半年报经营整体向好关注低估值稳增长相关标的

1、破旧立新，困境反转，5G产业链格局重塑2破旧立新，5G建设深化，产业格局重塑：自2019年6月6日5G牌照发放以来，5G网络已经初步实现 重点城市覆盖，5G用户量快速提升。国产设备商份额不断提升并加速上游布局，网络升级背景下产 业数字化加速推动，催化网络安全等需求提升。下游元宇宙应用等拉动网络升级，大通信板块有望 迎来业绩和估值双升阶段。困境反转，5G配套需求向上，上游涨价压力趋缓：以5G应用为牵引，相关配套需求稳步增长， 21 年上游涨价、成本端压力放大驱动产能加速出清和龙头地位增强。PCB、光纤光缆行业22年反转趋 势有望显现。军工信息化景气度向上，并推动通信终端产业链关键元器件迎来发展的

2、黄金时代。云网发力，产业数字化快速增长3核心推荐：紫光股份、华工科技、沪电股份、天孚通信；亿联网络、广和通；长光华芯、紫光国微等。我们判断2022年通信行业正处于“破旧立新”的变化中，行业发展向上，头部企业估值历史底部，看好行业整体潜在机会：1、云计算产业链需求景气随着2022年全球数据中心资本开支预计较快增长、国内运营商加大网络&云业务投资，产业链重点公司有望持续受益，其中：1）设备端：重点关注紫光股份、星网锐捷、中兴通讯、迪普科技等；2）运营商：重点关注中国移动，关注中国电信、中国联通等。3）上游核心器件： 光器件建议重点关注华工科技、天孚通信、中际旭创等，关注光库科技、光迅科技等；光纤缆

3、建议关注：中天科技、亨通光电；PCB重点关注 沪电股份、深南电路，关注生益电子等。2、行业数字化持续加速1）工业互联网：国内工业互联网已具发展天时、地利、人和，把握产业升级红利，核心智能装备、工业互联网平台等将迎来 快速发展机会，建议关注：中控技术、奥普特等。2）AIoT：AIoT行业需求持续高景气、估值尚不高，头部标的势能更强，建议重点关注：广和通、移远通 信、四方光电、华测导航、亿联网络，关注：和而泰、拓邦股份等。3）激光先进制造长期趋势向好建议重点关注：华工科技、长光华芯，关注光库科 技、杰普特、大族激光、锐科激光等。3、通信芯片崛起，受益国产化浪潮通信芯片公司近年来不断加大研发投入提高

4、产品自主性，实现了关键领域的领先布局，建议重点关注：紫光国微（国内特种芯片行业龙头）、中瓷电子（氮化镓业务国内领先，成长空间广阔）等，同时建议关注国内基带通信芯片、接入端通信芯片、光芯片相关公司。合规提示：根据公司2021年年度报告披露，海通证券自营持有【688665 四方光电】超过总股本1%。风险提示：市场的系统性风险&预期外的中美科技摩擦事件。信息通信行业绿色低碳高质量发展，通信业新兴业务收入快速增长4东湖科技大会举办：共同探讨“光”科技的广阔前景。8月23日-25日，海通证券东湖科技创新峰会暨资本助力服务科技TMT行业论坛在武 汉东湖国际会议中心举办，本次论坛海通通信团队邀请到通美晶体、

5、华工科技、杰普特、四方光电、六博光电、镭神智能等多位公司领 导，论坛主题涵盖最上游的光电材料、到快速成长的光通信、激光设备、光学传感等，以及空间光通信、激光雷达等新兴成长领域，共同 探讨“光”科技的广阔前景，受到业界和投资界广泛关注。工信部等印发信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年）：推动信息通信行业绿色低碳高质量发展。工信部等七部门联合 印发信息通信行业绿色低碳发展行动计划（2022-2025年），提出到25年单位信息流量综合能耗下降20%，单位电信业务总量综合能 耗下降15%，新建5G基站站址共享率不低于80%，新建大型、超大型数据中心电能利用效率（PUE）低于1.3，5

6、G基站能效提升幅度高于 20%，面向产业绿色低碳转型/居民低碳环保生活/城乡绿色智慧发展的典型应用场景均达10个，信息通信领域绿色低碳标准高于30个。到 25年信息通信行业绿色低碳发展管理机制基本完善，助力经济社会绿色转型能力明显增强。工信部发布2022年1-7月份通信业经济运行情况，新兴业务收入保持快速增长。22年1-7月中国电信业务收入累计完成9442亿元，同比 增长8.3%，增速与上半年持平。分业务来看，1）固定互联网宽带业务收入平稳增长。三家基础电信企业完成互联网宽带业务收入为1421 亿元，同比增长9.3%，在电信业务收入中占比为15.1%，拉动电信业务收入增长1.4%；2）移动数据

7、流量业务收入低速增长，三家基础电信 企业完成移动数据流量业务收入3865亿元，同比增长0.5%，在电信业务收入中占比为40.9%，拉动电信业务收入增长0.2%；3）新兴业务 收入保持快速增长。三家基础电信企业共完成新兴业务收入1843亿元，同比增长35.1%，在电信业务收入中占比为19.5%，拉动电信业务 收入增长5.5%。其中云计算和大数据收入同比增速分别达131.7%和60.3%，数据中心业务收入同比增长16.5%，物联网业务收入同比增长 25.9%。22Q2中国移动核心网市场增速领跑全球，5G用户数持续提升5三大运营商公布7月运营数据：5G套餐用户数保持高速增长。22年7月三大运营商累计

8、5G套餐用户达9.51亿户，预计22年用户 量达10亿。分运营商来看，1）中国移动移动客户数净增128.3万户，用户总数达到9.71亿户。其中，5G套餐客户数净增1276.9 万户，累计达到5.24亿户。有线宽带客户数净增219.8万户，累计达到2.58亿户。2）中国电信移动用户数净增188万户，移动用 户数累计3.86亿户。其中，5G套餐用户净增568万户，累计达2.37亿户。有线宽带用户数净增70万户，有线宽带累计用户数 1.76亿户。固定电话用户数净减22万户，固定电话累计用户数1.06亿户；3）中国联通5G套餐用户新增数量503.8万户，累计达 到1.90亿户。“大联接”用户累计达到8

9、.14亿户，物联网终端连接累计达到3.43亿户。22Q2中国移动核心网市场收入增速领跑全球，同比增长率达两位数。根据讯石光通讯微信公众号援引DellOro Group数据， 22Q2中国移动核心网（MCN）和多接入边缘计算（MEC）市场收入增长超全球其他国家和地区。分地区来看，中国/全球移动 核心网市场同比增速分别为两位数/低个位数，中国以外市场出现同比负增长；中国地区投资的75%用于5G移动核心网基础设 施，而在中国以外地区仅以20%的投资用于5G移动核心网基础设施。尽管中国只占移动核心网市场投资的四分之一，但自20年 以来持续保持世界领先地位。22Q2北美地区光传输设备市场需求强劲，预计2

10、2年有望实现两位数增长。根据维科网光通讯官网援引DellOro Group数据， 22Q2北美地区光传输设备市场同比增长10%，预计22年全年实现两位数同比增长。分地区来看，不包括中国在内的全球光传输 市场同比增长2，预计22年全年同比增速略高于4；由于中国市场需求下降，22Q2全球同比增速最低的地区为亚太地区； 22Q2北美地区光传输设备需求强劲，其中系统制造商Ciena、Infinera、思科和富士通收入份额最高，四家合计市场份额约 85。行业重要公告6新易盛：22年半年报公告22H1营业收入14.79亿元，同比增长2.61%；归母净利润4.61亿元，同比增长42.75%。锐科激光：22年

11、半年报公告22H1营业收入15.47亿元，同比下降3.87%；归母净利润2188.50万元，同比下降91.60%。奥飞数据：22年半年报公告22H1营业收入5.48亿元，同比下降6.85%；归母净利润7468.28万元，同比增长1.35%。光迅科技：22年半年报公告22H1营业收入35.42亿元，同比增长12.91%；归母净利润3.11亿元，同比增长6.28%。星网锐捷：22年半年报公告22H1营业收入66.96亿元，同比增长26.65%；归母净利润3.12亿元，同比增长25.44%。创耀科技：22年半年报公告22H1营业收入4.75亿元，同比增长180.91%；归母净利润5097万元，同比增

12、长18.34%。行业重要公告7中兴通讯：22年半年报公告22H1营业收入598.18亿元，同比增长12.71%；归母净利润45.66亿元，同比增长11.95%；扣非归母净利润37.25亿元，同比增长11.95%。亿联网络：22年半年报公告22H1营业收入23.38亿元，同比增长41.64%；归母净利润11.37亿元，同比增长41.01%。海格通信：22年半年报公告22H1营业收入24.85亿元，同比增长1.77%；归母净利润2.92亿元，同比增长6.13%。通宇通讯：22年半年报公告22H1营业收入8.03亿元，同比下降6.34%；归母净利润5037万元，同比下降21. 49%。中瓷电子：22

13、年半年报公告22H1营收6.33亿元，同比增长27.62%；归母净利润7794万元，同比增长37.45%。行业重要公告8烽火通信：22年半年报公告22H1营业收入140.04亿元，同比增长16.62%；归母净利润1.76亿元，同比增长17.17%。东土科技：22年半年报公告22H1营业收入3.23亿元，同比下降11.11%；归母净亏损0.86亿元，同比下降239.89%。光环新网：22年半年报公告22H1营业收入36.02亿元，同比下降8. 49%；归母净利润3.33亿元，同比下降25.49%。宝信软件：22年半年报公告22H1营业收入49.62亿元，同比增长1.82%；归母净利润9. 91亿

14、元，同比增长5.34%。移远通信：22年半年报公告22H1营业收入66.89亿元，同比增长54.99%；归母净利润2.77亿元，同比增长107.32%。沪电股份：22年半年报公告22H1营业收入37.36亿元，同比增长5.46%；归母净利润5.34亿元，同比增长11.16%。行业重要公告9天喻信息：22年半年报公告22H1营业收入7.72亿元，同比增长13.00%;；归母净利润1229万元，同比增长190.93%。天孚通信：22年半年报公告22H1营业收入5.77亿元，同比增长17.92%；归母净利润1.73亿元，同比增长25. 49%。杰普特：22年半年报公告22H1营业收入5.56亿元，同

15、比下降4.32%；归母净利润3714万元，同比下降13. 69%。奥普特：22年半年报公告22H1营业收入6.01亿元，同比增长53. 29%；归母净利润1.95亿元，同比增长36.46%。紫光国微：22年半年报公告22H1营业收入29. 05亿元， 同比增长26.72%；归母净利润11.98亿元，同比增长36.81%。光迅科技：股票激励公告拟向828人授予不超过2098.20万股限制性股票，占公司当前总股本的3.00%，授予价格为10.99元/股。通信行业模拟投资组合10表1：8月通信行业模拟投资组合（组合标的：紫光股份20%、华工科技20%、博创科技10%、中瓷电子10%、 光库科技10%

16、、天孚通信10%、光迅科技10%、沪电股份10%）WIND，HTI注：市值与2022E PE根据8月26日收盘价计算， 2022、2023E EPS为海通预测所属板块公司简称权重股价（元）市值（亿元）2021 EPS（元）2022E EPS（元）2023E EPS（元）2022E PE（倍）ICT网络设备龙头紫光股份20%17.495000.750.941.2119光器件及激光设备华工科技20%22.042220.761.021.3722光通信器件博创科技10%20.47540.620.831.1425电子陶瓷&SiC中瓷电子10%102.882150.581.131.6191激光器件&雷达&

17、芯片光库科技10%41.36680.801.081.4838光通信器件&激光雷达天孚通信10%32.301270.781.051.3331光通信器件光迅科技10%18.141270.810.951.0919PCB器件沪电股份10%12.432360.560.740.9417海通通信8月行业投资组合表现11上周（8月22日-8月26日），WIND通信板块下跌4.36%，投资组合个股平均下跌6.77%，组合收益下跌 6.79%（含权重）。8月以来，WIND通信板块下跌0.32%，投资组合个股平均上涨3.71%，组合收益上涨 2.42%（含权重）。表2：通信行业模拟投资组合行情回顾（8月份组合）WI

18、ND（收盘价截至8月26日），HTI股票代码公司简称权重上周涨幅（%）8月以来涨幅（%）000938.SZ紫光股份20%-4.84-5.32000988.SZ华工科技20%-8.93-0.14300548.SZ博创科技10%-4.571.79003031.SZ中瓷电子10%-11.475.46300620.SZ光库科技10%-10.2420.94300394.SZ天孚通信10%-2.122.22002281.SZ光迅科技10%-5.421.97002463.SZ沪电股份10%-6.542.73组合个股涨幅平均-6.773.71月度模拟投资组合平均-6.792.42通信板块-4.36-0.32指

19、数表现（8月22日-8月26日）上周（8月22日-8月26日），上证指数下跌0.67%，深证成指下跌2.42%，创业板综下跌4.25%，中小综指下跌2.28%，WIND通信板块下跌4.36%。年初至今，细分板块中涨跌幅前三为光纤缆、工业互联网、军工安全，分别+22.75%、+2.76%和+0.91%。上周（8 月22日-8月26日），细分板块中涨跌幅前三为工业互联网、运营商、IDC，分别-1.11%、-1.53%、-2.18%。图1：指数表现表3：通信行业细分板块表现WIND（数据截至2022年8月26日），HTI注：细分板块涨跌幅按公司市值权重计算板块运营商主设备光纤缆光模块激光行业PCB相关年初至今涨幅-9.56%-23.86%22.75%-22.45%-19.35%-26.80%上周涨幅-1.53%-2.38%-4.98%-7.82%-8.75%-7.81%板块IDC物联网工业互联网信息安全军工安全年初至今涨幅-24.34%-21.61%2.76%-46.22%0.91%上周涨幅-2.18%-6.4