FOF基金市场现状与产品业绩点评

1、老龄化趋势加剧，F基金产品政策频出老龄化趋势加剧1987 年来我总增长缓随计生政策实、市进的 发展人出率幅跌，1 出率至7死自28 以来 小幅升青年口量正持减21年1559岁口有91亿21 年该龄人下至88人总口从21的下至； 21 年60岁以的年人有15亿21年年口升至27亿元， 在总口占逐提至1%较年比升创劳值的青 壮年口降老人增加人老化势重大度将加国养财 政负。图表1：我国人口增长缓图表2：近十年我国人结构总人口（万人）出生率死亡率16000014000012000010000080000600004000020000025100208015601040520000岁15岁6岁及上201

2、1 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021，我国行支的老障体一柱城民和镇工基养保险制要过会制度有老求人供稳的活金源到2年，国加本老险共有943 人第柱为业职年的充养老制度在国要自形式整覆范有。8 以，老支结余逐渐落0 城民和业工本老险基收达9 亿元，支达8 亿当年支达9 亿元未随人老化加，基本养老险缺口进步扩大。前我国老三支柱发的整体效不显著，因此三柱设升国家略面在背居民资老意也日渐增强。图表3：养老保险基金支缺口图表4：我国三支柱养保障体系个人税收递延型商养老保险商业养老保险第三支柱个人税收递延型商养老保险商业养老保险第三支柱养老型

3、目标基金养老理财养老保障体系职业年金第二支柱企业年金城镇职工和城乡居基本养老保险第一支柱6000400020000-2000-4000-6000-8000来源，in，：亿元来源，OF基金产品政策频出公募金服各养金方具长业管理验其富产线和公开严的息露监管度有其好满足老安业稳健资的要。年，管门密化FF 金制度给持为募金服务养老提政支，强产储。016年9推出FF金018年3月推出养目基助基金具不投偏的投者供异的老产品和更针性更业健的理务自，老目基及FF 基来快速发展时。2022年4月0推动人老发的见布人老金行个人账户度，自参，缴费由人全部担账户可购符合规的行理财商业老险公基产品加可受收优政达国规定情

4、形后未可取人老金此意发体了我多柱老险系建的推进，以足未来口老的需要对接第支养老资金养老目基及 F基金来展间。图表：监部出台F基金相政策证监会就公开募集证券投资基金运作指引第 2号基中基金指（求意见稿）公开征求意见，定义基金中基金是指以基金为主要投资标的的2016年 6月证券投资基金，对基金中基金的定义、分散投资、基金费用、基金份额持人大会、信息披露等内容进行了规范；2016年 9月证监会公布公开募集证券投资基金运作指引第 2号金中基金指引：对基金中基金的定义、名称、投资范围、持仓市值、标的运作期限基金费用模式、信息披露、人员设置、运作职责进行了详细规定；2016年 10月基金业协会发布关于基金

5、中基金(FOF)的基金经理注册登记有关事项的通知：对公募 FOF 基金经理的任职条件做出详细说明，对注册登记管理作规范2016年 11月监管部门开始正式接受公募 FOF产品申请：基金公司开始上报产品2016年 12月首批 22只 FF产品申报获理2017年 4月证监会发布基金中基金(FOF)审核指引：要求各家基金管理人按要求准备基金注册的申报文件2017年 5月基金业协会发布基金中基金估值业务指引(试行)：明确规定了基金中基金投资于场外基金及场内基金的估值方法和估值处理时点、监控机制2017年 9月首批 6只 FOF基金终于拿到文：南方全天候策略混合型基金中基金 (FOF)、华夏聚惠稳健目标风

6、险混合型基金中基金(FOF)、泰达宏利全能优混合型基金中基金(FOF)、建信福泽安泰混合型基金中基金(FOF)、海富通优精选混合型基金中基金(FOF)、嘉实领航资产配置混合型基金中基金(FOF)2018年 2月养老目标证券投资基金指引（试行）发布：养老目标基金推出，有利发挥公募基金在居民养老投资中的作用，形成专门养老投资的基金产品类和解决方案。养老目标基金发展初期主要采用 FOF 运作在大类资产和金经理两个层面分散风险，力求稳健；采用成熟稳健的资产配置策略，合控制基金下行风险，追求基金长期稳健增值，投资策略包括目标日期策略目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略；封闭期或最短持有期限不于 1年

7、；设置优惠费率鼓励资者长期养老投资2018年 3月基金业协会发布关于养老目标证券投资基金的基金经理注册登记有关事项的通知：对养老目标基金经理任职条件、注册登记管理作了说明与规范2018年 10月首批 26只养老目标基金拿到文2018年 11月拓展行业机构资产配置业务大力发展养老目标基金研究制定证券基金经机构管理人之管理人（MM）产品规则，提高为各类机构资金提供资产配服务的能力支持符合条件的机构为个人投资者提供基金组合配置服务将户短期交易性资金逐步转化为长期配置性力量2021年 11月首批成立的四只 FOF-LF金上市：广发优选配置 FOF、中欧汇选一年封闭、兴证全球积极配置三年封闭、交银智选星

8、光 FOF2022年 4月国务院办公厅发布关于推动个人养老金发展的意见：个人养老金制度确立，从参加范围、制度模式、缴费水平、税收政策、个人养老金投资、个养老金领取等十个方面做了方向性的明确。证会站基业会，养老计划推动美国F基金迅速发展美国974 年法雇退休入障推人退储账（iiRitAc）制A户加可将一具免额的人资金存入户根自投偏好购理产退休领本与资益延迟纳978年国税收新第1（款计企扣员部分税前资按例资同存员相账，助员进投理，同RA 账户原运。981年0（k计追了施，之开迅发。此类度生巨的老资源断注美国资市前同基金在RA投分中最五来比在45左0共基金占 RA资配比为此资以老目追求定收风非常敏感

9、与FF金过配置取健益分风险特十契为FF基金的展供驱因。16 ，国证场改法共基公司发行FF金消限2006年养金护出励老金资FOF基金进为FF的发提政支。图表6：美国养老金市结构图表7：IRA资产分布：同基金占比最高来源单：美元来源单：美元20012009年美国FF基金猛展阶，1年国FF基总为213只资管理为630亿元到29年F金总至93，资产管理模至1美金量复长率到管模年增长率为。29 以后基数增变2010 年FF 基数为977只产模为99美元截至20底国基公旗的FF金数量达11只资产达27美增长200年基金数年长为，基管规年长为1%。图表8：美国FOF基金模逐年扩张，数量2018后有所减少35

10、000规模（亿美元）数1600300001400250001200200001500010008006001000040050002000020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020II ftk，20 底国共基数量为76只产管规为20亿美至020年，F金数在部基金比1国共同基的理模FF金比也逐升001年比为020年占为7，20 底规占为1在FF 基中，型F 基金的模存均最，占在80以。图表9：FOF基金在美国同基金中的比例不抬升1412108642020012002200320

11、042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020II ftk，图表10：美国混合型FOF基金规模最高图表11：美国混合型FOF基金发行数量最多000500000500000000EuityHybidBnd1009080706050403020100qtyyidod2008200920102011201220132014201520162017201820192020II单亿美元II，我国F基金市场现状FOF基金过去三年规模迅速扩张作为老第支的要参者我公基近几积局FF 27 年9 月批6 只FOF 基拿批。7 底

12、6 只FF 基规模为10亿018年本市波影FF金管规小萎发行数量呈00的长9以，FF基开迅猛展过三，金发行数从28年的24迅速到21年的40现0的基金管理模从17 亿扩到1 元幅达16 。至2 年9月7日FF基总数共43只管规已达3亿元较初增长4。图表12：我国FOF基金模迅速扩张2500规模(亿元)数4002000350300150025010002001501005005002017201820192020202102022来源，2021是FF金大幅升数激的年21年年发FF基金97比长2FF度更一初已新成立103只FF金较初又长FF基金数和理模我国公募基中份也逐提升271年FF基金数占市公

13、基金的比重为4152及21金产值公基金的比重为、0、05及7截至22年9全市场公募共19金总理模5亿FF金数全市场公募货金占攀至33，金产在公基中为。新发基金数表13：021年以来FOF基金发行提速新发基金数模亿元)数量占比规模占比%),00,00,00,00000来源，来源，.0.5.0.5.0.5.0.5.03.2 我国FOF基金产品类型丰富近几，国老FF 规模断大我目已发的FF 基中普通 FF基规为19亿元比53型F金模为14亿元，占比7。与美国FF基相，国目存的FF金以混型FF主根据放基二分，偏混型FF 金模为9 亿，占比最大为偏股型

14、FF金模为7亿，规占为；目标日型FF 基规为6 元占为；平混型FF 规模为5元规占比为债券型FF金为5元模为2；股型FF金模为1元占最，为1。我国型FF 金混型FF在部型FF 金，债合型FF规为0元，比目日型FF规为6元，占比18；衡型FF 模为8 亿，比7；股合型FF 规模为亿，比1。偏债型FF 业准中券关数比高，资券基比更多体动和撤小与FF金尤养型FF求产稳健增值的资标为配。图表15：OF基金以偏混合型为主图表16：养老FOF基金偏债混合型为主1平衡混合FOF71平衡混合FOF72FOF8偏债混合型目标日期型偏股混合型 23目标日偏股混偏债混合平衡混合7171817459来源，来源，养型F

15、F 金根资目分目险FF 和目期FF目风险FF 据品险分激型“长“衡型稳型“保守型，对产配置例其是权益资产比往有一定的定范围基的整体风险水平比较稳定，投资者可根据自身风险偏好进行产品的选择。当前市场上目风险FF基共有104，总为8亿占比。目标期FF 在品中会定个标期是指金成初会有较高例权底资此偏于求产值增着标休期逐临近步基中权类的产例低增固定益资和金产的资比例最转风较、注当收的券基金目日型FF 金的风险特是断低上目期FF基有2只规共为6亿元，占为1。图表17：目标风险FOF目标日期FOF比例2112232211223260偏债混合偏债混合平衡混合债券型基金来源，我国OF基金管理人特征截至022年

16、9月7日前九公募FF管的FF管规均破亿。交银罗基和证球基更以1和7亿元规一绝。发行FOF产数最是华基添基从老FOF规来看同样也是交施德金兴全金模先在理规前五基公中实基金华基和商发的FOF产主养老FOF为。图表18：FOF管理规模十五的基金公司基金公司管理规模（亿元）FOF基金个数养老 OF模（亿元）养老 OF个数交银施罗德基金34.11728.702兴证全球基金26.47813.604汇添富基金10.198.288易方达基金16.642.346民生加银基金17.6284.973南方基金14.627.659浦银安盛基金11.4685.943广发基金13.713.917华夏基金10.744.50中

17、欧基金9.352.074平安基金7.201.315富国基金5.291.584嘉实基金5.1195.508华安基金4.8374.636招商基金4.5254.413来源，纵观募FF 的场，管规领的金司在司持销渠、内部研力方各优势我梳了下点：股东力厚投实强此类金司东力厚资东以型业银为行有大的销售道点充的员配有量有定资实的户体目前是基金售第大道资投公可在资念司理给先理念。交银罗基、生银基、银盛金招商金属此。以交施德金例是国一具银背景基公之拥有百年史交银年投经的罗投公司强合立交施罗注重从部重在究框研化方的传现中交银剑客郭彧金生基经银施德几广布满足不同风承能同资需的品很就探基组的理其策组合取较的益标风险制

18、广被资所认，此发的FF 具备大市号力目前银罗的FF 金主由铮刘两基金经理管，中铮要理养型F，理模27 亿；兵理债和股型FF管规模1亿。图表19：交银施罗德基部分FOF产品证券代码证券简称基金成立日投资类型基经基金模（元）2020年回报()2021年回报()今年来回 ()00680.OF交银安享稳健养老一年2019-5-30养老型目标风险蔡铮198.210.034.51-0.8701165.OF交银招享一年持有 A2021-8-24偏债混合刘兵61.20-0.8250120.OF交银施罗德智选星光一年封闭运作 A2021-1-10偏股混合刘兵28.43-8.2100867.OF交银养老 205三

19、年2020-4-29养老型目标日期蔡铮10.086.34-7.6701378.OF交银施罗德兴享一年持有 A2021-2-01偏债混合刘兵5.73-1.4301460.OF交银优享一年持有 A2022-1-27偏债混合刘兵2.780.88来源，民生银于8 年1 月3 成，民行、拿皇银和峡财务限任司同起设生金公司先优资场化、专业的营念造业化研队目主由于辉苏和思三位金经理善主另两基经配多聚型FF辛负偏股向FF。图表20：民生加银基金FF产品证券代码证券简称基金成立日投资类型基金经理基金规模（ 元）年回报)年回报)今年来回).OF民生加康宁健养一年养老目风险于善辉苏辛.0.3.9.4.OF民生加稳健

20、置 6个月偏债混型于善辉孔思伟.3.0.OF民生加卓越置 6个月偏债混型于善辉孔思伟.6.3.6.OF民生加稳健置 9个月持有偏债混型于善辉孔思伟.6.4.OF民生加优享6个定开偏债混型于善辉孔思伟.6.4.OF民生加康宁衡养老FF)养老目风险于善辉苏辛.4.3.6.OF民生加积极置 6个月持有偏债混型苏辛.3.7.OF民生加康泰老目日期0三年持有养老目日期苏辛.3.7来源，靠投实打品牌此类金加重造公的研力通产品绩开名下云集了多星金理广泛到资的睐。兴证球于3年9 月30日以动资为，重品量投资者验“有利最大化为标在户中碑佳公并做过多的营要投能和产业打品场认度高长业出色投资风以健实力下众星基经如治

21、乔理等基经林怀与了司下有FF品的理独理3养老目标险FF品与琳、潇同他只产。图表21：兴基金部分FF产品证券代码证券简称投资类型基金成立日基金规模( 亿元)基金经理年回报年回报今年来回).OF兴证全安悦健养一年持有养老目风险.6林国怀.4.OF兴证全优选衡三月持有A平衡混合.2林国怀,丁凯琳.5.OF兴证全积极置三封闭运作A偏股混合.1丁凯琳,林国怀.3.OF兴全优进取个月A偏股混合.6林国怀,丁凯琳.3.8.OF兴全安稳健老一持有养老目风险.7林国怀刘潇.5.3.OF兴全安平衡老FOF)养老目风险.0林国怀.9.6.6.OF兴全安积极老目五年养老目风险.6林国怀.3.3来源，中欧于6年在业较开

22、实股改革事部革中基金产品线富，投风多元，通众多明基经理，如名长、蔚、王培、葛兰以硬业打市场牌中基注投研力基业的升主动理力行内先，场可较。欧基的型FF 较高，共有3名FF基经其中磊了92资金管。图表22：中基金部分FF产品证券代码证券简称投资类型基金成立日基金规模（ 元）基金经理年回报)年回报)今年来回).OF中欧睿精选年持有偏股混合.9桑磊,丹琳.3.OF中欧选 3月有 A偏股混合.4桑磊.2.OF中欧预养老 5三年A养老目日期.7桑磊.1.7.1.OF中欧汇一年闭运作偏股混合.6桑磊.8.OF中欧预养老 0五年A养老目日期.1桑磊.4.3.6.OF中欧星优选3个持有A偏股混合.6桑磊,丹琳.

23、2.OF中欧预养老 5一年有FOF)养老目日期.3邓达.8.5来源，产品丰，力厚市场召大易方基成于1年国最部募基之司理模庞大品力场力巨新基很日售公牌齐产品丰富研面本有显短衡展管能力出拥实雄的投团队通张萧张华等星金理场口易达金位F基金理在FF的上不于赖位金理。图表23：易方达基金部分FOF产品证券代码证券简称投资类型基金成立日基金规模（ 元）基金经理年回报)1年回报)今年来回).OF易方达势领六个持有 A偏股混合.7张浩然.9.OF易方达势价一年有 A偏股混合.3张浩然.9.OF易方达意安一年有 A偏债混合.6汪玲,振琪.4.OF易方达势回一年闭偏股混合.1张浩然胡云峰.6.OF易方达诚养三年F

24、OF)目标日期.2汪玲.5.3.3.OF易方达意安一年A偏债混合.0张浩然张振琪.0.3.OF易方达诚老 3三年目标日期.8汪玲.7.2.6.OF易方达智平养老FOF)平衡混合.2汪玲.0.OF易方达诚老 8三年目标日期.1汪玲.6.5.4.OF易方达势先一年有 A偏股混合.9黄亦磊.5.OF易方达智稳养老年偏债混合.4汪玲.5.8.1.OF易方达选多产三月 A偏股混合.0张浩然黄亦磊.3.4来源，广发于3 年 8 月 5 日成立，以主动权投资家是备合资产管理力与经的型基金管公司。司资风格多，产品盖价值型平衡长向资和题资多类行主的局对面适应不同市场环。下有擅长同风格明基金经理如傅友、格菘等，在

25、不领大异发基的老资务较员置备基金理均有年上资配或养金理验产全部用基经模产的布局为善整产类型稳。图表24：广发基金部分FF产品证券代码证券简称投资类型基金成立日基金理基金规模 （元）2020年回报()2021年回报()今年来回 ()01172.OF广发核心优选六个月持有 A平衡混合2021-4-27杨喆42.09-7.2201366.OF广发安裕稳健养老目标一年持有养老目标风险2022-3-15杨喆16.882.1901465.OF广发悦享一年持有偏债混合2022-1-25杨喆15.070.7450122.OF广发优选配置两年封闭运作 A平衡混合2021-1-02杨喆9.73-5.8801216

26、.OF广发安泰稳健养老一年持有养老目标风险2021-7-20曹建文8.701.0100729.OF广发均衡养老目标三年养老目标风险2019-9-24曹建文4.8724.934.46-6.4300628.OF广发稳健养老目标一年养老目标风险2018-2-25曹建文2.8512.373.39-1.9600720.OF广发养老 200五年养老目标日期2019-4-26朱坤2.4227.875.87-13.53来源，注重新追长回报汇添成于5年位主权赛终产品绩在公较早实了研体改引投人深研根基面选股获取期稳定超回添坚持长布时产品制上断新是业最早实员参的型金公之，展汇富FF 队有基金经理，好内基作投资象。图

27、表25：汇添富基金部分FOF产品证券代码证券简称投资类型基金成立日基金经理基金规模 （元）0年回报)1年回报)今年来回).OF汇添富添福盈和稳健养老目标一年持有偏债混合蔡健林李彪.7.4.OF汇添富焦经一年有 A偏股混合李彪.3.7.OF汇添富添福睿选稳健养老目标一年持有偏债混合蔡健林.5.7.OF汇添富积极投资核心优势三个月持有期偏股混合袁建军.3.5.6.OF汇添富聚焦价值成长三个月持有偏股混合袁建军.0.1.5.OF汇添富老 0目标日期李彪.4.6.5.9.OF汇添富添福增长稳健养老目标一年持有偏债混合蔡健林.4.4.OF汇添富典价成长年持有偏股混合李彪.7.5.OF汇添富老 0目标日期

28、蔡健林.4.3.9.6.OF汇添富添福汇盈稳健养老目标一年持有偏债混合蔡健林陈思.4.7.OF汇添富老 0目标日期李彪.9.3.8.6来源，OF基金仓位明显提升近几着益场现较来多公募FF成募FF持权类自29开募FF基的益仓明提至020年底已达3在1 仓位所低，入22 年益仓水回截至2022年6月0，募FF基最权仓平为%。图表26：FOF基金权益位40353025201510502018H12018H22019H12019H22020H12020H22021H12021H22022H1来源，F基金业绩点评OF基金业绩比较基准从基业比基中基准数看我募FF 基大采两上 的市指利组为基的绩较在全场43

29、只FF中仅 有两基采单指作为绩大分采用23指和率为基准 组合以只数率合作业基的金多共有219量占比6。采用4以指作准组的金有0占比53。由2只指组的绩准组主由1只益指数和1债类数成，3 只指数组成的基准组合多由国内权益类指数和债券类指数加基准利率或港股相指数成4以的数组部还括品指。图表27：大多FOF基金用2-3只指数作为基准图表28：不同类型FOF金业绩基准中指数量 250股票型F债券型F混合型 3434200200150150100100500单只2只3只4只5只500单只2只3只4只5只来源，来源，从指成来FF 金权部业基主分布沪深00 中证00等宽指上分相集中跟基指的金倾于择票基指券部

30、业基则布对分要中指上选相选次较港指数主以生数中港股综指为在业基中比不基不超过0准率择基以期款率主有6只FF基的绩基准中包了品指。图表29：FOF基金业绩准成份指数股票型FOF债券型FOF混合型FOF国内权类指数沪深 0指数45中证 0指数31中证股票型基金指数1中证偏股型基金指数1中证全指指数9中证平安目标日期退休宝指数2中证目标日期指数2中证开放式基金指数2万得偏股混合型基金指数1中证工银财富股票混合基金指数1中证主动式股票型基金指数1中证 0指数1MCI中国 A股指数1港股指数恒生指数3中证港股通综合指数1恒生中国企业指数1债券类数中债综合指数46中债新综合指数11中证全债指数上证国债指数

31、中证综合债指数1中债总财富指数1中国债券总指数6中债国债总指数1中证国债指数1中证债券型基金指数1中证普通债券型基金指数11中证工银财富动态配置基金指数1基准利率活期存款利率5一年期定期存款利率24七天通知存款利率1商品类数上海黄金交易所 u9.993中证商品期货成份指数1南华商品指数1商品综合指数1来源，OF近一年表现强于指数和偏股基金近年FF 金市场数偏基一年A 股场现下行至2年9月7上指深00和证80一跌、和板指近年幅大%金数偏股型基金幅为而F 金数一跌仅有%表远于宽基指数和偏基金。近年这类波较大的场境下，FF 金由于配置较为均以效散分下风体益加稳动和撤小有较佳投价。图表30：近一年FO

32、F基指数和市场指数走势FOF基金中证800创业板指1515偏股基金上证指数沪深3001050-5-10-15-20-25-30-35-40来源，OF基金业绩表现稳健FOF基近年较为健性比一年FF基收率优于灵混基和股金年的撤波显著于活合金偏股基金御力为出具从FF金细型看债型FF近表现突出，益为1，其他型FF 金放过去年FOF基近年取得了2%回高债券基指的益平标期型F股混合型FF平混型FF取了过FF平均平收。图表31：OF基金及其类型基金业绩收益率最大回撤波动率近一年近两年近三年近一年近三年近一年近三年FOF基金-2.75-股票型-1.25债券型-目标日期型-3.21-1.16偏股混合型-2.41

33、-1.751.79偏债混合型-1.09-平衡混合型-2.45-纯债债基-普通债基-非纯债基1.20-灵活混基-4.28-1.761.90偏股基金-3.89-1.801.74来源，2018 年FF 基发量较，有股合和偏混型F。年是权市的市因偏股型FF呈较的跌。0190权益市场大异，股型FF业在有FF型中得筹21震荡市场，一混型FOF 金整业差并突今市波加初以来债型FF金现稳健取了益。得益去3权益震荡行表与FF基金均较偏混型 FF金度额益以3%先债型FF基金多于021年年之后成立年来益大幅动券场较好型FF绩对占。图表32：分类型FOF基年度收益2018年2019年2020年2021年今年来年度超额

34、股票型 FOF1.61-8.20-3.63债券型 FOF0.674.85混合型 FOF:目标日期型 FOF12.9031.174.69-7.061.41偏股混合型 FOF-21.1233.7036.515.67-7.313.17偏债混合型 FOF-3.209.0914.434.48-1.45-1.65平衡混合型 FOF8.4422.705.63-5.21-1.13来源，截至2年9月7日，位%OF基金业绩比较与点评不同的FF 金合同定权类产置比不，品风等级亦同采统的金指做绩价失颇。们据同FF 金的投资类选对的金数，同风等的FF 金业比，可股票基指债基数用比股型FO型FF投业在金 为F 基金剔成时

35、于2 的金并除规模不足2亿的金对金的同额仅留始基有FF金4只全部为型FF金中目日型9混型7只债合型1只，平衡型7只。图表33：FOF基金初筛果数量规模（亿元）目标日期型 FOF12.65偏债混合型 FOF42.08偏股混合型 FOF77.75平衡混合型 FOF73.24来源，根据金业表本数年超超度率月率等筛选标选排靠的FF金为体如图示：图表34：样本FOF基金证券代码证券简称基金经理年度平均超额(%)年度胜率(%)月度平均超额(%)月度胜率(%)偏混00815.OF兴全优选进取三个月 A林国怀,丁凯琳5.05100.-0.0153.3300914.OF东方红颐和积极养老目标五年陈文扬3.961

36、00.0-0.0351.85偏混00597.OF华夏聚丰稳健目标 A卢少强2.3450.000.1344.6800923.OF易方达如意安泰一年 A张浩然,张振琪1.47100.00.0760.0000681.OF招商和悦稳健养老一年 A章鸽武1.23100.00.0953.6600700.OF海富通稳健养老一年朱赟0.0666.67-0.0253.6600929.OF长信稳利资产配置一年杨帆-0.8450.00-0.0548.00平衡混合00682.OF长信颐天平衡养老(FOF)A杨帆2.2366.670.1052.7800721.OF上投摩根锦程均衡养老(FOF)杜习杰1.0866.670

37、.1258.33目日00660.OF华夏养老 205三年 A许利明11.4766.670.7763.4100625.OF嘉实养老 200三年张静,唐棠5.366.670.4459.4600631.OF中欧预见养老 205三年 A桑磊2.6450.000.2559.5700620.OF南方养老 205三年 A黄俊,鲁炳良2.1350.000.2260.87来源，FF 基金持仓中逐降低。从近持仓来看，除全优选三个月、夏养老2045年A南养老5年A外基持集平均值均在仓集总呈逐低的中夏稳健标 A中最达70022年中最的是方如安年中达9。图表35：FOF基金持仓中度逐渐降低证券代码证券简称2019H12

38、019H22020H12020H22021H12021H22022H1平均00815.OF兴全优选进取三个月 A35.8%30.0%31.4%30.7%31.9%32.0%00914.OF东方红颐和积极养老目标五年69.1%71.9%66.1%60.0%66.8%00597.OF华夏聚丰稳健目标 A93.3%83.8%90.6%74.2%90.9%66.7%57.4%79.6%00923.OF易方达如意安泰一年 A58.1%59.9%56.3%62.3%59.2%00681.OF招商和悦稳健养老一年 A71.5%68.8%67.2%61.1%60.7%57.7%60.4%63.9%00700.OF海富通稳健养老一年61.7%65.7%78.4%58.0%66.1%67.5%48.8%63.7%00929.OF长信稳利资产配置一年54.6%45.6%59.5%59.8%54.9%00682.OF长信颐天平衡养老(FOF)A60.6%62.3%59.5%45.1%53.1%44.4%54.1%00