公司营运资本管理教材

1、第十章营运资本管理营运资本一、定义毛营运资资本：公公司流动动资产总总额。净营运资资本：公公司流动动资产减减去流动动负债的的净额。二、构成成现金等于包括括短期投投资毛营运资资本 流流动资产产 应应收款预付款 存存货减去短期借款款应付款流流动负债债净营运运资本预收货款款包括应付票据据应付税金金三、现金金与存货货、应收收款、应应付款的的关系通常，现现金与存存货、应应收款、应付款款有如下下关系：现金净流流量= 净利利润折折旧应应付帐款款增加值值应收收帐款增增加值存货增增加值因此，存存货、应应收款、应付款款与现金金的关系系是很密密切的。存货的的增加扩扩大了现现金的支支出，而而应收帐帐款的增增加，减减少现

2、金金的流入入。存货反向影响响现金反向影响响正向影影响应收款应应付款四、举例例某公司在在20001年22月28日的的营运资资本情况况如下：公司的的现金与与银行存存款2000万元元，短期期投资550万元元，应收收款为660万元元，存货货为5000万元元；短期期借款为为4000万元，应付款款为1000万元元，应付付税金为为20万元元。该公司的的毛营运运资本等等于该公公司的流流动资产产总额，为8110万（2000+500+600+5000），净营运运资本为为公司流流动资产产减去公公司的流流动负债债的净额额，为2290万万元（88105200）。第二节 存货管管理一、存货货的基本本概念1、存货货的类型型

3、：存货依据据其形态态和在生生产经营营中的地地位不同同，分为为在途存存货和库库房中的的存货。在途存货货，指在在供应商商处已经经订购，供应商商尚未交交付或尚尚未到达达的货物物。库房中的的存货包包括原材材料、在在制品、产成品品、备品品等不同同类别。2、中间间需求与与最终需需求中间需求求是指产产品经销销商对供供货商的的订货需需求。最终需求求是指产产品的实实际用户户对该产产品的需需求。3、存货货的作用用：用于周转转当生产量量或订货货量是每每次一批批而不是是每次一一件时，在每次次生产和和订货之之间需要要一定的的存货用用于生产产和经营营的需要要。这种种存货就就是用于于周转的的存货。按批量量进行生生产和订订货

4、的主主要原因因是为了了获得生生产的规规模经济济性（降降低生产产的设置置成本或或设备调调整成本本）或订订货的规规模经济济性（减减少订货货成本和和得到数数量折扣扣）例：某销销售企业业每天销销售A产品200件，每每次订货货数量为为4000件。显显然，在在A产品的的两批订订货到达达之间存存在着一一定的存存货，这这些存货货就属于于周转性性存货。确保安全全运营安全存货货又称缓缓冲存货货，指生生产者或或销售者者为应付付需求和和供给的的波动，防止缺缺货造成成的损失失而设置置的一定定数量的的存货。安全存存货的数数量与需需求与供供给的稳稳定性程程度和企企业要求求达到的的顾客服服务水平平相关联联。用于某种种预期。由

5、于需需求或采采购的季季节性，或预期期产品需需求或材材料供给给可能发发生大的的变化而而建立的的存货。4、存货货的成本本：存货成本本是指取取得或生生产存货货和为保保持存货货正常状状态而发发生的各各种费用用。存货货成本包包括生产产（购置置成本），保管管成本，订货成成本和短短缺成本本。生产（购购置）成成本。企企业购买买或生产产存货所所发生的的成本。保管成本本。企业业为保管管存货所所发生的的成本。如为存存货占用用的资金金的机会会成本；存货在在保管期期间发生生的损坏坏损失，贬值损损失；存存货保管管人员的的人工费费用；存存货库房房占用费费用；为为使存货货保持正正常的使使用功能能而发生生的保管管费用等等。订货

6、成本本。每批批订货所所需发生生的各种种费用。如为订订货发生生的差旅旅费，谈谈判费用用，签约约费用等等等。订订货成本本往往与与订货的的数量相相关不大大。短缺成本本。因存存货不足足而造成成的损失失。如因因缺货不不能向顾顾客供货货而减少少的销售售收入和和销售利利润；因因不能及及时供货货而造成成的顾客客的长期期流失，等等。5、存货货过多的的弊端：存货除会会发生上上述成本本（显性性成本）外，还还会产生生一些其其他方面面的弊端端。举例。以以代理商商为例，这些弊弊端主要要有:1、在供供应商降降低老产产品价格格时，经经销商手手中过多多的存货货将不得得不按照照降价后后的价格格销售，造成损损失。2、在供供应商的的

7、产品更更新换代代时，经经销商手手中过多多的老产产品存货货的销售售将遇到到困难。3、经销销商手中中过多的的产品存存货还可可能造成成生产厂厂商对市市场需求求状况的的错误判判断。4、掩盖盖经销商商市场预预测，经经营管理理中存在在的某些些问题。二、存货货管理的的关键环环节存货管理理的关键键环节主主要表现现在以下下几个方方面：1、销售售预测。准确的的销售预预测（需需求量预预测）是是存货管管理中最最为重要要的一环环，相对对准确的的销售预预测，是是确保存存货不超超过合理理数量的的基础。2、数字字统计。数字统统计是对对现有各各种存货货数量的的统计。只有统统计数字字准确全全面，管管理者才才能对实实际存货货状况做

8、做到“心中有有数”，为确确定合理理的订货货量和订订货时机机提供依依据。3、确定定订货量量与订货货时点。合理的的订货数数量和订订货时点点有助于于减少存存货成本本。4、有效效的沟通通。生产产商、分分销商和和零售商商之间的的有效沟沟通可以以使各方方对市场场需求和和产品供供应状况况有全面面清晰的的了解，从而有有效的控控制存货货。存货管理理的关键键环节可可由下图图表示：销售量预预测存货货数据统统计订货货量与订订货点确确定 有有效的沟沟通生产商分分销商零零售商三、存货货数量统统计与销销售量预预测准确及时时地掌握握存货数数据，是是搞好存存货管理理的基础础。销售预测测的方法法很多，有些销销售预测测需要用用到较

9、复复杂的数数学方法法，其中中多因素素分析方方法是比比较常用用的一种种。考虑的因因素有：上年同同月销售售量、上上月销售售量、新新产品引引入对现现有产品品销售的的影响、相关产产品对销销售的影影响、促促销活动动（如广广告宣传传）对销销售的影影响、营营业扩展展（如新新开辟服服务区域域）对销销售的影影响等。四、确定定订货数数量与订订货时点点存存货管理理模型与与方法（一）定定量订货货模型（订货点点订货法法）定量订货货是指在在存货量量下降到到一定数数量时，发出订订货指令令，根据据需要订订购适当当数量的的货物以以补充库库存。如如有可能能，这一一订货量量将选择择为经济济订货批批量。1、基本本模型定量订货货的基本

10、本模型如如下图所所示:最大存货货订货点该模型所所描述的的系统为为固定订订货量系系统，其其主要特特点是每每次订货货量相同同，订货货点相同同，需求求率固定定，一次次性到货货。由图可见见，该系系统的最最大存货货量Q，最小小存货量量为0，不存存在缺货货，存货货按固定定的速率率减少。当存货货降到订订货点时时，就按按固定的的订货量量Q发出订订货通知知，经过过一固定定的交货货期（又又称为订订货提前前期）后后，新的的一批订订货恰好好在存货货下降为为0时到达达。2、经济济订货批批量经济订货货批量是是指在考考虑生产产（购置置）成本本，保管管成本和和订货成成本（不不考虑短短缺成本本）的情情况下，使总存存货成本本最低

11、的的订货批批量。总存货成成本=订货次次数订货成成本平均存存货保管成成本总总需求量量生产（购置）成本例：某企企业预计计某型号号产品年年需求量量为36600台台，设每每次订货货成本为为5000元，产产品购置置成本每每台6000元，每件产产品每年年保管成成本100元，则则其经济济订货批批量为：例：续前前例，设设每次订订货的交交货期为为30天，根据定定量订货货模型求求订货点点。由前例可可知，该该产品日日均需求求量为110台（3600台/3660天），由于于交货期期为300天，为为保证交交货期内内的销售售，订货货点应选选为100台*300=3000台。每次订订货量为为经济订订货批量量6000 台。3、安

12、全全存货与与订货点点由于实际际经营活活动中商商品的供供给和需需求是不不确定的的，为防防止因供供给和需需求的波波动导致致的存货货短缺，企业总总要保留留一定的的超出平平均需求求量的存存货，此此即为安安全存货货。安全存货货的高低低与以下下几个因因素有关关：需求与供供给的稳稳定性。需求与与供给的的稳定性性高，安安全存货货就低；反之，安全存存货就高高；短缺成本本的高低低。缺货货造成的的损失越越大，短短缺成本本越高，安全存存货越高高；反之之，安全全存货就就低；保有安全全存货的的成本高高低。保保有安全全存货的的成本越越高，安安全存货货越低；反之，安全存存货就高高；服务务水平的的高低。服务水水平是指指发生缺缺

13、货可能能性的大大小。发发生缺货货的可能能性越小小，服务务水平越越高。要要求的服服务水平平越高，安全存存货越高高，反之之，安全全存货就就低。考虑安全全存货后后的定量量订货模模型的订订货点为为交货期期平均需需求量加加上安全全存货的的数量。如前例例中若企企业任务务需要保保持2000台的的安全存存货，则则订货点点由原来来的3000台变变为5000台。最大存货货订货点交货期（二）定定期订货货模型定期订货货是指订订货者事事先确定定订货的的时间和和固定的的间隔期期，在订订货期来来临时盘盘查存货货状况，根据需需要补充充存货，使之达达到目标标存货水水平。与与定期订订货相对对应的存存货盘存存系统为为定期盘盘存系统

14、统。定期订货货模型如如下图所所示：目标存货货交货期订货时点点定期订货货模型所所描述的的系统也也称固定定订货间间隔期系系统。这这是以时时间为基基础的存存货管理理模型，当订货货到达时时，系统统的存货货达到最最高水平平，然后后逐渐减减少，每每结果一一个固定定的时间间间隔（订货间间隔期），企业业盘查存存货状况况，发出出一次订订货通知知，经过过交货期期后，存存货再次次恢复到到目标存存货水平平。（三）定定量订货货模型与与定期订订货模型型的比较较特征定量订货货模型定期订货货模型订货量经济订货货批量，常数最大存货货 剩余存存货，变变量订货时间间变量，取取决于是是否达到到订货点点常量，固固定的订订货间隔隔期存货

15、数据据每次进出出货均要要记录，随时检检查仅当订货货时间到到达时才才清点存存货存货量小于定期期订货大于定量量订货适用对象象高价值，重要物物资低价值，一般物物资五、 HYPERLINK 啤酒酒游戏.DOCC 啤啤酒游戏戏与存货货管理第三节现现金管理理一、现金金的重要要性现金是公公司经营营过程中中非常重重要的资资产，具具有流动动性强、交易成成本低的的特点，是公司司的“血液”。公司司持有现现金是为为了满足足交易的的需要、安全的的需要和和投机获获利的需需要，公公司持有有现金也也是为了了满足商商业银行行的补偿偿性要求求。现金金持有过过多和过过少都会会给公司司带来不不利的影影响，而而持有充充足而又又适度的的

16、现金则则会给公公司带来来一定的的利益。（一）公公司为什什么要持持有现金金？一般情况况下，公公司持有有现金有有以下三三个动机机：交易易动机、预防动动机、投投机动机机。同时时，公司司持有现现金也是是为了满满足贷款款银行的的要求。公司持持有现金金的原因因可以用用图来表表示现金持有有交易动机机预防动动机投机机动机补补偿余额额营业规模模营业规规模利率率银行的的融资能力力融资能能力业务务盈利水水平要求求意外事件件现金持有有的原因因交易动动机，是是指公司司为满足足经营活活动的各各种需要要而持有有现金。例如，支付货货款、支支付员工工的工资资、支付付贷款利利息、支支付租金金等。预防动动机，是是指公司司保持一一定

17、的现现金余额额以应付付意外的的现金需需求。意意外事件件包括：客户的的应付款款不能如如期支付付、其他他公司授授信规则则的改变变、预计计的银行行贷款不不能如期期到位等等。投机动动机，是是指通过过寻找并并抓住市市场上的的获利机机会，实实现盈利利而必须须持有的的现金。例如在在证券市市场上买买卖短期期债券和和在商品品市场上上囤积居居奇。补偿余余额，是是指银行行向公司司提供贷贷款后，要求公公司将该该银行的的支票帐帐户上保保持最低低余额。（二）公公司为什什么要持持有合理理数量的的现金？现金持有有过少和和过多都都是有害害的，而而持有合合理数量量的现金金既可以以避免这这些害处处，又可可以带来来一定的的利益。1、

18、现金金持有量量不足又又哪些害害处？影响订订货量，从而影影响公司司的获利利水平。影响工工资的发发放，招招致员工工的不满满。影响利利息的支支付、贷贷款的偿偿还，降降低公司司对银行行的信誉誉。影响购购货款的的清偿，损害公公司信誉誉。影响租租金等的的支付，损害公公司的经经营环境境。招致公公司破产产。2、为什什么持有有现金不不是越多多越好？简单地讲讲，过多多持有现现金有如如下负作作用：减小了了公司的的经营规规模。降低了了公司的的盈利。3、充足足而合理理数量的的现金可可以给公公司带来来哪些好好处？这些好处处包括：获得交交易折扣扣抓住获获利机会会应付意意外事件件二、现金金管理的的关键环环节现金管理理的关键键

19、环节包包括以下下四个：确定合合理的现现金持有有量、预预测与计计划实际际现金持持有量、管理现现金的余余缺、评评估现金金占用的的效率。（一）确确定合理理的现金金持有量量合理的现现金持有有量取决决于公司司对现金金的基本本储备、安全储储备和增增长储备备的多少少。其中中基本储储备是最最重要的的内容。由于基基本储备备的多少少与现金金的成本本有关，因此，理解现现金成本本是确定定合理的的现金持持有量的的前提。1、什么么是现金金成本？现金成本本包括现现金的机机会成本本和管理理成本。对这两两种成本本的分析析，可以以帮助公公司决定定合理的的现金余余额。现金的机机会成本本是指持持有现金金而丧失失的最可可能的投投资机会

20、会所产生生的利益益。例如如，公司司有1000万元元人民币币现金，可以用用于多种种活动的的，其中中最可能能的投资资所产生生的利益益就是现现金的机机会成本本。例如如，公司司将现金金用于短短期证券券的投资资，年获获利水平平为100%，那那么，现现金的机机会成本本就是110%。现金管理理成本就就是减少少现金余余额时所所实际花花费的成成本。包包括雇佣佣人员对对现金状状况进行行严格的的控制所所形成的的支出；现金转转化为投投资和投投资转化化为现金金所花费费的成本本（如证证券买卖卖所必须须支付的的税费等等）。2、有哪哪些因素素影响现现金的持持有量？现金持有有量是下下面三个个部分之之和，基基本储备备、安全全储备

21、、增长储储备。即即现金持有有量 = 基本本储备安全储储备增增长储备备具体影响响因素有有：现金金收支差差额、短短期证券券投资的的收益率率与风险险、市场场利率、应收款款与应付付款帐龄龄、意外外事件的的可能性性与影响响程度、销售量量增长率率等。可可以用图图4来表示示现金持有有量基本储备备安全储储备增长长储备现金收支支差额意意外事件件的可能能性销售售量增长长率短期投资资的收益益率与风风险与影影响程度度市场利率率应收款与与应付款款帐龄现金持有有量的决决定因素素3、计算算合理现现金持有有量的方方法合理现现金持有有量的理理论模型型鲍莫莫尔模型型鲍莫尔模模型是美美国经济济学家鲍鲍莫尔于于19552年创创造的。

22、该模型型从存货货理论出出发，认认为公司司用于商商品交易易的现金金余额不不仅与公公司的商商品交易易规模有有关，而而且与机机会成本本市场场利率有有关。该该模型属属于现金金余额的的优化模模型，对对于公司司关于现现金余额额的决策策有一定定的指导导意义。该模型型的分析析思路如如下：公司期初初的现金金余额为为C，期末末的现金金余额为为0，期间间平均现现金余额额为C/2。机机会成本本为年KK。年交交易额为为T，每次次买卖证证券需要要的费用用（管理理成本）为F。总成本由由两个部部分构成成，机会会成本和和管理成成本。机机会成本本为（CC/2K），交交易成本本为（TT/CF）。总总成本为为（C/22K）（T/CC

23、F）为了使总总成本达达到最小小，可以以得到为期初现现金最佳佳持有规规模。平均现金金持有规规模为/2本理论模模型有两两个缺点点。一是是该模型型严格假假定公司司有一个个恒定的的支付频频率，而而大多数数公司都都没有一一个恒定定的支付付频率；二是该该模型假假定公司司在计划划期间没没有安全全库存，而事实实上大多多数公司司都有安安全库存存。合理现现金持有有量的经经验公式式公司在日日常经营营过程中中，一般般都建立立了适合合与自己己情况的的经验公公式。理想现金金余额=（上年年现金平平均占用用额不不合理占占用额）（1预计销销售收入入变化率率）例如，公公司上年年现金余余额为110000万元，其中不不合理的的占用额

24、额为1000万元元，预计计今年销销售收入入比上年年增加110%，那么该该公司今今年的现现金余额额应该是是9900万元（100001000）（1+110%）。经验公式式是完全全可以利利用的，但要保保证经验验公式有有效，关关键是对对销售收收入变化化率有一一个恰当当的预测测，而对对不合理理的现金金占用额额也较好好的估计计。（二）预预测和计计划实际际现金持持有量要预测实实际现金金持有量量，首先先要编制制现金流流量表，其次再再根据现现金流量量表编制制适合于于不同要要求的实实际现金金持有量量的计划划表。（1）设设计现金金流量表表以寻呼公公司为例例。表1 现现金流量量表序号现金收支支项目时间段1234567

25、891011（一）现现金收入入（1）营营业现金金收入服务费收收入寻呼机现现销收入入应收帐款款的收回回（2）非非营业现现金收入入利息收入入租金收入入股利收入入其他收入入（3）借借入资金金1213141516171819202122232425262728293031（二）现现金支出出（4）营营业现金金支出寻呼机采采购支出出当月采购购支出本月付款款的以前前月份采采购支出出中继线租租金支出出基站使用用费房屋租赁赁费支出出广告费工资支出出管理费用用支出销售费用用支出财务费用用支出固定资产产投资（5）非非营业现现金支出出税款支付付归还债务务股利支出出证券投资资其他支出出32（三）净净现金流流量（三三）=

26、（一）-（二）33343536（四）现现金余缺缺（四）=（7）-（8）（6）期期初现金金余额（7）期期末现金金余额（7）= （三三）+（6）（8）理理想现金金余额（2）编编制现金金需求计计划表现金预算算是公司司财务计计划和控控制过程程特别重重要的工工具。它它对公司司在某段段时间内内的现金金收入和和现金支支出作出出计划，而且某某一段的的现金需需求计划划与前一一段的现现金需求求计划紧紧密相联联。财务务经理将将根据现现金需求求计划表表进行现现金余缺缺的管理理。案例：寻寻呼公司司现金计计划。我我们先考考虑现金金收入的的计划。假定公公司寻呼呼机的销销售额在在1月份前前一直是是6000万元，在6月份之之后

27、也一一直是6600万万元。货货款有880%在在一个月月内收到到，其余余20%第二个个月内收收到。假假定服务务费收入入从1月到6月分别别是400万元、45万元元、500万元、55万元元、600万元、65万元元。非营营业现金金为零。借入资资金暂不不考虑。那么，该公司司的现金金收入就就可以列列表。见见表2.表2 单位位：万元元1月2月3月4月5月6月1. 销销售额预预测60080080010000100006002. 收收款销销售额的的80%（t1）4804806406408008003. 收收款销销售额的的80%（t2）1201201201601602004. 服服务费收收入40455055606

28、55. 现现金收入入总额6406458108551020010655现金支出出，即寻寻呼机的的购买、货款支支付、工工资的支支付等，也可以以列表。假定本本月购买买量是下下个月预预期销售售额的550%，并假定定货款在在1个月内内偿付。因此，购买本本身并没没有发生生现金支支出，而而是在第第二月后后发生了了现金支支出。假假设工资资支出占占上一期期寻呼机机购买的的60%。假设设中继线线租金的的支出每每月都是是25万元元，基站站使用费费为每月月5万元，房屋租租赁费为为每月330万元元。假设设其他所所有支出出与下一一期寻呼呼机购买买量有关关，并且且是下一一期寻呼呼机购买买额的330%。根据这这些假定定，可以

29、以编制现现金支出出计划表表。见表表3。表3 单位位：万元元1月2月3月4月5月6月1. 销销售额预预测60080080010000100006002. 购购买销销售额的的50%（t1）4004005005003003003. 支支付购购买（tt1）3004004005005003004. 工工资购购买的660%（t1）1802402403003001805. 中中继线租租金支出出2525252525256. 基基站使用用费支出出5555557. 房房屋租赁赁费支出出3030303030308. 其其他支出出购买买的300%（t1）1201501509090909. 现现金支出出总额660850

30、850950950630当得到了了公司的的现金收收入和现现金支出出数据后后，财务务经理必必须了解解各月的的净现金金收支情情况，并并解决现现金的不不足，或或者尽力力应用剩剩余的现现金。该该公司的的净现金金流量见见表4。表4 单单位：万万元1月2月3月4月5月6月1. 销销售额预预测60080080010000100006002. 现现金收入入总额64064581085510200106553. 现现金支出出总额6608508509509506304. 净净现金流流量2020554095704355. 累累计净现现金流量量202255265536002900145一般情况况下，公公司财务务经理必必

31、须制定定短期和和长期的的现金计计划。短短期计划划包括周周现金收收支计划划、月现现金收支支计划、季度现现金计划划。长期期计划包包括年度度现金收收支计划划和更长长期的现现金计划划。除了现金金计划外外，公司司还要考考虑实际际的现金金收支的的变动性性。由于于现金计计划是建建立在销销售预测测的基础础上的，因此公公司应根根据可能能的销售售情况进进行现金金预算。除此之之外，其其他收入入和支出出也可能能发生变变动，因因此，现现金计划划必须能能够适应应各种因因素的变变动。有了现金金计划，公司经经理就要要为应付付日后，甚至是是半年后后，乃至至一年后后的现金金的盈余余和短缺缺考虑解解决的方方案。（三）管管理现金金余

32、缺当公司管管理者通通过测算算合理的的现金持持有量和和预测实实际可能能的现金金持有量量，并得得到二者者的净差差额后，管理者者就要对对可能出出现的过过多现金金和现金金不足进进行策略略的谋划划。1、多余余现金的的管理短期证证券投资资2、现金金不足的的管理未雨绸绸缪的重重要性无保证证银行借借款有保证证银行借借款存货调调整（四）评评估现金金占用效效率公司管理理者应该该定期或或不定期期地对本本公司现现金占用用的效率率进行评评估。评评估指标标主要有有三个：现金周周期、应应收帐款款帐龄和和应付帐帐款帐龄龄。1、现金金周期由于现金金与存货货、应收收款和应应付款存存在着密密切的关关系，并并且有图图6订货到货货存货期期发货应收收帐款帐帐龄收到到现金应付帐款款帐龄收到发票票现金支支付经营周期期现金周期期因此，现金周期期 = 经营周周期应应付帐款款帐龄 = 存货货期应收帐帐款帐龄龄应付付帐款帐帐龄现金周期期越长，说明公公司现金金使用效效率越低低。在公公司的经经营周期期一定的的条件下下，应付付帐款帐帐龄越长长，则现现金周期期越短，说明公公司是在在利用其其他公司司的资金金作生意意，因此此提高了了自己公公司的现现金使用用效率。而在应应付帐款款帐龄稳稳定不变变的条件件下，经经营周期期越长，