OPEC+减产托底油市美联储激进加息从未改变

01月度观点02月度重点03价格、价差、裂解04供需库存平衡表目录CONTENTS05EIA周度报告及其他月度观点01月度观点上月主要观点：短期受各方面消息扰动，中期维持加息周期压制需求驱动下的偏空走势。本月走势分析：节前油价震荡走低，美联储9月再度加息75BP后，无论鹰派还是鸽派，各方均支持继续激进加息。节内油价由于OPEC+宣布减产以及EIA周度库存数据走低影响大幅走高。节后油价在反应了OPEC+减产消息后，再度受到衰退预期影响回落。本月主要观点：OPEC+推动减产为油价兜底，除非全球经济急剧恶化，布油80-85美元/桶一线将构成天然的支撑；而美联储激进加息仍将持续影响市场，从目前市场状况我们判断美联储11月大概率再度加息75BP，且最终利率可能达到原先市场认为的4.5%上方，更深入更持久地对全球经济产生不利影响，持续打击原油需求。因此我们认为原油总体维持偏空势头，多头扰动风险将集中在供应端短期变化以及柴油短缺。风险提示：关注美国对OPEC+减产的反制措施、OPEC+实际减产情况月度重点022.1

OPEC+10月会议宣布减产OPEC+10月会议宣布11-12月产量基于8月协议产量减产200万桶/日，称减产是全球经济的不确定性驱动的，没有政治因素。OPEC+JMMC会议频率由每月一次调整为每二月一次，下一次OPEC+会议于12月4日召开。部长级会议改为每六月一次。OPEC+同意将合作协议延长至2023年底尼日利亚油长：许多OPEC+成员国希望油价维持在90美元/桶OPEC协议产量8月9月10月11-12月“+”协议产量8月9月10月11-12月阿尔及利亚105.5105.7105.5100.7阿塞拜疆71.771.871.768.4安哥拉152.5152.9152.5145.5巴林20.520.520.519.6刚果32.532.532.531.0文莱10.210.210.29.7赤道几内亚12.712.712.712.1哈萨克斯坦170.6171.0170.6162.8加蓬18.618.718.617.7马来西亚59.459.559.456.7伊拉克465.1466.3465.1443.1墨西哥175.3175.3175.3175.3科威特281.1281.8281.1267.6阿曼88.188.388.184.1尼日利亚182.6183.0182.6174.2俄罗斯1100.41103.01100.41047.8沙特阿拉伯1100.41103.01100.41047.8苏丹7.57.57.57.2阿联酋317.9318.6317.9301.9南苏丹13.013.013.012.4OPEC10国总计2668.92675.32668.92541.6“+”总计1716.71720.21716.71644.0OPEC+总计4385.64395.64385.64185.62.2

OPEC+实际减产推测由于各方面因素导致的OPEC+此前实际原油生产量和理论配额量相差甚远，因此实际上OPEC+减产预计为50万桶/日，只有此前实际产量与配额产量相当的国家会真正参与减产。其他国家预计将依然受到原先的不可抗力影响维持原有产量。俄罗斯产量是冬季及明年最大的变量。理论上俄罗斯当前原油产量980万桶/日远不及配额产量，无需进一步减产，但12月5日欧盟将正式对俄油制裁。俄乌冲突后，俄罗斯流向欧洲的原油已经从160万桶/日降至60万桶/日，若俄罗斯决定停止生产而非接受价格上限，OPEC+减产200万桶/日可能突然成真。OPEC+成员国当前产量-目标产量(万桶/日)备注沙特阿拉伯48.9减产主力，共计77.4万桶/日科威特14.3阿联酋14.2南苏丹2.62020年5月以来从未减产，每月产量都超过配额阿尔及利亚2.5数额相对该国产量较少，可能是统计误差加蓬2.32020年5月以来从未减产，仅1个月产量低于配额伊拉克2.0OPEC+会议后伊拉克油长称减产不会影响该国出口阿曼1.1数额相对该国产量较少，可能是统计误差其他OPEC+＜0不需要减产，甚至可以在产量目标线下方小幅增产哈萨克斯坦-56.0本周将完成一个泄露油田维护，预计产量增加26万桶/日，后期预计有更多增加俄罗斯-70.0俄罗斯产量是冬季及明年最大的变量2.3

美国缺乏反制余裕潜在的反制措施我们的预判推动NOPEC法案、向WTO申诉在当下对油市缺乏实际影响力继续释放战略储备继续释放所剩无几的SPR意味着不断将定价权拱手交予OPEC+以及不断抑制本土钻井扩张意愿以推高油价推进美国页岩油生产从过去一年绩效看，政府对页岩油生产商难有影响力。且建设钻井所需关键材料缺乏使得钻井生产周期增加。推进伊朗原油回归由于政治因素，在美国中期选举前没有推动可能性。且此时推进将面对伊朗漫天要价，政治上更不可取。推进委内瑞拉原油回归委内瑞拉对早先推动的雪佛龙开采其原油并不热衷，预计进一步推进空间有限减少、停止原油及成品油出口对全球平衡表没有影响，只会推动局部地区（如欧洲）供应矛盾加剧。OPEC+笑纳欧洲大礼包。更激进地推动加息以平抑通胀相对而言最有效的方案，只是杀敌八百，自损一千可能更多，且见效缓慢威胁从中东撤军，撤防御系统可能美国人自己更不同意让出势力范围扳倒沙特王储MBS，扶植亲美政权美欧对俄油实施价格上限已经让OPEC产生了兔死狐悲的危机感，进一步得罪沙特遭到报复的风险是美国在当前高通胀、高油价、高出口需求、低备用产能、低商业库存、低战略储备背景下不愿面对的。从边际效应看，美国牺牲各种利益四处挤牙膏换来的供应增加，根本不够OPEC+玩的，若OPEC+12月对油价仍不满意，还能接着减。本次OPEC+会议基本上可以对拜登7月沙特之行的外交成果盖棺定论了。在拜登最重要的中期选举前，沙特送了一份大礼。从触发条件看，油价在90美元附近或者上方时，OPEC+不会采取进一步动作导致油价进一步推升。但当油价远低于90美元时，OPEC+减产风险将大增。2.4

俄罗斯供应变数犹存9月21日，普京发表全国讲话，宣布全国部分动员10月6日，欧盟正式批准全面禁止俄商品在欧盟市场的销售，公布为俄石油设定限价的法律基础。欧盟的协议包括支持对第三国的石油设置价格上限，该措施旨在限制俄罗斯的收入，同时保持其石油流向国际市场。12月5日，欧洲对俄罗斯原油制裁正式开始欧洲对俄罗斯成品油制裁将在原油制裁2个月后开始制裁除了购买，还包括航运、保险等方面，欧盟国家不得对俄罗斯原油提供以上服务俄罗斯当前对欧洲原油出口仍有60万桶/日市场预计此举将导致俄罗斯原油减产200万桶/日仅从OPEC+本次“事实上”减产50万桶/日对市场造成的影响，就能知道俄罗斯原油如果真正减产200万桶/日的结果油价过高后势必会有第三国不遵守美欧所谓的价格上限规则，通过比价格上限更高但比市场价略低的价格大量进口俄罗斯原油。因此我们始终认为俄罗斯未来供应量实际影响不会如市场预计那么大，除非俄罗斯主动断供报复欧美。俄罗斯原油总供应Urals-Brent99.51010.51111.51218-118-719-119-720-120-723-123-7四年区间21-1 21-7 22-1 22-7俄罗斯原油总供应 预估值-40-45-35-30-25-15-20

-1005-5

22-1 22-2 22-3 22-4 22-5 22-6 22-7 22-8 22-9 22-10 2.5

三大机构10月报观点汇总总体而言，除EIA略微上调今年全球原油需求外，三大机构集体下调今明两年全球原油的供需两端IEA：欧盟必须尽快找到130万桶/日俄罗斯原油及精炼产品的替代供应EIA：潜在的石油供应中断和原油产量增长慢于预期可能导致油价上涨；经济增长慢于预期可能导致油价下跌。机构2022全球原油需求增长较上月调整2023全球原油需求增长较上月调整OPEC264-46234-36IEA190-10170-47EIA214+2148-49机构2022全球原油供应较上月调整2023全球原油供应较上月调整OPEC（不包含OPEC本身）6560-186713-38IEA9990-2010060-120EIA9990-1910073-552.6

EIA平衡表全球原油平衡-5-102015105018-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-123-7全球原油平衡预估值供应消费Δ库存Δ库存变化22Q3101.1999.54+1.64+0.1922Q4100.86100.89-0.02-0.69202299.9099.56+0.33-0.2223Q1100.09101.31-1.23-0.2023Q2100.83100.75+0.08-0.042023100.73101.04-0.31-0.08EIA同时调降了今年四季度至明年年底所有季度的供需预期。从平衡角度而言，EIA10月报预估今年累库33万桶/日，明年去库31万桶/日。从边际变化而言，EIA10月报调整的方向偏去库。2.7

OPEC平衡表OPEC10月报预计今年全球需求增加264万桶/日（310），非OPEC供应增加193万桶/日（211），为了达到年内供需平衡需要OPEC供应增加60万桶/日（89）。OPEC10月报预计明年全球需求增加234万桶/日（270），非OPEC供应增加152万桶/日（173），为了达到年内供需平衡需要OPEC供应增加77万桶/日（92）。OPEC10月报认为由于全球经济衰退，明年需求增长损失量超过供应增长损失量，OPEC为了维持市场平衡所需产量下降。报告总体偏空，同时也为其5日宣布减产200万桶/日的行为背书。注：括号内数字为上月月报数据，供参考对比2.8

欧美经济数据持续疲软美国PMI 英国PMI德国PMI法国PMI70605040302010019-119-720-120-722-122-7法国制造业PMI21-1 21-7法国服务业PMI1020304050607019-119-720-120-722-122-7德国制造业PMI21-1 21-7德国服务业PMI10203040506019-119-720-120-722-122-7英国制造业PMI21-1 21-7英国服务业PMI2030405060708090 7019-119-720-120-722-122-7美国制造业PMI21-1 21-7美国服务业PMI尽管OPEC+减产推高油价，全球经济放缓是不争的事实2.9美国就业市场意外坚韧叠加CPI维持高位，或导致更激进的加息路径美国9月失业率进一步下降，职位空缺数反而增加，这与美联储在不断加息抑制通胀过程中希望看到的局面相反就业市场的韧性意味着居民收入（消费能力）保持稳定增长，不利于抑制通胀OPEC+减产进一步加大美联储遏制通胀的难度，激发更高的利率，并可能将全球带入更快、更深化、更持久的经济衰退预计美联储11月进一步加息75个BPCPI 就业数据0246819-119-720-120-721-121-722-122-7美国CPI 美国核心CPI10 8000000 167000000 146000000 125000000 104000000 83000000 62000000 41000000 20 019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7周度初请失业金人数 美国失业率2.10美国依然无法建立成品油库存，预计开工率持续高位美国汽油库存 美国馏分油库存美国航煤库存 美国炼厂开工率2000002100002200002300002400002500002600001月2月3月4月 5月 6月 7月8月五年区间 2021 202230000350004000045000500001月2月3月6月7月8月11月12月4月 5月五年区间202120229月 10月五年均值100000110000120000130000140000150000160000170000270000 18000011月12月9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月五年均值 五年区间 2021 20229月 10月五年均值10090807060501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月五年区间20212022五年均值2.11

亚欧实际需求的下降以及欧洲柴油库存短缺本月亚欧炼厂开工率出现了明显下行欧洲因法国炼油厂工人罢工开工率下降欧洲炼厂开工率下降叠加本已偏低的库存，对外柴油需求增加，进一步对美国柴油库存造成压力美国自身馏分油库存也处于低位(P15)冬季能源危机下，柴油是重要的替代发电能源柴油或将成为成品油下一个主要矛盾欧/非炼厂开工率 亚太炼厂开工率51015202530010203070 0 5019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7欧非开工率 涉及产能(右)75 5580 6085 6590 70 4095 75 50100 35 80 6019-119-720-120-721-121-722-122-7亚洲开工率 涉及产能(右)欧洲16国中组分（柴油+航煤）库存3504004505001315171921价格、价差、裂解033.1

原油期现走势原油期货主连 原油期货连续主要现货价格 美洲现货价格1201101009080706050403019-119-720-120-721-121-722-122-7-40-2080604020010012014019/1 19/7 20/1 20/7 21/1 21/7 22/1 22/7 WTI 布伦特 阿曼 SC(折美元) WTI 布伦特 阿曼 SC-40806040200100120140-2019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 欧佩克一揽子价格库欣WTI欧洲布伦特迪拜原油140120100806040200-2019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 -40库欣WTI 米德兰WTI LLS MARS ISTHMUS3.2

Brent原油持仓报告Brent期货与期权净多单 Brent价格×掉期商期货净多单持仓占比Brent价格×管理基金期货净多单持仓占比 Brent价格×生产商期货净多单持仓占比80000051406000007400000912020000011100013-20000019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 158017-4000001960-600000-800000212340-10000002520-120000019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7管理基金净多单 生产商净多单 其他可报告头寸净多单 非可报告头寸净多单 掉期商 BRENT主力收盘价25 12020 10015 8010 605 400 2019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7管理基金 BRENT主力收盘价608010012030 140 -40 140-35-30-25-20-15-10-54019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-70 20生产商 BRENT主力收盘价3.3

WTI原油持仓报告WTI期货与期权净多单 WTI价格×掉期商期货净多单持仓占比WTI价格×管理基金期货净多单持仓占比 WTI价格×生产商期货净多单持仓占比600000-28140500000-26400000-24120300000-22100200000100000-20800-18-10000019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 -1660-200000-1440-300000-1219-119-720-120-721-121-722-122-7-400000-1020管理基金净多单 生产商净多单 其他可报告头寸净多单 非可报告头寸净多单 掉期商 WTI主力收盘价20406080120

1002018161412108642019-119-720-120-721-121-722-122-7管理基金WTI主力收盘价20406080100120-25-15-20-10-505140 10 14019-119-720-120-721-121-722-122-7生产商WTI主力收盘价3.4

原油期货结构WTI BrentOmanSC8090最新一周前两周前一月前三月前7070首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行8090100 100最新一周前两周前一月前三月前8090100最新一周前两周前一月前三月前70550首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行首行2行3行4行5行6行7行8行9行10行11行12行600650700最新一周前两周前一月前三月前3.5

原油月差WTI BrentOman SC40 4030 3020 2010 100 019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7-10 -10-20 -20M1-M2 M1-M3 M1-M6 M1-M9 M1-M1219-119-720-120-721-121-722-122-7M1-M2 M1-M3 M1-M6 M1-M9 M1-M12-10-15-2035302520151050-519-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M12-50-100-150-20020015010050019-119-720-120-721-121-722-122-7M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9M1-M123.6

跨市期货价差Brent-WTI Brent-OmanBrent-SC Oman-SC0-3-515131197531-119-119-720-120-721-121-722-122-720 2040 4060 6080 80100 100120 120140 140160 160-5 0-313579-119-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7布伦特-WTI期货首行 布伦特 WTI 布伦特-阿曼期货首行 布伦特 阿曼020406080100120140-15-10-5051019-119-720-120-721-121-722-122-7布伦特-SC期货首行布伦特SC(折美元)0204060-20-15-10-51015 160 15 1601405 120100019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 80阿曼-SC期货首行阿曼SC(折美元)3.7

跨市现货价差Brent-WTI库欣 Brent-DubaiBrent-OPEC一揽子 Brent-ESPO-10-50519-119-720-120-721-121-722-122-740 -2 40120 6 120100 4 10080 2 8060 0 6015 160 10 160140 8 1401019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-720 -4 200 -6 0布伦特-WTI 布伦特 WTI（库欣） 布伦特-迪拜 布伦特 迪拜020406080100120-4-6-8121086420-219-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 布伦特-OPEC布伦特OPEC一揽子020406080100120160140-15-10-505160 1014019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7布伦特-ESPO布伦特ESPO3.8

美洲现货价差WTI米德兰-WTI库欣 LLS-MARSLLS-WTI库欣 LLS-ISTHMUS0406080100120140-10-5019-119-720-120-721-121-722-122-70406080100120140160-45 160 161412108642020 -219-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 20米德兰-库欣- 库欣 米德兰 LLS-MARS LLS MARS020406080100-4-6-8420-219-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 LLS-库欣库欣LLS806040200100120 120140 1406 108 1210 160 14 16086420-219-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 -4LLS-ISTHMUS LLS ISTHUMUS3.9

亚洲现货价差Tapis-Dubai Tapis-MinasTapis-ESPO0-10-5051019-119-720-120-721-121-722-122-7TAPIS-DUBAI TAPIS DUBAI012010080604020-10-505120 101008060402020 180 20 180160 16015 15140 14019-119-720-120-721-121-722-122-7TAPIS-MINASTAPISMINAS120100806040200-15-10-50515 1801601014019-119-720-120-721-121-722-122-7TAPIS-ESPOTAPISESPO3.10

沙特OSP沙特OSP轻重油价差700065006000550050009500900085008000750019-119-720-120-721-121-722-122-71816141210864220-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 亚洲 地中海 美国 欧洲沙特OSP 11月 10月 变化值

至亚洲(对阿曼/迪拜) 超轻9.156.35+2.80特轻6.356.45-0.10轻质5.855.850.00中质4.003.75+0.25特轻3.004.80-1.80 0轻质0.902.70-1.80 -219-1 19-7 中质-1.200.30-1.50

重质 -5.90 -4.40 -1.50

沙特原油出口量

至美国(对ASCI)

10000

重质 2.45 2.20 +0.25

至地中海(对布伦特加权) 特轻轻质中质8.206.356.158.006.155.95+0.20+0.20+0.20

重质 5.70 5.50 +0.20

至欧洲(对布伦特加权) 特轻轻质中质2.700.90-1.304.502.700.20-1.80-1.80-1.50

重质 -5.70 -4.20 -1.50

3.11

沙特OSP远东（vs

Oman/Dubai） 美国（vs

ASCI）地中海（vsBrent） 欧洲（vs

Brent）-10-5051019-119-720-120-721-121-722-122-7-15-10-50519-119-720-120-721-121-722-122-7特轻轻质中质重质-15-10-50515 1019-119-720-120-721-121-722-122-7-20超轻 特轻 轻质 中质 重质 特轻 轻质 中质 重质-15-10-50510 1019-119-720-120-721-121-722-122-7特轻轻质中质重质3.12

精炼产品期货价格美国汽油 美国超低硫柴油欧洲轻柴油 新加坡轻柴油050100150200250300100200300400450 600400500350019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 19-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-71600 20014001200 1501000800 100600400 502000 019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-719-119-720-120-721-121-722-122-73.13

精炼产品期货裂解美国期货裂解WTI 美国期货裂解Brent日本期货裂解（折美元） 全球主要产品裂解-20-1001020304019-119-720-120-721-121-722-122-7TCM321TCM211-10010203040506019-119-720-120-721-121-722-122-70102030405070 6019-119-720-120-721-121-722-122-7WTI321 WTI211 Brent321 Brent211120100806040200-2019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 -40-60美国汽油裂解WTI 鹿特丹燃料油裂解Brent ARA轻柴油裂解Brent新加坡轻柴油裂解Brent 美国超低硫柴油裂解WTI3.14

精炼产品现货价格美湾地区 纽约港西北欧 新加坡010020030040050060070080019-122-719-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-187号无铅汽油 航煤 轻柴油20018016014012010080604020019-119-720-120-721-121-722-122-7汽油航煤轻柴油0200400600800100012001400160019-119-720-120-721-121-722-122-7汽油航煤轻柴油50045040035030025020015010050019-119-722-122-720-1 20-7 21-1 21-787号无铅汽油 航煤 轻柴油3.15

精炼产品现货裂解美湾裂解WTI 纽约港裂解Brent西北欧裂解Brent 新加坡裂解Dubai010203040506019-1-1019-720-120-721-121-722-122-7-10605040302010019-119-720-120-721-121-722-122-7211裂解321裂解50403020100607070 80-1019-119-720-120-721-121-722-122-7211裂解 321裂解 211裂解 321裂解-10010203040506019-119-720-120-721-121-722-122-7321裂解211裂解3.16

美国精炼产品现货裂解美湾裂解WTI 轻组分中组分 重组分-60-4002040608019-1-2019-720-120-721-121-722-122-7航煤裂解石脑油裂解轻柴油裂解93汽油裂解1.0%残余燃油裂解87汽油裂解3.5%残余燃油裂解-40-20020406080100 10019-119-720-120-721-121-722-122-7石脑油裂解 93汽油裂解 87汽油裂解9080706050403020100-1019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 航煤裂解 轻柴油裂解-20-40-6080604020019-119-720-120-721-121-722-122-71.0%残余燃油裂解3.5%残余燃油裂解3.17

西北欧精炼产品现货裂解西北欧裂解Brent 轻组分中组分 重组分19-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7-20 -20-40 -40-60 -60石脑油裂解 汽油裂解 航煤裂解 轻柴油裂解 1.0%残余燃油裂解 3.5%残余燃油裂解80 8060 6040 4020 200 019-119-720-120-721-121-722-122-7石脑油裂解 汽油裂解01020304050607019-1-1019-720-120-721-121-722-122-7航煤裂解轻柴油裂解-10-20-30-40-502010019-119-720-120-721-121-722-122-71.0%残余燃油裂解3.5%残余燃油裂解3.18

亚洲精炼产品现货裂解新加坡裂解Dubai 轻组分中组分 重组分-60-40-2002040608019-119-720-120-721-121-722-122-7轻柴油裂解石脑油裂解极低硫燃油裂解汽油裂解180燃料油裂解航煤裂解380燃料油裂解-20-30-40-5050403020100-1019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 石脑油裂解 汽油裂解01020304050607019-1-1019-720-120-721-121-722-122-7航煤裂解轻柴油裂解-20-40-6080604020019-119-720-120-721-121-722-122-7极低硫燃油裂解180燃料油裂解380燃料油裂解供需库存平衡表044.1

全球原油总供应全球 OECDOPEC 非OPEC05101520253020-723-123-721-1 21-7 22-1 22-7OECD原油总供应 预估值051015202530354018-118-719-119-720-120-722-122-723-123-7四年区间21-1 21-7OPEC原油总供应预估值70686664626058565418-118-719-119-7 20-122-122-723-123-7四年区间20-7 21-1 21-7非OPEC原油总供应预估值80859095100105 403518-118-719-119-720-120-7四年区间21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 23-7 18-1 18-7 19-1 19-7 20-1全球原油总供应 预估值 四年区间4.2

非OPEC原油总供应美国 前苏联地区中国 巴西0510152018-118-719-119-720-120-7四年区间02468101225 161423-123-721-1 21-7 22-1 22-7 23-1 23-7 18-1 18-7 19-1 19-7 20-1美国原油总供应 预估值 四年区间20-7 21-1 21-7 22-1 22-7前苏联地区原油总供应 预估值54.543.532.521.510.5018-118-719-119-7 20-122-122-723-123-7四年区间20-7 21-1 21-7巴西原油总供应预估值4.24.44.64.855.25.418-118-719-119-720-120-722-122-723-123-7四年区间21-1 21-7中国原油总供应预估值4.3

OPEC原油总供应原油产量 原油产能剩余产能 非自愿减产4.543.532.521.510.501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020212022987654321018-118-719-119-720-120-722-122-723-123-7四年区间21-1 21-7OPEC剩余产能预估值35 3430 3325 3220 3115 3010 295 280 2718-1 18-7 19-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 23-7四年区间 OPEC原油产量 预估值18-118-719-119-720-120-722-723-123-7四年区间21-1 21-7 22-1OPEC原油产能 预估值4.4

OPEC原油供应——主要国家沙特 伊拉克阿联酋 科威特0123451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3.532.521.510.501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202202468101214 61月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018 2019 2020 2021 2022 2018 2019 2020 2021 202200.511.522.533.541月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120224.5

OPEC原油供应——豁免国伊朗 利比亚委内瑞拉4.543.532.521.510.501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018 2019 2020 2021 202200.20.40.60.811.21.41月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120221.81.61.41.210.80.60.40.201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202120224.6

全球钻机数美国 加拿大北美原油钻机 全球0200400600800100019-0119-0720-01美国原油钻机0501001502002503001200 35022-0122-0720-07 21-01 21-07 22-01 22-07 19-01 19-07 20-01美国天然气钻机 美国油气混合钻机 加拿大原油钻机20-07 21-01 21-07加拿大天然气钻机 加拿大油气混合钻机02004006008001000120019-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07美国原油钻机加拿大原油钻机2500200015001000500019-119-720-121-722-122-720-7 21-1全球海上钻机 全球陆地钻机4.7

美国原油钻机美国钻机数 未完井数量单口新井产量油气总产量19-119-720-120-721-121-722-122-7阿纳达科阿帕拉契亚巴肯鹰福特海内斯维尔奈厄布拉勒二叠纪盆地10000 100009000 90008000 80007000 70006000 60005000 50004000 40003000 30002000 20001000 10000 00500100015002000250019-119-720-120-721-121-722-122-7美国新钻数美国完工数美国未完井(右轴)05001000150020002500300019-119-720-120-721-121-722-122-7阿纳达科阿帕拉契亚巴肯鹰福特海内斯维尔奈厄布拉勒二叠纪盆地10000900080007000600050004000300020001000019-119-720-120-721-121-722-122-7阿纳达科阿帕拉契亚巴肯鹰福特海内斯维尔奈厄布拉勒二叠纪盆地4.8

炼厂一次加工利润美国 西北欧地中海 新加坡19-119-720-120-721-121-722-122-7-10 -1060 2550 2040 1530 1020 510 00 -519-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7-20 -15美东岸Hibernia 美中WTI 美湾LLS 西北欧forties 西北欧urals-20-15-10-50510152019-119-720-120-721-121-722-122-7地中海arab

light-5-10252015105019-119-720-120-721-121-722-122-7新加坡dubai4.9

炼厂二次加工利润美国 西北欧地中海 新加坡-10010203040506019-119-720-120-721-121-722-122-7-10454035302520151050-519-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 美东岸Hibernia 美中WTI 美湾LLS 西北欧forties 西北欧urals-104035302520151050-519-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 地中海arab

light4035302520151050-519-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 -10新加坡dubai4.10

炼厂加氢利润美国 西北欧地中海 新加坡19-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7-10 -560 3050 2540 2030 1520 1010 50 019-119-720-120-721-121-722-122-7-20 -10美东岸Hibernia 美中WTI 美湾LLS 西北欧forties 西北欧urals-5-1030252015105019-119-720-120-721-121-722-122-7新加坡dubai10.90.80.70.60.50.40.30.20.1019-119-720-120-721-121-722-122-7地中海arab

light4.11

CDU装置停工量全球 美国西北欧 亚洲020004000600080001000012000500045004000350030002500200015001000500019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 19-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 23-102004006008001000120014001600180019-119-720-120-721-121-722-122-723-14000350030002500200015001000500019-119-720-120-721-121-722-122-723-14.12

FCC装置停工量全球 美国西北欧 亚洲050010001500200025003000800600400200020001800160014001200100019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 19-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 23-130025020015010050050045040035019-119-720-120-721-121-722-122-723-11000900800700600500400300200100019-119-720-120-721-121-722-122-723-14.13

全球炼厂开工率欧/非 亚太美国51015202530010203070 0 5019-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7欧非开工率 涉及产能(右)75 5580 6085 6590 70 4095 75 50100 35 80 6019-119-720-120-721-121-722-122-7亚洲开工率涉及产能(右)17.81818.218.418.618.8191009590858075706560555019-119-720-120-721-121-722-122-7美国开工率美国产能(右)4.14

全球原油总需求OECD 非OECD全球60 6050 5040 4030 3020 2010 100 018-1 18-7 19-1 19-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 23-7四年区间 OECD需求 预估值18-118-719-119-720-120-722-122-723-123-7四年区间21-1 21-7非OECD需求预估值12010080604020018-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-123-7四年区间全球需求预估值4.15

OECD原油总需求美国 加拿大欧洲 日本0510152018-118-719-119-700.511.522.525 320-722-723-123-720-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 23-7 18-1 18-7 19-1 19-7 20-1四年区间 美国需求 预估值 四年区间21-1 21-7 22-1加拿大需求 预估值024681012141618-118-719-119-720-1 20-722-122-723-123-7四年区间21-1 21-7OECD欧洲需求预估值54.543.532.521.510.5018-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-123-7四年区间日本需求预估值4.16

非OECD原油总需求中国 俄罗斯印度 巴西18161412108642018-118-719-119-74.543.532.521.510.5020-722-723-123-720-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 23-7 18-1 18-7 19-1 19-7 20-1四年区间 中国需求 预估值 四年区间21-1 21-7 22-1俄罗斯需求 预估值3.532.521.510.5018-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-123-7四年区间巴西需求预估值012345618-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-123-7四年区间印度需求预估值4.17

原油总库存美国 OECD全球总库存消耗量 OECD总库存消耗量020040060080010001200140018-118-719-10500100015002000250030001600 350020-722-723-123-719-7 20-1 20-7 21-1 21-7 22-1 22-7 23-1 23-7 18-1 18-7 19-1 19-7 20-1四年区间 美国原油库存 预估值 四年区间21-1 21-7 22-1OECD原油库存 预估值-20-15-10-505101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021202243210-1-2-3-4-5-6

1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201820192020202120224.18

OECD库存总库存 原油汽油 柴油700650600550500450400050709111315171921300320340360380400420440050709111315171921100095090085080013001250120011501100105025002600270028002900300031003200330005 07 09 11 13 15 17 19 21 05 07 09 11 13 15 17 19 214.19

美国库存商业原油 精炼产品商业总库存 战略石油储备01002003004005006004003002001000100090080070060050000 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 220200400600800100012001400160000020406081012141618202280070060050040030020010000002040608101214161820224.20

欧洲16国库存原油 中组分精炼产品 总库存600 600500 500400 400300 300200 200100 1000 013 15 17 19 2113 15 17 19 21500550600650700750131517192112501200115011001050100095090013151719214.21

日本库存原油 汽油精炼产品 总库存020406080100120246810121416140 18000 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22 00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 22020406080100000204060810121416182022050100150200120 2500002040608101214161820224.22

ARA库存原油 汽油柴油 其他400004500050000550006000005001000150020002500300035004000091113151719212004006008001000120070000 18001600650001400014 16 18 20 22 09 11 13 15 17 19 21200018001600140012001000800600400200009111315171921燃油石脑油航煤4.23

EIA平衡表-5-102015105018-118-719-119-720-120-721-121-722-122-723-123-7全球原油平衡预估值供应消费Δ库存Δ库存变化22Q3101.1999.54+1.64+0.1922Q4100.86100.89-0.02-0.69202299.9099.56+0.33-0.2223Q1100.09101.31-1.23-0.2023Q2100.83100.75+0.08-0.042023100.73101.04-0.31-0.08全球原油平衡4.24

EIA平衡表变化供应 需求103 103102 102101 101100 10099 9998 9897 9796 962022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q42022年5月 2022年6月 2022年7月 2022年8月 2022年9月 2022年10月2022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月-1.5-1-0.500.511.52022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月1010.51111.51212.513Δ库存 美国产量2 13.52022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月4.25

OPEC平衡表——全球需求20224.26

OPEC平衡表——全球需求20234.27

OPEC平衡表——非OPEC供应20224.28

OPEC平衡表——非OPEC供应20234.29

OPEC平衡表——OPEC供应4.30

OPEC平衡表4.31

OECD库存、消费天数以及浮仓OECD库存202020211Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q22单位：百万桶OECD陆上商业库存3,0372,6512,9813,2173,1813,0372,9272,8842,7642,6512,6162,661