款比重（%）26.435.82553.842.96——单位：亿美元2离岸金融市场发展过程表3OPEC国际投放（1976—192离岸金融市场发展过程飞跃期

欧洲货币市场模式结构和地理分布发生重大变化的时期。战后，伦敦、纽约和东京发展成为二大国际金融中心，但只有伦敦在五六十年代便兼容离岸国际金融中心，美国和日本没有建立离岸金融市场。离岸银行业务迅速发展所获得的巨大利益使美国在1981年开设“国际银行业务便利(IBF)"，开放国内金融市场；日本于1986年建立东京离岸金融市场(JOM)。欧洲货币市场在美国和日本的建立标志着世界主要的发达国家都已拥有离岸金融市场，至此离岸金融市场具备了全球性质。2离岸金融市场发展过程飞跃期欧洲货币市场模3离岸金融市场的作用与风险作用提供便利通畅的融资渠道，推动经济发展

20世纪50年代后期至60年代，欧洲货币市场为西欧经济的复兴提供了大量资金，同时也成为日本60年代以来经济高速发展所需巨额资金的重要补充渠道。70年代以后，该市场又为发展中国家注入其经济发展所需资金。3离岸金融市场的作用与风险作用提供便利通畅的融资渠道，推动经3离岸金融市场的作用与风险作用缓和国际收支失调，促进各国国际收支平衡

离岸金融市场为各国资金余缺的调配提供了场所和条件，许多国际收支出现逆差的国家在此筹集资金弥补逆差，顺差国本着获取利息或调节国内货币市场的初衷，也相应地将其一部分外汇储备投资于此，从而使国际储备盈余和短缺的国家互通有无，相互调剂，在一定程度上缓和了一些国家严重的国家收支失调。3离岸金融市场的作用与风险作用缓和国际收支失调，促进各国国际3离岸金融市场的作用与风险作用提供就业机会，刺激所在地经济增长

离岸金融市场对于经济整体的重要影响，可以从其对开办国就业状况的改善程度中可以看出。开办离岸金融市场，无疑可以提供一些新的岗位，不但针对具备金融知识的专业人才，也不乏面向一般居民的普通岗位。如表4是部分离岸金融中心就业人数及占比情况。3离岸金融市场的作用与风险作用提供就业机会，刺激所在地经济增3离岸金融市场的作用与风险表4部分离岸金融中心就业人数及占比情况

地区多米尼加巴哈马安提瓜和巴布达英属维尔京群岛OFC就业人数1009402500942占劳动力总数比例（%）0.51.08.0153离岸金融市场的作用与风险表4部分离岸金融中心就业人数及占3离岸金融市场的作用与风险作用提高所在国的金融竞争力

离岸金融中心的建立可以在一定程度上减弱国内银行业的垄断程度，引入竞争机制，从而有力地提高开办国国内金融体系的效率，增加国内金融业的综合竞争力，对其金融深化有正面效应。3离岸金融市场的作用与风险作用提高所在国的金融竞争力3离岸金融市场的作用与风险作用加速全球金融创新进程，为各国提供丰富的国际清算和风险防范工具

离岸金融市场的产生与发展历程来看，它对存款准备金要求、利率限制和经营范围限制的回避等，从本质上均可看作金融创新的结果。离岸金融市场中金融创新工具的不断涌现，为国际贸易与国际投资提供了相对稳定的金融环境。3离岸金融市场的作用与风险作用加速全球金融创新进程，为各国提3离岸金融市场的作用与风险风险信用风险

长期以来，信用风险就是离岸金融业最主要的风险形式。信用风险是指交易对方违约、犯罪或无力履行合约义务，而给离岸银行带来经济损失的金融风险。传统意义上，它只涉及交易对手违约造成的损失，如借款人到期不偿还贷款本金和利息并将财产转移，所以传统的信用风险主要来自于离岸银行的贷款业务。当随着现代风险环境的变化和风险管理技术的发展，现代意义上的信用风险包括了交易对手信用水平和履约能力变化而使投资组合中资产价格下降进而造成损失的风险，因此与市场风险有重叠部分。

3离岸金融市场的作用与风险风险信用风险长期以来，信3离岸金融市场的作用与风险风险导致外债规模失控，加大我国的经济运行风险

对国内货币供应造成压力

形成国内银行体系的系统性风险

如果大量短期资本通过离岸市场流入，将会导致本币资产价格和本币汇率动荡不安

市场风险与操作风险

产生“过度借贷综合症”，引起国际收支经常项目失衡等

3离岸金融市场的作用与风险风险导致外债规模失控，加大我国的经3离岸金融市场的作用与风险风险以我国为例我国离岸银行从事离岸业务的时间不长，目前离岸业务主要以存、贷款为主，因为离岸存、贷款业务的特点是“两头在外”，因此对贷款客户的背景、经营情况、负债结构等方面的了解存在很多困难，加之有些离岸银行自身将离岸信贷业务等同于在岸业务，对离岸信贷业务的决策有偏差，又没有一套科学的离岸信贷风险监管与管理机制，信贷资金周转缓慢，资产与负债失衡，导致防范和承担风险能力差。法律风险流动性风险a.为腐败分子、不良商人提供侵吞国有资产和公众财产的途径，推动资本外逃规模进一步膨胀。b.便利公司欺诈，转嫁金融风险。企业利用离岸金融中心的便利条件进行的欺诈行为主要有以下两种:一是虚增资产。二是虚增经营业绩。

国家风险

由于离岸金融业务奉行“两头在外”的原则，因此将国家风险考虑在内十分必要。借贷人所在国政局动荡、社会动乱、经济恶化、政策多变都可能给我国离岸金融市场带来损失。3离岸金融市场的作用与风险风险以我国为例我国离岸银行从4世界主要离岸金融中心介绍伦敦离岸金融中心伦敦离岸金融市场是内外混合型离岸金融市场，是资本主义世界的一个最早最大的国际金融中心。伦敦金融市场的国际信贷、外汇交易量均居世界第一，保险、金属矿产交易量列世界前茅，证券交易居世界第二，外国银行的集中程度也超过纽约、东京居世界第一。伦敦如何成为欧洲货币市场主要中心，除许多外部原因外，伦敦金融市场具有自身的重要条件。

4世界主要离岸金融中心介绍伦敦离岸金融中心伦敦特点4世界主要离岸金融中心介绍

离岸金融交易的币种是所在国以外的货币。在1979年英国废除外汇管制后，居民与非居民之间英镑账户的转移全部自由化，在伦敦的银行也可以经营欧洲英镑的存放业务。伦敦金融市场的参与者，经营传统和离岸国际金融业务，在经营范围的管理上比较宽松，在岸业务与离岸业务没有严格的界限，即内外不分，还允许非居民经营在岸业务和国内业务，但必须交纳存款准备金和有关税款，而且金融机构严格控制“全面业务”执照的发行量。

国际特征非常明显。伦敦离岸市场是国内金融市场和国际金融市场的一体化，无论在货币市场、证券市场或外汇市场，都有这种表现。在国际银行业方面，伦敦由于对国际银行业务没有准备金要求和对国际银行业的设立采取比较自由的态度。特点4世界主要离岸金融中心介绍离岸金融交易的币4世界主要离岸金融中心介绍纽约“国际银行设施”IBF成员资格

优惠待遇

存贷款规定

业务限制

凡获准吸收存款的美国银行和外国银行，只要在规定时间内通知联储委员会，表示同意遵守有关规定，设立专门账户以区分境外美元和国内美元，均可申请加入IBF成为其成员。IBF的交易可豁免存款准备金、利率上限、存款保险，交易者还豁免利息预扣税和地方税。业务范围包括市场所在国货币的境外业务，而在管理上把境外美元与本国境内美元严格分账。IBF的交易严格限于会员机构与非居民之间，即一家IBF只能向非美国居民、其他IBF和它的总行借贷资金，不能向美国居民进行借贷。IBF只准吸收定期存款，最低存款额为10万美元。对属于银行机构的客户可接受隔夜存款;对非银行客户，存款期限至少为2天，或要求提款前有2天的通知期。禁止接受活期存款和储蓄存款，禁止发行可转让存单、银行承兑票据或其他可自由转让的信用工具

4世界主要离岸金融中心介绍纽约“国际银成员资格优惠待遇存4世界主要离岸金融中心介绍东京离岸金融中心

1986年12月设立的日本东京离岸金融市场，在此后的一段时间内获得了迅速的发展，到1988年末，其余额已经达到4142亿美元，规模超过了新加坡、纽约，成为仅次于伦敦的世界第二大离岸金融市场。虽然后来由于受到BIS规则的影响，余额的增长受到一定限制，但于1994年底，余额已达到了7262亿美元。4世界主要离岸金融中心介绍东京1986年12月4世界主要离岸金融中心介绍新加坡离岸金融中心

新加坡的法律法规及对金融市场的监管是严格而有效的，在货币、外汇、信贷管理机制方面采取一系列措施，主要控制新元与美元汇率，控制通胀、平抑物价总水平，有效地防止了资金过度流入房地产市场与非生产性领域，减轻泡沫经济程度。经新加坡金融管理当局批准经营亚洲货币单位业务的金融机构有四类，其中三类发给执照:①全面性银行，即可经营一切国内和国际业务，经批准可增设分、支行，接受存款不受限制;②限制性银行，至允许开设一个分支机构，不得接受储蓄存款等;③离岸银行，不得设立分行、不得接受储蓄存款、限额接受居民存款和限额放款等。香港在这方面与新加坡相类似。4世界主要离岸金融中心介绍新加坡离岸金融中心新加5我国离岸金融业务发展概况我国离岸金融业务发展历程试办阶段风险暴露阶段整顿规范阶段5我国离岸金融业务发展概况我国离岸金融业务发展历程试办阶段风5我国离岸金融业务发展概况1989年5月全国首单离岸国际金融业务随之开办。招商银行成为我国首家开办离岸国际金融业务的试点行。其后，中国工商银行深圳市分行和中国农业银行深圳市分行经批准分别于1994年4,5月份相继开办离岸国际金融业务，使离岸国际金融业务的试点范围开始扩大。1996年5月，深圳发展银行、广东发展银行深圳市分行又获国家外汇管理局批准而成为离岸国际金融业务规范试点银行。至此，深圳经济特区共有五家银行开办了离岸业务，揭开了我国向国际金融中心进军的序幕。截止到1996年6月30日深圳地区的招行、工行、农行三家银行共开设了离岸账户4450个，吸收离岸存款余额12.8亿美元，发放离岸贷款余额11.6亿美元，离岸金融业务实现利润合计达8451万美元。深圳的离岸业务获得了较好的发展。如表5所示。试办阶段5我国离岸金融业务发展概况1989年5月全国首单离岸国际金融5我国离岸金融业务发展概况时间项目1995年

余额1996年1997年存款107888183714+0.28%215357+7.23%贷款99227163923+5.2%18943+5.81%利润26784323+43%3783余额比上年+%余额比上年+%单位：万美元表5深圳市离岸存、贷款余额及利润情况

5我国离岸金融业务发展概况时间1995年5我国离岸金融业务发展概况风险暴露阶段

由于部分商业银行重发展，轻防范，各行的离岸金融业务盲日扩张，存在流动性差，资产质量不高，违规经营严重的问题。再加上亚洲金融危机的爆发使离岸银行业务风险突显，当时人民币面临很大的贬值危机。1999年为防范和化解金融风险，央行召集当时已经开展离岸业务的招行、深发展、工行深圳分行、农行深圳分行和广发深圳分行等5家银行，宣布暂停离岸金融业务的决定，离岸银行业务进入调整期。

截至2001年末，招商银行离岸贷款中按五级分类统计不良资产余额为折合人民币30.09亿元，不良率为93.31%。尽管离岸贷款仅占招商银行全行贷款的2.91%，但不良余额占全行不良贷款的26.49%,占全行外币不良贷款53.06%。1998年至2001年招商银行累计核销离岸贷款呆账折