公司治理与资本结构问题研究页

1、专业硕士学位论文THESIS OF PROFESSIONAL MASTER DEGREE论文题目目： 公公司治理理与资本本结构问问题研究究（英文）： TThe Stuudy of Commpanny AAdmiinisstraatioon aand Cappitaal SStruuctuure作 者： 张彩彩庆 指导教师师： 宋 常20044年 111月 111日论文题目目：（中文）公司治治理与资资本结构构问题研研究（外文）Thee Sttudyy off Coompaany Admminiistrratiion andd Capiitall Sttruccturre所在院、系、所所 ： 商学

2、院院专 业 名 称称： 会会计学指 导导 教教 师师姓 名名、职 称 ： 宋常论 文 主 题题 词 ： 公公司治理理；资本本结构学 习习 期期 限限 ： 20000年 9 月月至 220055 年 9 月月论文提交交时间： 20004年年11月月独 创 性 声声 明本人郑重重声明：所呈交交的论文文是我个个人在导导师指导导下进行行的研究究工作及及取得的的研究成成果。尽尽我所知知，除了了文中特特别加以以标注和和致谢的的地方外外，论文文中不包包含其他他人已经经发表或或撰写的的研究成成果，以以不包含含为获得得中国人人民大学学或其他他教育机机构的学学位或证证书所使使用过的的材料。与我一一同工作作的同志志

3、对本研研究所做做的任何何贡献已已在论文文中作了了明确地地说明并并表示了了谢意。 签名名：张彩彩庆 日期期：20004.11.11关于论文文使用授授权的说说明本人完全全了解中中国人民民大学有有关保留留、使用用学位论论文的规规定，即即：学校校有权保留送送交论文文的复印印件，允允许论文文被查阅阅和借阅阅；学校校可以公公布论文文的全部部或部分内内容，可可以采用用影印、缩印或或其他复复制手段段保存论论文。签名：张张彩庆 导师签签名：宋宋常 日期期：20004.11.11中国人民民大学硕士学位位论文摘摘要（中外文文合订）论文题目目： （中文） 公公司治理理与资本本结构问问题研究究（英文）Thee Sttu

4、dyy off Coompaany admminiistrratiion andd Caapittal Strructturee作 者： 张彩彩庆指导教师师： 宋常摘要公司治理理与资本本结构是是企业理理论和实实践中两两个至关关重要的的问题。我国加加入WTTO以后后，在经经济更加加开放、逐渐与与国际经经济全面面接轨的的形势下下，经济济体制改改革将进进入一个个新的阶阶段。在在这一新新阶段，改善公公司治理理不仅是是我国各各类所有有类型企企业提高高竞争力力的现实实需要，也是我我国能够够顺利完完成经济济转轨、全面建建设小康康社会的的必然选选择。公公司治理理的进一一步改革革需要有有效的理理论指导导和政策策

5、建议，本文试试图从理理论和实实践两个个方面顺顺应这一一改革的的需要。本文的基基本思路路是通过过构建公公司治理理理论体体系和资资本结构构理论体体系，在在系统研研究公司司治理与与资本结结构关系系的基础础上，比比较国外外公司治治理模式式，根据据有效的的公司治治理模式式，并结结合我国国公司治治理的现现状，对对我国公公司治理理的改进进提出了了笔者的的若干意意见建议议。全文文共分为为四个部部分，其其主要想想法和观观点可简简要陈述述如下：第一部分分，主要要探讨了了公司治治理的涵涵义、公公司治理理的相关关概念、公司治治理研究究问题的的起因、公司治治理的基基本理论论四个方方面的内内容。首首先，公公司治理理是一个

6、个内涵非非常丰富富的概念念，对于于公司治治理可以以从各种种角度去去理解。从静态态上看，公司治治理表现现为一种种结构和和关系，从动态态上看，则表现现为一个个过程和和机制。其次，为了进进一步研研究公司司治理问问题，解解释了与与公司治治理相关关的概念念，包括括公司治治理系统统、公司司治理模模式、公公司治理理机制、公司治治理结构构、公司司治理主主体、公公司治理理客体、公司治治理边界界、公司司治理成成本与效效益、公公司治理理效率。在公司司治理的的起因研研究中，指出机机构投资资者的兴兴起、股股东参与与意识的的提高、前所未未有的大大规模的的公司欺欺诈和公公司倒闭闭案件的的增多、经理人人员的报报酬的大大幅上升

7、升引起了了股东和和社会的的不满、转型经经济国家家出现了了严重的的“内部人人控制”问题、随着经经济全球球化和经经济自由由化的发发展兼并并收购对对利益相相关者的的损害，以上诸诸多方面面引起对对公司治治理理论论的研究究。最后后，介绍绍了公司司治理的的三种基基本理论论，即金金融模式式论、市市场短视视论、利利益相关关者论。第二部分分，阐述述了资本本结构理理论。从从二十世世纪500年代的的MM定理理到700年代平平衡论、再到880年代代非对称称信息论论的引入入，极大大拓宽了了资本结结构领域域的研究究视野。资本结结构理论论表明，公司融融资和法法人机制制是紧密密联系在在一起的的，债务务和股权权不应仅仅仅被看看

8、作是可可替代的的融资工工具，而而且还应应该被看看作是可可替代的的治理结结构，有有效的法法人治理理结构的的形成，要以有有效的资资本结构构为前提提。融资资方式的的选择决决定企业业的资本本结构，从而影影响公司司治理机机制，最最终影响响公司市市场价值值。因此此，企业业在安排排资本结结构时不不仅要考考虑到资资本成本本、杠杆杆比例、税收影影响和资资金运用用安排方方面的影影响，还还要从公公司治理理的角度度出发来来安排公公司的资资本结构构。第三部分分，通过过分析公公司治理理与资本本结构的的关系、国外公公司治理理模式的的比较，提出了了有效的的公司治治理模式式，从而而为我国国如何积积极借鉴鉴西方发发达国家家公司治

9、治理结构构的成功功经验，设计出出符合我我国国情情的公司司治理结结构模式式提供了了参考。公司治理理与资本本结构相相互影响响，在既既定的制制度框架架下，资资本结构构是公司司治理的的基础和和依据，而公司司治理结结构是资资本结构构的体现现和反映映。资本本结构的的选择很很大程度度上决定定着公司司治理模模式的选选择、决决定着公公司治理理效率的的高低，而资本本结构又又受到融融资方式式的影响响，融资资方式又又受到外外部金融融环境、金融政政策、金金融市场场的影响响。资本结构构是公司司治理结结构最重重要的一一个方面面，资本本结构可可通过股股权和债债权的治治理效应应的发挥挥协调出出资人与与经营者者之间、出资人人内部

10、股股东与债债权人之之间的利利益和行行为。首首先分析析了负债债与公司司治理激激励机制制与约束束机制的的关系。负债能能够激励励经营者者多努力力工作少少个人享享受，并并做出更更好的投投资决策策，从而而降低由由于所有有权与控控制权分分离而产产生的代代理成本本。负债债还可以以约束经经营者随随意支配配现金的的行为，从而抑抑制过度度投资、盲目扩扩张行为为，在一一定程度度上也能能降低代代理成本本。其次次，根据据股权结结构的二二个特征征分析了了股东身身份及股股权集中中度对公公司治理理效应的的影响。并得出出了对公公司治理理产生良良好治理理效应的的股权结结构所具具有的条条件应该该是适度度股权集集中、持持股者身身份明

11、确确。同时时，本文文从实证证的角度度在股权权静态结结构与公公司业绩绩的研究究中得出出了同样样的结论论，即有有一定集集中度、有相对对控股股股东，并并且有其其他大股股东存在在的股权权结构能能使公司司的绩效效趋于最最大。不不同类型型的股东东在公司司治理结结构中发发挥的作作用是状状态依存存的，股股权结构构的多元元化对公公司业绩绩的正面面影响取取决于行行业的竞竞争性。在提高高行业竞竞争性的的基础上上，通过过适当减减持国有有股比例例，提高高法人股股和流通通股的比比例，将将能改善善公司的的治理结结构。就模式部部分而言言，英美美模式中中资本市市场对企企业具有有较大的的约束作作用，英英美模式式的众多多小股东东可

12、以通通过市场场机制来来行使自自己的监监督权和和实现利利益最大大化。这这种通过过外部市市场对公公司进行行控制的的治理结结构模式式能够优优化资源源配置，使股东东受益，有利于于经济的的发展。但这种种模式也也易导致致经营者者的短期期行为和和对经营营者的监监控失效效的弊病病。日德德模式相相对集中中的所有有权结构构有助于于对经理理人的监监督和激激励，但但缺乏竞竞争的市市场环境境和来自自市场的的监督控控制。这这两种模模式各有有长短，在模式式发展的的过程中中，这两两种模式式在各取取所长，出现了了同化的的趋势。根据上述述理论研研究和实实践总结结，提出出了有效效的公司司治理模模式。阐阐述了有有效公司司治理模模式的

13、设设计原则则和及公公司治理理模式有有效性的的评价。第四部分分，对策策研究部部分。首首先对我我国公司司治理的的现状进进行的探探讨，提提出我国国的股权权结构与与控制权权市场最最终导致致了我国国股权结结构不合合理、股股东权利利残缺、内部人人控制加加剧代理理问题、内部治治理机构构失灵、缺乏代代理权竞竞争与经经理人员员约束机机制、外外部市场场机制欠欠缺。根据有效效的公司司治理模模式，基基于对我我国公司司治理现现状的研研究，从从内部公公司治理理和外部部公司治治理角度度提出了了改进我我国公司司治理模模式的几几点建议议。在内内部公司司治理方方面，主主要从董董事会、监事会会、股东东大会功功能及激激励机制制改进方

14、方面提出出了建议议；在外外部公司司治理方方面，主主要从法法律、政政府、市市场培育育几方面面为营造造公司治治理的外外部竞争争环境提提出了几几点意见见。ABSTTRACCTComppanyy addminnisttrattionn annd ccapiitall sttruccturre aare twoo crruciial isssuess foor aan eenteerprrisee inn booth theeoryy annd ppraccticce. Sinnce Chiina enttereed iintoo thhe WWTO andd oppeneed uup ffurtthe

15、rr too thhe ooutssidee woorldd, iits ecoonommy hhas graaduaallyy innteggratted itsselff wiith thee innterrnattionnal ecoonommy iin aan aall- rooundd waay. Undder theese cirrcummstaancees, Chiinas eeconnomiic ssysttem refformm wiill entter a nnew staage. Att thhis staage, immproovinng ccomppanyy addm

16、innisttrattionn wiill nott onnly be a ppraccticcal neeed ffor alll Chhineese entterpprisses to raiise theeir commpetitiion, buut wwilll allso be an unaavoiidabble chooicee foor CChinna tto aaccoompllishh itts eeconnomiic sswittch-oveer aand buiild a wwelll-offf ssociietyy. EEffeectiive theeoreeticc

17、guuidaancee annd ppoliicy advvicees wwilll bee reequiiredd inn immproovinng ccomppanyy addminnisttrattionn.The bassic thiinkiing linne oof tthiss paaperr iss thhat thee auuthoor mmakees sseveerall suuggeestiionss foor tthe impprovvemeent of Chiinas ccomppanyy addminnisttrattionn thhrouugh buiildiing

18、-up sysstemms oof ccomppanyy addminnisttrattionn thheorry aand cappitaal sstruuctuure theeoryy, ccomppariing witth fforeeignn addminnisttrattionn moodell onn thhe bbasiis oof ssysttemaaticc sttudyy off thhe rrelaatioons bettweeen ccomppanyy addminnisttrattionn annd ccapiitall sttruccturre, rellyinng

19、 oon eeffeectiive commpanny aadmiinisstraatioon mmodeel aand commbinningg thhe rreallityy off Chhinaas ccomppanyy addminnisttrattionn. TThe whoole papper is divvideed iintoo foour parrts andd itts mmainn viiewppoinnts cann bee exxplaaineed bbrieeflyy ass foolloows:Partt OnneThe autthorr maainlly ddi

20、sccusssed fouur tthinngs in thiis ppartt: tthe meaaninng, thee reelatted connceppts, thhe ccausse aand thee baasicc thheorry oof ccomppanyy addminnisttrattionn. FFirsstlyy, ccomppanyy addminnisttrattionn iss a connceppt oof rrichh immpliicattionns aand onee maay llookk att itt frrom diffferrentt ann

21、glees. Froom sstattic anaalyssis, coompaany admminiistrratiion dissplaays itsselff ass a kinnd oof sstruuctuure andd reelattionn, bbut froom ddynaamicc annalyysiss, aas aa prroceess andd syysteem. Secconddly, too fuurthher stuudy thee coompaany admminiistrratiion, thhe ppapeer eexpllainned thee coon

22、ceeptss onn coompaany admminiistrratiion inccluddingg coompaany admminiisteerinng ssysttem, coompaany admminiisteerinng mmodee, ccomppanyy addminnistteriing mecchannismm, ccomppanyy addminnistteriing strructturee, ccomppanyy addminnistteriing subbjecct & obbjecct, commpanny aadmiinissterringg boound

23、daryy, ccomppanyy addminnistteriing cosst & beeneffitss annd ccomppanyy addminnistteriing effficiienccy. As forr thhe sstuddy oof tthe cauuse of commpanny aadmiinisstraatioon, thee auuthoor ppoinnts outt thhe sspriing-up of thee innstiituttionn innvesstorrs, thee ennhanncedd seensee off paartiicippa

24、tiion amoong thee sttockkhollderrs, thee unnpreeceddentted larrge-scaale commpanny ffrauuds andd baankrrupttciees, thee diissaatissfacctioon oof tthe stoockhholdderss annd ssociietyy ass a whoole cauusedd byy thhe bbig inccomee riise of thee maanaggeriial staaffss, tthe proobleem oof “beiing conntro

25、olleed bby tthe innner-cirrclee” prroppped up in thee ecconoomicc shhiftt-ovver andd thhe llossses suffferred by thoose witth iinteeressts connnecctedd too coompaany annnexaatioons as ecoonommic intternnatiionaalizzatiion andd liiberraliizattionn deevellopss. IIt iis tthe aboovemmenttionned pheenomm

26、enaa thhat givve rrisee too thhe sstuddy oof ccomppanyy addminnisttrattionn thheorry. Finnallly, thee paaperr prreseenteed tthe thrree bassic theeoriies of commpanny aadmiinisstraatioon, thaat iis, thee thheorry oof ffinaanciing modde, thee thheorry oof mmarkket myoppia, annd tthe theeoryy off reele

27、vvantt beeneffit.Partt TwwoThe theeoryy off caapittal strructturee iss exxplaaineed bby tthe autthorr heere. Frrom thee MMM thheorrem of thee 500s iin tthe 20tth ccentturyy too thhe ttheoory of ballancce oof tthe 70ss, aand furrtheer tto tthe inttrodducttionn off thhe ttheoory of nonn-syymmeetriic i

28、infoormaatioon, thee viiew in thee fiieldd off caapittal strructturee sttudyy haas bbeenn grreattly brooadeenedd. TThe cappitaal sstruuctuure theeoryy shhowss thhat thee fiinanncinng oof aa coompaany is cloosedd liinkeed wwithh thhe mmechhaniism of thee leegall enntitty. Debbts andd sttockk riightts

29、 sshouuld nott onnly be reggardded as a ssubsstittutaablee fiinanncinng ttooll, bbut alsso aas aa reeplaaceaablee addminnistter strructturee. AAn eeffeectiive cappitaal sstruuctuure is thee prrereequiisitte ffor thee foormiing of an efffecttivee leegall enntitty aadmiinissterringg sttruccturre. Thee

30、 chhoicce oof ffinaanciing metthodds ddeciidess thhe ccapiitall sttruccturre oof aan eenteerprrisee, tthuss efffecctinng tthe commpannys aadmiinissterringg sttruccturre aand marrkett vaaluee inn thhe eend. Thhereeforre, whiile layyingg ouut ccapiitall sttruccturre, an entterpprisse sshouuld nott onn

31、ly conncerrn iits cappitaal ccostt, lleveer rratiio, taxxatiion imppactt orr fiinannciaal ooperratiion efffectt, bbut alsso aarraangee itts ccapiitall foormaatioon ffromm thhe aanglle oof ccomppanyy addminnisttrattionn. Partt thhreeeIn tthiss paart, byy annalyyzinng tthe rellatiionss beetweeen commp

32、anny aadmiinisstraatioon aand cappitaal sstruuctuure andd coompaarinng tthe admminiisteerinng ppattternn off fooreiign commpanniess, tthe autthorr giivess ouut aan eeffeectiive moddel to admminiisteer aa coompaany. Thhereeforre, prooviddes a rrefeerennce forr ouur ccounntryy too acctivvelyy drraw on

33、 thee suucceessfful expperiiencces of thee coompaany admminiistrratiion strructturee off thhe aadvaanceed WWestternn coounttriees aand draaw uup aa coompaany admminiisteerinng sstruuctuure pattterrn ssuittablle ffor Chiinas sspecciall siituaatioon.Corpporaatioon aadmiinisstraatioon hhas a ddireect b

34、eaarinng oon ccapiitall sttruccturre aand vicce vverssa. Witthinn thhe eestaabliisheed ssysttem fraamewworkk, ccapiitall sttruccturre iis tthe bassis forr coorpoorattionn addminnisttrattionn annd tthe corrporratiion admminiisteerinng sstruuctuure is thee reefleectiion of cappitaal sstruuctuure. Thhe

35、 sseleectiion of corrporratiion admminiisteerinng ppattternn annd ddegrree of corrporratiion admminiisteerinng eeffiicieencyy deepennd llarggelyy onn thhe sseleectiion of cappitaal sstruuctuure. Hoowevver, caapittal strructturee iss aggainn innfluuencced by finnanccingg meethoods andd fiinanncinng m

36、methhodss arre iinflluenncedd byy exxterrnall moonittoryy coondiitioons, poolicciess annd mmarkketss.Capiitall sttruccturre iis tthe mosst iimpoortaant parrt iin ccorpporaatioon aadmiinissterringg sttruccturre. It cann cooorddinaate thee innterrestts aand behhaviior bettweeen tthe invvesttorss annd

37、bbusiinesss ooperratoors as welll aas bbetwweenn thhe iinveestoors innterrnall shhareehollderrs aand creedittorss thhrouugh admminiisteerinng eeffeectss off thhe sstocck aand creeditt riightts. Firrst of alll, tthe autthorr annalyysess thhe rrelaatioons bettweeen ddebtts iincuurriing andd coorpoorat

38、tionn addminnistteriing mecchannismm off enncouuraggemeent andd reestrrainnts. Beeingg inn deebt cann enncouuragge tthe opeerattorss too woork harrderr, llivee siimpller andd maake bettterr innvesstmeent deccisiionss, tthuss loowerringg thhe ccostt off atttorrneyy reesulltedd frrom thee seeparratiio

39、n of ownnersshipp annd tthe rigght of conntrool. It cann allso resstraain thee opperaatorrs ffromm raandoom uusagge oof mmoneey, thuus cconsstraainiing thee accts of oveer iinveestmmentt annd bblinnd eexpaansiion, whhichh caan aalsoo reeducce tthe atttornney cosst tto ssomee exxtennd. Secconddly, in

40、n acccorrdannce witth tthe twoo chharaacteers of thee sttockkownnersshipp sttruccturre, thee auuthoor aanallysees tthe imppactts oof ssharrehooldeer iidenntitty aand thee deegreee oof cconccenttrattionn off sttockkownnersshipp onn coorpoorattionn addminnistteriing efffectt. AAnd thee reesullt ddraww

41、n ffromm thhis anaalyssis is thaat aan aapprroprriatte cconccenttrattionn off sttockkhollderrs riightt annd aa cllearr iddenttityy off sttockkownnerss arre ccondditiionss foor aa sttockkownnersshipp sttruccturre tthatt prroduucess sooundd efffeccts in corrporratiion admminiistrratiion. Meeanwwhille,

42、 thee auuthoor hhas comme tto tthe samme cconcclussionn inn thhe sstuddy oof sstattic strructturee off sttockkownnersshipp annd ccorpporaatioon bbusiinesss rrecoordss frrom thee annglee off faactuual prooof, i.e. a sstocckowwnerrshiip sstruuctuure thaat hhas cerrtaiin ddegrree of conncenntraatioon,

43、a ssharrehooldeer wwithh reelattivee coontrrol rigght andd thhe ppressencce oof ootheer bbig stoockhholdderss caan mmaxiimizze aa coorpoorattionns bbusiinesss rresuultss. TThe rolle pplayyed by diffferrentt tyypess off shhareehollderrs iin tthe corrporratiion admminiisteerinng sstruuctuure is possit

44、iion-rellyinng. Thee poosittivee efffeccts on bussineess reccordds bby aa plluraalissticc sttockkownnersshipp sttruccturre aare deccideed bby tthe inddusttriaal ccomppetiitivveneess. Baasedd onn inncreeaseed iinduustrriall coompeetittiveenesss, by prooperrly redduciing thee prropoortiion of thee stt

45、atee-owwnedd sttockks aand enllargge tthatt off thhe ccircculaatinng sstoccks andd shharees hheldd byy thhe llegaal eentiitiees, a ccorpporaatioon ccan impprovve iits admminiisteerinng sstruuctuure.As ffor thee paatteernss, ccapiitall maarkeet pplayys aa grreatter rolle iin rresttraiininng ccorppora

46、atioons in thee Anngloo-Ammeriicann paatteern in whiich a hhostt off smmalll shhareehollderrs ccan, thhrouugh marrkett meechaanissm, usee thheirr riightts oof ssupeerviisioon aand maxximiize theeir ecoonommic bennefiits. Thhis admminiisteerinng sstruuctuure pattterrn oof cconttrolllinng ccorpporaati

47、oons thrrouggh eexteernaal mmarkketss caan ooptiimizze tthe disstriibuttionn off reesouurcees aand be bennefiiciaal tto ssharrehooldeers as welll aas eeconnomiic ddeveeloppmennt aas aa whholee. BBut thiis mmodeel ccan leaad tto sshorrt-ttermm acctivvitiies by thee opperaatorrs aand lacck oof ssupeer

48、viisioon ooverr thhem. Thhe ccompparaativvelyy coonceentrrateed sstocckowwnerrshiip sstruuctuure of thee Jaapann-Geermaan ppattternn iss heelpfful to corrporratiionss inn suuperrvissingg annd eencoouraaginng ttheiir mmanaagerriall sttafffs, butt laackss off coompeetittionn annd rreguulattionn frrom

49、thee maarkeet. Botth ppattternns hhavee sttronng aand weaak ppoinnts, annd ttheyy arre llearrninng ffromm eaach othher. Thheree apppeaars a ttenddenccy oof aassiimillatiion bettweeen tthe twoo inn thhe pproccesss off paatteern devveloopmeent. On tthe bassis of thee abboveemenntioonedd thheorretiic s

50、studdy aas wwelll ass cooncllusiionss drrawnn frrom praactiicess, tthe autthorr brringgs fforwwardd ann efffecctivve ccorpporaatioon aadmiinissterringg moodell, eexpllainns tthe dessignn prrincciplles of thiis mmodeel aand commmennts on itss efffecctivveneess.Partt FoourCounnterr-meeasuure stuudy. T

51、hhe aauthhor exaaminnes thee reealiity of ourr coorpoorattionn addminnisttrattionn fiirstt, ppoinntinng oout thaat CChinnas sstocckowwnerrshiip sstruuctuure andd coontrrolllingg maarkeet hhas ledd too thhe iirraatioonallityy off ouur sstocckowwnerrshiip sstruuctuure andd thhe ddisaabillityy off ouur

52、 ssharrehooldeers riightts, to thee grrowiing atttornney proobleems ariisenn frrom “beiing conntroolleed bby tthe innner cirrclee”, tto tthe breeakddownn off thhe iinteernaal aadmiinissterringg meechaanissm aand to thee laack of commpettitiion in atttornney rigghtss, oof rresttraiininng mmechhaniism

53、 oveer mmanaagerrs aand of extternnal marrkett meechaanissm.Accoordiing to thee efffecctivve ccorpporaatioon aadmiinissterringg paatteern andd baasedd uppon thee sttudiies of thee reealiitiees oof CChinnas ccorpporaatioon aadmiinisstraatioon, thee auuthoor rraisses sevveraal ssugggesttionns ffor the

54、e immproovemmentt off ouur ccorpporaatioon aadmiinissterringg paatteern froom tthe anggle of botth iinteernaal aand extternnal admminiistrratiion. Inn thhe iinteernaal ssidee, ssugggesttionns aare conncenntraatedd onn thhe iimprroveemennt oof tthe funnctiionss off thhe bboarrd oof ddireectoors, thhe

55、 ccommmitttee of suppervvisoors andd thhe sstocckhooldeers meeetinngs, annd oof tthe mecchannismm off enncouuraggemeent. Inn thhe eexteernaal ssidee, ttheyy arre cchieeflyy onn thhe ccreaatioon oof eexteernaal ccomppetiing envviroonmeent forr coorpoorattionn addminnisttrattionn byy thhe llaw, goover

56、rnmeent andd maarkeet cculttivaatioon.目录公司治理理及其基基本理论论_11（一）公公司治理理的涵义义_11 （二二）公司司治理的的相关概概念_44 （三三）公司司治理问问题研究究的起因因_5 （四）公公司治理理的基本本理论_7资本结构构及其基基本理论论_11资本结构构的涵义义_11资本结构构基本理理论沿革革_11公司治理理与资本本结构的的关系分分析_222负债的作作用_222股权的影影响_223资本结构构与融资资方式的的关系探探讨_300持距型融融资_330控制型融融资_330国外典型型公司治治理模式式比较研研究_322英美公司司治理模模式_332日德公司

57、司治理模模式_335模式比较较的基本本结构_377探析有效效的公司司治理模模式_440改进和完完善我国国公司治治理的若若干思考考及政策策建议_444我国公司司治理的的现状_444改进和完完善公司司治理的的几点建建议_46注释_555参考文献献_56公司治理理与资本本结构问问题研究究张彩庆一、公司司治理及及其基本本理论（一）公公司治理理的涵义义 由于人人们看问问题的角角度不同同，对公公司治理理的界定定也就有有着诸多多不同。 在美国国公司治治理研究究发展的的过程中中有两篇篇主要的的综述文文献，在在对不同同时期的的研究成成果进行行总结的的基础上上，分别别给出了了公司治治理的定定义。第第一篇文文章是科

58、科克伦（Phllip LL.Coochrran）和沃特特克（SStevven L.Warrticck）在在19888年发发表的公司治治理文献回回顾。第二篇篇是安德德烈施雷佛佛（Anndreei Shlleiffer）和罗伯伯特维什尼尼（Rooberrt Viishnny）于于19997年发发表的公司治治理调查查。 科克伦伦（Phhlipp L.CCochhrann）和沃沃特克（Steevenn LL.Waartiick）在19988年年发表的的公司司治理文献献回顾一文中中指出：“公司治治理问题题包括在在高级管管理层、股东、董事会会和其他他的利益益相关者者的相互互作用中中产生的的具体问问题。构构

59、成公司司治理问问题核心心的是：（1）谁从公公司决策策高级级管理层层和行动动中受益益；（22）谁应应该从公公司决策策高级级管理层层的行动动中受益益，当在在是什么么和应该是是什么之间存存在不一一致时，一个公公司的治治理的问问题就会会出现。” 安德烈烈施雷佛佛（Anndreei Shlleiffer）和罗伯伯特维什尼尼（Rooberrt Viishnny）于于19997年发发表的公司治治理调查查中总总结到：“公司治治理主要要是解决决确保企企业的资资金供应应者能够够得到其其投资收收益的问问题。资资金供应应者如何何才能使使经理人人返还其其投资收收益？他他们如何何避免经经理人窃窃取他们们提供的的资金或或将

60、资金金投资于于劣质项项目？企企业资金金供应者者如何控控制经理理人？”他们认认为公司司治理是是一种经经济和法法律制度度，但同同时又被被政治因因素所左左右；当当然，有有时政治治力量是是出于善善意去影影响公司司治理的的，并可可能得到到良好效效果。 经济合合作与发发展组织织（OEECD）（19999）在其相相关文件件中认为为，公司司治理是是一种对对工商业业公司进进行管理理和控制制的体系系。狭义义地看，它是公公司董事事会的结结构和功功能、董董事长与与经理的的权利和和义务以以及相应应的聘选选、激励励与监督督等方面面的制度度安排；广义地地看，它它关注公公司的人人力资源源管理、收益分分配与激激励机制制、财务务