关于人民币资本账户开放问题的研究

1、大庆石油学院本科生毕业设计（论文）PAGE PAGE VI摘 要近年来，随着国国际经济全球球化、金融一一体化的不断断发展，中国国国内外资金金大规模双向向流动的格局局正在逐步形形成，因此，如如何进一步推推进人民币资资本账户开放放的进程，就就成为我们面面临的一个十十分重要的研研究课题。本本文首先对我我国资本账户户管理现状进进行了分析总总结，并从对对外经济发展展和经济全球球化两个方面面讨论了开放放资本账户的的必要性。然然后分析了我我国资本账户户开放应具备备的条件和环环境，包括综综合国力、金金融体系、汇汇率制度及监监管等问题。最最后讨论了中中国资本账户户开放的风险险管理，提出出了关于商业业银行改革和和

2、汇率、利率率改革的建议议：商业银行行应按照现代代企业制度要要求，着眼于于业务及机构构调整和转换换内部经营机机制等方面；同时我国还还应当建立和和完善利率政政策与汇率政政策配套的传传导机制，促促进汇率和利利率市场化。关键词：资本账账户；金融；银行；汇率率AbstracctWith thhe conntinuoous deeveloppment of ecconomiic andd finaanciall globbalizaation in reecent yearss，the ppatterrn of laarge-sscale capittal innflowss and ooutfloows

3、 is grraduallly taaking shapee in CChina.Thereefore,a preessingg issuue whiich wee willl havee to cconfroont iss how to fuurtherr prommote tthe prrocesss of RMB cappital accouunt liiberallizatiion.Thhe maiin poiints oof thiis papper arre as folloows:Fiirst, the ppaper examiines tthe cuurrentt situua

4、tionn of CChinas cappital accouunt managgementt,and discuusses the necesssity of oppeningg the capittal acccountt fromm the two aaspectts of foreiign ecconomiic devvelopmment aand ecconomiic gloobalizzationn.Thenn, the paperr anallyzes the ppreconnditioons unnder wwhich RMB ccapitaal acccount liberr

5、alizaation couldd be ppossibble. TThese precoonditiions iincludde nattionall poweer, fiinanciial systeem, exxchangge ratte reggime, regullatoryy poliicies, supeervisiion frramewoork ettc.Finnally, the paperr disccussess the risk managgementt systtem off RMB cappital accouunt liiberallizatiion annd o

6、fffers tthe foollowiing prroposaals on thhe refform oof staate-owwned ccommerrcial bankss,exchaange rrate aand innteresst ratte:commmerciial baanks sshouldd be iin acccordannce wiith thhe reqquiremments of moodern enterrprisee systtem, aand foocus oon thee resttructuuring of acctivitties aand innsti

7、tuution and tthe coonverssion oof intternall operratingg mechhanismm. Meaanwhille, Chhina sshouldd estaablishh and improove thhe suppportiing trransmiissionn mechhanismm of intterestt ratee poliicies annd excchangee ratee poliicies,and ppromotte excchangee ratee and interrest rrate mmarkettizatiion.

8、Key worrds：Capittal acccountt ; Fiinancee; Bannk; Exxchangge ratte目 录TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc201368775 第1章 资本账账户开放的意意义 PAGEREF _Toc201368775 h 1 HYPERLINK l _Toc201368776 1.1 资本账账户的涵义 PAGEREF _Toc201368776 h 1 HYPERLINK l _Toc2013668777 1.2 资本本账户开放的的涵义 PAGEREF _Toc201368777 h 1 HYPERLINK l _

9、Toc201368778 1.3 开放资资本账户的必必要性 PAGEREF _Toc201368778 h 2 HYPERLINK l _Toc201368779 第2章 资本账账户对外开放放应具备的条条件 PAGEREF _Toc201368779 h 4 HYPERLINK l _Toc201368780 2.1 强大的综合合国力 PAGEREF _Toc201368780 h 4 HYPERLINK l _Toc201368781 2.2完善的货货币金融政策策 PAGEREF _Toc201368781 h 4 HYPERLINK l _Toc201368782 2.3 健全的的金融体系

10、，完完善有效的监监管体制 PAGEREF _Toc201368782 h 6 HYPERLINK l _Toc201368783 2.4 有效的的保障机制 PAGEREF _Toc201368783 h 7 HYPERLINK l _Toc201368784 2.5 良好的的国际收支和和对外债务状状况 PAGEREF _Toc201368784 h 7 HYPERLINK l _Toc201368785 第3章 资本账账户开放进程程中的风险及及对策 PAGEREF _Toc201368785 h 9 HYPERLINK l _Toc201368786 3.1 资本账账户开放与商商业银行改革革

11、PAGEREF _Toc201368786 h 9 HYPERLINK l _Toc201368787 3.2资本账户户开放与汇率率及利率改革革 PAGEREF _Toc201368787 h 12 HYPERLINK l _Toc201368788 结 论 PAGEREF _Toc201368788 h 17 HYPERLINK l _Toc201368789 参考文献 PAGEREF _Toc201368789 h 188 HYPERLINK l _Toc201368790 致 谢 PAGEREF _Toc201368790 h 20PAGE 35第1章 资本账账户开放的意意义1.1 资本

12、账账户的涵义资本账户是国际际收支平衡表表中用来记录录国际资本流流动的一个账账户，即资本本的输入和输输出，也是一一国同其他国国家的金融资资产交易，表表现为一国对对外金融资产产和负债的变变动。资本账账户也叫资本本项目，是和和经常项目和和平衡项目相相并列的一级级账户。国际际货币基金组组织在 国国际收支手册册(第五版版)中，将传传统的 “资本项目”改为 “资本与金融融项目”，主要包括括以下内容：资本项目：只涉涉及资本转移移与非生产、非非金融领域资资产的收买与与放弃。金融项目：(11)直接投资资：是指为获得得长期利益向向一个并非在在投资者经济济体内经营的的企业进行投投资，投资者者的目的是取取得被投资企企

13、业管理机构构中的有效发发言权。这种种发言权给直直接投资者带带来的利益不不同于对企业业经营权没多多大影响的证证券投资者预预期取得的利利益。(2)证券投资：包括投资于于股票、债券券、货币市场场工具、金融融衍生工具等等。(3)储储备资产：是指被当局局控制可用来来弥补国际收收支逆差或用用来干预、影响本国货货币汇率从而而控制这种逆逆差规模或者者用于其他目目的的那些国国外资产。(4)其他投投资：这是一个剩剩余项目，包包括在直接投投资、证券投投资、储备资资产变动中没没有包括的一一切资本交易易。1.2 资本账账户开放的涵涵义资本账户对外开开放，或者说说资本账户可可兑换，是指指一国(或地地区)对其资本项目下下的

14、对外收支支逐渐解除管管制 (或限限制)的进程程。资本账户户开放的目标标是货币的资资本项下可兑兑换，即一国国(或地区)对资本项目目下的对外收收支解除管制制(或限制)。资本账户可兑换换是与外汇管管制和货币可可兑换紧密相相连的一个概概念。一个国国家的外汇管管制通常分为为两个方面：一是对交易易本身的限制制，如许多国国家曾实行过过的进口许可可证，禁止进进口货物等；二是对货币币兑换的限制制，不允许居居民持有外汇汇或不允许非非居民用本币币向银行兑换换外汇等行为为。经常项目目可兑换主要要是关于取消消真实交易基基础上外汇兑兑换限制方面面的问题，资资本账户可兑兑换将更多的的牵涉到各类类金融交易本本身的许多问问题。

15、关于货币可可兑换，国际际上目前并无无统一定义，不不同的定义在在不同程度上有有很大差别。浮浮动汇率制在在国际货币体体系中取得主主导地位后，自自由兑换主要要是从取消外外汇管制这个个意义上讲的的，它是指任任何一个货币币持有者都可可以按照市场场汇率自由地地把该货币兑兑换成一种主主要的国际储储备货币。从从国际货币基基金组织工作作文件中可以以总结出：资资本账户可兑兑换是指消除除对国际收支支的资本和金金融账户下各各项交易的外外汇管制，如如数量限制、课课税及补贴，不不对因交易而而产生的汇兑兑行为进行干干预。资本账账户下可兑换换是货币可兑兑换的关键。资资本账户涉及及到外汇、证证券等多个金金融市场和即即期及远期外

16、外汇、股票、债债券、期货等等多种金融工工具，实现资资本账户开放放将意味着一一国或地区充充分与国际金金融市场接轨轨，国际资本本的流出入将将是充分自由由的1。本文在理论讨论论时把资本账账户对外开放放与资本账户户可兑换视为为同一个概念念。1.3 开放资资本账户的必必要性1.3.1一国国对外经济发发展的必然结结果从一国自身经济济发展的角度度来讲，实行行资本账户可可兑换主要是是因为：(11)资本账户户可兑换可以以给外国投资资者一个强烈烈的制度信号号能够增强或或鼓励外国资资本的流入，可可以弥补发展展中国家储蓄蓄和外汇不足足的 “双缺口”，从而有利利于经济增长长。(2)资资本账户可兑兑换条件下资资本的自由流

17、流动，有利于于资源以更高高的效率实现现在全球范围围内的配置，而而提高全球范范围内的使用用效率，会进进一步增加国国际社会福利利。(3) 从微观经济济主体来看，资资本账户可兑兑换后，外国国直接投资的的自由进入将将有利于引入入竞争，完善善市场运行机机制，提高本本国金融业服服务的效率。（44)以资本流流入为载体，可可以伴随着引引入发达国家家的先进技术术，从而提高高资本输入国国的技术能力力和管理水平平。(5)资资本账户可兑兑换将使本国国居民得以在在国际范围内内进行资产组组合与管理，分分散国内外市市场冲击的风风险，保证居居民收入和财财富的安全与与稳定，分享享高增长创业业和市场的经经济利益。(6)金融全全球

18、化过程中中，从国际收收支平衡原理理的角度出发发，资本账户户通常是与经经常账户呈反反方向变动的的，资本的国国际间流动是是国际贸易发发展的结果。所所以，资本账账户不放开，会会影响经常账账户的调控能能力2。随着经济全球化化和金融一体体化的发展，一一国对外经济济交往的形式式越来越多，由由此导致一国国进行资本管管制的成本迅迅速增加，而而管制效率却却逐渐降低。在在资本账户管管制成本与效效率严重不匹匹配的情况下下，更多的国国家选择了放放松资本管制制。1.3.2一国国适应经济全全球化的必然然趋势从外部原因分析析，一国实行行资本项目可可兑换主要是是因为：(11)由于一国国国际化进程程中，与资本账户户有密切联系系

19、的业务活动动不断发展、深深化，特别是是对跨国公司司进入金融、保保险、证券业业的逐步开放放等，使得以以限制货币兑兑换、限制资资金跨境流动动的有效性大大为降低。(2)国际资资本流动的主主要原因之一一是国际资本本的逐利行为为。对外投资资主要是为了了追求较高的的资本收益率率，而较高的的资本收益率率主要来自于于垄断优势、交交易成本降低低、低成本生生产要素和税税收优惠等因因素。(3)广大发展中中国家，尤其其是具有独特的相对比较优优势和巨大市场机机会的发展较较为顺畅的发发展中国家，面面临着来自金金融竞争强势势国家的压力力。美国等发发达国家以及及某些国际组组织及机构会会从不同角度度对广大发展展中国家施压压，要

20、求其加加快资本账户户可兑换进程程。由于存在着上述述有关资本流流动主体的行行为动因，所所以资本账户户可兑换已成成为一个必然然的全球化趋趋势3。第2章 资本账账户对外开放放应具备的条条件2.1 强大的的综合国力为了成功推进资资本账户开放放，一个国家家应当具备殷殷实的综合国国力。一国的的整体经济实实力，既表现现在经济规模模的大小，也也表现在国际际竞争能力的的高低。建国国以来，特别别是改革开放放以后，我国国经济有长足足的发展。但但是人均产值值、人均国民民生产总值还还远远落后于于发达国家，特特别是经济结结构不合理，国国企面临困境境，生产结构构与消费结构构不合理，深深化国企改革革还有相当长长的路要走4。当

21、前，在在以公有制为为主体、各种种经济成分共共同发展的形形势下，要建建立新的社会会主义市场经经济新体制还还有一个过程程。国内经济发展和和对外开放深深化的同时，我我国对外贸易也将迅速发发展，外贸依依存度不断提提高。但是，随随着国际竞争争的加剧，我我国产业的国国际竞争力不不足以继续支支撑出口贸易易像以往二十十年那样快速速的增长。因因此，如何调整出出口商品结构构，提高商品品技术含量，支支持名牌的生生产与贸易，特特别是用金融手段段和措施支持持大集团、大大企业进行技术改造造，产品升级级换代，建立立自己的综合合性跨国公司司，就成为推动我我国经济、金金融可持续发发展的重要一一环。随着我国经经济实力的增增强，对

22、外贸易的迅速发展展，这就加快快了人民币自自由兑换的迫迫切性5。2.2完善的货货币金融政策策完善的货币金融融政策是推进进人民币资本本账户开放的的重要前提条条件。利率是是资本市场配配置的核心，应应当反映资本本供求的关系系。在资本管管制状态下，国国内利率独立立于国外利率率，能够实施施独立的货币币政策和稳定定的汇率政策策。资本账户户开放后，国国际资本的自自由流出入，会会使国内外资资本市场的利利率、投资回回报率、证券券收益率间的的差距缩小。由由于中国利率率形成机制尚尚未达到市场场化，开放资资本账户后还还可能会产生生大量的外币币化或资本外外逃。随着资资本账户开放放的不断推进进，国内金融融市场将进一一步与国

23、际金金融市场融合合，国内利率率与国外利率率的交互作用用会更加明显显。我们应当当加快建立由由市场资金供供求决定存贷贷款利率水平平的形成机制制，提高我国合理有效效的配置国内内外资源的能能力。建国以来，我国国人民币汇率率机制经历了了几个不同的的发展时期，到到1994年年人民币汇率率并轨后，形形成了以市场场供求为基础础的、单一的的、有管理的浮浮动汇率。从从这几年发展展情况看，有有其积极的一一面，但也存存在不足之处处。具体包括括：（1）中中央银行干预预外汇市场的的被动性。11994年起起，实行结售售汇制，绝大大多数国内企企业的外汇收收入必须结汇汇给外汇指定定银行，同时时中央银行又又对外汇指定定银行的结售

24、售周转外汇余余额实行比例例幅度管理，也也就是说，当当银行持有的的结售周转外外汇超过最高高比例时，就就必须通过银银行间外汇市市场出售，当当不足时，必必须从市场购购进。上述管管理办法，使使中央干预成成为必需行为为。特别是近近年来，我国国际收支支出现大量顺顺差，银行结结汇后，不得得不在市场大大量出售，如如果央行不购购入，必然引引起美元汇率率的下跌，迫迫使央行被动动干预。(22)汇率变化化缺乏弹性。11994年后后，我国国际际收支连年顺顺差，央行对对外汇市场的的干预不可避避免。所以，人人民币汇率水水平不纯粹由由市场供求来来决定，在很很大程度上受受国家宏观经经济政策所制制约。因此，如如何能真正按按多种货

25、币不不同加权所形形成的“一篮子货币币”的汇率变动动而变动，以以及主要根据据市场供求来来确定汇率，还还需作进一步步的改进和完完善。(3)我国宏观经经济政策对调调节外汇的供供求起着相当当重要的作用用，因此宏观观经济政策是是保证和促进进人民币币值值稳定的关键键。货币政策策要确实具有有独立性，要要与财政政策策有机的协调调配合，以此此促进和维护护宏观经济的的稳定，经济济结构的调整整和经济持续续、快速、健健康的发展，这这也是实现货货币可兑换的的必要条件6。开放资本本账户的同时时应当加快改改革外汇市场场机制，尽快快完善现行的的人民币汇率率形成机制，使使人民币汇率率能够更准确确地反映中国国外汇市场的的供求关系

26、。在在汇率不完全全浮动的情况况下，则以较较成熟的公开开市场业务为为基础，(如如一些工业化国家在开放放资本账户后后，通常迅速速与离岸市场场建立短期工工具的抛补利利率平价，这这会有助于国国内利率与国国际利率靠拢拢，避免国内内外利差过大大。)提高中中央银行在公公开市场上的的操作水平。汇率是本国货币币的对外价格格，价格是否否真实，取决决于是否消除除了价格扭曲曲的现象。从从一般生产和和消费价格形形成的机制来来看，应该以以市场供求为为基础，国内内物价应与国国际物价逐步步接轨，物价价在一定时间间内保持稳定定，国内居民民生活素质不不断提高，对对本币充满信信心，没有太太高的通货膨膨胀预期。代代表资金价格格的利率

27、必须须实现市场化化，因为能否否真正按市场场供求来决定定资金的价格格，将关系到到资金快速合合理的流动和和资源的合理理配置，以及及经济结构合合理调整的大大问题。可采采取先放开货货币市场利率率、再放开贷贷款利率、最最后放开存款款利率的次序序，取消对利利率的各种限限制和管制，实实现利率市场场化7。利率市场场化的实现，意意味着资金价价格的全面放放开。这也是是我国加入世世贸组织，物物价(包括商商品、资本和和劳务)与国国际接轨的重重要前提，这这必然要求我我国企业对国国内价格变化化做出灵敏反反应，根据市市场供需状况况进行生产和和经营，谋求求效益和利润润的最大化，使使价格信号和和竞争机制充充分显示出来来。这必须

28、加加快建立良好好的公司治理理机制和产权权制度的改革革。这也是人人民币实现完完全可兑换的的重要条件。2.3 健全的的金融体系，完完善有效的监监管体制从国际上有关资资本账户开放放的经验来看看，不论是发发达国家、转转轨国家还是是发展中国家家，如果不具具备成熟的管管理体系，就就难以防范国国际资本流动动所带来的风风险。放开资资本账户，会会使居民的金金融资产形成成多样化。为为了保持资产产的价值，人人们必然要利利用衍生工具具来进行金融融风险保值交交易，这会增增加货币监管管部门的工作作量和难度。如如果金融机构构没有健全的的经营机制，不能有效地进行风险管理，则很难应付由资本快速流动、资本价格和汇率的急剧变动给金

29、融体系带来的冲击。因此，我们应健全金融体系并实施强有力的金融监管。在开放资本账户的同时，应当实施有效的管理，建立健全有效的管理体系。此外完善的管理将更加有利于资本账户的开放。国内外金融市场的连接与发展，还将要求对金融市场的管理向国际惯例靠拢，并做到标准化、程序化、规范化、法制化，通过科学的管理，不断健全监管和内控制度，才能有效地防范国际资本的冲击。其他发展中国家家开放资本账账户的经验是是，国内金融融体制改革必必须在资本项项目开放之前前，至少在开开放同时得以以完成。资本本账户开放取取决于金融体体系是否完善善，金融市场场是否发展到到相当水平8。 从近二十十几年来国际际金融领域出出现剧烈动荡荡的经验

30、教训训来看，都是是与金融监管管的放松与不不力有关，也也就是与国际际资本的频繁繁大进大出有有关。国际清清算银行巴塞塞尔委员会就就全球金融监监管做了大量量工作，该委委员会制订的的“巴塞尔协议议”不断修订和和完善，从对对商业银行的的一般监管到到对所有业务务实行全方位位的风险监控控。当前金融融监管的范围围已从对银行行和非银行金金融机构扩大大到对资本市市场、资本流流动以及外债债的合理监控控9。对此，我我们必须遵循循“巴塞尔协议议”的规定，从从金融审慎监监管原则出发发，要求商业业银行建立自自身的风险防防范和内控机机制，从合规规性稽核监督督向以防范金融风风险为核心的的审慎监管转转变，加快我我国金融监管管的系

31、统化、规规范化和国际际化的建设。为为了防范金融融风险和注意意金融安全，就必须进一一步加强我国国的监管能力力，完善体制制和监管队伍伍。宏观金融融监管能力的的提高和完善善是资本账户户开放的必要要条件。2.4 有效的的保障机制构建有效的官方方安全保障机机制在一国金金融体系处于于资本账户开开放状况下是是有一定财政政成本的。同同时，为控制制这种成本，有有关政府部门门还必须控制制安全体系内内的道德败坏坏。从国际经经验看，大多多数国家为了了稳定金融体体系，经常采采用下述保护护形式：中央央银行提供的的短期紧急资资金援助；某某些形式的私私人或官方存存款保险；对对陷入困境的的大金融机构构发放直接的的短期或中期期紧

32、急资金援援助。这些政政策虽然有助助于减少金融融危机的影响响，但也容易易带来“道德危害”问题。例如如，对存款的的全额保险会会使存款人降降低监督银行行经理人员的的积极性，因因而弱化市场场约束机制。通通常主要有以以下几种方式式来制约与官官方安全保障障体系有关的的信贷风险：建立健全审审慎的监督体体系；制定详详细的金融市市场行为准则则；增加对金金融与投资过过程中冒险倾倾向的限制；设置最低的的资本充足标标准；加强对对管理支付、清清算和结算风风险的机构安安排等等10。2.5 良好的的国际收支和和对外债务状状况是否有一个良好好的国际收支支状况是实现现货币可兑换换的重要条件件。工业化国国家开放资本本账户一般都都

33、具有针对性性，比如，在在国际收支中中经常项目顺顺差时，国内内有大量资本本剩余，因而而放松资本流流出的管制，鼓鼓励、促进资资本输出。而而发展中国家家开放资本项项目往往是经经常项目出现现逆差，国内内储蓄不足，因因而放松对资资本流入的管管制。90年代以来，在在经济全球化化金融自由化化发展的情况况下，资本项项目开放的作作用，己从单单纯的“输出”或“输入”，转化和上升到优化化资本结构，促促进资本双向向流动的层次次。资本项目目的开放既要要为本国资本本输出创造条条件，也要为为吸收资本流流入提供方便便。改革开放以来，我我国国际收支支发展状况是是良好的。经经常项目19983年为442.2亿美美元顺差，到到199

34、7年年和19988年分别上升升到297.18亿美元元和293.2亿美元的的顺差。资本本项目19883年为2.26亿美元元逆差，19997年上升升为229.78亿美元元顺差。特别别是19944年以来，我我国国际收支支经常项目和和资本项目呈呈双顺差的局局面。1992年以前前，我国对外借款款占资本流入入总量的600%左右，直直接投资只占占30%左右右。但19992年后发生生了重大变化化，到19997年，外商商直接投资占占外资流入的的73.3%,对外借款款只占14%。需要指出出的是，国外外证券投资占占流入资本比比重一直较低低，而发达国国家和发展中中国家证券投投资占流入资资本比重很高高，有时成为为外资流

35、入的的主要形式和和渠道11。为此，这这一部分的资资金流入在我我国尚有较大大的空间，因因此有必要对对资本项目中中的某些项目目做开放的准准备，但是恰恰恰这一部分分对一国经济济，金融冲击击力很大，它它会带来正负负两方面的影影响，因此必必须谨慎和稳稳妥。总之，国际收支支经常项目平平衡有余，外外债结构合理理，保持充足足的外汇储备备是人民币实实现完全可兑兑换的重要条条件。第3章 资本账账户开放进程程中的风险及及对策我国目前尚处于于经济转轨阶阶段，如要最终实现资资本账户自由由化，有许多多准备工作需需要做，有许许多措施要实实施、要配套套，在实行资资本账户自由由化之前，必必须进行相关关的金融改革革，旨在减少少国

36、内外金融融市场条件差差异，拥有一一个深化的国国内金融体系系和一种高效效稳健的金融融监管，采用用合适的汇率率制度和面对对良好的国际际收支状况。实实现资本账户户开放必须有有次序或顺序序地进行，而而做好相关的的金融准备，实实施有效的金金融改革，就就显得至关重重要12。从我国面面临的经济形形势来看，我我国的基本经经济形势还是是比较好的，如如我国正在经经济体制转轨轨时期，其经经济增长速度度一直维持在在7%-8%的较高水平平，即使20003年我国国大面积流行行了“非典”瘟疫，我国国经济仍保持持7%左右的的较快增长。国际收支长期处于顺差，外汇储备长期快速增长，居世界第二。但是我国在财政与金融状况方面有许多亟

37、待解决的问题，金融体系的脆弱性还是比较大的。因此，无论从理论上讲，还是从实践上来看，为了顺利实现资本账户开放，必须处理好与此相关的金融问题13。3.1 资本账账户开放与商商业银行改革革3.1.1开放放资本账户后后我国商业银银行将面临的的风险高效而稳健的国国有商业银行行，对于完善善我国金融体体系，夯实我我国对外开放放的金融基础础至关重要。11993年以以来，我国“工、农、中中、建”四大国有商商业银行改革革取得了一定定成绩，其商商业化步伐己己基本完成，国国有商业银行行改革正在不不断向纵深推推进。国有商商业银行实行行了新的信贷贷资金管理制制度，实行了了资产负债比比例管理与风风险管理，实实行了旨在“机

38、构精简、减减员增效”的机构改革革，同时又达达到了资本充充足率要求。尽尽管我国国有有商业银行在在改革过程中中取得了一定定的进展和突突破，但实际际上还存在着着各种各样的的问题与不足足，比较突出出的有以下几几个方面：（11）与国际银银行相比，我我国国有商业业银行的竞争争力明显不足足，经营效率率和经济效益益不太理想，在在国际银行业业中的竞争力力是较弱的。（22）我国国有有商业银行的的资本充足率率较低，持续续的资本金来来源难以得到到充分的保障障。因处理不不良资产而有有可能导致贷贷款呆账准备备金不足而减减少资本金的的结果，国有有商业银行资资本充足率较较低而急需补补充大量资本本的财务问题题将会更加突突出。（

39、3）我我国国有商业业银行不良资资产处理与防防范机制仍不不完善，信贷贷风险仍然很很大。四大国有商业银银行巨额的不不良贷款资产产，在一定程程度上加大了了我国金融体体系的脆弱性性，存在引爆爆金融危机的的风险与隐患患。我国已建建立了国有商商业银行不良良资产处理机机制，成立了了四家资产管管理公司从四四大国有商业业银行购买不不良资产，同同时，也通过过行政手段来来控制新的不不良资产形成成，对新增贷贷款实行新的的严格责任制制。建立了银银行离任工作作人员的“责任追究”制度，但仍仍是不完善的的，新的不良良资产还在产产生和累积，变变相的不良资资产仍然存在在。通过行政政手段控制不不良资产，使使国有商业银银行的经营者者

40、不敢轻易贷贷款，从而有有可能导致其其本身仅靠债债务滚动来维维持持续的经营，用新新吸收的存款款偿还以往吸吸收而到期的的存款，这样样也会导致国国有商业银行行金融服务效效率的低下，其其经济效益可可能愈来愈差差，也变相地地从一方面开开始积累银行行不良资产。在我国已加入WWTO后，我我国商业银行行面对的形势势是非常严峻峻的，资本账账户开放给我我国商业银行行的业务发展展也提出了一一系列挑战，其其中包括：第一，外汇交易易的垄断地位位不复存在。现现行结售汇制制规定企业现现汇账户的最最高限额，超超过限额部分分银行可以强强制结汇，企企业所需外汇汇则要凭贸易易合同和相关关单证到外汇汇指定银行按按当天的牌价价购买。银

41、行获得了了固定的两笔笔交易手续费费。加入WTTO将促进中中国的外汇收收支管理逐渐渐由直接管理理转向间接调调控，未来的的结汇制度很很可能演变为为意愿结汇的的形式。根据据中国渐进式式改革的经验验，在从强制制结汇发展为为意愿结汇的的过程中，可可能会经历将将限额结汇制制度推广到所所有中资企业业的过渡阶段段，然后随着着最高限额不不断提高而逐逐步过渡到意意愿结汇。第二，人民币汇汇率风险上升升。加入WTTO后，随着着国内金融市市场逐步开放放，金融活动动所引发的纯纯金融性资金金交易所导致致的本外币间间的转换将增增多，市场供供求中资本项项目性质的外外汇比重将增增加，决定人人民币汇率的的因素将逐步步由现在的经经常

42、项目收支支状况为主转变变为经常项目目和资本项目目综合收支状状况，经常项项目的逆差与与资本项目的的顺差二者的的平衡点将决决定人民币汇汇率的走向。加加入WTO后后，人民币汇汇率将在更大大程度上受国国际金融市场场不确定因素素的影响，许许可证、指标标等形式的“隔离墙”将不复存在在，加之经济济发展的需要要和进口有利利可图，将使使外汇供不应应求，人民币币汇价将会经经常波动。国国际游资也能能通过外资金金融机构更轻轻易地进入中中国市场，中中国的部分金金融资产也将将为境外投资资者持有，外外汇市场的波波动将更加频频繁14。第三，外资银行行占尽外汇业业务创新的先先机。在华外外资银行能在在国际金融市市场上进行低低成本

43、融资，如如目前日本利利率较低，加加上掉期利率率和风险溢价价，其资金成成本低于中国国境内利率。而而外资银行的的服务对象也也扩展到中资资企业，大量量中资企业从从过去在中资资银行融资转转向在外资银银行融资15。3.1.2为应应对风险商业业银行应采取取的改革措施施我国相关部门应应采取有效措措施，按现代代企业制度改改造和建立国国有商业银行行，以此完善善其经营机制制，提高其综综合竞争力，以以成为在国际际金融市场上上具有一定竞竞争能力的现现代商业银行行。具体措施施包括16：第一，强化风险险防范制度。一一方面加快推推广实施统一一授信工作。确确保从总行到到各级分支行行均按照审贷贷分离、相互互制约的原则则，建立起

44、符符合统一授信信运作要求的的组织机构和和职能部门，做做到业务经营营和管理相分分离。实现授授信主体、授授信形式、授授信对象和不不同币种授信信的统一。另另一方面，强强化各级经营营管理人员的的风险意识和和责任意识，加强对规章章制度执行情情况的检查，及及早发现问题题，并检查反反馈制度是否否有不合理和和需进一步完完善之处；严肃对责任任人的处理，依依法依纪，保保证执法的力力度和震慑作作用。第二，加强会计计和财务部门门的内部管理理职能。财会会部门要继续续转变财会管管理的观念和和职能，要从从单纯的财务务会计向管理理会计、成本本会计延伸，切切实发挥反映映、分析、预预测和监督作作用。要完善善成本会计的的分析功能，

45、不不仅要对经营营成本进行核核算，还要按按业务品种和和客户进行成成本核算，发发挥经营管理理决策的导向向作用。按照照分类指导的的原则完善系系统内差别利利率管理，总总行根据各分分行经营环境境和经营状况况的差异，对对不同等级分分行采用不同的系系统内利率，平平衡系统内各各分行利益分分配，强化系系统内利率引引导作用，促促进全行效益益最大化。第三，进行机构构重组和组织织再造。在机机构调整中，考考虑统一法人人体制的要求求，减少机构构的层次，合合并重复设置置的机构。对对管理混乱、风风险严重、包包袱沉重的分分支行进行整整顿或撤并，停停止有关业务务的授权，内部职能机机构精简。从从战略角度出出发，与外部部建立全方位位

46、、多层次的的战略合作关关系。第四，对不良资资产实行新旧旧划断，把不不良资产的清清收任务落实实到人，制定定量化标准，建建立奖惩措施施，分开考核核。严格信贷贷相互制约和和责任追究制制度，贷款调调查人员要真真正承担调查查失误和评估估失准责任，贷款审查人员要真正承担审查失误责任，贷款发放人员要真正承担检查失误、清收不力责任。完善经营目标责任制，以剥离过不良资产后的数据为依据，不良贷款考核比例应逐年下降。第五，增进金融融产品及金融融服务的能效效和技术含量量。以客户服服务为中心重重组银行业务务，实现金融融业务多元化化经营。加强强金融产品开开发的市场调调研及管理工工作。分行在在客户需求、市市场环境、竞竞争策

47、略等方方面加强调查查研究，积极极主动地开发发金融产品和和市场；总行行加强对分行行业务开发的的统一规划和和管理。加强强综合性金融融产品的开发发，推动金融融产品向多元元化方向发展展。3.2资本账户户开放与汇率率及利率改革3.2.1开放放资本账户后后我国宏观经经济将面临的的风险我国实行稳定的的汇率政策，在在国际资本大大量流入时，一一般会通过中中央银行进行行中和干预。这这样，国际资资本大量流入入伴随着货币币供给量的大大幅度上升。990年代中期期，我国就曾曾经历资本账账户出现大量量顺差，央行行通过外汇占占款大量投放放基础货币，导导致通货膨胀胀压力释放的的结果。如果果我国的汇率率安排在开放放国际资本流流动

48、的过程中中不作相应的的调整，同时时对强制结汇汇制不作相应应放松的话，那那么当国际资资本大量流入入时，通货膨膨胀压力也就就将不断的积累累。国际资本大量、急急速地流出，必必然会对我国国货币体系构构成重压。稳稳定汇率目标标会因为外汇汇市场上的供供求失衡而难难以为继，对对本币的贬值值预期会引发发大量抛售和和金融恐慌，雄雄厚的外汇储储备会因为巨巨量的国际资资本外逃和维维持钉住汇率率而迅速削减减，紧接着金金融机构的偿偿付能力就会会受到削弱，会会对本来就比比较脆弱的金金融业构成威威胁，从而有有可能爆发货货币和金融危危机17。在过去的20多多年里，我国国曾多次发生生经济过热带带来的惨重的的教训。全国国各地普遍

49、存存在着争投资资、上项目的的冲动，招商商引资成为时时尚，其中存存在着很大的的盲目性。这这种现象根深深蒂固，一时时难以根除。一一旦全面开放放资本账户，国国际资本的投投机性和国内内追求投资的的盲目性结合合在一起必然然引起我国经经济过热。国国际资本的大量流入还还会导致外汇汇储备的大幅幅度增加，转转化为外汇储储备的资本占占总资本流入入量的比例随随之上升，这这都将推动人人民币升值。在在人民币持续续走强和全球球市场竞争加加剧的态势下下，再加之我我国入世后经经常项目连续续顺差的局面面将受到挑战战，维持经常常项目平衡的的难度加大，一一旦出现经常常项目赤字需需要持续的国际资本流流入来弥补的的状况，金融融风险就会

50、不不断累积。3.2.2为抵抵御宏观经济济风险应采取取的汇率及利利率改革措施施现实地看，中国国的贸易体制制改革已经取取得了明显的的进展，投资资体制改革也也在深化之中中，汇率机制制则有待进一一步的市场化化以扩大汇率率制度的灵活活性。考虑到到中国市场化化的现实进展展，以及中国国加入世界贸贸易组织之后后在贸易体制制和投资体制制等领域可能能采取的更为为彻底的市场场化改革措施施，中国如果果适当推进汇汇率形成机制制的市场化，就就可以说己经经基本具备了了全面放开直直接投资领域域的资本管制制的条件。在逐步推进人民民币资本账户户开放的进程程中，我们应应该注意利率率政策、汇率率政策的配合合。我国在利利率政策和汇汇率

51、政策上仍仍维持管制利利率和钉住汇汇率政策配套套，利率和汇率浮浮动的区间都都十分有限。随随着我国金融融改革的深化化，市场化、全全球化进程的的加快，需要要对现行的利利率政策、汇汇率政策及其其配合的效应应进行重新评评估，并作进进一步调整。开放性经济、灵灵活的汇率安排和和资本账户开开放三者的关关系是通过开开放的市场机机制和价格机机制联系在一一起的。对一一国经济水平平起着调控作作用的两大价价格机制，一一是汇率，二二是利率。汇汇率水平的变变动会影响一一国的进出口口贸易、资本本流动和物价价水平。进出出口贸易的差差额、资本流向向和流量的变变化会直接影影响一国基础础货币总量，从从而影响一国国的物价水平平、利率水

52、平平和经济发展展速度。利率水平的的变动会影响响资金的使用用成本和资金金的回报率，从从而调节资金金的供求，影影响社会资金金流动的流向向和流量及外外资流动的流流向和流量。汇汇率变动主要要通过对外资资的流向和流流量的调节来来影响基础货货币量，而利利率变动主要要通过对内资资的调节来影影响基础货币币量，其对外外资的调节同同时还要受到到汇率的影响响。经济开放程度越越高(或经济济市场化程度度越高)，汇汇率与利率之之间存在的这这种联动关系系就越密切。两两者对内外资资金流向和流流量的调控是是互相影响的的，其作用因因经济条件不不同，有时存存在着同向变变动关系，有有时却是反向向变动。例如如，提高利率率会使国内资资金

53、流量减少少，同时也会会导致本币汇汇率提高，起起到抑制外资资流入的作用用。然而，如如果利差大于于汇差，对外外资套利的吸吸引力就会增增大，反而会会引致外资的的流入，要求求加大本币的的供给量，反反而增大了国国内的资金流流量。在开放的经济体体系中，为了了能够有效地地调控我国宏宏观经济，汇汇率和利率的的调节机制都都应是灵活的的。为此，我我们应该采取取以下改革措措施：第一，加快货币币市场发展，为为利率市场化化创造条件。适适应我国经济济金融市场化化、国际化进进程的利率政政策和汇率政政策配套改革革，其基本条条件是利率市市场化。而我我国的利率市市场化改革举举步维艰，其其主要原因是这这项改革还缺缺乏坚实的市市场基

54、础，主主要是发达的的货币市场的的基础。由此此，我国利率率市场化中起起关键作用的的基准利率一一时难以形成成，以至于央央行制定和进进行调整的商商业银行存贷贷款利率事实实上成了国家家、企业和个个人融资的基基准利率，利利率作为资金金价格的作用用难以充分体体现。利率市市场化改革缓缓慢，若不能能适应我国经经济的市场化化、国际化的的发展，利率率僵化的弊端端就会越加显显现出来。当当资本大量流流入引起货币币供应量上升升和通货膨胀胀压力增大时时，由于利率率僵化，不能能迅速作出适适应性变动而而使紧张的状状态难以得到到松弛；同样样，也无法有有效地借助利利率变动来缓缓解资本大量量流出造成的的金融经济恐恐慌。加快货币市场

55、的的建设和完善善，可以发挥挥货币市场的的功能，加强强商业信用、银银行信用和中中央银行信用用的衔接，为为央行充分利利用货币政策策工具，特别别是利率杠杆杆的作用来发发挥调节资金金流动规模、流流动方向及流流动速度的功功能和稳定人人民币币值的的功能。只有有货币市场充充分发展了，利利率市场化的的积极效应才才能体现，才才能为汇率改改革创造条件件。第二，建立和完完善利率政策策与汇率政策策相配套的传导导机制。发展展和完善货币币市场是利率率市场化的基基础，利率市市场化改革又又是推动货币币市场发展和和完善的动力力，而且利率率政策与汇率率政策配套的的传导机制正正是在货币市市场的充分发发展中逐渐生生成和完善起起来的。

56、货币币市场的基准准利率是央行行制定的利率率与金融机构构的利率之间间进行传导的的基础。央行行既可以根据据货币市场的的利率调整利利率以引导市市场利率，并并可运用货币币政策影响和和引导货币市市场利率，以以此来调节金金融机构的资资金头寸，调调控货币供应应量。货币市市场基础利率率的变动通过过货币市场和和外汇市场的的资金流直接接影响外汇市市场的市场汇汇率的形成。这这种利率和汇汇率互动的机机制也就是利利率政策与汇汇率政策的连连接点。利率率政策与汇率率政策的配套套会直接影响响货币市场和和外汇市场之之间的资金流流量、资金流流向和资金流流速，最终起起到了调节利利率水平和汇汇率水平的作作用。第三，调整汇率率政策，活

57、跃跃外汇市场，促促进汇率市场场化。我国在在1994年年已经建立起起单一的以市市场供求关系系为基础的有有管理的浮动动汇率制，可可以说从汇率率安排上基本本解决了制度度确认问题，但但是汇率政策策的调整是一一个长期的、艰艰苦的工作。我国国在资本账户户渐进开放过过程中，应不断调整汇汇率政策，同同时注意利率率政策相配套套，促进外汇汇市场逐渐活活跃。具体措措施包括：（11）逐步变强强制结售汇制制度为意愿结结售汇制度。强强制结售汇制制度是在中国国外汇储备数数量有限的条条件下为了有有效支持对外外经贸活动的的展开而不得得已的选择。其其突出表现是是，对经常项项下外汇收入入实行强制结结汇和超限额额结汇制度，对对资本项

58、下外外汇收入结汇汇实行审批性性管制。但到到2007年年底，中国的的外汇储备数数额已高达115282.49亿美元元，境内外汇汇相当充裕，不不仅足以保障障对外贸易活活动的需要，而而且也为选择择更加宽松的的外汇管理制制度创造了条条件。为此，适适时调整强制制结售汇制度度，实行意愿愿结售汇制度度的条件已经经成熟。此外外，采取适当当措施，阻止止境外“热钱”进入境内“套利”，也是弱化化外汇供给的的一个重要对对策。（2）适适当放松对机机构和个人使使用外汇的限限制，提高外外汇需求和外外汇使用效率率。在这方面面，中国近年年来已采取了了一些措施，如如逐步放松了了个人出境旅旅游的外汇携携带数额(如如从10000美元扩

59、大到到5000美美元)和个人人出境就学的的购汇限制，同同时放松了企企业对外贸易易活动和到海海外投资的换换汇限制等。随随着资本账户户开放进程的的加快，中国国还将进一步步扩大外汇出出境的路径，并并放松居民(即境内机构构和个人)购购换外汇限制制，提高他们们对外汇的需需求。另一方方面，中国也也将逐步放松松境外机构在在中国境内发发行证券的限限制，如准许许一些国际金金融机构在中中国境内发行行外币债券等等。由此，逐逐步提高外汇汇需求。（33）完善央行行对汇市的干干预。19994年以来，人人民银行通过过在汇市上的的公开市场操操作，吞吐外外汇，平抑供供求、稳定汇汇价，积累一一定的经验并并取得了较好好的成效。随随

60、着资本账户户开放进程的的加速，央行行干预人民币币汇市的模式式也将发生转转变，从前些些年频繁干预预汇市的模式式转变为有限限干预汇市的的模式。所谓谓有限干预模模式，是指央央行首先根据据货币政策的的要求和宏观观经济调控的的要求，确定一个需要要钉住的人民民币汇率目标标波动区间，建建立一套标准准的较为公开开的干预机制制，当人民币币汇率水平处处于目标值区区间内时，采采取不干预政政策，反之则则量情进行干干预，以维护护人民币汇率率的基本稳定定18。总之，要充分发发挥利率和汇汇率对产业结结构的调整功功能，积极促促使我国产业业结构不断升升级，而不能能依靠对经济济参数的扭曲曲来实现资源源的配置。到到2007年年，人