证 券投资基金年报分析：权益类基金跌幅较大交易费用有所下降

1、一、2018年基金投资业绩概述2018 A A 300 28.6%。2018 2018 5.3%1.2%。月底2017 3.4%，2018 2017 2018 12 31 81,628.6 2017 14.5%。图1：2018年股票市场要指数变动（单位图2：2018年债券市场要指数变动（单位50-10-15-20-25-30-35-40沪深300上证综指深证成指中小板指创业板指中债总全价指数中债信用债总指中债国债总指中证转债1086420-2-4数据来源：Wind，数据来源：Wind，2018 23.2%18.3%24.5%（QDII）10.9%5.4%3.8%。2017 图 3 ：各类基金指

2、数 2018 年变动趋势（单位：%）50-10-15-20-25-30股票型基金混合型基金债券型基金ETF基金货币市场型基金国际（QDII）基金数据来源：Wind，二、基金收入结构分析/股票投资收入股票投资益股利收益股票公允价值变动（公式债券投资收入债券投资益债券利息收入债券公允价值变动。（公式2018 年，权益类基金业绩整体下行，只有债券型基金和货币型基金整体获得了一定的正收益，全市场基金合计共取得了 19.3 亿元的收入。2018 2017 -2,006.0 -3,394.3 亿元， 290.7 在债券市场投资方面，得益于 2018 年债券市场的稳定上涨，全市场基金通过债券市场2,817.

3、5 2017 1.6 446.3 （2,369.7 亿元2017 2018 年，全市场基金通过银行存款共获得利息收入 1,820.4 亿元，通过买入返售金融资产共获得 646.9 亿元的收入。表 1：不同类型基金 2018 年收入状况（单位：亿元）股票市场投资收入债券市场投资收入买入返售金融资基金类别收入合计 股票投资股票公允价值 债券投资 债券利息 债券公允价值存款利息收入股利收益产收入收益变动收益收入变动股票型基金-631.52-281.7629.04-388.98-1.001.761.601.812.59指数型基金-1,418.99-455.3491.38-857.870.310.890

4、.030.492.33混合型基金-2,859.24-1,265.50154.85-2,013.56-10.52159.8261.3122.5723.67债券型基金1,207.71-20.182.87-35.231.05797.94381.8713.4543.26货币市场型基金3,786.510.000.000.0018.401,403.730.00608.481,748.10国际(QDII)基金-74.9716.8212.60-98.64-6.705.471.460.020.38商品型基金9.820.000.000.000.010.060.010.030.05合计19.34-2,005.962

5、90.74-3,394.291.562,369.67446.27646.861,820.39数据来源：Wind，1、权益类基金收入结构分析（+（-4,909.7 亿元2017 -631.5 -1,419.0 亿元， -2,859.2 1）2018 -4,987.8 （-3,260.4 亿元（-2,002.6 亿元275.3 214.2 （-10.5 ）159.8 61.3 其他收入方面，权益类基金的存款利息收入和买入返售金融资产收入分别共 28.6 亿元和 24.9 亿元，为权益类基金贡献了一定的正收入。2、债券型基金收入结构分析2018 年债券市场整体呈现上行趋势，债券型基金整体获得了 1,

6、207.7 亿元的正收入，大幅高于 2017 年水平。债券基金的收入主要来源于债券利息收入和债券公允价值变动收入，二者分别为 797.9亿元和 381.9 亿元，债券投资收益为 1.1 亿元。2018 （-52.5 其他收入方面，债券基金通过银行存款和买入返售金融资产分别获得了 43.3 亿元和13.5 亿元的收入，为债券基金整体收入做出了一定的正向贡献。3、货币市场基金收入结构分析2018 年资金利率以 6 月为分界线，上半年利率一直维持在叫高水平，下半年利率有所回落，货币基金市场规模达 81,628.6 亿元，较 2017 年末大幅上涨 14.5%。2018 3,786.5 1,748.1

7、 1,403.7 608.5 三、本期利润及结构分析2018 -2,468.6 688.1 -3,156.7 亿元。（表 2）2 （/上述各会计项目之间的关系如下：本期利润=本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净值+公允价值变动损益（公式 3）2018 3 “公允价值变动损益”是指基金持有的采用公允价值模式计量的交易性金融资产、交易性金融负债等公允价值变动形成的应计入当期损益的利得或损失，代表着该报告区间内（2 2018 （+指+）-5,331.9 -3,405.5 -775.6 亿元。QDII 992.0 1,955.9 表 2：各类基金 2018 年利润情况（单位: 亿元）本期利润扣减本期

8、公允本期向基金持有人分配收益基金类型本期利润公允价值变动损益价值变动损益后的净值期末可供分配利润产生的基金净值变动数股票型基金-685.37 -298.02-387.35-344.1828.33指数型基金-1,433.67-373.94-1,059.72-347.7267.17混合型基金-3,212.83-1,254.36-1,958.47-83.69469.82债券型基金992.02642.25349.77761.18642.64货币市场型基金1,955.941,955.940.0018.913,241.11国际(QDII)基金-89.1919.58-108.77-41.3510.62商品型

9、基金4.49-3.327.81-36.160.00合计-2,468.60688.13-3,156.73-73.004,459.69数据来源：Wind，从利润分配的角度看，各会计项目之间的关系如下：期末未分配利润 = 期初未分配利润 + 本期利润 - 本期向基金持有人分配收益产生的基金净值变动数= （期初未分配利润中的已实现损益余额 + 期初浮盈/浮亏余额） +（本期已实现损益 + 本期新增浮盈/浮亏）- 本期向基金持有人分配收益产生的基金净值变动数= （期初未分配利润中的已实现损益余额 + 本期已实现损益 - 本期向基金持有人分配收益产生的基金净值变动数） + （期初浮盈/ 浮亏余额+ 本期新

10、增浮盈/浮亏）= 期末未分配利润中已实现部分 + 期末浮盈/浮亏余额（公式 4） 期末可供分配利润 = Min（期末未分配利润，期末未分配利润中已实现部分）= Min（期末未分配利润中已实现部分 + 期末浮盈/浮亏余额，期末未分配利润中已实现部分）期末未分配利润中已实现部分， if期末浮盈浮亏余额0=期末未分配利，if 期末浮盈浮亏余额=0（公式 5）们将该定义用公式 4 和公式 5 展示，而“本期向基金持有人分配收益产生的基金净值变动数”即基金本期实际发放的红利数额。表 2 数据显示，2018 年基金整体实际发放红利共计 4,459.7 亿元，期末基金整体的可供分配利润为-73.0 亿元。图

11、 4 ：各类基金 2018 年和 2017 年所获利润的比较（单位：亿元）2018年利润2017年利润0股票型基金指数型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金 国际（QDII）基金商品型基金数据来源：Wind，从各类别基金的角度来看，2018 年各类型基金的利润情况如下：-685.4-298.0-387.3 -344.2 28.3 -1,433.7 -373.9 -1,059.7 -347.7 红利共 67.2 亿元；-3,212.8-1,254.4价值变动损益为-1,958.5 亿元，期末可供分配利润为-83.7 亿元，本期向投资者发放红利共 469.8 亿元；992642.2 349.87

12、61.2642.6 亿元；1955.91955.9公允价值变动损益，期末可供分配利润为 18.9 亿元，本期向投资者发放红利共3241.1 亿元；-89.2 19.6 -108.8 -41.3 红利共 10.6 亿元；4.5 -3.3 7.8-36.2四、本期费用分析（）2018 1,027.7 2017 15.6%。59.5%13.4%、13.3%12.1%。5）图5：2018年基金费用成（亿元）图6：2018年及2017年各项费用变化（亿）12%13%12%13%13%60%管理费托管费交易费用 其他费用2018年2017年500管理费托管费销售服务费 交易费用其他费用数据来源：Wind，

13、数据来源：Wind，2017 2018 2017 60.0%。（图 6）3 个：1）2018 2）3）基金类型股票型混合型指数型ETF债券型货币型保本型基金类型股票型混合型指数型ETF债券型货币型保本型QDII商品型全部基金管理费2018年35.47219.8719.7868.17240.664.6610.000.742017年33.36224.4823.268.9873.40155.067.430.68537.732018年5.9237.084.022.4120.8163.640.772.190.15托管费20172018年5.9237.084.022.4120.8163.640.772.1

14、90.15托管费2017年5.5839.154.781.8322.2142.061.232.460.14同比增长6.08%-5.29%-15.94%31.42%-6.30%51.32%-37.30%-10.76%8.41%14.69%销售服务费2018年0.081.840.400.002.78132.090.020.070.21137.492017年0.032.380.200.003.7779.380.040.120.0385.94同比增长161.81% -22.43% 103.06%-26.39%66.39%-49.85%-38.02% 696.98%59.98%20182018年15.20

15、92.957.772.352.280.000.273.240.39124.45交易2017年16.7796.298.731.252.660.000.363.140.26129.46费用同比增长-9.38%-3.47%-10.97%88.53%-14.31%-1.49%-24.32%3.10%51.64%-3.87%2018年0.876.861.751.154.052.170.620.1017.68其他2017年0.756.821.690.903.682.000.120.620.1216.70费用同比增长15.47%0.60%3.54%27.52%10.01%8.77%-6.13%-0.21%-

16、13.47%5.89%数据来源：Wind，基金评价与分析系统管理费2018 611.1 2017 13.6%管理费的变化与基金规模息息相关。细分来看，货币型基金和 ETF 基金的管理费支出提高幅度较大，增幅分别为 55.2%和 30.9%。托管费托管费是支付给托管人的费用，相当于托管服务的报酬。2018 年，基金支付给托管机构的托管费用总计 137.0 亿元，与 2017 年相比，同比上涨 14.7%。（表 3）ETF 2017 51.3%31.4%。销售服务费2018 137.5 2017 交易费用2018 年，基金公司总计支付券商佣金约124.4 亿元，与2017 年相比，同比下降了3.9

17、%。2018 3.5 3.3 2.9 2017 2017 2018 19.7%1。0.50.28。2018 0.822。2018 2017 2018 7 图 7：2018 年交易佣金收入排名前十的证券公司（单位：亿元）4.064.013.433.433.052.712.692.682.662.612.56长江证券 中信证券 广发证券 海通证券 光大证券 中泰证券 天风证券 兴业证券 东方证券数据来源：Wind，2017 其他费用2018 17.7 5.9%。3）五、持有人结构变化8A1亿元。与 2017 年相比，上涨了 11.9%。（已剔除 ETF 联接的规模）2018 201812 31 ETF 91.3%75.5%60.1%。（4）表 4：2018 年各类型基金机构投资者持有比例基金类型基金类型股票型混合型指数型ETF债券型货币型保本型QDII商品型全部基金机构投资者持有规模（亿元）353.653,373.28704.502,086.48 18,900.36 14,444.35 123.62206.39 40,303.20基金总规模（亿元） 1,913.66 13,152.15 2,692.23 2,763.99 20,7