5现代企业学13章财务管理

1、 第十三章 企业财务管理81 公司理财的有关根本概念理 财目标宋朝司马光一般性： 企业 财务 生存 以收抵支 按时还债 开展 筹集开展资金 获利 合理、有效使用资金财务的概念(财务是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所表达的经济利益关系。 财务活动与财务关系构成财务概念完整的内涵。 财务管理是根据国家法律和财经法规，利用价值形式组织企业财务活动，处理企业同各方面财务关系的一项综合性的管理工作。1企业财务活动 企业财务活动是指企业为生产经营需要而进行的资金筹集、资金运用和资金分配等一系列的活动。1资金筹集 企业要从事生产经营活动，首先必须筹集一定数量的资金，筹集资金是企业财务管理的一项

2、根本内容，是资金运动的起点。2资金运用 包括资金的投放、资金的消耗和资金的回收过程。3资金分配 企业通过投资取得的收入要进行分配，一局部用以弥补生产消耗，使企业生产经营活动能持续进行；另一局部按规定缴纳各种税金；剩余局部是企业的净利润，它的所有权属于企业的投资者。2.企业财务关系 是指企业在财务活动中与有关各方所发生的经济利益关系。1企业与所有者之间的财务关系 是指企业所有者对企业投入资金，企业向所有者支付投资报酬所形成的经济利益关系，表达着所有权的性质。2企业与债权人之间的财务关系 是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定支付利息和归还本金所形成的经济利益关系，表达的是债权债务关系。3企

3、业与国家之间的财务关系 是指企业按照税法规定向国家缴纳税金等形成的经济利益关系，是一种强制的无偿的分配关系。4企业与被投资企业的财务关系 是指企业将资金以购置股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济利益关系，表达着“投资风险收益的对等关系。5企业与债务人的财务关系 是指企业将其资金以购置债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济利益关系，表达的是债权债务关系。6企业与内部职工的财务关系 是指企业用其收入向职工支付工资、劳保及福利等方面的报酬所形成的经济利益关系，表达着企业与职工之间的按劳分配关系。资本金制度1资本金的概念 资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，因此

4、，资本金就是注册资本。 开办企业必须筹集到国家规定的最低的资本金数额，否那么企业不得批准成立，这就是所谓的法定资本金。最低限额为： 1有限责任公司注册资本：生产经营为主的人民币50万元；商业批发为主的人民币50万元；商业零售为主的人民币30万元；科技开发、咨询、效劳性为主的人民币10万元。2股份注册资本：人民币1000万元。对于申请股票上市的，其股本总额不少于人民币5000万元。3外商投资企业，投资总额在300万美元以下的，注册资本所占比重不得低于70%等。2资本金制度的内容 资本金制度是指国家围绕资本金的筹集、管理以及所有者责权利等方面所制定的法律标准。1资本金筹集制度 筹资方式 既可以吸收

5、货币资金的投资，也可以吸收实物、无形资产等形式的投资；企业还可以发行股票筹集资本金。筹资期限 采用一次性筹集，那么必须在营业执照签发之日起六个月内筹足；分期筹集的，最长期限不得超过三年，其中第一次认缴局部不得低于出资总额的15%，且第一次出资应在营业执照签发之日起的三个月内到位。吸收无形资产出资限额 一般不超过注册资本的20%，如果因情况特殊，含有高新技术，确需超过20%的，应经过有关部门审批，但最高不得超过30%。验资及出资证明 验资是指对投资者所投资产进行法律上确实认。 现金出资以实收现金额为价值进行确认，即以实际收到或存入企业开户银行的日期和金额，作为投入资本的入账依据。实物投资、无形资

6、产投资的应按合同、协议或评估确认的价值作为投资入账价值。在时间上，实物投资以办理完物料转移时确认其投资，无形资产投资那么以合同、协议或公司章程规定移交有关凭证时确认其投资。2资本金管理制度 企业筹集的资本金在管理上有许多方面的要求，从总体上看主要包括资本保全制度和投资者的权利与责任两项内容。资本保全制度 要求企业在生产经营过程中，必须取得盈利，以保证资本的保值增值。投资者的权利与责任 要求投资者必须按规定比例出资，并分享企业利润和分担风险及亏损。主权资本筹集筹资有：主权资本筹资和债务资本筹资。 主权资本筹资按筹集方式分为：吸收直接投资；发行股票。1吸收直接投资 是指企业以协议等形式吸收国家、其

7、他企业、个人和外商等直接投入的资金。从投资者的出资形式来划分，分为：1吸收现金投资2吸收非现金投资吸收实物资产投资，即投资者以房屋、建筑物、设备等固定资产和材料、产品等流动资产作价出资吸收无形资产投资，即投资者以专利权、商标权、非专有技术、土地使用权等无形资产投资。 2股票筹资 股票是股份公司为筹集主权资本而发行的、表示股东按其持有的股份享有权益和承担义务的可转让的书面凭证。1股票的种类按票面是否记名，分记名股票和无记名股票按股东权益不同，分普通股票(享受红利)和优先股票(享受股息)。按投资主体不同，分国家股、法人股、个人股和外资股。按发行对象和上市地区不同，分A股、B股、H股和N股。A股：供

8、我国个人或法人买卖的、以人民币标明票面价值并以人民币认购和交易的股票。B股：是在国内发行上市，以人民币标明票面价值但以折合的外币金额认购和交易的股票。H股：是国内公司在香港发行并上市的股票。N股：是国内公司在美国纽约证券交易所发行并上市的股票。2股票的价格票面价格 是股票票面上所标明的金额，也叫做股票面值。账面价格 或称账面价值，是指资产净值与普通股数的比，即每股净资产。用公式表示为： 公司资产净值 - 优先股股本每股账面价格 = 普通股股数清算价格 公司在清算时每股所代表的实际金额 市场价格 是股票在市场交易时所确定的价格。影响股票市场价格变动的主要因素有企业经营状况及收益预期、银行利率变化

9、、通货膨胀预期、政治因素等。3股票发行条件 不是所有的股份公司都能发行股票，公司发行新股必须具备以下条件：前一次发行的股份已经募足，并间隔一年以上。公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利，但以当年利润分派新股不受此限。公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载。公司预期利润率可达同期银行存款利率。 负债筹资负债筹集是指企业通过向金融机构借款、发行债券、融资租赁和商业信用等形式筹集所需资金。按照期限的长短，负债筹资又可分为短期负债筹资、中期负债筹资和长期负债筹资三大类。1银行借款 是指企业根据借款合同向银行或其他金融机构借入的款项。1银行借款的种类按借款期限分类，分为短期和长期银行借款。短期借

10、款是企业向银行等金融机构借入的期限在1年以内的借款。如生产周转借款、临时借款、结算借款等。长期借款是企业向银行等金融机构借入的期限在一年以上的借款。如固定资产投资借款、更新改造借款、科研开发与新产品试制借款等。按有无担保分类，分为抵押借款和信用借款。抵押借款是企业以其资产或其他担保财产作抵押而从银行借入的款项。抵押品可以是不动产、机器设备等实物资产，也可以是股票、债券等有价证券。信用借款是凭借款企业的信用或保证人的信用而从银行借入的款项。由于信用借款的风险比抵押借款的风险要大，因此，银行利率通常较高，且往往附加一些必要的限制条件。2银行借款的优劣分析银行借款的优点： 筹集简便迅速，借款还款弹性

11、较大，防止公开财务信息。银行借款的缺点： 筹资本钱较高，使用限制较多，筹资数量有限。2企业债券 是企业为筹集资金而发行的，约期向债权人还本付息有价证券。1企业债券的类型按有无特定的财产担保分类，分抵押债券和信用债券。抵押债券是发行企业以特定的财产作为担保品的债券。按担保品不同又可分为不动产抵押债券、动产抵押债券和信托抵押债券。其中，信托抵押债券是以企业持有的有价证券为担保而发行的债券。信用债券是发行企业没有设定担保品，而仅凭其信用而发行的债券。按是否记名分类，分记名债券和无记名债券。记名债券：发行企业只对记名人偿本，持券人凭印鉴支取利息。无记名债券：还本付息以债券为凭，一般采用剪票付息方式。按

12、能否转换为本公司股票分类，分可转换债券和不可转换债券。可转换债券：根据发行契约允许持券人按预定的条件、时间和转换率将持有的债券转换为公司普通股票的债券。不可转换债券：不能享有可转换债券这种权利的债券。按筹资期限长短分类，分长期债券和短期债券。长期债券是筹资期限在1年以上的债券，主要用于企业长期、稳定的资产占用需要。短期债券那么是筹资期限在1年以内的债券，主要用于临时性的流动资产需要。2债券发行价格 是发行公司或承销机构发行债券时所使用的价格，也即投资者向发行公司认购债券时实际支付的价格。债券发行价格的上下取决于以下因素：债券面额。债券面额越大，发行价格越高。票面利率。票面利率越高，投资价值越大

13、，从而发行价格越高。市场利率。在债券面值与票面利率一定的情况下，市场利率越高，那么发行价格越低。债券期限。期限越长，投资风险越大，从而要求的投资报酬越高，债券发行价格就可能越低。3债券筹资的优劣分析优点：筹资本钱相对较低，既可发挥财务杠杆作用，又能保证股东对公司的控制权。缺点：财务风险较高，限制条款较多，筹资门槛较高。3融资租赁租赁：是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租给承租人使用的一种经济行为。按租赁业务性质划分，分经营租赁和融资租赁。经营租赁：是出租人向承租人提供租赁设备，并提供设备维修和人员培训等效劳性业务的租赁形式。融资租赁：是由出租人租赁公司按照承租人承租企业

14、的要求融资购置设备，并在契约或合同规定的较长时期内提供给承租人使用的信用业务。1融资租赁的特点设备租赁期较长。一般为预计使用年限的一半以上。租赁合同比较稳定。合同有效期内双方均无权单方面撤销合同。租金总额较高。一般要高出其设备价款的30%-40%。租赁期满后，按事先约定的方式来处置资产，或由出租人收回；或延长租期续租；或将设备作价转让给承租人。2融资租赁的具体形式直接租赁 由出租人将设备直接租给承租人，然后向其收取租金。一般是产品制造厂家、独立租赁公司、专用设备租赁公司等。返回租赁 是公司根据协议先将设备卖给租赁公司，然后再以租赁的方式从租赁公司手中将该项设备租回使用。通常是一些制造设备的厂家

15、把自己生产用的机器设备以与市价大致相同的售价卖给租赁公司，然后又将该设备租用。杠杆租赁 又称借款租赁或减税优惠租赁，出租方对价格昂贵的设备难以靠自有资金购进时，只需自筹该项设备所需价款的20%-40%，其余所需大局部资金可以向银行等金融机构要求贷款，同时以该设备作为贷款的担保品。这种租赁形式适用于飞机、船舶、海上钻井设备等巨额资产的租赁业务。3融资租赁的优劣分析优点：增加资金调度的灵活性，具有税收抵免作用，避 免设备过时的风险，降低管理本钱缺点：租赁本钱较高，损失资产残值。4商业信用是企业在商品购销活动中因延期付款或预收货款而形成的借贷关系。1具体形式：应付账款 是由赊购商品形成的，以记账方法

16、表达的商业信用形式。其支付主要依赖于卖方的信用。卖方一般均给对方一定的现金折扣。应付票据 是买方或卖方根据购销合同开出并经过承兑的商业票据，期限一般为1-6个月，分为带息与不带息两种，我国目前的大多数票据属于不带息票据。预收货款 是卖方按合同或协议规定，在支付商品之前向买主预收局部或全部货款的信用方式。对于生产周期长、售价高的商品，生产者经常要向订货者分次预收货款，以缓和本企业经营收支不平的矛盾。影响财务管理目标实现的因素 股价上下反映了财务管理目标实现的程度。影响因素：外部环境见“理财环境 内部环境管理决策“企业管理 当局可控企业财务模型探索模型化方法：实现资源优化配置运用模型认识和改造客观

17、现实财务管理核心思想：模型化方法实现资源优化配置原理模型化的根底：客观存在的稳定可被理解和把握的因果关系模型化的必要：现代化大生产复杂性远超出人脑处理能力模型化的价值：低本钱、高效率地测试、分析、验证多种输入的可能结果建模型困难，一旦建立，威力巨大，远胜于裸脑直觉 - 工具化思想模型的应用很普遍，自然科学就是在模型上建立起来的模型应用有局限道可道非常道一定要跟现实有机结合模型化方法：实现资源优化配置 如何建立财务模型 第一， 把握核心的影响因素和关键的因果关系 第二， 逐步引入复杂因素，逐步上升 第三， 梳理因果关系，制作模型 第四， 优化模型，实现资源的优化配置 建模型的效益与本钱是否存在稳

18、定关系，长期利大者建模 Vs 短期者用直觉可否书面虚拟化，通用模型-财务报表 Vs 专用模型-管理会计好模型：接近实际，预测能力强，稳定，简洁，易于理解使用原材料存货成品存货在产品存货供 应 商工厂/办公室固定资产现金债权人股东投资分红 /回购贷款还款/利息应付人工及服务固定资产材料市场/客户应收赊销市场销售费用折旧股东和债权人两者也有各自的报酬和风险的权衡问题，也存在着道德风险和逆向选择问题。解决方法：寻求立法保护、合同中的限制性条款、发现公司有违规行为时借款用于它途、新的恶意举债等，拒绝进一步合作，或提前收回借款。 理 财 环 境法律环境：国家经济行为法律和法规银行法/证券法/票据法等企业

19、组织、行为法规(公司法等)税务法规(所得税/流转税/其它地方税法规等)税负对理财有重要影响，应通过投资、融资和利润分配等财务决策时的精心安排来合理避税，而不能去偷、漏、逃税。财务法规(企业财务通那么/分行业财务制度/会计准那么)金融市场环境：金融市场与企业理财是企业投融资的场所企业资金流的 双向阀们；是企业长短期资产互相转换的场所；能为企业理财提供重要的信息利率、汇率、股价指数。金融资产的特点流动性、收益性、风险性金融市场的分类货币市场和资本市场；现货市场和期货市场；发行市场和流通市场； 票据承兑和贴现市场/证券市场/外 汇市场/黄金市场。宏观经济环境经济开展状况GDP增长的预算；通货膨胀通货

20、膨胀率的预算；政府经济政策货币政策和财政政策和产业政策；竞争状况等。股利分配：分配还是再投资1利润分配程序计算本年累计利润要与前期未分配利润 /未弥补亏损合并计提法定盈余公积金10%；达注册资本50% 以上可不在计提计提法定公益金5%10%计提任意盈余公积金5%8%；由股东大会讨论决定向股东投资者支付股利分配利润股利无关论MM：认为股利决策对公司的市场价值/股票 价格不会产生影响完整市场论PMT假设前提：不存在公司或个人所得税； 不存在股票的发行/交易费用无筹资费用； 公司的投资决策和股利决策彼此独立； 市场信息是透明的；股利有关论GL“在手之鸟理论；税差理论追随者理论Clientele Th

21、eory：股利政策不可能强求一致4股利分配政策实务 剩余股利政策设定目标资本结构；确定该结构下投资所需的股东权益总额；最大限度用保存盈余来满足它；假设有剩余盈余，作为股利发放。固定股利或稳定增长股利政策固定股利支付率政策低正常股息加额外红利政策5影响利润分配的因素法律因素资本保全不能用股本和资本公积金发放企业积累计提法定盈余公积金累计净利润为正时超额累计利润税因股利利得税资本利得税，累计利润可以帮股东逃税，故加征额外税款。我国法律未作出限制性规定股东因素稳定的收入和避税控制权的稀释多发股利使将来发行 新股的可能性加大公司因素盈余的稳定性资产的流动性举债能力投资时机成长性公司低股利政策资本本钱债

22、务需要有偿债需要少发放其它因素债务合同约束长期债务合同往往有 限制现金支付程度的条款通货膨胀通涨情况下，折旧基金等缩水，股利政策偏紧企业投资理财原那么日常财务决策的依据货币的时间价值投资的风险价值投资的风险价值风险概念：财务角度指无法到达预期报酬的可能性类别： 从投资者看市场风险不可分散、系统风险公司特有风险可分散、非系统风险 从公司看 经营风险商业风险 财务风险筹资风险指因增加负债而带来的风险，只是加大了经营风险风 险 的 衡 量概率分布预期值离散程度概率和置信区间风 险 控 制 的 方 法多角经营： 几种商品的利润率和风险是独立的或是不完全正相关的，那么企业总利润率的风险能够因多种经营而减

23、少多角筹资： 把投资的风险包括报酬不同程度地分散给它的股东、债权人，甚至供给商、工人和政府货币的时间价值指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值是无风险和无通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。为了衡量财富或价值，决策时要把工程未来的本钱和收益都以贴现的现值作为依据。计算常用符号：P-本金，又称期初金额或现值；i-利率，通常指每年利息与本金之比；I-利息；F-本金与利息之和，又称本利和或终值；n-时间，通常以年为单位单利的计算： 单利利息 I=Pin单利终值 F=PPin=P1in单利现值 P=FI=FFin=F1in复利是世界第八大奇迹-爱因斯坦 据说爱因斯坦也曾说过，复利宇宙中最强大的力

24、量之一。 复利的计算是对本金及其产生的利息一并计算，也就是利上有利。 例如：本金为50000元，利率或者投资回报率为3%，投资年限为30年，那么，30年后所获得的利息收入，按复利计算公式来计算就是：500001+3%30 8-2 财务分析一会计根底帐户结构借方 帐户名称 贷方资产的增加 资产的减少负债的减少 负债的增加所有者权益的减少 所有者权益的增加费用、本钱的增加 费用、本钱的减少收入的减少 收入的增加复式计帐法为了全面地反映每项经济活动的发生情况，对任何一项经济活动都应当根据它的性质和内容，在有关的至少两个帐户中进行登记，一方面记入一个或几个帐户的借方；另一方面记入另一个或几个帐户的贷方

25、，记入借方的数额和记入贷方的数额必须相等。这种记帐方法就称为复式记帐法。有借必有贷，有贷必有借，借贷必相等。优点：能够系统地、清晰地反映出会计事项的内容以及会计帐户变化的对应关系，从而一目了然地看出企业的经济活动过程，为企业的经营管理提供帮助。能够较容易地发现记帐错误，保持帐户记录的正确性。从而为编制资产负债表、利润表和财务状况变动表提供正确的数据。二企业会计和财务管理的关系企业会计：主要任务是工资、材料、销售收入和本钱等的核算记帐工作以及企业财务报表的编制工作。它着重记录反映企业过去和现在已经做的事情。 财务管理： 是利用会计材料所提供的数据以及企业外部市场的信息情报，分析研究企业的长处和短

26、处，给决策者提供依据。主要考察资产如何利用最为有利，资金如何取得且有利，以及全企业财务经营方案的编制、财务控制和考核，它是着重设计将来要做的事情。三报表介绍报表分析的目的：投资人：为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；为决定是否转让股权，分析盈利状况、股价变动和开展前景；为考查经营者业绩，分析资产盈利水平、破产风险和竞争能力；为决定股利分配政策，要分析筹资状况。债权人：为决定是否给企业贷款， 要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力， 要分析其流动状况；为了解债务人的长期偿债能力， 要分析其盈利状况；为决定是否出让债权， 要评价其价值。经理人员： 为改善财务决策而进行财务分析，涉

27、及的内容最广泛，几乎包括外部使用人关心的所有问题。供给商： 要通过分析，看企业是否能长期合作；了解销售信用水平如何；是否应对企业延长付款期。政府： 要通过财务分析了解企业纳税情况；遵守政府法规和市场秩序的情况；职工收入和就业状况。雇员和工会：要通过分析，判断企业盈利与雇员收入、保险、福利之间是否相适应。中介机构：审计师通过财务分析可以确定审计的重点；财务分析领域的扩展与咨询业的开展有关，在一些国家“财务分析师已成为专门职业，他们为各类报表使用人提供专业咨询。资产负债表反映企业财务状况编制公式：资产负债所有者权益损益表利润和利润分配表 反映企业经营成果编制公式：利润收入本钱和费用现金流量表反映企

28、业的现金流情况编制公式：现金流量=经营现金流量 +投资现金流量 +融资现金流量8-3 投资管理企业投资管理涉及固定资产的投资管理流动资产的投资管理有价证券的投资管理企业并购等本节主要介绍流动资产的投资管理固定资产管理流动资产的投资管理现金及有价证券管理现金属于非收益性资产，因此现金管理的目标是：保证企业生产经营对现金的需要尽量缩小企业闲置现金数量，提高资金收益率。短期持有的有价证券可以作为现金的替代储藏。目标现金余额确实定鲍曼模型：运用经济批量模型确定目标现金余额；随机控制方法：运用控制图方法进行现金管控。有价证券管理作为现金“存储器；有价证券投资与管理中应注意的问题收益性风险性平安性流动性期

29、限性应收款管理应收帐款是企业因赊销商品或劳务而形成的应收款项；相当于企业向客户提供的短期贷款；应收帐款管理就是对投资的收益和风险进行权衡，以制定出最正确的信用政策。信用政策：包含因素信用标准信用条件信用期间、现金折扣收帐政策存货管理存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储藏的物资，包括：各种原材料、在产品、产成品。在工业企业中约占流动资产的5060。因此，管理的目的既要充分保证生产经营对存货的需要，又要尽量防止存货积压，降低存货本钱。存货本钱包括：采购本钱、订货本钱、储存本钱和缺货本钱四局部；经济批量模型：使总本钱最小固定资产管理固定资产分类生产用固定资产非生产用固定资产租出固定资产未使用固定资产不需用固定资产融资