电子雷管：政策强驱动核心芯片环节深度受益

一、电子雷管：技术成熟，性能多维优势显著技术成熟，性能更优，易于管控电子雷也称码电管、数雷管工业电子雷，采电子模块对爆过程行制上纪0年代电雷率在美国展研，至0纪0年代末子管术益熟并步现工化用国来206多个产厂家的子管继过业技鉴或从外进实了200右国电子雷管步程用应08随国对雷管加推内子雷发展速度一提。前国有0多企备电雷的量产力，足了国内场高起器的初需。图表1：子雷结构意图盛微，电子雷管推动了爆技水平的革新改善了复爆破环境下的爆破其起系和控制件缩布，且作过简单可，大提了工破的实效率。同，电雷传统雷还具安全性和信化功，能清晰即流向管控电子管的需要时、地、操三者对，一不对爆系统及时向理门报常况，大升会全作业位内管效。图表2：子雷与普雷管别 图表3：子雷性能标云齐安破工有公司， 秦爆破术培，电子管爆统数电子接采及用器组，爆破场用网大升了破率安。图表4：子雷专用制系意图秦爆破术培，电子雷及起系统明应用动了破行规模化智能、精方向发，相较统业管有下优。延期段别多，时精高传统工雷管用化期体来现延控制期体受度、艺含量、产环境及储环等多影响质量性会境条件存储间而的变化变质，进导致期时移，甚瞎火效，为工业管客投诉要问题电子雷管效解了这题通采用时芯组及智控制术，雷管实了延期间精控段（15ms内最度误可在03ms内高别延迟间差围超1%传雷低00ms内时差1ms右，高段则出00m，至到50m。三码绑定控制信息环管理，安全监管能效民用爆品是家严控的危化学，但于传统管的术现使用环一旦管理现问易出法流存在法起问，社会来较治安管隐患。电雷管用微数码加技术能有决非法失问，且后可通技术手段止电雷管，有效止非流失致的爆案件生。雷管采三雷管UD爆码雷壳体合生产业成作传至国电子雷密中。图表5：产企密码成及传秦爆破术培，爆破作单位使用雷管，须先过工子雷管作码载适从全国业电子雷密码心下领取电雷管工作加密信，起器装解密加信息进起后爆单须包含爆时起雷的ID码以起爆经纬度电子管使息回传适配，通级网络务平上传国工业子雷管码心。图表6：破作单位作流程秦爆破术培，公安机能够电子实现智高效管，了解爆作业准爆、设置名单、禁区域起爆有效期对异和违业报警醒、踪电管的流轨迹、时控破业况等种限。图表7：安机智能监管云齐安破工有公司，应用广泛，前景可期我国早于006年6开始子管工化用，江峡期凝围堰除工程中用了rica公产的时界最进电子管此，子管逐在国内大型天矿、城、交隧道不同类型得广应用图给出国产某号子管00014的程量布以看露爆电雷用量多，占比达7.5%其露天金矿占比3.95%金矿占比2.5，煤占比15.0%。图表8：内某号电雷管224年程用量布秦爆破术培，露天矿山：当前子管多用国内中露矿爆，具如优：路检，靠；低破动保坡安，免破民；善破果有低大率；过化破案现岩同和矿离大幅升破率；低破业药，获良的济益。隧道掘进：隧道进破子管应用势现以几方面：子管在检组网全靠高；用差破扰技术有降爆最振；善破果减挖现，约本；实全面次掘进挖较爆雷的分开施效提数经济效益著高。建（构）筑物拆除：建（）物除破用电雷的势现下：期间定活段数多可足杂境条下多段制求；全高可应市复环和员集所；期度，过减振制低破害；路检，靠，倒方和围确。总结：电子雷延时度和性高，过在同工应用对比析，雷管在低炸药单、大、振方面具显著势，低矿山生产本和保障方具有显著效，更适更大限地满业主要。因随着管部管力度加强和全理势严，电雷的用景分广。二、政策行业双重驱动，电子雷管替代势不可当多位优势显著，政策驱动行业加速替代根十用物品业全展新闻布工数子雷是国际工业管未发，具安全高、扰能力、易实现命周期全管控等点，利于民爆物生产全，公共安管控是国理体系治理能力代化生动，因此子雷的推到了各主管门和机关的力支持。年来工信步推进子雷应用来工信将围以下实现重突破。加大推广应用力度十四民爆物业安发规明确了2年6国将停止生产通到8月停止销售普雷管的目标来爆行将通过多有措，大传力加速电子雷管广应。严控产品质量。工信部将联合矿山安全监管等部门，完善煤矿井下等特殊场景的电子雷技应用优提高电子芯片模组质量推动现子雷质线检，提升产品定性及可。同时相关门电子雷产品量监严肃查质量问，使业高控产质。完善标准规范体系。目前，工业数码电子雷管的通用标准和信息管理通则已经颁出台，建立标准框架。一步将从雷管产、芯电子、智能造等领相细完标体系为子管广用提更规完的准保。图表9：爆行电子管政览发布/实1150月年工业和信息化部中国兵器行业标准-《工业数码电子雷管》（WJ985-05）本标准规定了工业数码电子雷管的分类与命名、要求、试验方法、检验规则、标识、包装、运输及贮存等内容。坚持“安全第一、预防为主、综合治理”的方针，始终把人

颁布部门 法律法规政策 主要内容17年月

工业和信化部

《关于建立民爆企业安全生长效机制的指导意见》（工部安全[21]18号）

推进起爆控制器材向安全、可靠、高效及提高社会公共安全《关于推进民爆行业高质量发 水平方向转型，加大对数码电子雷管的推广应用力度；探索18推进起爆控制器材向安全、可靠、高效及提高社会公共安全《关于推进民爆行业高质量发 水平方向转型，加大对数码电子雷管的推广应用力度；探索18 年 工业和信息展的意见》（工信部安全 建立电子雷管点火药头芯片模组集中生产远程配送模式；引1月 化部 [21]27号） 导生产企业开展重组整合，提高产业集中度和企业市场竞争力。程中程中应将ID码起爆密码和雷管壳体码传递给工业电子雷管工作码加密上传设备。工业电子雷管工作码加密上传设则》（A13121）规定了工业电子雷管的编码规则编码管理安全管控要求、《工业电子雷管信息管理通 终端设备功能及管理、信息共享要求；工业电子雷管生产过公安部19年2月18 2月

工业和信化部

《民用爆炸物品行业技术发方向及目标》（08年版）

推广应用数码电子雷管，鼓励建立数码电子雷管的电子引火元（含电子控制模块和点火元件集中生产远程配送模式到225年底，工业雷管主要技术性能达到世界先进水平，逐步全面升级换代为数码电子雷管，所有工业雷管全面满足全生命周期公共安全管控标准要求。备备进行三码绑定生成工作码后上传到全国工业电子雷管密中心。20年月

工业和信化部

《民爆行业安全生产专项整三年行动工作方案》（工信安全[22]43号）

民爆行业主管部门加强组织领导，指导各民爆企业切实落实安全生产主体责任；强化执法检查对存在重大安全风险患的民爆企业采取整改处罚关停等措施；结合贯彻落行业政策，大力推动企业重组整合、减点并线，积极推进科研、生产、爆破服务一体化，加速技术进步和产业结构升级基于对电子雷管高质量发展因素的分析，构建电子雷管标准210月年工业和信化部《工业数码电子雷管标准体系 体系，包括产品及检测方法、生产、储存运输、基于对电子雷管高质量发展因素的分析，构建电子雷管标准210月年工业和信化部《工业数码电子雷管标准体系 体系，包括产品及检测方法、生产、储存运输、使用、销毁建设方案》（试行） 等拟修订标准包括电子控制模块起爆控制（普通型起爆控制器（煤矿许用型）等。211月年工业和信化部推动高可靠性、高稳定性工业数码电子雷管及引火模块（子控制模块和点火元件）研发；严格执行工业雷管减量置为工业数码电子雷管政策，全面推广工业数码电子雷管，除《“十四五”民用爆炸物品行保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外022年业安全发展规划》三码绑定、高三码绑定、高效装配等技术难题。结合各地实际，遵循“分步推进，逐步开展”原则，积极稳妥开展推广应用，优先在露天深孔、城镇拆除爆破中应用，鼓励在隧道、浅孔爆破中应用，保障传统雷管与电子雷管有序更替，确保022年子雷管全面使用目标的实现。生产”实施指南》化部年 工业和信息 《民爆行“工业互联网+安全212月建设电子雷管的实时监测能力加快雷管生产企业转型升级，加大科研投入攻克点火元件功能匹配基础雷管安全钝感、政策驱动加速，子雷需求爆发在即。来国家布各政，力支电子雷管推应8年信颁《于进民行高量展意见大对数电雷的广用力1年1月工信发“四”用爆物品行安发规求除留量能于口或它许的殊途外年6底停生8底前止售工数电子管的它业管策动一加信安生司于22年7月0发关进一做好数码子管广用作的知强煤矿许用工业雷管于22年9月底前停止生产，并于1月底前停止销售。策驱动将加速电子雷替步伐。行业加速推进，电子雷管替代势在必行受政影近工业管量年产品渐电雷转221年中工雷产为9亿比降.%分产来市上的工雷管包含三类，别是管雷管工业雷管子雷管其中爆管产量最，达46来计政推力的断大预电雷产将迎爆发式增。图表1：中工业雷产亿）及增（） 图表1：中各类工雷管量亿发）销量（）中民爆会， 中民爆会，受益政大支，子雷市迎爆式。子管量从28年的0.16亿发长至1年的.4亿，cgr达1.2。电雷替率电雷管/工业管产逐升已从8的1.%升至021年的18.%但政策的10%代空间然阔。图表1：我电子雷产量替情况（量：发，代率：）盛微，电子雷迎来速发，将逐全面代导雷管、业电管、雷管等他类型业管201国电雷产为1.4亿发21国雷管量为0.9亿，比长3.9%。图表1：0022年中电子管销量亿发及增（）智咨询，当前时点电子雷管代速渗透率速提升统雷产量锐据国民信息网披数从02年6月份子管达.21亿环增长渗透率速升同，统雷产快减由6份的.9发至7月的.17亿，比幅.%电子雷管替代趋势著。图表1：6月起国电雷管率快速升 图表1：传雷管产快速低.0.5.0.5.0.5.0.5

出货量亿发） 月度环比 电子雷渗透率0%0%0%0%0%0%1%2%

.6.2.8.4

传统雷产量亿发） 月度环

14814813209907701701250%2%4%6%8%.0

2-223 24 25 26 27

3%

021 24 25 26 27

1%中民爆息， 中民爆息，根据国爆息8月工电管计量为.97亿同增加8.0%；导爆雷累产为.4亿比少1.4子管计产为.8亿，同比加5.0%而传统管电雷的比可看入02半年电子雷累占显提，至02年6底电子管计量仅1.%到8月，子管占比速升累销超过统管预至底电雷管的累销占将一大幅高。图表1：电雷管及统雷销占比0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

09

电子雷销量比55%128%185%2155%128%185%213%507%

传统雷销量比21 28中民爆息，从国电雷产来22年-8月化化利企业电子雷管销较，川雅电雷市份占达.2%。图表1：中电子管2年18销量Tp0万发)0050005000000

电子雷2年月销量Tp0四川雅化保利联合云南民爆北方特能湖南南岭抚顺隆烨河南前进山西壶化金奥博湖北凯龙中民爆息，进一步析电雷管头部企的营占比可以得，四雅化子雷管收绝对份较高但因业务收占比高，电子雷收入比较壶化与利联合对低我们预电子雷管业务占比高企业有望受益行业景而带动更的业绩弹性。图表1：雅集团、化股、利联合子雷产品比（）工业起爆材民爆品生占比0%0%0%0%0%雅化集团

壶化股份

保利联合wd，三、关注电子雷管业绩高弹性公司以及延迟芯片核心公司营收占比较高公司业绩弹性有望释放我们预计电子雷管业务占比较高的壶化股份以及保利联合有望受益行业高景气而享有高的业绩弹性。壶化股份：公司是一家专业从事民爆物品研发及应用的高新技术企业，致力于各类民爆物的研、生销售，要产为工药、工雷管及工类等起器材，类品泛用矿山采冶、利交通电、筑石等领。深度受益行业高景气业创近年同期新高201公司管计售1455万，同比长26%电雷管计售6182同增长.42%公营业入1元同长337%实归母公股的润2亿比增长.68%。司产销量营、润均近年期高。图表1：壶股份营收入同比 图表2：壶股份归净利及比营总入元） 同比87654321009 00 01 021

0%0%0%0%

.21.8.6.4.20

归母净润（元） 同比09 00 01 021

0%0%0%1%2%wd， w，2年半绕提的022年6月普通管产间司为子雷管的面广出极分备。电子雷管自动化生线设推进顺利为产能备。快悉工练新操作，产250发能自化线步产效；此时公加推进二期产350发动产线造设。已申领煤矿许用数码电子雷管安标许可，为保量做准备。电子雷管否尽入井关系公产销和场占率公司已于6月份取得煤矿许用数电雷管安志证书，为国首取得该许可的3家企业一。建立数码电子雷管术团队为保销做准备。取得矿用码子管安标证书后公司先后在山西能集、阳团，河开滦团等开展电子雷推培储一支00人专技服随为提供全方位服。保利联合电子龙头据查前保久控集股9.6%，同时实控制保利是国务国资唯一的以民为主的中业，背雄厚。公在爆领域多年，关产、产足，在子雷方面产品质、产能处全领地。图表2：控超5的股结构企查，，0221司现收24亿，y9；净利润.02亿，-9.1%由于受到疫等因影响致多地法按开工司收入速放。成上看，据公司告原料酸价格从1年初3/价提升至1年底3/吨幅近0年快导致润受响大速出下毛率0221公司率.4%比降394c。图表2：公营收及速（） 图表2：公归母净润及速亿，）营业收（亿） 同比()007 08 09 00 01

0%0%0%0%1%2%

2.8.6.4.21.8.6.4.20

归母净润（） 同比()07 08 09 00 01

0%0%2%4%6%8%1%1%， ，图表2：公毛利率净利） 图表2：公业务营占比（）0%5%0%5%0%

综合毛利() 净利率()07 08 09 00 01 021

0%0%0%0%0%0%0%0%0%0%

其他07

民爆产品09

爆破施工01 021， ，在民领公积进行业合：根据司告01年2月司过络价式竞卫工7%股。根据公司告，星化是河北省大的管生企业，雷生产可产能.亿发其电雷许产能300万；21年9月公通全子公保联科与井县政石家陉德化工技司行组合，划资设0发许产的子管线。通过重组及整合目公成为河北唯一一家管产企业数码电雷管能达到全第一水平。图表2：公重组卫化工目约仪式保联合方微，产品技术处于领先位芯片布局自供。公自研子管生工处于内领先水实现模产前得获50国家省级科成专利其中发明利0项在雷管片司00年设子司融维布局电子管片发生销售目其产芯已全供内企使。图表2：公产品：子雷管 图表2：公产品：导体电管保联合网， 保联合网，核心延时模块公司有望迎高速增长电子雷产业清晰游主要聚乙、爆、法兰壳等材料游包括芯片模、起器等零件，游应主要在矿山采、路道设和水建设等域。图表2：电雷管产链智咨询，电子控模块括芯储能元件、关元、防护器件及点器，实现身份别、线检授时延、起控制种功能令。爆时片接收指令并通身份别后照对应令进高精时，延结束芯片电子开导通，时能器的量通开元件放点火器上成子管起。图表3：电控制模块盛微招书，电子雷通过子控块实现靠通、身别、精延时状态、起爆制等关键能。时，控制模内置码及码能对电雷管产、存、流通和用各节进环安全控，效杜民爆物的非使用高社会全水平国已多公具备发批生电雷管关时片块公。盛景微：国内子控模块龙头企业公司是家专从能、超功耗片设电子器提供，主品为电控制模于21年为江省精新巨企业依高全高靠和品质的产公在界成良好市口和泛目已雅集化股、海峡科、西庆华宾威力前进爆等行业知公司立了稳定的作关221公电控制块爆领的占达3.0于领先位。图表3：公产品发路径盛微招书，公司依自研数模芯片，合不应用设计不的专电子模块产，目前主为爆电子模块等品开提供支撑，时积拓展勘探、油开采、防弹领域品应用此外公司极进行号链拟芯品研，并拥有多种格的器产品可广应用业控制新能、汽通信及费电子领。图表3：公产品应领域盛微招书，受益于电子雷管下游需求的不断增长，公司业绩连年高增。1年公司实现营业收入.56元同增长8%同公实现母利润88元同长.%。同时司度定子管下头客品占率逐增21公司子延时模块的市率达9.0%，国内市第一。随着政策的断推动，子雷管替代空间阔将动司绩维高增。图表3：盛微营收增速 图表3：盛微归母利润增速营业总入（元） 同比4321009 00 01

0%6%2%0%0%

1.8.6.4.20

归净润元） 同比09 00 01

5%0%5%0%5%0%0%wd， wd，盛景微市率（）盛景微市占率盛景微市率（）盛景微市占率0%3902%343902%3419%2241%0%0%0%09 00 01盛微招书，力芯微：产品盖全，延时管理单元有打新增长极深耕电源管理领域近20年，成就细分品类覆盖广泛的设计平台。公司专于模拟C设计主通高能高可性电管芯为客提高的源理方并积布智组延理单号芯等类别品目司在手、可穿设等用域优势位已为费领域要源理片应商；另外公持布家器联网汽电子网通讯领司户优已导多全知消电子户含星小、、泰。图表3：力微发展程公招股，公司电源管理品类富满足多样化需求。子设应场所电源理方案各不，电管芯片有用围、分品众的点公推出覆盖了市主产的源理芯产型达0余功可为电转源防护显驱等列丰富类充满多需求另，司布了智组网延时理元高度尔芯、号芯等公司智能组网延时管元具备延时范围广延时精确等优势可实现小断面掘进