某某证券研究所11月投资策略报告(doc 15)

1、PAGE PAGE 35Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.投资策略报告投资策略报告2004年11月4日相关研究2004年投资策略报告2004年中期投资策略报告投资咨询部吴一萍(8621)535945667105wuyiping于小丽(8621)53858524yuxiaoli方 伊(8621)535945667105fangy刘 军(8621)535945667110liuj汪 盛(8621) 535945667301wangs 海通证券研究所地址：上海市淮海中路98号17层电话：86-02

2、1-53594566传真：86-021-5385854311月投资策略报告（经纪人版）主要观点：阶段性技术底和政策利好的双重作用相互强化，使得市场转好走强的能量已经孕育，反弹行情随时可能出现。抓住建仓良机、选择合适的股票加仓或增仓是首选策略。激进、稳健、分红三类股票池以及操作要点提示。股价结构性调整将继续强化，择股的重要性更加突出，目前是比较适宜的换筹时机。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务。本报

3、告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，海通证券研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务。本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。海通证券研究所 11月投资策略报告1. 十一一月市场场趋势判判断机会将将在利多多利空的的角斗中中酝酿 十月份市场场在众多多利好利利空政策策交织的的影响下

4、下，出现现了弱势势回调，并并屡屡考考验13300点点的支撑撑。进入入十一月月，前期期的政策策余波将将继续发发挥作用用，但随随着市场场的调整整和新政政策的出现，多多空心态态有可能能出现一一定的转转化，并并为市场场带来转转机。 1.1前期期出台的的政策对对市场的的影响余余波未尽尽十月份的市市场呈现现出的一个明明显特征征就是对对利空的的敏感和和对利好好的麻木木。实际际上，110月份份市场的的利好政政策还是比较多的的，如允允许保险险资金直直接入市市、允许许商业银银行设立立基金管管理公司司、拓宽宽证券公公司融资资渠道、首首批试点点创新券券商的产生、券券商集合合理财试试点启动动、券商商融资方面面突破以及及

5、QFIII额度度批准加加速等等等。这些些利好对对于增加加市场资资金供给给，以及及进一步步规范、发发展和解解决券商商的历史问问题都将将起到较较大的作作用。然然而，市市场并未未对此做做出较大大的反应应，这主要是是由于市场场仍然受受到一些些利空因因素的困困扰。值值得提醒醒的是，这些利利好政策策只是暂暂时被压压制并积积累在市市场的体体系中，一一旦出现现新的契契机，很很可能会会引发市市场的预预期发生生重大转变变。届时时，这些些利好因素素就会对对市场产产生积极极作用。目前市场的的利空因因素主要要来自两两个方面面：一是是对券商商委托理理财、国国债回购购等业务务的规范范和清理理。尽管管规范的的本意是是为了规规

6、避和释放风风险，但从历历史上看，当管理层层表明了了对上述述业务的的历史沉沉淀问题题进行清清查后，必必将带来资资金的大大规模撤撤离。目目前这两两块业务务涉及的的违规资资金尚难难以给出出精确的的数据，但但保守估估计其规规模应该该在千亿亿以上。所以，十月以来资金从市场上撤离的迹象还是比较明显的。在这样的情况下，尽管有了前述增加市场资金供给等诸多利好政策的推动，但在市场局势较为微妙的情况下，这些利好在十月份并没有发挥功效。另一个重要要的利空因因素是前前期交行行两地上上市的传闻引引发了对估值值水平国际际化的担担忧。前前期对估估值与国际化化接轨的的理解似似乎一边边倒地倾向于于认为国国内股市市的估值值水平偏

7、高高，因此此股价还还有较大大的下行行空间，也也因此主主力机构构对于今今后政策策利好程程度的判断标标准之一一就落在在了能否否降低目目前市场场的估值值水平。但但是国际际化并不不可能一一步到位位地实现现，而且且在我国国现行相相对封闭闭的资本本市场中中，接轨轨的过程程仍然会会受到各各种政策策的影响。因因此，估值水平平与国际际接轨对对市场的的影响是是长期而而非短期期的影响响。既然然是长期期的，在在这个过过程中就就不可避避免的会会受到其其他因素素的抵消消或者强强化。而而就短期来看看，对于市场场影响最最大的因因素可能能还是上上述新公公布的利利好政策策。所以以，至少少从中短短线的角角度讲，对对后市不不必过分分

8、悲观。1.2升息息对市场场的影响响本次升息的的意义更更多地体现在在政策信信号层面面。由于于升息的的幅度较较小，因因此试探探意味较较浓。但但给出的的政策信信号还是是比较明晰晰的，具具体表述述如下：（1）升升息首先先意味着着宏观调调控仍然然不会放放松，但但手段趋趋于温和和，而且且正逐步步从行政政性手段段转向市市场化手手段。（22）升息息意味着着目前的的宏观经经济运行行仍然在在适度的的范围内内，小幅幅升息显显示管理理层并不不希望升升息对宏宏观经济济造成直直接的负负面影响响。（33）市场场进入升升息周期期的标志志。进入入升息周周期的预预期对市市场的中中期利空空影响更更大一些些。而从从短期来看看，尽管管

9、出现了了一定的的负面影影响，但但是已经经基本体现现并且被被弱化。所以，本次小幅升息的意义可以说是政策信号大于实际意义。1.3从短短期来看看，黄菊菊副总理理的讲话话将对市市场的信信心产生生较大影影响黄总理的讲讲话，至至少意味味着管理理层对目目前市场场存在的的问题表表现了强强烈的关关注，而而“要从制制度建设设上逐步步解决历历史积累累问题、消消除阻碍碍市场发发展的深深层次矛矛盾、建建立新机机制”的言论论，更是是给市场场带来了了巨大的的政策想想象空间间。尽管管证券市市场历史史问题的的解决需需要时间间，也因因此牛市市不会匆匆匆而至至，但是是强本固固基的发发展战略略对市场场信心的的恢复和和影响力力将是巨巨

10、大的。预预计在黄总理理讲话后后的一段段时间内内，市场场将会对对此做出出反应。毕毕竟在113000点的位位置上，与与政府博博弈是要要有“度度”的，否否则将面面临巨大大的政策策风险。1.4后市市判断和和操作策策略建议议从市场的走走势看，大大盘在113000点附近近表现了了较强的的抗跌性性，即使使屡有利空空消息出出台，大大盘也始终难难以有效效跌穿113000点的区区域。这这意味着着目前阶段段性技术术底和政政策利好好的双重重作用正正在相互互强化，使使得市场场转好走走强的能能量已经经在孕育之中中。而黄黄总理的的讲话有有可能就就是一个个契机或或者引发发点，为为市场的的上扬打打下根基基，反弹弹行情一一触即发

11、发。从市场角度度看，上上扬行情情一旦出出现，其其性质至至少是对对“9.114行情情”的延续续，因此此其上涨涨空间至至少应该该超越前前期的114966点高点点，这意味味着市场场将有超超过2000点的的上扬空空间。因因此，投资者者应该坚坚定信心心，积极极挖掘市市场热点点并坚定定增加仓仓位，这这是目前前市场环环境下首首选的投投资策略略。2. 操作作策略抓住建仓良良机、选选择合适适的股票票加仓或或增仓是是首选策策略。 表表1：不同同风格投投资者仓仓位选择择建议仓位激进型稳健型分红型股票80-90060-70050-600现金10-20030-40040-500 资料来源：海通证证券研究究所3. 股票票

12、池表2：激进进型股票票池代码股票点 评0000222深赤湾完成填权，今今明两年年维持高高速增长长态势，中中长线看看好。0000339中集集团受益于全球球航运景景气度上上扬，股股价迭创创新高，从从估值水水平来看看，仍然然偏低，调调整后可可吸纳。0000663中兴通讯3G牌照有有望于005年发发放，作作为设备备制造商商将成为为最大受受益者，公公司也在在积极拓拓展海外外业务，中中长线看看好。0000669华侨城05年业绩绩将有飞飞跃增长长，主力力也有拉拉高离场场的欲望望，7元元下方存存在机会会。0000888盐田港如盐田3期期注入上上市公司司，则业业绩会有有大幅增增长，近近期填权权行情走走势较稳稳，

13、调整整中低吸吸。0006225长安汽车随着汽车板板块大幅幅调整，市市场反应应过度，作作为龙头头股的估估值水平平已经明明显偏低低，后市市有望出出现强劲劲反弹。0007229燕京啤酒消费品代表表，有自自主品牌牌，能够够抵御宏宏观调控控和加息息周期的的不利影影响。0008007云铝股份原材料成本本能够锁锁定，电电力供应应得到保保障，业业绩今明明两年将将保持快快速增长长，目前前仍处于于底部区区域。0008995双汇发展消费品代表表，有自自主品牌牌，老牌牌绩优股股，能够够抵抗宏宏观调控控和加息息周期的的不利影影响，中中长线看看好。0020119鑫富股份募集资金用用于扩产产，055年可以以达产，届届时将成

14、成为世界界最大的的D-泛泛酸钙生生产厂商商和第二二大D-泛醇生生产厂商商，业绩绩将有飞飞速增长长，中长长线看好好。0020224苏宁电器业绩优异，被被众多基基金看好好并集中中持有的的中小企企业板个个股。6000009上海机场直接受益于于国民经经济增长长，同时时具有成成长与稳稳健的特特点，攻攻守兼备备的品种种。6000118上港集箱直接受益于于国民经经济增长长，同时时具有成成长与稳稳健的特特点，未未来业绩绩高速增增长可期期，攻守守兼备的的品种。6000226中海发展受益于全球球航运景景气度上上扬，基基金重仓仓持有，持持股集中中度较高高，回调调吸纳。6000229南方航空前期业绩受受到了原原油价格

15、格高企的的不利影影响，随随着油价价的回落落以及人人民币升升值预期期的升温温，有望望出现强强劲反弹弹。6000336招商银行超跌蓝筹股股，受到到利空影影响而调调整，目目前可转转债条款款有利于于流通股股股东，交交行上市市方案则则可能“先先海外再再A股”，利利空的释释放有望望引发反反弹。6000996云天化受益于化肥肥行业的的景气提提升，目目前估值值水平仍仍然偏低低，上升升通道内内逢低吸吸纳。6001004上海汽车超跌蓝筹股股，跟随随汽车板板块调整整，相对对于未来来两年的的业绩表表现以及及其龙头头股的地地位，目目前股价价明显偏偏低，有有望出现现强劲反反弹。6002667海正药业未来两年将将保持高高速

16、增长长的良好好态势，同同时公司司积极开开拓国际际市场，目目前在医医药板块块中估值值偏低，中中长线看看好。6003003曙光股份超跌汽车股股，业绩绩良好，市市场反应应过度，有有望出现现反弹。6003662江西铜业股价受国际际商品价价格波动动影响较较大，业业绩增长长情况良良好，在在金、银银、铜的的生产上上都属上上市公司司龙头企企业，目目前股价价超跌严严重。6003886北京巴士业绩较为稳稳定，季季报显示示基金有有所增仓仓，大阴阴线下跌跌后股价价缓慢逆逆势推升升，有资资金吸纳纳迹象。6004115小商品城05年国际际商贸城城二期工工程将投投入使用用，业绩绩进入三三年飞速速增长期期，短线线上涨过过急，

17、回回调吸纳纳。6004226华鲁恒升受益于化肥肥行业的的景气提提升，目目前估值值水平仍仍然偏低低，但短短线上涨涨过急，回回调吸纳纳。6004888天药股份由于三季度度业绩增增长低于于预期而而出现大大幅调整整，市场场反应过过度，目目前动态态市盈率率不足220倍，在在医药板板块中偏偏低，有有望出现现反弹。6005119贵州茅台消费品代表表，品牌牌效应突突出，业业绩将保保持稳健健成长，长长线牛股股。6005991上海航空尽管原油价价格高企企，但公公司良好好的治理理结构以以及成长长性仍然然得到市市场认同同，随着着油价的的回落以以及人民民币升值值预期的的升温，有有望继续续走强。6007117天津港直接受

18、益于于国民经经济增长长，同时时具有成成长与稳稳健的特特点，未未来业绩绩高速增增长可期期，攻守守兼备的的品种。6008886国投电力成长性良好好的电力力股，今今后几年年业绩有有较快增增长，目目前估值值水平在在电力板板块中偏偏低，调调整后有有望走出出填权行行情。资料来源：海通证证券研究究所建议激进风风格的投投资者可可以将资资产重点点配置在在交通运运输板块块如深赤赤湾、盐盐田港、上上港集箱箱、中集集集团、上上海机场场和中海海发展，但但这些个个股都在在历史高高位，不不宜追涨涨、而应应该在回回调时介介入；对对于化肥肥行业也也应该给给予重视视，其业业绩增长长潜力在在20005年会会持续释释放，华华鲁恒升升

19、和云天天化都可可以在回回抽前期期顶部时时介入；汽车板板块把握握的是波波段操作作机会，前前景看淡淡使其升升幅有限限，可适适当放低低目标位位。表3：稳健健型股票票池代码股票点 评0000002万科A房地产龙头头股，加加息后出出现大幅幅调整，但但利率提提高对业业绩影响响比较有有限，且且公司已已经经历历过升降降息周期期，有丰丰富经验验，利空空环境反反能令其其脱颖而而出。0000112南玻A今明两年有有数个项项目投产产，业绩绩将保持持快速增增长，补补跌企稳稳后值得得吸纳。0005113丽珠集团在度过了三三季度恶恶劣的行行业环境境之后业业绩将继继续平稳稳增长，未未来有可可能实施施低价配配股，提提升了股股票

20、吸引引力。0006551格力电器公司财务费费用低，几几乎不受受加息影影响，成成长性稳稳定，长长线看好好。0007667漳泽电力公司今明两两年业绩绩增长平平稳，006年业业绩有大大幅提升升，二级级市场走走势平稳稳，中长长线看好好。0008666扬子石化行业景气度度最早也也要于005年底底结束，今今明两年年业绩处处于增长长高峰，估估值水平平在国内内外都具具有竞争争力，属属于长短短皆宜的的品种。0008776新希望农业板块龙龙头，未未来业绩绩稳定增增长，近近期走势势抗跌性性较强。0008998鞍钢新轧今明两年业业绩保持持良好，隶隶属东北北板块，有有望受益益于东北北优惠政政策，有有整体上上市概念念。6

21、000002齐鲁石化行业景气度度最早也也要于005年底底结束，随随着新产产能的投投入，明明年业绩绩将有爆爆发性增增长，目目前估值值水平在在国内外外都具有有竞争力力，属于于长短皆皆宜的品品种。6000005武钢股份整体上市后后，业绩绩将迅速速提升，其其产品以以板材为为主，价价格回落落空间不不大，除除权后经经过充分分调整，有有望继续续上扬。6000119宝钢股份钢铁板块龙龙头，业业绩增长长稳定，目目前股价价接近增增发价格格底线，下下跌空间间有限，增增发后有有高送配配题材。6000333福建高速业绩增长稳稳定良好好，行业业景气度度高，受受益于打打击超载载等政策策，未来来几年现现行收费费模式不不可能取

22、取消。6000550中国联通唯一在内地地上市的的通信运运营商，独独特地位位无可取取代，近近期跌破破3元配配股价后后有望反反抽。6000887南京水运受益于航运运行业景景气度上上扬，业业绩稳定定增长，近近期构筑筑完双底底，有望望拉升。6001888兖州煤业受益于能源源紧缺和和煤炭价价格上涨涨，未来来几年业业绩保持持快速增增长，目目前估值值水平偏偏低。6002770外运发展业绩增长平平稳，所所处的物物流和快快递行业业前景广广阔，除除权后调调整较为为充分。6003008华泰股份随着原材料料价格走走低，产产品毛利利率进一一步提高高，今明明两年保保持平稳稳增长，006年随随着新项项目投产产，业绩绩会有大

23、大幅提升升。6003223南海发展目前动态市市盈率仅仅20倍倍左右，在在水务板板块中估估值水平平明显偏偏低，季季报显示示有QFFII介介入，有有望继续续反弹。6004338通威股份受益于农业业复苏，原原材料价价格有可可能出现现下降，人人民币升升值有利利于进口口原材料料价格的的下降，005年业业绩有望望出现爆爆发性增增长，季季报显示示有QFFII介介入。6005000中化国际受益于焦炭炭配额带带来的高高额利润润，今明明两年业业绩良好好，目前前估值水水平偏低低。6005229山东药玻业绩稳步增增长但幅幅度不大大，多个个基金在在其中把把持、且且波段操操作得心心应手，目目前又跌跌至箱体体底部。6006

24、888上海石化行业景气度度高，业业绩今明明两年有有快速增增长，目目前股价价严重低低估，已已经接近近中国石石化水平平，有望望出现强强劲反弹弹。6006775中华企业今后几年随随着项目目成熟，业业绩都将将保持快快速增长长，新的的大股东东实力较较强，由由于三季季报业绩绩一般以以及加息息原因出出现大幅幅调整，提提供短线线介入机机会。6007440山西焦化业绩增长势势头良好好，二级级市场走走势稳健健，目前前回调至至年线附附近，出出现吸纳纳机会。6008225华联超市未来几年业业绩将保保持快速速增长，四四季度由由于置入入的400华联联吉买盛盛股权以以及供货货商集中中返利有有望大幅幅提升业业绩，中中长线看看

25、好。资料来源：海通证证券研究究所对于稳健风风格的投投资者建建议将加加仓和换换筹的重重点放在在石化板板块和钢钢铁板块块上，超超跌以及及行业景景气度持持续是相相应的理理由；房房地产板板块受加加息影响响程度有有限、相相反从人人民币升升值的角角度衡量量有较大大的投资资价值，龙龙头地产产股万科科A有较较大土地地储备、升升值潜力力大，加加息打击击提供了了适时低低吸的机机会；玻玻璃行业业景气度度仍然将将持续攀攀升，龙龙头股南南玻A大大幅下跌跌给了较较好的介介入机会会。表4：分红红型股票票池代码股票点 评0000337深南电A受益于深圳圳电力供供应紧张张，公司司在建和和规划项项目储备备丰富，持持续成长长性佳。

26、0004229粤高速A受益于交通通运输紧紧张的格格局，业业绩稳定定增长，打打击超载载等规范范性措施施有利于于公司未未来长期期发展。0005441佛山照明公司现金充充裕，将将受益于于加息，其其治理结结构、运运作效率率以及资资产质量量在A股股市场都都属上乘乘，中长长线看好好。0006229新钢钒业绩增长情情况良好好，估值值明显偏偏低，可可能是受受发行可可转债影影响，目目前的股股价超跌跌提供吸吸纳机会会。0006551格力电器公司财务费费用低，几几乎不受受加息影影响，成成长性稳稳定，长长线看好好。0007009唐钢股份0007331四川美丰受益于尿素素价格的的大幅上上涨，公公司股本本适中，被被多家基

27、基金看好好，但有有调控业业绩的迹迹象，需需要谨慎慎。0008552江钻股份产品毛利率率保持稳稳定，分分红率较较高，但但国信证证券一直直持有2200多多万股。0009003云内动力公司分红稳稳定，但但成本费费用提高高较快，后后市可能能随大盘盘起落。0009333神火股份受益于煤炭炭价格上上涨，公公司分红红稳定，但但短线涨涨势过急急，等待待调整。0009559首钢股份公司分红稳稳定，业业绩增长长势头良良好，即即使按003年现现金分红红计算，目目前分红红收益率率也可达达5.77（税税后）。0009889九芝堂公司分红历历史稳定定，业绩绩增长一一般，但但由于受受宏观调调控影响响较小，走走势较为为抗跌，

28、可可作为防防御性品品种。6000008首创股份公司业绩增增长稳定定，分红红历史良良好，可可能会受受到委托托理财套套现的不不利影响响。6000998广州控股公司业绩增增长和分分红历史史较为稳稳定，受受益于电电力紧缺缺。6001002莱钢股份近期股价超超跌严重重，但业业绩保持持快速增增长，即即使按去去年的现现金分红红来计算算，目前前的分红红收益率率也达到到6.99（税税后）。6001553厦门建发业绩保持稳稳定增长长，分红红历史良良好，但但可能会会受人民民币升值值预期的的不利影影响，需需要谨慎慎。6001889吉林森工业绩一般但但比较稳稳定，分分红稳定定、分红红率略高高，走势势随大盘盘回落至至低位

29、。6002110紫江企业包装行业龙龙头，公公司受原原材料价价格上涨涨的不利利影响较较大，但但随着油油价的回回落，以以及投资资收益的的兑现，业业绩增长长仍然稳稳定。6006111大众交通公司主营业业务在未未来几年年仍将保保持稳定定的发展展态势，在在市内交交通运输输行业处处于龙头头地位，同同时具有有强大的的资源整整合能力力。6006442申能股份股价受增发发影响严严重超跌跌，业绩绩增长稳稳定，目目前估值值水平偏偏低。资料来源：海通证证券研究究所希望获得稳稳定分红红的保守守投资者者在操作作上应该该注意把把握时机机和周期期，操作作时机选选择在上上半年比比较合适适，年底底介入、次次年分红红兑现后后退出，

30、将将操作周周期基本本固定、锁锁定有限限的收益益的同时时也能够够避免风风险。建建议对超超跌的公公用事业业股申能能股份、首首创股份份、深南南电给予予重点配配置；钢钢铁板块块中莱钢钢股份分分红率较较高且市市盈率已已经跌进进10倍倍以内，可可以重点点配置。4. 政策策与市场场运行回回顾4.1政策策从政府100月份的的政策来来看，政政府“以以落实国国九条”为为主线，在在保护流流通股东东利益、增增加股市市资金供供应等方方面陆续续出台了了不少实实质性的的利好政政策，但但从市场场反应来来看却较较为平淡淡，究其其主要原原因:一一是政府府此次出出台的根根本目标标是为了了有利于于证券市市场的长长期稳定定发展，而而非

31、单纯纯的救市市，因此此一些长长期利多多的政策策在短期期效应不不明显；二是市市场对于于政策落落实的推推进速度度感到失失望，表表现出一一种麻木木状态。不不过，估估计未来来一段时时间内积积极的政政策面仍仍将持续续，但是是，由于于短期促促动性的的利好不不会太多多，远水水难解近近渴的矛矛盾局面面仍将维维持，政政策面偏偏暖但市市场反映映不一定定很强烈烈，从政政策面来来看市场场有筑底底振荡走走强的可可能。表5：100月重大大政策及及消息点点评日期政策或重要要观点有关部门或或人士市场反应9.27关于加强强社会公公众股股股东权益益保护的的若干规规定征征求意见见稿证监会冲高回落，收收盘下跌跌0.56%。10.1金

32、人庆周小小川参加加西方七七国会议议讨论汇汇率问题题，人民民币升值值甚嚣尘尘上金人庆周小小川在休市期间间10.8纽约原油交交易价格格每桶突突破522美元、再再创历史史新高下探至600日线处处止跌、在在中小板板和科技技股带动动下拉出出大阳线线10.133指出“豪赌赌人民币币升值不不明智”国家外管局局人民币升值值概念股股回落，当日收阳十字星、但第二日暴跌创单日跌幅达32个月以来的最大中金、光大大、中信信三券商商获创新新试点资资格证监会市场传言券券商理财财全面遭遭清理证监会10.166有关部门明明确对违违规金融融机构个个人债权权收购原原则反映平淡10.188黄菊表示抓抓紧落实实“国九条条”各项政政策措

33、施施小阳十字星星10.199中国人民银银行制定定了证证券公司司短期融融资券管管理办法法，以以及证监监会发布布关于于修改的决定定，拓拓展券商商融资渠渠道中国人民银银行、证证监会当日冲高回回落留下下长上影影线，但但第二天天下跌再再度逼近近前两个个交易日日低点10.200银行设立基基金管理理公司程程序明确确央行、证监监会、银银监会10.211券商委托理理财业务务试点启启动证监会市场延续下下跌10.255保险资金获获准直接接投资股股市保监会、证证监会再次冲高回回落10.266证监会严厉厉谴责歪歪曲其“有限偿偿付”政策之之媒体证监会上证指数上上涨1.03%10.288央行升息，1年期人民币存贷款利率提高

34、0.27%。央行上证指数下下跌11.588%资料来源：海通证证券研究究所4.2市场场数据统统计4.2.11市场运运行基本本情况10月市场场从高位位逐渐又又回落至至13000点附附近，并并持续振振荡超过过2周。多多空双方方对13300能能否成为为真正底底部的看看法存在在较大分分歧、都都未能取取得明显显的胜利利。5月月以来恒恒指与AA股指数数关联度度有所降降低，但但从恒指指返回高高位的情情况来看看，不应应对A股股市场过过分悲观观。图1：上证证综指、深深证综指指、恒生生指数112个月月以来走走势情况况数据来源：海通证证券研究究所4.2.22市盈率率市净率率估值水水平总体体继续下下降目前市场平平均市盈

35、盈率和平平均市净净率已经经分别下下降到119.66和2.2的水水平。不不管是从从绝对值值还是和和全球其其他市场场比较来来看，目目前A股股市场估估值水平平已经下下降到一一定的程程度。图2：2年年以来市市场平均均市盈率率、市净净率水平平数据来源：海通证证券研究究所4.2.33市场换换手率情情况经过9月的的一波暴暴涨，市市场交投投从低迷迷中得到到恢复，目目前阶段段全市场场换手率率仍然维维持在日日均1.5左左右的水水平，两两市成交交额也维维持在1100亿亿左右。从从过去22年市场场换手率率情况来来看，目目前阶段段换手率率仍然处处于居中中的水平平，说明明市场信信心尚未未完全丧丧失，也也说明市市场在目目前

36、13300附附近点位位的分歧歧较大，多多方对113000的支撑撑抱有信信心。图3：1年年以来市市场走势势和换手手率情况况数据来源：海通证证券研究究所4.2.44行业相相对强弱弱情况过去的122周以来来，煤炭炭、港口口、机场场等行业业相对大大盘表现现出强势势，而水水泥、家家电、成成品油销销售等行行业则表表现出弱弱势。 表表6：112周以以来各行行业指数数相对海海通综指指的强弱弱情况强势行业强度（%）弱势行业（%）强度（）煤炭21.644银行-5.622港口业20.611专用设备-5.811机场17.677光通信-5.877乳品17.122手机-6.700酿酒15.755多样化电讯讯服务-7.25

37、5化肥14.177汽车及零配配件-9.266旅游10.388建筑材料-9.400交通运输8.44成品油销售售-11.886水上运输业业7.64家电-11.999生物技术6.74水泥-13.004注：表中强强度为221.664表表示该行行业过去去12周周以来领领先海通通综合指指数211.644，-13.04表示落落后指数数13.04 数据来来源：海海通证券券研究所所图4：相对对强势的的5个行行业和相相对弱势势的5个个行业走走势和相相对强弱弱情况数据来源：海通证证券研究究所附表：最新新海通1100业业绩（海海通研究究所行业业公司部部预测的的个股业业绩）序号股票代码股票名称03EPSS04EPSS0

38、5EPSS06EPSS序号股票代码股票名称03EPSS04EPSS05EPSS06EPSS年报中报年报年报年报年报中报年报年报年报16005771信雅达0.43660.080.370.440.48586008227友谊股份0.27330.20880.30770.34550.372226005888用友软件0.620.31770.780.810.95590000222深赤湾0.82330.470.941.28-36007556浪潮软件0.290.250.430.460.47606000004白云机场10.39-46005000中化国际0.4699-0.930.570.61616000009上海机

39、场0.34770.320.690.79-50007992盐湖钾肥0.190.08660.250.360.38626000118上港集箱0.55440.31220.640.740.8760008666扬子石化0.710.741.451.351.12636007117天津港0.480.376000002齐鲁石化0.320.410.681.351.12640000660中金岭南30.41-86000228中国石化0.21990.17330.360.420.38650008007云铝股份0.46-96000996云天化0.54330.574660009662东方钽业0.050.05110.130.18

40、-106004226华鲁恒升0.47220.27220.721.021宏锌锗0.40660.20220.420.65-116006888上海石化0.19220.21330.450.520.45680004220吉林化纤0.140.1126004667好当家0.38-0.29990.3766-690004998丹东化纤0.12880明乳业0.43-0.330.3355-700006550九江化纤-0.50020.0044146005997光明乳业0.43-0.330.3355-710006777山东海龙0.210.320.50.33-15600

41、9662国投中鲁0.24-0.21770.2633-720006887保定天鹅0.14110.0522160007226鲁泰0.450.330.670.820.92730009449新乡化纤0.39440.1399176002995鄂尔多斯0.170.080.20.260.36740020334美欣达0.670.30.510.60.9180009773佛塑股份0.3155-0.23-756004339瑞贝卡0.520.2777196001443金发科技0.7122-0.55-766008771仪征化纤0.060.0499206002110紫江企业0.370.14220.18-770020004

42、华邦制药40.420.6210000116深康佳0.16880.075780020330达安基因0.370.20.310.420.54220001000TCL集团团0.35880.1448796001661天坛生物0.19960.35230004118小天鹅0.09990.0782806001996复星实业0.650.42240005227美的电器0.350.350.520.550.58816002667海正药业0.690.280.60.720.95250006551格力电器0.630.410.730.780.8826002776恒瑞医药0.37110.20.460.50.6526600066

43、0海信电器0.08440.03330.080.110代制药0.430.20770.450.560.72276002007安彩高科0.52440.27440.630.720.8846005118康美药业0.72330.30330.60.750.92286006002广电电子0.14660.0938856005221华海药业0.790.340.750.820.85296006337广电信息0.270.0678866005556北生药业0.45550.27770.410.510.65306006990青岛海尔0.460.23990.320.340.38876000008首创

44、股份0.36770.21440.410.450.48316008339四川长虹0.09550.030.090.110.12886005996新安股份0.26220.13880.370.420.5320008225太钢不锈0.4733-0.710.820.81896008774创业环保40.370.38330009559首钢股份0.360.210.420.480.46906003001南化股份0.27-0.450.560.66346003557承德钒钛0.6-0.260.250.27916006118氯碱化工0.02220.06550.10330.12550.1444350009883西山煤电0.370.350.80.92-926006336三爱富