现代企业制度下出资者权益维护型的财务管理模式

1、现代企业制度下出资者权益维护型的财务管理模式（一）一、问题的提出长期以来，企业忽视出资者权益的维护，利益过分向经营者和职工倾斜，资本遭受严重侵蚀，资产流失惊人。长此以往，企业将难以为继。对此，许多学者进行了深 入研究，并取得突破性进展。尤其是财务分层管理框架以及出资者财务论和经营者财务论的 提出，为上述问题的解决及企业财务管理体制的完善提供了新的思路和广阔的制度空间。推 动出资者财务和经营者财务理论在实践中的具体应用，对于实现财务根本职能，保证财务改 革的正确方向，推动现代企业制度的建立，具有重大的现实意义。然而，财务管理分层框架 强调不同立场（出资者和经营者）的财务目标和权责利关系，把企业财

2、务分解开来，这对于 企业财务管理模式和有效的财务运行机制的建立产生了许多困难。因此，能否把出资者财务 目标内化为经营者财务的有效约束，出资者如何通过经营者财务达到其财务目标，以及经营 者如何在出资者的财务约束下经营，成为财务改革的关键。本文试图对此作一探讨，以求抛 砖引玉。二、维护出资者权益是现代企业财务的基石众所周知，公司制是现代企业制度的主要形式，我们不妨选取公司制企业作为分析样本。在公司法人治理结构中，通过多 层次的代理关系，从激励与监督、权责利对等、信息的交流等方面，形成一个相互制约、有 效降低代理成本、提高决策效率的组织体系。那么，股东（出资者）如何行使其所有权？如 何保证股东目标的

3、实现？在实现股东目标的过程中，董事会将通过何种机制来保证经营者目 标不偏离股东目标？如何使得经营者有充分的激励机制来发挥其人力资本优势，同时保证对 经营者的有效监督？这些问题的解决是建立现代企业财务的关键。财力分层管理框架以及出 资者财务论和经营者财务论对这些问题提出了很好的解决思路，但是对于一个企业来说，出 资者和经营者不能建立两套制度而各行其是，他们必须通过有效的财务管理模式的建立，以 促进出资者财务目标和经营者财务目标的同时实现。或者说，建立一种有效的财务管理模型， 这种财务管理模式必须能够把出资者财务目标内化为经营者的目标，并保证这些目标的顺利 实现。所谓模式的建立，其实质是有关制度的

4、建立，建立有效的财务管理模式，就是要建 立一套保证出资者与经营者共同实现其财务目标的制度，而要建立这套制度，必须首先找到 出资者财务和经营者财务所共同依赖的基石。出资者出资，是为了实现出资增值。经营者之 所以能够经营出资者出资，是因为依法事先承诺对出资者的财产责任，即保证出资的保值增 值。因此，出资者财务和经营者财务统一出资者出资的保值增值，而增值又以保值为基础。 所以维护出资者权益，实现出资的保值增值，是有效的企业财务管理模式建立的基石，是企 业财务的首要任务和职能，对于建立产权明晰、权责分明、政企分开、管理科学的现代企业 制度，具有至关重要的意义。所谓出资者权益通常指企业所有者对企业净资产

5、的要求权或 所有权”，即出资者出资所代表的权益。维护出资者权益是现代企业财务的首要任务和职能， 是现代企业财务的基石；基于出资者权益维护的企业财务管理模式，才是适应现代企业制度 的财务模式，是保证出资者财务目标和经营者财务目标共同实现的载体；有效地保障出资者 权益，是真正建立起现代企业制度的首要标志。三、基于出资者权益维护的财务管理模式及 其特征基于出资者权益维护的财务管理模式，本文称之为出资者权益维护型的财务管理模式。所谓出资者权益维护型的财务管理模式，是指企业财力提供的信息和生成信息的过程 必须建立在出资者权益维护的基础上，或者说是以出资者权益维护作为整个财务会计系统运 行的主线和指导。其

6、精神实质在于：在市场经济条件下，企业作为一个受托责任”的法人财 产实体，经营者是在为完成出资者所赋予的“受托责任”而工作，这样出资者投入本金的维护、 经营过程的风险控制以及通过利润来增长出资者权益，就构成了企业财务管理的目标，即实 现出资者权益的最大化。甚至整个企业的管理都是围绕“股东财富最大化（出资者权益最大 化）”而展开。也就是说，企业的经营管理，就是维持良好的财务状况，实现收益性和流动 性的统一，注重企业的持续发展壮大，来保证实现出资者权益的最大化”。要做到这一点， 企业在获得净收益前，其出资者权益必须得到充分的维护和保持，即保全出资者是确定利润的前提。出资者权益维护型的财务管理模式有以

7、下基本特征：（一）服从或服务于资本 运营目标是出资者维护型的财务管理模式的根本任务。从经济学意义上看，资本运营泛指以 资本增值为目的的经营活动，与单纯生产型和生产经营型对比，资本运营的基本特点是围绕 资本保值增值而进行经营管理，把资本收益作为管理的核心，以财务管理为导向，生产经营 管理服从资本收益目标。因此，企业经营管理的重点是资本存量管理、资本增量管理、资本 配置管理等，供、产、销管理及一般的筹资、投资管理要从属于资本保值增值的资本运营目 标。财务管理也应以资本的保值增值为目标，出资者权益维护型的财务管理模式正是以资本 运营目标作为根本任务的。（二）保全出资者权益是确定收益（利润）的前提。企

8、业经营 的目标归根结底是为了创造收益（利润），财务管理不仅要为企业创造尽可能多的收益服务， 而且必须能够正确地计量收益。要正确地计量收益，必须以保全出资者权益为前提，划清本 利的界限。然而在现实操作中，由于物价变动、经济生活的不确定性、主观因素以及其他原 因，往往使出资者权益不能得到有效的维护，从而导致现实存在的诸多问题，甚至陷于恶性 循环，严重阻碍了财务管理目标的实现。出资者权益维护型的财务管理模式，要求采取一切 可能的措施，保证出资者权益得以有效维护，保证收益计量的科学、准确，从而保证财务管 理职能的真正实现。（三）以严格的管理制度作为该模式有效运转的保证。现代企业制度 下，所有权与经营权

9、发生分离。两权分离往往存在激励不相容、信息不对称、责任不对等等 问题，尤其我国现阶段尚未真正建立起现代企业制度，这些问题表现的更为突出。资产经营 者以出资者的出资从事生产经营活动，出资者投放资本的目的是谋求资本收益最大化，而这 必须通过资产经营者的生产经营活动才能达成。但事实上，资产经营者很可能损害出资者权 益，如将资产据为己有或拱手送人，导致出资者资产流失。或者经营不负责任，导致低效或 无效经营，使出资者资产发生损失。为此，出资者权益维护型的财务管理模式以建立有效的 激励机制和严格的监督约束机制作为保障，从而形成了该模式的重要特征之一。四、实行出资者权益维护型的财务管理模式是我国企业的现实选

10、择 正如前文所述，在现代企业 制度下，企业是一个拥有法人财产权的经济实体，决定了我国企业要树立市场观念，谨慎经 营，努力维护出资者权益，保证企业的长期生存和发展能力；目前严重困扰我国企业发展的 各种现实问题，迫使我国企业必须采用出资者权益维护型的财务管理模式。首先，现代企 业制度已经赋予了企业自主经营、自我发展、自担风险的管理机制，企业经营的目标必须从 单纯的利益最大化走向出资者权益最大化（资产保值增值），企业的出资者权益将成为制约 企业的根本动力，企业经营者的任免和是非功过的评价主要由出资者来进行，企业经营的最 终目标将是出资者权益的维护和增长。我国已经开始推行以国有资产保值增值率”为主要指

11、 标的考核指标体系。这就为出资者权益维护型的财务管理模式的实施奠定了宏观基础。其 次，出资者权益维护型的财务管理模式，不仅是建立现代企业制度的需要，同时它反映了与 企业有利害关系各方共同利益的要求。企业作为一个独立的经济实体，其生存和发展只能取 决于自身再生产能力的维持，否则只能走向萎缩乃至破产，再生产能力的维持强烈要求出资 者权益的保全；企业管理当局同样关注出资者权益维护问题，因为在现代企业制度下，企业 出资者与经营者之间规范的委托代理关系，使得企业管理当局的管理能力、荣誉与应得报酬 将维系于企业生存与发展，这就促使他们重视出资者权益维护，以便确保自身的长远利益； 现代企业制度下，企业出资者投资办企业，其根本目的在于扩大所拥有的财富，而其中最为 起码的要求则是保证其出资的安全与完整，因而他们是其权益维护的最大支持者；债权人向 企业提供