财务报表编制与分析第08章财务报表分析

1、第8章 财务报表分析本章知识点1. 比率分析法2. 流动性与短期偿债能力分析3. 财务风险与长期偿债能力分析4. 资产效率管理与营运能力的比率分析5. 投资报酬与盈利能力的比率分析6. 杜邦分析法7.运用沃尔评分法评价企业8.最早研究利用财务比率来预测财务危机8.1 财务分析概述8.1.1 财务分析的方法财务分析是以财务报表等资料为主要依据，对企业相关情况进行评价和剖析，以帮助决策者作出经济决策的过程。企业的财务分析有赖于一定的分析方法，这些分析方法大致可以划分为一般方法与技术方法两个方面8.1 财务分析概述1. 比率分析法比率分析法是财务分析最基本、最重要的方法（1）相关比率（2）构成比率（

2、3）效率比率（4）趋势比率8.1 财务分析概述2. 比较分析法比较分析法，是将相关的两个或几个数据进行比较，揭示差异并寻找差异原因的分析方法（1）历史数据的比较分析（2）同行业数据的比较分析（3）计划和预算数据的比较分析（4）经验数据的比较分析8.1 财务分析概述8.1.2 财务分析的内容1. 流动性与短期偿债能力分析企业的流动性，是指企业资源满足短期现金需要的能力。企业的短期现金需要通常包括日常支付生产经营开支的需要和偿还短期债务的需要。企业的流动性越强，日常支付能力和短期偿债能力就越强，反之亦然。8.1 财务分析概述2. 财务风险与长期偿债能力分析财务风险有广义和狭义之分，广义的财务风险泛

3、指财务活动中各种不确定因素的影响带来的风险。狭义的财务风险也称筹资风险，是指与筹资活动有关的风险，即企业债务偿还的不确定性8.1 财务分析概述3. 资产管理与营运能力分析资产是企业拥有或控制的预期会给企业带来经济利益的资源，是对负债和所有者权益的保障。资产管理的管理水平是直接影响企业获取经济利益的能力和资本安全。虽然盈利能力无疑是最受关注的，但是盈利是建立在资源有效利用基础上的8.1 财务分析概述4. 投资报酬与盈利能力分析。投资报酬是反映企业投入资金所获得的回报，即赚取的利润。不论是投资者、债权人还是经营管理当局，都日益重视和关心这一核心指标。而直接影响投资报酬变动的是企业的盈利能力8.1

4、财务分析概述5. 企业发展能力分析企业发展能力也可以称为企业的增长能力，通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势及发展潜能。企业发展能力分析主要包括资产增长能力分析、资本增长能力分析、盈利增长能力分析和技术投入增长能力分析8.1 财务分析概述6. 综合分析综合分析是对企业的各方面进行系统、全面地分析，从而对企业财务状况和经营成果作出整体的判断与评价。例如，杜邦分析体系、沃尔评分法等。8.2 财务比率分析财务比率在计算比值时，有些财务比率的分子与分母，一个是资产负债表时点数，另一个是利润表或现金流量表的时期数。其中，资产负债表的时点数有三种选择：一是使用年初和年末的平均数；二是使用各月的平均数：三

5、是使用期末数8.2 财务比率分析8.2.1 流动性与短期偿债能力的比率分析1. 流动比率流动比率是指流动资产与流动负债的比值，其计算公式为：流动比率流动资产流动负债 （公式81）8.2 财务比率分析一般来说，流动比率越高，说明企业的流动性越强，流动负债安全程度越高。但是流动比率并不是越高越好，太高的流动比率说明流动资产占用资金太多【例81】根据A股份有限公司的财务报表数据，计算其流动比率：本年流动比率57800293201.97 上年流动比率48300189002.568.2 财务比率分析2. 速动比率速动比率是指速动资产与流动负债的比值，其计算公式为：速动比率速动资产流动负债 （公式82）速

6、动资产，是指可以在较短时间内变现的资产8.2 财务比率分析速动资产资产的计算方法有三种：（1）速动资产货币资金交易性金融资产应收票据应收账款 （公式83）（2）速动资产流动资产存货预付账款 一年内到期的非流动资产 （公式84）（3）速动资产流动资产存货 （公式85）8.2 财务比率分析3. 现金比率 现金比率是指货币资金和交易性金融资产与流动负债的比值，其计算公式为：现金比率（货币资金交易性金融资产）流动负债 （公式86）8.2 财务比率分析4. 现金流量比率现金流量比率是指经营活动现金流量净额与流动负债的比值，用来衡量企业流动负债用经营活动所产生的现金来支付的程度，其计算公式为：现金流量比率

7、经营活动现金流量净额流动负债 （公式87）8.2 财务比率分析8.2.2 财务风险与长期偿债能力的比率分析财务风险有广义和狭义之分，狭义的财务风险也称筹资风险，是指与筹资活动有关的风险，即企业债务偿还的不确定性企业的全部资金来源中，负债是企业一项重要的资金来源，包括流动负债和非流动负债8.2 财务比率分析1. 资产负债率资产负债率或称负债比率，是指负债总额与资产总额的比值，其计算公式为：资产负债率负债总额资产总额100% （公式88）8.2 财务比率分析资产负债率并不是越低越好，资产负债率过低，往往表明企业没有充分利用财务杠杆，即没有充分利用负债经营的好处。因此评价资产负债率时，企业要在风险和

8、收益之间权衡利弊。【例85】根据A股份有限公司的财务报表数据计算其资产负债率：本年资产负债率85320161800100%53% 上年资产负债率63900129100100%49%8.2 财务比率分析2. 股权比率股权比率是指股东权益总额与资产总额的比值，其计算公式为：股权比率股东权益总额资产总额100% （公式89）股权比率1资产负债率 （公式810）8.2 财务比率分析3. 产权比率产权比率是指负债总额与股东权益总额的比值，其计算公式为：产权比率负债总额股东权益总额 （公式811）8.2 财务比率分析4. 利息保障倍数利息保障倍数是指息税前利润与利息费用的比值，其计算公式为：利息保障倍数息

9、税前利润利息费用（利润总额利息费用）利息费用 （公式812）8.2 财务比率分析5. 现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数是指经营现金流量净额与利息费用的比值，其计算公式为：现金流量利息保障倍数经营现金流量净额利息费用 （公式813）8.2 财务比率分析6. 现金流量债务比现金流量债务比，是指经营活动现金流量净额与负债总额的比值，用来衡量企业负债总额用经营活动所产生的现金来支付的程度，其计算公式为：现金流量债务比经营活动现金流量净额负债总额100% （公式814）8.2 财务比率分析8.2.3 资产效率管理与营运能力的比率分析资产效率是指资产在企业生产经营中周转的速度。企业的资产从货币形态

10、开始，经过供应过程、生产过程、销售过程，最后又回到货币形态，这种周而复始的过程称为资产周转。资产周转的速度越快，使用效率越高。通常把企业资产使用效率的高低，即资产周转速度的快慢，称为营运能力8.2 财务比率分析1. 存货周转率 存货周转率是指营业成本与存货的比值，也可以使用营业收入与存货的比值。计算存货周转率时，使用“营业成本”还是“营业收入”作为周转额，要看分析目的8.2 财务比率分析计量方式有三种，其计算公式为：存货周转率（次数）营业成本存货平均余额（或：营业收入存货平均余额）（公式815）存货周转期（天数）365存货周转率365存货平均余额营业成本 （公式816）存货与收入比存货平均余额

11、营业收入100% （公式817）存货平均余额（存货年初余额存货期末余额）2（公式818）8.2 财务比率分析2. 应收账款周转率应收账款周转率是指营业收入与应收账款的比值，它的计量方式有三种，其计算公式为：应收账款周转率（次数）营业收入应收账款平均余额 （公式819）应收账款周转期（天数）365应收账款周转率365应收账款余额营业收入（公式820）应收账款与收入比应收账款平均余额营业收入100% （公式821）8.2 财务比率分析3. 营业周期营业周期存货周转天数应收账款周转天数 （公式822）营业周期是指从购入存货到售出存货并收取现金的这段时间，即该指标指的是取得存货需要多长时间能变为现金，

12、一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。但不同的行业存在较大的差异。8.2 财务比率分析4. 流动资产周转率流动资产周转率是指营业收入与流动资产的比值，它的计量方式有三种，其计算公式为：流动资产周转率（次数）营业收入流动资产平均余额 （公式823）流动资产周转期（天数）365流动资产周转率 （公式824）流动资产与收入比流动资产平均余额营业收入100% （公式825）8.2 财务比率分析5. 固定资产周转率固定资产周转率是指营业收入与固定资产的比值，它的计量方式有三种，其计算公式为：固定资产周转率（次数）营业收入固定资产平均余额 （公式826）固定资产周转期

13、（天数）365固定资产周转率 （公式827）固定资产与收入比固定资产平均余额营业收入100% （公式828）8.2 财务比率分析6. 总资产周转率总资产周转率是指营业收入与总资产的比值，它的计量方式有三种，其计算公式为：总资产周转率（次数）营业收入总资产平均余额 （公式829）总资产周转期（天数）365总资产周转率365总资产平均余额营业收入（公式830）总资产与收入比总资产平均余额营业收入100% （公式831）8.2 财务比率分析8.2.4 投资报酬与盈利能力的比率分析1. 营业毛利率营业毛利率或称销售毛利率，是指营业收入和营业成本差额与营业收入的比值，其计算公式为：营业毛利率（营业收入营

14、业成本）营业收入100% （公式832）8.2 财务比率分析2. 营业利润率营业利润率或称销售利润率，是指营业利润与营业收入的比值，其计算公式为：营业利润率营业利润营业收入100% （公式833）营业利润率越高，表明企业的市场竞争力越强，生产的发展潜力越大，商品的盈利能力越强。8.2 财务比率分析3. 营业净利率营业净利率或称销售净利率，是指净利润与营业收入的比值，其计算公式为：营业净利率净利润营业收入100% （公式834）8.2 财务比率分析4. 总资产净利率总资产净利率是指净利润与总资产平均余额的比值，其计算公式为：总资产净利率净利润总资产平均余额100%（实际应用中的总资产报酬率）（公

15、式835）8.2 财务比率分析5. 总资产报酬率 总资产报酬率是指息税前利润与总资产平均余额的比值，其计算公式为：总资产报酬率息税前利润总额总资产平均余额100%（利润总额利息支出）总资产平均余额100% （公式836）8.2 财务比率分析6. 净资产收益率净资产收益率或称权益净利率和净值报酬率，是指净利润与净资产平均余额的比值，其计算公式为：净资产收益率净利润平均净资产100% （公式837）8.2 财务比率分析8.2.5 上市公司的财务比率1. 每股收益 每股收益也称每股盈余，是指普通股东持有每以1股份所能分享的净利润额，是衡量上市公司盈利能力时最常用的财务分析指标8.2 财务比率分析（1

16、）基本每股收益基本每股收益是指归属于普通股股东的本期净利润与本期发行在外的普通股加权平均数的比值。其计算公式为：基本每股收益归属于普通股股东的本期净利润本期发行在外普通股的加权平均数 （公式838）8.2 财务比率分析（2）稀释每股收益稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的普通股。企业存在可转换公司债券等稀释性潜在普通股，应当根据调整后归属于公司普通股股东的当期净利润除以发行在外普通股的加权平均数计算确定8.2 财务比率分析2. 市盈率 市盈率或称价格与收益比率，是指每股市价与每股收益的比值，其计算公式为：市盈率每股市价每股收益 （公式839）市盈率指标高，说明投资者对公司

17、的前景看好；市盈率指标低，说明投资者对企业的前景没有信心8.2 财务比率分析3. 股利保障倍数股利保障倍数是指每股收益与普通股每股股利的比值，其计算公式为：股利保障倍数 每股收益 普通股每股股利 （公式840）股利保障倍数说明当年正常经营活动产生的净利润，已经支付给股东的部分和留存在企业的部分各是多少8.2 财务比率分析4. 盈利收益率盈利收益率是指每股收益与每股市价的比值，其计算公式为：盈利收益率每股收益每股市价 （公式841）盈利收益率说明当公司不留存利润，而是将其全部当作股利分配出去时的股利收益率。很显然，该比率解决了不同公司股利收益率不能比较的问题。8.2 财务比率分析8.2.6 盈利

18、质量分析盈利质量分析是广义盈利能力分析的一部分，对盈利质量进行分析的最终目的还要评价企业的收益状况以及获取利润的能力8.2 财务比率分析1.盈利现金比率盈利现金比率是指经营现金净流量与净利润的比值，其计算公式为：盈利现金比率经营现金净流量净利润（公式842）在一般情况下，企业的盈利现金比率应当大于或等于1，且该比率越大，企业的盈利质量越高，若小于1，说明本期净利润存在未实现的现金收入8.2 财务比率分析销售获现比率 销售获现比率是指销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值，其计算公式为：销售获现比率销售商品、提供劳务收到的现金营业收入 （公式843）销售获现比率的分析与盈利现金比率相似。8

19、.2 财务比率分析3. 净资产现金回收率净资产现金回收率是指经营现金净流量与净资产的比值，其计算公式为：净资产现金回收率经营现金净流量净资产100% （公式844）净资产现金回收率指标，是补充观察净资产的收益质量的。8.2 财务比率分析8.2.7 企业发展能力分析企业发展能力也可以称为企业的增长能力，是在企业生存的基础上扩大规模，壮大实力的潜在能力，通常是指企业未来生产经营活动的发展趋势及发展潜能8.2 财务比率分析1. 资产增长能力分析企业资产增长是企业价值增长的重要手段，是反映企业资产规模的增长情况的重要方面总资产增长率本期总资产增长额期初总资产余额100% （公式845）本期总资产增长额

20、期末总资产余额期初总资产余额 （公式846）8.2 财务比率分析例825】根据A股份有限公司的财务报表数据，计算其总资产增长率：本年总资产增长率（161800129100）129100100%25.33%上年总资产增长率（129100 90900） 90900100%42.02%（注：2009年期初总资产余额90900万元）计算结果表明，A股份有限公司本年总资产增长率为25.33%，比上年下降了16.69%，可见企业总资产增长幅度低于上年。8.2 财务比率分析2. 资本增长能力分析资本增长能力是企业发展强盛的标志，是扩大在生产的源泉，其衡量指标主要是股东权益增长率和资本保值增值率。8.2 财务

21、比率分析（1）股东权益增长率或称资本积累率，是指本期股东权益增长额和股东权益期初余额的比值，其计算公式为：股东权益增长率本期股东权益增长额期初股东权益余额100% （公式847）本期股东权益增长额期末股东权益余额期初股东权益余额 （公式848）8.2 财务比率分析【例826】根据A股份有限公司的财务报表数据，计算其股东权益增长率：本年股东权益增长率（7648065200）65200100%17.30%上年股东权益增长率（6520055200）55200100%18.12%（注：2009年期初股东权益余额为55200万元）计算结果表明，A股份有限公司本年股东权益增长率为17.30%，比上年下降0

22、.82%，可见企业股东权益增长幅度低于上年。8.2 财务比率分析（2）资本保值增值率，是指扣除客观因素后的年末股东权益总额与年初股东权益总额的比率，其计算公式为：资本保值增值率扣除客观因素后的年末股东权益总额年初股东权益100% （公式849）8.2 财务比率分析【例827】假设不存在客观因素，根据A公司的财务报表数据，计算其资本保值增值率：本年资本保值增值率7648065200100%117.30%上年资本保值增值率6520055200100%118.12%计算结果表明，A公司本年股东权益增长率为117.30%，比上年下降0.82%，可见当不存在客观因素的情况下，企业资本保值增值率与股东权益

23、增长率相一致。8.2 财务比率分析3. 盈利增长能力分析企业的价值主要取决于盈利和盈利的增长能力，其衡量指标主要有营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率等。8.2 财务比率分析1）营业收入增长率或称销售增长率，是指本期营业收入增长额和上期营业收入的比值，其计算公式为：营业收入增长率本期营业收入增长额上期营业收入100% （公式850）本期营业收入增长额本期营业收入上期营业收入 （公式851）8.2 财务比率分析【例828】根据A股份有限公司的财务报表数据，计算其营业收入增长率：本年营业收入增长率（300000200000）200000100%50.00%上年营业收入增长率（2000001

24、50000）150000100%33.33%（注：2009年营业收入 55200万元）计算结果表明，A股份有限公司本年营业收入增长率为50.00%，比上年上升16.67%，可见企业在销售方面的发展能力增强。8.2 财务比率分析（2）营业利润增长率，是指本期营业利润增长额和上期营业利润的比值，其计算公式为：营业利润增长率本期营业利润增长额上期营业利润100% （公式852）本期营业利润增长额本期营业利润上期营业利润 （公式853）8.2 财务比率分析（3）净利润增长率净利润的增长是企业成长性的基本表现。同样该比率为正数，说明本期净利润的增加，且比率越大表示企业的收益增长得越多。若为负数，则说明企

25、业本期净利润减少、收益降低净利润增长率本期净利润增加额上期净利润100%（公式854）8.2 财务比率分析4. 技术投入增长能力分析技术投入增长体现了企业开发研究、技术创新的投入情况。其衡量指标主要是技术投入比率，其计算公式为：技术投入比率本期科技支出合计本期营业收入净额100% （公式855）8.2 财务比率分析8.2.8 财务报表比率分析示例1. 应用比率分析法对B股份有限公司偿债能力、营运能力、盈利能力进行分析（1）关于流动性与短期偿债能力的财务比率（2）关于财务风险与长期偿债能力的财务比率（3）关于资产效率管理与营运能力的财务比率（4）关于投资报酬与盈利能力的财务比率（5）综合评价8.

26、3 杜邦分析法杜邦分析法将企业的偿债能力、营运能力、盈利能力等都联系在一起。该方法涉及企业的资产、负债、股东权益的规模与结构，反映企业的经营规模与成本费用水平，可以全面系统地揭示出企业整体的财务状况和经营成果，以及体系中各个因素之间的相互关系8.3 杜邦分析法8.3.1 杜邦分析体系1. 杜邦分析体系中的核心比率杜邦分析体系中核心比率是净资产收益率（或称权益净利率和净值报酬率）。净资产收益率有很好的可比性和很强的综合性，它概括了企业的全部经营业绩和财务业绩，反映出股东资本赚取净收益的能力。8.3 杜邦分析法在杜邦分析体系中为了提高净资产收益率，管理者主要有三个财务比率指标可供分析使用净资产收益

27、率营业净利率总资产周转率权益乘数 （公式856）其中：营业净利率净利润营业收入100%总资产周转率营业收入资产总额100%权益乘数资产总额股东权益8.3 杜邦分析法2. 杜邦分析体系的基本框架杜邦分析体系是一个多层次的财务比率分解体系。各项财务比率，在每个层次上都可以与本企业历史水平、同行业平均水平、竞争企业水平等的财务比率进行纵向或横向比较，比较之后向下一级分解，逐步覆盖企业经营活动的每一环节，实现系统和全面地评价企业财务状况和经营成果的目的。8.3 杜邦分析法8.3 杜邦分析法3. 杜邦分析体系的作用（1）解释财务比率变动的原因，确定财务比率比较和分解的方向（2）指明提高净资产收益率，实现

28、股东财富的增长的途径（3）为财务预算的编制、预算指标的分解提供了思路和方法。8.3 杜邦分析法8.3.2 财务比率的比较和分解在杜邦分析体系中包含了几种主要的财务比率指标关系，可以分为两大层次。第一层次包括：净资产收益率 营业净利率总资产周转率权益乘数第二层次包括：营业净利率净利润营业收入（总收入总成本费用）营业收入总资产周转率营业收入资产总额营业收入（流动资产非流动资产）权益乘数资产总额股东权益总额1产权比率1（1资产负债率）8.3 杜邦分析法1. 第一层次的比较和分解净资产收益率是反映企业自有资本获取报酬水平的指标，而资本具有逐利性，总是流向投资报酬率高的行业和企业，使得各企业的净资产收益

29、率趋于接近第一层次的比较和分解是把净资产收益率分解为营业净利率、总资产周转率、权益乘数8.3 杜邦分析法2. 第二层次的比较和分解：（1）营业净利率的比较和分解营业净利率反映企业商品经营的盈利能力，是企业商品经营的最终结果，是实现净资产收益率最大化的保证8.3 杜邦分析法2. 第二层次的比较和分解：（2）总资产周转率的比较和分解总资产周转率是反映企业营运能力的重要指标，资产周转得越快，利用效率就越高，为企业带来的利润也越多8.3 杜邦分析法2. 第二层次的比较和分解：（3）权益乘数的比较和分解权益乘数是反映企业财务风险与长期偿债能力的指标，它表明企业所有者提供资金占全部资金比例的大小。权益乘数

30、越高说明自有资金在全部资金中的比重越小，财务杠杆程度越高，财务风险越大，企业的长期偿债能力越低，反之亦然8.4 沃尔评分法 沃尔评分法又叫综合评分法，它通过对选定的多项财务比率进行评分，然后计算综合得分，并据此评价企业的综合财务状况。由于创造这种方法先驱者是亚历山大沃尔，因此被称为沃尔评分法8.4 沃尔评分法8.4.1 沃尔评分法的雏形亚历山大沃尔，在20世纪初提出了信用能力指数的概念，以此评价企业的信用水平。他选择了7个财务比率，分别给出各个比率在100分总分中所占的分数，即比重。8.4 沃尔评分法8.4 沃尔评分法8.4.2 沃尔评分法的原理运用沃尔评分法的原理有效地评价企业一般是从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力等四方面选择具有代表性、相关性和可比性的财务指标，合理确定指标比重和标准数值，将实际值与标准数值比较，计