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文档简介

1、泓域/流感疫苗公司汇率风险管理流感疫苗公司汇率风险管理xxx有限责任公司目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112821104 一、 项目基本情况 PAGEREF _Toc112821104 h 3 HYPERLINK l _Toc112821105 二、 利率风险概述 PAGEREF _Toc112821105 h 8 HYPERLINK l _Toc112821106 三、 利率风险的管理方法 PAGEREF _Toc112821106 h 11 HYPERLINK l _Toc112821107 四、 风险的特征 PAGEREF _Toc11282110

2、7 h 18 HYPERLINK l _Toc112821108 五、 风险的分类 PAGEREF _Toc112821108 h 20 HYPERLINK l _Toc112821109 六、 风险管理的组织 PAGEREF _Toc112821109 h 22 HYPERLINK l _Toc112821110 七、 风险管理的定义 PAGEREF _Toc112821110 h 23 HYPERLINK l _Toc112821111 八、 企业全面风险管理战略的概念 PAGEREF _Toc112821111 h 24 HYPERLINK l _Toc112821112 九、 企业全面

3、风险管理战略的目标 PAGEREF _Toc112821112 h 24 HYPERLINK l _Toc112821113 十、 企业汇率风险的控制与管理 PAGEREF _Toc112821113 h 25 HYPERLINK l _Toc112821114 十一、 汇率风险概述 PAGEREF _Toc112821114 h 31 HYPERLINK l _Toc112821115 十二、 产业环境分析 PAGEREF _Toc112821115 h 36 HYPERLINK l _Toc112821116 十三、 非免疫规划苗市场增长强劲,民营企业蓬勃发展 PAGEREF _Toc11

4、2821116 h 37 HYPERLINK l _Toc112821117 十四、 必要性分析 PAGEREF _Toc112821117 h 39 HYPERLINK l _Toc112821118 十五、 组织机构及人力资源 PAGEREF _Toc112821118 h 39 HYPERLINK l _Toc112821119 劳动定员一览表 PAGEREF _Toc112821119 h 40 HYPERLINK l _Toc112821120 十六、 项目风险分析 PAGEREF _Toc112821120 h 41 HYPERLINK l _Toc112821121 十七、 项目

5、风险对策 PAGEREF _Toc112821121 h 44 HYPERLINK l _Toc112821122 十八、 SWOT分析说明 PAGEREF _Toc112821122 h 45 HYPERLINK l _Toc112821123 十九、 发展规划分析 PAGEREF _Toc112821123 h 51项目基本情况(一)项目承办单位名称xxx有限责任公司(二)项目联系人严xx(三)项目建设单位概况公司不断推动企业品牌建设,实施品牌战略,增强品牌意识,提升品牌管理能力,实现从产品服务经营向品牌经营转变。公司积极申报注册国家及本区域著名商标等,加强品牌策划与设计,丰富品牌内涵,不

6、断提高自主品牌产品和服务市场份额。推进区域品牌建设,提高区域内企业影响力。本公司秉承“顾客至上,锐意进取”的经营理念,坚持“客户第一”的原则为广大客户提供优质的服务。公司坚持“责任+爱心”的服务理念,将诚信经营、诚信服务作为企业立世之本,在服务社会、方便大众中赢得信誉、赢得市场。“满足社会和业主的需要,是我们不懈的追求”的企业观念,面对经济发展步入快车道的良好机遇,正以高昂的热情投身于建设宏伟大业。公司不断建设和完善企业信息化服务平台,实施“互联网+”企业专项行动,推广适合企业需求的信息化产品和服务,促进互联网和信息技术在企业经营管理各个环节中的应用,业通过信息化提高效率和效益。搭建信息化服务

7、平台,培育产业链,打造创新链,提升价值链,促进带动产业链上下游企业协同发展。面对宏观经济增速放缓、结构调整的新常态,公司在企业法人治理机构、企业文化、质量管理体系等方面着力探索,提升企业综合实力,配合产业供给侧结构改革。同时,公司注重履行社会责任所带来的发展机遇,积极践行“责任、人本、和谐、感恩”的核心价值观。多年来,公司一直坚持坚持以诚信经营来赢得信任。(四)项目实施的可行性1、不断提升技术研发实力是巩固行业地位的必要措施公司长期积累已取得了较丰富的研发成果。随着研究领域的不断扩大,公司产品不断往精密化、智能化方向发展,投资项目的建设,将支持公司在相关领域投入更多的人力、物力和财力,进一步提

8、升公司研发实力,加快产品开发速度,持续优化产品结构,满足行业发展和市场竞争的需求,巩固并增强公司在行业内的优势竞争地位,为建设国际一流的研发平台提供充实保障。2、公司行业地位突出,项目具备实施基础公司自成立之日起就专注于行业领域,已形成了包括自主研发、品牌、质量、管理等在内的一系列核心竞争优势,行业地位突出,为项目的实施提供了良好的条件。在生产方面,公司拥有良好生产管理基础,并且拥有国际先进的生产、检测设备;在技术研发方面,公司系国家高新技术企业,拥有省级企业技术中心,并与科研院所、高校保持着长期的合作关系,已形成了完善的研发体系和创新机制,具备进一步升级改造的条件;在营销网络建设方面,公司通

9、过多年发展已建立了良好的营销服务体系,营销网络拓展具备可复制性。1978年,全国开始推行计划免疫,卡介苗、脊髓灰质炎疫苗、麻疹疫苗和百白破/白破疫苗被纳入免疫范围,简称“四苗六病”;国家开始逐步建立完整的冷链系统,先后实现以省、县、乡为单位的计划免疫接种率达到85%的目标,计划免疫针对的疾病逐步得到控制。中国最后一例脊髓灰质炎是1994年发生的,之后再无本土脊髓灰质炎病例的出现。(五)项目建设选址及建设规模项目选址位于xx,占地面积约47.00亩。项目拟定建设区域地理位置优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设。项目建筑面积57445.95,其中:主体工程

10、35492.15,仓储工程11567.52,行政办公及生活服务设施4547.26,公共工程5839.02。(六)项目总投资及资金构成1、项目总投资构成分析本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资21751.56万元,其中:建设投资16983.65万元,占项目总投资的78.08%;建设期利息240.60万元,占项目总投资的1.11%;流动资金4527.31万元,占项目总投资的20.81%。2、建设投资构成本期项目建设投资16983.65万元,包括工程费用、工程建设其他费用和预备费,其中:工程费用14649.20万元,工程建设其他费用1994.71万元,预备费

11、339.74万元。(七)资金筹措方案本期项目总投资21751.56万元,其中申请银行长期贷款9820.53万元,其余部分由企业自筹。(八)项目预期经济效益规划目标1、营业收入(SP):44500.00万元。2、综合总成本费用(TC):35588.23万元。3、净利润(NP):6520.35万元。4、全部投资回收期(Pt):5.25年。5、财务内部收益率:24.33%。6、财务净现值:9288.08万元。(九)项目建设进度规划本期项目按照国家基本建设程序的有关法规和实施指南要求进行建设,本期项目建设期限规划12个月。(十)项目综合评价主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积31333.0

12、0约47.00亩1.1总建筑面积57445.95容积率1.831.2基底面积19739.79建筑系数63.00%1.3投资强度万元/亩345.312总投资万元21751.562.1建设投资万元16983.652.1.1工程费用万元14649.202.1.2工程建设其他费用万元1994.712.1.3预备费万元339.742.2建设期利息万元240.602.3流动资金万元4527.313资金筹措万元21751.563.1自筹资金万元11931.033.2银行贷款万元9820.534营业收入万元44500.00正常运营年份5总成本费用万元35588.236利润总额万元8693.807净利润万元65

13、20.358所得税万元2173.459增值税万元1816.4310税金及附加万元217.9711纳税总额万元4207.8512工业增加值万元14297.8913盈亏平衡点万元16459.10产值14回收期年5.25含建设期12个月15财务内部收益率24.33%所得税后16财务净现值万元9288.08所得税后利率风险概述利率风险是指利率变动对收益或资本所产生的风险。按照利率风险的成因,巴塞尔利率风险监管委员会在利率风险原则中把利率风险分为4类,即重新定价风险、收益曲线风险、基准风险和期权风险。重新定价风险,又称成熟期不匹配风险,是指由于企业可重新定价的资产和可重新定价的负债的不匹配,即利率敏感性

14、资产和利率敏感性负债之间存在缺口,只要缺口不为零,则利率变动时,企业就会面临利率风险。收益曲线是描述投资收益率与投资期限之间关系的曲线。收益率曲线风险是指由于收益曲线的意外位移或斜率的变化而对企业的净利差收入造成的不利影响。基准风险是指企业的利率敏感性资产和利率敏感性负债即使相等,但只要二者利率波动幅度不一致,就会引起企业收益的变动,由此产生的收益风险称为基准风险,也叫利率结构风险。大多数金融产品都包含有期权特征,银行存贷款也包含有存款人提前支取存款和贷款人提前归还贷款本息的权利。期权风险是指企业行使提前归还贷款本息和提前支取存款的潜在选择而产生的利率风险。期权风险常常在市场利率水平发生较大变

15、化时出现。从20世纪80年代中后期以来,国际经济总体一直处于衰退和低迷状态,利率不断下调。6个月期的英国银行同业拆借利率由1995年的7.5%左右下降到2003年的1%左右,达到历史低点,后又不断上涨,2007年12月又达到6.7150%的高点,目前6个月期的英镑同业拆借利率只有1.4425%(2009年6月23日)。以10年期的美元利率来看,美元最高的时候达到了9%,而在2004年只有3.2%。可见,利率的浮动性也是非常之大的,这些风险如果得不到有效管理,将给企业造成巨大损失。利率市场化是一个不断放松利率管制的过程。随着我国利率市场化进程的推进,愈来愈多的因素,包括国内政局、经济形势、金融市

16、场、国际利率和汇率变化等都将影响我国市场利率水平,利率变动的幅度和频率会不断扩大,企业利率风险因此将呈上升趋势。利率变动将改变企业净利息收入及其他利率敏感的收入和费用,从而对企业的报告收益和账面资本产生影响。利率的变动还会影响企业的实际经济价值。企业资产、负债及与利率相关的资产负债表外合同的价值,会受到利率变动的影响。这是因为,未来现金流量的现值以及在某些情况下的现金流本身被改变。拥有大量金融资产和负债的企业,如商业银行,所面临的利率风险较大。因此,毫不奇怪的是这些组织开发了广泛的风险管理系统来对冲和控制这些风险。许多非银行贸易企业拥有产生利息的金融资产较少,但负债较高,这些负债也导致了利率风

17、险。利率风险可能会对企业产生以下影响。(1)企业负债成本增加。(2)企业拥有利率固定不变的金融资产在市场利率发生变化时其价值可能缩水。(3)利率风险对股票也有间接影响。股东收取的是股息,而不是利息。但是,如果市场上的利率上调或下跌了,股息通常也会发生相应的上调或下跌。当利率上涨时,股价和债券的价格一样,也趋向下跌。同样,当利率下跌时,债券价格会攀升,股价也会攀升。利率风险的管理方法降低利率风险的常见方法包括:平滑法:维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡;匹配法:使具有共同利率的资产和负债相匹配;远期利率协议;现金余额的集中;利率期货;利率期权;利率互换。本节将主要讨论上述第项。(一)远期利率协

18、议远期利率协议,是指在当前签订一项协议,约定在将来的某一特定日期,按照规定的货币、金额、期限和利率进行交割的一种约定。远期利率协议是一种资产负债平衡表外的工具,不涉及实质性的本金交收,是不管未来市场利率是多少都要支付或收取约定利率的承诺。远期利率协议可用来对未来的利率变动进行防范。借款人买人FRA,从而将他在未来某一时间的借款利率预先固定下来以防范未来利率上升的风险。投资人卖出FRA,从而将他在未来某一时间的投资利率预先确定下来以防范未来利率下降的风险。远期利率协议,通常在企业与银行间达成。远期利率协议的缺点是通常只面向大额贷款。而且,一年以上的远期利率协议很难达成。远期利率协议的优点是,至少

19、在远期利率协议存续的期间内,能够保护借款人免受利率出现不利变动的影响,原因是双方已根据协议商定利率。正常的可变利率贷款,借款人面临着市场发生不利变动的风险。但另一方面,远期利率协议使借款人同样不能从有利的市场利率变动中获益。银行愿意为远期利率协议设定的利率将反映它们当前对利率变动的预期。如果预期利率将要在签订远期利率协议的谈判期间上涨,那么,银行很可能会将利率定为高于远期利率协议谈判期间的现行可变利率的固定利率。(二)子公司现金余额的集中现金余额的集中有利于避免为借款支付高额利息,还能够更容易地管理利率风险。如果一家机构,如集团公司,在一家银行开设了许多不同的银行账户,那么,它可以要求银行在考

20、虑其利息及透支限额时将其子公司的账户余额集中起来。现金余额的集中有以下好处。盈余与赤字相抵。母公司将现金余额集中起来后,盈余可以抵消赤字,从而降低应付利息的金额。加强控制。余额的集中,意味着核心财务部门更容易实施对资金的控制,并利用其专长,确保风险得到管理,机遇得以有效利用。增加投资机会。资金被集中后,有可能争取到更有利的利率,而且掌握着这些资金的核心财务部门可以进入本地经营单位无法进入的离岸市场等。但是,将子公司的现金余额集中起来也有缺点。对资金的需求。作为营运资金的一部分,子公司的运营需要资金余额用于付款。如果所需的付款额高于预期,那么,子公司可能出现现金不足的问题。本地决策。如果资金投资

21、的责任不再由本地的管理人员承担,那么他们可能丧失动力。交易费用。向母公司转移现金盈余后,在需要时再返还给子公司,这样可能产生不必要的交易费用,且这些费用可能高于任何节省出来的利息,特别是在利率较低时。匹配。出色的汇率风险管理,应通过将以相同货币计价的收支、资产与负债的风险相匹配,努力使风险降至最低。但是,现金余额的集中可能与此项原则相冲突。(三)利率期货利率期货是指在将来特定的时间内,以事先商定好的价格购买或销售规定数量的有价证券的一种标准化合同。利率期货一般可分为短期利率期货和长期利率期货,前者大多以银行同业拆借中3月期利率为标的物,后者大多以5年期以上长期债券为标的物。利率波动使得金融市场

22、上的借贷双方均面临利率风险,特别是越来越多持有国家债券的投资者,急需能回避风险和套期保值的工具,利率期货应运而生。利率期货价格与实际利率成反方向变动,即利率越高,债券期货价格越低;利率越低,债券期货价格越高。利率期货的交割主要采取现金交割方式,有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。1979年所罗门兄弟公司承销10亿美元的IBM债券,为了防止利率上升(这会引起IBM债券的价值减少),所罗门兄弟公司卖出了国债期货。在1979年10月,美国联邦政府允许利率自由浮动,利率上涨。尽管所罗门兄弟公司所持的IBM债券价值下降,但是由于他们卖出的期货价值也在下跌,这样他

23、们高价卖出了期货,期货市场上获得的收益减少了承销IBM债券价值下跌的损失。利率期货的效果和远期利率协议非常相似,所提供的保值结果也是十分明确的。但是期货合约的条款、金额和期间是标准化的,有时候可能不能完全符合企业要求。另外,利率期货的双方需要事先交保证金,因此收益大,但是风险更大,在利用期货时一定要有承担风险的准备。(四)利率互换利率互换是交易双方同意在规定时间内,按照一个名义上的本金额相互支付以两个不同基础计算相同币种的利息的协议。其中一方在整段协议期间内皆以同一个固定利率支付利息,而另一方则在整段协议期间支付浮动利率利息。浮动利率在每个计息期间开始前均根据参考利率重新调整一次,每个利息期均

24、根据新确定的利率计算利息。借款公司可以通过与银行签订互换协议,将借款利率由浮动利率转变为固定利率或者反之,以有效控制债务的成本。利率互换的形式是多种多样的。一般地说,当利率看涨时,将浮动利率债务转换成固定利率较为理想。同理,当利率看跌时,将固定利率转换为浮动利率较好。利率互换形式十分灵活,可以适用于已有债务,也可以用于新借债务,还可以做成远期起息。债务人可以根据各自的资金安排选择适宜的形式,调节利率结构,设法筹集相对便宜的资金。(五)利率期权利率期权是交易双方同意期权购买者拥有权利在未来特定时间,按照事先买卖双方同意的利率,借入一笔名义贷款或存入一笔名义存款的协议。利率期权的购买者在买到这种权

25、利的同时并不承担将来一定行使的义务,权利的使用与否完全由购买者根据是否对自己有利而决定。利率期权为企业利率风险管理提供了新的方法,通过利率期权,企业不仅能规避利率不利变动所导致的损失,而且保留了从利率有利变动中获利的机会。利率期权有多种形式,常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限、利率互换期权等。1、利率上限利率上限是买卖双方达成一项协议,确定一个利率上限水平,在此基础上,利率上限的卖方向买方承诺在规定的期限内,如果市场参考利率高于协定的利率上限,则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分。如果市场利率低于或等于协定的利率上限,卖方无任何支付义务。买方由于获得了上述权利,必须向卖方

26、支付一定数额的期权手续费。企业通过买入利率上限可以在市场利率超过协定利率时,将借款成本锁定在协定利率上,而当市场利率低于协定利率时,又可以不执行合同。2、利率下限利率下限是买卖双方达成一个协议,规定一个利率下限,卖方向买方承诺在规定的有效期内,如果市场参考利率低于协定的利率下限,则卖方向买方支付市场参考利率低于协定利率下限的差额部分。若市场参考利率大于或等于协定的利率下限,则卖方没有任何支付义务。作为补偿,卖方向买方收取一定数额的手续费。利率上限是用来防止利率上升,而利率下限则用来防止利率下跌。利率下限的主要用途是为浮动资产的利息收入保底,但同时也是一种有效规避利率下跌风险的管理工具。对于主要

27、以不可赎回的固定利率工具筹集长期资金的企业来说,如果市场利率上升,企业可以获得因节约利息所带来的收益。但是如果市场利率下降,企业就要承担利息成本过高的压力,从而面临市场利率下跌的风险。在这种情况下,企业通过买入利率下限,就可以得到利率下跌的好处,从而降低定息债券的利息负担。3、利率上下限所谓利率上下限,是由利率上限多头和利率下限空头组合而成的。具体地说,购买一个利率上下限,是指在买进一个利率上限的同时,卖出一个利率下限,用出售利率下限的收益来全部或部分冲销利率上限的成本,从而达到既防范利率风险又降低成本费用的目的。利率上下限为防止利率上升所导致的损失提供了保证,同时也把利率持有者因利率下降而可

28、能获得的最大收益固定在下限的水平上。4、利率互换期权利率互换期权是基于利率互换合约的期权,它给予持有者在未来某个时间,按特定的期限和利率,进行某个利率互换的权利。在实际中会选择哪一种工具来防止利率风险,取决于企业所面临的实际情况、对未来市场利率走势的判断和所要求的保值目标以及对某种金融衍生工具的偏好。一般来说,在选择利率风险防范手段时需要考虑到所涉及的期限和风险防范的结果。如果企业想规避短期的利率风险,那么可以选择远期利率协议和利率期货合约。如果想规避210年的利率风险,可以选择利率互换或者是利率期权。利率期权可以防止利率向另一边倒的风险,即利率期权可以使投资者防止市场利率走势对自己不利的风险

29、,又能利用市场利率走势对自己有利的机会。而其他工具只能防止利率市场走势对自己不利的风险,只有在利率市场走势不利时,才能取得最大的效用。风险的特征风险的特征是风险本质及其发生规律的外在表现。正确把握风险的特征,对于加强风险的认识和理解、加强风险管理、减少风险损失,具有重要意义。风险的基本特征包括以下7个方面。1、风险具有客观性风险是一种客观的存在,是客观事物变化过程的特性,是不以人们的意志为转移的、独立于人的主观意识而存在的,也非人为的努力可以完全消除的。2、风险具有突发性风险事件的发生有一个从量变到质变的过程,但是,由于人们认识的局限性或疏忽,往往并未注意到风险的渐变过程,致使风险事件具有突发

30、性,使人感到措手不及,难以应付。3、风险具有损失性只要风险存在,就一定有发生损失的可能。如果发生之时不会有损失,那么就没有必要研究风险了。风险的存在,不仅会造成人员的伤亡,而且会造成生产力的破坏、社会财富的损失和经济价值的减少,因此才使得个体或企业寻求应对风险的方法。4、风险具有不确定性风险的不确定性是指风险结果是否会发生是不确定的,不确定性是风险的最基本的特征。主要表现在:空间上的不确定性、时间上的不确定性、损失程度的不确定性。5、风险具有可测性风险是可测量的,风险的可测性是指人们对于不确定的风险可以就风险发生的可能性和损失的严重程度进行定量或定性地估计和判断。虽然风险具有客观性和发生的随机

31、不确定性,但是人们可以在概率论和数理统计的基础上,根据以往发生的一系列类似事件的统计资料进行分类,来计算某种风险发生的概率、所造成损失的大小及损失的波动性,从而可以对风险进行预测、衡量和评估。6、风险具有相对性相对性是指风险事件发生与否和造成损失程度如何是与面临风险的主体的行为及决策紧密相关联的,同一风险事件对不同的行为者会产生不同的风险,而同一行为者由于其决策或采取的措施不同会带来不同的风险结果。实质上,风险事件的发生是受主观和客观条件影响的。对于客观条件,人们无法自由选择,只能在一定程度上施加影响,而主观条件(即行为者的行为及决策)则可由人们自主选择。如果说风险的损失性使人们对风险进行管理

32、成为必要,风险的客观性和不确定性增加了管理难度的话,那么风险的可测量性和主观相对性则为人们对风险进行管理提供了空间和方法。7、风险与收益的对等性一般情况下,风险与收益是对等的,风险越大,收益就可能越高;风险越小,收益就可能越低。换句话说,人们若想追求高收益就必须承担高风险。风险的分类根据不同的风险定义有不同的风险分类,因此在学术上风险也没有一个统一的分类标准。1、经济风险与非经济风险按照风险是否导致经济损失,风险分为经济风险与非经济风险。经济风险是指在生产和销售等经营活动中由于受市场供求等各种关系的影响、经济贸易条件等因素变化的影响或者经营决策的失误,导致经济上损失的可能性。非经济风险是指没有

33、导致经济损失的风险。2、静态风险与动态风险按照风险产生的环境,风险分为静态风险与动态风险。静态风险是指在经济环境未发生变化时发生损失的可能性,如自然灾害、人们因过失而造成损失的风险。动态风险是指由于经济环境的变化造成经济损失的可能性。动态风险的产生有两类因素:一类因素是经济、产业、竞争者及客户等外部环境,这些因素的变化是不可控制的,它们均有可能为企业带来潜在的经济损失;另一类因素是企业内部因素,即影响企业经营人员决策的因素,这样的决策可能会带来经济损失。3、纯粹风险与投机风险按照风险的性质,风险分为纯粹风险与投机风险。纯粹风险是指只有损失的可能性而无获利的可能性的风险。纯粹风险所导致的结果只有

34、两种:有损失或无损失。如火灾、水灾、车祸、坠机、死亡、疾病和战争等,都属于纯粹风险。投机风险,或称机会风险,是指既存在损失的可能性,也存在获利的可能性的风险。投机风险导致的结果可能有三种:有损失、无损失、获利。如股市的波动、商品价格的变动、赌博等,都属于投机风险。一般而言,纯粹风险具有可保性,投机风险不具有可保性。4、系统性风险与非系统性风险根据引起不确定性的原因,风险可以分为系统性风险与非系统性风险。系统性风险,或外部风险,指外部经济体的整体变化。这些变化包括社会、经济、政治等企业难以控制的事实或事件。这类风险对企业的影响程度不一,但所有的企业都要面对,这是一种不可分散的风险。非系统性风险,

35、指企业受自身因素影响的风险,这种风险只造成企业自己的不确定性,对其他企业不发生影响,是可分散的风险。因此,企业针对此类风险进行控制的措施就比较多。风险管理的组织风险管理组织是指风险管理单位为实现风险管理目标而设置的内部管理层次和管理机构,主要包括有关风险管理组织的结构、组织活动和相关的规章制度。风险管理的组织结构主要包括风险管理职能部门、内部审计部门及其他有关职能部门、业务单位的组织领导机构。风险管理组织活动指风险管理专职机构制定和执行风险管理计划的全过程,包括为制定风险管理目标及实现目标而进行的风险识别、风险衡量、风险处理和风险管理效果评价等活动。风险管理的规章制度是指包括体现风险管理的指导

36、思想、政治纲领、方针政策、操作规程及有关监管的条例和规定等。完善的风险管理也要求公司法人治理结构合理。风险管理的定义风险管理是各经济单位通过风险识别、风险衡量、风险评价、风险应对等方式,对风险实施有效控制和妥善处理损失的过程。美国内控研究委员会有下列观点。1、风险管理的核心是降低损失风险管理的核心是降低损失,即在风险事故发生前防患于未然,预见将来可能发生的损失而事先加以防范,或者预期事故发生后可能造成的损失,事先采取一些解决事故隐患的办法,以降低风险可能造成的损失,即识别风险、衡量风险、控制风险。2、风险管理的对象可以是纯粹风险,也可以是投机风险传统的风险管理理论认为,风险管理的对象是纯粹风险

37、,而不包括投机风险。目前,美国一些专家认为,风险管理不仅应该包括纯粹风险,而且应包括投机风险,因为二者虽然具有不同的特征,但是没有适当的标准将它们区分开来,特别是随着金融业务的发展,投机风险已成为风险管理的重要内容。3、风险管理单位是风险管理的主体风险管理单位可以是企业、个人等,它们构成风险管理的主体,对风险进行管理。4、风险管理过程是决策过程风险识别、衡量和评价是为了认识、评价风险管理单位的风险状况,解决风险管理方面的各种问题,制订风险管理的方案。这一过程实际上是一个管理决策的过程。企业全面风险管理战略的概念全面风险管理战略是根据企业整体经营战略制定的全面风险管理的整体战略,目的是保证企业的

38、风险最优化。与企业整体战略保持一致的风险战略过程的直接结果就是减少了战略错误的可能性,企业风险战略实际上起着风险转换的作用。企业全面风险管理战略的目标一个广泛的风险管理战略目标,可以概括风险管理的价值提案,即建立可持续的竞争优势,最优化管理风险的费用,在企业范围充分信息的基础上作出风险管理战略,改进企业的整体表现。具体包括以下几个方面。(1)使企业实现经营目标的风险有效降低。(2)保护企业不致因灾害性事件或人为失误而遭受重大损失。(3)通过有效的内部控制减少运营过程的波动性。(4)即时高效的信息沟通和可靠的财务报告。(5)符合国内国外有关法律法规。企业汇率风险的控制与管理(一)外汇交易风险的控

39、制与管理在国际金融领域,管理不同类型的汇率风险的适当的策略问题尚未得到解决。额度控制是企业外汇交易风险控制的主要方法,企业对所交易的币种的即期和远期头寸可以设置限额,还可根据以往的经验和主观判断为外汇风险暴露头寸设置限额。企业采用的各种限额控制方法大致如下。(1)即期外汇头寸限额。这种限额一般根据交易货币的稳定性、交易的难易程度以及相关业务的交易量来确定。(2)掉期外汇买卖限额。由于掉期汇价受到两种货币同业拆放利率的影响,故在制定限额时,必须考虑到该种货币利率的稳定性,远期期限越长,风险越大。同时,还应制定不匹配远期外汇的买卖限额。(3)敞口头寸限额。敞口头寸是指没有及时抵补而形成的某种货币的

40、多头或者空头头寸。敞口头寸限额一般需要规定相应的时间和金额。(4)止损点限额。止损点限额是银行对交易人员建立外汇头寸后,面对外汇风险引起的外汇损失的限制,是企业对最高损失的容忍程度。而这种容忍程度主要取决于企业对外汇业务的参与程度和对外汇业务收益的期望值。在外汇市场中参与程度越高,期望收益率越高,愿意承担的风险就越大。除了制定每天各类交易的限额之外,还需制定每日各类交易的最高亏损限额和总计最高亏损限额,当突破了这些限额时,企业将在市场中,进行相应的外汇即期、远期、掉期以及期货与期权等交易,将多余的头寸对冲掉。(二)外汇折算风险的控制与管理由于外币折算损益只是一种会计账面上的损益,并不涉及企业真

41、实的价值变动,因此外汇折算风险与交易风险和经济风险有很大的不同。这种会计账面折算风险主要影响向股东和债权人提供的会计报表,但是这种折算损益也在一定程度上反映了企业所承担的外汇风险,有可能在未来真正变为实际的损失。对于外汇折算风险的管理与控制主要有以下两种方法。(1)尽量使资产负债表中性化。使资产负债表中性化的方法要求企业尽量调整资产和负债,使得以各种功能货币表示的资产和负债数额相等,在会计折算时风险头寸接近于零,因此无论汇率怎样变化,也不会带来会计折算上的损失。(2)风险对冲。风险对冲是通过在金融衍生品交易市场上的操作,利用外汇合约的盈亏来冲销外汇会计折算的盈亏。(三)外汇经济风险的控制和管理

42、外汇经济风险是企业未来现金流对潜在汇率变动的敏感性的衡量,其管理控制的主要目标是隔离汇率变动对未来现金流的影响。具体管理措施如下。(1)考虑汇率变动的影响期间。如果汇率变动仅仅是暂时的,为此对企业经营进行大规模的调整很可能使管理成本大于可能带来的收益,因此是不可取的;如果这种变动是持久的,对企业的影响也将是持久的,则相应的调整就是必要的。(2)考虑企业需要决定汇率敏感性的政策。这种政策取决于现金流与其变动的性质,以及管理人员对风险的态度。如果根据所预测的汇率变动时间、方向和幅度可以确定未来现金流的变动将有利于企业,管理人员就没有必要采取行动。汇率变动敏感性风险管理与控制的原则是,应该尽可能降低

43、汇率变动对现金流的不利影响。除了前述的套期对冲风险的方法外,企业还可以有多种方法来规避汇率变动敏感性风险。这些方法主要包括:计价货币;净额结算;多元化经营;筹资分散化;提前或滞后付款;匹配收入和支出;匹配长期资产和负债。1、计价货币避免汇率风险的办法之一:对于出口商而言,出售货物以本国货币计价;对于进口商而言,与供应商以本国货币计价。即使出口商或进口商均希望采用这种方法来避免风险,也只有一方可以这样做,另一方必须接受货币风险。这是因为在签订合同与为货物支付之间有一段时间。否则,除非在下订单时就进行支付。谁承担风险取决于议价能力。在销售合同存在竞争的情况下,以买方的本国货币计价可能形成营销优势。

44、因为以其货币进行计价的外国买方不必面临保护自己不受货币风险损害的问题。实现同样结果的另一种方法是合同中规定用外币计价,但规定固定汇率为合同的一个条款。2、净额结算与匹配不同,净额结算并不是用技术上的方法来管理汇率风险。然而,它应用起来很方便。其目的仅仅是为了通过在结算之前将公司内部余额相抵,从而减少交易成本。许多跨国集团的公司进行集团内部的贸易。凡有设在不同国家的关联企业相互贸易,就有可能用不同的货币进行企业内部的债务优惠。净额结算可分为双边净额结算和多边净额结算。双边净额结算是指两家公司参与其中,用一家公司的较高的应付余额扣除另外一家公司的较低余额,其差值就是将要支付的数量。多边净额结算是一

45、个更为复杂的程序,两个以上集团企业的债务要进行相互扣除。进行多边净额结算有多种不同的方式。结算安排将由企业自己的中央财务部门或者公司银行进行统一协调。3、多元化经营如果企业已实现了多元化经营,那么就会处于这样一种优势地位:当汇率波动出现时,可通过比较不同销售市场的价格和不同产地的要素成本而迅速察觉并作出针对性反应;可决定临时增加原材料和半成品的购买量;可把生产线从一个子公司转移到另一个子公司;汇率波动如使产品在出口市场上的价格竞争力有所提高,可立即在出口营销方面加强努力。即便企业并不对汇率波动作出主动反应,多元化经营战略也能减轻企业的风险冲击。因为汇率的变动可能使企业的某些市场和生产基地受到冲

46、击,而在另外一些市场上,来自另外国家的子公司的产品可能因而增加了竞争力。因此多元化经营使得外汇风险因相互抵消而趋于中和。4、筹资分散化这是指在几个资本市场上选择多种可以自由兑换货币中的某些货币,这样在汇率发生变化时有利于根据需要进行兑换或转移,从而减少或避免汇率风险。它是外汇风险管理的一个重要策略,优点是:可以降低因国内经济周期变动引起资金流的易变性,稳定对资金的需求;可以降低资本成本;可以分散因时局动荡带来的政治风险;减少证券风险等。需要指出的是,选择货币时不仅要看其是否为可以自由兑换的货币,而且还要注意在出口或对外资产业务上争取外汇趋于上浮的硬货币,在进口或对外负债业务上争取汇价趋于下浮的

47、软货币。5、提前或滑后付款为了充分利用外国汇率变动,若预期该国的货币将会转强,企业应该尝试使用提前付款,即在到期日之前提前支付。这时应该考虑融资成本,即用来支付的资金能够产生的利息成本。但提前结算可能会获得折扣。相反的,若预期该国的货币将会转弱,企业则可以考虑滞后付款。6、匹配收入和支出企业可以通过匹配收入和支出来减少或消除外汇交易风险。只要有可能,以同一外币进行支付和收款的公司,应该以该货币支付抵消收款。在银行拥有外汇账户将使匹配的过程更加简单方便。与安排远期合约购买货币和另一远期合约出售货币相比,抵消(匹配付款和收款)更加廉价,前提是收款发生在付款之前,并且以该货币进行的收入和支出之间的时

48、间间隔不是很长。以某种货币计价的应收款项和应付款项之间的差异能够被买入/卖出这个差额的远期合约所冲抵。7、匹配长期资产和负债如果一个跨国公司在国外拥有子公司,它有可能用同一货币的长期贷款为子公司的长期资产进行融资。汇率风险概述(一)汇率风险的定义汇率风险是指预期以外的汇率变动对企业价值的影响。还可定义为(由未进行套期的敞口导致)企业现金流量、资产和负债、净利润以及因汇率变动导致的股票市值的可能的直接损失或间接损失。通常下列企业可能会面临汇率或货币风险:(1)商品或服务的出口商;(2)商品或服务的进口商;(3)拥有海外子企业的企业;(4)本身为海外子企业的企业;(5)借入和借出外汇的企业。(二)

49、汇率的影响因素各国汇率的形成和变动既包括经济因素,又包括政治因素和心理因素,并且各种因素相互联系、相互制约。简单来说,汇率主要受以下几个因素影响。1、国际收支状况国际收支状况是影响汇率最重要的因素。当一国外汇收入增加或外汇支出减少时,该国的国际收支将产生顺差,导致外汇供给大于外汇需求,从而外币贬值,本币升值;反之,如果外汇收入下降或外汇支出增加导致该国国际收支产生逆差时,外汇需求大于外汇供给,因而外币将升值,本币将贬值。2、外汇储备一国外汇储备的多少,反映了该国干预外汇市场,稳定汇率的能力。如果该国外汇储备增加,外汇市场对本国货币的信心就会增加,这时本币将升值;反之,如果外汇储备下降,外汇市场

50、对本国货币缺乏信心,这时本币将会贬值。3、相对利率利率是货币资金的价格,表示一定数量的资本所能获得的收益。一国利率的变动必然会影响到该国的资金输出和输入,进而影响到该国货币的汇率。一国利率上升,会导致国际资本流入增加,国内资本流出降低,从而该国资本账户得到改善,进而本币会升值;反之,如果利率下降,会导致国际资本流入下降,资本流出增加,从而该国的资本账户将会恶化,导致本币贬值。不过,利率的变化对汇率的影响是短暂的。4、相对通货膨胀率相对通货膨胀率是决定汇率长期趋势的主要因素。在纸币流通制度下,一国货币的对内价值是由国内一般物价水平来反映的。通货膨胀就意味着该国货币代表的价值量下降,货币对内贬值;

51、而货币对内贬值又会引起货币的对外贬值。一般而言,如果一国的通货膨胀率超过另一个国家,则该国货币对另一个国家的货币贬值;反之,则升值。另外,通货膨胀会通过国际收支来间接影响汇率。其逻辑关系为:本国通货膨胀率上升时,本国商品价格将上升,从而导致出口下降,进口上升,长此以往国际收支经常项目将产生逆差,从而本国货币将会贬值。同时,本国通货膨胀率上升,则实际利率水平下降,资本将会产生外逃,国际收支资本项目恶化,从而导致本币贬值。5、经济实力一国经济实力是该国货币汇率稳定与否的基础。国家经济的增长稳定、低通胀率、充足的外汇储备、合理的经济结构、均衡的国际收支等,都是一国货币汇率稳定或稳中有升的物质基础。6

52、、宏观经济政策宏观经济政策主要是指一国为了充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡的目标而实施的货币政策和财政政策。一国实行扩张性的货币政策和财政政策会导致国际收支逆差,从而通货膨胀率上升,然后本国货币贬值。反之,如果一国实行紧缩性的货币政策和财政政策,会产生国际收支顺差,通货膨胀率下降,从而本币升值。7、其他因素除了上述经济因素的影响外,还有许多非经济因素可能会对汇率产生影响。如政治、军事以及心理等因素。其中心理因素又与政治、军事等因素有极大的相关性,并可能对汇率产生重大影响。(三)企业外汇风险的类型1、交易风险交易风险是指以外币计价的交易,由于该币与本国货币的比值发生变化即汇率变动而引起

53、的损益的不确定性。这些交易包括:以信用为基础的即以延期付款为支付条件的商品或劳务的进口和出口;以外币计价的国际借贷活动;待履行的远期外汇合同的一方,在合同到期时,因汇率变化,可能要以更多的货币去换取另一种货币;其他用外币表示的所获得的资产或负债。除非通过远期合同等手段得到“对冲”,否则企业的交易风险在从交易发生之日起,到实际支付之日止的期间内,一直存在。交易风险的特点是具有要么损失、要么获益的或然性,即依据一定的条件可以相互转化。2、折算风险折算风险也称会计风险。它是根据会计制度的规定,在企业全球性的经营活动中,为适应报告需要而出现的风险,即因为汇率的变化,引起资产负债表上某些项目价值的变化。

54、只要一个集团企业下面设有海外子企业,它都会面临折算风险。当母企业在准备合并财务报表时,海外子企业的资产、负债和利润等都要被折算成本国货币。本国货币和外国货币之间的汇率在当年发生变化会影响报告的子企业的净资产价值和利润,从而导致折算方面的损益。折算风险的特点是,发生折算风险时,用外币计量的项目(资产、负债、收入、费用)的发生额必须按照本国货币重新表述,且必须按母企业所在国的会计规定进行。3、经济风险经济风险是指由于突然的汇率变动,引起企业在未来一定期间的收益发生变化,它是一种潜在性的风险,其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。所有有国际业务的企业和所有有国际竞争对手的企业都面

55、临经济风险。经济风险的特点是,它带有主观意识,因为它取决于一定时期内企业预测未来现金流动量的能力,而企业预测这种能力是千差万别的;其风险影响比交易风险和折算风险大,因为这种风险不但影响企业在国内的经济行为与效益,还直接影响企业在海外的经营效益或投资效益。产业环境分析南宁经济运行总体平稳、稳中有进、稳中提质。全年完成地区生产总值4506.56亿元、同比增长5%,固定资产投资增长9.9%,社会消费品零售总额增长4.2%,建筑业增加值增长9.2%。财政收入突破800亿元大关,增长6.3%;非税收入占一般公共预算收入的比重比全区平均占比低9.83个百分点;二产税收增收对全市税收增长贡献率达72%,其中

56、制造业税收增长31.74%。居民人均可支配收入增长8%。居民消费价格上涨3.4%。紧紧围绕把南宁建设成为“一带一路”有机衔接的重要门户枢纽城市的战略定位,充分发挥西部陆海新通道重要节点和国家物流枢纽作用,提升交通、信息、资金、物流、人文互联互通水平,打造西部地区连接“一带”和“一路”的重要枢纽。今年全市发展的主要预期目标是:地区生产总值增速高于全区增速0.5个百分点,固定资产投资增长10.0%,居民人均可支配收入名义增长8.5%,居民消费价格涨幅3.7%左右,完成自治区下达的节能减排降碳任务。非免疫规划苗市场增长强劲,民营企业蓬勃发展从供需关系看,国内使用的大多数疫苗产品由本土企业供应,进口产

57、品比例仅在5%左右;但进口产品在重磅产品和优质品种方面具有先发优势,近年来本土产品研发进度加快,同类竞品也陆续进入临床和上市阶段,外企独家产品的市场独占期缩短。另一方面,本土企业在产能供应方面更加稳定,能够满足我国庞大人口基数的产能需求,在价格上也较外企产品更具优势。从批签发量看,2015-2020年间,我国疫苗批签发量呈波动态势;2016年山东疫苗事件和2018年长生生物假疫苗事件对行业整体造成较大影响,也影响到疫苗的批签发情况;2020年,国内疫苗批签发量逐步恢复,全年实现疫苗批签发6.51亿支。从疫苗种类看,2016年山东疫苗事件对非免疫规划苗批签发造成较大的负面影响,2016和2017

58、年非免疫规划苗的批签发量减少;2018年之后,非免疫规划苗批签发量逐步恢复良好增长,2020年非免疫规划苗的批签发量占比达到46.2%。从市场规模看,尽管免疫规划苗在批签发量上占比较大,但由于产品成熟且由国家统一采购,因此产品价格较低,我国免疫规划苗市场规模较小且呈逐年下降趋势,2019年市场规模仅为31亿元,预计未来仍将缓慢下降。一方面,2017年开始我国出生人口呈逐年下降趋势,免疫规划苗主要接种人群为婴幼儿,新生人口的下降会带来免疫规划苗总量需求的下降;另一方面,非免疫规划苗中的一些多联多价能够良好替代免疫规划苗中的部分品种,随着消费能力的提升,越来越多人有意愿自费接种多联多价升级产品,因

59、此也降低了对部分免疫规划苗的需求。当前我国免疫规划苗市场主要被国企占据,其中国药集团下的中国生物在免疫规划苗领域市占率达80%。近年来,非免疫规划苗批签发量维持良好增长,市场规模也在持续扩大;国外重磅产品陆续引进,本土新兴产品接连上市,非免疫规划苗产品种类不断丰富。2019年我国非免疫规划苗市场规模达到425亿元,2014-2019年复合增速在13.0%;预计未来十年仍将维持12.2%的复合增速,到2030年我国非免疫规划苗市场规模将达到1320亿元。非免疫规划苗可由企业自主定价,盈利能力较强,企业更具有研发动力。从竞争格局上看,非免疫规划苗生产企业大多为民营企业和外资企业,外企产品主要为默沙

60、东的HPV4/9疫苗、辉瑞的13价肺炎等重磅产品,其他大多数非免疫规划苗主要由国内民营企业生产供应。从近几年获得疫苗批签发的企业看,除去六大所和医科院,共计有30家左右的国内疫苗企业产品获得批签发,且其中半数企业只有单个疫苗品种,智飞、沃森、康泰、科兴等企业拥有的疫苗品种较为丰富。目前,我国流感疫苗、肺炎疫苗、HPV疫苗等产品的接种率还处于较低水平,具有较大提升空间。此次新冠疫情让人们意识到疫苗在传染病防控中发挥的重要作用,随着人们疾病防控意识的增强以及对疫苗产品信任度的提升,国内疫苗的接种率有望持续提升。必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资,引入资金的到位将改善公司的资产负债结构,补充

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