金融市场学（第二版）第03章债券市场

1、金融市场学第3章 债券市场3.1债券概述3.2债券的发行市场3.3债券的流通市场3.4债券的风险与信用评级3.5我国债券市场现状3.1债券概述3.1.1债券的含义3.1.2债券的分类3.1.1债券的含义债券是要求发行人（也称为债务人或者借款人）按规定时间向债权人（投资者）偿还本金和支付利息的一种债务工具。（1）安全性（2）流动性（3）收益性3.1.2债券的分类（1）按发行主体分成：政府债券，包括中央政府和地方政府发行的债券；公司债券；金融机构所发行的金融债券。（2）按期限分类可分成：短期债券，短期债券是指期限在1年以下的债券；中期债券，期限在1年以上10年以下的债券；长期债券，期限在10年以上

2、的债券。（3）按利息支付方式可分成：付息债券贴现债券浮动利率债券（4）按是否有担保分类可分成：信用债券担保债券3.2债券的发行市场3.2.1债券发行目的3.2.2债券的发行方式3.2.3债券的承销方式3.2.4影响债券发行利率的因素3.2.1债券发行目的（1）筹集长期稳定的低成本资金（2）灵活运用资金（3）为投资者提供了一种新的、具有流动性和盈利性的金融商品或金融资产（4）为中央银行间接调节市场利率和货币供应量，提供了市场机制（5）为政府干预经济、实现宏观经济目标提供了重要机制3.2.2债券的发行方式（1）私募发行和公募发行债券的私募发行，是指面向少数特定投资者的发行。公募发行是指公开向社会非

3、特定投资者的发行。（2）直接发行与间接发行直接发行是指债券发行人直接向投资人推销债券，并不需要中介机构进行承销的债券发行方式。间接发行是指发行人不直接向投资者推销，而是委托中介机构进行承购推销的发行方式。（3）平价发行、溢价发行和折价发行3.2.3债券的承销方式（1）债券代销债券代销又称债券推销，是指债券发行者委托承销商代为向社会推销债券。（2）债券余额包销债券余额包销又称债券助销。（3）债券全额包销债券全额包销简称债券包销。全额包销又可细分为协议包销、俱乐部包销和银团包销等具体方式。3.2.4影响债券发行利率的因素（1）债券的期限（2）债券的信用等级（3）有无可靠的抵押或担保（4）当前市场银

4、根的松紧、市场利率水平及变动趋势，同类证券及其他金融工具的利率水平等（5）债券利息的支付方式（6）金融管理当局对利率的管制结构3.3债券的流通市场3.3.1债券流通市场的结构3.3.2债券的交易方式3.3.3债券的交易方法3.3.1债券流通市场的结构债券的流通主要有两种类型：一种是证券交易所交易；一种是柜台交易。前者称为场内交易，并形成交易所市场；后者称为场外交易，并形成场外交易市场。证券交易所是具有高度组织和严格规则的证券交易场所。同证券交易所相比，柜台交易并无高度的组织和严密的规则，交易环境相对宽松。3.3.2债券的交易方式债券主要有两种交易方式，即委托经纪人代理买卖和交易商自营买卖。（1

5、）委托经纪人代理买卖方式代理买卖也叫委托买卖，是指债券买卖双方委托各自的经纪人代理进行交易。债券经纪人根据客户的委托代理买卖债券，从代理买卖中收取一定的佣金，即手续费。（2）自营买卖方式在交易所市场上，自营买卖者主要是那些取得自营商资格的交易商，他们通常在交易所中拥有席位和交易柜台，但交易的要求也比较高，要完全根据自己的经验，分析、判断及预测，以买进或卖出某些债券。在交易所交易中，自营买卖在报价、竞价、成交等方面，与代理买卖基本一样，也要遵循“价格优先”、“时间优先”原则。差别只在于，自营买卖没有委托、传递指令和支付佣金等环节。3.3.3债券的交易方法（1）现货交易债券的现货交易是指买卖双方根

6、据商定的付款方式，在较短的时间内进行交割清算，卖者交出债券，买者支付现款的交易。（2）期货交易债券的期货交易，是指买卖成交后，买卖双方按契约规定的价格在将来的指定日期（如3个月、6个月以后）进行交割清算。（3）回购协议交易债券的回购协议交易是指债券买卖双方按预先签订的协议，约定在卖出一笔债券后一段时期再以特定的价格买回这笔债券，并按商定的利率付息的一种交易形式。3.4债券的风险与信用评级3.4.1风险的种类3.4.2信用评级系统3.4.1风险的种类债券投资者会面临以下一种或者几种风险：利率风险、提前赎回风险、违约风险、通货膨胀风险、汇率风险、流动性风险、波动性风险。3.5我国债券市场现状3.5.1 2013年我国债券市场统计3.5.2我国债券市场发展展望3.5.1 2013年我国债券市场统计2013年中国债券市场交易规模3.5.2我国债券市场发展展望以从以下几个角度对我国债券市场进行改进：（1）合理规