资管新规下的私募基金与信托课件

资管新规下的私募基金与信托

二○一八年

资管新规下的私募基金与信托

二○一八年

1内容概要揭开私募基金的面纱一2017/6/11私募基金与信托公司的“相爱相争”二资管新政下：私募基金与信托公司何去何从三2内容概要揭开私募基金的面纱一2017/6/11私募基金与信托（一）什么是私募基金（二）我国私募基金的监管体系（三）私募基金的分类（中基协）（四）产业基金介绍（五）私募基金的组织形式（六）私募基金管理人（七）私募基金的“募、投、管、退”一揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金一揭开私募基金的面纱3一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）资金募集投资对象企业资金和管理流动性2017/6/11非公开合格投资者4一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（1）（2）（3）1.私募VS公募一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）募集的对象不同募集的方式不同信息披露要求不同监管不同2017/6/11（3）（4）业绩报酬不同投资限额不同51.私募VS公募一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（2.私募VS非法集资一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）是否公开募集是否注册备案是否真实项目是否人数众多2017/6/11（5）是否承诺收益62.私募VS非法集资一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基3.广义私募VS狭义私募一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金2017/6/1173.广义私募VS狭义私募一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私（二）我国私募基金的监管体系2017/6/11一、揭开私募基金的面纱8（二）我国私募基金的监管体系2017/6/11一、揭开私募基（二）我国私募基金的监管体系2017/6/11整体时间轴把握基金业协会备案系统特别提示和分类公示一、揭开私募基金的面纱投资者适当性9（二）我国私募基金的监管体系2017/6/11整体时间轴把握一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（三）私募基金的组织形式三种组织形式：有限合伙型公司型契约型10一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（三）私募基金的组织2017/6/11一、揭开私募基金的面纱《私募基金登记备案相关问题解答（十三）》专业化管理原则（四）

私募基金的分类（中基协）112017/6/11一、揭开私募基金的面纱《私募基金登记备案相2017/6/11（五）

产业基金介绍

→产业投资基金

→政府出资产业投资基金

一、揭开私募基金的面纱122017/6/11（五）产业基金介绍一、揭开私募基金的面纱政府出资产业投资基金私募股权投资基金私募基金（五）产业基金介绍政府出资产业投资基金与私募基金、私募股权投资基金以及政府引导基金定义：政府出资产业投资基金，是指有政府出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。特点：政府出资；产业投资出资形式：全部由政府出资；与社会资本共同出资或向符合条件的已有产业投资基金投资政府引导基金2022/11/113政府出资产业投资基金私募股权投资基金私募基金（五）产业基金2017/6/11发改委、证监会和财政部三重监管下的政府出资产业投资基金监管机制发改委阶段证监会阶段发改委新规三重监管的形成过程（五）

产业基金介绍;政府出资产业投资基金一、揭开私募基金的面纱142017/6/11发改委、证监会和财政部三重监管下的政府出资2017/6/11双重登记备案证监会：根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》，政府出资产业投资基金属于股权类基金，应当在产品募集完毕时通过中基协备案系统进行产品备案。中基协备案系统+发改委登记系统发改委：根据2800号文，自2017年4月1日起，政府出资产业投资基金在募集完毕后20个工作日内，还须在发改委体系内的“政府出资产业投资基金信用信息登记系统”进行登记。（五）产业基金介绍;政府出资产业投资基金一、揭开私募基金的面纱152017/6/11双重登记备案证监会：根据《证券投资基金法》一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11机构要求1.合法并登记2.保护投资人利益3.机构担任16一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11私募基金管理人登记17一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11私募基金管理人

内部控制18一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（七）私募基金的“募”、“投”、“管”、“退”1.私募基金的钱从何而来2.募集到资金以后如何投资3.怎样管理私募基金4.私募基金的退出方式

募集投资管理退出19一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（七）私募基金的“募一、揭开私募基金的面纱2017/6/111.私募基金的钱从何来

个人投资者机构投资者政府引导基金各类母基金社保基金金融机构的基金目前基金主流募集的对象20一、揭开私募基金的面纱2017/6/111.私募基金的钱从何1.私募基金的钱从何来2017/6/1112产品模式投顾模式

一、揭开私募基金的面纱银行、保险等金融机构委外投资业务模式211.私募基金的钱从何来2017/6/1112产品模式投顾模式2017/6/11银行委外基金——案例1.私募基金的钱从何来一、揭开私募基金的面纱”222017/6/11银行委外基金——案例1.私募基金的钱从何来2017/6/112.募集到资金以后如何投资一、揭开私募基金的面纱投资模式模式一：股权投资模式二：债权投资模式三：股+债232017/6/112.募集到资金以后如何投资一、揭开私募基金2017/6/11管理类型受托管理自我管理顾问管理3.怎样管理私募基金一、揭开私募基金的面纱242017/6/11管理类型受托自我管理顾问管理3.怎样管理私2017/6/114.私募基金的退出方式一、揭开私募基金的面纱清算退出252017/6/114.私募基金的退出方式一、揭开私募基金的面二私募基金与信托公司的“相爱相争”（一）私募基金与信托计划的异同（二）信托公司与私募基金的结合路径二私募基金与信托公司的“相爱相争”（一）私募基金与信托计划的26二、私募基金与信托计划的“相爱相争”（一）私募基金与信托计划的异同2017/6/111.契约式私募基金与信托计划同属信托法律关系信托法律关系契约式私募基金具备信托法律特性

27二、私募基金与信托计划的“相爱相争”（一）私募基金与信托计划二、私募基金与信托计划的“相爱相争”2.私募基金与信托计划均属于广义的私募基金2017/6/11大资管行业公募基金行业私募基金行业证券投资基金私募基金业务基金公司及其子公司特定客户资产管理业务证券公司资产管理业务期货公司资产管理业务信托业务银行理财业务（私人银行、机构）保险资产管理业务证监会银监会保监会28二、私募基金与信托计划的“相爱相争”2.私募基金与信托计划均二、私募基金与信托公司的“相爱相争”2017/6/11区别私募基金信托计划设立与监管只需要在中基协备案，受证监会、中基协监管需要持有正规金融牌照，全国只有68家机构持有牌照。受银监会监管适用的法律法规及规定《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及中基协的自律规则“一个公告，五个办法，六个指引，十三个解答”《信托法》、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》投资者要求单位投资者净资产不低于1000万元，个人投资者金融资产不低于300万元或最近三年个人年收入不低于50万元个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币；个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。投资者数量限制契约型1-200人、合伙型2-50人、公司型（1-50人或2-200人）集合信托计划2-50人（单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制）净资本要求无要求需计提风险投资范围标准化及非标准化资产，不得直接发放贷款、委托贷款受限制标准化及非标准化资产，可发放信托贷款，无投向限制3.私募基金与信托计划的区别29二、私募基金与信托公司的“相爱相争”2017/6/11区别私2017/6/11（二）信托公司与私募基金的结合路径

二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划投私募基金私募基金投信托计划：信托做通道信托计划备案为私募基金302017/6/11（二）信托公司与私募基金的结合路径二、私募二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）

信托公司与私募基金的结合路径2017/6/11信托计划投私募基金【案例】中冶产业基金+中建投信托·建泉52号集合资金信托计划31二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）信托公司与私募基二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2017/6/11信托公司为主导的模式——1.非结构化PE信托模式32二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2017/6/11信托公司为主导的模式——2.结构化PE信托模式33二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2017/6/11以私募股权投资机构为核心的结构化PE信托模式34二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）

信托产品备案为私募基金2017/6/11双GP联动模式35二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）信托产品备案为私二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）

信托公司与私募基金的结合路径2017/6/112016年3月18日银监会“58号文”“穿透”原则按“穿透”原则向下识别底层资产，资金最终投向符合银、证、保各类监管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。36二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）信托公司与私募基三资管新政下：私募基金与信托公司何去何从（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代（二）资管行业监管新政变化趋势与特点（三）资管新规的几个关键词（四）资管新规对私募基金的影响（五）资管新规对信托公司的影响（六）展望未来：蹲下是为了更好地起跑三资管新政下：私募基金与信托公司何去何从37三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代2017/6/1138三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（一）金融监管风2017/6/11392017/6/1139三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（二）资管行业监管新政变化趋势与特点2017/6/11监管协调性明显增强监管政策目标更加统一监管政策工具更加趋同监管政策标准更趋一致40三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（二）资管行业监三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）资管新规的几个关键词2017/6/111.控风险：金融机构去杠杆（1）证监会“新八条底线”：1）限制结构化产品的负债端杠杆率水平2）限制集合资产管理产品的投资端杠杆率水平3）明确风险与收益相匹配，禁止保本承诺（2）银监会58号文杠杆比例41三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）资管新规的三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）金融监管风暴热点问题探讨2017/6/112.去通道：减少多层嵌套（穿透核查）（1）去通道≠禁止通道业务（2）禁止多层嵌套≠不能嵌套（两种情形）（3）要求信托公司按穿透性原则和实质重于形式原则进行风险计量、足额计提资本42三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）金融监管风三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）金融监管风暴热点问题探讨2017/6/11[禁止多层嵌套]情形一43三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）金融监管风三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）金融监管风暴热点问题探讨2017/6/11[禁止多层嵌套]情形二：委外产品返回44三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）金融监管风三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）金融监管风暴热点问题探讨2017/6/113.统一监管：消除监管套利根基

45三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）金融监管风三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（四）资管新政对私募基金的影响2017/6/111.优先劣后产品和杠杆倍数2.私募基金作为非持牌金融机构与银行同业合作被禁3.非标投资产品4.产品嵌套5.房地产领域私募基金业务的影响46三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（四）资管新政对三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？2017/6/1147三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？2017/6/1三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（五）资管新政对信托公司的影响2017/6/111.泛资管加速协调监管，业务回流缓冲通道压力2.

通道业务产品受限，对信托其实是利好48三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（五）资管新政对三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（五）资管新政对信托公司的影响2017/6/113.银监会对非持牌金融机构、银行理财投特定目的载体及银行委托贷款的限制，可能促使信托业务的增长4.监管鼓励房地产信托业务往“真股权”及新的方向发展49三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（五）资管新政对三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（六）展望未来：蹲下是为了更好的起跑2017/6/11放弃盲目规模竞赛，主动选择客户彻底死心机会型业务，压缩牌照型业务“专业化分工+精细化管理”，提升受托人投资管理能力50三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（六）展望未资管新规下的私募基金与信托

二○一八年

资管新规下的私募基金与信托

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51内容概要揭开私募基金的面纱一2017/6/11私募基金与信托公司的“相爱相争”二资管新政下：私募基金与信托公司何去何从三52内容概要揭开私募基金的面纱一2017/6/11私募基金与信托（一）什么是私募基金（二）我国私募基金的监管体系（三）私募基金的分类（中基协）（四）产业基金介绍（五）私募基金的组织形式（六）私募基金管理人（七）私募基金的“募、投、管、退”一揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金一揭开私募基金的面纱53一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）资金募集投资对象企业资金和管理流动性2017/6/11非公开合格投资者54一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（1）（2）（3）1.私募VS公募一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）募集的对象不同募集的方式不同信息披露要求不同监管不同2017/6/11（3）（4）业绩报酬不同投资限额不同551.私募VS公募一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（2.私募VS非法集资一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金（1）（2）（3）（4）是否公开募集是否注册备案是否真实项目是否人数众多2017/6/11（5）是否承诺收益562.私募VS非法集资一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基3.广义私募VS狭义私募一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私募基金2017/6/11573.广义私募VS狭义私募一、揭开私募基金的面纱（一）什么是私（二）我国私募基金的监管体系2017/6/11一、揭开私募基金的面纱58（二）我国私募基金的监管体系2017/6/11一、揭开私募基（二）我国私募基金的监管体系2017/6/11整体时间轴把握基金业协会备案系统特别提示和分类公示一、揭开私募基金的面纱投资者适当性59（二）我国私募基金的监管体系2017/6/11整体时间轴把握一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（三）私募基金的组织形式三种组织形式：有限合伙型公司型契约型60一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（三）私募基金的组织2017/6/11一、揭开私募基金的面纱《私募基金登记备案相关问题解答（十三）》专业化管理原则（四）

私募基金的分类（中基协）612017/6/11一、揭开私募基金的面纱《私募基金登记备案相2017/6/11（五）

产业基金介绍

→产业投资基金

→政府出资产业投资基金

一、揭开私募基金的面纱622017/6/11（五）产业基金介绍一、揭开私募基金的面纱政府出资产业投资基金私募股权投资基金私募基金（五）产业基金介绍政府出资产业投资基金与私募基金、私募股权投资基金以及政府引导基金定义：政府出资产业投资基金，是指有政府出资，主要投资于非公开交易企业股权的股权投资基金和创业投资基金。特点：政府出资；产业投资出资形式：全部由政府出资；与社会资本共同出资或向符合条件的已有产业投资基金投资政府引导基金2022/11/163政府出资产业投资基金私募股权投资基金私募基金（五）产业基金2017/6/11发改委、证监会和财政部三重监管下的政府出资产业投资基金监管机制发改委阶段证监会阶段发改委新规三重监管的形成过程（五）

产业基金介绍;政府出资产业投资基金一、揭开私募基金的面纱642017/6/11发改委、证监会和财政部三重监管下的政府出资2017/6/11双重登记备案证监会：根据《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》，政府出资产业投资基金属于股权类基金，应当在产品募集完毕时通过中基协备案系统进行产品备案。中基协备案系统+发改委登记系统发改委：根据2800号文，自2017年4月1日起，政府出资产业投资基金在募集完毕后20个工作日内，还须在发改委体系内的“政府出资产业投资基金信用信息登记系统”进行登记。（五）产业基金介绍;政府出资产业投资基金一、揭开私募基金的面纱652017/6/11双重登记备案证监会：根据《证券投资基金法》一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11机构要求1.合法并登记2.保护投资人利益3.机构担任66一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11私募基金管理人登记67一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11私募基金管理人

内部控制68一、揭开私募基金的面纱（六）私募基金管理人2017/6/11一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（七）私募基金的“募”、“投”、“管”、“退”1.私募基金的钱从何而来2.募集到资金以后如何投资3.怎样管理私募基金4.私募基金的退出方式

募集投资管理退出69一、揭开私募基金的面纱2017/6/11（七）私募基金的“募一、揭开私募基金的面纱2017/6/111.私募基金的钱从何来

个人投资者机构投资者政府引导基金各类母基金社保基金金融机构的基金目前基金主流募集的对象70一、揭开私募基金的面纱2017/6/111.私募基金的钱从何1.私募基金的钱从何来2017/6/1112产品模式投顾模式

一、揭开私募基金的面纱银行、保险等金融机构委外投资业务模式711.私募基金的钱从何来2017/6/1112产品模式投顾模式2017/6/11银行委外基金——案例1.私募基金的钱从何来一、揭开私募基金的面纱”722017/6/11银行委外基金——案例1.私募基金的钱从何来2017/6/112.募集到资金以后如何投资一、揭开私募基金的面纱投资模式模式一：股权投资模式二：债权投资模式三：股+债732017/6/112.募集到资金以后如何投资一、揭开私募基金2017/6/11管理类型受托管理自我管理顾问管理3.怎样管理私募基金一、揭开私募基金的面纱742017/6/11管理类型受托自我管理顾问管理3.怎样管理私2017/6/114.私募基金的退出方式一、揭开私募基金的面纱清算退出752017/6/114.私募基金的退出方式一、揭开私募基金的面二私募基金与信托公司的“相爱相争”（一）私募基金与信托计划的异同（二）信托公司与私募基金的结合路径二私募基金与信托公司的“相爱相争”（一）私募基金与信托计划的76二、私募基金与信托计划的“相爱相争”（一）私募基金与信托计划的异同2017/6/111.契约式私募基金与信托计划同属信托法律关系信托法律关系契约式私募基金具备信托法律特性

77二、私募基金与信托计划的“相爱相争”（一）私募基金与信托计划二、私募基金与信托计划的“相爱相争”2.私募基金与信托计划均属于广义的私募基金2017/6/11大资管行业公募基金行业私募基金行业证券投资基金私募基金业务基金公司及其子公司特定客户资产管理业务证券公司资产管理业务期货公司资产管理业务信托业务银行理财业务（私人银行、机构）保险资产管理业务证监会银监会保监会78二、私募基金与信托计划的“相爱相争”2.私募基金与信托计划均二、私募基金与信托公司的“相爱相争”2017/6/11区别私募基金信托计划设立与监管只需要在中基协备案，受证监会、中基协监管需要持有正规金融牌照，全国只有68家机构持有牌照。受银监会监管适用的法律法规及规定《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及中基协的自律规则“一个公告，五个办法，六个指引，十三个解答”《信托法》、《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》投资者要求单位投资者净资产不低于1000万元，个人投资者金融资产不低于300万元或最近三年个人年收入不低于50万元个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币；个人收入在最近三年内每年收入超过20万元人民币或者夫妻双方合计收入在最近三年内每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的自然人。投资者数量限制契约型1-200人、合伙型2-50人、公司型（1-50人或2-200人）集合信托计划2-50人（单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制）净资本要求无要求需计提风险投资范围标准化及非标准化资产，不得直接发放贷款、委托贷款受限制标准化及非标准化资产，可发放信托贷款，无投向限制3.私募基金与信托计划的区别79二、私募基金与信托公司的“相爱相争”2017/6/11区别私2017/6/11（二）信托公司与私募基金的结合路径

二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划投私募基金私募基金投信托计划：信托做通道信托计划备案为私募基金802017/6/11（二）信托公司与私募基金的结合路径二、私募二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）

信托公司与私募基金的结合路径2017/6/11信托计划投私募基金【案例】中冶产业基金+中建投信托·建泉52号集合资金信托计划81二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）信托公司与私募基二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2017/6/11信托公司为主导的模式——1.非结构化PE信托模式82二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2017/6/11信托公司为主导的模式——2.结构化PE信托模式83二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2017/6/11以私募股权投资机构为核心的结构化PE信托模式84二、私募基金与信托公司的“相爱相争”信托计划备案为私募基金2二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）

信托产品备案为私募基金2017/6/11双GP联动模式85二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）信托产品备案为私二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）

信托公司与私募基金的结合路径2017/6/112016年3月18日银监会“58号文”“穿透”原则按“穿透”原则向下识别底层资产，资金最终投向符合银、证、保各类监管规定和合同约定，将相关信息向投资者充分披露。86二、私募基金与信托公司的“相爱相争”（二）信托公司与私募基三资管新政下：私募基金与信托公司何去何从（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代（二）资管行业监管新政变化趋势与特点（三）资管新规的几个关键词（四）资管新规对私募基金的影响（五）资管新规对信托公司的影响（六）展望未来：蹲下是为了更好地起跑三资管新政下：私募基金与信托公司何去何从87三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（一）金融监管风暴席卷：告别监管套利时代2017/6/1188三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（一）金融监管风2017/6/11892017/6/1139三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（二）资管行业监管新政变化趋势与特点2017/6/11监管协调性明显增强监管政策目标更加统一监管政策工具更加趋同监管政策标准更趋一致90三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（二）资管行业监三、资管新政下：私募基金与信托公司何去何从？（三）资管新规的几个关键词2017/6/111.控风险：金融机构去杠