欧洲主权债务危机产生的原因分析与启示

1、一、欧洲洲主权债债务危机机的爆发及及演变主权债务务是指一一国以自自己的主主权为担担保向外外举借的的债务。一般认认为，主主权债务务是一种种比较安安全的投投资工具具，即发发生违约约的概率率极小。而此次次的欧洲洲债务危危机就起起源于国国家信用用，即政政府的资资产负债债表出现现了问题题。本次欧洲洲债务危危机的导导火索起起自希腊腊的财政政危机。20009年110月220日，希腊政政府突然然宣布，20009年希希腊的财财政赤字字占GDDP的比例将将超过112%，是欧盟盟所制定定的标准准的3倍倍多。紧紧接着全全球三大大评级公公司开始始下调希希腊主权权评级，最终将将希腊主主权信用用评级下下调至“垃圾级级”。在

2、此此过程中中，欧洲洲多国受受到了波波及，并并产生了了由希腊腊（Grreecce）、葡萄牙牙（Poortuugall）、意意大利（Itaaly）、西班班牙（SSpaiin）和和爱尔兰兰（Irrelaand）五国所所组成的的本次欧欧洲主权权债务危危机的代代名词“欧猪五五国”。从图一一 欧洲债务危机_专题报道_东方财富网. HYPERLINK /europedebt/ /europe debt/ ,2011-6-14.中我们们可以看看出，这这五国的的主权债债务和财财政赤字字已经严严重超过过了欧盟盟的相关关标准。图一 220100年欧洲洲各国债债务于GGDP比比值 220099年欧洲洲各国公开赤赤字与

3、GGDP比比值随着欧洲洲主权债债务危机机的蔓延延，德国国等欧元元区的龙龙头国都都开始感感受到危危机的影影响，因因而欧元大大幅下跌跌，加上上欧洲股股市暴挫挫，整个个欧元区区正面对对成立十十一年以以来最严严峻的考考验，有有评论家家更推测测欧元区区最终会会解体收收场。不不过，随随着欧盟盟成员国国财政部部长于？年5月月10日日凌晨达达成了一一项总额额高达775000亿欧元元的稳定定机制方方案，这场危机机蔓延的的势头成成功地得到了了遏制。二、欧洲洲主权债债务危机机产生的的原因分分析（一）盲盲目实行行刺激计计划，陷陷入“救市陷陷阱”( 此论论点处应应更多地地引用欧欧元区各各国在美美国次贷贷危机后后的刺激激

4、措施，并着重重证明欧欧盟的刺刺激计划划与欧洲洲主权债债务危机机之间的的因果关关系。)希腊债务务危机波波及整个个欧洲，与此同同时，亚亚欧大陆陆另一端端的中国国也被告告知要警警惕地方方政府的的债务规规模，而而大洋彼彼岸的美美国又出出现了地地方债务务危机。可以说说，一场场金融危危机导致致全球各各国“负债累累累”。随着？年年2月11日美国国总统奥奥巴马提提交20011财财年政府府预算报报告20110年美美国政府府赤字达达创纪录录的1.56万万亿美元元，世界界各国开开始担忧忧全球性性“赤字潮”对经济济复苏的的无形制制约 广州日报. 全球出现“赤字潮”经济复苏蒙阴影, HYPERLINK /fortune

5、/2010-02/07/content_12946398_1.htm / fortune/2010-02/07/content_12946398_1.htm, 2010-02-07. 。各国为了了阻止美美国次贷贷危机的的蔓延，纷纷采采取了庞庞大的经经济刺激激计划，从而扭扭曲了市市场资源源的配置置，可以以说现在在的欧洲洲债务危危机是美美国次贷贷危机的的一种延延续。从从二十世世纪九十十年代“互联网网泡沫”破灭开开始，美美联储便便长期执执行低利利率政策策，使得得大量廉廉价资金金涌入了了实体经经济和资资本市场场，催生生了美国国的房地地产泡沫沫，并衍衍生出了了规模巨巨大的证证券资产产泡沫以以及金融融衍生

6、品品泡沫。随着美美国房地地产泡沫沫的破灭灭，资产产泡沫的的破灭吞吞噬了包包括雷曼曼兄弟在在内的一一系列美美国大型型金融机机构。为为了挽救救金融体体系，更更多的钞钞票被美美联储印印出，这这种行为为的本质质是将金金融机构构的债务务危机转转嫁到政府身身上。220099年的全全球救市市行动，在本质质上还是是各国政政府以债债治债、借债投投资，虽虽然政府府的救市市行为遏遏制住了了金融危危机的蔓蔓延并使使得经济济回暖，但并没没有从根根本上解解决经济济危机爆爆发的根根源。同同时由于于一直以以来都存存在的政政府配置置资源效率率低下及及资金错错配等问问题，政政府的经经济刺激激计划造造成了全全球的财财政赤字字攀升并

7、并最终以以债务危危机的形形式呈现现在了世世人面前前。（二）经经济结构构不合理理，过于于依赖外外需图2 贸易和经常性项目账户平衡以希腊为为例，希希腊经济济的支柱柱产业是是海运、旅游、农产品品出口等等外向型型产业。相对于于欧盟诸诸国，希希腊的工工业制造造业比较较落后。因而，在国际际金融危危机爆发发之后，其支柱柱产业受受到了较较为严重重的冲击击。例如，20009年年希腊旅旅游收入入比20008年年锐减达达12亿亿欧元之之巨。与与此同时时，其国际收收支逆差差骤然上上升，经经常项目目逆差占占GDPP的比重重在欧元元区166国中居居于首位位 龚斌恩. 欧洲主权债务危机的作用机制及影响研究. 中国外资,20

8、11(2),39-41.。与其类类似的是是爱尔兰兰，其经经济增长长及税收收主要来来源于房房地产业业。随着20007年年（？）美国次次贷危机机的爆发发，当地地的房地地产泡沫沫破灭，经济严严重下滑滑，20009年年爱尔兰兰的GDDP更是是减少了了7%。还有西西班牙，其支柱柱产业是是房地产产业和旅旅游业。它的房房地产业业在国际际金融危危机中毫毫无疑问问地遭到到了重创创；而旅旅游业由由于前几几年旅游游资源的的过度开开发，在在危机的的冲击下下迅速萧萧条，同时也也造成了了其国际际收支的的显著恶恶化。图2 Fernanda Nechio. Long-Run Impact of the Crisis in E

9、urope: Reforms and Austerity Measures, FRBSF Economic Letter, 2011(7), 1-6.显示出出，那些些在欧元元区外围围的国家家在经常常账户上上有巨大大的逆差差，从而而使它们们依赖于于外部资资本投资资。尽管管出口占占各国GGDP的的比重存存在着很很大差异异，贸易易平衡也也遵循着着一个同同样的趋趋势。（三）偷偷税漏税税严重，税收来来源有限限在希腊，偷、漏漏税现象象十分严严重，而而希腊政政府打击击偷漏税税行为的的效果一一直都不不理想。据估计计，希腊腊政府因因偷逃税税行为每每年损失失的税收收至少相相当于国国内生产产总值的的4%，严重制制约

10、了税税收收入入的增加加 王燕, 赵杨. 欧洲债务危机及对中国的启示. 地方财政研究,2010(7),32-37.。（建议议删除本本段，或或增加有有说服力力的论据据说明此此点与欧欧洲主权权债务危危机的因因果关系系。 注注意：论论文写作作中各个个分论点点的字数数应该保保持大体体的平衡衡。）（四）人人口老龄龄化严重重，出生生率降低低中国社会会科学院院专家尹尹中立认认为，欧洲债债务危机机的根源源在于人人口结构构老龄化化。欧洲洲国家普普遍面临临着同样样的问题题：人口口老龄化化日趋严严重、劳劳动力相相对不足足、国家家的竞争争力显著著削弱。而长期期富裕的的生活环环境和良良好的社会保保障体系系下所形形成的高高

11、消费的的生活习习惯很难难自动做做出调整整，同时时政客们们为了赢赢得选举举必然会会选择通通过举债债来维持持较高的的社会福福利水平平和生活活水平，这也导导致了财财政赤字字的不断断扩大和和政府债债务的居居高不下下。随着工业业化和城城市化的的推进，人们抚抚养子女女的成本本显著提提高，同同时人生生选择更更加多元元化，女女性受教教育水平平水平显显著提高高，这使使得人们们生育子子女的愿愿望明显显降低。欧洲诸诸国在历历史上完完成工业业化和城城市化的的时间都都比较早早，出生生率一直直维持在在较低水水平，目目前普遍遍面临着着人口老老龄化的的问题。从国际际经验来来看，发发达国家家中第一一个进入入老龄化化的国家家是日

12、本本，日本本的劳动动人口占占总人口口的比重重及总人人口的数数量从上上世纪990年代代开始出出现拐点点，随之之出现的的是日本本经济持持续的低低迷和政政府债务务的不断断增长。如果整整个欧洲洲从现在在开始就就要重复复十几年年前日本本的故事事的话，则意味味着这些些国家将将陷入长长期的衰衰退 范玮, 王树华, 孙克强. 欧洲债务危机的成因、影响与未来走势. 江苏纺织,2010(7),1-6.。（五）僵僵化的高高福利制制度希腊的公公务员队队伍十分分庞大。据斯图图尔纳拉拉斯估计计，仅严严格意义义上的政政府部门门公务员员的数量就就占希腊腊全国劳劳动人口口的100。如如果算上上养老金金管理机机构等一一些公共共部

13、门的的从业人人员，这这一比例例将更高高。如此此庞大的的公务员员队伍为为希腊政政府带来来了巨大的的财政负负担。 希腊公务员队伍庞大成政府负担 希腊将面临痛苦改革, http:/news.ifeng. com/world/special/xilashehuidongdang/content-0/detail_2010_05/05/1487733_0.shtml,2010-05-05.同同时，希腊的的公务员员每月都都可以享享受到113000欧元的的额外奖奖金，奖奖金的名名目随意意而奇特特，如会会使用电电脑、会会说外语语、能准准时上班班等等，甚至还还有如已已经去世世的公务务员的未未婚或者者已婚的的女儿

14、，都可以以继续领领取其父父母的退退休金这这样离奇奇的福利利政策。（此处处可以删删略）根根据希腊腊经济网网站的数数据，每每年政府府都要为为公务员员福利拨拨出数以以十亿计计的款项项。与之相对对的是希希腊社会会的高福福利政策策，其社会福福利不仅仅费用高高昂而且且名目繁繁多。欧欧盟委员员会的数数据显示示，到220500年，希希腊的养养老金开开支将上上升到国国内生产产总值的的12%。而欧欧盟成员员国的平平均养老老金开支支还不到到国内生生产总值值3%。高福利利使得一一部分希希腊人不不愿意出出去工作作，而宁宁愿在家家等待政政府救助助。这种种过于优优越的社社会福利利制度也也是造成成财政赤赤字严重重图3希腊社会

15、福利支出和政府府债务负负担过重重的重要要原因之之一。就就如同图图3 吴法编, 穆发兵. 欧洲债务危机给中国的启示. 中国市场,2010(39),117-119.和图图4 吴法编, 穆发兵. 欧洲债务危机给中国的启示. 中国市场,2010(39),117-119.中所反映映的，希希腊的社社会福利利支出规规模与希希腊的政政府财政政赤字间间存在着着一定的的正相关关关系。从工资资水平上上看，尽尽管希腊腊GDPP增速始始终徘徊徊在1%2%之间，但实际际工资增增速却一一直高于于5%。当经济济危机来来临时，政府收收入显著著下降，但政府府的财政政支出却却是刚性性的，甚甚至是有有所增加加的，那那么巨额额的财政政

16、赤字就就将是不不可避免免的。相相对于专专家们所所建议的的大刀阔阔斧的改改革，希希腊的不不同政党党不断地地作出各各种高福福利承诺诺来争取取选民，这也造造成了高高福利的的恶性循循环。在在无力偿偿债的情情况下，政府只只能“以债养养债”，将债债务的雪雪球越滚滚越大直直至债务务危机的的全面爆爆发。图5 劳动力成本和生产率图4 希腊政府财政赤字同时高福福利也使使得社会会劳动力力成本急急剧上升升，进一一步降低低了希腊腊经济的的活性，制约了了希腊的的经济增增长，也也制约了了政府偿偿债能力力的提高高。如图图5 Fernanda Nechio. Long-Run Impact of the Crisis in E

17、urope: Reforms and Austerity Measures, FRBSF Economic Letter, 2011(7), 1-6.所显示示的，希希腊的劳劳动生产产率偏低低的同时时劳动力力成本却却居高不不下，这这在相当当程度上上制约了了希腊经经济的发发展。目前，欧洲债债务危机机的根本本解决之之道还在在于加快快地区经经济增长长的同时削削减政府府开支。因而，改变目目前的高高福利政政策就成成为了必必然的选选择。然而对对于欧洲洲国家而而言，改改变高福福利政策策又极有有可能造造成政治治危机，一些国国家的工工会已经经作出激激烈反应应：率先先决定紧紧缩财政政的希腊腊已爆发发全国性性大罢工工

18、；西班班牙工人人也于220100年9月月29日日举行全全国罢工工。这使使得政府府在削减减赤字及及债务的的工作方方面步履履维艰。（六）分分散的财财政政策策与统一一的货币币政策之之间所存存在的制制度性缺缺陷图6 蒙代尔-弗莱明模型“不可能三角”基于如图图6显示示的蒙代代尔-弗弗莱明“不可能能三角”模型和和整个欧欧元区的的经济状状况，我我们可以以看出，欧元区区的政策策组合是是“独立的的货币政政策+浮浮动汇率率+资本本自由流流动”，这种制制度安排排对于整整个欧元元区来说说有其优优越性：一方面面，对于于欧元区区内部国国家，统统一的欧欧元促进进了其内内部的贸贸易与投投资，提提高了资资源配置置效率，促进了了

19、整个欧欧元区经经济的繁繁荣与发发展；另另一方面面，欧洲洲通过发发行欧元元，来制制造一种种可以同同美元相相抗衡的的国际货货币，力力图在国国际贸易易体系和和国际经经济体系系中占据据更加有有利的竞竞争地位位，并试试图削弱弱美元的的支配地地位。但是，对对于欧元元区中的的国家个个体特别别是对欧欧元区其其他国家家的经济依依赖程度度较高的的一些国家家来说，如如希腊，这种制制度安排排就不是是一个良良好的选选择，其政策策组合更更接近于于“固定汇汇率+资资本自由由流动+货币政政策非独独立”。从理论论上看这这样的选选择不违违背“不可能能三角”的原则则，但在在实际上上，这样样的政策策选择和和安排就就显得较较为极端端，

20、杜绝绝了中间间情况，当特殊殊情况发发生时调调整起来来的灵活活性就很差。图7 真实汇率水平希腊加入入欧元区区使得希希腊在汇汇率制度度方面接接近于完完全固定定汇率政政策，不不管在全全球金融融危机的的影响下下其国民民经济的的基本面面出现怎怎样的恶恶化，希希腊都无无法通过过货币贬贬值来刺刺激出口口及其支柱柱产业的的发展，而这也也制约了了希腊政政府偿债债能力的的提高。在欧元元区，希希腊、葡葡萄牙等等长期贸贸易逆差差的国家家无法通通过货币币贬值来来调整其其贸易失衡衡，这使使得欧元元区内贸贸易失衡衡长期存存在。德国等等工业竞竞争力较较强的国国家长期期保持着着贸易顺顺差并带带动了本本国出口口，进一一步加强强了

21、本国国的经济济竞争力力，而希希腊等长长期贸易易逆差国国则与德德国的差差距越拉拉越远，这在实实际上加加剧了欧欧元区内内部诸国国发展不不平衡的的问题。可以说说，是整整个欧元元区的市市场在支支撑着德德国经济济的发展展。同时图77 Fernanda Nechio. Long-Run Impact of the Crisis in Europe: Reforms and Austerity Measures. FRBSF Economic Letter, 2011(7), 1-6.也显示出出，基于劳劳动成本本的真实实汇率表表明德国国和欧元元区的其其他国家家之间在在贸易竞竞争力上上存在的的巨大差差距。根根

22、据欧盟盟委员会会最新报报告，德德国是欧欧元区几几个大国国中唯一一一个经经济竞争争力出现现上升的的国家，与之相相对比的的是，法法国、意意大利、西班牙牙、希腊腊及葡萄萄牙均出出现了竞竞争力的的大幅下下降和贸贸易赤字字的严重重恶化。 范玮, 王树华, 孙克强. 欧洲债务危机的成因、影响与未来走势. 江苏纺织,2011(7),1-6.（七）廉廉价货币币泛滥，统一货货币区中中政府的的道德风风险一方面，欧元区区自成立立以来便便实行低低利率的的政策，这使得得希腊等等国能够够以低廉廉的借贷贷成本来来维持经经济增长长，从而而掩盖了了其生产产效率低低下而劳动成成本高昂昂的严重重结构性性问题。同时加加入欧元元区也在

23、在一定程程度上为为希腊等等债务负负担严重重的国家家提供了了一种信信用增级级，使得得部分投投资者相相信即使使希腊出出现问题题，欧盟盟也会为为其买单单，从而而使得希希腊能够够更加方方便的获获得信贷贷资金。另一方面面，在货货币联盟盟条件下下，各成成员国一一直以来来都有一一种内在在的财政政赤字扩扩大的倾倾向。这这是因为为，成员员国财政政赤字的的扩大可以以刺激本本国经济济增长，增加就就业。一一旦成员员国的财财政赤字字超过“可维持持”限度，就会使使得联盟盟利率上上升，这这将迫使使整个欧欧元区承承担其财财政赤字字的代价价。（八）欧欧盟缺乏乏相应的的监管与与救助机机制，成成员国之之间协调调困难从最初高高盛帮助

24、助希腊掩掩盖其巨巨额债务务的过程程中，我我们可以以看出，一方面面，欧盟盟对各成员员国的经济数数据的准准确性与与可靠性性缺乏有有效地监监管，这这使得希希腊等多多国可以以利用所所谓的金金融创新新工具来来掩盖自自身的债债务问题题；另一一方面，欧元区区出于维维持区域域经济稳稳定的目目的所制定的稳定定与增长长公约规定了了财政赤赤字和公公共债务务占GDDP的比比值的上上限，但但仅仅在在经济上上设置了了一定的的惩罚手手段，并并没有政政治上的的强制力力来保证证该公约约的执行行。而在希腊腊债务危危机爆发发之后，各成员员国不仅仅没有同同心协力力地共同同应对危危机，而而是选择择了各自自为政，均不愿愿意为其其他国家家

25、的债务务买单，更有甚甚者，提提出将希希腊“踢”出欧元元区。欧欧元区诸诸国的这这种反应应更加剧剧了市场场的恐慌慌和投机机者的炒炒作，也也使得希希腊的情情况雪上上加霜，最终使使得欧元元出现严严重下跌跌。在本本次危机机中，欧欧元区自自身制度度设计上上的不足足和成员员国之间间协调机机制的缺缺乏都被被充分暴暴露了出出来，这这些因素素一起加加重了此此次的欧欧洲债务务危机。三、欧洲洲主权债债务危机机对中国的的启示尽管目前前这场起起源于希希腊的欧欧洲主权权债务危危机的蔓蔓延趋势势已经得得到了有有效遏制制，但是是从我们对其爆发发原因的的分析中中，我们们也可以以看到有有些错误误对中国而而言是具具有警示示意义的的，

26、我们们可以从从这场欧欧洲危机机中学习习到许多多宝贵的的经验与与教训。（一）尽尽管目前前中国主主权债务务问题并并不明显显，但仍仍须提高警惕惕此次欧洲洲主权债务务危机的的直接导导火索便便是希腊腊政府的的高负债债与高赤赤字，而而中国目目前部分分地方政政府也是是债台高高筑。据据高盛的的经济报报告显示示，预计计到20009年年底，中中国政府府总负债债约155.7万万亿元，约占220099年GDDP的448%。其中，中央政政府负债债占GDDP的220%，地方政政府负债债7.88万亿元元左右，约占GGDP的的23%，已从从商业银银行剥离离但仍体体现在资资产管理理公司账账面上的的不良资资产总额额约1.6万亿亿

27、元，接接近20009年年GDPP的5%。银监监会的数数据显示示，至220099年末，地方政政府融资资平台贷贷款余额额为7.83万万亿元，同比增增长700.4%。 胡文骏, 欧洲债务危机对中国公共债务管理的启示. 商业文化(学术版), 2010(7), 129- 130.可见见，目前前我国政政府的隐隐性债务务正在逐逐步提升升，特别别是地方方政府的的财政风风险正逐逐步扩大大。因此此，我们们还是应应该采取取必要的的措施来来完善我我国的公公共债务务管理机机制，预预防可能能出现的的公共债债务违约约。（二）谨谨防盲目目的经济济刺激计计划，谨谨防凯恩恩斯陷阱阱中国地方方政府大大部分存存在着根根深蒂固固的“G

28、DPP考核观观”。随着国家家四千万万经济刺刺激计划划（？）的出台，部分地地方政府府再次开开始大量量举债，盲目上上项目，盲目地地实施经经济刺激激计划。同时，政府在在本质上上有主动动负债的的愿望和和机会主主义行为为的冲动动，往往往不顾社社会监督督，有用用未来经经济繁荣荣的预期期来保障障自己政政治前程程的动机机。例如如，20006年年至20110年，广州市市政府投投资建设设项目的的个数逐逐年增多多，建设设资金总总额逐年年增大。建设资资金来源源于财政政预算、国土基基金、政政府统贷贷和专项项资金。这些项项目的实实施对拉拉动GDDP增长长，改善善城市基基础设施施，完善善城市功功能发挥挥了极其其重要的的作用

29、，但也存存在重复复建设、过分追追求豪华华、搞形形象工程程等方面面的问题题，从而而导致政政府投资资项目资资金浪费费，效率率不高，项目决决策随意意性大 人大代表：政府投资项目效率低, HYPERLINK /html/2010-06/04/content_985520.htm /html/2010-06/04/content_985520.htm,2010-06-04.。从长期来来看，被被誉为“看不见见的手”的市场场机制才才是使资资源配置置最优化化的手段段。无论论如何，政府都都不能代代替市场场，“赤字财财政”作为市市场失灵灵时的补补救手段段并不适适合长期期使用。如果使使用失当当，就有有可能出出现政府

30、府代替市市场抉择择的现象象，带来来更大的的风险，从而陷入入“凯恩斯斯陷阱”。（三）加加快中国国的经济济结构转转型，由由投资出出口导向向性向消消费导向向性转变变希腊的债债务危机机与其依依赖外向向型产业业的经济济结构存存在着紧紧密关系系，这也也警示中中国过分分依赖出出口的经经济结构构是不可可取的。可以预预见，随随着欧美美诸国为为削减财财政赤字字而纷纷纷采取紧紧缩的财财政政策策，中国国在当地地的出口口市场必必然会出出现一定定程度的萎萎缩。同同时中国国企业还还必须留留意当地地可能出出现的贸贸易保护护主义趋趋势增强强的局面面，中国国政府所所面临的的人民币币升值压压力也会持续续增加。可以说说中国目目前以出出口为主主导的经经济结构构在未来来的一段段岁月里里将面临临着挑战战。同时，随随着中国国自身劳劳动力成成本的提提高，为为提高自自身竞争争力，中中国还必必须加快快高新技技术产业业的发展展，提高高企业的的核心竞竞争力，瞄准未未来，着着力发展展新兴产产业。（四）中中国人口口老龄化化威胁未未来的经经济与社社会发展展，中国国面临“未富先先老”难题第六次全全国人口口普查的的相关数数据描绘绘了我国国近100年来人人口的主主要变化化和发展展趋势，学者从从人口增增长率减减缓、人人口年