存款基准利率会调整影响几何

1、对冲疫情冲击，存款基准利率是否会调整？多项政策出台对冲新冠疫情对经济的冲击，存款基准利率下调也纳入讨论之中。受新冠疫情及推迟复工等防控措施的影响，开年经济面临较大的下滑压力。近期多部门政策频出支持疫情防控和企业复工生产经营。在 1 月 LPR 未下调、多项财政金融和产业政策对冲疫情影响出台之后，有部分投资者开始讨论存款基准利率下调的可能。据财联社报道，近期清华金融与发展研究中心主任、央行货币政策委员会委员马骏日前在中国财富管理 50人论坛组织的“新冠疫情对中国经济和市场的影响和应对之策”的一次网络视频专题会议上表示，可适当下调基准存款利率为银行降低贷款利率提供空间，帮助受疫情影响的困难企业渡过

2、难关。而在此之前 1 月 16 日的金融统计数据新闻发布会上，央行货币政策司司长孙国峰也指出，存款基准利率还将长期保留，未来人民银行将根据国务院部署，综合考虑经济增长和物价水平的情况，适时适度进行调整。在利率市场化深化推进过程中，贷款利率的市场化一直受市场的关注，而此前预期存款基准利率短期内会维持稳定。但央行货币政策委员会委员马骏的建议和央行货币政策司司长孙国峰的表述一石激起千层浪，都为存款基准利率的调整留下了遐想的空间。这些都被视作存款基准利率调整落地前的试探信号，在当前的稳增长目标和逆周期调节发力的背景下，似乎一切政策都值得讨论。利率定价自律机制下的存款利率定价现阶段，我国贷款利率市场化进

3、程加快，存款利率市场化依然处于缓慢推进和深化改革中。2019 年以来，人民银行通过不断完善贷款市场报价利率（LPR）、推动存量贷款利率转化等措施，有力推进了贷款利率两轨并一轨的进程。鉴于存款利率直接并轨对金融稳定可能会造成较大的冲击，存款利率完全市场化的进程则略显缓慢。自 1996 年利率市场化开启至 2015 年初步完成，我国利率市场化进程主要分为三个阶段。1996 年至 2003 年为利率市场化的准备阶段。1996 年人民银行放开银行间同业拆借利率；2000 年开始放开外币贷款利率和大额外币存款利率；2003 年放开所有外币的小额存款利率下限。2004 年开始利率市场化进入发展阶段，同年

4、10 月放开人民币贷款的利率上限管制，并取消存款利率的下限；2007 年上海银行间同业拆借利率（Shibor）正式运行，标志着市场基准利率开始逐步建立。2013 年之后利率市场化进程明显加快，开始进入全面开放阶段，同年 7 月放开人民币贷款利率管制；2014 年多次扩大存款利率浮动区间的上限；2015 年 10 月底，央行宣布取消对商业银行和农村合作金融机构等存款利率浮动上限。图 1：存款利率市场化改革进程资料来源：Wind， 虽然央行放开了存款利率浮动限制，但存款基准利率和存款自律机制并存下存款利率实际上并没有完全实现市场化。2020 年 1 月央行货币政策司司长孙国峰指出，存款基准利率还将

5、长期保留，以发挥我国利率体系压舱石的作用；但同时也透露出，未来央行将综合考虑经济增长和物价水平的情况，适时适度对存款基准利率进行调整。我国存款利率市场化正处于渐进式推进和深化的阶段。市场利率定价自律机制一方面稳定银行负债成本，另一方面也体现了存款利率市场化程度不高。2013 年 9 月，我国成立市场利率定价自律机制，并正式运行贷款基准利率集中报价与发布机制，以期利用这一由金融机构组成的市场定价自律和协调机制，对其自主确定的金融市场利率进行自律管理，一方面可以避免银行业竞相揽储出现无序高价竞争、维护市场正当竞争秩序，另一方面引导存贷利率平稳 地向均衡水平过渡，为推动存款利率市场化进程提供良好的政

6、策环境。2015 年 4 月，全国副省级以上城市陆续建立地方性自律机制，标志着利率市场化改革继续深入推进。2015 年央行放开存款利率上限，同年市场利率定价自律机制也开始运作。在行业自律机制要求下，各地区对存款利率在基准利率之上维持一定比例的上浮限制。具体上限由自律机制的成员单位自主确定。通常大型银行的存款利率上限为基准利率的 1.3 倍，而中小银行的存款利率上限较高，一般不得超过基准利率的 40%。图 2：大型银行存款利率不超过存款基准利率的 30%（一年期定存）（%）4.543.532.521.5 利率自律上限（上浮30%） 工、农、中、交行建行 邮储 存款基准利率2012/6/1 201

7、2/11/1 2013/4/1 2013/9/1 2014/2/1 2014/7/1 2014/12/1 2015/5/1 2015/10/1资料来源：Wind， 图 3：中小银行存款利率不超过存款基准利率的 40%，部分银行超过基准利率的 30%（一年期定存）（%） 存款基准利率 利率自律上限（上浮40%) 利率自律上限（上浮30%） 北京华夏 南京宁波平安兴业招商光大、中信民生、浦发4.503.502.501.502012/6/1 2012/11/1 2013/4/12013/9/12014/2/12014/7/1 2014/12/1 2015/5/1 2015/10/1资料来源：Wind

8、， 下调存款基准利率对银行负债成本的影响在当前的利率定价自律机制下，如果存款基准利率下调在多大程度上影响银行贷款利率的调整空间、从而有效起到降低企业融资成本的作用呢？下文将分析存款基准利率的下降对银行负债成本的直接影响，在此基础上进一步测算贷款利率的下行空间。根据其他存款性公司资产负债表，银行负债结构中企业和居民存款仍然是最主要的负债来源。从其他存款性公司的主要负债结构变化趋势看，银行发行债券和对中央银行负债两项占比处于上行趋势中，而吸收存款和同业负债占比则处于下行趋势。从主要负债的规模看，企业和居民的存款仍然是银行负债的最主要来源，截至 2019 年底，对非金融机构及住户负债占比为 62.1

9、6%，其次是发行债券占比 9.69%，同业负债和对中央银行负债占比都在 3%4%之间。以此为样本并结合主要参考利率测算降息（包括存款基准利率和 MLF利率）对银行负债成本的影响，其中存款利率以 1 年期存款基准利率上浮 35%计算。图 4：吸收存款占负债总计的比例仍然维持在高位同业负债占比对央行负债占比债券发行占比吸收存款占比(右轴）10%9%8%7%6%5%4%3%2%1%2005-032005-092006-032006-092007-032007-092008-032008-092009-032009-092010-032010-092011-032011-092012-032012-0

10、92013-032013-092014-032014-092015-032015-092016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-090%78%76%74%72%70%68%66%64%62%60%资料来源：Wind， 表 1：其他存款性公司负债及参考利率负债种类主要内容参考利率对其他存款性公司负债同业拆放Shibor 3M对中央银行负债央行公开市场操作等逆回购、MLF 操作利率对非金融机构及住户负债企业和居民存款1 年期存款基准利率债券发行同业存单、金融债3M 同业存单利率资料来源： 如果静态估算下调存款基准利率对银行负债成本的

11、影响，可以简化计算为负债中存款占比*存款利率上浮比例*存款基准利率变动。一般而言，若以银行负债中存款占比 60%、存款利率上浮比例 35%估算，存款基准利率每下调 10bp 能使得银行负债成本下行 8.1bp， MLF 利率每下调 10bp 会导致银行负债成本下行约 0.34bp。但是无论是 MLF 降息、存款基准利率下调或者是降准可能引起 shibor、同业存单、同业存放等利率的大幅下行，最终导致重定价的银行负债成本下行。存款基准利率的调整对银行负债成本的影响更为明显。根据测算，11 月 MLF 降息并没有导致银行负债成本明显下行，原因在于央行连日暂停公开市场操作导致资金利率的明显上行；20

12、20 年 1 月银行负债成本有较大幅度下行，主要源于降准和公开市场操作营造宽松的流动性环境，资金利率明显下行；截至 2 月 16 日，2020 年 2 月 MLF 降息的影响有所体现，但是在假设下调存款基准利率 10bp 而非下调 MLF 利率的情况下，银行负债成本下行幅度明显走阔。表 2：下调存款基准利率影响远大于 MLF 利率调整的影响（bp）下降 10bp 的影响2020-21.7471-1.5706-9.62072020-11.7628-5.3006-5.30062019-121.81582.02512.02512019-111.79560.90380.9038指标名称负债成本MLF

13、降息的影响假设 2 月存款基准利率资料来源：Wind， 测算，数据截至 2020 年 2 月 16 日另一方面，由于存款基准利率下调会导致存款存量重定价，而 MLF 利率下调只能导致增量 MLF 利率下行，在这个层面上讲，前述的估算中 MLF 降息的影响被明显高估，因而存款基准利率调整对银行负债的成本的影响显得更加明显。进一步以上市银行为样本进行估算。如果以上市银行为样本来估算，银行计息负债中仍然以吸收存款为主，其中四大行计息负债中存款占比远高于其他银行，而股份行和城商行计息负债中存款占比较低，农商行具有较高的计息负债存款占比。结合各类负债主要参考利率来测算降息（包括存款基准利率和 MLF 利

14、率）对银行负债成本的影响，其中六大国有银行存款利率以 1 年期存款基准利率上浮 30%计算，其他银行存款利率以 1 年期存款基准利率上浮 40%计算。表 3：上市银行存款和计入 NCD 的同业负债占计息负债的比例银行存款占比计入 NCD 的同业占比银行存款占比计入 NCD 的同业占比国有大行工商银行88.05%6.01%城农商行北京银行63.15%27.49%农业银行85.30%7.63%江苏银行63.25%23.52%建设银行85.99%6.53%上海银行60.69%28.04%中国银行79.29%10.61%南京银行70.69%15.07%邮储银行96.41%0.77%宁波银行73.68%

15、11.32%交通银行71.95%16.71%渝农商行71.75%19.32%招商银行74.02%12.78%杭州银行63.53%17.67%中信银行69.03%21.14%成都银行75.12%13.54%兴业银行59.46%28.15%长沙银行67.87%23.28%浦发银行61.37%24.45%贵阳银行65.62%22.41%股份行民生银行62.16%25.35%郑州银行63.88%24.96%光大银行70.11%15.67%苏州银行69.44%17.17%平安银行70.08%21.24%青农商行70.27%19.28%浙商银行70.07%17.91%青岛银行63.13%22.23%华夏银

16、行61.14%22.43%西安银行69.22%28.10%无锡银行88.82%5.35%常熟银行83.89%6.38%紫金银行70.39%19.96%江阴银行86.56%5.86%张家港行85.78%3.20%苏农银行80.95%10.31%资料来源：Wind， ，数据截至 2019Q3表 4：银行主要计息负债及参考利率计息负债主要内容参考利率同业存放同业存款3 个月同业存款利率向中央银行借款逆回购、MLF/TMLF 等逆回购、MLF/TMLF 操作利率拆入资金同业拆借Shibor 3M卖出回购质押/买断式回购DR007吸收存款居民、企业存款1 年期存款基准利率应付债券NCD、金融债3M 同业

17、存单利率资料来源： 存款基准利率的调整对银行负债成本的影响更为明显，其中股份行和城商行更为敏感。根据测算，11 月 MLF 降息使得各类银行负债成本不但没有下行反而有一定幅度上行，原因在于央行连日暂停公开市场操作导致资金利率的明显上行；2020 年 1 月银行负债成本有较大幅度下行，主要源于宽松的流动性环境下资金利率明显下行；截至 2 月 16 日，2020年 2 月 MLF 降息的影响有所体现，但是在假设下调存款基准利率 10bp 而非下调 MLF 利率的情况下，银行负债成本下行幅度明显走阔。表 5：股份行和城商行负债成本对存款基准利率调整更为敏感（bp）假设 2 月存款基准利率降息 10b

18、p国有行-13.2364-2.4783-3.52290.06462.2248股份行-16.0906-5.5871-8.0035-1.28475.0465城商行-13.5725-3.3365-11.98060.10842.1427农商行-11.3603-1.6151-6.4022-0.29000.25702020-022020-012019-122019-11资料来源：Wind， 测算，数据截至 2020 年 2 月 16 日另一方面，我们发行城商行和股份行的负债成本对货币宽松更为敏感，主要原因是城商行和股份行同业负债占比较高，降准、降息等导致的货币市场利率大幅波动对二者的影响更为明显。当然，正

19、如前文所述，由于存款基准利率的调整会导致存量存款重定价，而 MLF 降息只能导致新增操作利率下行，这使得我们的估算方法高估了 MLF 降息的影响，也加大了城商行和农商行对 MLF 降息和货币市场利率波动的敏感度。稳增长和降成本目标下的政策路径推演短期政策有对冲疫情影响的目标，中长期有降成本目标，下调存款基准利率或为可选项。从目前的企业复工情况看，一季度经济面临着较大的下行压力，政策层面也从防控疫情和鼓励复工两个方向入手，在防控疫情的前提下也要完成经济增长目标，短期来看逆周期政策仍然有发力空间。金融体系对疫情影响的对冲政策更多体现在以商业银行为首的下调贷款利率、增加贷款投放额度、延长企业贷款期限

20、等方面，最终企业综合贷款成本的下行。长期来看，2019 年以来的降成本政策仍将持续，而限制 LPR 和贷款利率下行的原因就在于银行负债成本的刚性，下调存款基准利率也是在当前负债制约贷款利率下行的方式之一。从以上两个角度来看，存款基准利率的调整确实可以实现一石二鸟的效果。虽然存款基准利率调整的效果更加明显，但仍有一定阻碍。一方面是在利率市场化进程中继续调整存款基准利率有悖于利率市场化的初衷。另一方面，调整存款基准利率可能触及广大储户的敏感神经，在存款搬家的大背景下，继续压低存款基准利率银行可能只能享受短暂的快乐，最终可能加速银行低成本负债的流失。除了直接调整存款基准利率，还存在一些阻力更小的路径

21、。首先，如前文所言，利率定价自律机制原本是为遏制存款竞争、稳定银行负债设计的，一般情况下要求银行存款利率不能超过存款基准利率 40%。一种阻力更小的方式是央行指导自律定价组织下调利率上浮比例限制，在一定程度上可以起到下调存款基准利率同等效果。其次，通过流动性的相对宽松来维持较低的货币市场利率，类似于次贷危机时期，或者针对疫情严重地区银行开展定向的流动性投放。其三，通过监管政策放松对银行的流动性、资本占用等考核指标来缓解银行成本问题。其四，创设定向工具支持疫情期间受影响较严重的企业获得更低成本的融资机会，例如对湖北省内银行增加再贷款再贴现额度并下调利率，或直接给予相应贷款贴息支持等等。总的来说，

22、短期对冲疫情影响的政策可选很多，财政政策和定向性的货币政策更加合适。中长期来看，降成本确实面临着银行负债成本刚性的压力，调整存款基准利率的效果确实更为直接有效，但仍然面临着一定的阻力。后续还需视银行净息差水平、LPR 报价结果等而动。市场策略当前市场对存款基准利率调整的讨论短期来看是从对冲疫情影响出发，中长期则是立足长久以来银行负债成本刚性制约贷款利率下行的现实，下调存款基准利率对促使银行负债成本下行更为直接有效。虽然是否调整存款基准利率仍然值得讨论，但无论是存款基准利率下调、MLF 降息、降准等政策，引导银行负债成本下行的大趋势已然明确，这一过程对股债均利好。上周利率底部调整后，我们认为从货

23、币政策进一步稳增长和降成本的角度看，中期来看利率仍然有下行空间，预计今年 1 季度 10 年国债到期收益率有望到达 2016年低点，2020 年上半年 10 年国债收益率目标区间在 2.6%2.8%。 资金面市场回顾2020 年 2 月 14 日，银存间质押式回购加权利率全线下行，隔夜、7 天、14 天、21天和 1 个月分别变动了-17.60bps、-10.13bps、-1.48bps、-21.80bps 和-0.96bps 至 1.36%、 2.24%、2.38%、2.60%和 2.94%。国债到期收益率多数上行，1 年、3 年、5 年、10 年分别变动-1.97bps、0.07bps、1

24、.53bps、4.30bps 至 1.96%、2.42%、2.62%、2.86%。上证指数涨 0.38%至 2917.01；深证成指涨 0.48%至 10916.31；创业板指涨 0.22%至 2069.22。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，2020 年 2 月 14 日不开展逆回购操作。当日无逆回购到期。【流动性动态监测】我们对市场流动性情况进行跟踪，观测 2017 年开年来至今流动性的“投与收”。增量方面，我们根据逆回购、SLF、MLF 等央行公开市场操作、国库现金定存等规模计算总投放量；减量方面，我们根据 2019 年 12 月对比 2016 年 12 月 M0累计增加

25、5,825.88 亿元，外汇占款累计下降 7,071.31 亿元、财政存款累计增加 13,233.08亿元，粗略估计通过居民取现、外占下降和税收流失的流动性，并考虑公开市场操作到期情况，计算每日流动性减少总量。同时，我们对公开市场操作到期情况进行监控。图 5：2018 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月 14 日公开市场操作和到期监控（亿元）资料来源：Wind， 图 6：2017 年 1 月 1 日至 2020 年 2 月 14 日流动性投放和回笼统计（亿元）资料来源：Wind， 图 7：2020 年 2 月 14 日人民币对各币种汇率当前值相对于 2017 年年末值变化百分比资料来源

26、：Wind， 市场回顾及观点可转债市场回顾2 月 14 日转债市场，平价指数收于 90.84 点，上涨 0.57%，转债指数收于 117.55 点，上涨 0.15%。224 支上市可交易转债，除新上市的东财转 2 和银行转债，以及市场存量的华锋转债、张行转债、众信转债、哈尔转债、创维转债和铁汉转债横盘外，121 支上涨， 95 支下跌。其中，晶锐转债（9.98%）、石英转债（5.55%）、利欧转债（5.20%）领涨，万信转 2（-4.82%）、凯龙转债（-4.40%）、福特转债（-3.89%）领跌。223 支可转债正股，除重庆建工、北方国际、金轮股份、万里马、拓邦股份、联泰环保、特一药业、洪涛

27、股份、吉视传媒和上海电气横盘外，102 支上涨，111 支下跌。其中，鸿达兴业（10.02%）、晶瑞股份（10.01%）、湖北广电（9.98%）领涨，万达信息（-8.40%）、锦泓集团（-7.48%）、福斯特（-6.11%）领跌。可转债市场周观点上周转债市场继续收涨，已经逼近节前创下的新高位置，从指标来看市场价格与股性估值依旧从处于上涨趋势之中，进一步凸显了当前市场所蕴含的正股高预期。总体上，我们并不改变对当前转债市场总体性价比有限的判断，从上周来看市场的波动与个券的分化已然开始上演，在当前较高的估值水平下市场轮动将会继续，我们判断当前的交易机会更加偏短，配置机会则需要仔细甄别，建议投资者积极

28、调整结构来做出应对。由于整体性价比的缺失，市场的风险收益比并不处于较为舒服的位置，过去相当长一段时间皆是如此，而当前愈发的明显。我们认为在转债价格未能提供安全垫的时候，市场的安全边际取决于正股，此时持仓应该向低估值标的倾斜，在正股中做好筛选方为上策。市场轮动与逆周期思路实际相吻合，正股角度短期增量配置资金大概率会去寻找“洼地”，关注银行、制造业、周期等短期冲击较为明显的板块，从转债角度则是从溢价率着手，重点关注低溢价率甚至负溢价率的标的，特别是临近转股期却仍有不小负溢价率的个券，可能存在溢价率修复的可能。由于转债当前交易特征明显，主题性机会也是当前非常规政策下超额收益的重要来源。当前可以重点关

29、注医疗、再融资新规等方向的变化。中长线而言，科技仍旧是主线，但是 预计短期波动将会加大。高弹性组合建议重点关注东财转 2、常汽转债、星源转债、寒锐转债、太极转债、福特转债、麦米转债、曙光转债、至纯转债、圆通转债以及金融转债。稳健弹性组合建议关注国轩（先导）转债、玲珑转债、通威转债、百姓转债、视源转债、博威转债、深南转债、高能（环境）转债、璞泰转债、鸿达转债和银行转债。风险因素：正股大幅波动，流动性超预期宽松或收紧。 股票市场表 6：市场概况代码简称收盘价日变化（%）成交额（亿）成交额同比变化（%）000001.SH上证指数2,917.010.383080.80-7.91399001.SZ深证成

30、指10,916.310.485048.92-5.91399300.SZ沪深 3003,987.730.70399005.SZ中小板指7,215.130.59399006.SZ创业板指2,069.220.22000016.SH上证 502,895.060.68资料来源：Wind， 表 7：行业涨跌幅榜每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）农林牧渔2.85综合-1.24房地产2.68电力设备-0.86非银行金融1.22传媒-0.53有色金属1.18轻工制造-0.46每日涨幅前五板块日涨跌幅（%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）钢铁0.91汽车-0.42每日涨幅前五板块日涨跌幅（

31、%）每日跌幅前五板块日涨跌幅（%）蓝宝石2.32在线教育-2.02芯片国产化2.23移动转售-1.99卫星导航2.02抗癌-1.03互联网金融1.65网络游戏-1.014G1.32智慧医疗-0.94资料来源：Wind， 表 8：概念板块涨跌幅榜资料来源：Wind， 转债市场表 9：可转债市场名称收盘价日变化（%）中证转债指数355.06-0.05平价指数90.840.57转债指数117.550.15资料来源：Wind， 表 10：可转债个券名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110031.SH航信转债126.600.470.64110033.SH国贸转债114.120.190.061

32、10034.SH九州转债114.310.080.72110038.SH济川转债108.330.100.95110041.SH蒙电转债116.010.412.25110042.SH航电转债118.990.060.34110043.SH无锡转债108.020.091.94110044.SH广电转债139.31-1.184.71110045.SH海澜转债102.31-0.190.58113008.SH电气转债112.93-0.071.18113009.SH广汽转债113.98-0.025.13113011.SH光大转债121.630.0819.98113012.SH骆驼转债109.941.040.2

33、7113013.SH国君转债120.52-0.1112.24113014.SH林洋转债105.88-0.183.14113016.SH小康转债100.360.260.23113017.SH吉视转债101.72-0.141.57113019.SH玲珑转债132.00-0.071.71113502.SH嘉澳转债101.750.020.14113503.SH泰晶转债168.282.0130.37113504.SH艾华转债138.482.833.23113505.SH杭电转债102.080.200.42113508.SH新凤转债106.260.090.08名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）

34、113509.SH新泉转债133.05-0.750.28113510.SH再升转债126.00-3.044.89113511.SH千禾转债128.001.031.54113514.SH威帝转债108.000.740.22113515.SH高能转债131.220.063.95113516.SH苏农转债109.480.210.59113517.SH曙光转债148.041.0511.90113518.SH顾家转债130.130.100.63123002.SZ国祯转债132.600.300.70123004.SZ铁汉转债101.360.000.18123007.SZ道氏转债124.30-0.580.2

35、8123009.SZ星源转债145.600.764.81123010.SZ博世转债115.001.251.32123011.SZ德尔转债106.190.170.74123012.SZ万顺转债115.670.080.04123013.SZ横河转债102.65-0.890.07123014.SZ凯发转债113.090.510.12123015.SZ蓝盾转债112.25-1.270.61127003.SZ海印转债104.360.151.41127004.SZ模塑转债185.50-0.16224.73127005.SZ长证转债116.90-0.899.33127006.SZ敖东转债109.660.12

36、0.66127007.SZ湖广转债121.502.9819.68128010.SZ顺昌转债110.59-1.091.82128012.SZ辉丰转债99.00-0.081.17128013.SZ洪涛转债100.180.090.87128014.SZ永东转债102.140.040.12128015.SZ久其转债108.97-0.010.50128016.SZ雨虹转债142.100.351.64128017.SZ金禾转债126.40-0.240.07128018.SZ时达转债101.01-0.170.43128019.SZ久立转 2126.400.720.88128021.SZ兄弟转债122.003

37、.826.56128022.SZ众信转债105.700.000.24128023.SZ亚太转债99.31-0.530.36128025.SZ特一转债115.100.170.55128026.SZ众兴转债97.70-0.210.63128028.SZ赣锋转债146.97-3.7330.42128029.SZ太阳转债129.00-1.911.05128030.SZ天康转债160.003.703.38128032.SZ双环转债100.76-0.350.71128033.SZ迪龙转债103.25-0.300.17128034.SZ江银转债110.01-0.511.52128035.SZ大族转债119.

38、01-0.832.40128036.SZ金农转债114.020.720.60名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128037.SZ岩土转债100.35-0.430.34128038.SZ利欧转债194.605.206.47128039.SZ三力转债129.40-1.605.20128040.SZ华通转债110.030.310.22128041.SZ盛路转债129.050.420.16128042.SZ凯中转债114.50-0.520.43128043.SZ东音转债216.70-2.542.05128044.SZ岭南转债115.05-0.121.04128045.SZ机电转债118.2

39、6-0.030.60128046.SZ利尔转债113.30-0.091.14113520.SH百合转债162.22-0.501.01128048.SZ张行转债114.000.001.15113519.SH长久转债111.550.381.83123016.SZ洲明转债137.300.962.56113521.SH科森转债143.441.013.35110047.SH山鹰转债116.050.040.63113522.SH旭升转债181.70-1.5513.05113020.SH桐昆转债125.60-0.562.24110046.SH圆通转债140.17-0.583.59128049.SZ华源转债1

40、09.88-0.191.40123017.SZ寒锐转债153.00-1.675.49127008.SZ特发转债180.971.331.37128050.SZ钧达转债100.800.430.22110048.SH福能转债119.17-0.271.04113524.SH奇精转债103.850.140.18128051.SZ光华转债117.391.730.13113525.SH台华转债106.300.350.08128052.SZ凯龙转债171.50-4.404.24110050.SH佳都转债129.77-0.020.21123018.SZ溢利转债138.00-0.991.07113526.SH联泰

41、转债129.41-0.290.18113527.SH维格转债97.30-1.374.08128053.SZ尚荣转债135.98-1.6822.61128054.SZ中宠转债120.000.100.19113021.SH中信转债111.02-0.0214.43113528.SH长城转债102.27-0.490.37128056.SZ今飞转债101.10-0.100.43123019.SZ中来转债136.90-0.441.28110051.SH中天转债109.85-0.141.74123021.SZ万信转 2142.79-4.823.42113022.SH浙商转债116.671.188.47123

42、020.SZ富祥转债134.781.571.96110052.SH贵广转债118.75-0.532.84128057.SZ博彦转债128.501.591.02128059.SZ视源转债134.00-1.350.67名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）128055.SZ长青转 2141.013.7774.71110053.SH苏银转债115.75-0.0413.37127011.SZ中鼎转 2117.60-0.021.19110055.SH伊力转债111.480.410.22128058.SZ拓邦转债125.310.010.18123022.SZ长信转债219.383.499.1811

43、0054.SH通威转债148.31-1.83151.22110056.SH亨通转债121.520.990.45123023.SZ迪森转债101.60-0.060.13123024.SZ岱勒转债100.05-0.200.15113530.SH大丰转债108.84-0.530.46123025.SZ精测转债141.20-1.913.85113531.SH百姓转债135.650.040.22113532.SH海环转债107.650.100.20128063.SZ未来转债113.380.840.25128062.SZ亚药转债91.390.211.74128061.SZ启明转债151.80-0.405.

44、32113024.SH核建转债105.910.020.55127012.SZ招路转债113.800.021.62110057.SH现代转债118.84-1.231.28113534.SH鼎胜转债113.510.200.36113025.SH明泰转债116.410.371.17128064.SZ司尔转债106.802.406.13113026.SH核能转债106.69-0.662.31110058.SH永鼎转债103.870.170.83128065.SZ雅化转债134.200.076.52128066.SZ亚泰转债107.390.060.24127013.SZ创维转债133.000.000.7

45、3128067.SZ一心转债115.810.070.06113535.SH大业转债101.31-0.170.25113536.SH三星转债119.43-0.030.63123026.SZ中环转债112.60-0.160.67123027.SZ蓝晓转债132.320.020.33113537.SH文灿转债131.070.021.64113028.SH环境转债128.35-0.120.26113027.SH华钰转债105.990.461.62128069.SZ华森转债113.56-0.220.68123028.SZ清水转债108.200.351.22113538.SH安图转债185.120.381

46、.40128070.SZ智能转债104.000.590.64113539.SH圣达转债141.632.192.73113540.SH南威转债139.24-1.492.43113541.SH荣晟转债105.430.120.78113542.SH好客转债112.700.470.12113543.SH欧派转债127.500.312.67名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）123029.SZ英科转债190.00-2.3118.65128073.SZ哈尔转债106.500.000.42123030.SZ九洲转债109.281.130.20128071.SZ合兴转债108.420.010.111

47、28072.SZ翔鹭转债108.360.230.25123031.SZ晶瑞转债209.609.9827.30113544.SH桃李转债115.00-1.091.53128074.SZ游族转债176.78-1.353.24123032.SZ万里转债103.590.250.24128075.SZ远东转债116.000.010.12128077.SZ华夏转债125.740.180.76113545.SH金能转债109.23-1.291.28128076.SZ金轮转债105.530.170.35128078.SZ太极转债146.50-0.922.87110059.SH浦发转债107.34-0.1539

48、.66113546.SH迪贝转债103.980.510.32127014.SZ北方转债113.950.130.13128079.SZ英联转债142.55-0.741.91113548.SH石英转债170.975.556.35113547.SH索发转债124.090.481.16123033.SZ金力转债111.400.141.24110060.SH天路转债115.70-0.171.54123034.SZ通光转债104.160.250.48110061.SH川投转债117.14-0.652.33128080.SZ顺丰转债128.800.158.60123035.SZ利德转债129.230.400

49、.12113549.SH白电转债106.020.190.24113551.SH福特转债139.38-3.891.35113550.SH常汽转债149.66-2.884.41128081.SZ海亮转债112.910.814.64113552.SH克来转债131.75-0.600.78110062.SH烽火转债125.840.230.94128083.SZ新北转债126.88-1.260.90110063.SH鹰 19 转债115.920.032.49128082.SZ华锋转债107.780.001.16113029.SH明阳转债118.240.082.29113553.SH金牌转债118.66-

50、0.060.35128085.SZ鸿达转债119.504.4628.98113556.SH至纯转债141.683.485.60123036.SZ先导转债151.00-0.982.54128084.SZ木森转债127.101.605.10128086.SZ国轩转债170.50-1.1824.16113554.SH仙鹤转债123.30-0.501.75113557.SH森特转债109.870.020.16113559.SH永创转债110.040.312.54名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（千万）110065.SH淮矿转债113.500.131.44113555.SH振德转债150.59-1

51、.7156.95113558.SH日月转债124.37-0.110.54110064.SH建工转债113.10-0.271.57128087.SZ孚日转债110.800.826.02128088.SZ深南转债148.131.3617.22128091.SZ新天转债113.320.150.33113030.SH东风转债113.510.120.23128089.SZ麦米转债130.521.801.05128093.SZ百川转债109.500.921.17123038.SZ联得转债131.990.892.67128092.SZ唐人转债113.490.502.06123037.SZ新莱转债119.00

52、1.020.72123039.SZ开润转债119.120.060.39123040.SZ乐普转债131.58-0.554.34128090.SZ汽模转 2138.45-0.4011.15127015.SZ希望转债132.161.6517.61113562.SH璞泰转债141.61-2.938.51113561.SH正裕转债107.250.436.29123041.SZ东财转 2129.300.00767.45123042.SZ银河转债111.110.0015.79名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）600271.SH航天信息23.000.134.14600755.SH厦门国贸6.73-

53、0.440.61600998.SH九州通15.52-0.391.60600566.SH济川药业25.45-0.431.35600863.SH内蒙华电2.633.140.68600372.SH中航电子13.430.601.00600908.SH无锡银行5.040.800.44600831.SH广电网络9.02-1.312.67600398.SH海澜之家7.061.000.60601727.SH上海电气4.610.000.60601238.SH广汽集团10.32-1.050.89601818.SH光大银行3.890.782.70601311.SH骆驼股份9.612.781.91601211.SH国

54、泰君安16.981.867.13601222.SH林洋能源5.03-1.951.64601127.SH小康股份9.30-0.430.19601929.SH吉视传媒2.010.000.21601966.SH玲珑轮胎22.950.971.04603822.SH嘉澳环保28.090.540.39603738.SH泰晶科技28.501.063.71603989.SH艾华集团28.516.981.64资料来源：Wind， 表 11：可转债正股名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）603618.SH杭电股份4.84-0.410.16603225.SH新凤鸣11.031.100.29603179.SH

55、新泉股份22.10-2.300.90603601.SH再升科技10.24-6.066.39603027.SH千禾味业21.921.291.50603023.SH威帝股份4.20-0.470.15603588.SH高能环境11.38-2.493.79603323.SH苏农银行4.640.650.73603019.SH中科曙光47.923.0532.34603816.SH顾家家居42.03-0.761.01300388.SZ国祯环保10.27-1.630.41300197.SZ铁汉生态2.55-1.540.46300409.SZ道氏技术15.96-1.302.94300568.SZ星源材质38.8

56、20.783.90300422.SZ博世科12.062.032.69300473.SZ德尔股份28.560.211.38300057.SZ万顺新材5.24-0.190.46300539.SZ横河模具6.51-0.610.10300407.SZ凯发电气7.74-0.770.20300297.SZ蓝盾股份5.19-0.761.25000861.SZ海印股份2.06-0.480.15000700.SZ模塑科技13.51-4.2524.31000783.SZ长江证券6.371.593.41000623.SZ吉林敖东16.260.491.90000665.SZ湖北广电6.509.984.97002245

57、.SZ澳洋顺昌5.20-5.286.49002496.SZ辉丰股份2.69-1.101.11002325.SZ洪涛股份3.100.000.27002753.SZ永东股份6.78-0.590.07002279.SZ久其软件7.270.692.55002271.SZ东方雨虹28.92-1.235.33002597.SZ金禾实业23.74-1.080.94002527.SZ新时达5.15-1.340.55002318.SZ久立特材8.37-0.591.19002562.SZ兄弟科技5.264.994.46002707.SZ众信旅游5.25-0.570.67002284.SZ亚太股份4.64-0.43

58、0.27002728.SZ特一药业16.380.000.11002772.SZ众兴菌业6.90-1.710.35002460.SZ赣锋锂业57.78-2.8746.27002078.SZ太阳纸业8.930.451.42002100.SZ天康生物11.713.354.25002472.SZ双环传动5.06-0.390.14002658.SZ雪迪龙6.37-1.240.08002807.SZ江阴银行4.210.480.47名称简称收盘价（元）涨跌幅（%）成交额（亿）002008.SZ大族激光40.821.345.98002548.SZ金新农8.150.250.88002542.SZ中化岩土3.40

59、-0.870.19002131.SZ利欧股份3.365.6610.66002224.SZ三力士7.55-2.454.68002758.SZ华通医药10.14-0.200.17002446.SZ盛路通信7.920.763.00002823.SZ凯中精密11.67-0.090.99002793.SZ东音股份14.22-2.801.86002717.SZ岭南股份5.33-1.481.40002013.SZ中航机电6.66-0.451.31002258.SZ利尔化学15.016.082.90603313.SH梦百合23.171.890.73002839.SZ张家港行5.270.380.72603569

60、.SH长久物流9.20-0.430.07300232.SZ洲明科技10.781.703.82603626.SH科森科技12.460.651.85600567.SH山鹰纸业3.100.320.88603305.SH旭升股份53.59-2.446.86601233.SH桐昆股份13.820.142.16600233.SH圆通速递14.380.981.97002787.SZ华源控股7.16-0.560.14300618.SZ寒锐钴业83.55-3.9710.75000070.SZ特发信息9.611.261.88002865.SZ钧达股份12.81-1.000.19600483.SH福能股份8.13-