中级财务管理程设计报告书

学号イ加ひ人才澤貝寺道课程设计2011〜2012学年第1学期题目:中级财务管理实训教学系: 经济管理系专业班级: 指导教师: 学生姓名: 2011年12月26.日课程设计任务书

学生姓名专业班级指导教师工作单位武汉理工大学华夏学院题目:中级财务管理实训初始条件资料一:拟进行财务报表分析及投融资决策分析的公司股票代码资料二:案例东环公司是生产汽车零部件的企业。产品长期以来一直供不应求,为扩大生产能力,公司准备新建一条生产线。负贡这项投资决策工作的财务总监经过调查研究后,得到如下相关资料:该投资项目初始投资为380万元，当年投资当年收益,第一年只能完成设计能力的一半产量。项目寿命期为五年，五年后估计可收冋固定资产残值等终结流量40万元。企业提供的资料表明，自第二年达到设计能力后,每年的营业收入可达3200万元,每年的付现成本为2840万元（含流转税费）,固定资产折旧和无形资产摊销等非付现成本为每年60万元,所得税率为33%;若取贴现率为15%,则该项目的净现值（NPV）为381万元。以NPV是否大于零为项目的取舍标准,项目是可行的。计算见表1、表2：表1:营业净流量计算表（单位:万元）项目第一年第二年第三年第四年第五年营业收入16003200320032003200减：付现成本14502840284028402840折旧和摊销600600税前利润120300300300300减:所得税40100100100100税后利润80200200200200营业现金净流量110260260260260表2:现金流量及净现值计算表（单位:万元）项目第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末初始投资-380营业净流量110260260260260终结流量40现金流量合计-38011026002300折现系数（2=15%）10.86960.75610.65750.57180.4972现金流量现值-38095.656196.586170.95148.668149.16此时该投资方案NPV=381.02（万元）

但该投资决策结果送交公司中层干部讨论时引起很大争议。生产部长在汽车行业工作三十多年,对汽车零部件的行业前景和变动趋势了如指掌,他认为实际上在投资后的5年内,营业收入和付现成本是绝不可能一成不变的。在长达5年甚至10年的项目收益期内,很多因素都会发生不以人的意志为转移的变化。该项目的付现成本中原材料成本占85%左右，原材料价格或原材料消耗水平是影响项目收益的最为敏感的因素，原材料成本略有上升，对营业净流量将产生非常大的冲击,有可能使NPV发生逆转而导致整个项FI投资失败。他经过周密调查,估计该项目在运行的第二年原材料的市场价格上涨了10%,使当年的营业净流量从原来估算的260万元下跌为100万元;第三年由于市场上出现了性能更好的替代产品，使产品销售价格下挫5%,又使当年营业净流量下跌为ー40万元;第四年企业采取各种促销手段，使销售量增长,又使营业收入回兔到第二年的水平,并目.通过管理降低生产成本,消化因促销而加大的销售费用对成本的负影响，使付现成本不再继续髙升，在亏损一年后即扭亏为盈,第四、第五年均保持税前利润60万元的水平。公司聘请的独立董事也对财务总监的投资决策报告提出置疑,他经过对宏观经济形势、国家财经政策、行业相关政策及企业运行情况的预测和分析,认为在今后的几年内国家将继续维持积极财政政策,银行贷款利率仍维持较低水平，同时由于企业进行再投资近年内对股利分配政策会有一定影响,使企业资金的平均成本有所降低;项目后期（第四、五年）估计资金成本又有一定幅度的回升。他佔计的未来五年国家预计利率水平分别为15%、8%、12%、12%、12%。他最后认为以企业近年的平均资金成本15%作为投资项目的贴现率不太合理。①分析生产部长的意见通过表3、表4的计算,结果是:考虑到收益期内收入和成本的变化后,该项目的加^为ー90.35万元。也就是说,企业在经过努力，尽力改善自身的经营状况后,该项目的经济可行性仍是不容乐观的。这种情况是非常现实的。表3;营业净流量计算表（耳金位:万元）项目第一年第二年第三年第四年第年营收入103200304032003200减:付现成本14503080308030803080折旧和摊销3060606060税前利润12060一1006060减:所得税4020007税后利润8040-1006053营业现金净流量110100-40120113表4;现金流量及净现值计算表（单位:万元）项目第一年第二年第三年第四年第五年营业收入160032003040320320减:付现成14503080308030803080折旧和摊销3060606060税前利润12060-1006060减:所得税4020007税后利润8040-1006053营业现金净流量110100-40120113②分析独立董事的意见经过分段计算的项目净现值为ー64.01万元。计算见表5。这ー结果比原来不考虑贴现率变动的情况,净现值增加了26万元。虽然结果仍然未达到可.行方案的标准,但考虑到贴现率的变动,并将它运用到经济评价中去,显然比在ー个长达多年的时期内始终采用同一贴现率的思路要进了一大步。对于投资额更大、寿命周期更长的投资项目,假如不考虑贴现率的变动,那么项目经济评价的质量是不可信的。表5:现金流量及净现值计算表（单位:万元）项目第一年初第一年末第二年末第三年末第四年末第五年末初始投资一380营业净流量110100-40120113终结流量40现金流量合计一380110-401153估计折现率%158121212折现系数10.86960.85730.71180.63550.5674现金流量现值-38095.65685.73-28.47276.2686.8122此时该投资方案附に一64.01（万元）财务总监经过细心测算后,发现该项目的净现值为负数，并且数额较大。当然,他也知道实践中完全可能出现相反的情况，即企业的经营形势向着收入增加成本降低的方向变化，使ー些原来认为不可行的项目实际上却有利可图。但是他认为，从会计学的“谨慎性”原则来说,做财务预算时应该把收入尽可能估计得保守些，而把成本费用尽可能地预算得全面充分些，以最大可能地增强风险承受能カ。会计年度财务预算尚且如此,对于长期投资项目的经济评价来说，就更应该遵循这一原则，オ有可能避免投资失误给企业带来不可挽回的损失,因此他建议公司放弃该投资项目。要求完成的主要任务1、对于资料ー,根据老师提供的股票代码,选择・家上市公司,各同学相互之间不能选择同一公司,使用合理的资料来源（如上交所网站WWW..cn）,获取最近三年（2008、2009、2010）的财务报告（不需要将报表附在实训说明书中）。为了分析的便利,要求选择净资产收益率（R0E）在10%以上的公司。选定公司后，主要从以下方面进行分析:（1）简要了解所选公司的基本业务活动，特别是公司历史、行业内所处的竞争地位、最近的发展状况以及将来的方向,并进行文字总结（尽量简要,限500字以内）。（2）对所选择的公司进行静态分析和动态分析,包括:①利用比重法对三年的财务报表进行静态分析（必须提供用EXCEL编制的百分数报表）；②利用比率法对三年的财务报表进行静态分析;③用EXCEL编制比较会计报表（包括绝对数额比较、绝对数差额比较、百分比增减变动比较、定基百分比趋势分析）,对三年的财务报表进行动态分析。（3）依照该公司财务报表,使用杜邦财务分析体系进行连续3年财务报表的综合分析，一定需要对杜邦财务分析体系的三个基本财务比率层层分解，找出影响R0E变动的直接原因，并进行详细的文字说明。（500字以上）（4）分别简要评述该公司近3年股利分配政策及主要影响因素。（5）假如你是该公司的财务经理,总经理现在给你下达了一项设计再融资方案的任务，要求根据公司的财务状况,从发行公司债券、可转换债券、公募增发新股、定向增发新股等四个方案中选择ー个合适的方案，需要完成下列内容：①选择该方案的理由（详细说明）；②该方案所适用的法律法规（列举ー些主要条款）:③设计该方案的融资流程。2、对于资料二,要求从以下三个方面进行分析:⑴试结合案例分析,在固定资产投资决策屮如何选择贴现率?请列出主要理由。（1000字左右）⑵试分析在投资决策中如何预测经营现金流量?为什么要在决策中考虑现金流量?（500字左右）⑶结合案例,分析我国上市公司投资效率低下的主要原因。（500字左右）3.对资料一和资料二进行分析时，须将分析过程按规定的统一格式撰写成实训报告。上述分析过程如果只有数据列示，缺乏文字分析,将严重影响最后的评分。此外，如果发现在报告中简单重复、宙同的篇幅较大,也会导致最终得分较低，希望大家务必独立完成。课程设计报告统ー用A4纸打印,图、表要有名称、标号。实训进度安排序号内容所用时间（天）1收集资料12报表分析53融资方法24股利政策与投资决策分析25案例分析26撰写报告2合计14指导教师签名: 日期:教研室主任签名: 一日期：同仁堂财务报表分析和再融资决策分析!公司基本业务简介北京同仁堂是中药行业著名的老字号,创建于清康熙八年（1669年）,在三百多年的历史长河中,其产品以“配方独特、选料上乘、工艺精湛、疗效显著”而享誉海内外。公司经营范围:制造、加工中成药制剂,年产中成药约21个剂型、400余种，主要产品有牛黄清心丸、安宫牛黄丸、大活络丸、国公酒等中成药化妆品,技术咨询、技术服务,药用动植物的饲养、种植;经营中成药、西药制剂、生化药品;自营和代理各类商品及技术的进出口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外。目前,同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家,海外合资公司、门店20家,遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平,同仁堂建立了五个生产基地,拥有41条生产线,能够生产26个剂型、1000余种产品。全部生产线通过国家GMP认证,10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年投资1.5亿港元设立的境外生产基地ー一同仁堂国药有限公司于2005年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打ド了良好基础。同仁堂已经形成了在集团整体框架ド发展的现代制药エ业、零售医药商业和医疗服务三大板块,配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“1032工程”。同时,委托管理的成功和内部改制,使得公司实现了盈利,体制机制的成功变革为同仁堂的发展开拓了更辽阔的空间,公司未来发展态势良好。2财务报表基本分析比重法分析1.1比重法状况分析LI.(1)比重法资产状况分析表2-1同仁堂2008年资产状况表 单位:元项目2008年初2008年末差异流动资产3007190421.083401031369.24393840948.2非流动资产1187486137.081149041086.89-38445050.19总资产4194676558.164550072456动资产比重71.69%74.75%3.06%非流动资产比重28.31%25.25%-3.06%表2-2同仁堂2009年资产状况表 单位:元项目2009年初2009年末差异流动资产3401031369.243798905054.99397873685.75非流动资产1149041086.891123360881.43-25680205.46总资产4550072456.134922265936.42372193480.29流动资产比重74.75%77.18%2.43%非流动资产比重25.25%22.82%-2.43%表2-3同仁堂2010年资产状况表 单位:元项目2010年初2010年末差异流动资产3798905054.994410326916.52611421861.53非流动资产1123360881.431078991274.68-44369606.75总资产4922265936.425489318191.2567052254.78流动资产比重77.18%80.34%3.16%非流动资产比重22.82%19.66%-3.16%比重法资产状况分析:公司的流动资产比重逐年小幅上升,非流动资产逐年小幅下降,企业资产总额不断增加。说明企业规模逐步扩大,资产结构比较稳定,且流动资产所占比重较大,这是由于企业的性质决定的,企业的资本结构较为合理。1.1.(2)比重法负债状况分析表2-4同仁堂2008年负债状况表 单位：元项目2008年初2008年末本下流动负债792341331.58842117738.2149776406.63非流动负债21988599.1329967594.637978995.50总负债814329930.71872085332.8457755402.13流动负债比重97.30%96.56%-0.74%非流动负债比重2.70%3.44%0.74%

表2-5同仁堂2009年负债状况表 单位:元项目2009年初2009年末差异流动负债842117738.21974681865.26132564127.05非流动负债29967594.6334629923.894662329.26总负债872085332.84100931178931流动负债比重96.56%96.57%0.01%非流动负债比重3.44%3.43%-0.01%表2-6同仁堂2010年负债状况表 单位:元项目2010年初2010年末差异流动负债974681865.261214308860.07239626994.81非流动负债34629923.8953728154.4819098230.59总负债1009311789.151268037014.55258725225.40流动负债比重96.57%95.76%-0.81%非流动负债比重3.43%4.24%0.81%比重法负债状况分析：公司的流动负债3年所占比重较大,达90%以上,相应非流动资产较小,由此可见,同仁堂的短期偿债能力指标绝对值偏低,流动负债占比几乎达到97%以上,存在短期偿债能力指标偏低和债务结构不合理的风险。2.1.1.(3)比重法负债与权益状况分析表2-7同仁堂2008年负债与权益状况表 单位:元项目2008年初2008年末差异流动负债792341331.58842117738.2149776406.63非流动负债21988599.1329967594.637978995.50所有者权益3380346627.453677987123.29297640495.84负债和所有者权益4194676558.16455007245697流动负债所占比重18.89%18.51%-0.38%非流动负债占比重0.52%0.66%0.13%所有者权益所占比重80.59%80.83%0.25%表2-8同仁堂2009年负债与权益状况表 单位：元项目2009年初2009年末差异流动负债842117738.21974681865.26132564127.05非流动负债29967594.6334629923.894662329.26所有者权益3677987123.293912954147.27234967023.98负债和所有者权益4550072456.134922265936.42372193480.29流动负债所占比重18.51%19.80%1.29%非流动负债占比重0.66%0.70%0.04%所有者权益所占比重80.83%79.49%-1.34%

表2-9同仁堂2010年负债与权益状况表 单位:元项目2010年初2010年末差异流动负债974681865.261214308860.07239626994.81非流动负债34629923.8953728154.4819098230.59所有者权益3912954147.274221281176.65308327029.38负债和所有者权益4922265936.425489318191.20567052254.78流动负债所占比重19.80%22.12%2.32%非流动负债占比重0.70%0.98%0.28%所有者权益所占比重79.49%76.90%-2.60%比重法负债权益状况分析:公司负债权益结构比较稳定,所有者权益所占比重有所ド降,流动负债所占比重,但从所有者权益所占比重来看其比率较大,这与企业稳健的财务政策是分不开的。1.1.(8)各现金流量占现金流量状况分析表2-10同仁堂2008年现金流量状况表 单位：元项目2008年初2008年末差异经营活动产生的现金流入量2286855085.672629564276.75342709191.08投资活动产生的现金流入量2120004317859325.35-3340717.65筹资活动产生的现金流入量46941881900-293669819.14现金流入量总额2777473947.812823172602.1045698654.29经营活动产生的现金流量入比重82.34%6.23%-0.76投资活动产生的现金流量入比重0.76%0.63%0.00筹资活动产生的现金流量入比重16.90%6.23%-0.11经营活动产生的现金流出量2165834280.272206774345.1140940064.84投资活动产生的现金流出量59936341.8043366641.96-16569699.84筹资活动产生的现金流出量458666732.4278011368.59-180655363.78现金流量出总额2684437354.442528152355.66-156284998.78经营活动产生的现金流量出比重80.68%87.29%0.07投资活动产生的现金流量出比重2.23%1.72%-0.01筹资活动产生的现金流量出比重17.09%11.00%-0.06表2-11同仁堂2009年现金流量状况表 单位：元项目2009年初2009年末差异经营活动产生的现金流入量2629564276.753837011586.701207447309.95投资活动产生的现金流入量17859325.3517914426.155100.75筹资活动产生的现金流入量175749000.00410980000.00235231000.00现金流入量总额2823172602.104265906012.801442733410.70经营活动产生的现金流量入比6.23%89.95%83.72%

重投资活动产生的现金流量入比重0.63%0.42%-0.21%筹资活动产生的现金流量入比重6.23%9.63%3.40%经营活动产生的现金流出量2206774345.113209321670.881002547325.77投资活动产生的现金流出量43366641.9665466263.3122099621.35筹资活动产生的现金流出量278011368.59569597719.1291586350.48现金流量出总额2528152355.663844385653.261316233297.60经营活动产生的现金流量出比重87.29%83.48%-3.81%投资活动产生的现金流量出比重1.72%1.70%-0.02%筹资活动产生的现金流量出比重11.00%14.82%3.82%表2T2同仁堂2010年现金流量状况表 单位:元项目2010年末2010年末差异经营活动产生的现金流入量3837011586.703519763991.49-317247595.21投资活动产生的现金流入量17914426.145791180.4227876754.32筹资活动产生的现金流入量410980000.00359882000.00-51098000.00现金流入量总额4265906012.803925437171.91-340468840.89经营活动产生的现金流量入比重89.95%89.67%-0.28%投资活动产生的现金流量入比重0.42%1.17%0.75%筹资活动产生的现金流量入比重9.63%9.17%-0.46%经营活动产生的现金流出量3209321670.883027720187.97-181601482.91投资活动产生的现金流出量65466263.31202719401.82137253138.51筹资活动产生的现金流出量569597719.1526764469.81-42833249.29现金流量出总额3844385653.263757204059.60-87181593.66经营活动产生的现金流量出比重83.48%80.58%-2.90%投资活动产生的现金流量出比重1.70%5.40%3.70%筹资活动产生的现金流量出比重14.82%14.02%-0.80%比重法现金流量状况分析:随着公司扩大再生产,多渠道销售,企业经营现金流入量稳步提高,10年略有下降。同时由于企业短期筹资的利息已经到期,企业筹资活动的现金流出量大幅增加,而09年为促进销售,人员费用的增加，以及到期债务现金流出也较大。而投资现金流出量呈下降趋势,流入量大体不变。说明企业对投资控制加强了

2比重法结构分析(1)比重法资产结构分析表2-13同仁堂2008年资产结构表报表日期08年初比率08年末比率差异流动资产货币资金21.20%25.94%4.74%交易性金融资产应收票据5.62%1.52%-4.10%应收账款8.10%7.27%-0.83%预付款项0.58%0.59%0.01%其他应收款0.40%0.29%-0.11%存货35.79%39.13%3.34%流动资产合计71.69%74.75%3.06%非流动资产长期股权投资1.18%1.06%-0.12%投资性房地产0.00%固定资产净额25.56%21.68%-3.88%在建工程0.15%0.06%-0.09%工程物资固定资产清理生产性生物资产无形资产1.24%2.18%0.94%商誉长期待摊费用0.04%0.10%0.06%递延所得税资产0.13%0.18%0.05%非流动资产合计28.31%25.25%-3.06%由表可以看出,流动资产比重期末比期初增加了3.06%»其中流动性最强的资产项目包括货币资金、应收票据、应收账款,下降了0.19%,流动性居中的资产项目包括预付账款、其他应收款、存货,增加3.2%,而流动性最弱的资产项目没有发生变化。所以企业流动资产比重年末比年初增加了3.06%,而非流动资产比重期末比期初下降了3.06%,其中企业无形资产、递延所得税资产有小幅度增加,持有至到期投资,固定资产,在建工程有一定幅度下降,而其他长期资产有小幅下降。

表2-14同仁堂2009年资产结构表报表日期09年初比率2009年末比率差异流动资产货币资金25.94%32.50%6.56%交易性金融资产应收票据1.52%0.92%-0.60%应收账款7.27%6.06%-1.21%预付款项0.59%0.58%-0.01%其他应收款0.29%0.24%-0.05%存货39.13%36.88%-2.25%流动资产合计74.75%77.18%2.43%非流动资产长期股权投资1.06%1.11%0.05%投资性房地产固定资产净额21.68%18.95%-2.73%在建工程0.06%0.10%0.04%工程物资固定资产清理生产性生物资产无形资产2.18%2.00%-0.18%商誉长期待摊费用0.10%0.18%0.08%递延所得税资产0.18%0.34%0.16%非流动资产合计25.25%22.82%-2.43%由表可以看出,流动资产比重期末比期初增加了2.43%,其中流动性最强的资产项目包括货币资金、应收票据、应收账款，增加了5.71%,货币资金增幅较大,流动性居中的资产项目包括预付账款、其他应收款、存货,下降了3.26%,而流动性最弱的资产项冃没有发生变化。而企业非流动资产比重年末比年初下降了2.43%,其中企业长期股权投资有小幅度增加,其他项目略有增减。主要是由于流动性较强的资产项目比重上升所致，这种下降将会是企业资产的风险减小。表2T5同仁堂2010年资产结构表报表日期10年初比率10年末比率差异流动资产货币资金32.50%32.61%0.11%交易性金融资产应收票据0.92%1.54%0.62%应收账款6.06%5.25%-0.81%预付款项0.58%1.11%0.53%其他应收款0.24%0.87%0.63%存货36.88%37.32%0.44%

流动资产合计77.18%80.34%3.16%非流动资产长期股权投资1.11%1.09%-0.02%投资性房地产固定资产净额18.95%16.09%-2.86%在建工程0.10%0.08%-0.02%工程物资固定资产清理生产性生物资产无形资产2.00%1.76%-0.24%商誉长期待摊费用0.18%0.23%0.05%递延所得税资产0.34%0.41%0.07%非流动资产合计22.82%19.66%-3.16%由表可以看出,流动资产比重期末比期初增加了3.16%,其中流动性最强的资产项冃包括货币资金、应收票据年末较年初卜ー降了0.08結其他流动资产大体呈小幅上升趋势。而企业非流动资产比重年末比年初下降3.16%,其中固定资产净额下降达2.86%,其他长期资产项目略有减少,比较稳定,变化幅度不大。2.1.2.(2)比重法负债权益结构分析表2-16同仁堂2008年负债权益结构表报表日期08年初比率08年末比率差异流动负债短期借款4.12%3.802%-0.318%应付账款9.68%10.829%1.149%预收款项1.61%0.773%-0.837%应付职エ薪酬0.59%0.578%-0.012%应交税费0.53%-0.107%-0.637%应付利息应付股利0.00%0.003%0.003%其他应付款2.35%2.628%0.278%应付短期债券一年内到期的非流动负债流动负债合计18.89%18.508%-0.382%非流动负债长期借款长期应付款0.01%0.009%-0.001%专项应付款递延所得税负债0.044%0.044%非流动负债合计0.51%0.659%0.149%负债合计19.41%19.166%-0.244%所有者权益

实收资本（或股本）10.35%11.447%1.097%资本公积21.69%17.508%-4.182%盈余公积5.82%5.841%0.021%未分配利润25.88%28.410%2.530%外币报表折算差额-0.31%-0.464%-0.154%归属于母公司股东权益合计63.43%62.741%-0.689%少数股东权益17.15%18.093%0.943%所有者权益合计80.59%80.834%0.244%由表可以看出,流动负债比重下降0.382%,其中流动性最强的负债项目包括短期借款ド降了0.318%,流动性居中的负债项目包括预收账款、应付职エ薪酬、应交税费、应付股利，其比重变化不大,其他项目略有增减，而非流动负债项目较年初增加0.149机由于资产比重变化不大,而负债比重上升,所以导致所有者权益比重的下降。表2-17同仁堂2009年负债权益结构表报表日期09年初比率09年末比率差异流动负债短期借款3.802%3.515%-0.287%应付账款10.829%10.053%-0.776%预收款项0.773%2.100%1.327%应付职エ薪酬0.578%0.676%0.098%应交税费-0.107%0.676%0.783%应付利息应付股利0.003%0.128%0.125%其他应付款2.628%2.443%-0.185%应付短期债券一年内到期的非流动负债流动负债合计18.508%19.801%1.293%非流动负债长期借款长期应付款0.009%0.007%-0.002%专项应付款递延所得税负债0.044%0.111%0.067%非流动负债合计0.659%0.704%0.045%负债合计19.166%20.505%1.339%所有者权益实收资本（或股本）11.447%10.581%-0.866%资本公积17.508%16.187%-1.321%盈余公积5.841%5.854%0.013%未分配利润28.410%29.493%1.083%外币报表折算差额-0.464%-0.430%0.034%归属于母公司股东权益合计62.741%61.685%-1.056%少数股东权益18.093%17.810%-0.283%所有者权益合计80.834%79.495%-1.339%

由表可以看出,其屮流动性最强的负债项目包括短期借款ド降了0.287乐是企业发行的短期债券到期的缘故,同时受到金融危机的影响,而其他负债项冃增减变化不大。所以本年的所有者权益比重比较稳定,风险得到控制。表2-18同仁堂2010年负债权益结构表报表日期10年初比率10年末比率差异流动负债短期借款3.515%3.152%-0.363%应付账款10.053%10.263%0.210%预收款项2.100%3.508%1.408%应付职エ薪酬0.676%0.880%0.204%应交税费0.676%0.652%-0.024%应付利息应付股利0.128%0.033%-0.095%其他应付款2.443%3.633%1.190%应付短期债券一年内到期的非流动负债流动负债合计19.801%22.121%2.320%非流动负债长期借款长期应付款0.007%0.007%0.000%专项应付款递延所得税负债0.111%0.095%-0.016%非流动负债合计0.704%0.979%0.275%负债合计20.505%23.100%2.595%所有者权益实收资本（或股本）10.581%9.488%-1.093%资本公积16.187%14.402%-1.785%盈余公积5.854%5.708%-0.146%未分配利润29.493%30.178%0.685%外币报表折算差额-0.430%-0.441%-0.011%归属于母公司股东权益合计61.685%59.335%-2.350%少数股东权益17.810%17.565%-0.245%所有者权益合计79.495%76.900%-2.595%由表可以看出,流动负债比重比重增加2.320%,其屮流动性最强的负债项目包括短期借款下降了0.363%,预收账款和其他应付款上升比重较大,故而本年负债比上升,而所有者权益比重下降，降低了企业财务的安全性。

2.1.2.(3)比重法利润结构分析表2-19同仁堂2008年利润结构表报表日期08年初比率08年末比率差异ー、营业总收入100.000%100.000%0.00%营业成本59.687%58.585%-1.10%营业税金及附加1.215%1.162%-0.05%销售费用16.465%17.260%0.80%管理费用8.080%8.263%0.18%财务费用0.379%0.163%-0.22%资产减值损失0.704%0.737%0.03%公允价值变动收益投资收益0.104%0.055%-0.05%对联营企业和合营企业的投资益0.105%0.055%-0.05%三、营业利润13.574%13.885%0.31%营业外收入0.468%0.303%-0.17%营业外支出0.109%0.037%-0.07%非流动资产处置损失0.038%0.014%-0.02%利润总额13.933%14.152%0.22%所得税费用2.368%2.222%-0.15%四、净利润11.566%11.930%0.36%归属于母公司所有者的净利润8.616%8.811%0.19%少数股东损益2.949%3.120%0.17%从上表可以看出,公司的营业收入所占公司比重最高,营业成本有所下降,同时公司2008年的营业利润上升了0.31%,由于销售收入的增加，公司的营业税金及附加ド降了,但财务费用上升较大,说明公司的成本控制不严谨。表2-20同仁堂2009年利润结构表报表日期09年初比率09年末比率差异一、营业总收入100.000%100.000%营业成本58.585%56.009%-2.576%营业税金及附加1.162%1.264%0.102%销售费用17.260%19.543%2.283%管理费用8.263%7.884%-0.379%财务费用0.163%-0.064%-0.227%资产减值损失0.737%1.631%0.894%公允价值变动收益投资收益0.055%0.213%0.158%联营企业和合营企业的投资收益0.055%0.213%0.158%三、营业利润13.885%13.947%0.062%营业外收入0.303%0.253%-0.050%营业外支出0.037%0.036%-0.001%非流动资产处置损失0.014%0.020%0.006%

利润总额14.152%14.164%0.012%所得税费用2.222%2.218%-0.004%四、净利润11.930%11.947%0.017%归属于母公司所有者的净利润8.811%8.787%-0.024%少数股东损益3.120%3.159%0.039%从上表可以看出,公司的营业收入所占比重最高,但营业成本居高不下,公司2009年的营业利润增加了0.062結由于销售收入增加,势必会造成业务人员增加。期间费用也会进一步增多。说明当公司业务受到波动的时候,公司的盈利能力会受到牵制。表2-21同仁堂2010年利润结构表报表日期10年初比率10年末比率差异一、营业总收入100.000%100.000%0.000%营业成本56.009%54.587%-1.422%营业税金及附加1.264%1.236%-0.028%销售费用19.543%19.991%0.448%管理费用7.884%8.102%0.218%财务费用-0.064%-0.174%-0.110%资产减值损失1.631%1.993%0.362%公允价值变动收益投资收益0.213%0.188%-0.025%对营企业和合营企业的投资收益0.213%0.188%-0.025%三、营业利润13.947%14.453%0.062%营业外收入0.253%0.337%0.084%营业外支出0.036%0.102%0.066%非流动资产处置损失0.020%0.061%0.041%利润总额14.164%14.688%0.524%所得税费用2.218%2.370%0.152%四、净利润11.947%12.318%0.371%归属于母公司所有者的净利润8.787%8.975%0.188%少数股东损益3.159%3.343%0.184%从上表可以看出，公司的营业收入所占公司比重最高,但营业收入比较稳定,同时公司2010年的营业利润上升了0.062%,由于销售收入的稳定,营业成本得到较好的控制。说明公司在优化管理，提高效率。所以企业的盈利能力会得到较快的恢复利润额稳步增加。2.2比率法分析2.2.1偿债能力分析表2-22同仁堂股份2008-2010年度偿债能力指标同仁堂股份2008年度2009年度2010年度营运资本255891.2394758.8319602流动比率4.03863.8973.632速动比率1.9242.03531.944保守速动比率0.4441.9471.711现金比率1.4011.6411.474资产负债率(%)19.16320.5023.1产权比率(%)23.7125.79430.03有形净值债务率(%)24.3626.4530.74利息偿付倍数87.939220.780.1581、营运资本营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分,也称净营运资本,它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还仃多少剩余。通过分析同仁堂股份的偿债能力指标,可以看出近三年同仁堂的营运资本都为正数,说明其流动资产大于流动负债。。2009年与2008年的差额为12628万元.但2010年的营运资本又有所增加,说明高营运资本的流动资产多而流动负债少，过多的流动资产不利于企业提高盈利能力,流动负债过少说明企业无息负债扩大经营规模的能力较差。通过分析同行业竞争的哈药股份的偿债能力指标,可以看出同行业竞争的哈药股份的营运资本也都为正数,其中也是2009年开始营运资本有所增加,营运资本增加明显,营运资本的数额越大,说明不能偿债的风险越小。2、流动比率流动比率是衡量短期偿债能力的最常用的比率,是衡量企业短期偿债能力的指标。ー般情况下,流动比率越高,反映企业短期偿债能力越强,债权人的权益越有保证,一般认为2：1的比率比较适宜。它表明企业财务状况稳定可靠,除了满足日常生产经营的流动资金需要外,还有足够的财カ偿付到期短期债务。如果比率过低，则表示企业可能捉襟见肘,难以如期偿还到期债务。但是,流动比率也不可能过高,过高表明企业流动资产占用较多,有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好地运用，如出现存货超储积压、存在大量应收账款、拥有过分充裕的现金等,会影响资金的使用效率和企业筹资成本进而影响获利能力。保持多高水平的比率,主要视企业对待风险与收益的态度。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标.通过分析同仁堂股份的偿债能力指标,可以看出同仁堂股份近三年的流动比率基本保持平稳趋势,2010年的比率略低点,总体呈比较平稳。通过比对同仁堂股份的偿债能力指标可以看出同行业哈药竞争企业股份近三年的流动比率也基本平稳.从以上可以看出,哈药和同仁堂的各项流动性指标表现出相对平稳的状态,但均表现出一定的上升,哈药公司2008年现金比率有所ド降。由于流动负债在负债总额中比占较大,使得公司流动性较低,但同仁的流动性均比哈药高。说明,公司的流动性存在风险。3、速动比率速动比率是速动资产与流动负债的比值,所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额,速动比率的内涵是第1元流动负债由多少元速动资产作保障。同仁堂股份的偿债能力指标，可以看出同仁堂股份近三年的速成动比率动较低平稳,2009年稍高些。是由于在流动资产中存货销售后转为应收帐款。2009年底同仁堂股份存货金额为1815110000元,相比2008年底1780480000元,养活了34630000元,因此2009年速动比率较高.而2010年存货金额又增到2048500000元,所以同仁堂股份速动比率又恢复到2008年水平.根据上表可以看出同仁堂2008年同仁堂股份的速动比率为1.924,2009年同仁堂股份的速动比率为2.0353,2010年同仁堂的速动动比率为1.944I我们可以看出同仁堂的资产流动性明显优势,且有加强的趋势。一方面反映了同仁堂流动负债的清偿能力较强,另ー方面反映同仁堂的流动资产的流动性或变现也能力也明显较强。4、保守的速动比率保守的速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值,保守速动资产一般是指货币资金,短期证券投资净额和应收账款净额的总和.从同仁堂偿债能力分析指标表2-22可以看出,同仁堂三年的保守速动比率09年比08年上升了1.503,10年比09年下降了0.236。从指标定义上,我们知道速动比率和流动比率的差距主要在于速动资产剔除了流动资产的存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产。同仁堂只存在存货ー个项冃,故该指标与流动比率的差距在于存货所占流动负债的比率。近三年存货占流动资产的比率分别为:52.35%、47.78%>46.44%〇由上述资料可知,同仁堂的短期偿债能力较高提升。5、现金比率现金比率是现金类资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项资产的特点是随时可以变现。从表2-22所列示的数据可以看出,同仁堂09年现金比率比08年上升了0.24,10年与09年相对保持平稳。而同仁堂的现金类资产皆为货币资金所组成,不断上升的现金比率,说明同仁堂在即期付现的能力上大幅上升,足以偿付短期内的各项负债支出。同时由于专业设备制造药业的行业性质,留存充足的货币资金能够弥补生产周期性过长所带来的资金断链风险。6、资产负债率资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比,也就是负债总额与资产总额的比例关系,也称之为债务比率。资产负债反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的,用于衡量企业利用债权人奖金进行财务活动的能力,同进也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。通过分析同仁堂股份的偿债能力指标表2-22,可以看出同仁堂股份三年资产负债率基本平稳,说明同仁堂股份长期偿债能力较强。资产负债率是衡量企业负债水平及风险程度的重要标志。负债对于企业来说是一把双刃剑,一方面，负债增加了企业的风险,借债越多,风险越大。负债多会增加债权人的索偿权,包括支付和约定时间的本金偿还,债务使企业背上了沉重的包袱,要在未来甘ー时间支出大笔数额固定的现金。然而企业同载有的现金流入受经营风险的影响并无保障。固定的现金流出与不确定的现金流入形成了企业的财务风险。借款的数额较大,企业的风险越大。另一方面,债务的成本低于权益资本的成本,增加债务可以改善盈利能力,提高股票价格,增加财富。7、产权比率产权比率是负债总额与股东权益总额之前的比率，也称之为债务股权比率。所有者权益就是企业的净资产,产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。产权比率与资产负债率的区别为:产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系,说明企业财务结构的风险性,以及所有者权益对偿债风险的承受能力:资产负债率侧重揭示总资本中有多少是靠负债取得的,说明债权人权益的受保障程度。从表1-1所列示的数据可以看出,近三年来同仁堂的产权比率成上升趋势,10年比09年上升了12.48.从行业指标来看,同仁堂08、09年拥有较高的产权比率，而10年产权比率高于行业均值,说明长期偿债能力提高,债权人权益保证程度不断的提高。8、有形净值债务率它是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力,表明债权人在企业破产时的被保护程度。从同仁堂股份债能力指标和有形净值俩务率（表2-22）,可以看出同仁堂股份的有形净值债务人2008年到2010年有所上升。从短期偿债能力来讲,指标越高越好。可以看出同仁堂股份2009年度至2010年度,在制药业内的有形净值债务率的排名均处于比较靠前的水平,而且指标都低于平均值比较多,资本结构较合理。9、利息偿付倍数利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率,也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍,其数额越大，企业的长期偿债能力越强。通过分析同仁堂股份偿债能力指标和利息偿付倍数（表2-22）可以看出同仁堂近三年的利息偿付倍数呈先平后扬的态势。公司2008年的利息偿付倍数87.939,2009年到220.78,2010年的时候下降到了0.158。通常情况下,该指标大于1,表明企业负债经营能赚取比奖金成本更高的利润。任何ー个企业的经营受环境等因素的影响,都有周期性。在获利高的年度,利息偿付倍数指标很高,在获利低的年度,可能无カ偿付债务利息。同仁堂偿债能力总结同仁堂股份比上一年有所提升,并且也高于同行业水平,说明总体上该公司销售业好于上年，在同行业中也处于领行的水平.从营业利润率角度看,该公司比上一年有所提升,并且也高于同行业水平，说明该公司利润收益水平有所提高,究其原因,主要是主导营业务创造的利润水平今年比前两年提升,比同行业也有明显的提高.从资产创造的收益水平看，总资产收益率好于上一年,且也好于同行业水平.净资产收益率也好于上一年,且也好于同行业水平，说明该公司可以比同行业为股东创造更多的财富.从长期资本收益率水平看，也比上一年有所提高,也高于同行业水平,说明该公司长期获利能力较强.表2-23同仁堂资产运用效率历史指标表资产运用效率指标2010年2009年2008年总资产周转率0.73470.68630.6722流动资产周转率0.93170.90280.9173固定资产周转率4.21253.38712.8549长期投资周转率66.804863.283660.1351应收账款周转率13.043010.33008.7627成本基础的存货周转率1.08071.01261.0493收入基础的存货周转率1.97971.80791.7910资产运用效率历史分析。1、总资产周转率。总资产周转率反映了企业的总资产在一定时期内实现的主营业务收入的多少。总资产周转率越高,周转次数越多,表明总资产运用效率越好,其结果将使企业的偿债能力和盈利能力增强。反之,则表明企业利用全部资产进行经营活动的能力差,效率低,最终还将影响企业的盈利能力。2008年一2010年同仁堂的总资产周转率呈上升状态。2008年处于最低点，2010年为最高,但是2008年的周转率高于同行业的行业均值。2009年比2008年高出0.0141,,2010年比2009年高出0.0484,从对三年来的总资产周转率变化情况,我们可以看出,表明近三年同仁堂总资产运用效率提高,是企业的偿债能力和盈利能力增强。同仁堂资产运用效率仍有待提高,说明企业利用全部资产进行经营活动的能カー般,可能会影响其盈利能力。企业应采取适当的措施提高各项资产的利用程度,加大管财カ度,对那些确实无法提高利用率的多余、闲置资产及时进行处理,以提高总资产的周转率。2、流动资产周转率。流动资产周转率是指企业•定时期的主营业务收入与流动资产平均余额的比率,即企业流动资产在一定时期内（通常为一年）的周转的次数。流动资产是流动性较强、风险较小的资产,资产质量的好坏与其密切相关。总资产运用效率的高低,关键也取决于流动资产周转率的高低。流动资产周转率指标不仅反映流动资产运用效率,同时也影响着企业的盈利水平。企业流动资产周转率越快,周转次数越多，表明企业以相同的流动资产占用实现的主营业务收入越多,说明企业流动资产的运用效率越好,进而使企业的偿债能力和盈利能力均得以增强。反之,则表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差,效率较低。流动资产周转率2008年一2010年数据略有起伏,在09年较08年略有下降后,于10年再有所反弹并超过了08年,说明企业流动资产周转速度在09年放慢,在10年又放快,09年的下降说明公司利用效率降低,将来也会影响企业的盈利能力。说明流动资产周转ー次所需要的时间变长,表明企业利用流动资产进行经营活动的能力差,效率较低。而在10年的流动资产周转一次所需要的时间变短,表明企业利用流动资产进行经营活动的能力有所提高,效率也提高了。流动资产周转率与同行业先进水平的差距很大。长期资产、其他资产的周转率较高,固定资产的占用相对同行业占用较少，从而导致流动资产周转率相对较低。3、固定资产周转率。固定资产周转率是指企业一定时期的主营业务收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转状况，衡量固定资产运用效率的指标。一般而言,固定资产周转率越高,表明企业固定资产利用充分，说明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充分地发挥固定资产的使用效率,企业的经营活动越有效;反之,则表明固定资产使用效率不高，提供的生产经营效果不多,企业固定资产的营运能力较差。固定资产周转率,这个指标也逐年上升,周转率速度加快,表明固定资产使用效率增加,营运能力也逐步提升。企业固定资产利用比较充分，能够较充分的发挥固定资产的使用效率,企业的经营活动比较有效。通过分析同仁堂的固定资产周转率,可以看出同仁堂近三年的固定资产周转率处于递增状态，2009年比2008年上升了0.5322,,2010年比2009年上升了0.8254。这表明同仁堂在近三年的固定资产周转率有所加快,企业正在提高自身的营运能力，注重企业的固定资产的利用率,使其发挥更高的效用。但是同仁堂的固定资产周转率与同行业先进水平相比差距较大,达到行业的平均水平,说明企业的固定资产基本能充分利用,可是对于同行业先进水平的企业来说同仁堂所提供的生产经营成果不多,企业固定资产的营运能力较差。不过由于企业之间机器设备与厂房等主要固定资产在种类、数量、形成时间等方面均存在较大差异,因而较难找到外部可借鉴的标准企业和标准比率,所以此指标的同行业比较分析相对参考价值不大。4、长期投资周转率。长期投资的数额与主营业务收入之间的关系不一定很明显,因此很少计算长期投资的周转率。企业的长期投资的根本冃的,不是取得直接的投资收益,而是为了控制子公司的生产经营,取得间接收益。因此，长期投资应能增加本公司的收入或降低其成本。2008年一2010年数据还是呈现递增状态,2008年为最低点,2009年有所提高,2010年最高。周转速度变快,减少补充流动资金参加周转,将减少资金浪费,提高企业盈利能カ。5、应收账款周转率。应收账款周转率是指企业一定时期的主营业务收入与应收账款平均余值的比值,他意味着企业的应收账款在一定时期内（通常为一年）周转的次数。应收账款的周转率是反映企业的应收账款运用效率的指标。应收账款周转率反映了企业应收赈款收回速度快慢及其管理效率高低。一定期间内,企业的应收账款周转率越高,企业的应收账款周转率越高,周转次数越多,表明企业应收账款回收速度越快,企业应收账款的管理效率越高,资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时,较高的应收账款周转率可有效的减少收款费用和坏账损失,从而相对增加企业流动资产的收益能力。反之,较低的应收账款周转率则表明企业应收账款的管理效率较低,企业需加强应收账款的管理和催收工作。根据应收账款周转率的具体分析，还可评价客户的信用程度及企业制定的信用政策的合理性。2008年一2010年数据呈现大幅上升的状态,2008年为最低点，2009年比2008年提高了4.3051,2010年最高，比2009年又提高了2.713。应收账款周转速度变快了,说明企业已经对应收账款加紧了管理和控制,企业应收账款的管理效率提高,更好地使资产流动性加强，促使企业的短期偿债能力提高。应收账款周转率虽然都高于行业的平均水平,但与同行业先进水平相比差距较大,说明同仁堂未能很好地注重信用政策的调整,应收账款的占用相对于销售收入而言太高了,应进ー步分析企业采用的信用政策和应收账款的账岭,同时加强应收款项的整合、加速对应收的款项的回收、合理计提应收账款的折旧，以便于提高资金的周转速度。6、成本基础的存货周转率。以成本为基础的存货周转率,即存货周转率是企业一定时期的主营业务成本与存货平均净额的比率,主要用于流动性分析。在2008-2010年期间,以成本为基础的存货周转率来看,分别为1.0493；1.0126；1.0807,说明企业的存货周转率指标在09年有所下降,于10年又上升并超过了08和09年,但幅度不是很高,说明企业在控制主营业务成本比较有效或者在控制存货规模比较理想。从上图表2-23和财务报表可以看出,同仁堂近三年的成本为基础的存货周转率在行业均值和在行业中的排名,同仁堂始终低于同行业均值。这说明同仁堂在存货控制管理上于同行业比较存在较大差距,存货管理水平和管理效率达不到同行业的先进水平,应引起公司注意,避免将来库存积压和滞销。7、收入基础的存货周转率。以收入为基础的存货周转率,即存货周转率是企业一定时期的主营业务收入和存货平均净额之比,主要用于盈利性分析。在2008-2010年期间,以收入为基础的存货周转率指标分别为1.8752,1.791和!.8079数据显示2008年为最低,大致还是呈下降趋势,说明企业存货周转率的速度放慢,主营业务收入ド降,存货利用率ド降,具体需要从销售量和销售价格来分析变化的原因。存货周转天数分别为192天,201天，199天,可见存货周转一次所需要的天数延长,表明企业存货变现速度慢。存货的周转率远远低于行业的平均水平，说明存货相对于销售量而言显得过多,企业的变现能力以及资金使用的效率大大受到了影响。通过与同行业指标对比进行分析，得出结论是，同仁堂还存在较大的努力空间，虽然在2008年公司调整策略、优化资产结构取得了一些成绩,但差距仍然较大还应继续努力,加强资产结构的合理化,提高资产运用效率,增强管理资产カ度。同仁堂资产运用效率指标分析的小结通过观察企业的资产运用效率指标中的总资产周率、应收资账款转率、分类资产周转率、单项资产周转率的计算，说明该企业应收账款周转率、分类资产周转率、单项资产周转率和总资产周转率应引起重视。根据上述分析,公司还存在着资产周转的风险。这种情况的变化还受以下两方面因素影响:公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金,资产周转的控制。通过上述分析，可以得出结论:同仁堂主要问题是公司采用的是开放型财务策略对该企业发展的建议:1）加强对总资产周转率的控制,增加收入或减少资产,都可以提高资产周转率,为了寻找提高总资产周转率的途径,需要将其分解。2）对成本存货方面要加以控制。该指标说明企业在这方面管理还有待加强,不能积压太多存货。以至影响到资金的周转。资产运用效率的好坏,并非单项的资产运用效率指标所能提示,必须进行分析。无论任何，我们可以判断:该公司还存在较大的努力空间。虽然公司已意识到自身的问题,在不断的改进,但カ度不够,差异仍然很大。ー、销售利润率分析（-）销售毛利分析.销售毛利计算销售毛利率=（营业收入ー营业成本）•营业收入X100%同仁堂2010年销售毛利率= （3824446142-2087664367）3824446142 X100%=0.4541即45.41%同仁堂2009年销售毛利率= （3250219884-1820405717J3250219884 X100%=0.4399即43.99%同仁堂2008年销售毛利率=（2939049511-1721837973）2939049511 X100%=0.4141即41.41%.影响同仁堂集团毛利变动的因素对于同仁堂集团而言，影响毛利变动的因素可分为外部和内部因素两大方面:①外部因素（主要指市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的升降以及购买价格的升降）。②内部因素包括：同仁堂集团的开拓市场意识和能力、成本管理水平（包括存货管理水平）、产品构成决策以及同仁堂自身企业战略要求等。此外,销售毛利率指标具有明显的行业特点。一般说来,营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低（如同仁堂集团所在的医药产业）;营业周期长、固定费用高的行业,则要求有较高的毛利率,以弥补其巨大的固定成本（如重工业企业等）。（-）营业利润率分析.营业利润率的计算营业利润率=营业利润/营业收入X100%同仁堂2010年营业利润率=552765053/3824446142X100%=0.1445即14.45%同仁堂2009年营业利润率=453309955/3250219884X100%=0.1394即13.94%同仁堂2008年营业利润率=408091961/2939049511X100%=0.1388即13.89%表2-24同仁堂销售毛利率计算分析营业收入营业成本营业利润销售利润率营业利润率20103,824,446,1422,087,664,367552,765,0530.4541263520.1445346620093,250,219,8841,820,405,717453,309,9550.4399130570.13947055120082,939,049,5111,721,837,973408,091,9610.4141514230.138851682.影响营业利润率的因素影响同仁堂集团营业利润率的因素主要有五个方面:ー是当成本、费用不变时,主营业务收入的增减变动额同方向影响着营业利润额。二是主营业务成本是营业利润的负影响因素,即主营业务成本的增减会反方向等额影响营业利润。三是主营业务税金及附加也是营业利润的负影响因素。四是营业费用也是营业利润的负影响因素。五是管理费用也是营业利润的负影响因素。资产收益率分析（一）总资产收益率分析.总资产收益率的计算总资产收益率=税后净利额+平均资产总额X100%同仁堂2010年总资产收益率=343233607/5205792064X100%=0.06即6%同仁堂2009年总资产收益率=285610660/4736167968X100%=0.06即6%同仁堂2008年总资产收益率=258946472/4372375000X100%=0.06即6%.影响总资产收益率的因素总资产收益率是ー个综合性较强的指标,指标反映的内容与企业经营管理的各个方面都有联系,因此ー个企业的总资产收益率越高,表明其资产管理的效益越好,企业的财务管理水平越高,企业的获利能力也越强。对于同仁堂集团而言,影响其总资产收益率的直接因素有两类,即息税前利润额和资产平均占用额。①息税前利润额。息税前利润额是总资产收益率的正影响因素,其数额越大,总资产收益率越高。从利润表反映的息税前利润的构成看,息税前利润的大小受到:营业利润总额、投资收益额和营业外收支净额的影响。三个因素中,无疑营业利润是影响息税前利润变动的最主要因素。企业营业利润占利润总额的比重越大,说明企业盈利的稳定性越强,因为它代表了企业的主营业务的获利情况。②资产平均占用额。资产平均占用额与总资产收益率是反比的关系。企业总资产的数量决定了企业的生产规模,如果一个企业没有对资产的运用,根本就不可能取得盈利。但是资产占用实际是资金的停滞,如果企业资金在各类资产上占用时间过长,数量过大,必然会影响到资金的运用效率,影响到企业的收益。表2-25总资产收益率的比较年份收益总额平均资产总额总资产收益举.期初资产总额期末资产总额2010343,233,6075,205,792,0640.074,922,265,9365,489,318,1912009285,610,6604,736,167,9680.064,550,070,0004,922,265,9362008258,946,4724,372,375,0000.064,194,680,0004,550,070,000通过对比,资产占用额越小而实现的业务量却很大,从而表现为较少的资产投资能够获得较多的利润。同仁堂能够始终把资产和利润实现挂起钩来,重视资产管理,合理使用资金,降低了消耗,提高了资产运用效率,带动了总资产收益率指标的整体提升。4、长期资本收益率分析.长期资本收益率的计算长期资本收益率=收益总额+长期资本额X100%同仁堂2010年长期资本收益率=343233607/5489318191X100%=0.06即6%同仁堂2009年长期资本收益率=285610660/4992265936X100%=0.06即6%同仁堂2008年长期资本收益率=258946472/4550075000X100%=0.06即6%.影响长期资本收益率的因素就同仁堂集团而方,影响其长期资本收益率的因素两个:收益总额和长期资本占用额。收益总额是正影响因素;长期资本占用额是长期资本收益率的负影响因素。显然要提高长期资本收益率,就必须减少不必要的长期资本的占用。长期资本包括:长期负债和所有者权益。这两项内容代表了企业融资的两条渠道,二者的比率反映了企业的资本结构,不同的资本结构会给同仁堂集团带来不同的风险。从收益角度看,当长期资本收益率高于长期负债利息率时,所有者权益收益率会随负债的增加而增加;反之,会随负债的增加而减少。该集团的资本结构的变化对企业所有者权益收益率的影响属于ー种典型的理财收益。为了使企业所有者通过长期资本的运用得到超额收益,在对长期资本占用额进行分析时,应尽量减少对长期资本的占用,同时也要合理安排资本结构。表2-26总资产、长期资本收益率的比较分析年份总资产收益率长期资本收益率20100.070.0620090.060.0620080.060.06表2-27同仁堂获利能力综合对比年份销售利润率营业利润率总资产收益率长期资本收益率20100.45410.14450.070.0620090.43990.13940.060.0620080.41410.13880.060.06同仁堂集团2008年至2010年的销售毛利率指标而言,2009年比2008年有所下降,但2010年又有所提升,整体来看趋势良好。主要是营业收入上涨快于营业成本的上涨,上升的趋势说明同仁堂公司的经营状况较好,获利能力不断增强。营业利润率是企业一定时期营业利润与营业收入的比率,营业利润率越高,表明企业市场竞争力越强,发展潜カ越大,从而获利能力越强。从计算出的2008年至2010年的营业利润率指标看，同仁堂公司的营业利润率也是有所上升,从2008年到2010年的上涨趋势看,可以说明同仁堂公司的市场竞争力越来越强,发展潜カ越来越大,从而获利能力越来越强。总资产收益率是企业一定时期内获得的收益总额与平均资产总额的比率。反映企业资产综合利用效果的指标,也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。从计算出的同仁堂2008年至2010年的总资产收益率指标看,同仁堂公司的总资产收益率是逐年递增的,从上涨的趋势来看,表明该企业的资产利用效率较好,整个企业的获利能力变强,经营管理水平较高。长期资本收益率是企业一定时期净利润与平均净资产的比较,是反映自有资金投资收益水平的指标,是企业获利能力指标的核心。长期资本收益率是评价企业获取收益水平最具综合性与代表性的指标,反映企业资本运营的综合效益。长期资本收益率越高,自有资本收益的能力越强,运营效益越好,对企业投资人和债权人权益的保证程度越高。从计算出的同仁堂2008年至2010年的长期资本收益率指标看,同仁堂公司的长期资本收益率2008年比2010年没有变动，与2008年持平,说明该企业的自有资金的获利能力基础较稳,总体上处于上平稳状态。3比较财务报表分析3.1比较资产负债表分析表2-28同仁堂2008年比较资产负债表 单位:元填表日期2007-12-312008-12-31增加金额百分比货币资金889309064.861180364784.08291055719.2232.73%应收票据235585929.7569244761.10-166341168.65-70.61%应收账款339918440.25330891674.76-9026765.49-2.66%预付款项24317308.6526862949.542545640.8910.47%其他应收款16582129.9913183545.84-3398584.15-20.50%存货1501477547.581780483653.92