德累斯顿银行教研室

1、什么是财务管理Finance :Financial Management:财务管理是研究企业资金的筹集、计划、使用和分配等经济活动，以及其中的财务关系的学说。1魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学财务管理的研究对象企业如何在外部市场筹集资金 对金融市场、金融机构和金融工具的描述和讨论 企业财务状况的系统分析 对企业的破产、清偿和并购的讨论和研究 企业内部资产的管理 资本成本、资本结构、股息理论、资本预算和资产定价资产组合理论、资本资产定价模型、期权定价模型、有效市场理论、委托代理理论不确定条件下的企业价值评估2魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学财务管理的内容财务分析长期投资决

2、策长期筹资决策流动资产管理财务预算和控制企业购并分析3魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学企业的组织形式4魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学企业目标产值最大化利税最大化利润最大化股东财富最大化企业市场价值最大化5魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学 企业的目标和财务管理的目标 企业的目标生存盈利发展收抵支,无持续亏损到期偿债成本管理投资管理筹资购并财务目标6魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学股东和经理(委托代理关系)信息不对称:剩余索取权和剩余控制权的对应监督:对经理人的剩余控制权的管理,增加股东的剩余控制权.激励:给经理人部分剩余索取权经理的行为道德风险信

3、息不对称短期行为 市 场经理市场经理被解雇的威胁股东的代理成本监督经理的费用激励经理的费用机会损失作 用公司被兼并的威胁期股和绩效股7魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学股东与债权人(债务债权关系)股东收益随企业效益变动倾向于风险增加自己的利益-过度负债-风险投资债权人收益固定(利息)倾向于稳定维护自己的利益-风险补偿、提高利率-限制性条款8魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学企业的税务环境个人所得税资本利得税和印花税公司的增值税和所得税公司的红利收入和利息收入个人的红利收入和利息收入9魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学企业的金融环境-金融市场一、资金市场（货币市场，

4、短期资金市场）1.短期国债2.短期拆借3.可流通的短期存单和债券4.商业汇票5.银行承兑汇票6.回购10魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学金融市场二、资本市场 (长期资金市场)1.长期政府债券2.长期公司债券3.长期金融债券4.股票11魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学 金融市场一级市场:金融资产的发行市场二级市场:金融资产的正规流通交易市场三级市场:场外交易市场四级市场:柜台交易12魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学利率-名义利率与实际利率无通货膨胀,计息期等于利率期 KN = KR通货膨胀下,计息期等于利率期 KN = KR + 通货膨胀补偿无通货膨胀,计息期

5、不等于利率期 例:年息10%,每年计息两次 KR = ( 1 + KN / 2 )2 - 113魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学利率-利率的期限结构利率的期限结构的现象利率时间(年)1995年利率曲线1999年利率曲线14魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学利率-利率的期限结构利率期限结构的原因( 1 ) 资金供求关系( 2 )投资者对通货膨胀的预期15魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学利率-利率的期限结构利率期限结构的理论(1) 预期理论(the expectations theory) fn= (1+Kn) n / (1+Kn-1)n-1 - 1 fn: 第n

6、年的利率 Kn:n年期的利率 Kn-1 : n-1 年期的利率(2)流动性偏好理论 由短到长递增(3)市场划分理论 投资者和企业的需求结构16魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学资金(货币)的时间价值什么是资金的时间价值? 不同时间点上的等额货币具有不同的价值.通常在复利假定下进行计算 单利: 利息不计息 复利: 利滚利17魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学 资金(货币)的时间价值 现金流量的核算直接法 一、 经营活动产生的现金流量 = 经营活动产生的现金流入 - 经营活动产生的现金流出 二、投资活动产生的现金流量 三、筹资活动产生的现金流量 四、汇率变动对现金的影响额 五、

7、现金及现金等价物净增加额 间接法（补充资料）1.将净利润调整为经营活动现金流量 净利润 +非付现的成本费用 2.投资活动产生的现金流量3.筹资活动产生的现金流量4.汇率变动对现金的影响额5.现金及现金等价物净增加额18魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学 资金(货币)的时间价值 现金流量的核算直接法的补充资料1.不涉及现金收支的投资和筹资活动2.将净利润调整为经营活动现金流量 净利润 +非付现的成本费用 3.现金和现金等价物的净增加情况 现金和现金等价物的净增加额19魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学现金流量表与资产负债表的关系 资产负债表 资产=负债+所有者权益 现金+非现

8、金资产=负债+所有者权益 现金=负债+所有者权益-非现金资产 现金增加=负债和所有者权益增加 非现金资产减少 现金减少=负债和所有者权益减少 非现金资产增加 现金增减结果-现金增减原因20魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学用现金流量还是用利润来衡量业绩?年份 1 2 3 4 5 6 7 8 合计 投资 (20) (20) (20) (20) (20) (100)销售收入 100 100 100 100 100 500付现成本 (70) (70) (70) (70) (70) (350)直线折旧 (20) (20) (20) (20) (20) (100)利润 10 10 10 10

9、10 50加速折旧 (30) (25) (20) (15) (10) ( 5 )利润 0 5 10 15 20 50营业现金流量 30 30 30 30 30 150 流动资金 (20) 20 0净现金流量 (20) (20) (20) (10) 10 30 30 50 50累计净现金流量 (20) (40) (60) (70) (60) (30) (0) 50 50 21魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学现金流量图横轴为周期数起点为第0年,表示现在.1标志第0年末,或第1年初箭头向下表示现金流出 箭头向上表示现金流入稳健起见,期间的流出并入期初流出;期间的流入并入期末流入.22魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学一次性支付的现金流量的现值和终值 FVPV = FV ( P / F i , n)FV = PV ( F / P i , n) PV 0 123423魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学院 同济大学年金 (等额支付系列)的现值P = A ( P/A i, n)A = P ( A/P i, n) P A A A A24魏嶷 德累斯顿银行教研室 中德学