上市公司质量研究之二：516家问题上市公司的传闻属实

1、请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责目录TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、真的有516家问题市公司？3 HYPERLINK l _bookmark1 二、树立“反脆弱的资思路：少听故事剖数据、回归常识3 HYPERLINK l _bookmark2 三、财务报表分析4 HYPERLINK l _bookmark3 四、可行的财务和财预警指标9 HYPERLINK l _bookmark9 五、对516家“问题”市公司的检测12 HYPERLINK l _bookmark18 表格目录22一、真的

2、有 516 家问题上市公司？400者的信心带来了较大的打击，以至于市场有点风声鹤唳的氛围。ST（信某集团）等数十家上市公司的确是严重违法违规的，但是也有一些上市公司是属于业绩较差或者疑似较差的。516司质量研究之一516二、树立“反脆弱”的投资思路：少听故事、剖析数据、回归常识绩变脸等地雷。（一值、时间是成正比的。（二）多研究造假历史，少听故事，回归常识。最近几年爆雷的很多上市公司，其手法谈不上多么高明，与历史上的造假手段如出一辙。最近几年的多起造假案件，其手法和二十年前的银广夏与蓝田等公司有类似之处，其编制的“故事”都不符合商业常识。（三雷90当下，比如行业格局，预测未来的难度太大、准确率太

3、低。（四）白马股不如中小黑马公司？实践证明：所谓黑马股出现问题的概率显著大于白马股。对于所谓的“伪白马”大市值公司，时间是它的敌人。市值请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责（五）对于高估值热门公司，要思考公司的护城河是否在不断削弱？除非在专利权、客户黏性、转换成本、网络效应、成本优势等方面有着强大的护城请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责ROEROIC持。容易迷惑人的是，高市场份额、著名品牌和卓越管理等因素未必能给投资者带来很高的回报率，可能是“伪护城河”。三、财务报表分析在分析财务时，首先要立足于对行业的深刻认识、对公司业务的扎实理解。（财务报表。主营业务研究是分析上市公司的

4、起点，会计科目通过历史对比、行业对比、绝对数、相对数等方法的处理，结合企业的市场竞争力、行业空间等信息，再结合常识，可以做出诊断。（一）资产负债表EPS润表更受关注，但更容易被操纵的也是利润表。（成本（本）科目，无论是真实的，还是造假，都会反映到相关的资产负债表科目。货币资金充请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责（其请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责预付账款科目的风险：1.金额过大、占营业收入或营业成本比例过高;2. 式回流资金为；5.其他异常情况。不合理的加大生产，降低单位成本，增加毛利率，虚增本期利润，这一点主要是短期， 生物资产科目的风险：主要是价值判断困难、产品差异较

5、大、数量难以核实等，农林渔牧等行业是造假高危区域。在建工程科目的风险:1.金额大、长期不转入固定资产，避免转为固定资;3.研发开支和无形资产科目的风险：1.研发支出计入无形资产的比例过高， 不利于合理少交税；2.研发支出形成有价值的无形资产的难度很大，容易在后期面临一次性的无形资产减值风险；3.大额的无形资产，可能为违法违规行为掩护，并在必要的年份予以“消灭”。据历史记录大约 80 20案例；2的公司不能太乐观，风险往往在并购后的两三年之后爆发。其他资产科目的风险：递延所得税资产、长期待摊费用、长期股权投资等科目的风险，要警惕金额的异动、资产减值风险等。果企业的自由现金资产多，却仍然高息举债，

6、这里很可能存在问题。（二）利润表请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责研究完资产负债表后，可以研究利润表。利润表比资产负债表更受投资者请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责EPS避各种会计诡计。管理层运营能力高低，企业承担风险大小。营业利润=营业收入-营业成本-税金及附加-销售费用-管理费用-财务费（损失（损失（损失力不断提高的表现。利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出净利润=利润总额-所得税费用净利润=营业利润+（营业外收支净额）-所得税。关于收入增长的几点实践经验（教训）20投资案例给股权投资者带规的利益输送；3-4警惕 40有充足的依据N“地雷”给了很多投资者沉重的打击

7、。（销比如货币现金余额高达百亿，却需要持续支付数亿的财务费用。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责还是突然来个资产减值“地雷”？请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责或名股实债忽视40以上的且净利润率保持在1520（毛利率甚至不15，投资风险通常很大。股东损益为负的金额比较大、持续多个年份。研究净利润，一定要比照现金流量表中的经营活动现金净流入、经营活动-投资活动现金流净1.如果经营活动现金净流额/0.82.润看似不错，经营活动+投资活动现金流净额指标为负值且二者差距呈现逐年金链断裂危险。高利润率的脆弱性。谓的品牌护城河往往被高估具备长期20左右30以上的净利润率。消费的接受程度

8、、竞争对手的蚕食、潜在供应者出现盈利能力的大幅下降，面临长期提价带来的负面效应。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责ST请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责通过资产减值损失的计提、转回，过度调节利润。公允价值变动收益、投资收益等科目的金额过大、占净利润的比重过大或者频繁出现在各个年份，就必须警惕上市公司在操纵利润。（三）现金流量表从股权定价的核心思维公式来看，DCF 现金流模型是最重要的，股权价值=未来现金流除以折现率的加总。现金流量表不是统计公司现金流水的结果， 营业收入是不含税的，折算为收到现金时，乘以 1.13（2019 年之前是1.16,16的增值税率）近似模拟现金表中

9、收到的现金数额。营业收入20以上，属于异常。质量。装”成投资和筹资活动现金流出。经营活动现金流/净利润持续1（2./营业收入11动现金流净额波动很大，总体看显著低于净利润，可能是收入或利润造假。投资活动现金流净额”。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责（请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责筹资活动现金流量期的偿债风险。四、可行的财务和非财务预警指标本章节的详情请阅读上市公司质量研究之一。（找“先导”预警信号，从而规避投资损失。全方位排除上市公司的地雷，可以从宏观、中观和微观三个层面着手。流动性收紧监管从严信用收紧资本市场低迷宏观环境债务压力大行业、省市大股东不诚信股权风险流动性

10、收紧监管从严信用收紧资本市场低迷宏观环境债务压力大行业、省市大股东不诚信股权风险公司治理预警第三方机构异常财务指标异常非财务指标异常微观公司资料来源： 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责9（一）微观公司层面请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责9声明。上市公司大股东或高管层、公司治理、公司财务、资本运作等层面都有先导预警指标，以排除潜在的地雷。调研，进行长期的跟踪，是规避上市公司各种地雷的必由之路。大股东或高管层的预警指标从过去的历史看，这些指标的“先导”指示效果较为明显，并非滞后指标。表 二：大股东或高管层的预警指标大 股 东 高管层预警指标严重不诚信、舞弊或严重的违法违规记

11、录大股东或高管团队变动过于频繁大股东股权质押比例较高、控股股东或高管层频繁、大额减持股票过度热衷于市值管理管理层之间的斗争严重且公开化、管理层和股东频繁出现冲突等不愿意分享发展成果，现金分红率很低其他异常资料来源： 第三方相关机构的预警指标通过与上市公司关系密切的金融机构、关联企业、会计师事务所、律师、投资者等相关第三方，以及监管机构公布的相关负面信息，察觉上市公司异常情况，相关的预警信号包括但不限于：表 三：第三方相关机构的预警指标第三方相关机构的预警指标境外业务占比过高，重要银行账户、子公司和关联公司在境外且缺乏足够的商业合理性频繁更换银行、会计师事务所、法律等服务机构，负责审计业务的是信

12、誉不佳的会计师事务所经营模式缺乏足够的独立性，关键原材料采购和产品销售主要通过关联企业进行经常发生数额巨大的关联交易，尤其是在会计期末；收入或利润相当比例来自于重大关联交易，且缺乏正当的商业理由高管人员向会计师或审计师提出不合理的要求或阻碍审计经常卷入诉讼官司，且缺乏商业合理性其他异常请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责资料来源： 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责上市公司，拉入危险上市公司的黑名单。3.公司财务层面科目越多，该公司的财务问题越是可疑！险不足最重要的几个客户或供应商知名度低实力弱且集中度（50左右通澡”毁尸灭迹和营造“高成长”假象等。4.资本运作层面预警指标包

13、括大股东变更型重组、较为频繁的并购、多笔或大额高溢价并购、频繁的债券或股权融资但是很低的现金分红率等。重组、并购是消灭造假或财务问题的“好”方法，屡见不鲜，屡试不爽。经历过大股东变更后的上市公司，其出事的概率显著高于其他公司。（二）识别风险的财务预警指标杜邦公式是一个不错的研究起点。案例研究发现：经营净现金流入主营业务收入、经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额、毛表 四：财务预警指标财务预警指标经营净现金流入/主营业务收入，比值太低经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额，资金缺口持续扩大毛利率和净利润率，不匹配其市场竞争力应收账款规模和占收入比重，金额过大、占

14、比太高预付账款金额和增速，金额过大、占比太高销售费用占收入比重，金额过大财务费用和货币现金严重背离（比如，大存大贷）资料来源： 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责（三）识别风险的非常规财务指标。不少出现业绩爆雷的上市公司都出现请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责非财务领域的问题。表 五：非常规财务预警指标非常规财务预警指标滥用收入确认会计政策前五大客户出现隐性关联方、大客户在国外、大客户或供应商知名度低等异常，缺乏商业合理性支撑上市公司年报花里胡哨，出现很多不严肃的图片。根据心理学，图片比文字更容易欺骗投资者，降低投资者的识别能力上市公司高管层喜欢“讲故事”，不喜欢讲事实、讲

15、数据等高管层对于投资者或者媒体的合理质疑有时动作过于夸张，情绪过于激动和反常5对于机构投资者过度殷勤，和对待普通投资者的态度反差过大频繁更改上市公司的名字（股票简称）资料来源： 五、对 516 家“问题”上市公司的检测往往满眼都是钉子。我们应该完善心智，拥有多元思维模型，警惕单一思维出错。300500型打分的效果。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责模型采用的指标包括经营性现金流、净利润、应收账款、商誉等 19 个指请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责（问题目，没有给出科目的评分。GQY516400（2018ST建议您在甄选时加入第三方机构异常指标和非常规财务指标，比如提升公司

16、的市场价值。表 六：GQY 视讯康泰生物等上市公司的指标测试结果名称行业经营性现金流净利润资产负债率货币资金 全部债务应收账款 总资产（应收账款总资产） 增长率应付账款 总资产（应付账款 总资产） 增长率存货 总资产（存货 总资产增长率在建工程总资产（在建工程总资产） 增长率（投资收益+ +营业外收入）净利润绝对值经营现金流销售商品提供劳务的现金流入营业收入金流+ 金流商誉 总资产质押减持GQY视讯电子金洲慈航轻工制造达华智能计算机通鼎互联通信长城动漫传媒恒康医疗医药生物西部资源综合融钰集团电气设备向日葵电气设备盛讯达传媒实丰文化轻工制造海德股份非银金融全筑股份建筑装饰中科金财计算机康芝药业医

17、药生物蓝黛传动汽车动力源电气设备中源协和医药生物华统股份食品饮料金利华电电气设备精伦电子通信赛象科技机械设备天壕环境公用事业皇庭国际房地产海利生物农林牧渔蓝盾股份计算机京蓝科技公用事业亨通光电通信青松股份化工国创高新房地产传化智联交通运输双成药业医药生物大千生态建筑装饰超频三电子国旅联合休闲服务多喜爱纺织服装太空智造计算机中嘉博创通信大富科技通信康泰生物医药生物请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责资料来源：Wind， 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责表 七：万达电影雪莱特等上市公司的指标

18、测试结果名称行业经营性现金流净利润资产负债率货币资金 全部债务应收账款 总资产（应收账款总资产） 增长率应付账款 总资产（应付账款 总资产） 增长率存货 总资产（存货 总资产增长率在建工程总资产（在建工程总资产） 增长率（投资收益+ +营业外收入）净利润绝对值经营现金流销售商品提供劳务的现金流入营业收入金流+ 金流商誉 总资产质押减持万达电影传媒青海春天传媒博迈科采掘中润资源房地产新潮能源采掘维维股份食品饮料高斯贝尔家用电器奥康国际纺织服装泰合健康医药生物百润股份食品饮料大连圣亚休闲服务晨光生物农林牧渔方正科技电子贵人鸟纺织服装三变科技电气设备金力泰化工富临精工汽车会畅通讯通信银禧科技化工国民

19、技术电子摩登大道纺织服装天山生物农林牧渔银鸽投资轻工制造电科院电气设备派生科技汽车制造光启技术汽车万邦达公用事业三安光电电子金花股份医药生物加加食品食品饮料群兴玩具轻工制造登海种业农林牧渔光正集团医药生物骆驼股份汽车神开股份机械设备华联控股房地产大通燃气公用事业民丰特纸轻工制造东方时尚汽车鹏鹞环保公用事业新疆火炬公用事业美都能源综合鼎龙文化-富临运业交通运输美达股份化工芒果超媒传媒易成新能机械设备佳创视讯计算机华银电力公用事业农发种业农林牧渔开尔新材建筑材料京天利计算机康欣新材轻工制造海联讯计算机佳沃股份农林牧渔皖江物流交通运输普路通交通运输上海莱士医药生物莎普爱思医药生物雪莱特电子资料来源：

20、Wind， 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责表 八：莱克电气德力股份等上市公司的指标测试结果名称行业经营性现金流净利润资产负债率货币资金 全部债务应收账款 总资产（应收账款总资产） 增长率应付账款 总资产（应付账款 总资产） 增长率存货 总资产（存货 总资产增长率在建工程总资产（在建工程总资产） 增长率（投资收益+ +营业外收入）净利润绝对值经营现金流销售商品提供劳务的现金流入营业收入金流+ 金流商誉 总资产质押减持莱克电气家用电器来伊份食品饮料泰禾集团房地产天津松江房地产金一文化轻工制造洲际油气采掘神雾环保公用事业盾安环境家用电器江南化

21、工化工台海核电机械设备獐子岛农林牧渔中电电机电气设备东方国信计算机人福医药医药生物博瑞传播传媒悦心健康建筑材料隆基股份电气设备伊利股份食品饮料唐德影视传媒安彩高科电气设备同方股份计算机科蓝软件计算机奥维通信通信金浦钛业化工宁波东力机械设备棕榈股份建筑装饰天夏智慧计算机鸿达兴业化工众泰汽车汽车四环生物医药生物亚振家居轻工制造利欧股份传媒兴源环境公用事业当代东方传媒广东甘化农林牧渔华仪电气电气设备德新交运交通运输广汇能源化工伟明环保公用事业梅雁吉祥公用事业露笑科技电气设备华大基因医药生物中集集团机械设备瀚叶股份传媒商赢环球纺织服装奥特佳汽车奥飞娱乐传媒两面针化工德力股份轻工制造资料来源：Wind，

22、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责表 九：中文在线雅戈尔等上市公司的指标测试结果名称行业经营性现金流率货币资金 全部债务应收账款 总资产（应收账款总资产） 增长率应付账款 总资产（应付账款 总资产） 增长率存货 总资产（存货 总资产增长率在建工程总资产（在建工程总资产） 增长率（投资收益+ +营业外收入）净利润绝对值经营现金流净利润销售商品提供劳务的现金流入营业收入金流+ 金流商誉 总资产质押减持中文在线传媒通达动力电气设备紫鑫药业医药生物世纪华通传媒坚瑞沃能电气设备康美药业医药制造业-北京文化传媒华谊兄弟传媒龙星化工化工西部牧业农林牧渔

23、王子新材轻工制造世纪鼎利通信创业黑马综合西陇科学化工雷科防务国防军工东旭蓝天公用事业东旭光电电子嘉麟杰纺织服装广誉远医药生物华闻传媒传媒银河电子家用电器清新环境公用事业南风股份机械设备新疆浩源公用事业爱迪尔轻工制造易尚展示轻工制造利亚德电子康盛股份家用电器万向德农农林牧渔罗牛山农林牧渔千山药机机械设备城投控股房地产宜通世纪通信顾地科技建筑材料朗新科技计算机怡亚通交通运输中潜股份纺织服装珠海中富轻工制造盛运环保公用事业览海投资医药生物济川药业医药生物中兵红箭国防军工路畅科技汽车德邦股份交通运输凯乐科技通信星期六纺织服装天广中茂机械设备藏格控股化工雅戈尔房地产资料来源：Wind， 请务必阅读正文最

24、后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责表 十：圣莱达汇洁股份等上市公司的指标测试结果名称行业经营性现金流净利润资产负债率货币资金 全部债务应收账款 总资产（应收账款总资产） 增长率应付账款 总资产（应付账款 总资产） 增长率存货 总资产（存货 总资产增长率在建工程总资产（在建工程总资产） 增长率（投资收益+ +营业外收入）净利润绝对值经营现金流销售商品提供劳务的现金流入营业收入金流+ 金流商誉 总资产质押减持圣莱达家用电器捷成股份传媒锦江股份休闲服务蓝帆医疗医药生物亚星化学化工冠昊生物医药生物双星新材轻工制造国光电器电子首航节能电气设备腾信股份传媒吴通控股传媒

25、新宏泰电气设备闻泰科技电子万泽股份房地产普丽盛机械设备星星科技电子粤泰股份房地产紫光学大传媒顺利办计算机亚联发展计算机引力传媒传媒金科文化传媒当代明诚传媒华谊嘉信传媒中远海控交通运输美年健康医药生物千方科技计算机中天金融房地产博天环境公用事业祥源文化传媒邦讯技术通信诚迈科技计算机麦迪科技计算机康德莱医药生物思特奇计算机华凯创意建筑装饰太极集团医药生物光洋股份汽车红宇新材机械设备四通股份轻工制造庞大集团汽车新华都商业贸易慈文传媒传媒绿庭投资非银金融恒立实业汽车联建光电传媒海正药业医药生物北大荒农林牧渔汇洁股份纺织服装资料来源：Wind， 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文

26、最后的中国银河证券股份公司免责表 十一：嘉寓股份苏美达等上市公司的指标测试结果名称行业经营性现金流率货币资金 全部债务应收账款 总资产（应收账款总资产） 增长率应付账款 总资产（应付账款 总资产） 增长率存货 总资产（存货 总资产增长率在建工程总资产（在建工程总资产） 增长率（投资收益+ +营业外收入）净利润绝对值经营现金流净利润销售商品提供劳务的现金流入营业收入金流+ 金流商誉 总资产质押减持嘉寓股份建筑材料大智慧计算机亚太实业房地产佳电股份电气设备力帆股份汽车明牌珠宝轻工制造尔康制药医药生物风华高科电子三维丝公用事业星辉娱乐传媒中海油服采掘神火股份有色金属安源煤业采掘郑州煤电采掘纳思达计算

27、机粤传媒传媒新日恒力化工三泰控股计算机益佰制药医药生物兰石重装机械设备天翔环境机械设备众应互联传媒天际股份家用电器天神娱乐传媒天夏智慧计算机艾格拉斯传媒富春股份传媒中昌数据传媒华铁股份机械设备国美通讯商业贸易南京新百商业贸易长城影视传媒仁东控股非银金融誉衡药业医药生物东山精密电子长园集团电气设备华能国际公用事业海航科技电子均胜电子汽车大名城房地产天舟文化传媒永泰能源采掘万里扬汽车天海防务国防军工巨力索具机械设备天宇股份医药生物山东墨龙机械设备中水渔业农林牧渔苏美达商业贸易资料来源：Wind， 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责表 十二：华北

28、制药量子生物等上市公司的指标测试结果名称行业经营性现金流净利润资产负债率货币资金 全部债务应收账款 总资产（应收账款总资产） 增长率应付账款 总资产（应付账款 总资产） 增长率存货 总资产（存货 总资产增长率在建工程总资产（在建工程总资产） 增长率（投资收益+ +营业外收入）净利润绝对值经营现金流销售商品提供劳务的现金流入营业收入金流+ 金流商誉 总资产质押减持华北制药医药生物常山药业医药生物三聚环保化工先河环保公用事业中洲控股房地产郑煤机汽车宏达矿业采掘鞍钢股份钢铁包钢股份钢铁鹏博士通信惠而浦家用电器登云股份汽车暴风集团传媒江淮汽车汽车东山精密电子胜利精密机械设备鞍重股份机械设备南纺股份商业

29、贸易太化股份综合华创阳安非银金融北大荒农林牧渔合金投资有色金属西安旅游休闲服务顺威股份家用电器华升股份纺织服装标准股份机械设备天津磁卡计算机中航三鑫建筑材料九安医疗医药生物中原特钢非银金融南京化纤化工申华控股汽车先锋新材化工航天机电电气设备一汽夏利汽车金龙机电电子山东矿机机械设备天龙集团传媒勤上股份传媒吉艾科技非银金融英飞拓计算机二六三通信兖州煤业采掘锦富技术电子濮耐股份建筑材料雷柏科技计算机沃森生物医药生物银江股份计算机华讯方舟国防军工五矿稀土有色金属亚泰集团建筑材料大商股份商业贸易蓝色光标传媒力源信息电子宜华健康医药生物高伟达计算机杭州高新化工久其软件计算机量子生物医药生物资料来源：Win

30、d， 表 十三：紫天科技大族激光等上市公司的指标测试结果名称行业经营性现金流率货币资金 全部债务应收账款 总资产（应收账款总资产） 增长率应付账款 总资产（应付账款 总资产） 增长率存货 总资产（存货 总资产增长率在建工程总资产（在建工程总资产） 增长率（投资收益+ +营业外收入）净利润绝对值经营现金流净利润销售商品提供劳务的现金流入营业收入金流+ 金流商誉 总资产质押减持紫天科技传媒立思辰计算机博晖创新医药生物迅游科技传媒凯利泰医药生物科斯伍德传媒文化长城传媒康旗股份传媒全通教育传媒佳云科技传媒大晟文化传媒开元股份传媒科达股份传媒三五互联传媒任子行计算机数知科技传媒聚力文化传媒掌趣科技传媒华

31、鹏飞交通运输拓维信息传媒日出东方家用电器广博股份传媒正业科技机械设备中元股份电气设备和晶科技电子大港股份电子万润科技传媒蓝丰生化化工未名医药医药生物捷顺科技计算机日盈电子汽车五洲新春机械设备飞鹿股份化工山河药辅医药生物东晶电子电子摩恩电气电气设备三联虹普建筑装饰西藏旅游休闲服务朗姿股份纺织服装青岛金王化工隆鑫通用汽车莱茵体育房地产辅仁药业医药生物茂化实华化工吉药控股医药生物东方金钰轻工制造东阿阿胶医药生物海南瑞泽建筑材料齐翔腾达化工浪潮信息计算机新城控股房地产博信股份综合恺英网络传媒派生科技非银金融涪陵榨菜食品饮料大族激光电子资料来源：Wind， 检测小结19一些上市公司的确有需要改善的地方，

32、也值得投资者深入研究。516 或 400安全的公司。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责风险提示：1、一些上市公司并不在传闻名单中，但是其危险性可能远高于这 516 家上市公司，建议做全面的排查。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责2论，是监管部门的权力。3重要。因此，在使用相关分析指标时，请予以注意。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责表格目录 HYPERLINK l _bookmark4 表 HYPERLINK l _bookmark4 一：宏观、中观和微观层面的预警指标 HYPERLINK l _bookmark4 9 HYPERLINK l _bookmark5 表 HYPERLINK l _bookmark5 二：大股东或高管层的预警指标 HYPER