证券投资学（第二版）第06章证券基本分析

1、1 第6章 证券基本分析 2 基本分析，又称为基础分析或基本面分析，是指根据经济学、金融学、财务管理学和投资学等基本原理，对决定证券价值和价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，最终做出投资选择分析报告的一种分析方法。 36.1基本分析概述6.1.1证券投资的分析方法 基本分析： 根据经济基本面状况评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，最终做出投资选择的分析报告。技术分析：依据相关统计数据，运用图表、形态、指标等分析手段，对证券价格的发展趋势进行各种研究，做出证券价格波动趋势的预测。证券组合分析：根据投资者对收益率和风险的共同偏好和个人偏好来确定投资者最优证券组合并进

2、行组合管理。46.1基本分析概述6.1.2基本分析的主要内容宏观经济分析行业与区域分析公司分析 56.2 经济分析6.2.1经济指标分析 国内生产总值国民经济总量指标分析 投资指标 消费指标 金融指标 财政指标通货膨胀分析经济周期分析其他相关因素分析 66.2.2经济政策分析货币政策分析财政政策分析产业政策分析其他相关政策分析,如汇率、资本市场开放与准入、金融管理体制、有关证券市场的政策和法规等。76.3 行业分析6.3.1行业的分类标准行业分类法：10个门类 我国国民经济的行业分类：三大产业、门类20个，行业大 类95个我国上市公司的行业分类：上海证券交易所将上市公司分为工业、商业、地产业、

3、公用事业和综合等五类；深圳证券交易所则将上市公司分为工业、商业、地产业、公用事业、金融业和综合等六类。 86.3.2行业的市场结构分析 据行业中企业数量的多少、进入限制程度和产品差别，行业基本上可以分为四种市场结构，即完全竞争、不完全竞争（垄断竞争）、寡头垄断、完全垄断。四种市场结构的特点及形成原因96.3.3经济周期与行业分析 增长型行业周期型行业防守型行业106.3.4行业的生命周期分析 任何行业都要经历一个由成长到衰退的发展过程，这个过程被称为行业的生命周期。行业的生命周期一般分为四个阶段，即初创期（幼稚期）、成长期、成熟期和衰退期。初创期是新行业起步初期，成长期是新行业的发展阶段，成熟

4、期是行业平稳发展的阶段。衰退期是行业生命周期的最后阶段，是行业新陈代谢的必然结果。大多数行业是衰而不亡，甚至与人类社会长期共存。116.3.5行业的稳定性分析产业政策、技术进步、产业组织、创新社会、习惯的改变、经济全球化影响行业稳定性的主要因素分析行业的稳定性还应联系行业的竞争结构，因为行业的竞争结构是保持行业稳定的前提。 126.4 公司分析6.4.1公司概况分析 通过公司概况分析，我们能对公司有一个总体的印象，对公司的现状和发展前景有一个初步的认识。 公司的历史沿革公司的行业地位与经济区位分析公司的股权结构与管理机构分析136.4.2公司经营分析公司产品分析公司经营能力分析公司成长性分析1

5、46.4.3公司财务报表分析 上市公司必须按规定定期向社会公众公布财务报表，这些公布的财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表。 财务报表的分析方法分为比较分析法和因素分析法两大类。 156.4.4公司主要财务比率分析 变现能力分析 变现能力指公司即刻转变现金的能力，它可以衡量公司的短期偿债能力。常用的分析指标有流动比率和速动比率。(1) 流动比率。流动比率是流动资产与流动负债的比值， 公式： 流动比率流动资产流动负债流动比率越高，公司偿债能力、应付财务危机的能力越强。(2) 速动比率。速动比率又称为“酸洗试验”比率，反映用流动程度较高的流动资产来偿还流动负债的能力。 公式： 速动比率（

6、流动资产存货）流动负债 或：速动比率（现金+短期证券+应收账款）流动负债 一般认为，速动比率大于1表示公司偿债能力较强；反之，则较弱。16 营运能力指公司经营管理中利用资金营运的能力，又称为 资产管理比率。主要指标有存货周转率、应收账款平均收 账期和资产周转率。(1)存货周转率。存货周转率销售成本平均存货 存货周转率越高，表明公司存货管理越有效率。(2)应收账款平均收账期。 平均收账期应收账款平均余额360销货净额 该指标越小越好，表明欠款容易收回；反之则反。(3)资产周转率。资产周转率销货净值资产总值 该指标反映总资产周转速度，周转越快，销售能力越强。 营运能力分析17 通常用反映债务与资产

7、、净资产关系的负债比率来衡量。 (1)资产负债率。资产负债率负债总额资产总额 资产负债率指标越小，企业经营安全性越高；反之，经营安全性也越低。但过低的资产负债率表明缺乏经营活力。(2)股东权益比率。股东权益比率股东权益总额全部资产总额（扣除折旧）(3) 产权比率。产权比率负债总额股东权益总额 产权比率可以说明公司基本财务结构是否稳定。(4) 有形资产净值债务率。有形资产净值债务率负债总额（股东权益无形资产净值）(5) 已获利息倍数。已获利息倍数税息前利润利息费用 长期偿债能力分析18 盈利能力分析盈利能力就是公司获取利润的能力。其常用分析指标如下：(1) 主营业务净利率。主营业务净利率净利润主营业务收入(2) 主营业务毛利率。主营业务毛利率（主营业务收入主营业务成本）主营业务收入(3) 资产净利率。资产净利率净利