外汇市场和外汇业务

1、第五章 外汇市场和外汇业务第一节 外汇市场.外汇市场Foreign Exchange Market外汇市场是指进展外汇买卖的场所或网络。在外汇市场上，外汇买卖有两种类型：一类是本币与外币之间的买卖，即需求外汇者用本币购买外汇，或持有外汇者卖出外汇换取本币；另一类是不同币种的外汇之间的买卖。 例如在纽约外汇市场上，美圆与各种外汇之间的买卖属于前一类型，欧元与日元的兑换属于后一类型。 .外汇市场的构成外汇银行Foreign Exchange Bank 外汇经纪人Foreign Exchange Broker 中央银行顾客.外汇买卖层次中央银行与外汇银行间的外汇买卖外汇干涉外汇银行之间的外汇买卖调整

2、头寸外汇银行与普通客户间的外汇买卖零售买卖.外汇市场的类型根据有无固定场所，分为有形市场与无形市场有形市场Visible Market指有详细买卖场所的市场 。通常是证券买卖所的建筑物内或买卖大厅的一个角落设立一个外汇买卖厅.通常欧洲大陆的外汇市场可以视为有形市场 ，如巴黎 、法兰克福，又称“大陆式市场。无形市场Invisible Market指没有固定买卖场所，一切外汇买卖均经过连结于市场参与者之间的电脑、买卖机、电传、电报及其他通讯工具进展的笼统买卖网络。伦敦、纽约、东京那么是无形市场 ，又称“英美式市场。 .目前买卖量最大的是英国、美国、日本，它们最大的外汇市场是无形市场，因此外汇市场也

3、被以为是无形市场。无形市场是经过买卖的通讯工具来进展的。信息处置工具主要有:路透社金融信息终端德励财经金融信息终端电传机、机、记录仪.根据外汇买卖主体的不同，分为银行间市场和客户市场银行间市场Inter-bank Market亦称“同业市场。由外汇银行之间相互买卖外汇而构成的市场。 银行同业市场是现今外汇市场的主体，其买卖量占整个外汇市场的买卖量的90%以上，又称作“外汇零售市场。客户市场Customer Market指外汇银行与普通顾客进出口商、个人等进展买卖的市场。 客户市场的买卖量占外汇市场买卖总量的比重缺乏10%，又称作“外汇零售市场。.按政府对市场买卖的干涉程度划分官方外汇市场：是指

4、受所在国政府控制，按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进展外汇买卖的外汇市场。自在外汇市场：是指不受所在国家政府控制，根本按市场供求规律构成的汇率进展买卖的外汇市场。外汇黑市:是在外汇控制比较严、不允许自在外汇市场所法存在的国家所出现的非法的外汇市场。.按外汇买卖交割期限划分：即期外汇市场远期外汇市场外币期货市场.外汇市场的特征外汇市场全球一体化外汇市场分布呈全球化格局；空间上的一致性以全球最主要的外汇市场为例：美洲有纽约、多伦多；欧洲有伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、布鲁塞尔、阿姆斯特丹；亚洲有东京、香港、新加坡。外汇市场高度一体化，全球市场连成一体，各市场在买卖规那么、方式上趋同，

5、具有较大的同质性Homogeneity，市场汇率表现为价钱均等化Equalization。汇率上的趋同性 .外汇市场全天候运转：时间上的延续性 由于时差使得世界各主要外汇市场买卖或顺承相接或相互交错，从全球范围看，外汇市场是一个24小时全天候运转的昼夜市场。 每天的买卖，澳洲的惠灵顿、悉尼最先开盘，接着是亚洲的东京、香港、新加坡，然后是欧洲的法兰克福、苏黎世、巴黎和伦敦，到欧洲时间下午2点，美洲的纽约开盘，当纽约收市时，惠灵顿又开场了新一天的买卖。. 世界主要外汇市场的营业时间 .欧洲时间的下午一点到三点,是世界外汇市场买卖量最大、最活泼、最忙碌的时间，由于此时世界几大买卖中心如伦敦、法兰克福

6、、纽约、芝加哥均在营业，是顺利成交、巨额成交的最正确时间段，大的外汇买卖商和各国的中央银行普通选择在这一时间段进展买卖。.主要国际外汇市场伦敦外汇市场纽约外汇市场东京外汇市场香港特别行政区外汇市场.伦敦外汇市场伦敦为全球最大外汇买卖中心,每日买卖量6370亿美圆，其主要缘由在于：伦敦是欧洲货币市场的中心伦敦地处世界时区的中心 伦敦外汇市场具有全世界最先进的买卖设备，并拥有一大批高素质的金融专业人员 .纽约外汇市场美国强大的综合国力和美圆的强势位置使纽约成为第二大外汇市场，纽约外汇市场的买卖量逊于伦敦，每日买卖量3510亿美圆，缘由是：在国际贸易和国际投资中，美国企业通常以美圆报价，并用美圆支付

7、款项。国际贸易在美国的国民消费总值中占15%左右，份额轻小。美国所处的地理位置和买卖时区也影响了其买卖量。 .东京外汇市场属于无形市场，银行间市场由外汇银行、日本银行央行、经纪行构成 日本外汇市场的快速开展归因于1964年日元的自在兑换，日本于1964年宣布接受“IMF第八条款，原那么上取消外汇控制，使日本外汇市场买卖量与日俱增，如今已成为第三大国际外汇市场。每日买卖量1490亿美圆。日元不仅是重要的国际贮藏货币，也是国际外汇市场买卖量最大的货币之一 。.香港特别行政区外汇市场香港地处我国的南端，交通便利，它历来是东南亚华侨资金的避风港，后来又成为石油美圆的流入地。优越的地理时区条件使香港外汇

8、市场成为在和伦敦、纽约延续24小时接力营业中承上启下的重要环节。.外汇买卖系统路透社终端德励财经终端.第二节 外汇业务.一、即期外汇买卖即期外汇买卖(Spot Foreign Exchange ) 又称现汇买卖,指在买卖双方签约成交后两个买卖日内办理交割的外汇买卖。.交割外汇市场上的买卖都是首先签约然后进展货币的交割。所谓交割(delivery)，是指买卖双方进展货币的清算。而所谓货币交割，普通也不是现金的交换，而是要求卖方将所出卖的货币转化进买方制定的银行账户中，这普通涉及到双方活期存款(demand deposits) 的相互划拨。.即期外汇买卖的交割日两个买卖日交易日周一周二周三周四周五

9、交割日周三周四周五周一周二时间买卖日交割日交割日 并不是口头协约的当天进展交割，而是在两个营业日后交割但是，美国和加拿大的即期外汇买卖规定在签约后第一个营业日交割。这阐明:在五天任务制国家，星期五所签署的合约，需求在下个星期二交割。.交割日交割日DELIVERY DATE又称到期日MATURITY DATE或起息日VALUE DATE，是买卖双方交换货币的日期，也是资金划拨到双方帐户并开场计息的日期。交割日必需是两种货币的发行国的各自营业日。必需在同一时间内进展交割或结算。即期外汇买卖的交割日有三种情况：规范、隔日和当日。.即期买卖的结算方式主要有电汇、票汇和信汇，以电汇为主。.即期外汇买卖的

10、作用满足国际经济买卖者对不同币种的要求。平衡或调整外汇头寸，防止外汇风险。进展外汇投资，获取投机利润。.二、远期外汇买卖Forward Foreign Exchange 远期外汇买卖(Forward Foreign Exchange)，指外汇买卖双方成交后，按合同规定的汇率于未来特定日期进展实践交割的一种外汇买卖。.远期外汇买卖举个例子，在9月1日，纽约某外汇买卖员跟伦敦某买卖员签署一个远期外集合约，赞同在12月1日以1.5美圆兑1英镑的汇价卖出15万美圆买入10万英镑。.远期外汇买卖远期汇率在远期外汇买卖中，买卖双方必需订立远期合约。远期合约要详细记载买卖双方的姓名、商号、币种、金额、汇率、

11、远期期限以及交割日。合约一经签署，不能恣意违约。币种那么有很多，但是几种主要货币占据绝大部分份额。远期合约的期限(maturity)，常见的有一个月、二个月、三个月，六个月以及一年；非规范化期限例如37天等由于买卖本钱增大，普通会更贵。远期合约不是规范化的，普通难以转让。而且在交割之前普通不存在货币易手，所以远期合约面临很高的违约风险，对于买卖双方的信誉要求非常高。外汇银行与客户签署的合同须经外汇经纪人担保，此外，客户还应缴存一定数量的押金或抵押品。 .远期外汇买卖的动机买卖的目的，主要是为了保值，防止外汇汇率涨跌的风险。卖出远期外汇的有:有远期外汇收入的出口商、持有不久到期的外币债务的债务人

12、、输出短期资本的牟利者、对于远期汇率看跌的投机商。购买远期外汇的有：有远期外汇支出的进口商、负有短期外币债务的债务人、输入短期资本的牟利者、对于远期汇率看涨的投机商。.例1 当前即期汇率1英镑=2美圆，一英国进口商从美国进口一批货物，价值1亿美圆，合5000万英镑，三个月后付款。假设三个月后汇率变为：1英镑=1.6美圆，那么要支付多少英镑？ 为防止出现这种外汇升值所带来的风险，应该怎样做？ 如今就与银行签署3个月远期合同，按照1英镑=1.9美圆的协议价钱买进美圆，这样就可以将三个月后的进口本钱确定下来，支付本币5263万。.外汇投机者用于外汇投机买卖以获得汇差收益 预期汇率下跌,做空头;预期汇

13、率上涨,做多头.例如,某外汇投机者预期英镑.远期合约的报价可采用两种方法 1直接报价法：即由外汇银行直接报出远期汇率，例如东京外汇市场上美圆兑日元1个月的远期汇率为130.47/67。.中行人民币远期外汇牌价2021-09-26 美元 欧元 日元 港元 七天买入610.27 823.19 6.1812 78.59 卖出614.17 831.77 6.2481 79.32 一个月买入610.77 824.00 6.1884 78.66 卖出614.85 832.65 6.2544 79.41 三个月买入612.05 825.86 6.2029 78.84 卖出616.19 834.53 6.27

14、04 79.58 六个月买入613.52 828.40 6.2257 79.09 卖出618.16 836.91 6.2919 79.81 九个月买入615.27 831.22 6.2516 79.35 卖出620.41 839.87 6.3176 80.09 十二个月买入616.67 833.57 6.2746 79.57 卖出622.11 842.22 6.3403 80.30 .远期合约的报价可采用两种方法 2差额报价法：即外汇市场报出远期汇率与即期汇率的差额。升贴水法 点数法 .升贴水法升贴水法：远期汇率即期汇率(-)升贴水数升水at premium表示远期外汇比即期外汇贵，贴水at

15、discount表示远期外汇比即期外汇贱，平价at par表示两者相等。间接标价法下，升水减，贴水加；直接标价法下，升水加，贴水减。.升贴水法例1 某日伦敦外汇行情： 即期 三个月远期美圆 1.4608 0.51cent升水 三个月美圆远期汇率为；1英镑=1.4608-0.0051=1.4557美圆假设三个月美圆远期外汇贴水0.51美分，那么三个月美圆远期汇率为；1英镑=1.4608+0.0051=1.4659美圆.升贴水法例2 某日丹麦哥本哈根外汇市场，即期汇率1美圆5.8814丹麦克朗，3个月美圆远期升水0.26欧尔.那么3个月美圆远期汇率为：1美圆5.8814+0.0026=5.8840

16、丹麦克朗. 假设3个月美圆远期贴水0.26欧尔,那么3个月美圆远期汇率为：1美圆5.8814-0.0026=5.8788丹麦克朗. .点数法 点数就是标明货币比价数字中的小数点以后的第四位数。通常不分直接、间接标价，点数前小后大，用加法；点数前大后小，用减法。 例3 纽约外汇市场美圆兑瑞士法郎的即期汇率为1.5086-91。假设三个月远期报价为10-15points，那么在即期汇率的根底上加10-15points，为1.5096-1.5106；.例4 国际市场报出英镑兑美圆汇价: 即期 一个月远期英镑/美圆 1.6400-10 8-16points 那么远期汇率应在即期汇率的根底上加8-16p

17、oints，为1.6408-1.6426。.远期汇率的决议远期汇率决议的根本观念远期汇率决议的实际根据远期汇率决议的案例分析远期汇率决议的根本结论.远期汇率决议的根本观念远期外汇是升水还是贴水,受利息率程度的制约,在其他条件不变的情况下,利率低的国家的货币远期汇率会升水,利息率高的国家的货币远期汇率会贴水.该结论的根据:银行运营外汇业务必需遵照买卖平衡的原那么,但由于利差的存在,将导致运营利率较高货币的银行蒙受损失,银行经过运营远期外汇业务将利息损失转嫁给远期外汇的购买者,从而引起远期外汇的升水或贴水.远期汇率决议的实际根据-利率平价实际利率是影响远期汇率的最根本的要素以百分比表示的远期汇率等

18、于两个金融市场的利差不论远期汇率与利率平价偏离多大程度，能获得足够利润的时机将会使套利者把资金转移到更有利的金融市场，这种流动将不断进展到经过汇率调整使得两个金融市场的收益相等。.远期汇率决议的案例分析 案例1英国银行做卖出远期美圆买卖，英国伦敦市场利率9.5%，美国纽约外汇市场利率7%，伦敦市场美圆即期汇率为1英镑=1.96美圆。假设英国银行卖出三个远期美圆19600美圆，英国银行应向顾客索要多少英镑？卖出三个月远期美圆外汇的价钱是多少？三个月远期汇率是多少？.英国伦敦银行必需动用本人的资金10000英镑，按1英镑=1.96美圆购买19600美圆,存放在美国纽约的银行,以备3个月后向顾客交割

19、.伦敦银行运营远期美圆外汇的利息损失为： 10000英镑(9.5-7)/1003/12=62.5英镑假设英国银行卖出三个远期美圆19600美圆，英国银行应向顾客索要10062.5英镑.由于，10062.5英镑=19600美圆，即1英镑=1.9478美圆，所以三个月远期美圆汇率为1英镑=1.947826美圆，三个月远期美圆升水1.2美分。.远期汇率升水、贴水的详细数字可以从两种货币利率差与即期汇率中推导计算 升水或贴水的详细数字=即期汇率两地利率差月数/12升水或贴水的年率也可从即期汇率与升水(贴水)的详细数字中推导计算. 升水或贴水详细数字的折年率 =升水或贴 水详细数字 12 /即期汇率3.

20、远期汇率决议的根本结论研讨远期汇率决议问题，其本质是研讨利率和远期汇率的影响关系。利率是影响远期汇率最根本的要素利差决议汇差，二者在一定条件下坚持平衡。假设汇差偏离利差，就给投资者带来获利时机。.三、择期外汇买卖Optional Forward Exchange进口商支付外汇详细日期不确定时，就要做择期买卖躲避外汇风险。不固定交割日期的外汇远期买卖。是远期外汇买卖的购买者出卖者在合约的有效期内任何一天，有权要求银行实行交割的一种外汇业务。.择期买卖报价战略远期外汇升水时，择期期初时点的远期汇率为买入汇率，择期期末时点的远期汇率为卖出汇率；远期外汇贴水时，择期期初时点的远期汇率为卖出汇率，择期期

21、末时点的远期汇率为买入汇率。.择期外汇买卖 例 在法兰克福市场上，某日USD/SF即期汇率1.5920/30，一个月远期差价42/50，三个月远期差价/164，客户根据业务需求：1买入美圆，择期从即期到1个月；2卖出美圆，择期从1个月到3个月。1由定价原那么可确定此择期远期汇率为：USD1SF1.59801.5930+0.0050;2由定价原那么可确定此择期远期汇率为：USD1SF1.59621.5920+0.0042;.四、掉期外汇买卖Swap Transaction掉期外汇买卖(swap foreign exchange)是指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同等金额但交割期限不同的同

22、种货币的买卖。.掉期外汇买卖 假设他是一家瑞士投资公司的老板，他手中有价值1000万美圆的闲置瑞士法郎，他想投资于美国91天的国库券，于是他将这些瑞士法郎经过即期外汇买卖兑换成了美圆。假设美圆/瑞士法郎的即期汇率为1.4880/90，那么他需求支付瑞士法郎： 1000万1.48901489万(瑞士法郎) 他支付了1489万瑞士法郎之后，立刻听到瑞士国民银行将提高利率的音讯，他担忧瑞士法郎升值那么三个月后他将遭到损失。.掉期外汇买卖于是他跟外汇银行签署一个在三个月之后卖出1000万美圆的远期外集合约，远期价钱为1.4650/60这个远期价钱曾经包含了瑞士法郎将升值的音讯，因此他曾经损失了；但是他

23、为了防止进一步的损失，还是情愿签署这个合约。，那么三个月后他的1000万美圆将能换得瑞士法郎： 1000万1.46501465万(瑞士法郎) 这样他曾经损失了24万瑞士法郎，但是他曾经将损失锁定在24万瑞士法郎，假设他是风险躲避的，他能够会觉得这样的安排会让他非常放心。然后，他可以全部身心去计算他在美国国库券上面的收益情况。其实，他曾经是做了一个掉期外汇买卖。.掉期外汇买卖假设三个月之后即期汇率为1.4510/20，而且他没有做掉期，那么他将换回的瑞士法郎为：1000万1.45101451万(瑞士法郎) 这样他将损失38万瑞士法郎。当然，假设三个月之后瑞士法郎没有升值反而贬值，那么没有掉期反而

24、收益更多。所以假设他比市场领先一步他将盈利。.掉期外汇买卖有主要有三种1即期对远期；2即期对即期由于即期包括两天时间，因此在这两天之内进展两笔买卖称即期对即期。；3远期对远期 .套汇直接套汇例1，某日纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36；东京市场：USD1=JPY106.76-106.96；试问：投入1000万日元或100万美圆套汇，利润各为多少？.1USD100万 JPY10676万 USD100.376万 投入100万美圆套汇获利3760美圆。1JPY1000万 USD9.402万 JPY1003.76万 投入1000万日元套汇获利3.76日元。 东京纽约纽约东京.间接套汇

25、如何判别三个及三个以上的市场能否存在套汇时机。1将不同市场的汇率中的基准货币一致为1单位；2将不同市场的汇率用同一标价法表示直接或间接标价法，3将不同市场的汇率中的标价货币相乘，假设乘积等于1，阐明不存在套汇时机；假设乘积不等于1，阐明存在套汇时机。.例2假设某日，伦敦市场：GBP1=USD1.4200；纽约市场：USD1=CAD1.5800；多伦多市场：GBP100=CAD220.00，试问：1能否存在套汇时机；2假设投入100万英镑或100万美圆套汇，利润各为多少？.(1)多伦多市场：GBP1=CAD2.2000，一致标价法间接，伦敦市场： GBP1=USD1.4200;纽约市场：USD1

26、=CAD1.5800;多伦多市场：CAD1=GBP0.455;1.42001.58000.455=1.020812投入100万英镑套汇 GBP100万 USD142万USD142万 CAD224.36万 GBP101.98万投入100万英镑获利1.98万英镑。 伦敦纽约多伦多.投入100万美圆套汇USD100万 CAD158万CAD158万 GBP 71.82 万GBP71.82 万 USD101.98万投入100万美圆获利1.98万美圆。伦敦纽约多伦多.套利非抛补套利例3，假设美国6个月期的美圆存款利率为6%，英国6个月的英镑存款利率为4%，英镑与美圆的即期汇率为：GBP1=USD1.62，

27、这时某英国投资者将50万英镑兑换成美圆存入美国进展套利，试问：假设6个月后即期汇率1不变；2变为GBP1=USD1.64；3变为GBP1=USD1.625；其套利结果各如何略去本钱？.在英国存款本利和：50+504%1/2=51万英镑在美国存款本利和：1.62 50万=81万美圆81+81 6% 1/2=83.43 万美圆183.43 1.62=51.5 万英镑，获利5000英镑；283.43 1.64=50.872 万英镑，亏损1280；383.43 1.625=51.34 万英镑，获利3400英镑；未来即期汇率的变化情况，对套利能否盈利起重要作用。.抛补套利例4，假设例3中其他条件不变，但

28、投资者决议利用远期外汇买卖限制外汇风险，即在卖出50万英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6个月英镑与美圆汇率为GBP1=USD1.626，那么6个月后，该投资者将83.43万美圆存款调回英国时，可以得到：83.431.626=51.31万英镑可以无风险地获利3100英镑。.第三节 汇率折算与进出口报价 .一 、即期汇率下的外币折算与报价外币/本币折本币/外币直接标价间接标价1USD=6.8260RMB 1RMB=0.5476USD.一、 即期汇率下的外币折算与报价外币/本币的买入-卖出价折本币/外币的买入价-卖出价如香港市场上，USD/HKD 7.7920-7.8020HKD/US

29、D 1/7.8020-1/7.7920.未挂牌外币/本币与本币/未挂牌外币的套算目的：折算港币HKD与丹麦克朗DKr的汇率。11英镑=12.2800港币21英镑=10.9485克朗12.2800HKD=10.9485DKr1HKD=10.9458/12.2800DKr=0.8914DKr1DKr=12.28/10.9458HKD=1.1219HKD.不同外币之间的折算交叉相除法(基准货币一样，标价货币不同，求标价货币之间的比价)USD1= 1.5715/1.5725SGD;USD1=140.50/140.60JPY.求SGD与JPY的交叉汇率.SGD与JPY的交叉汇率银行买入SGD汇率先用JP

30、Y买USD：USD1=JPY140.50。再用USD买SGD：USD1=SGD1.5725。由上两式可得：SGD1=140.50/1.5725=JPY89.3400。银行卖出SGD汇率先用SGD买USD：USD1=SGD1.5715。再用USD买JPY ：USD1=JPY140.60。由上两式可得：SGD1=140.60/1.5715=JPY89.460。. 不同外币之间的折算美圆标价法下计算交叉汇率，是将两项根本汇率的买入汇率和卖出汇率分别交叉相除，规那么是小数字除以大数字得买入汇率，大数字除以小数字得卖出汇率。.交叉相除(基准货币不同，标价货币一样，求基准货币之间的比价)1 AUD=USD

31、 0.7350/0.73601 NZD=USD 0.6030/0.60401 AUD=NZD ?/?.同边相乘法(美圆标价与非美圆标价间，求一基准货币与另一标价货币的比价) USD1=SGD1.5715/1.5725； GBP1=USD1.6320/1.6330；求GBP兑SGD的交叉汇率。银行买入GBP卖出SGD汇率： 先用SGD买USD：USD1=SGD1.5715； 再用USD买GBP：GBP1=USD1.6320；由上两式可得： GBP1=1.63201.5715=SGD 2.5647；.银行卖出GBP买入SGD汇率： 先用GBP 买USD：GBP1=USD1.6330； 再用USD买SGD： USD1=SGD1.5725；由上两式可得： GBP1=1.63301.5725=