金融市场第08章外汇市场

1、第8章 外汇市场目录123外汇市场概述外汇市场的交易方式外汇市场的构成4汇率的决定与变动通过本章学习,在知识方面,熟悉外汇市场的概念和功能,了解外汇市场的主要参与者及交易层次,掌握外汇市场各交易方式的概念及区别，掌握汇率的决定及影响因素;在技能方面,熟悉外汇市场的报价方式和计价方式,掌握远期汇率的计算及套汇交易的方法等;在能力方面,能运用外汇市场的相关知识对现实问题进行分析。学习目标8.1外汇市场概述8.1.1外汇与汇率 外汇是指外国货币或以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。 根据其含义可以分为以下几类：外汇动态静态广义狭义国际汇兑8.1外汇市场概述8.1.1外汇与汇率外汇的特征：

2、可兑换性；可接受性；可支付性。 外汇的作用：一是促进国际经贸发展,实现购买力的国际转移。二是加速国际资本流动,调节资金供求的不平衡。三是清偿国际债权债务,扩大国际信用交往。8.1外汇市场概述8.1.1外汇与汇率 汇率亦称外汇行市或汇价,是一国货币折算成另一国货币的比率,是以一种货币表示另一种货币的价格。 由于本外币在进行相互表示时存在方向问题,因此汇率标价法分为两类:直接标价法和间接标价法。8.1外汇市场概述8.1.1外汇与汇率汇率的分类：根据外汇管理制度的不同,分为固定汇率和浮动汇率。根据汇率制定方法的不同,分为基础汇率和套算汇率。根据银行买卖外汇报价的不同,分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率

3、和现钞汇率。根据外汇交易交割时间不同,分为即期汇率和远期汇率。根据汇率与货币实际购买力的不同,分为名义汇率和实际汇率。8.1外汇市场概述8.1.1外汇与汇率汇率的分类：根据外汇管理制度的不同,分为固定汇率和浮动汇率。根据汇率制定方法的不同,分为基础汇率和套算汇率。根据银行买卖外汇报价的不同,分为买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率。根据外汇交易交割时间不同,分为即期汇率和远期汇率。根据汇率与货币实际购买力的不同,分为名义汇率和实际汇率。8.1外汇市场概述8.1.2外汇市场的含义与特点含义： 外汇市场是指经营外币和以外币计价的票据等有价证券进行买卖的市场,是金融市场的主要组成部分。分类： 根据

4、形式不同,外汇市场分为有形外汇市场和无形外汇市场。 根据外汇交易参与者和交易量的不同,外汇市场分为狭义外汇市场和广义外汇市场。 根据外汇管理程度的不同,外汇市场又可以分为官方外汇市场和自由外汇市场。8.1外汇市场概述8.1.2外汇市场的含义与特点外汇市场的特点：(1)规模大,运作时间长；(2)外汇市场的汇率趋同；(3)外汇交易方式多样且复杂。8.1.3外汇市场的作用(1)实现购买力的国际转移 ；(2)为国际交易者提供资金融通便利 ；(3)提供外汇保值和投机的市场机制。8.2外汇市场的构成8.2.1外汇市场的参与者(1) 外汇银行：是外汇市场的中心,也是最主要的参与者。 (2)客户:是外汇的最初

5、供应者也是最终需求者 。(3)外汇经纪人:是保证外汇市场流动性的关键角色。 (4)中央银行和管理外汇的政府机构:监督和管理外汇市场,将汇率控制在某一期望的幅度内,使其有利于经济发展。 8.2外汇市场的构成8.2.2外汇市场交易的层次根据外汇参与者的类别,外汇市场的交易可以分为三个层次:(1)外汇银行与客户之间的外汇交易 ：构成了零售外汇市场 。(2)外汇银行同业间的外汇交易 :构成了批发外汇市场,是外汇市场的主体,也是银行间轧平外汇头寸的重要场所。 (3)外汇银行与中央银行间的外汇交易 :中央银行会在外汇市场上买卖外汇,通过外汇干预的方式来稳定汇率。 8.3外汇市场的交易方式8.3.1即期外汇

6、市场 即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)又称现汇交易,是指交易双方以当时的外汇市场价格成交后,于两个营业日内办理有关货币收付交割的一种交易行为。 外汇即期交易在外汇市场上占有重要地位,是国际外汇市场上最常用、最普遍的交易方式。 按照即期外汇交易付款通知的传递方式不同,可以分为电汇、信汇和票汇,其中电汇方式是速度最快、使用最为频繁的一种方式。8.3外汇市场的交易方式8.3.1即期外汇市场 即期外汇交易的汇率是即期汇率,又称现汇汇率,是外汇市场最基本的汇率,其他的交易汇率都是在即期汇率的基础上计算出来的。即期汇率通常采用美元标价法, 并同时报出买入价和卖出价。 按照

7、即期外汇交易市场的报价惯例,通常用5位数或6位数表示买卖价。报价的最小单位(市场称为基本点)是标价货币的最小价格单位的1%。例如：GBP1=USD1.23821.2422 升至 GBP1=USD1.24121.2452，则称该汇率上涨了30个基本点或30个点。8.3外汇市场的交易方式8.3.1即期外汇市场 在外汇市场上,由于各国货币的汇率通常以美元标价,因此其他国家货币之间的买卖则需要通过美元进行套算,由套算得出的汇率称为交叉汇率。其计算方法如下:例如：假定外汇市场的汇率为:USD1=CAD0.99270.9956 USD1=JPY79.8779.94此时加元兑日元的汇率计算方法为交叉相除:7

8、9.870.9956=80.2230(日元)79.940.9927=80.5279(日元)CAD1=JPY80.223080.5279根据美元的不同地位，交叉汇率有不同的计算方法。8.3外汇市场的交易方式8.3.1即期外汇市场在即期外汇交易中,一般有两种交易方式:(1)顺汇买卖方式:是指汇款人委托银行以某种信用工具,通过其国外分行或代理行将款项付给收款人,受托银行在国内收进本币,在国外付出外汇。结算工具传递的方向与资金的流向一致。(2)逆汇买卖方式:也称托收方式,是指由收款人出票,通过银行委托其国外分行或代理行向付款人收取汇票所列款项的一种方式。结算工具传递的方向与资金的流向相反。 8.3外汇

9、市场的交易方式8.3.2远期外汇市场 远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)又称期汇交易,是指买卖双方先签订合同,规定买卖外汇的货币种类、数量、汇率以及未来交割的时间,到了规定的交割日期,买卖双方再按照合同规定办理货币收付的外汇交易。 其目的主要有两个:套期保值和外汇投机。8.3外汇市场的交易方式8.3.2远期外汇市场 买卖远期外汇的汇率也称为远期汇率,其标价方法有两种:一种是直接标出远期汇率的实际价格;另一种是标出远期汇率与即期汇率的价差,即远期价差,也称远期汇水。 如果一种货币的远期汇率比即期汇率高,则称该货币升水,其汇率差称为该货币的远期升水;反之,则称

10、该货币贴水,其汇率差称为该货币的远期贴水;如果一种货币的远期汇率与其即期汇率相等,则称该货币远期平价。 8.3外汇市场的交易方式8.3.2远期外汇市场 在不同的标价方式下,远期汇率的计算方法也不同。在直接标价法下,远期汇率=即期汇率+升水(-贴水);在间接标价法下,远期汇率=即期汇率-升水(+贴水)。 若标价中将买卖价格全部列出,并且远期汇水有两个数值时,则遵循如下的计算方法:(1)远期汇水点数前小后大,表示远期汇率升水,计算远期汇率时应用即期汇率加上远期汇水点数。(2)若远期汇水点数前大后小,表示远期汇率贴水,计算远期汇率时应用即期汇率减去远期汇水点数。8.3外汇市场的交易方式8.3.2远期

11、外汇市场远期外汇交易主要有两种方式:(1)固定交割日的远期交易:是指进行远期外汇交易的买卖双方事先约定在未来某个确定的日期办理货币收付的交易,这个交割日一旦确定,不能推迟也不能提前。(2)选择交割日的远期交易:是指主动请求交易的一方可在成交日的第三天起至约定的期限内的任何一个营业日,要求交易的另一方按照双方事先约定的远期汇率办理货币收付的远期外汇交易。 8.3外汇市场的交易方式8.3.3套汇交易 套汇交易(Arbitrage Transaction)是套利交易在外汇市场上的表现形式之一,是指套汇者利用同一货币在不同交割期或不同地点的汇率差异,为了套取价差利润而进行贱买贵卖的一种外汇交易。8.3

12、外汇市场的交易方式8.3.3套汇交易套汇交易主要有两种方式:(1)直接套汇：又称两角套汇,利用某种货币在两个外汇市场之间的汇率差异进行的套汇。例如：假设在同一时间内,伦敦外汇市场上的汇率为GBP1=USD1.61021.6139,同时,在纽约外汇市场上的汇率为GBP1=USD1.61471.6184。套汇者就可在伦敦市场上卖出美元买进英镑,同时在纽约市场上卖出英镑买进美元。在不考虑交易费用的情况下, 每套汇1英镑可以净赚0.0008美元。8.3外汇市场的交易方式8.3.3套汇交易(2)间接套汇：又称三角套汇，利用三个或多个不同外汇市场上的交叉汇率差异进行的套汇。例如：假设在同一时间内,纽约、巴黎、伦敦三个外汇市场的汇率如下:在纽约市场上:USD1=CAD0.99270.9956在巴黎市场上:GBP1=CAD1.59791.6009在伦敦市场上:GBP1=USD1.61471.6184套汇者首先在纽约市场上卖出美元, 买进加拿大元;同时在巴黎市场上卖加拿大元, 买英镑;最后在伦敦市场上卖英镑,买进美元。8.4汇率的决定与变动8.4汇率的决定与变动8.4.2短期中的汇率决定 利率平价理论从资本流动的角度探讨汇率的变化,是短期中汇率决定的重要理论, 奠定了现代汇率决定理论的基础。 利率平价理论的基本假设条件