方正集团投资价值分析报告

1、方正科技技集团投投资价值值分析报报告一、公司司背景及及简介方正科技技集团股股份有限限公司（简称“方正科科技”），是北北大方正正集团旗旗下的内内地上市市企业（SH.60006011），也也是国内内最有影影响力的的高科技技上市企企业之一一。方正正科技于于20002年入入选“上上证1880指数数”，并并在20004年年成为“上证550指数数”样本本股之一一。之后后，公司司始终保保持着经经营稳健健、适度度扩张、持续增增长的良良性发展展态势，20007年继继续蝉联联上证样样板股，在国内内IT市市场一路路遥遥领领先。方方正科技技致力打打造中国国综合实实力最强强的ITT服务提提供商，其主营营业务覆覆盖生产产

2、制造、产品、销售、服务和和运营五五大环节节。在坚坚持PCC为主营营业务的的基础之之上，方方正科技技积极拓拓展相关关业务领领域：拥拥有多项项自主知知识产权权技术的的打印机机产品排排名国内内市场占占有率前前五位，与扫描描仪等计计算机外外设业务务共同成成为方正正科技逐逐鹿中国国信息技技术市场场的生力力军；服服务咨询询和解决决方案业业务也为为方正科科技的长长远发展展提供了了新的活活力。二、宏观观经济分分析我国的经经济能否否保持较较快较好好地增长长，其关关键取决决于投资资、消费费、出口口这“三驾马马车”的增长长动力。而从220111年5月月一直到到20111年110月的的数据来来看，受受外部环环境影响响

3、，我国国出口总总值同比比增长幅幅度呈现现先扬后后抑的态态势，而而投资与与消费与与前期基基本持平平，物价价虽增速速放缓，但仍在在高位运运行。时间固定投资资（不含含农户）同比增增长（%）社会消费费品零售售总额同同比增长长（%）出口总值值同比增增长（%）居民消费费价格指指数同比比增长（%）20111.526.77213.33019.3306.80020111.625.00817.77017.9907.10020111.724.55017.22020.4407.50020111.822.88817.00024.5507.30020111.924.33317.77017.1106.50020111.10

4、024.99017.22015.9905.000数据来源源：国家家统计局局、中宏宏数据库库从20111年110月份份的数据据来看，国民经经济继续续沿着下降降通道缓缓慢下行行。钢材材、用电电量等主主要工业业产品产产量增速速均出现现不同程程度的放放慢，出出口需求求大幅下下滑，CCPI涨涨幅继续续回落，宏观经经济由GGDP增增长率下下行、物物价上行行的背离离走势开开始转向向双降，这一特特征表明明当前经经济运行行可能由由前期主主动调控控放缓开开始转向向了趋势势性下降降。随着着美国经经济、欧欧债危机机的继续发发酵，国国内一系系列紧缩缩政策叠叠加的滞滞后效应应进一步步显现，经济增长长将会继继续温和和减速。

5、整个经济济的放缓缓将不可可避免地地对证券券市场产产生一定定的影响响，证券券市场的的流动资资金减少少以及上上市企业业本身在在经济低低迷时的的资金运运行困难难都会在在一定程程度上对对投资者者起到消消极作用用。20011年年11月月30日日晚，央央行宣布布下调存存款类金金融机构构人民币币 HYPERLINK /rmw/GB/rmwsearch/gj_search_lj.jsp?keyword=存款准备金率 存款准准备金率率0.55个百分分点宣告告央行货货币紧缩缩政策的的结束，这将在在一定程程度上增增加货币币的供应应量，推推动证券券市场的的资金增增多，而而另一方方面通货货膨胀也也会使人人们为了了保值而

6、而购买证证券，会会对整个个证券市市场起到到一定积积极的作作用。三、通信信设备、计算机机及其他他电子设设备制造造行业分分析（一）实实体行业业数据分分析方正科技技集团属属于通信信设备、计算机机及其他他电子设设备制造造行业。整个行行业从220100年20111年上半年年来看，总体发发展呈现现前高后后低态势势。行业业仍处于于高速发发展的轨轨道，但但在产业业结构调调整，外外贸增长长回落的的影响的的背景下下增速回回落并趋趋稳。时间出口交货货值比上上年同期期增长（%）工业销售售产值（当年价价格）比比上年同同期增长长（%）20100.12225.22324.00520111.213.66219.2232011

7、1.315.55821.44620111.415.33421.11620111.513.66819.77620111.613.66920.002数据来源源：国家家统计局局、中宏宏数据库库（二）行行业走势势前瞻1. “十二五五”计划重重点支持持通信网网络建设设，光通通信领域域迎来较较大的发发展机遇遇2我国国云计算算市场规规模明年年超6000亿元元3以33G手机机为动力力的3GG终端将将逐渐普普及，成成为推动动我国消消费电子子市场快快速增长长的重要要驱动力力4. 220111年世界界光伏市市场增速速放缓，国内光光伏企业业产能过过剩的压压力增大大就在20011年年12月月2日，美国国国际贸易易委员会

8、会裁定，从中国国进口的的晶体硅硅光伏电电池及组组件给美美国相关关产业造造成了损损害，这这给美国国商务部部对此类类产品进进行反倾倾销和反反补贴(“双反反”)调调查扫清清了道路路。美国国商务部部预计将将分别于于20112年11月和33月就反反补贴和和反倾销销调查作作出初步步裁决，这对我我国的电电子通信信产业又又将是一一次考验验。（三）证证券市场场行业数数据分析析行业整体体营收增增长略有有加快,增速高高于300%的个个股接近近半数多多于去年年。上半半年计算算机行业业1033家公司司整体营营收同比比增长224%,相比220100年222%的增增速略有有加快。而全部部A 股股营收增增长277%,相相比去

9、年年44%大幅回回落。行行业个股股情况要要更好,收入增增速的算算术平均均达322%。收收入增速速高于550%的的与在330-550%的的个股各各占244%,合合计达449%接接近一半半,20010年年这个比比例仅为为36%。毛利率逐逐年提升升,三费费费率保保持平稳稳。上半半年行业业整体毛毛利率比比去年同同期上升升1个点点至311%,近近三年逐逐年上升升。销售售费用增增长244%,占占营收比比重维持持在8.5%,管理费费用增长长28%,占比比上升00.3个个点至111.44%,利利息收入入使财务务费用率率下降00.4个个点至-0.22%。三三费费率率基本保保持平稳稳,行业业盈利能能力呈逐逐年加强

10、强态势;而全部部A股毛利利率降幅幅多于三三费费率率0.22个点。前三季度度近八成成公司预预增。行行业有339家公公司在中中报里预预计了11-9月月的净利利润同比比增速。其中330家为为预增,占到777%。以预增增的下限限计算,其中114家的的前3季季度业绩绩已超过过20110年全全年的775%,全年实实现增长长可能性性较大。（四）方方正科技技集团关关注要点点要点一：所属板板块机机构重仓仓板块，新上海海板块，上海板板块，电电子信息息板块，高校板板块，云云计算板板块，长长江三角角板块。要点二：经营范范围电电子计算算机及配配件、软软件，非非危险品品化工产产品，办办公设备备及消耗耗材料，电子仪仪器，建

11、建筑、装装潢材料料，百货货，五金金交电，包装材材料；经经营各类类商品和和技术的的进出口口，但国国家限定定公司经经营或禁禁止进出出口的商商品及技技术除外外，税控控收款机机（涉及及许可经经营的凭凭许可证证经营）。公司司是我国国个人电电脑生产产的龙头头企业之之一，由由于我国国的PCC市场与与发达国国家相比比仍处于于成长期期，PCC普及率率还远低低于发达达国家人人均水平平，随着着落后地地区信息息教育的的开展，无线上上网技术术的广泛泛运用以以及现代代电子商商务的高高速发展展，我国国PC市市场仍有有很大的的增长空空间。要点三：产品覆覆盖面广广集游游戏服务务器设备备商，网网吧解决决方案提提供商，游戏PPC生

12、产产商于一一身，方方正圆明明系列服服务器广广泛应用用于包括括网吧在在内的IIT产业业，并生生产国内内第一款款转为电电脑游戏戏优化设设计的家家用电脑脑，公司司与AMMD签署署战略合合作，联联手推广广基于AAMD664处理理器的PPC，而而基于664位芯芯片设计计的服务务器和PPC能更更好的满满足游戏戏需求。20110年88月，公公司拟对对现有的的PC业业务模式式进行调调整，和和控股股股东北大大方正以以及宏碁碁公司和和上海宏宏碁签署署四方合合作协议议。该合合作协议议生效后后，公司司PC业业务将进进行调整整转型，从过去去单一经经营“方正”系列品品牌PCC的研发发，生产产，销售售，售后后服务的的PC制

13、制造销售售商向IIT产品品业务分分销及增增值服务务提供商商转型。要点四：配股题题材220100年7月月，公司司配股完完成。募募资用于于增资珠珠海方正正用于新新扩建HHDI项项目(募募资金额额不超过过562298万万元，项项目计算算期平均均净利润润为1666633万元，税后内内部收益益率为226.551%，税后投投资回收收期为44.233年)，增资珠珠海方正正用于新新建快板板项目(募资金金额不超超过1552555万元，经测算算，项目目计算期期平均净净利润为为61776万元元，税后后内部收收益率为为30.46%，税后后投资回回收期为为5.776年，增资重重庆方正正用于继继续建设设背板项项目(募募资

14、金额额不超过过369991万万元，经经测算，项目计计算期平平均净利利润为1108995万元元，税后后内部收收益率为为12.1%，税后投投资回收收期为77.355年)，增资方方正科技技集团苏苏州制造造公司2200000万元元，用于于补充PPC业务务流动资资金。截截止20010年年底，公公司共投投入募集集资金2287772万元元，项目目符合计计划进度度。要点五：控股股股东与宏宏碁战略略合作20110年55月，公公司控股股股东方方正集团团与宏碁碁公司签签署战略略合作备备忘录，方正集集团将与与宏碁公公司在各各自ITT领域的的优势开开展战略略合作，本次合合作有利利于上市市公司PPC与PPCB业业务的稳稳

15、定发展展，提升升方正品品牌笔记记本，上上网本等等产品市市场竞争争力。要点六：FPCC项目全资子子公司重重庆高密密FPCC项目总总投资7719776万元元，设计计产能为为年产770万平平方米挠挠性电路路板(FFPC)，建设设周期二二年，所所得税前前全部投投资内部部收益率率17.8，投资利利润率223.33，税税前投资资回收期期5.22年。FFPC属属于鼓励励外商投投资类项项目，可可享受相相应的政政策扶持持及优惠惠政策。重庆高高密的产产品挠性性电路板板(FPPC)主主要应用用市场瞄瞄准：手手机，笔笔记本电电脑，液液晶显示示器，等等离子显显示器及及数码相相机等。要点七：背板项项目背背板项目目项目总总

16、投资6681770万元元，设计计产能2270万万尺，建建设周期期1年，所得税税前全部部投资内内部收益益率144.6，投资资利润率率19.4，税前投投资回收收期6.79年年。由于于背板的的“价高量量少，集集中度高高”的特点点，所以以本项目目的市场场必须锁锁定在大大的通信信设备制制造商上上。目前前国外的的通信设设备供应应商基本本为海外外采购。所以本本项目前前期目标标主要聚聚焦于国国内外大大的通信信设备制制造商上上。要点八：PCBB项目公司与与其子公公司以22.388亿元收收购珠海海多层电电路板公公司，从从而成功功跨入PPCB产产业，009年中中报披露露，公司司重庆PPCB产产业园逐逐步投产产，公司

17、司PCBB业务成成为了公公司主要要利润来来源之一一。099年年报报披露公公司PCCB业务务实现销销售收入入12亿亿元，比比去年同同期增长长15%。公司司将继续续加大投投入，更更新设备备，扩大大产能，打造集集高，精精，尖PPCB，系统板板产品生生产及PPCB技技术研发发为一体体的产业业新集群群，最终终形成公公司PCC与PCCB齐头头并进，可持续续发展的的战略格格局。220100年年报报披露，公司全全年PCCB实现现收入11533313万万元，同同比增长长27.12%。要点九：HDII板项目目通过过配股募募集资金金增资珠珠海多层层公司44.8亿亿元，新新建HDDI项目目，HDDI的关关键技术术均是

18、自自主研发发完成，该项目目设计产产能为年年产200万平方方米的HHDI板板，产品品以6-8层为为代表产产品，最最高可达达30层层，该项项目已启启动，生生产期年年平均销销售收入入435594万万元，净净利润886000万元，还增资资杭州速速能实施施PCBB技改项项目，技技改后使使杭州速速能具备备年产44万平方方米HDDI板，6万平平方米双双面板和和普通多多层板，年产快快板3660000个的生生产能力力。要点十：参股金金融008年112月，公司115000万元参参股设立立北大方方正集团团财务有有限公司司(占55%)。财务公公司是以以为企业业集团成成员单位位提供财财务管理理服务为为主的非非银行金金融

19、机构构，注册册资本金金为人民民币3亿亿元，期期末账面面价值115000万元。20110年年年报披露露，公司司持有申申银万国国，期末末账面价价值为2294万万元，持持有上海海银行，期末值值为2332万元元。要点十一一：大股股东项目目列入新新一代宽宽带网络络专项根据国家高高技术产产业发展展项目管管理暂行行办法的规定定，国家家发改委委08年年11月月同意把把北大方方正集团团有限公公司“新一代代宽带流流媒体增增值业务务支撑平平台研发发及产业业化项目目”列入220088年新一一代宽带带及网络络通信产产业化专专项。四、方正正科技集集团数据据分析从方正科科技集团团20111年半半年报来来看，其其主要涉涉及电

20、脑脑及相关关业务、印刷电电路板、办公用用品及设设备。220111年上半半年，方方正科技技集团实实现营业业利润33.9亿亿，同比比下降115.445%；利润总总额8.2亿，同比上上升177.455%；净净利润66.8亿亿，同比比上升222.888%。（一）主主营业务务分析分行业或或分产品品营业收入入营业成本本营业利润润率(%)营业收入入比上年年同期增增减(%)营业成本本比上年年同期增增减(%)营业利润润率比上上年同期期增减(%)电脑及相相关业务1,9440,1113,4066.0221,8990,6676,7644.3772.555-46.92-45.45-2.662印刷电路路板850,5033

21、,0449.441711,7033,8552.00816.33230.00829.5520.366 办公用品品及设备16,3306,7333.86614,6679,0099.0559.9880.4663.833-2.992 由上图可可以发现现，报告告期内，方正科科技PCC 及相相关业务务实现销销售收入入19.40 亿元，同比下下滑477%，主主要系公公司PCC 业务务与宏基基公司全全面合作作后，公公司PCC 业务务进行了了全面转转型，导导致公司司PC 及相关关业务规规模同比比大幅度度减小。公司印印刷电路路板（PPCB）业务产产品主要要为HDDI、多多层板和和系统板板背板，主要客客户为通通讯领域

22、域企业。目前智智能手机机、平板板电脑等等通讯终终端市场场需求大大幅度增增长对PPCB 产生强强大的拉拉动作用用，公司司紧抓这这一行业业趋势，报告期期内，公公司PCCB 业业务实现现销售收收入8.5 亿亿元，同同比增加加了300%。中国PCCB行业业技术及及相关产产品生命命周期示示意图引入期成长期成熟期衰退期COBMCM封装基板10层以上PCB板CSP、BGA基板以及HDI板4-8层普通多层板单面板双面板销售收入时间由于功能要求越来越多，数据传输速率要求越来越快，再加上可移动电器对“短、 小、轻、薄”的要求，CSP、BGA基板以及HDI技术将成为今后PCB的主要方向。COB:Chip on bo

23、ard载芯片板MCM:Multi chip module多芯片模块CSP:Chip scale package芯片级封装BGA:Ball brid array球栅阵列图片来源源：北京京博星投投资顾问问公司（二）财财务分析析20100-20011反反映公司司盈利能能力的相相关指标标项目20111年上半半年20100年上半半年净利润（元）68,9969,5655.92256,1129,4822.744每股收益益（元）0.033140.03325净利润增增长率（%）22.888-11.6方正科技技集团在在过去的的一年中中，虽然然其PCC等主营营业务经经历了资资源整合合而规模模缩小，但PCCB业务务对

24、其净净利润增增长率的的拉动十十分明显显。伴随随着国家家逐步放放开货币币政策，在20012年年，方正正集团的的发展趋趋势将继继续保持持稳中上上升的势势头，其其盈利水水平仍将将趋于稳稳定。20100-20011反反映公司司偿债能能力的相相关指标标项目20111年上半半年期末末20100年期末末总资产（元）6,7555,0034,7822.7116,9995,8831,3744.299总负债（元）2,5880,8802,0655.5882,8990,0022,3288.300流动资产产（元）3,8338,3380,7822.9224,2444,6649,2399.922流动负债债（元）2,3559,

25、3367,1077.9222,7336,9943,6200.622流动比率率（%）1.6331.555速动比率率（%）1.2881.300资产负债债率（%）38.22141.331方正科技技集团在在过去一一年中资资产负债债率下降降，表明明其信用用风险进进一步降降低；流流动比率率上升表表明公司司偿债能能力增强强；而速速动比率率的略微微下降则则反映公公司资产产总体变变现能力力下降，但仍处处于相对对稳定的的状态。五、方正正科技集集团成长长性分析析（一）大大盘技术术分析上证指数数20111年112月119日趋趋势根据道氏氏理论第第一条，市场平平均价格格指数可可以解释释和反映映市场的的大部分分行为。从图

26、中中我们可可以发现现临近收收盘时的的K线符符号在最最后一刻刻影线拉拉长。表表明多空空双方存存在诸多多不可靠靠性，而而整个大大盘的向向下趋势势在最后后收盘时时稍微得得到缓解解。市场场再度于于尾盘拉拉起，令令投资者者对股指指出现反反弹不无无希望，但从拉拉升指数数的贡献献看，今今天拉升升股指的的主要为为金融股股和石油油股，因因此对方方正科技技集团所所处计算算机行业业来说仍仍需要进进一步观观察。同同时，根根据波浪浪理论来来说，当当前处于于30667点以以来的第第五浪里里面的第第3小浪浪，短期期有望继继续维持持第4小小浪的反反弹。考考虑到112月份份还有220余家家新股等等待上会会，在央央行持续续收紧流

27、流动性的的情况下下，122月份的的资金面面仍然比比较紧张张，再加加上上市市公司业业绩大幅幅下滑明明确，市市场做多多信心将将受到压压制，即即反弹的的高度有有限。（二）个个股技术术分析方正科技技集团截截至20011年年12月月19日日 日KK线图MACDD线（平平滑异同同移动平平均线）MACDD的柱状线线是有颜颜色的，在低于于0轴以以下是绿绿色，高高于0轴轴以上是是红色，前者代代表趋势势较弱，后者代代表趋势势较强。应用法则则:顶部:红色柱柱体开始始缩短:考虑卖卖出底部部:绿色柱柱体开始始缩短:考虑买买入。由由此我们们发现220111年122月199日绿色色柱体有有缩短趋趋势但不不明显，表达买买入信号号，但不不强烈，因此仍仍需观望望。RSI（相对强强弱指标标）RSI是是衡量证证券自身身内在相相对强度度的指标标。应用法则则 RSSI80 卖出出 RSSI20 买入入。如上图我我们发现现RSII处于330-440之间间，因此此20111年112月119日对对方正科科技应该该选择观观望态度度。BIASS（乖离率率）乖离率又又称为值，是是反映股股价在波波动过程程中与移移动平均均线偏离离程度的的技术指指标。应用法则则 244日平均均值乖离离：-7