财务管理第六版课后复习题答案复习资料解析

1．某公司需用一台设备，买价为9000元，可用8年。如果租用，则每年年初需付租金1500元。假设利率

为8%。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：精品文档放心下载V0=A×PVIFA×（1+i）=1500×PVIFA×（1+8%）n8=1500×5.747×（1+8%）=9310.14（元）精品文档放心下载因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备感谢阅读2．某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为。该

工程当年建成投产。8年等额归还银行借款，每年年末应还多少？

（2）若该工程建成投产后，每年可获净利1500万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？精品文档放心下载PVIFA表得：PVIFA=A·PVIFA得：=4.344。由PVAn8nA=PVA／PVIFAnn=1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。（2）由PVA=A·PVIFA得：PVIFA=PVA／A谢谢阅读nnnn则PVIFA=3.333n查PVIFA表得：PVIFA=3.274，PVIFA=3.685，利用插值法：谢谢阅读56年数年金现值系数

53.274

n3.333

63.685

由以上计算，解得：n=5.14（年）

所以，需要5.14年才能还清贷款。精品文档放心下载3.银风汽车销售公司针对售价为25万元的Aa方案为延期付款业务，消费者付

现款10b方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折

扣。假设利率为10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？精品文档放心下载方案a的现值P=10+15*（p/f,10%,2)=10+15/((10+10%)^2)=22.40方案b的现值=25*（1-3%）=24.25万元谢谢阅读因为方案a现值方案b现值，所以，选择a方案更合算精品文档放心下载4.李东今年20岁，距离退休还有30年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年

年末他必须攒够至少70万元存款。假设利率为10%，为达此目标，从现在起的每年年末李东需要存多少钱

根据终止与年金关系F=A*（f/a，i，n）可知，A=70/(f/a,10%,30)，精品文档放心下载其中（f/a，10%，30%）可查年金终值系数。5.某项永久性债券每年年末均可获得利息收入20000.债券现值为250000;则该债券的年利率为多少？感谢阅读P=A/ii=20000/250000=8%9.现有四种证券资料如下：无风险收益率为14%。谢谢阅读解：根据资本资产定价模型：RiR(RR)，得到四种证券的必要收益率为：FiMFR=8%+1.5×（14%－8%）=17%AR=8%+1.0×（14%－8%）=14%BR=8%+0.4×（14%－8%）=10.4%感谢阅读CR=8%+2.5×（14%－8%）=23%D6．国库券的利息率为5%，市场证券组合的收益率为13%。

要求：（）计算市场风险收益率；谢谢阅读（2β值为1.5必要收益率应为多少?(3)如果一项投资计划的β值为0.8,期望收益率为11%,是否应当进行投资?

(4)如果某种股票的必要收益率为12.2%,其β值应为多少?精品文档放心下载=K－R=13%－5%=8%感谢阅读mF）证券的必要收益率为：RR(RR)=5%+1.5×8%=17%iFiMF精品文档放心下载）该投资计划的必要收益率为：RR(RR)iFiMF谢谢阅读=5%+0.8×8%=11.64%

由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。

R感谢阅读R(RR)，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9iFiMF谢谢阅读7.某债券面值为1000元票面年利率为12%,期限为5年某公司要对这种债券进行投资要求必须获得15%

的收益率要求计算该债券价格为多少时才能进行投资.谢谢阅读解：债券的价值为：IIIMVBr1r)2r)nrddddIMn)nr)tr)nt1dd（PVIFA)M(PVIF)rr,n,ndd=1000×12%×PVIFA+1000×PVIF谢谢阅读58=120×3.352+1000×0.497=899.24（元）所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。精品文档放心下载【第三章】华威公司2008年有关资料如表所示华威公司部分财务数据单位：万元项目年初数年末数本年数或平均数存货72009600流动负债60008000

总资产1500017000

流动比率1.5速动比率0.8权益乘数1.5流动资产周转率4净利润2880要求：）计算华威公司2008年流动资产的年初余额、年末余额和平均余额（假定精品文档放心下载流动资产由速动资产与存货组成）。）计算华威公司2008年销售收入净额和总资产周转率。谢谢阅读）计算华威公司2008年的销售净利率和净资产收益率。

1.年初流动资产余额为：谢谢阅读流动资产=速动比率×流动负债+存货=0.8×6000+7200=12000（万元）精品文档放心下载2008年末流动资产余额为：流动资产=流动比率×流动负债=1.5×8000=12000（万元）感谢阅读流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000（万元）谢谢阅读（2）销售收入净额=流动资产周转率×流动资产平均余额=4×12000=48000(万元)精品文档放心下载平均总资产=（15000＋17000）/2=16000（万元）谢谢阅读总资产周转率=销售收入净额平均总资产=48000/16000=3（次）谢谢阅读（3）销售净利率=净利润销售收入净额=2880/48000=6%精品文档放心下载净资产收益率=净利润平均净资产=净利润（平均总资产权益乘数）=2880/(16000/1.5)=27%精品文档放心下载或净资产收益率=6%×3×1.5=27%某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为万元，年初应收账款为125感谢阅读2.万元，年末流动比率为，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余谢谢阅读270万元。一年按360天计算。要求：）计算该公司流动负债年末余额。）计算该公司存货年末余额和年平均余额。）计算该公司本年销货成本。）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算精品文档放心下载该公司应收账款平均收账期。谢谢阅读（2）年末速动资产余额=年末速动比率×年末流动负债余额=1.5×90=135（万元）谢谢阅读年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额=270－135=135（万元）感谢阅读存货年平均余额=（145+135）/2=140（万元）精品文档放心下载（3）年销货成本=存货周转率×存货年平均余额=4×140=560（万元）感谢阅读（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）感谢阅读应收账款周转率=赊销净额应收账款平均余额=960/130=7.38（次）感谢阅读应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130）=48.75（天）感谢阅读3.某商业企业2000年赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分谢谢阅读别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末感谢阅读现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一谢谢阅读年按360天计算。要求：1）计算2000年应收账款周转天数。（2）计算2000年存货周转天数。（3）计算2000年年末流动负债余额和速动资产余额。精品文档放心下载（4）计算2000年年末流动比率。（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300（万元）感谢阅读应收账款周转率=赊销净额应收账款平均余额=2000/300=6.67（次）谢谢阅读应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300）=54（天）精品文档放心下载（2）存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（200+600）/2=400（万元）精品文档放心下载存货周转率=销货成本存货平均余额=1600/400=4（次）精品文档放心下载存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90（天）感谢阅读（3）因为年末应收账款=年末速动资产－年末现金类资产

=年末速动比率×年末流动负债－年末现金比率×年末流动负债

=1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债=400（万元）精品文档放心下载谢谢阅读谢谢阅读所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=1.2×800=960（万元）

（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）

年末流动比率=年末流动资产年末流动负债=1560/800=1.95感谢阅读谢谢阅读精品文档放心下载4.已知某公司2008年会计报表的有关资料如图所示。谢谢阅读要求](1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标：①净资产收益率；②总资产净利率(保留三位小数；精品文档放心下载③销售净利率；总资产周转率保留三位小数；⑤权益乘数。感谢阅读（2）分析该公司提高净资产收益率要采取的措施1）净资产收益率=净利润平均所有者权益=500/（3500+4000）×2≈13.33%感谢阅读2）资产净利率=净利润平均总资产=500/（8000+10000）×2≈5.56%精品文档放心下载3）销售净利率=净利润营业收入净额=500/20000=2.5%谢谢阅读4）总资产周转率=营业收入净额平均总资产=20000/（8000+10000）×2≈2.22（次）感谢阅读5）权益乘数=平均总资产平均所有者权益=9000/3750=2.4感谢阅读（2）净资产收益率=资产净利率×权益乘数=销售净利率×总资产周转率×权益乘数谢谢阅读由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：精品文档放心下载1）提高销售净利率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。谢谢阅读2）精品文档放心下载是否合理、有无闲置资金等。3）权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应谢谢阅读该尽量使企业的资本结构合理化。1、三角公司20×8年度资本实际平均余额为万元，其中不合理平均额为400万元；预计20×9年度

销售增长10%，资本周转速度加快。谢谢阅读要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测20×9年度资本需要额。谢谢阅读解答过程：资本需要额=（8000-400）*（1+10%）*（1-5%）=7942谢谢阅读【第五章】31.谢谢阅读（1）七星公司实际可用的借款额为：(1)（2）七星公司实际负担的年利率为：(1八方公司拟发行面额52.谢谢阅读感谢阅读）市场利率为5%；（）市场利率为6%；（）市场利率为。谢谢阅读答案：（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：谢谢阅读10005元)（1+5%）（1+5%）

5t

t1（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下：感谢阅读10001000()5（1+6%）（1+6%）

5t

t1（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：感谢阅读10005959(元)（1+7%）（1+7%）

5t

t13.（第三题关于融资租赁）九牛公司采用融资租赁方式，于2006年1月1日从租赁公司租入设备一台，设备价款20000元，租期为4

年，双方约定，租期满后设备归承租方所有，租赁期间折现率10%，以后付等额年金方式支付租金。求：

（1）测算九牛公司该设备每年年末应支付的租金额（）编制九牛公司该设备租金摊销计划表

解：（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：感谢阅读20000÷PVIFA10,4%=20000÷3.1699=6311.14元（2）租金摊销计划表谢谢阅读1、三通公司拟发行5年期、利率6%、面额1000元债券一批；预计发行总价格为550元，发行费用率2%；

公司所得税率33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。

参考答案：精品文档放心下载IT)Kb=1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46%感谢阅读F)bb2、四方公司拟发行优先股50万股，发行总价150万元，预计年股利率，发行费用6万元。要求：精品文档放心下载试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算：谢谢阅读DKp

PppD=8%*150/50=0.24pPp=（150-6）/50=2.88DKp=0.24/2.88=8.33%Ppp3、五虎公司普通股现行市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发行费用率为，第一年每股股

利1元，以后每年股利增长率为。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。谢谢阅读D可按下列公式测算：G=1/19+5%=10.26%谢谢阅读Pc4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为精品文档放心下载60%；资本总额为20000万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率

8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆

系数。可按下列公式测算：谢谢阅读DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09谢谢阅读DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：谢谢阅读筹资方式筹资方案甲筹资方案乙筹资额（万元）个别资本成本率（）筹资额（万元）个别资本成本率（%）精品文档放心下载长期借款8007.011007.5公司债券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合计5000—5000—要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。精品文档放心下载第一步，计算各种长期资本的比例：长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%

公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24%

普通股资本比例=3000/5000=0.6或60%谢谢阅读谢谢阅读第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%谢谢阅读（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例：感谢阅读长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%

公司债券资本比例=400/5000=0.08或8%

普通股资本比例=3500/5000=0.7或70%

第二步，测算综合资本成本率：精品文档放心下载谢谢阅读Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%感谢阅读由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的精品文档放心下载综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有AB、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经精品文档放心下载整理列示如下表：筹资方案A筹资方案B筹资方案C筹资方式筹资额个别资本筹资额个别资本筹资额个别资本（万元）成本率（%）（万元）成本率（）（万元）成本率（%）

长期借款71500810007.5

公司债券9500810008.25

优先股1250012100012

普通股14150014100014合计

4000—4000—4000—谢谢阅读感谢阅读该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。精品文档放心下载三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹

参考答案：根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。

（1）按A方案进行筹资：感谢阅读感谢阅读长期借款在追加筹资中所占比重=500100%4000=12.5%1500公司债券在追加筹资中所占比重=100%=37.5%谢谢阅读40001500优先股在追加筹资中所占比重=100%=37.5%谢谢阅读4000500普通股在追加筹资中所占比重=100%=12.5%精品文档放心下载4000则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5%

按方案B进行筹资：感谢阅读长期借款在追加筹资中所占比重=1500100%4000=37.5%500公司债券在追加筹资中所占比重=100%=12.5%感谢阅读4000500优先股在追加筹资中所占比重=100%=12.5%精品文档放心下载40001500普通股在追加筹资中所占比重=100%=37.5%谢谢阅读4000则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75%

按方案C进行筹资：谢谢阅读长期借款在追加筹资中所占比重=1000100%4000=25%1000公司债券在追加筹资中所占比重=100%谢谢阅读4000优先股在追加筹资中所占比重=1000100%4000=25%普通股在追加筹资中所占比重=1000100%4000=25%则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51%经过计算可知

按方案A进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择A方案做为最优追加筹资方案。

（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000精品文档放心下载其中：长期借款：800+500=1300万元公司债券：1200+1500=2700万元（其中个别资本成本为8.5%的1200万元，个别资本成本为

9%的1500万元）谢谢阅读优先股：1500万元普通股：3000+500=3500万元各项资金在新的资本结构中所占的比重为：长期借款：1300100%=14.44%9000个别资本成本为8.5%的公司债券：1200100%9000=13.33%1500

个别资本成本为的公司债券：100%=16.67%

9000谢谢阅读15003500

优先股：=16.67%普通股：100%=38.89%

90009000谢谢阅读七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09%感谢阅读7、八发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股60002404000万元，利

率10%。假定公司所得税率为2006年公司预定将长期资本总额增至1.2亿元，需要追加筹资2000万

8万份。预计

2006年息税前利润为2000万元。谢谢阅读两个追加方案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。感谢阅读谢谢阅读EBIT发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%+2000×12%=640万元

增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：4000×10%=400万元精品文档放心下载(EBIT(EBIT40%)谢谢阅读240）EBIT=7840万元7840640）140%=18元股无差别点下的每股收益为：谢谢阅读2402000640）140%）（2）发行债券下公司的每股收益为：=3.4元股谢谢阅读2402000400）140%）

发行普通股下公司的每股收益为：=3.87元股

240）由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。谢谢阅读8、九天公司的全部长期资本为股票资本（S1亿元。公司认为目前的资本结构极不合理，

3000精品文档放心下载谢谢阅读。经初步测算，九天公司不同资本结构（或不同债务资本规模B）下的贝塔系数（感谢阅读KK)以及无风险报酬率（R）和市场平均报酬率（R）如下表BFM

S所示：BK（%）R

（%）R（%）KMMB（%）S0—1.2101516

100081.4101517

2000101.6101518

3000121.8101519

4000142.0101520

5000162.2101521精品文档放心下载要求：试测算不同债券规模下的公司价值，并据以判断选择公司最佳资本结构。参考答案：谢谢阅读）当，息税前利润为3000万元时，K感谢阅读=16%S此时S=3000）140%=11250万元感谢阅读16%V=0+11250=11250万元K=16%W）当B=1000，息税前利润为3000万元时，K精品文档放心下载=17%S此时S=3000）140%=10305.8817%V=1000+10305.88=11305.88谢谢阅读K=8%×（1000）（1-40%）+17%×（10305.88）W=15.92%11305.8811305.88）当B=2000，息税前利润为3000万元时，K精品文档放心下载=18%S此时300010%）140%=9333.33万元精品文档放心下载18%V=2000+9333.33=11333.33谢谢阅读KW=10%×（2000）×（1-40%）+18%×（9333.33）=15.88%11333.3311333.33）当B=3000，息税前利润为3000万元时，K精品文档放心下载=19%S此时300012%）140%=8336.84万元感谢阅读19%V=3000+8336.84=11336.84谢谢阅读KW=12%×（3000）×（1-40%）+19%×（8336.84）=15.88%11336.8411336.84）当B=4000，息税前利润为3000万元时，K感谢阅读=20%S此时300014%）140%=7320谢谢阅读20%V=4000+7320=11320万元KW=14%×（4000）×（1-40%）+20%×（7320）=15.90%1132011320）当B=5000，息税前利润为3000万元时，K谢谢阅读=21%S此时300016%）140%=6285.71万元精品文档放心下载21%V=5000+6285.71=11285.71精品文档放心下载KW=16%×（5000）×（1-40%）+21%×（）=15.95%将上述计算结果汇总得到下表：SV(B(万万(万元)元)元)KB(%)K(%)KW(%)S011250.0011250.001616.00感谢阅读100010305.8811305.8881715.92感谢阅读20009333.3311333.331015.88精品文档放心下载30008336.8411336.841215.88感谢阅读40007320.0011320.001415.90感谢阅读50006285.7111285.711615.95精品文档放心下载经过比较可知当债务资本为3000万时为最佳的资本结构。谢谢阅读净现值的计算步骤：第一步计算每年的营业净现金流量；第二步计算未来现金流量的总现值；第三步计算净现值。MS软件公司目前有两个项目A,B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。感谢阅读年份项目A项目B

0-7500-5000

140002500

235001200

315003000（1）若MS软件公司要求的项目必须在2年内收回，应该选择那个项目？谢谢阅读（2）MS软件公司现在采取净现值法，设定折现率为，应采纳哪个项目？谢谢阅读（年）PP=2+AB13003000≈2.43（年）若MS公司要求的项目资金必须在两年内收回，应选择项目。精品文档放心下载（2NPV=-7500+4000×PVIF+3500×PVIF+1500×PVIFA=-7500+4000×0.870+3500×0.7562+1500×0.658精品文档放心下载=-386.3（元）NPVB=-5000+2500×PVIF+1200×PVIF+3000×PVIF=-5000+2500×0.870+1200×0.7562+3000×0.658

=56.44（元）精品文档放心下载NPV<0，NPV>0，应采纳项目。AB2.华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。精品文档放心下载固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300精品文档放心下载万元，每件产品单价为250元，年销量30000件，均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250精品文档放心下载假设资本成本率为10%，所得税税率为25%，要求：精品文档放心下载1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率初始投资=-（750+250）万元1、计算项目营业净现金流量固定资产年折旧额=（750-50）/5=140万元精品文档放心下载营业净现金流量=（营业收入-付现成本）*（1-所得税率）+折旧额*所得税率谢谢阅读=（250*3-300）*（1-25%）+140*25%=372.5万元谢谢阅读所以：第0年：-1000万元第1-4年：372.5万元第5年：372.5+250+50=672.5万元精品文档放心下载2、计算项目净现值NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000谢谢阅读=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35精品文档放心下载3、计算项目的内涵报酬率按28%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元谢谢阅读按32%估行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元感谢阅读内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%谢谢阅读3.假设Guess公司只能投资于项目（短期）和项目L（长期）中的一个。公司的资本成本为，两个谢谢阅读项目的期望未来现金流量如下表所示。要求：分别计算两个项目的净现值和内含报酬率，并比较哪个项目谢谢阅读更优。单位