分享配电网和电网智能化盛宴课件

1、分享配电网和电网智能化盛宴安信证券研究中心 黄守宏2013年8月2013年季硕果累累重点推荐公司：国电南瑞（39.87%）、许继电气（60.59%）、四方股份（17.12%）、思源电气（12.43%）、平高电气（37.05%）、阳光电源（99.80%）、隆基股份（101.76%）2012年，一次设备基本面将修复2012年底，光伏行业基本面在2013年上半年见底2013年4月，智能电网尚处于爬坡阶段，推动5月行情。2013年6月，清洁用电，新方向“新”机遇2013年8月，分享配电网和电网智能化盛宴清洁用电，新方向“新”机遇污染治理外部电力输入新能源电动汽车煤改电等特高压电网智能化电力负荷持续增长

2、电网投资政策推动，配网投资将超预期高速增长7月31日国务院会议加强城市基础设施建设，在投资方向上确定加强城市配电网建设，推进电网智能化及加强轨交建设。8月9日，中国证券网报道国网配网专项规划覆盖县级 配网设备龙头望享6000亿投资，国家电网公司总经理助理陈峰8日上午出席2013中国分布式能源国际研讨会时透露，国网的配电规划将覆盖县级电网，预计年内出台。记者随后从业内了解到，正在编制的配网专项规划计划到2015年前仅配网自动化投资就达400亿，五年配网总投资将超6000亿。配网自动化规模对南瑞的业绩弹性2012A2013E2014E2015E复合增长率3年总和2553111235111%4002

3、5478816688%30025447613274%2502540629958%2002535486739%1502533425530%130订单EPS增加EPS增长率3年总和2013E2014E2015E2013E2014E2015E2013E2014E2015E4001837780.080.270.7011%29%61%3001629550.060.180.438%19%37%2501525440.040.130.306%14%26%2001321330.030.080.174%8%15%1501216220.010.020.051%3%4%1301114180.000.000.000.7

4、4 0.93 1.16 数据来源：安信证券研究中心测算售电牌照放开将撬动充换电设备市场5月18日国务院批转发展改革委关于2013年深化经济体制改革重点工作意见的通知2013年电力改革的工作和方向是：推进电价改革，简化销售电价分类，扩大工商业用电同价实施范围，完善煤电价格联动机制和水电、核电上网价格形成机制。推进全国煤炭交易市场体系建设。推进天然气价格改革，逐步理顺天然气与可替代能源的比价关系。推进大用户直购电和售电侧电力体制改革试点。转售电放开将使得三大石油公司和其他投资者抢占充换电站/充电桩市场，与两大电网形成强烈竞争。解决“先有鸡还是先有蛋”问题。充换电站市场容量充换电站（个）充电桩（个）

5、十二五37003400002012年底353147032012A11020132015E3197323297单价10%换电1亿元/个90%充电400万元/个5000元市场容量（亿元）434.792 16.16 年均（亿元）225.48 数据来源：安信证券研究中心测算充换电站对南瑞的业绩弹性年均（亿元）年均完成率30%市场（亿元）收入(亿元）EPS增加2014年EPS增加2015年EPS弹性2014年EPS弹性2015年225 100%67.64 57.81 0.35 0.32 37%28%203 90%60.88 52.03 0.31 0.28 33%24%180 8

6、0%54.11 46.25 0.27 0.24 29%21%158 70%47.35 40.47 0.23 0.20 25%18%135 60%40.59 34.69 0.19 0.16 21%14%113 50%33.82 28.91 0.15 0.13 16%11%90 40%27.06 23.13 0.11 0.09 12%8%68 30%20.29 17.34 0.08 0.05 8%4%45 20%13.53 11.56 0.04 0.01 4%1%39 18%11.84 10.12 0.03 0.00 3%1.1623 10%6.76 5.78 0.00 -0.03 0.93-2%

7、数据来源：安信证券研究中心测算电气设备投资策略及重点公司电气设备行业催化剂9月国际智能电网论坛（IEC、SGCC、VDE主办，柏林）9-10月国网配网规划正式稿国家“十二五”电力规划（能源局）十八届三中全会，电力体制改革，期待售电权放开维持行业评级“领先大市-A”重点推荐：国电南瑞、许继电气、四方股份、思源电气、平高电气重点推荐公司估值数据来源：安信证券研究中心预测股价(元）EPS（元）PE（倍）股票代码股票简称2/Aug2013E2014E2015E2013E2014E2015E目标价投资评级600406国电南瑞14.680.74 0.94 1.18 20.0 15.6 12.5 22.07买入-A601126四方股份15.560.951.21.5116.4 13.0 10.3 23.75买入-A000400许继电气28.71.16 1.46 1.82 24.7