2022年医美行业发展现状分析

1、2022年医美行业发展现状分析公司成立一站式新型医美平台“渼颜空间”打造全产品矩阵。渼颜空间为公司 医美子公司平台，通过“自研+BD”双引擎驱动来打造横跨医美价值链的完整产 品矩阵，产品布局覆盖了包括注射填充类（肉毒素、玻尿酸、童颜针、少女针、 溶脂针等）、光电设备类、埋线类、皮肤管理类、脂肪采集及脂肪移植类、假体 类、毛发移植和私密及个人护理类等。以肉毒开拓市场，医美成公司新“现金牛”业务，肉毒之外公司产品储备丰富，未 来不乏再生溶脂等高景气赛道。公司自主研发 10 余款医美产品，自研产品童颜 水凝嘉乐妍于 2021 年 9 月正式获批上市，医用皮肤护理凝胶及修复凝胶于 2022 年 1 月

2、获批上市；一代童颜、二代少女针、溶脂产品、胶原蛋白类产品研发稳步 推进中。公司同时以独家代理+收购强化布局：代理 Hugel 玻尿酸 2022 年有望获 得批文，2021 年 6 月公司宣布独家代理韩国东方医学会社旗下爱拉丝提面部埋植线（线雕）和私密用线两类产品；同月宣布与美国 Genesis Biosystems 公司 达成战略合作，获得其脂肪采集系统 LipiVage 在大中华区及韩国的独家代理 权，并于 2021 年 12 月宣布收购美国 Genesis Biosystems 公司的全部股权；2022 年 1 月，公司公告与韩国 VIOL 就 SYLFIRM X（黄金微针）产品达成独家代

3、理协 议，获得 SYLFIRM X 在中国大陆、香港及澳门的独家代理权。不同于市场仅聚焦肉毒素这一核心大单品，本文侧重分析公司一站式医美平台 价值及全产品线布局的未来路径。具体结构如下：团队基础与打法策略， 千里之行、始于肉毒，肉毒之外：玻尿酸、再生、黄金微针、埋线、减脂、 敷料多产品组合使其平台初现。1.团队基础与打法策略团队基础上，四环医美核心管理层曾于艾尔建和辉瑞等跨国医美、医药公司担 任营销和培训要职。在业内有丰富的资源和经验，且营销团队从业经验丰富，为 肉毒及后续医美产品的营销推广保驾护航。整体品牌推广由公司市场部负责，有 新媒体、品牌、区域市场 3 条线；销售团队负责进销存、落地执

4、行、培训。研发路径上，公司结合海外创新技术+国内生产基地+优质 BD 团队。渼颜空间在 美国洛杉矶落成渼颜实验室，转化海外拥有较高壁垒的医美新型技术并在国内产 业化落地。国内研发中心也具备强大的自主研发和转化实力，研发管线中拥有十 余款自研 III 类产品及数十款 II 类产品，目前已落成三个生产基地，总面积达 16,000 平方米，共规划了 9 条生产线，具有成熟的产品生产管控体系。此外与 海外多家医美龙头企业签署独家 BD 合作，共同开发国内市场。如与韩国 Hugel 及其他国际一线医美产品生产企业进行更密切和深入的战略合作，前瞻性布局多 个优质前沿产品，将海内外优质医美产品快速带入中国市

5、场，依托于母公司通过 数十年所打造的强大的注册及政府事务能力，渼颜空间能助力新产品快速上市。渠道路径上：发展直销式经销，渠道掌控力强且快速放量。为充分利用两年窗 口期来快速提升市占率，公司选择代理商加速开发进程。截至 2021 年 7 月底合 作代理商 40+，医美销售团队人数 60+，覆盖城市 200+，预测 2021 年底覆盖医 疗机构约 2500 家（2021 年 11 月底已覆盖 2200 余家医院），2022 年目标覆盖约 4000 家机构。乐提葆陆续在多个大型连锁医美机构上市，如鹏爱医疗、美莱、 艺星等，通过大 B 带小 B，利用头部机构的影响力带动整体市场趋势，部分机构 复购率较

6、高。营销策略上：乐颜学社+新媒体，2B2C 双管齐下。To B：开展线上乐颜学社+线 下常规医生培训，类似艾尔建学院，教育医生、扶持机构。通过平台分享业务资 源，实现机构/医生/经销商合作共融与转化。To C：持续深耕多种新媒体及渠道 平台触达消费者，提升品牌声量。战略合作美团、小红书，精准获客；社媒 KOC、 KOL 全面发声（已在微博开展探店活动）。2.千里之行、始于肉毒肉毒为全球第一大注射类项目，过往国内受限于合规产品供给，长期看市场有 望快速扩容，我们预计 2025 年合规市场规模有望达到 144 亿，对应 5 年 CAGR 达 30%。肉毒素毒性较大监管严格，目前仅有衡力（兰州生物）

7、、Botox（美国艾 尔建）、Dysport（英国 Ipsen，高德美代理）、Letybo（韩国 Hugel，四环药业代 理）四款合规产品，供给不足，水货市场庞大。结合艾瑞咨询、新氧白皮书数据， 我们测算当前肉毒用户占总医美用户比例为 15%，假设随合规产品供给丰富、适 应症扩展，2025年占比提升至23%，则对应肉毒出厂端规模144亿元，5年CAGR30% 1。 详细测算请详见我们此前发布的爱美客：再论成长与盈利报告。短期市场格局集中，且目前获批的 4 个品牌价格带分布较广，对应的用户群体 有一定差异。截止目前国内仅有衡力（兰州生物）、Botox（美国艾尔建）、Dysport （英国 Ips

8、en，高德美代理）、Letybo（韩国 Hugel，四环药业代理）四款合规产 品。目前仍有 7 款肉毒素产品在申请资质进程中。短期看，国内由双雄到 4 强， 价格梯队拉开+两年窗口期的保护形成优质格局。长期肉毒具高壁垒+标品属性，我们认为格局易于集中，原因在于：从进 入壁垒看，肉毒作为毒性药品监管，审批时间长达 8-10 年（头豹研究院）， 其中参考吉适、乐提葆进度，从临床公示到拿证需 4-5 年，远长于一般注射 填充剂 2-3 年的审批周期。从产品属性看，肉毒作为萎缩肌肉类的唯一注 射产品，相对于成分、注射层次多样的填充类产品，更具标品属性，格局更 易集中。参考韩国，2016 年填充针剂厂商

9、 CR3 为 39%（对应获批产品 100+， 韩国保健产业振兴院），而单单乐提葆品牌在韩国本土肉毒素市场市占率已超 过 40%。图：乐提葆在韩国肉毒市占率高达 40%+为何说四环的医美之行始于肉毒？我们分析，除肉毒品类本身的重要性与格局 壁垒外，还因乐提葆本身的精准定位更能有效开拓市场。乐提葆定位高性价比的轻奢产品，终端售价显著低于其他进口上市肉毒品牌，主打价格带差异化，吸引年轻消费群体。公司终端售价 1500-3000 元/100u，价 格仅高于衡力，显著低于保妥适和吉适，主打 1500-3000 的差异化价格带，吸引 年轻、时尚的消费群体，拓新+转化存量顾客拓展市场。性能方面乐提葆或仅次

10、于保妥适。适用范围：衡力与吉适适用于较大面积部位， 保妥适与乐提葆更适用于细微部位；弥散性：衡力吉适保妥适乐提葆， 弥散性小的产品注射更佳精确、效果自然。赋形剂：除衡力外都使用人血白蛋 白，非异形蛋白不易致敏，乐提葆更适合亚洲人体制；干燥方法：仅保妥适采 用真空干燥法，更不易产生抗体。乐提葆（韩国称白毒）国内外均享有高品牌认知，具备坚实用户基础。2016-2020 年连续 5 年保持韩国市占率第一，截至 2019 年乐提葆已销往 28 个国家，累计 销售 1400 万+瓶。同时根据艾瑞咨询，乐提葆（白毒）位列 2020 年中国医美用 户使用肉毒素榜首。3.肉毒之外、平台初现玻尿酸：高性价比定位

11、，联合肉毒素有望后来居上公司代理韩国 Hugel 玻尿酸预期 2022 年上市，定位高性价比。公司代理 Hugel 旗下的德玛（DERMALAX）玻尿酸预期在 2022 年获批上市，德玛玻尿酸定位在进 口玻尿酸中相对平价，但塑形好、吸收慢，超高性价比将助力其成为公司新获客 工具。公司玻尿酸拓展的核心差异化竞争优势在于其与肉毒素联合的解决方案：肉毒素的联合方案将显著加强玻尿酸的注射效果。注射玻尿酸隆鼻之后，在眉 间纹、鼻背纹注射肉毒素，可以减少对玻尿酸的挤压，使填充部位更快恢复，玻 尿酸不易移位，也让玻尿酸的效果更稳定自然，保持时间更长；同理，注射肉毒 素可以松解颏肌，延长玻尿酸隆下巴的存在时间

12、，维持更好的状态。在完全竞争的玻尿酸市场，差异化优势或来源于肉毒素。参考韩国玻尿酸市场， 2014 年进口及本土数十家玻尿酸企业激烈竞争，而肉毒素产品供给则处于相对 偏紧的状态，肉毒素龙头企业 Hugel 通过玻尿酸捆绑肉毒素等组合解决方案实现 其玻尿酸产品在完全竞争市场上的差异化，并推动其市场份额逐年提升至 2020 年的 18%，成为韩国玻尿酸龙头。对标全球龙头艾尔建，同样曾以其丰富的诊疗解决方案（肉毒素连带玻尿酸）+ 医生教育助旗下乔雅登品牌成功后来居上。艾尔建旗下玻尿酸品牌乔雅登 2015 年获批进入中国，彼时我国合规玻尿酸产品已达 16 款，之后艾尔建成功利用旗 下肉毒素品牌保妥适的

13、强势地位，推出肉毒素+玻尿酸的“花漾新龄”诊疗方案， 以肉毒带玻尿酸为乔雅登打开渠道通路，份额快速提升，1 万起的终端定价也为 业内最高，高于玻尿酸鼻祖瑞蓝。再生材料：童颜水凝已获批，童颜针、少女针在研2021 年 9 月，公司童颜水凝产品“嘉乐妍”获批，是公司自主研发的第一款获 批上市的医美产品。可用于表面或创面，对皮肤起到屏障作用，对创面部位可促 进胶原蛋白和组织细胞再生。公司的童颜针与少女针仍处于研发阶段，预期 2024 年将获批上市，随着公司第 一款再生产品的成功获批，未来新产品预计将稳步推进研发进程，预期将给公司 带来更大的成长空间。再生产品需求仍有待满足，当前处于起步阶段。据 Fr

14、ost&Sullivan 统计，预计 2021 年我国聚左旋乳酸填充剂（童颜针）行业规模约为 1.66 亿元，后续随着合 规产品的不断获批及终端机构的持续教育，2025 年行业规模预测将达到 15.86 亿元，2021 年至 2025 年的 CAGR 达到 76%，预计 2030 年行业将突破 40 亿元， 2025-2030 年的 CAGR 达到 20.4%。市场竞争方面，当前仅有爱美客及长春圣博玛 产品获批三类械。图：聚左旋乳酸填充剂未来行业规模预测黄金微针：光电设备迈出第一步公司独家代理韩国 VIOL 的黄金微针产品 SYLFIRM X，该产品结合了微针微创技 术和射频加热的特性,利用可

15、调整治疗深度的探头,为皮肤进行定位准确的深度 治疗。当探头里的微针深入皮肤时，会同时释放射频电波，微针系统采用双极性 非绝缘微针电极以均匀的电场覆盖所有真皮层，所以可安全、准确、均匀有效的 加热深层真皮的胶原蛋白，以改善皮肤皱纹及痤疮疤痕，且不会加热损伤表皮。SYLFIRM X 是世界上第一台双波作用射频微针仪器，新技术迭代将带来新市场。 该产品是新一代黄金微针，可以治疗从浅层到深层各个层级的皮肤问题，是世界 上第一台双波作用（连续波加脉冲波）的射频微针仪器，且已获得了美国食品药 品管理局(FDA)、韩国 KFDA 的认证。目前中国国内黄金微针项目中，三款进口产 品（以色列及韩国为主）占据了约

16、 70%的市场，而 SYLFIRM 所带来的新技术迭代， 将在国内开拓新的市场。光电设备终端需求旺盛。据 Medical Insight 统计，2021 年国内光电（能量源） 医美设备市场规模预测达 22 亿元，2016-2021CAGR 达 15.6%。热玛吉、热提拉、 黄金微针项目对应的三类产品，占据射频医美器械市场主要份额，公司从黄金微 针开始迈出光电布局的第一步，未来也将持续观望其他细分赛道的机会。埋线产品：独家代理爱拉丝提公司独家代理韩国东方医学会社旗下爱拉丝提面部埋植线（线雕）和私密用线 两类产品，包括提拉线、网润线、双齿线和双针线。上述产品均获得了美国食品 药品管理局(FDA)以

17、及欧盟 CE 的认证，同时 2019 年获得 FDA 的三类药械进口注 册。面部线材均采用了安全可吸收线材，聚对二氧环已酮 PPDO 线材(最新一代)， 并结合 3D 立体冷压覆膜技术进行了制造，可有效提升丰盈固定下垂及干瘪的皮 肤软组织效果，持久安全可靠，具有良好的生物相容性。中国面部埋植线产品市场处于起步阶段，自近年形成以来快速增长。据 Frost&Sullivan 统计，按销售额（出厂价）计，市场规模预计将由 2020 年的 0.02 亿元元大幅增加至2025年的人民币1.87亿元，2020年至2025年CAGR为141.0%， 预计 2030 年将进一步扩大至 13.07 亿元，202

18、5 年至 2030 年 CAGR 为 47.5%。减肥塑身：代理脂肪收集系统，自研溶脂针中国体重管理产品市场近年来发展迅速，未来有望继续扩大。据 Frost&Sullivan 统计，按销售额（出厂价）计，其市场由 2016 年的人民币 3 亿元增至 2020 年的 人民币 19 亿元，年 CAGR 为 64.6%，且预计将于 2025 年达到人民币 96 亿元，2020年至 2025 年 CAGR 为 38.2%。持续快速增长的驱动因素包括肥胖人口增加、体重 管理意识激增及新型体重管理解决方案的出现。公司独家代理 LipiVage 脂肪采集系统在大中华区的业务，并收购对应公司 Genesis Biosystems 的全部股权，探索其在减肥塑身领域的发展。美国 Genesis Biosystems 公司成立于 2001 年，是美容医疗器械和服务领域的创新者。公司专 注于皮肤再生系统，为自体脂肪移植产品的领导者，其领导品牌 LipiVage