17第六章投资估算(三)及第七章融资方案研究(一)(XXXX年新版)

1、第三节 建设期利利息估算建设期利息息是债务资资金在建设设期内发生生并应计入入固定资产产原值的利利息，包括括借款（或或债券）利利息和融资资费用（如如：手续费费、承诺费费、发行费费、管理费费等）。一、建设期期利息估算算的前提条条件1.建设投投资估算及及其分年投投资计划；2.确定项项目资本金金（注册资资本）数额额及其分年年投入计划划；3.确定项项目债务资资金的筹措措方式及债债务资金成成本率。二、建设期期利息的估估算方法（一）基本本理论1.名义利利率与有效效利率建设期利息息估算应按按有效利率率计息。2.单利与与复利（1）项目目在建设期期内按期支支付利息，单单利计息；（2）在建建设期内不不支付利息息，复

2、利计计息。3.半年计计息与全年年计息（1）借款款额在建设设期各年年年初发生的的项目，全全年计息。（2）借款款额在建设设期各年年年内按月、按季均衡衡发生的项项目，为简简化计算，通通常假设借借款发生当当年均在年年中使用，按按半年计息息，其后年年份按全年年计息。依据借款是是在建设期期各年年初初发生还是是各年年内内均衡发生生，建设期期利息估算算采用不同同的计算公公式。（二）借款款额在建设设期各年年年初发生时时建设期利利息的估算算（三）借款款额在建设设期各年年年内均衡发发生时建设设期利息的的估算注意：（PP189）在投资项项目决策分分析与评价价阶段，一一般采用借借款额在各各年年内均均衡发生的的方法计算算

3、。根据项项目实际情情况，也可可采用借款款额在各年年年初发生生的公式估估算建设期期利息。对有多种种借款资金金来源，每每笔借款的的年利率各各不相同的的项目，既既可分别计计算每笔借借款的利息息，也可先先计算出各各笔借款加加权平均的的年利率，并并以加权平平均利率计计算全部借借款的利息息。【例题155】某新建建项目建设设期为3年年，第一年年借款4000万元，第第二年借款款800万万元，两年年借款均在在年内均衡衡发生，有有效年利率率7.5%，建设期期内不支付付利息，则则该项目的的建设期利利息约为（ ）万万元。A. 0B. 766.13C. 1171.884D. 2221.442【解析】本本题是对建建设期利

4、息息计算公式式的考核，应应熟悉掌握握公式。因因为借款在在年内均衡衡发生，因因此应半年年计息；且且建设期内内不支付利利息，因此此复利计息息。则:【答案】CC【例题166】下列关关于建设项项目建设期期利息估算算的表述中中，正确的的有（ ）。（20007年真题题）A.借款额额在各年年年内均衡发发生的，应应按全年计计息B.估算建建设期利息息，应注意意名义年利利率和有效效年利率的的换算C.当延期期支付建设设期利息时时可直接采采用名义年年利率计算算D.当用项项目资本金金按期付息息时，可直直接按单利利计算E.分期建建成投产的的项目，应应按各期投投产时间分分别停止借借款利息的的资本化【答案】BBDE流动资金估

5、估算一、流动资资金概念流动资金是是指项目运运营期内长长期占用并并周转使用用的营运资资金，不包包括运营中中临时性需需要的资金金。二、流动资资金估算的的基础流动资金估估算的基础础主要是营营业收入和和经营成本本。因此，应应在营业收收入和经营营成本估算算之后进行行流动资金金估算。三、流动资资金估算方方法扩大指标估估算法：简简便易行，准准确度不高高；多在项项目初步可可行性研究究阶段采用用，某些流流动资金需需要量小的的项目在可可行性研究究阶段也可可采用扩大大指标估算算法。分项详细估估算法：工工作量较大大，准确度度较高；一一般项目在在可行性研研究阶段采采用。（一）扩大大指标估算算法1概念：2.计算公公式（1

6、）流动动资金年营业收收入额营业收入入资金率（22）流动资资金年经营成成本经营成本本资金率（3）流动动资金年产量单位产量量占用流动动资金额（二）分项项详细估算算法1.概念：2.计算公公式（1）流动动资金流流动资产流动负债债（2）流动动资产应应收账款预付账款款存货现金（3）流动动负债应应付账款预收账款款（4）流动动资金本年年增加额本年流动动资金上年流动动资金3.估算步步骤（1）首先先确定各分分项的最低低周转天数数，计算出出各分项的的年周转次次数；（2）分项项估算占用用资金额。4. 估算算流动资金金应编制流流动资金估估算表（参参见教材1193页表表6-100）。四、分项详详细估算法法（一）各项项流动

7、资产产和流动负负债最低周周转天数的的确定分项详细估估算法流动动资金估算算的准确度度取决于各项项流动资产产和流动负负债最低周周转天数取取值的合理理性。（二）年周周转次数计计算（三）流动动资产估算算1.概念：2.估算内内容（1）存货货概念：注意：对外外购原材料料和外购燃料料通常需要要分品种分分项进行计计算。计算公式式： 注意一下经经营成本的的概念：经营成本外购原材材料费+外外购燃料及及动力费+工资及福福利费+修修理费+其其他费用经营成本=总成本费费用-折旧旧费-摊销销费-利息息支出【例题177】下列关关于投资项项目流动资资金估算的的计算公式式中，正确确的是（ ）。（22008真真题）A BC D【

8、答案】CC【例题188】某投资资项目达产产年份的经经营成本为为112332万元（含含增值税进进项税额），其其中：其他他制造费用用192万万元，其他他管理费用用480万万元，其他他营业费用用288万万元，若产产成品最低低周转天数数为15天天，该项目目达产年份份流动资产产中的产成成品为（ ）万万元。（22009真真题）A. 4448B. 4556C. 4460D. 4468【解析】该该题是对产产成品的估估算考核，重重点是把握握其公式。 【答案】BB【例题199】某项目目在运营期期的第2年年达产，该该年的外购购原材料费费10000万元，外外购燃料费费200万万元，外购购动力费1100万元元，工资及及

9、福利费2200万元元，修理费费150万万元，其他他制造费用用50万元元，其他营营业费用660万元，其其他管理费费用2000万元，若若产成品最最低周转天天数为122天，则该该年流动资资产中的产产成品应为为（ ）万万元。【22007年年真题】A.58.66B.63.33C.655.33D.822.67【解析】该该题是对产产成品的估估算考核，重重点是把握握其公式。经营成本=外购原材材料、燃料料及动力费费+工资福福利费+修修理费用+其他费用用产成品周转转次数=3360/产产成品最低低周转天数数=3600/12=30次产成品=（年年经营成本本-年营业业费用）/产成品周周转次数=（10000+2000+1

10、000+2000+1550+500+2000）/300=63.33万元元【答案】BB（2）应收收账款（3）现金金概念：计算公式式：其他费用制制造费用管管理费用营营业费用（以上三项项费用中所所含的工资及福利利费、折旧旧费、摊销销费、修理理费） 或其他他费用其他他制造费用用其他营业业费用其他他管理费用用技术转让让费研究与与开发费土土地使用税税（4） 预预付账款概念：计算公式式：（四）流动动负债估算算1.概念：2.估算内内容（1）应付付账款概念：计算公式式：（2）预收收账款概念：计算公式式：五、流动资资金估算应应注意的问问题1.当投入入物和产出出物使用不不含税价格格时，应注注意将销项项税额和进进项税

11、额分分别包含在在相应的收收入成本支支出中。2.在实际际工作中，项项目投产初初期所需流流动资金应应在项目投投产前筹措措。项目评评价中为简简化计算，流流动资金可可从投产第第一年开始始安排，运运营负荷增增长，流动动资金也随随之增加。采用分项详详细估算法法估算流动动资金时，运运营期各年年的流动资资金数额应应以各年的的经营成本本为基础，依依照文中所所述公式分分别进行估估算，不能能简单地按按100%运营负荷荷下的流动动资金乘以以投产期运运营负荷估估算。【例题200】下列关关于投资项项目流动资资金及其估估算的表述述中，正确确的有（ ）。（22008真真题）A流动资资金是项目目运营期内内长期占有有并周转使使用

12、的营运运资金B投产期期流动资金金应该按满满负荷流动动资金乘以以负荷率计计算C产成品品的最低周周转天数应应根据产品品生产周期期确定D项目价价值中的流流动资金可可以从投产产第一年开开始安排E估算流流动资金，投投入物和产产出物应采采用不含增增值税的价价格【答案】AAD项目总投资资与分年投投资计划一、项目总总投资估算算表的编制制（P1993）二、分年投投资计划表表的编制（PP194）（1）估算算出项目建建设投资后后，根据项项目计划进进度的安排排，估算分分年建设投投资，以此此作为安排排融资计划划，估算建建设期利息息的基础。（2）流动动资金本来来就是分年年估算的，可可由流动资资金估算表表转入。（3）估算算

13、出项目建建设投资、建设期利利息和流动动资金后，根根据项目计计划进度的的安排，编编制分年投投资计划表表，如表66-13所所示。 分年投资计计划表是编编制项目资资金筹措计计划表的基基础。实际际工作中往往往将项目目总投资估估算表、分分年投资计计划表和资资金筹措表表合而为一一，编制“项目总投投资使用计计划与资金金筹措表”（教材2220页表表7-5）。第 7 章章 融资资方案研究究一、内容提提要1.融资环环境、融资资主体、融融资模式、资金来源源和投资产产权结构分分析。2.资本金金筹措。3.债务资资金筹措。4.基础设设施项目融融资新兴方方式的应用用。5.融资方方案设计与与优化，资资金结构、资金成本本和融资

14、风风险分析。二、真题分分析历年真题知知识点分布布概述资本金筹措措债务资金筹筹措基础设施项项目融资的的新兴方式式融资方案设设计与优化化08年1单1单1单1多1单3单1多09年1单1单1单1多1单3单1多三、重点、难点考生在复习习本章内容容的时候应应注意注意意几个关键键的概念，如如融资主体体、资金结结构，注意意融资类型型、融资模模式与融资资方式的区区别，掌握握资本金制制度，以及及不同融资资方式下的的资本金筹筹措的来源源，熟悉债债务资金筹筹措的方式式。重点掌掌握资金结结构分析、融资风险险分析以及及资金成本本的计算。四、内容讲讲解概述融资方案研研究是在已已确定建设设方案并完完成投资估估算的基础础上，结

15、合合项目实施施组织和建建设进度计计划，构造造融资方案案，对融资资结构、融融资成本、融资风险险等进行分分析，并以以此作为融融资后财务务分析的基基础。一、融资环环境调查（PP195）表7-1 融资环环境调查表表方面涉及内容法律法规公司法、银银行法、证证券法、税税法、合同同法、担保保法以及投投资管理、外汇管理理、资本市市场管理等等方面法规规。外商投投资项目还还涉及外商商投资有关关的法规。注意：健全全的法律法法规体系是是项目融资资成功的根根本保障。经济环境主要包括：资本市场场、银行体体系、证券券市场、税税务体系、国家和地地方政府的的经济和产产业政策等等。注意：经济济环境的影影响作用于于融资方案案，影响

16、融融资成本和和融资风险险。融资渠道政府投资资资金；国内外银银行等金融融机构的贷贷款；国内外证证券市场发发行的股票票或债券；国内外非非银行金融融机构的资资金；外国政府府的资金；国内外企企业、团体体、个人的的资金。注意：可能能的融资渠渠道是构造造项目融资资方案的基基础，各种种融资渠道道取得资金金的条件对对于融资渠渠道的选择择有着决定定性的影响响。税务条件所得税税税率优惠：项目收益益提高，风风险降低，融融资更为容容易；利润汇出出税：增加加境外投资资人股权投投资成本，影影响投资方方案；利息预提提税：增加加项目从国国外借款融融资的成本本，影响借借款来源。投资政策限制投资资领域：投投资风险高高，融资成成本

17、和风险险较高。鼓励投资资项目：政政府优惠政政策支持间间接保证项项目收益，风风险降低。二、项目的的融资主体体和投资产产权结构（PP196）研究制定融融资方案首首先应确立立项目的融融资主体，据据以拟定相相应的投资资产权结构构和融资组组织形式。（一）项目目的融资主主体1.概念项目融资主主体：进行行项目融资资活动并承承担融资责责任和融资资风险的经经济实体。项目法人：我国关关于实行建建设项目法法人责任制制的暂行规规定指出出实行项目目法人责任任制，由项项目法人对对项目的策策划、资金金筹措、建建设实施、生产经营营、债务偿偿还和资产产的保值增增值，实行行全过程负负责。注意：项目目的融资主主体应是项项目法人。2

18、.分类依据是否依依托于项目目组建新的的项目法人人实体划分分，项目融融资主体分分为两类：新设法人人及既有法法人。表7-2 新设法法人融资与与既有法人人融资对比比表对比点新设法人融融资既有法人融融资概念组建新的项项目法人进进行项目建建设的融资资活动。又称公司融融资或公司司信用融资资，是以既既有法人作作为项目法法人进行项项目建设的的融资活动动。特点项目投资资由新设法法人筹集的的资本金和和债务资金金构成；新设法人人承担融资资责任和风风险；从项目投投产后的经经济效益情情况考察偿偿债能力。拟建项目目不组建新新的项目法法人，由既既有法人统统一组织融融资活动并并承担融资资责任和风风险；拟建项目目一般是在在既有法人人资产和信信用的基础础上进行的的，并形成成增量资产产；一般从既既有法人的的财务整体体状况考察察融资后的的偿债能力力其他新组建的的法人拥有有项目的财财产和权益益，并承担担融资责任任和风险。新设法人人可按公公司法的的规定设立立有限责任任公司（包包括国有独独资公司）和和股份有限限公司形式式。既有法人人负责筹集集资金，投投资新项目目，不组建建新的独立立法人，负债由既既有法人承承担；融资方案案要与公司总总体财务安安排相协调调，将其作作为公司理理财的一部部分。3.项目法法人与项目目发起人及及投资人的的关系（1）项目目发起人可可以是项目