股灾之研究汪正

1、美国87股灾之研究1在金融市场的发展历程中，股灾是不可避免的，而我们唯一能做的，就是抓住它的规律，提前做好迎战的准备。1929年股灾1987年股灾1997年香港金融风暴为什么要研究股灾？2突发性破坏性联动性不确定性在股灾发生之前，人们很难准确预测或判断股灾会在什么时候发生，股市暴跌幅度有多大和持续时间有多长，也很难预期股灾对金融和经济乃至人们的社会心理产生多大的负面影响。股灾的不确定因素很多，就如同地震难以准确预测一样。 股灾的特点 3世界各个国家和地区发生的每次股灾，几乎都有一个突发性暴跌阶段，其毁灭的不是一个百万富翁、一家证券公司和一家银行，而是影响一个国家乃至世界的经济，使股市丧失所有的

2、功能。一次股灾给人类造成的经济损失，远超过火灾、洪灾或强烈地震的经济损失，甚至不亚于一次世界大战的经济损失。而经济链条上的联动性使得股灾会引起或者加剧金融、经济危机，导致区域性或世界性股市暴跌!股灾的危害有多大？4股灾可以提前发现，提前预防？ 中国会在未来十年内发生股灾吗？520世纪50年代后期和整个60年代，美国经济发展的“黄金时期”。 到80年代时，美国股市已经历了50年的牛市，股票市值从1980年的24720亿美元上升到1986年的59950亿美元。 1987年美国股市日交易量达到18060万股！ 美国60年代到87年到的经济变化情况61971年8月15日布雷顿森林体系的瓦解 以美元为中

3、心的布雷顿森林体系瓦解，美国爆发了二战以来最严重的一次经济危机通货膨胀率上升失业率很高美苏开展军备竞赛，大大削弱了美国的经济力量外贸赤字和预算赤字不断上升。71973年10月第四次中东战争爆发石油危机的负面影响为打击以色列及其支持者，石油输出国组织的阿拉伯成员国当年12月宣布收回原油标价权，使油价猛然上涨了2倍多，从而触发了第二次世界大战之后最严重的全球经济危机。在这场危机中，美国的工业生产下降了14，日本工业生产下降了20以上，所有工业化国家的生产力增长都明显放慢，物价暴涨，通货膨胀严重。 89101974年8月9日，“水门事件”爆发水门事件的负面影响1974年8月9日，“水门事件”爆发尼克

4、松辞去总统职务，由副总统吉拉尔德福特继任总统。政治危机与经济危机的双重打击使美国股票暴跌。道琼斯工业平均指数从1973年1月的最高点1016点下跌到1974年底的557点，纽约股票交易所市值下跌了40%。11美国股市的虚假繁荣自1982年起，股价走势持续上扬。1982年10月21日达到1036点，突破了近十年前的高点，11月3日达到1065点，创战后最高记录。到1986年12月达到1896点，比1982年上升了78%。交易量也迅速增加，1987年日交易量达到18060万股。股市异常繁荣，其发展速度远远超过了实际经济的增长速度，大量的估计游资及私人资本源源不断地流向股市，在股市上从事投机交易，造

5、成股市的虚假繁荣。 121380年代初期的里根政府80年代初期，罗纳德.里根宣誓就任美国第49届总统。1980年通货膨胀率13.5失业率7财政赤字738亿美元经济增长率-0.214削减联邦政府支出降低个人所得税和公司所得税放松政府管制，减少政府干预反通胀的货币政策，通过实行紧缩性货币政策，提高利率，来抑制通货膨胀里根经济学美国政府采取了什么措施？15巨额财政赤字1983年，美国率先走出危机，经济回升很快，打破滞胀局面。1980-1988年，美国经济增长率上升到3.3%，失业率降到6%，平均通胀率大幅降低到4%。 美国财政赤字变化情况 单位：亿美元 财政年度 1981 1982 1983 198

6、4 1985 1986 财政部公布赤字 790 1280 2080 1850 2120 2210 16利率居高不下在里根政府实施减税计划、刺激经济增长的同时；美联储则通过实行紧缩性货币政策，提高利率，来抑制通货膨胀。1979年夏天，保罗沃尔克就任美国联邦储备委员会主席，连续三次提高利率。美国的官方利率达到两位数，明显高于大多数工业化国家；市场利率高达20%左右，比主要发达国家大都高4个百分点。利率的提高使得国库券和其他债券的利率相应提高，投资者从股票市场转移资金投资于债券，致使股价暴跌。171819巨额财政赤字导致恶性循环美元利率上升美元升值经常帐户逆差扩大201980年，美国贸易赤字为150

7、亿美元1982年，360亿美元1983年，670亿美元1984年，1130亿美元巨额的贸易赤字使美国从1981年的拥有1410亿美元国外净资产的债权国，转变成1985年的拥有1110亿美元负债的债务国。到1986年末，美国对外净债务总额达2636亿美元，成为当时世界上最大的净债务国。 2122汇率下降动摇信心随着美国霸权地位的衰落，西方经济体系和整个世界经济处于既不稳定的状态。国际汇率动荡，国际贸易严重失衡，国际债务危机不断。这些因素都影响到国际资金和股票市场的稳定。贸易逆差过大，美元汇率下降，严重动摇了人们对美元和美国股市的信心。随着美国政府对金融市场管制的放松和对股票投资的减税刺激，巨额的

8、国际游资涌入美国股票市场，促进了股价持续高涨，股票价格已近崩溃。这些都意味着美国股市将经历一场大的调整。2324股灾前奏1985年，相隔71年后美国再度成为净债务国，负债1075亿美元，成为世界头号债务国。1986年对外债务的进一步增加，对不断升温的股市带来了阴影。1985年秋后不久，七国财长在华盛顿聚会。贝克财长再次敦促工业国的伙伴在削减美国贸易赤字上助一臂之力，但日本、当时的西德等国家未予支持。华尔街已经在这些因素下开始大幅波动。25进入1987年，股票涨势异常迅猛。8月份道琼斯工业指数达到2722点。美国的贸易赤字和财政赤字也惊人地增长。10月14日，美国政府公布了8月份商品贸易赤字为1

9、57亿美元，高出金融界估计15亿美元。外汇市场上美元被纷纷抛售，道琼斯指数下跌了95点。10月16日道琼斯指数再跌108点。10月18日早晨，贝克财长在美国电视节目中宣布，如果联邦德国不降低利率，美国将考虑让美元继续下跌。各种坏消息的接踵而至，在人们心理上笼罩了一层阴影。股灾前奏2687股灾1987年10月19日，黑色星期一，华尔街股票市场爆发了历史上最大的一次崩盘事件。道琼斯指数一天之内重挫了508.32点，跌幅达22.6%，创下自1941年以来单日跌幅最高纪录。6.5小时之内，纽约股指损失5000亿美元，其价值相当于美国全年国民生产总值的1/8。这次股市暴跌震惊了整个金融世界，并在全世界股票市场产生“多米诺骨牌”效应，伦敦、法兰克福、东京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到强烈冲击，股票跌幅多达10%以上。27财政收支汇率机制利率变动诱发股灾的三大因素股灾28我国目前的宏观经济状况目前，我国国际收支保持着较强的整体抗风险能力。 人民币汇率形成机制改革稳步推进，汇率